M&A Transaktionen in Deutschland und Frankreich

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1 M&A Transaktionen in Deutschland und Frankreich

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3 Inhaltsverzeichnis Der Transaktionsmarkt in Deutschland und Frankreich 5 Die internationalen Transaktionen in Deutschland und Frankreich 9 Der deutsch-französische Transaktionsmarkt 13 Bedeutende deutsch-französische Transaktionen 17 Ihre Ansprechpartner 21 PwC 3

4 Vorwort Deutschland ist der wichtigste Handelspartner Frankreichs - und umgekehrt. Rund 16 Prozent der französischen Exporte erfolgen nach Deutschland; im Gegenzug gehen fast 10 Prozent der deutschen Exporte nach Frankreich. Mit der vorliegenden Studie untersuchen wir die Entwicklung des Marktes für Unternehmenstransaktionen in und zwischen beiden Ländern und analysieren seine Bedeutung. Die Studie wurde gemeinsam von PwC Frankreich und PwC Deutschland erstellt und beruht auf Daten, die mithilfe der Datenbank Zephyr erhoben wurden. Ergänzt wird sie durch Kommentare von Kunden, die wir bei deutschfranzösischen Transaktionen begleitet haben. Unsere Einschätzungen beruhen zudem auf Erfahrungen der Experten der German Business Group und der French Business Group von PwC, die über fachliche, sprachliche und kulturelle Kenntnisse in beiden Märkten verfügen. Darüber hinaus haben wir die Meinungen weiterer PwC- Experten aus dem Bereich Private Equity in Frankreich und Deutschland hinzugezogen. 4 M&A Transaktionen in Deutschland und Frankreich 2011

5 Der Transaktionsmarkt in Deutschland und Frankreich PwC 5

6 Der Transaktionsmarkt in Deutschland und Frankreich Mit einer rund 33% höheren Aktivität in den Jahren 1999 bis 2010 liegt die Bedeutung des französischen Transaktionsmarktes deutlich über der des deutschen. In Deutschland dagegen ist der durchschnittliche Transaktionswert mehr als das Doppelte Entwicklung des deutschen und französischen Marktes für Unternehmenstransaktionen* Anzahl Deutschland Durchschnittlicher Wert pro Transaktion** (in Mio ) Deutschland Anzahl Frankreich Frankreich Der französische Transaktionsmarkt zeigte - mit Ausnahme des New-Economy-Booms in Deutschland im Jahr insbesondere im Zeitraum von 2004 bis 2007 eine deutlich höhere Aktivität. Im gesamten Untersuchungszeitraum ( ) wurden in Frankreich und in Deutschland Transaktionen getätigt. Damit liegt die durchschnittliche Anzahl der Transaktionen in Frankreich (1.987) deutlich über der Anzahl auf dem deutschen Markt (1.497). Die Finanzkrise führte 2008/2009 in Frankreich zu einem deutlichen Rückgang der abgeschlossenen Transaktionen im Vergleich zum Rekordniveau von 2006 und zeigte sich aber bereits eine leichte Erholung, während der deutsche Markt nochmals verlor. Der durchschnittliche Wert der Transaktionen in Deutschland liegt mit Ausnahme von 1999 und 2004 über dem französischen Durchschnittswert. Vielfach sind die durchschnittlichen in Deutschland realisierten Volumina mehr als doppelt so hoch. Der starke Anstieg im Jahr 2000 in Deutschland ist im Wesentlichen auf die Vodafone/ Mannesmann-Transaktion mit einem Transaktionsvolumen von 181 Milliarden Euro zurückzuführen. Quelle: Zephyr *Die Anzahl umfasst alle Transaktionen, bei denen ein französisches bzw. deutsches Unternehmen gekauft wurde. **Der durchschnittliche Wert bezieht sich nur auf Transaktionen, deren Kaufpreis veröffentlicht wurde. 6 M&A Transaktionen in Deutschland und Frankreich 2011

7 Der Transaktionsmarkt in Deutschland und Frankreich Der französische Markt für Finanzinvestoren* erscheint mit einer um 54% höheren Transaktionsanzahl deutlich dynamischer als der deutsche Markt Entwicklung des deutschen und französischen Marktes für Finanzinvestoren** Anzahl Deutschland Durchschnittlicher Wert pro Transaktion*** (in Mio ) Deutschland Anzahl Frankreich Frankreich Quelle: Zephyr *Die Defi nition umfasst LBO- wie Risikokapital-/Venture-Capital-Transaktionen. **Die Anzahl umfasst alle Transaktionen, bei denen ein französisches bzw. deutsches Unternehmen gekauft wurde. ***Der durchschnittliche Wert bezieht sich nur auf Transaktionen, deren Kaufpreis veröffentlicht wurde. Im Zeitraum von 1999 bis 2010 zeigte der Transaktionsmarkt für Finanzinvestoren in Frankreich eine deutlich höhere Aktivität (4.534 Transaktionen) als in Deutschland (2.939 Transaktionen). Nach einem leichten Einbruch, hervorgerufen durch das Platzen der New-Economy-Blase 2002, war der Markt für Leveraged Buy-outs (LBOs) bis zur Finanzkrise 2008 in konstantem Wachstum, erlebte aber vor allem 2009 einen deutlichen Rückgang. Dies betraf sowohl die Anzahl der Transaktionen und Investitionen wie auch das Fundraising von Private-Equity-Fonds Insbesondere aufgrund des Preisverfalls während der Krise ist neben dem Käufermarkt auch der Verkäufermarkt 2009 deutlich zurückgegangen und beschränkte sich auf Zwangsverkäufe aufgrund krisenbedingter Probleme (Quelle: Bundesverband Deutscher Kapitalbeteiligungsgesellschaften). Im Gegensatz zum stagnierenden deutschen Markt zeigt der französische LBO-Markt bereits 2010 einen Turnaround. Der durchschnittliche Wert für LBO- Transaktionen in Deutschland lag in der Vergangenheit deutlich über dem Durchschnittswert der in Frankreich getätigten Investitionen. «Nach Großbritannien sind Frankreich und Deutschland in Europa die interessantesten Zielländer für Private- Equity-Investoren. Für die Zukunft sehen internationale Finanzinvestoren insbesondere Deutschland als attraktiven Investitionsstandort an.» Richard Burton, Partner PwC Transaction Services, Frankfurt Private Equity Leader Germany & EMEA PwC 7

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9 Die internationalen Transaktionen in Deutschland und Frankreich PwC 9

10 Die internationalen Transaktionen in Deutschland und Frankreich Die Anzahl grenzüberschreitender Transaktionen zeigt, dass das Interesse ausländischer Investoren für deutsche und französische Unternehmen nahezu gleich groß ist Anzahl der Transaktionen ausländischer und inländischer Investoren in Deutschland und Frankreich ( ) Inländische Investoren Ausländische Investoren Der Anteil der grenzüberschreitenden Transaktionen in Deutschland (30%) ist deutlich höher als in Frankreich (22%). Von ausländischen Investoren realisierte Unternehmenstransaktionen in Frankreich und Deutschland folgen generell einem ähnlichen Trend wie der allgemeine Transaktionsmarkt in diesen Ländern Deutschland Deutschland Frankreich Entwicklung der Anzahl der Transakionen ausländischer Investoren in Deutschland und Frankreich Frankreich «Traditionell ist der französische Markt eher von Protektionismus gegenüber ausländischen Käufern geprägt. Ein Beispiel ist die 2006 geplante, aber verhinderte Übernahme des französischen Versorgers Suez durch das italienische Unternehmen Enel.» Olivier Lorang, Director PwC Transaction Services, Paris Head of German Business Group Transactions Quelle: Zephyr 10 M&A Transaktionen in Deutschland und Frankreich 2011

11 Die internationalen Transaktionen in Deutschland und Frankreich Frankreich belegt bei den Käuferländern für deutsche Unternehmen den fünften Rang - hinter den USA, Großbritannien, der Schweiz und den Niederlanden Herkunftsländer der Bieter für deutsche Targets nach Transaktionsanzahl (2000 bis 2010) USA GB Schweiz Niederlande Frankreich Österreich Italien Der Kauf von deutschen Unternehmen bietet französischen Käufern interessante Möglichkeiten, sowohl am deutschen Absatzmarkt als auch an Exportmärkten deutscher Unternehmen zu partizipieren. Deutschland bietet attraktive Zielunternehmen, vor allem im Bereich mittelständischer (Familien-)Unternehmen. Diese nehmen meist eine führende Stellung in ihrer Industrie ein und verfügen über technisches Know-how sowie hoch qualifizierte Mitarbeiter. Belgien Schweden Luxemburg Dänemark Spanien Usbekistan Finnland Japan Andere GB USA Schweiz Niederlande Frankreich Luxemburg Schweden Dänemark Österreich Belgien Andere Herkunftsländer der Bieter (Private Equity) für deutsche Targets nach Transaktionsanzahl (2000 bis 2010) «Deutsche Familienunternehmen stehen oft vor Nachfolgeproblemen. Partnerschaften mit strategischen Investoren, insbesondere französischen, erscheinen hier als interessante Alternative zum Kauf durch Finanzinvestoren.» Olivier Lorang, Director PwC Transaction Services, Paris Head of German Business Group Transactions Quelle: Zephyr PwC 11

12 Die internationalen Transaktionen in Deutschland und Frankreich Deutschland belegt bei den Käuferländern für französische Unternehmen den dritten Rang - hinter den USA und Großbritannien Herkunftsländer der Bieter für französische Targets nach Transaktionsanzahl (2000 bis 2010) USA GB Deutschland Belgien Niederlande Italien Schweiz Spanien Kanada Luxemburg Schweden Japan Bahrein Dänemark Andere GB USA Belgien Deutschland Niederlande Schweiz Luxemburg Spanien Kanada Italien Schweden Japan Singapur Dänemark Andere Herkunftsländer der Bieter (Private Equity) für französische Targets nach Transaktionsanzahl (2000 bis 2010) Quelle: Zephyr Die Größe des französischen Marktes und seine Bedeutung im europäischen Binnenmarkt stellen wichtige Argumente für deutsche Käufer dar. Zugleich hoffen diese, sich über Frankreich Zugang zu anderen Märkten (z. B. Afrika) zu verschaffen. Frankreich bietet ausländischen Investoren nicht nur eine gute Infrastruktur, sondern auch Zugang zu hoch qualifizierten Arbeitskräften. «Der französische Gesundheitssektor ist immer noch ein Wachstumsmarkt mit hohen Margen und daher interessant für uns.» «Ein Hauptargument für uns als Automobilzulieferer sind interessante Absatzmärkte dank der namhaften Automobilhersteller in Frankreich.» «Gründe für den Kauf eines Wettbewerbers in Frankreich waren für uns vor allem die Möglichkeit der Effizienzsteigerung und die Erweiterung sowohl unseres Produktportfolios als auch unseres Absatzmarktes.» Kundenstimmen im Rahmen deutsch-französischer Transaktionen 12 M&A Transaktionen in Deutschland und Frankreich 2011

13 Der deutschfranzösische Transaktionsmarkt PwC 13

14 Der deutsch-französische Transaktionsmarkt Die Anzahl der jährlich von deutschen Investoren übernommenen Unternehmen in Frankreich liegt um 15% höher als die Anzahl der von französischen Investoren übernommenen deutschen Unternehmen Anzahl deutscher bzw. französischer Käufer am französischen bzw. deutschen Markt De Fr Fr De Die durchschnittliche Anzahl der jährlichen Unternehmenskäufe durch französische Käufer am deutschen Transaktionsmarkt liegt mit 32 unter der Anzahl deutscher Käufer in Frankreich, die im Zeitraum von 2000 bis 2010 bei durchschnittlich 37 Transaktionen pro Jahr liegt. Der deutsch-französische Transaktionsmarkt folgt generell einem ähnlichen Trend wie das Transaktionsgeschäft im Allgemeinen. Das Jahr 2010 ist durch einen deutlichen Aufschwung vor allem in Hinblick auf französische Käufer am deutschen Markt geprägt Quelle: Zephyr «Eine große Anzahl deutschfranzösischer Transaktionen findet in den Bereichen Industrieprodukte, Luftfahrt und Verteidigung, Automobilindustrie sowie Transport und Logistik statt, was sich unter anderem durch die starke Positionierung des deutschen Mittelstands in diesen Industrien erklärt.» Erik Hummitzsch, Partner PwC Transaction Services, München Head of French Business Group Transactions 14 M&A Transaktionen in Deutschland und Frankreich 2011

15 Der deutsch-französische Transaktionsmarkt Der Anteil der französischen Finanzinvestoren, die am deutschen Markt aktiv sind, ist bedeutender als der Anteil der deutschen Finanzinvestoren am französischen Markt Französische Finanzinvestoren vs. französische strategische Investoren in Deutschland* 100% 80% 60% 40% Strategische Investoren Finanzinvestoren 2010 wurden 58% der französischen grenzüberschreitenden Transaktionen mit deutschen Zielunternehmen von strategischen Investoren und 42% von Finanzinvestoren durchgeführt. Im gleichen Jahr wurden 73% der deutschen grenzüberschreitenden Transaktionen mit französischen Zielunternehmen von strategischen Investoren und 27% von Finanzinvestoren durchgeführt. 20% 0% Deutsche Finanzinvestoren vs. deutsche strategische Investoren in Frankreich* 100% 80% 60% 40% Strategische Investoren Finanzinvestoren «Aufgrund ihrer Anzahl, Vielfältigkeit und Erfahrung sowie ihrer verfügbaren Mittel spielen die in Frankreich etablierten Investmentfonds auf dem heimischen Markt und zu einem gewissen Grad auch in den Nachbarländern wie Deutschland eine wichtige Rolle.» 20% 0% Hervé Mader, Partner PwC Transaction Services, Paris Head of PwC France Private Equity Group Quelle: Zephyr * basierend auf Anzahl der Transaktionen PwC 15

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17 Bedeutende deutschfranzösische Transaktionen PwC 17

18 Bedeutende deutsch-französische Transaktionen Der kumulierte Wert der zehn größten Transaktionen von französischen Käufern in Deutschland beträgt rund 114 Milliarden Euro Top-Ten-Deals mit französischer Beteiligung in Deutschland Jahr Käufer Target Sanofi - Synthélabo SA Aérospatiale- Matra SA, DaimlerChrysler Aerospace AG, Construcciones Aeronáuticas SA France Télécom SA Crédit Mutuel PPR SA France Télécom SA Air Liquide SA PAI Partners Foncière Développement Logements PAI Partners; GS Capital Partners Preis in Mrd. (ca.) Aventis SA 57,7 EADS 20,4 UMTS- Mobilfunklizenzen Citibank Privatkunden AG & Co KGaA PUMA AG Rudolf Dassler Sport 12,6 5,2 5,0 mobilcom AG 3,7 Messer Griesheim GmbH* Monier Group GmbH Immeo Wohnen GmbH Xella International GmbH * Messer-Aktivitäten im Bereich «Technische Gase» in Deutschland, Großbritannien und den USA Quelle: mergermarket, Zephyr 2,7 2,4 2,1 2,0 1. Der deutsch-französische Pharmakonzern Aventis wird durch den französischen Konkurrenten Sanofi-Synthélabo übernommen. 2. Durch den Zusammenschluss der deutschen DASA, der französischen Aérospatiale Matra und der spanischen CASA entsteht die EADS. 3. France Télécom erwirbt im Rahmen eines Auktionsverfahrens UMTS-Mobilfunklizenzen von der Bundesnetzagentur. 4. Crédit Mutuel, die drittgrößte Bank für Privatkunden in Frankreich, erwirbt die Citibank Deutschland mit rund 3,3 Millionen Privatkunden und 340 Filialen. 5. PPR Paris erwirbt eine Beteiligung von rund 25% am Sportartikelanbieter PUMA. 6. France Télécom kauft einen Anteil von 29% an der Mobilcom, einem deutschen netzunabhängigen Telekommunikationsanbieter. 7. Air Liquide erwirbt die Landesgesellschaften in Deutschland, Großbritannien und den USA von Messer Griesheim, einem führenden Hersteller von Industrie- und Spezialgasen. 8. PAI, ein französisches Private-Equity- Unternehmen, erwirbt die Monier Gruppe, einen Anbieter von Baustoffen für Dach-, Schornstein- und Lüftungssysteme der Lafarge Gruppe. 9. Foncière Développement Logements erwirbt die Immeo Wohnen GmbH, eine deutsche Immobiliengruppe, die Wohneinheiten in der Nähe von Düsseldorf besitzt. 10. Die Haniel Gruppe hat ihre Baustoffsparte Xella International an ein Konsortium aus PAI Partners und Goldman Sachs Capital Partners verkauft. Xella ist ein Anbieter von Porenbeton und Kalksandsteinen. 18 M&A Transaktionen in Deutschland und Frankreich 2011

19 Bedeutende deutsch-französische Transaktionen Der kumulierte Wert der zehn größten Transaktionen von deutschen Käufern in Frankreich beträgt rund 72 Milliarden Euro Top-Ten-Deals mit deutscher Beteiligung in Frankreich Jahr Käufer Target Preis in Mrd. (ca.) Mannesmann AG Orange SA 33, EON AG Endesa (Energy assets) 11, Allianz AGF 10, Bayer AG SAP AG Südzucker AG T-Online International AG Direkt Anlage Bank AG Aventis CropSciences Business Objects SA Saint Louis Sucre SA 6,9 3,8 1,6 Club Internet 1,6 Self Trade SA 0, Deutsche Bank AG Cora SA 0, Deutsche Bank AG Selec 0,8 Quelle: mergermarket, Zephyr «Die grenzüberschreitenden Transaktionen zwischen Frankreich und Deutschland sind von kulturellen, wirtschaftlichen und sozialen Herausforderungen geprägt, deren Überwindung entscheidend für den Erfolg einer Transaktion ist.» Olivier Lorang, Director PwC Transaction Services, Paris Head of PwC German Business Group Transactions 1. Mannesmann übernimmt den britischen Mobilfunkanbieter Orange. Teil des Deals ist auch der französische Unternehmensteil von Orange. 2. Der Energiekonzern E.ON übernimmt die Energiesparte von Endesa, die neben spanischen, italienischen und türkischen Tochtergesellschaften die französische Gesellschaft Endesa France/SNET umfasst. 3. Der deutsche Versicherer Allianz übernimmt die verbleibenden 42% am französischen Versicherer AGF, um ihren Anteil auf 100% zu erhöhen. 4. Der Chemiekonzern Bayer übernimmt Aventis CropSciences für einen Gesamtpreis von rund 7 Milliarden Euro. 5. Der Softwarekonzern SAP übernimmt das börsennotierte französische Softwareunternehmen Business Objects, einen Anbieter von Business-Intelligence-Software für 3,8 Milliarden Euro. 6. Der deutsche Zuckerproduzent Südzucker übernimmt den zweitgrößten Zuckerproduzenten Frankreichs Saint Louis Sucre. 7. Die Deutsche Telekom und Lagardère gehen über ihre Tochtergesellschaften T-Online und Club Internet eine Partnerschaft ein. Die Transaktion erlaubt T-Online die Übernahme von Club Internet durch Aktientausch. Lagardère erhält 7% am neuen Unternehmen. 8. Die Direkt Anlage Bank übernimmt den französischen Broker Self Trade für 0,9 Milliarden Euro durch Aktientausch. 9. Die Deutsche Bank übernimmt vom französichen Unternehmen Carrefour einen 42%-Anteil an der französischen Supermarktkette Cora für insgesamt 0,9 Milliarden Euro. Diese Anteile werden an die Supermarktkette Casino weiterverkauft. 10. Die Deutsche Bank übernimmt Selec, eine Tochtergesellschaft der Électricité de France (EDF), für 0,8 Milliarden Euro. PwC 19

20 20 M&A Transaktionen in Deutschland und Frankreich 2011

21 Ihre Ansprechpartner PwC 21

22 Ihre Ansprechpartner Olivier Lorang Head of German Business Group Transactions PwC France Tel.: Mobiltel.: Erik Hummitzsch Head of French Business Group Transactions PwC Germany Tel.: Mobiltel.: M&A Transaktionen in Deutschland und Frankreich 2011

23 Die PricewaterhouseCoopers Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft bekennt sich zu den PwC-Ethikgrundsätzen (zugänglich in deutscher Sprache über www. pwc.de/de/ethikcode) und zu den Zehn Prinzipien des UN Global Compact (zugänglich in deutscher und englischer Sprache über Monat Jahr PricewaterhouseCoopers Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft. Alle Rechte vorbehalten. PwC bezeichnet in diesem Dokument die PricewaterhouseCoopers Aktiengesellschaft Wirtschaftsprüfungsgesellschaft, die eine Mitgliedsgesellschaft der PricewaterhouseCoopers International Limited (PwCIL) ist. Jede der Mitgliedsgesellschaften der PwCIL ist eine rechtlich selbstständige Gesellschaft.

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