Kapitalanlage von Versicherungen bei Negativzinsen und Aktienhöchstständen. Dr. Uwe Siegmund Chief Investment Strategist R+V Versicherung

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1 Kapitalanlage von Versicherungen bei Negativzinsen und Aktienhöchstständen Dr. Uwe Siegmund Chief Investment Strategist R+V Versicherung Wiesbaden,

2 Die Konjunktur läuft ganz gut und es gibt keine Deflation Eurozone Kapitalanlage von Versicherungen Dr. Siegmund

3 Aktien mit neuen Höchstständen Wertentwicklung in % Quelle: Thomson Reuters Datastream DAX EURO STOXX50 (Performanceindex) S&P 500 (Performanceindex in $) Kapitalanlage von Versicherungen Dr. Siegmund

4 Aber Eruptionen sind jederzeit möglich Keine Eruption wegen whatever it takes CBOE Volatility Index Quelle: Thomson Reuters Datastream Kapitalanlage von Versicherungen Dr. Siegmund

5 Der Zins kennt seit Jahrzehnten nur einen Trend 10 Staatsanleihen mit 10J Restlaufzeit Quelle: Thomson Reuters Datastream USA Deutschland Japan Schweiz Kapitalanlage von Versicherungen Dr. Siegmund

6 Und wir wissen nicht, ob er schon zu Ende ist Zinskurven für 0-50 Jahre Laufzeit im Mai 2015 Japan Deutschland Schweiz Negativzinsen Quelle: Thomson Reuters Datastream Kapitalanlage von Versicherungen Dr. Siegmund

7 Warum brauchen wir überhaupt die Kapitalanlage in der Versicherung? Passiva-Strategien Kapitalanlage von Versicherungen Dr. Siegmund

8 Risiko- und Fondsversicherungen Sie können auch mit Kasse betrieben werden bzw. verantworten die Kunden selbst Risiko-Sachversicherung Kfz-Versicherung Haftpflichtversicherung Hausratversicherung Wohngebäudeversicherung Betriebsunterbrechungsversicherung Rechtsschutzversicherung Unfallversicherung und dazu Rückversicherung Risiko-Personenversicherung Pflegeversicherung (in Teilen) Berufsunfähigkeitsversicherung private Krankenversicherung (in Teilen) Restkreditversicherung Risikolebensversicherung Fondsversicherungen Fondsgebundene Versicherungen Teile der betrieblichen Altersvorsorge auf Risiko Arbeitgeber / Arbeitnehmer Kapitalanlage von Versicherungen Dr. Siegmund

9 Sparversicherungen Kundenansprüche müssen an die Marktzinsen angepasst werden. Das vermindert auch den Druck auf die Kapitalanlage 1. Überschussbeteiligungen laufen in Richtung der Marktzinsen 2. Garantien müssen strukturell unterhalb der Marktzinsen und sollten nicht oberhalb der risikoarmen Marktzinsen liegen: + Auslaufen hoher alter Garantien, v.a. 3,5% und 4,0% + Hereinlaufen neuer niedriger Garantien, derzeit 1,25% + Produkte mit niedrigeren oder anderen Garantien 3. Verabschiedung von Garantien Kapitalanlage von Versicherungen Dr. Siegmund

10 Sind die traditionellen Assetklassen tot? Aktiva-Strategie 1 Kapitalanlage von Versicherungen Dr. Siegmund

11 Staatsanleihen PIIGS und lange Laufzeiten in Kern-Euroland sind noch möglich Land 2Jahre 5Jahre 10Jahre 30Jahre Portugal 0,2% 1,2% 2,5% 3,4% Irland 0,0% 0,5% 1,2% 2,0% Italien 0,1% 0,7% 1,9% 2,9% Griechenland - 16,4% 11,3% 8,6% Spanien 0,1% 0,8% 1,8% 2,9% Niederlande -0,2% 0,1% 0,8% 1,3% Frankreich -0,2% 0,2% 0,9% 1,7% Deutschland -0,2% 0,0% 0,6% 1,2% Quelle: Thomson Reuters, Stand Rot, sofern > oder = Garantiezins 1,25% Kapitalanlage von Versicherungen Dr. Siegmund

12 Das Anlageuniversum der Staatsanleihen kann globalisiert werden Beispiele für Länder mit Moody s Rating im Investment Grade außerhalb von Euroland Kapitalanlage von Versicherungen Dr. Siegmund

13 Mit den Beständen kann gearbeitet werden Ertragsquelle Beispiel Annahme Mehrertrag Annahme Portfolioanteil Längere Duration Anleihen >15J 50 bp 10% 5 bp Zukunftskupons Vorkäufe 50 bp 10% 5 bp Mehrertrag jährlich Optionsertrag Strukturen 50 bp 10% 5 bp Handelsstrategie Verkauf Kurzläufer 50 bp 10% 5 bp Illiquidität Hypo-Darlehen 50 bp 10% 5 bp Merkposten: Spread Credit 100 bp 30% 30 bp Kapitalanlage von Versicherungen Dr. Siegmund

14 Wie geht man mit neuen Assetklassen um? Aktiva-Strategie 2 Kapitalanlage von Versicherungen Dr. Siegmund

15 Deutsche Lebensversicherer haben nicht viele neue Anlageklassen Risikokapitalanlagequoten (Anteile am gebundenen Vermögen) Anteile ausgewählter Anlageklassen an den gesamten Kapitalanlagen Sonstiges 2.0 Rohstoffanlagen Hedgefonds Sondervermögen (Aktien, Genussrechte) Hedgefonds Non-Investment- Grade-Anleihen Über Fonds gehaltene ABS und CLN Direkt gehaltene ABS und CLN 2 Nachrangdarlehen und Genussrechte 0.5 Private Equity Aktien Quelle: Bafin Jahresberichte Kapitalanlage von Versicherungen Dr. Siegmund

16 Aber warum? Sub- Assetlasse Laufender Ertrag Diversifikation ggü. Zins S2 Belastung Sonstiges neben Know How Infrastruktur Ja Mittel Hoch bis mittel? Regulierung Hedge Fonds Nein Mittel bis hoch Hoch Teuer Immobilien Ja Mittel Hoch bis mittel Seit 60 Jahren Private Equity Teilweise Mittel Hoch Teuer Rohstoffe Nein Mittel Hoch Derivativ Wald Teilweise Mittel bis hoch Hoch -- Währung Nein Hoch Mittel Volatil Merkposten Aktien Ja Mittel Hoch Seit 30 Jahren Kapitalanlage von Versicherungen Dr. Siegmund

17 Wenn Know How ein Engpassfaktor ist, macht es Sinn in benachbarte Anlageklassen zu investieren (Beispiele) Benachbarte Anlagen Alternative Anlagen Renten / Darlehen High Yield; ABS; Darlehen für Firmen / Gewerbeimmobilien Projekt-/Objektanleihen; Infrastruktur-Anleihen Aktien Mid Cap; Small Cap Private Equity; Venture Capital Immobilien Immobilienentwicklungen Infrastruktur-Beteiligungen Währung Sonstiges Währungen jenseits G7 (in tlw. Absicherung) Derivate etc.* Weltweite Anlagen Währungs-Alpha-Mandate Hedge Fonds; Multi Asset Fonds; Rohstoffe; Wald * Nutzung von Duration, Forward, Derivaten, Illiquidität etc. Kapitalanlage von Versicherungen Dr. Siegmund

18 Fazit Weder Rezession noch Deflation dauern ewig. Die größten Anpassungseffekte bestehen in der Veränderung der Produkte und Kundenverpflichtungen. Traditionelle Assetklassen können vertieft, global erweitert und bearbeitet werden. Wenn Know How der Engpassfaktor ist, kann auch in benachbarte Assetklassen investiert werden. Bei neuen Assetklassen geht es um die Verminderung der Abhängigkeit vom Zins in Kern-Euroland. Die Lage ist ernst, aber nicht ausweglos! Kapitalanlage von Versicherungen Dr. Siegmund