Management von barwertigen Zinsänderungsrisiken des Anlagebuches

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1 Wirtschaftswissenschaftliches Forum der FOM Band 31 Philipp Cox Management von barwertigen Zinsänderungsrisiken des Anlagebuches Shaker Verlag Aachen 2015

2 Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über abrufbar. Copyright Shaker Verlag 2015 Alle Rechte, auch das des auszugsweisen Nachdruckes, der auszugsweisen oder vollständigen Wiedergabe, der Speicherung in Datenverarbeitungsanlagen und der Übersetzung, vorbehalten. Printed in Germany. ISBN ISSN Shaker Verlag GmbH Postfach Aachen Telefon: / Telefax: / Internet: info@shaker.de

3 Management von barwertigen Zinsänderungsrisiken des Anlagebuches I VORWORT DES HERAUSGEBERS Die private FOM Hochschule für Oekonomie & Management versteht sich mit ihrem ausbildungs- und berufsbegleitenden Studienangebot im wirtschaftswissenschaftlichen Bereich als eine Ergänzung der deutschen Hochschullandschaft. Durch die Schaffung zielgruppenadäquater, attraktiver Studienbedingungen ermöglicht sie gleichzeitig den Beschäftigten viele Chancen zur Weiterentwicklung und den Unternehmen die Anpassung an die Anforderungen, die sich aus der demografischen Entwicklung und den gestiegenen Qualifikationsbedarfen ergeben. Die 1991 auf Initiative von Wirtschaftsverbänden gegründete FOM arbeitet seit ihrem Bestehen eng mit Unternehmen und Verbänden zusammen und unternimmt mit der vorliegenden Schriftenreihe einen weiteren Schritt zur Verzahnung von Theorie und Praxis. Studierenden mit herausragenden Studienleistungen wird hierin ein Forum gegeben, der interessierten Fachöffentlichkeit empirische Ergebnisse, innovative Konzepte und fundierte Analysen im Zuge einer breiten Veröffentlichung ihrer Abschlussarbeiten mitzuteilen. Daneben finden exzellente Dissertationen von FOM Dozenten Eingang in die Schriftenreihe. Unser herzlicher Dank gilt Herrn Dr. Schyra und Herrn Prof. Dr. Dr. habil. Eric Frère, die die Abschlussarbeit von Herrn Cox als Erst- bzw. Zweitgutachter betreut haben.

4 II Management von barwertigen Zinsänderungsrisiken des Anlagebuches Die Arbeit thematisiert das Management von barwertigen Zinsänderungsrisiken bei Kreditinstituten. Dabei wird das Zinsänderungsrisiko zunächst detailliert erläutert, um die komplexen Theorieansätze über die Steuerung des Zinsänderungsrisikos für aktiv und passiv ausgerichtete Portfolios anschließend mit Beispielen aus der Praxis zu verbinden, in denen Maßnahmen zur Optimierung der Performance bzw. zur Begrenzung des Risikos abgeleitet werden. Wir hoffen, den vielfach regen und fruchtbaren Dialog zwischen Hochschule und Praxis mit dieser Reihe um eine weitere Facette zu bereichern. Als Herausgeber freuen wir uns, herausragende Leistungen unserer Studierenden durch eine Veröffentlichung würdig honorieren zu können. Essen, im November 2015 Prof. Dr. Burghard Hermeier Rektor Prof. Dr. Thomas Heupel Prorektor für Forschung

5 Management von barwertigen Zinsänderungsrisiken des Anlagebuches III VORWORT DER GUTACHTER Die durch die Finanzmarktkrise und die anschließende europäische Staatsschuldenkrise verursachte Niedrigzinsphase belastet die Ertragslage deutscher Kreditinstitute maßgeblich. Während die Erträge aus dem zinstragenden Geschäft rückläufig sind, werden aufsichtsrechtliche Anforderungen an diese Ertragsquelle durch die Bankaufsichtsbehörden weiter verschärft. Darüber hinaus besteht auf Grund der Niedrigzinsphase ein latentes Zinsänderungsrisiko, welches kurz- bis mittelfristig zu ökonomischen Wertverlusten im Zinsbuch deutscher Institute führen kann. Daher ist das Thema der vorliegenden Arbeit, welche Herr Cox im Rahmen seines berufsbegleitenden Bachelor-Studiums an der FOM Hochschule für Oekonomie & Management angefertigt hat, aktueller denn je und für die Praxis in der Banksteuerung von besonderer Bedeutung. Im ersten Schritt der Arbeit werden das barwertige Zinsänderungsrisiko sowie wesentliche Grundlagen der Zinsrisikosteuerung beschrieben. Wissenschaftliche Anforderungen an die Zinsbuchsteuerung werden auf Basis der Theorie der Kapitalmarkteffizienz erläutert, um eine Handlungsempfehlung für die Wahl der Steuerungsphilosophie für das zinstragende Geschäft ableiten zu können. Durch die Darstellung ausgewählter aufsichtsrechtlicher Anforderungen wird die Regulierung des Zinsänderungsrisikos unterstrichen.

6 IV Management von barwertigen Zinsänderungsrisiken des Anlagebuches Unter Berücksichtigung der wissenschaftlichen und aufsichtsrechtlichen Grundlagen werden im Folgenden Anwendungsbeispiele der integrierten Zinsbuchsteuerung anhand der Abgrenzung aktiver und passiver Methoden dargestellt. Die sehr gut und anschaulich ausgearbeiteten Beispiele zeigen ergebnisorientierte Lösungsmöglichkeiten zur Optimierung der Performance des Zinsbuches sowie zur Begrenzung des Risikos und erweisen sich somit als praxisrelevant. Das darauf folgende Fazit fasst die Ergebnisse der Arbeit sehr gut zusammen und gibt einen Ausblick auf zukünftige Entwicklungen. Die vorliegende Ausarbeitung leistet einen Beitrag zum Diskurs zwischen Theorie und Praxis in der Finanzwirtschaft. Sie gibt Anregungen zu weiteren Forschungsthemen und Handlungsimpulsen für die Praxis. Essen, im November 2015 Dr. Andreas Schyra Prof. Dr. Dr. habil. Eric Frère

7 Management von barwertigen Zinsänderungsrisiken des Anlagebuches V VORWORT DES AUTORS Die vorliegende Arbeit entstand berufsbegleitend an der FOM Hochschule für Oekonomie & Management in Essen als Abschlussarbeit zur Erreichung des akademischen Grades Bachelor of Arts (B.A.) neben meiner beruflichen Tätigkeit im Bereich Gesamtbanksteuerung bei der Sparkasse der Stadt Straelen. Mein besonderer Dank gilt meinem Betreuer und Gutachter, Herrn Dr. Andreas Schyra für die Überlassung des Themas sowie die stets freundliche und hilfreiche Unterstützung während der Erstellung dieser Arbeit, als auch im Rahmen des gesamten Studiums an der FOM. Herrn Prof. Dr. Dr. habil. Eric Frère danke ich herzlich für die Übernahme des Zweitgutachtens sowie für die Möglichkeit, diese Arbeit gemeinsam mit Herrn Dr. Schyra zu veröffentlichen. Bei Frau Nadja van Acken, Frau Christina Muysers und Herrn Dennis van gen Hassend bedanke ich mich für die sorgfältige Durchsicht der Arbeit sowie für die stets konstruktiven Anregungen und Ratschläge. Meiner Familie, insbesondere meinen Eltern Helga und Winfried Cox, sowie Nadja van Acken danke ich herzlich für die liebevolle Unterstützung während des gesamten Studiums. Weeze, im November 2015 Philipp Cox

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9 Management von barwertigen Zinsänderungsrisiken des Anlagebuches VII INHALTSVERZEICHNIS Abkürzungsverzeichnis... IX Abbildungsverzeichnis... X Tabellenverzeichnis... XI 1 Einleitung Problemstellung Zielsetzung Gang der Untersuchung Grundlagen der barwertigen Zinsrisikosteuerung Begriffsbestimmungen und Risikodefinitionen Wesen des barwertigen Zinsänderungsrisikos Abgrenzung Anlagebuch und Handelsbuch Definition der Risikostrategie und der Steuerungsphilosophie Fixierung der Risikostrategie Steuerungsphilosophien in der Zinsbuchsteuerung Identifizierung und Beurteilung von Zinsänderungsrisiken Grundlage der Analysen Methoden der Risikoanalyse Methoden der Renditeanalyse Steuerung des barwertigen Zinsänderungsrisikos Ableitung von Steuerungsmaßnahmen Instrumente zur Steuerung des Zinsänderungsrisikos Berücksichtigung der GuV und der Risikotragfähigkeit Aufsichtsrechtliche und theoretische Anforderungen an die Zinsrisikosteuerung Aufsichtsrechtliche Anforderungen Mindestanforderungen an das Risikomanagement (MaRisk) Rundschreiben 11/2011 (BA) - Zinsänderungsrisiken im Anlagebuch Effizienz von Kapitalmärkten als theoretisches Fundament Grundlagen der Theorie der Kapitalmarkteffizienz Arten der Informationseffizienz Auswirkungen auf die Zinsbuchsteuerung... 46

10 VIII Management von barwertigen Zinsänderungsrisiken des Anlagebuches 4 Anwendungsbeispiele der integrierten Zinsbuchsteuerung Steuerungsphilosophie: passives Management Rendite- und Risikoanalyse der Benchmark und des Instituts-Cashflows Identifizierung der Benchmark-Abweichungen Ableitung und Umsetzung von Steuerungsmaßnahmen Steuerungsphilosophie: aktives Management Cashflow-Struktur des Zinsbuches Rendite- und Risikoanalyse des Instituts-Cashflows Ableitung und Umsetzung von Steuerungsmaßnahmen Auswirkungen der barwertigen Steuerungsmaßnahme auf die GuV Fazit und Ausblick Literaturverzeichnis... 75