Crowdfunding-Politik und -Regulierung: eine europäische Perspektive Dr. Joachim Schwerin, Ref. H/3 KMU-Zugang zu Finanzmitteln CrowdTuesday, 10.09.2015, Köln - Diese Präsentation stellt die persönlichen Ansichten des Verfassers dar und bindet die Europäische Kommission in keiner Form. -
Gliederung 1. Schwerpunkte der Crowdfunding-Politik der Europäischen Kommission 2. Crowdfunding im Kontext der Kapitalmarktunion 3. Anmerkungen zu aktuellen regulatorischen Aspekten
Crowdfunding-Politik der Kommission: Mitteilung 2014 Mitteilung "Freisetzung des Potentials von Crowdfunding in der Europäischen Union" (COM (2014) 172): Definitionen, Themenabgrenzung, Ausblick; Einbettung in die (KMU-)Finanzierungspolitik; Ziel: Potential von Crowdfunding innerhalb der EU zugänglich machen, indem zusammen mit Stakeholdern ein gemeinsames Verständnis auf europäischer Ebene und die Grundlagen für weitere Maßnahmen geschaffen werden.
Crowdfunding-Politik der Kommission: ECSF 2014/15 Expertengruppe "European Crowdfunding Stakeholders Forum" (ECSF): 40 Mitglieder, bislang 3 Sitzungen; beratende Funktion sowie Austausch von besten Praktiken; kein Mandat für Ausarbeitung regulatorischer Vorschläge Transparenz Veröffentlichung aller Materialien: http://ec.europa.eu/finance/general-policy/crowdfunding/ index_de.htm
Crowdfunding-Politik der Kommission: KMU-politische Schwerpunkte KMU-Leitfaden (http://ec.europa.eu/growth/ access-to-finance/fundingpolicies/crowdfunding/ index_en.htm); Workshops; Partnerschaften mit marktneutralen Organisationen; keine Finanzierung von Plattformen / Einzelprojekten
Kapitalmarktunion Grünbuch "Schaffung einer Kapitalmarktunion" (COM (2015) 63): Diskussion des Crowdfunding im Abschnitt über die Entwicklung und Integration der Kapitalmärkte, vor allem hinsichtlich des verbesserten Zugangs zu Finanzmitteln (v.a. für KMUs und Mid-Caps) Frage: "Bestehen Hindernisse für die Entwicklung angemessen regulierter Plattformen für 'Crowdfunding' oder Peer-to-Peer-Darlehen, einschließlich Hindernissen für grenzüberschreitende Transaktionen? Falls ja, wie sollten diese angegangen werden?"
Kapitalmarktunion Begleitdokumente zum Grünbuch, u. a. Diskussionspapier zu den Hindernissen bei der Entwicklung integrierter EU-Kapitalmärkte (SWD (2015) 13): "[S]ome Member States have already introduced ad-hoc legislation but.. one is far from a common market... At the same time, a common regulatory response may interfere with the natural development of a nascent market and the discovery of best business models, given the diverse circumstances of potential users at both sides of the platform."
Kapitalmarktunion Öffentliche Konsultation vom 18. Februar bis zum 13. Mai 2015: im Hinblick auf Crowdfunding Kommission sammelt Informationen über "die Vorgehensweise der Branche bei der Bereitstellung von Informationen und über Regulierungskonzepte der Mitgliedstaaten"; 422 detaillierte schriftliche Stellungnahmen (davon beantworteten ca. 40 % die Frage zum Crowdfunding); größter Teil der Stellungnahmen veröffentlicht: https://ec.europa.eu/eusurvey/publication/capital-marketsunion-2015?language=en.
Kapitalmarktunion Vorläufige Ergebnisse der Konsultation: mehrheitlich Wunsch nach "guter Regulierung" sowie Wahrung des Anlegerschutzes, jedoch mehrheitlich keine Nachfrage nach vereinheitlichter Crowdfunding-Regulierung auf EU-Ebene, stattdessen wird "Minimum" an Vereinheitlichung überwiegend positiv gesehen, z. B. durch Reform der Prospektrichtlinie sowie Austausch guter Praktiken; zu beachten: Konsultationsergebnisse stark durch Bankensektor beeinflußt; im Detail Vielzahl interessanter Vorschläge
Kapitalmarktunion Aktionsplan zur Kapitalmarktunion: Veröffentlichung voraussichtlich Ende September 2015; Aktionsplan plus vertiefte ökonomische Analyse; Crowdfunding integraler Bestandteil des Spektrums an Finanzierungsalternativen, v.a. für KMUs und Mid-Caps; zielgerichtete Weiterführung der bisherigen Kommissionspolitik; sowie Reform der Prospekt-Richtlinie. Schwerpunkte der Kommissionsarbeit bleiben somit Marktanalysen, Organisation von Diskussionsforen, Monitoring nationaler Initiativen und Herausarbeitung guter Praktiken
Kapitalmarktunion Reform der Prospektrichtlinie (Verordnung 2003/71/EG): Konsultation parallel zum Grünbuch zur Kapitalmarktunion (181 eingereichte Stellungnahmen); Anleger-/Konsumentenschutz vs. Markteffizienz unter Berücksichtigung des Bürokratieabbaus; Reformschwerpunkte aus Crowdfunding-Sicht v.a. Schwellenwerte (Wertobergrenzen plus Anlegerzahl); sowie Zusammenfassung/PRIIPS KIID Harmonisierung? Veröffentlichung voraussichtlich Ende November 2015.
Anmerkungen zu aktuellen regulatorischen Aspekten "Opinion on lending-based crowdfunding" (Februar 2015): detaillierte Risikoanalyse (u.a. unzureichende due diligence, kein Einlagenschutz für Crowdfunding- Darlehen); ebenso detaillierte Verbesserungsvorschläge (auch im Hinblick auf KMUs); Förderung regulatorischer Konvergenz auf Basis existierenden EU-Rechts
Anmerkungen zu aktuellen regulatorischen Aspekten Ansatz und Empfehlungen vergleichbar mit EBA: "Advice" (Dezember 2014); Übersicht über "Investmentbased Crowdfunding" (Mai 2015); Q&A zu Geldwäsche/Terrorismusfinanzierung (Juli 2015); aber spezifische Schwerpunkte: MiFID vs. Nicht-MiFID- Plattformen, Prospektpflicht,
Anmerkungen zu aktuellen regulatorischen Aspekten zunehmende Spannungsfelder zwischen verbessertem (KMU-)Finanzmittelzugang und regulatorischen Zielsetzungen Beispiele: Verhältnis Banken Crowdfunding-Plattformen: konvergent/komplementär/kompetitiv? Geldwäsche-/Terrorismusfinanzierungs-Risiko (ESMA-Q&A): steigendes Risiko durch Entstehung von Sekundärmärkten?
Anmerkungen zu aktuellen regulatorischen Aspekten steigende Anzahl nationaler Crowdfunding- (oder Alternativfinanzierungs-)Gesetze, u.a.: Diskussionspunkte: Funktioniert der regulatorische Wettbewerb (im Sinne zunehmender Konvergenz)? Alternativfinanzierungs-Paradigma vs. Kleinanlegerschutz- Paradigma Trade-Off oder Gleichgewicht? Zunahme des lokalen/regionalen Crowdfundings Implikationen?
Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! Mehr Informationen unter: http://ec.europa.eu/growth/access-tofinance/index_en.htm