Immobilienreport, 14. Januar 2011 Inhalt Kommentar: Immobilienwertpapierarten 2 Mittelzu- & Abflüsse, Fondsvolumen, KGV 8, 9 Performance-Überblick 4 FER Top 10, FER Style Transparency 10, 11 Performance-Entwicklung Immobilien 5, 6 Top-Fonds, FER 30 FondsRating 12, 13 Fondsvolumen, Mittelzu- & Abflüsse 7 Definitionen 14
Immobilienreport 2 FER Immobilienreport: Große Performanceunterschiede zwischen Immobilien-Aktienfonds und offenen Immobilienfonds Übersicht Immobilienfondsmarkt Das FER-Team von software-systems.at recherchierte für den aktuellen Report die Kategorie Immobilien, bestehend aus offenen Immobilienfonds, Immobilien-Aktienfonds und Immobilienaktien. Diese Anlageformen (siehe Beilage) konnten in den letzten 12 Monaten durchschnittlich um über 13 Prozent zulegen. Im 1 Jahres-Performanceranking nach Wertpapierkategorien befindet sich die Kategorie Immobilien-Aktienfonds an erster Stelle. Immobilien-Aktienfonds verzeichnen derzeit jedoch bereits ein durchschnittliches KGV von 25,4. Im Vergleich zeigt die Branche Industrie einen Wert von 15,8, die Branche Versorger von 13,9. Im Chart sehen Sie einen Langfristvergleich der Entwicklung FIAP Anleihen gemischt vs. Immobilienfonds. Auffällig ist, dass der Staatsanleihenbereich weiter steigende, der Immobilienfondsbereich leicht fallende Tendenz aufweist. Umfangreiche Auswertungen und Vergleiche in der Anlage oder direkt via www.miza.at. Mittelzu- und Abflüsse Immobilienfonds verzeichnen seit Januar 2010 Mittelabflüsse von über 200 Millionen Euro in der von software-systems.at servicierten FIAP-Fondsdatenbank. Langfristig betrachtet hat sich das FIAP Datenbankvolumen der Immobilienfonds jedoch von 40 Milliarden Euro 2006 auf über 104 Milliarden Euro bis dato gesteigert. Umfangreiche Auswertungen in der Anlage. 1 IX FIAP Anleihen gemischt 2 IX FIAP Immobilienfonds/real
Immobilienreport 3 Aktuelle Auswertungen auf Einzeltitelbasis Die Top Einzelwerte im Immobilienaktienfondsbereich sind Unibail Rodamco und Westfield Group. Einen umfangreichen Überblick über alle analysierten Immobilien-Aktienfonds sowie offenen Immobilienfonds entnehmen Sie bitte dem beiliegenden FER-Report auf den Seiten 12 und 13. Für Anleger sehr aussagekräftig ist die Price Earning Ratio ausgewählter Immobilienfonds aus unterschiedlichen Regionen (Seite 10), welche klar aufzeigt, dass Immobilienfonds mit einem Emerging Markets Ansatz im Vergleich zu jenen mit einem Europa/USA Ansatz ein auffällig niedrigeres KGV aufweisen. Datenbasis und weitere Informationen Sämtliche Berechnungen basieren auf einem von software-systems.at betreuten Datenbank-Finanzvolumen von knapp über 2,2 Billionen Euro unter besonderer Berücksichtigung der Märkte Deutschland, Schweiz und Österreich. Detaillierte Auswertungen über die Entwicklungen von Performance, Mittelzu- und Abflüssen sowie Rankings können Sie jederzeit unter www.miza.at online erstellen. Wenn Sie weitere Informationen wünschen, steht Ihnen das Team von Finance & Ethics Research gerne zur Verfügung. Das Team von Finance & Ethics Research Finance & Ethics Team research@software-systems.at Tel: +43 (0) 4231 / 25 555-16 Fax: +43 (0) 4231 / 25 555-14 software-systems.at Finanzdatenservice GmbH
Immobilienreport 4 Performance: Gesamtmarkt nach Kategorien, 01/10-01/11 Performance: Immobilien-Fondsarten, 01/10-01/11 Aktienfonds Immobilienaktien Immobilienfonds Mischfonds Immobilienaktienfonds Anleihenfonds Geldmarktfonds offene Immobilienfonds 0% 5% 10% 15% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% Performance: Immobilienakt. nach Regionen, 01/10-01/11 Durchs. KGV: Immo./Aktienf. vs. Aktien, Jan 2011 Nordamerika Asien Global Europa Zentral/Osteuropa Immobilienaktienfonds Branche Rohstoffe Branche Technologie/Informationstechn. Branche Gesundheit/Pharma/Biotech Branche Konsum/Dienstleistungen Branche Energie Branche Ökologie/Ethik Branche Industrie Branche Telekommunikation/Medien Branche Versorger Branche Finanzen 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 0 5 10 15 20 25 30
03.01.2005 31.03.2005 31.05.2005 29.09.2005 03.01.2006 31.03.2006 31.05.2006 29.09.2006 03.01.2007 30.03.2007 31.05.2007 28.09.2007 03.01.2008 31.03.2008 30.05.2008 29.09.2008 02.01.2009 31.03.2009 29.05.2009 29.09.2009 04.01.2010 31.03.2010 31.05.2010 30.09.2010 31.12.2010 03.01.2000 03.01.2001 03.01.2002 03.01.2003 03.01.2004 03.01.2005 03.01.2006 03.01.2007 03.01.2008 03.01.2009 03.01.2010 Immobilienreport 5 Performance: Entwicklung Immobilien nach Kategorien (langfristig) 310 260 210 160 110 60 Immobilienaktienfonds offene Immobilienfonds Immobilienaktien Performance: Entwicklung Immobilien nach Kategorien (mittelfristig) 180 160 140 120 100 80 60 40 Immobilienaktien Immobilienaktienfonds offene Immobilienfonds
Jän.07 Apr.07 Jul.07 Okt.07 Jän.08 Apr.08 Jul.08 Okt.08 Jän.09 Apr.09 Jul.09 Okt.09 Jän.10 Apr.10 Jul.10 Okt.10 Jän.11 01.01.2009 01.02.2009 01.03.2009 01.04.2009 01.05.2009 01.06.2009 01.07.2009 01.08.2009 01.09.2009 01.10.2009 01.11.2009 01.12.2009 01.01.2010 01.02.2010 01.03.2010 01.04.2010 01.05.2010 01.06.2010 01.07.2010 01.08.2010 01.09.2010 01.10.2010 01.11.2010 01.12.2010 Immobilienreport 6 Performance: Entwicklung Immobilien nach Kategorien (kurzfristig) 200 180 160 140 120 100 80 60 40 Immobilienaktien Immobilienaktienfonds offene Immobilienfonds Fondsvolumen: Entwicklung Immobilienfonds Mittelzu- und Abflüsse: Immobilienfonds 110 Mrd. EUR 105 Mrd. EUR 100 Mrd. EUR 95 Mrd. EUR 90 Mrd. EUR 85 Mrd. EUR 80 Mrd. EUR 75 Mrd. EUR 70 Mrd. EUR 65 Mrd. EUR 60 Mrd. EUR 55 Mrd. EUR 50 Mrd. EUR 45 Mrd. EUR 40 Mrd. EUR Jän.08 Feb.08 Mär.08 Apr.08 Mai.08 Jun.08 Jul.08 Aug.08 Sep.08 Okt.08 Nov.08 Dez.08 Jän.09 Feb.09 Mär.09 Apr.09 Mai.09 Jun.09 Jul.09 Aug.09 Sep.09 Okt.09 Nov.09 Dez.09 Jän.10 Feb.10 Mär.10 Apr.10 Mai.10 Jun.10 Jul.10 Aug.10 Sep.10 Okt.10 Nov.10 Dez.10 Jän.11-4 Mrd. EUR -2 Mrd. EUR 0 Mrd. EUR 2 Mrd. EUR 4 Mrd. EUR
Immobilienreport 7 Fondsvolumen: Verteilung Immobilienfondsarten, Jan 2011 Anzahl: Immobilienfonds nach Segment, Jan 2011 90,9 Mrd. 140 offene Immobilienfonds Immobilienaktienfonds Immobilienaktienfonds offene Immobilienfonds Immobilienaktien 67 11,5 Mrd. Mrd. EUR 8 Anzahl Fonds pro Segment Fondsvolumen: Verteilung Regionen, Jan 2011 Mittelzu- und Abflüsse: Europa Europa Global Schweiz Deutschland Österreich 0 Mrd. EUR 20 Mrd. EUR 40 Mrd. EUR 60 Mrd. EUR Jän.08 Apr.08 Jul.08 Okt.08 Jän.09 Apr.09 Jul.09 Okt.09 Jän.10 Apr.10 Jul.10 Okt.10 Jän.11-3000 Mio. EUR -1500 Mio. EUR 0 Mio. EUR 1500 Mio. EUR
Immobilienreport 8 Mittelzu- und Abflüsse: Global Mittelzu- und Abflüsse: Asien Jän.08 Apr.08 Jul.08 Okt.08 Jän.09 Apr.09 Jul.09 Okt.09 Jän.10 Apr.10 Jul.10 Okt.10 Jän.11-1500 Mio. EUR -1000 Mio. EUR -500 Mio. EUR 0 Mio. EUR 500 Mio. EUR Okt.08 Dez.08 Feb.09 Apr.09 Jun.09 Aug.09 Okt.09 Dez.09 Feb.10 Apr.10 Jun.10 Aug.10 Okt.10 Dez.10-3 Mio. EUR -2 Mio. EUR -1 Mio. EUR 0 Mio. EUR 1 Mio. EUR 2 Mio. EUR
Immobilienreport 9 Anteile: Immobilienaktienfonds nach Einzeltitel Jan 2011 Anteile: Immobilienaktienfds. nach Währungen, Jan 2011 Unibail-Rodamco SE Westfield Group Sun Hung Kai Properties Ltd Mitsubishi Estate Co Ltd Land Securities Group PLC Simon Property Group Inc Corio Klepierre Mitsui Fudosan Co Ltd Hongkong Land Holdings Ltd 0% 1% 2% 3% 4% 5% EUR USD GBP HKD JPY AUD SGD CHF SEK CAD 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% Anteile: Immobilienaktienfonds nach Ländern, Jan 2011 Anteile: Immobilienaktienfonds nach KGV, Jan 2011 USA Großbritannien Frankreich Hongkong Japan Australien Niederlande Singapur Österreich Schweiz 0% 5% 10% 15% 20% 25% KGV-C 15-20 KGV-B 10-15 KGV-F > 35 KGV-D 20-25 KGV-E 25-35 KGV-A < 10 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30%
Immobilienreport 10 FER Top 10 Price Earning Ratio 1 1 5 10 15 20 25 30 35 40 <10 11-15 16-20 21-25 26-30 31-35 >36 1 SISF Asia Pacific Property Sec. - 17,36 Morgan Stanley Asian Property - 17,46 ING (L) Invest Europ.Real Estate - 18,74 ESPA Stock Europe Property - 28,3 Fidelity Global Property Fund - 28,7 Sarasin Sustainable Eq.Real Estate Glob. - 30,89 Sarasin Real Estate Equity - 31,28 Lacuna-US REIT - 49,44
Immobilienreport 11 FER Style Transparency low middle high Market Capitalization: XS, S, M, L, XL Price Earning Ratio: low, middle, high SISF Asia Pacific Property Sec. ING (L) Invest Europ.Real Estate Morgan Stanley Asian Property Fidelity Global Property Fund ESPA Stock Europe Property Sarasin Sustainable Eq.Real Estate Glob. Morgan Stanley US Property
Immobilienreport 12 Top-Fonds: Immobilienaktienfonds Fondsname FER Rating Perf. 3 Jahre Perf. 1 Jahr Perf. 5 Jahre Outperf. 3 Jahre TER Ø KGV Vola 36 Mon. Sharpe 36 Mon. Treynor FIAP BVI 36 Mon. Index SISF Asia Pacific Property Sec. 18,05 19,79 * 5,71 2,03 17,36 30,41-0,09-0,02 IF/Aktienfds Amadeus Asian Real Estate Securities Fund 9,98 16,11 * 2,11 2,03 18,24 33,01-0,12-0,03 IF/Aktienfds Henderson Asia-Pacific Property Equity 3,80 21,49 * 1,84 1,96 15,87 33,75-0,12-0,03 IF/Aktienfds Morgan Stanley Asian Property 1,13 13,95 65,59-6,88 1,78 17,46 32,32-0,23-0,05 IF/Aktienfds ishares STOXX Asia/Pacific 600 Real Estate Cap (DE) -10,92 26,70 * -5,75 0,72 16,87 25,07-0,28-0,07 IF/Aktienfds Sarasin RealStone Equity Asian Property -15,60 26,69 * -12,92 2,37 17,48 25,17-0,39-0,10 IF/Aktienfds Lacuna US REIT -16,78 35,99 18,29 11,13 2,97 49,44 33,11-0,03-0,01 IF/Aktienfds ESPA Stock Asia-Pacific Property -17,07 26,79 * -12,81 1,20 21,94 26,53-0,37-0,09 IF/Aktienfds Henderson Global Property Equities -17,40 18,89 * -2,14 1,96 25,80 35,19-0,16-0,03 IF/Aktienfds Morgan Stanley US Property -20,30 28,75 36,22 9,06 1,85 43,76 41,70-0,04-0,01 IF/Aktienfds Robeco Property Equities -21,60 30,97 * 4,82 1,73 28,68 26,76-0,12-0,02 IF/Aktienfds Morgan Stanley Global Property -22,33 14,35 * -3,78 1,90 26,09 33,92-0,18-0,04 IF/Aktienfds Janus Global Real Estate -23,73 16,24 * -3,76 2,50 29,15 36,59-0,17-0,03 IF/Aktienfds Invesco Global Real Estate Secur. -24,34 13,11 * -11,42 1,82 30,07 30,98-0,30-0,06 IF/Aktienfds Sarasin Real Estate Equity - Global -26,13 28,57 20,30-9,33 1,96 31,28 26,61-0,32-0,06 IF/Aktienfds Fidelity Global Property Fund -26,47 17,80 * -7,34 1,96 28,70 33,57-0,23-0,05 IF/Aktienfds JPM Global Real Estate Securities (USD) -26,82 17,51 * -12,10 1,90 28,43 32,16-0,30-0,06 IF/Aktienfds SISF Global Property Sec.Fund -27,21 12,29 * -5,28 2,03 32,99 30,23-0,23-0,04 IF/Aktienfds ishares STOXX Americas 600 Real Estate Cap (DE) -27,22 42,64 * 8,15 0,73 39,72 34,43-0,06-0,01 IF/Aktienfds KBC Select Immo World Plus -28,10 31,92 25,83-4,25 1,69 28,42 28,53-0,22-0,05 IF/Aktienfds WIP Global Real Estate Securities -28,14 16,58 * -12,45 3,62 27,32 33,52-0,29-0,06 IF/Aktienfds AB Global Real Estate Sec.Pf. -30,83 15,16 9,52-9,53 2,50 30,16 32,62-0,26-0,05 IF/Aktienfds Franklin Global Real Estate Fund -32,05 22,56 * -13,79 1,91 32,49 29,40-0,35-0,07 IF/Aktienfds ING (L) Invest European Real Estate -34,51 15,36 16,48-2,44 2,31 18,74 24,19-0,24-0,05 IF/Aktienfds ESPA Stock Europe-Property -38,63 12,71 24,29-5,80 1,78 28,30 27,01-0,26-0,06 IF/Aktienfds * keine Berechnung aufgrund Auflagedatums sämtliche Einzelfonds entsprechen dem T-Key 1
Immobilienreport 13 Top-Fonds: offene Immobilienfonds Fondsname Perf. 3 Jahre Perf. 1 Jahr Perf. 5 Jahre Outperf. 3 Jahre TER Vola 36 Mon. Sharpe 36 Mon. Treynor 36 Mon. Schroder ImmoPLUS 31,46 16,05 42,84 25,92 0,89 11,66 0,54 0,02 Swisscanto (CH) Real Estate Fund Ifca 31,35 6,36 19,58 26,01 0,98 9,74 0,65 0,03 grundbesitz europa 26,03 2,87 * 7,76 0,88 0,60 2,16 10,67 SEB ImmoPortfolio Target Return Fund 25,27 5,11 40,83 14,84 1,13 1,00 3,35-0,52 CS Real Estate Fund Interswiss 24,14 5,99 * 15,97 0,71 1,49 2,47 0,46 CS Property Dynamic 21,88 4,37 * 12,00 1,14 0,34 7,44 0,76 hausinvest 19,83 3,19 * 8,82 1,04 0,47 3,44 0,13 UBS (D) Euroinvest Immobilien Fonds 19,19 2,97 * 8,83 0,88 0,57 2,82 0,31 UniImmo: Deutschland 17,49 1,78 19,65 5,49 0,69 0,53 1,16 0,16 UniImmo: Global 16,06 1,77 25,01 7,85 0,88 0,83 1,60 0,13 UniImmo: Europa 15,86 1,98 20,01 6,08 0,68 0,54 1,49 0,13 grundbesitz global 15,80 2,23 27,98 6,77 1,06 0,88 1,15 0,12 Real Invest Austria 15,75 2,72 24,40 6,49 1,01 0,49 1,89 0,34 KanAM grundinvest Fonds 15,63 0,27 27,97 5,98 0,91 1,13 0,68 0,06 Deka-ImmobilienGlobal 15,58 0,41 24,62 8,76 0,92 0,80 2,00 0,39 SEB ImmoInvest 15,57 1,85 24,54 7,52 0,63 0,64 1,93 0,24 Real Invest Austria 15,18 2,74 23,12 6,46 1,01 0,52 1,75 0,45 CS Euroreal 14,88 1,97 22,41 6,73 0,80 0,37 2,70 0,11 Constantia Real Estate 14,00 4,70 29,85 3,66 1,08 1,91 0,03 0,00 WestInvest InterSelect 13,61 1,38 22,91 4,35 0,79 0,68 0,40 0,10 Constantia Real Estate 13,21 4,71 27,62 3,67 1,08 1,92 0,03 0,00 Deka-ImmobilienEuropa 13,19-0,28 * 6,47 0,76 0,58 1,58 0,37 USB (D) 3 Sector Real Estate Europe 12,91-0,83 * 3,46 1,10 1,49 0,00 0,00 Inter Immo Profil 12,81 3,63 19,46 3,95 0,85 2,09 0,07-0,02 * keine Berechnung aufgrund Auflagedatums
Immobilienreport 14 Definitionen FER Bonität Die Bonität zeigt die Kreditwürdigkeit und Zahlungsfähigkeit eines Schuldners oder Emittenten auf und gilt als Maßstab für die Sicherheit einer Anleihe. Finance & Ethics Research entwickelte zur Klassifizierung einen hochwertigen Standard: Hohe Bonitäten werden mit A1 bis A3, mittlere mit B1 bis B3 und niedere mit C1 bis C3 klassifiziert. Datafeed for Private Banking - DF4PB Diversifikation, Portfolio-Optimierung und richtige Investment-Entscheidungen setzen voraus, dass das gesamte Wertpapieruniversum in hoher Qualität aufbereitet wird. Datafeed for Private Banking ist das dafür passende Service denn die normierten Strukturen sind qualitative Segmente, welche so den optimalen Überblick über Portfolios ermöglichen. FER Ethisch-dynamischer Anteil - EDA EDA ist eine von software-systems.at patentierte Wertigkeitskennzahl und dient zum Screening von Einzeltiteln (z.b. Aktien- Misch- und Anleihenfonds) nach eigens definierten Kriterien oder zur Überprüfung von Portfolioinhalten. Für die Standard-EDA-Berechnung werden die Positivkriterien Transparenz, Global-Compact, Umweltorientierung, Erneuerbare Energie und bei den Negativkriterien, Rüstung (Schwerpunkt Clusterbomben, Landminen, Nuklearwaffen), Gentechnik, Tierversuche, Menschenrechte und Atomenergie berücksichtigt. FIAP Indizes Über 300 FIAP Indizes ermöglichen täglich aktuell den Performance-Vergleich eines Fonds zum zugehörigen Segment. FIAP Indizes bieten dabei den Vorteil, dass neue Fonds sofort in den Marktdurchschnitt eingerechnet werden. FER 30 FondsRating Das FER 30 FondsRating ist ein treffendes Punktesystem zur objektiven Beurteilung eines Fonds im Vergleich zur Benchmark oder zum Mitbewerber. Im Beobachtungszeitraum von bis zu 5 Jahren wird nicht nur die Beständigkeit der Performance bewertet - die Bereiche Transparenz, Kosten, das durchschnittliche KGV bei Aktien- und Mischfonds oder Bonitätskriterien sind ebenfalls integrierter Bestandteil. FER Global Compact Anteil - GCA Der GCA weist den Anteil an Aktiengesellschaften oder Emittenten von Anleihen aus, welche die Global Compact-Prinzipien der Vereinten Nationen anerkennen. Dieser prozentuelle Anteil eines Fondsvolumens oder eines Gesamt-Portfolios wird mit Hilfe der Einzeltitel-Analyse berechnet. FER Laufzeiten Finance & Ethics Research klassifiziert Laufzeiten, um eindeutige Abgrenzungen und anschauliche Durchrechnungs-Darstellungen auf proprietärer Basis zu bieten. Die Einteilung gliedert sich in sehr kurze, kurze, mittlere, lange, sehr lange und Open-End-Laufzeiten. FER Outperformance Die FER Outperformance gibt die prozentuelleperformance eines Fonds gegenüber dem zugehörigen FIAP-Index in der jeweiligen Kategorie an. FER Transparency Key - TKey Der von Finance & Ethics Research entwickelte Transparenz-Schlüssel bestimmt, wie umfassend und transparent Informationen über ein Investment bereit stehen. FER Vola Die Volatilität ist die mathematische Größe für das Maß des Risikos eines Fonds. Die Schwankungen des jeweiligen Wertes werden in Relation zum Durchschnittswert aller Einzelwerte der jeweiligen Kategorie festgestellt. www.miza.at ist die Online-Plattform für Mittelzu- und Abflüsse, basierend auf einem von softwaresystems.at betreuten Datenbank-Finanzvolumen von 1,9 Billionen Euro unter besonderer Berücksichtigung der Märkte Deutschland, Schweiz und Österreich. FER Fondsrisikokennzahl bezieht sich auf das berechenbare Risiko eines Fonds aufgrund der darin aktuell gehaltenen Einzeltitel. Es erfolgt eine gewichtete Durchschnittswertberechung, der eine assetklassen-, bonitäts-, währungs- und börsennotizbezogene Matrix (Note: 1-5) der Einzeltitel zugrunde liegt.
Immobilienreport 15 Über uns & Rechtliche Hinweise software-systems.at software-systems.at ist führender Anbieter von Finanzdaten für Analysezwecke und innovativem Finanzdaten-Research. Finance & Ethics Research - FER Finance & Ethics Research wurde als Research-Institut von software-systems.at gegründet, um globale Zusammenhänge in ein hochwertiges Finanzdaten-Research einfließen zu lassen. Die Produktpalette reicht von Analysen auf Knopfdruck, laufenden Reports bis hin zu individuellen Analysen umfangreicher Portfolios. Finance & Ethics Academy FEA Die Finance & Ethics Academy ist die wissenschaftliche Plattform für Forschungs-projekte in Kooperation mit vier Universitäten. Kongresse und Veranstaltungen sowie Workshops zu aktuellen Themen bieten den Kunden und Partnern von software-systems.at Ergebnisse, welche den Blick in die Zukunft ermöglichen. Rechtliche Hinweise Trotz sorgfältiger Recherchen und vorsorglicher Organisation in Abstimmung mit derzeit über 500 Finanzdatenanbietern sind alle Angaben, welche software-systems.at bereitstellt ohne Gewähr. Alle Informationshinweise über die unterschiedlichsten Wertpapierarten oder zu Fonds, haben rein informativen Charakter, um Vergleiche vornehmen zu können und sind keinesfalls als Kaufempfehlung oder verbindliche Unterlage für Kaufentscheidungen zu verstehen. Wertentwicklungen der Vergangenheit, insbesondere bei Fonds und eigens von software-systems.at entwickelten Indizes, berechnete Kennzahlen oder andere Berechnungen (Ratios, Durchschnittswertberechnungen, aggregierte Berechnungen, Bonitätsangaben, Risikoangaben usw.) sind ohne Gewähr und bilden keine Voraussetzung für Käufe oder Verkäufe. software-systems.at, Finanzdatenservice GmbH, stellt ausschließlich Preis- und Produktinformationen zur Verfügung, welche keine Anlageberatung oder Produktempfehlung darstellen. Es wird keine Haftung für die Vollständigkeit, inhaltliche Richtigkeit und Aktualität der Informationen übernommen. Die in der Vergangenheit erzielten Erträge sind keine Garantie für zukünftige Entwicklungen. Die Berechnungen der Wertentwicklung erfolgen ohne Berücksichtigung eines Ausgabeaufschlags bzw. Rücknameabschlags und unter der Annahme der Reinvestition aller Ausschüttungen. Verkaufsprospekte sind kostenlos bei den jeweiligen Fondsgesellschaften erhältlich. Die Ergebnisse von Finance & Ethics Research sowie die Abbildungen im FIAP und unter www.miza.at unterliegen dem Copyright von software-systems.at Finanzdatenservice GmbH. Alle Rechte vorbehalten. Finanzdaten oder Ergebnisse aus Berechnungen dürfen ohne ausdrückliche Genehmigung von software-systems.at weder kopiert noch bearbeitet, verändert oder vertrieben werden und unterliegen keiner Gewährleistung für ihre Richtigkeit, Vollständigkeit oder Aktualität. Alle Informationen sind ohne Prüfung durch professionelle Berater nicht nutzbar. softwarsystems.at haftet nicht für Schäden oder Verluste, die sich aus der Nutzung dieser Informationen ergeben. Jeder Bediener von Informationsdaten, welche von Finance & Ethics Research, über FIAP, www.miza.at oder "EDA let's go" zur Verfügung gestellt werden, nutzt Impressum Finance & Ethics Research software-systems.at Finanzdatenservice GmbH A-9103 Diex Tel: +43 (0) 4231 / 25 555-16 Fax: +43 (0) 4231 / 25 555-14 michael.tschas@software-systems.at www.software-systems.at