Risikosplitting mit Terminkontrakten Forum Milchproduktion 2011 Dr. Uwe Steffin
Über agriskom Geschäftsführer: Dr. Uwe Steffin - Lehre u.a. Milchvieh und Bullenmast - NE-Betrieb in Brandenburg - Studium Agrarökonomie in Weihenstephan - Praxiserfahrung in Brasilien - Marktredakteur Agra-Europe - RMX-Brokerprüfung, Gründung agriskom - Büro in Berlin Tätigkeitsschwerpunkte - Marktanalysen, Marktberichte - Entwicklung von Absicherungsstrategien - Preisrisikomanagement für Ackerbauern und Tierhalter - Einkaufsmanagement für Biogasanlagen Forum Milchproduktion 2011 2
Agenda 1. Preisabsicherung wird zum Muss 2. So funktioniert ein Termingeschäft 3. Wie Milcherzeuger vom Börsenhandel profitieren 4. Fazit Forum Milchproduktion 2011 3
Thema Preisabsicherung hat auch die Milchwirtschaft erreicht Forum Milchproduktion 2011 4
Warum Preisabsicherung? Der Weltmarkt mit zyklischen Preisschwankungen ist bei uns angekommen Kontinuierliche Milchablieferung (=natürliche Risikostreuung) wird in langen Preistälern zum Liquiditäts-Problem Wachstum über Quotenkauf und Zupacht (Geldabfluss) Milcherzeuger stehen am Anfang der Verwertungskette und tragen das Preisänderungsrisiko Forum Milchproduktion 2011 5
Die Preise fahren Achterbahn Auszahlungspreis Cent/kg) Nur ein Vorgeschmack! Erzeugerpreise zwischen 20 Cent und 40 Cent werden zur Normalität Wer Preistäler aussitzen kann, kann auf Preisabsicherung verzichten Die Preisabsicherung glättet das Ergebnis Wer bei Zukunftspreisen einen guten Riecher hat, profitiert von der Preisabsicherung überdurchschnittlich Forum Milchproduktion 2011 6
Lagerbare Produkte erlauben flexible Vermarktung! Weizenkontrakt Nov 11 Hier verkaufen Landwirte 150-250 /t Verregnete Ernte Bei der Milch fährt man auf der Achterbahn mit März 2010 Hier kaufen Mühlen und BGA August 2011 Forum Milchproduktion 2011 7
So reagieren Ackerbauern auf Preisschwankungen Ernte 2012 wurde bei hohen Preisen vor der Aussaat an der Matif verkauft Ohne Börse keine Vorkontrakte! Einfache Rechnung: z.b. Matif Nov `12 220 /t Basis - 10 /t Netto Ab-Hof 210 /t Ackerbauern verfolgen jeden Tag ihren Weizenpreis im Internet Forum Milchproduktion 2011 8
Vorkontrakte: Vermarkten statt Abliefern Milch Molkerei Vorteile Bewährte Vermarktungsstrukturen können aufrecht erhalten werden Absatzsicherheit auch im fallenden Markt störende Preisverhandlungen werden überflüssig Blaupause für die Milch? Forum Milchproduktion 2011 9
Milchgeld: Wohin geht die Reise???? 35 Cent/kg jetzt langfristig absichern! Forum Milchproduktion 2011 10
Prinzip der Preisabsicherung Preisspitzen sind steil und schmal Preistäler lang und steinig Ziel: Gute Preise weit in die Zukunft festschreiben? 2004 2011 Forum Milchproduktion 2011 11
So funktioniert ein Termingeschäft Milchpreis ( Cent/kg) 38,00 36,00 34,00 32,00 30,00 28,00 26,00 24,00 22,00 Verkauf 32 Cent/kg Abrechnung: Verkauf: 32 Cent Rückkauf 23 Cent Milchgeld: 23 Cent + 9 Cent Börsengewinn = 32 Cent Wer sich als US-Milcherzeuger solche Preise durch Terminverkäufe gesichert hat, ist ohne größere finanzielle Blessuren durch die letzte Niedrigpreisphase gekommen. Rückkauf 23 Cent/kg 20,00 Mrz. 08 Apr. 08 Mai. 08 Jun. 08 Jul. 08 August 2008 Aug. 08 Sep. 08 Okt. 08 Nov. 08 Dez. 08 Jan. 09 Feb. 09 Mrz. 09 Apr. 09 Mai. 09 Jun. 09 Jul. 09 Aug. 09 Oktober 2009 Sep. 09 Okt. 09 Nov. 09 Forum Milchproduktion 2011 12
Kontrakthandel ist ein Papier-Geschäft Das Warentermingeschäft wird gedanklich als schützendes Dach auf das vertraglich zwischen Erzeuger und Molkerei vereinbarte Liefergeschäft aufgesetzt. Der Terminverkauf ist dabei lediglich eine Finanztransaktion, bei der keine Ware physisch bewegt wird. Das genossenschaftliche Prinzip kollidiert nicht mit der Preisabsicherung über die Börse Forum Milchproduktion 2011 13
Vorteile des Terminhandels Schafft Markttransparenz (Preise auf der Basis tatsächlicher Geschäfte) Milchpreisvergleich/Bundeskartellamt Preisprognose für unternehmerische Entscheidungen (passiv) Mehr Preissicherheit und Planbarkeit der Erlöse über Monate im Voraus (aktiv) Voraussetzung für neue Vermarktungsmodelle Fernziel: Ein Milch-Terminhandel mit Kontrakten über die komplette Lebensdauer einer Milchkuh Forum Milchproduktion 2011 14
Der Haken für Milcherzeuger: In Europa kann Rohmilch bisher nicht an der Terminbörse gehandelt werden, sondern nur Verarbeitungsprodukte erschwerte Bedingungen Kontrakte konzipiert für Molkereien und Nahrungsmittelhersteller, die die Börse zur Absicherung nutzen sollen. Ein möglicher Zusammenhang zwischen Terminbörsenpreis und Milchpreis bietet vorerst entfernte Perspektiven für die Landwirtschaft. Ausweg: Milcherzeuger können die in ihrer Milch enthaltenen Rohstoffe (= Butter, Magermilchpulver) handeln Faustzahl: In 100 Tonnen Rohmilch stecken 5 Tonnen Butter und 10 Tonnen Magermilchpulver Forum Milchproduktion 2011 15
Unsere Hausbörse : Die Eurex Die Eurex in Frankfurt hat den Terminhandel auf Butter und Magermilchpulver am 31. Mai 2010 gestartet Beide Kontrakte beziehen sich auf eine Menge von 5 t mit einer maximalen Laufzeit von jeweils 18 Monaten. Barabrechnung gegen einen Index (1/3 dt. Notierungen) statt Andienung am Laufzeitende Der Roundturn kostet bei Full-Service Brokern ca. 75 Euro pro Kontrakt, beim Discount-Broker ca. 10 Euro Vor dem ersten Handel muss ein Börsenkonto eröffnet und finanzielle Sicherheiten hinterlegt werden Forum Milchproduktion 2011 16
Warum war der Start an der Eurex so schleppend? Bei anziehenden Preisen war das Absicherungsinteresse gering Molkereien haben wenig Motivation, da das Preisrisiko an die Erzeuger durchgereicht wird Bisherige Einkaufs- und Vermarktungspraxis wird durch Einstieg in den Terminhandel völlig auf den Kopf gestellt Risikomanagement muss installiert werden Komplexe Materie (Schulungsbedarf) Rechtliche Hürden: Börsenkonto, Marginzahlungen, steuerliche Fragen offen, Wer darf handeln? Ist die mit dem Terminhandel einhergehende Preistransparenz überhaupt gewollt? Forum Milchproduktion 2011 17
Von der Theorie zur Praxis Landwirt Hansen hat 1 Mio. kg Milchkontingent Er rechnet mit fallenden Milchpreisen und will für Juli 2012 einen Preis für eine Teilmenge von 100 t Rohmilch festmachen (1 Jahr im Voraus) Mangels Rohmilchkontrakt muss er sich über die Eurex Butterund Pulverkontrakte absichern 100 t Rohmilch entsprechen 10 t Magermilchpulver (2 Kontrakte) und 5 t Butter (1 Kontrakt) Hansen verkauft die drei Kontrakte über seinen Broker an der Eurex. Ab jetzt kann es dem Milcherzeuger egal sein, ob die Preise steigen oder fallen. Forum Milchproduktion 2011 18
Nullsummenspiel Zeitpunkt Terminmarkt Kassamarkt Butter (5 t) Pulver (10 t) (Milchgeld) August 2011 3.576 /t 2.473 /t geplant 34 Cent/kg 34.000 Verkauf (aus Rohstoffwert) 2.862 /t 1.980 /t tatsächlich erlöst 25.500 Juli 2012 ( 20 % ) 25,5 Cent/kg Rückkauf Preisdifferenz + 714 /t + 493 /t Börsengewinn + 8.500 Absicherungsergebnis 34.000 Zeitpunkt. Kassamarkt Butter (5 t) Pulver (10t) (Milchgeld) August 2012 Verkauf 3.576 /t 2.473 /t geplant 34 Cent/kg (aus Rohstoffwert) 34.000 4.290 /t 2.966 /t tatsächlich erlöst Rückkauf 42,5 Cent/kg Preisdifferenz - 714 /t - 493 /t Börsenverlust - 8.500 Absicherungsergebnis 34.000 Juli 2012 (+ 20 % ) 42.500 Forum Milchproduktion 2011 19
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Milcherzeuger an die Börse? Kontraktgröße 5 Tonnen Direkte Absicherung nur für größere Milcherzeuger (> 100 Kühe) geeignet Preisabsicherung an der Eurex funktioniert umso besser, je mehr Butter und Pulver die Molkerei produziert (= Basisrisiko) Terminhandel erfordert ausreichende liquide Mittel, um bei ungünstiger Marktentwicklung Nachschüsse leisten zu können (Rohmilch: Preis steigt nach Vorverkauf von 25 Cent/kg auf 35 Cent/kg Nachschuss 10 Cent/kg, bei 50.000 kg werden 5.000 Euro Margin fällig) Empfehlung: Auch bei hohen Preisen allenfalls die Hälfte der geplanten Produktion an der Börse absichern, mit wenigen Kontrakten oder einem Demokonto mit Spielgeld üben Forum Milchproduktion 2011 21
Molkereien in der Pflicht Umweg über Verarbeitungskontrakte kurzfristig eine zu große Hürde für viele Milcherzeuger Die Abnehmerseite ist in der Pflicht, direkt an der Börse aktiv zu werden, um das Preisrisiko auf der Erzeugerebene zu verringern Preisabsicherung der Molkereien hat Auswirkungen auf deren Wertschöpfung und damit auch auf die Erzeugerpreise für Milch Vorbild: Festpreiskontrakte von Landhandel/Mühlen Forum Milchproduktion 2011 22
Terminkontrakte als Basis für innovative Milchvermarktung Geschäftsmodell 1: Festpreise verbindlich vereinbaren Vorteil für den Milcherzeuger: Er braucht kein Börsenkonto und kommt bei ungünstiger Kursentwicklung auch nicht in die Nachschusspflicht Geschäftsmodell 2: Börse nutzen und Verkauf zu Spotmarktpreisen Forum Milchproduktion 2011 23
Festpreise verbindlich vereinbaren Die Molkereien bieten ihren Milchlieferanten für Teilmengen von der Börse abgeleitet Festpreise für bis zu 18 Monaten im Voraus an Das Preisrisiko wandert vom Erzeuger zur Molkerei, die das Risiko aber umgehend durch einen Kontraktverkauf an der Börse abgeben kann Vorteil für den Milcherzeuger: Er braucht kein Börsenkonto und kommt bei ungünstiger Kursentwicklung auch nicht in die Nachschusspflicht Forum Milchproduktion 2011 24
im September 2011: Festpreise im fallenden Markt I Absicherung durch Verkauf 1.000 Kontrakte MMP, 1.000 Kontrakte Butter (= 50 % der laufenden Verarbeitung) Verändert nach: Prof. Holger Thiele, ife Kiel Dr. Reimer Mohr, Hanse Agro in dlz agrarmagazin, 2010 Butter: 4.250 /t MMP: 2.400 /t Rohstoffwert 35 Cent/kg./. 1,4 Cent/kg Erfassungskosten Molkerei kann den Erzeugern heute für 50 % der verarbeiteten Rohstoffmenge einen Preis von 33,6 Cent/kg für Januar 2013 zusichern Forum Milchproduktion 2011 25
Festpreise im fallenden Markt II Butter fällt bis Januar 2013 auf 3.725 /t, MMP fällt auf 2.100 /t. Rohmilchpreis sinkt parallel dazu auf 28,6 Cent/kg Börsengewinn beträgt 5 Cent/kg Standardmilch für die abgesicherte Milchmenge. Bei 50 % Absicherungsumfang beträgt der Gewinn 2,5 Cent/kg Standardmilch für die Gesamtmenge. Molkerei kann Landwirten statt der laut Marktsituation möglichen 28,6 Cent/kg durch das Absichern an der Warenterminbörse 31,1 Cent/kg auszahlen. Forum Milchproduktion 2011 26
Festpreise im steigenden Markt I im September 2011: Absicherung 1.000 Kontrakte MMP, 1.000 Kontrakte Butter Butter: 3.500 /t MMP: 2.200 /t Rohstoffwert 32 Cent/kg./. 1,4 Cent/kg Erfassungskosten Molkerei kann den Erzeugern für 50 % der verarbeiteten Rohstoffmenge einen Preis von 30,6 Cent/kg zusichern Forum Milchproduktion 2011 27
Festpreise im steigenden Markt II Preisanstieg Butter bis Januar 2013 auf 3.800 /t, bei MMP auf 2.400 /t. Rohmilchpreis steigt auf 34 Cent/kg Molkerei macht Börsenverlust von 2 Cent/kg Standardmilch für die abgesicherte Milchmenge. Davon sind 50 % betroffen. Milchpreis beträgt 33 Cent/kg statt ohne Absicherung möglicher 34 Cent/kg Milchauszahlungspreis wird fixiert/stabilisiert nicht maximiert Forum Milchproduktion 2011 28
Der Stein kommt ins Rollen Molkereien können Warenterminmärkte dazu verwenden, den Milchauszahlungspreis abzusichern Bereitschaft abhängig von regionaler Konkurrenzsituation und ob Lieferanten die Dienstleistung einfordern Molkereien haben wenig Interesse, solange Preisrisiko an Erzeuger durchgereicht werden kann Sobald einzelne Molkereien mit einer Preisabsicherung beginnen, kann es für die umliegenden Molkereien notwendig werden, sich ebenfalls abzusichern. Absicherungsinteresse steigt, weil die Butter und MMP- Preise fallen Forum Milchproduktion 2011 29
Umsatz mit Eurex-Butter belebt sich Forum Milchproduktion 2011 30
Eurex-Butter: Preise fallen Umsätze steigen Forum Milchproduktion 2011 31
Alternative: Spotmarkt + Börsenabsicherung Die Molkerei räumt den Landwirten ein, z.b. 20 % ihrer Liefermenge zu Kassamarkt- oder Spotmarktpreisen abzurechnen. Parallel sichert sich der Milcherzeuger mit der Kassamarkt- /Spotmarktmenge an der Börse ab. Der Landwirt würde wie beim Getreide und beim Raps über den optimalen Verkaufszeitpunkt selbst entscheiden. Milcherzeuger können auch bis zu 100 % ihrer Liefermenge nach diesem Modell vermarkten. (Erzeugergemeinschaften!) Forum Milchproduktion 2011 32
Spotmilchpreise fallen wieder heftige Wellenbewegungen Forum Milchproduktion 2011 33
Spotmarkt: Enorme Preisspanne Dazwischen liegen nur 2 Jahre! Es wurde viel Lehrgeld bezahlt! Forum Milchproduktion 2011 34
Wer ist für den Spotmarkt geeignet? Risikofreudiger Unternehmertyp Für den teuren Milchtransport müssen interessante Mengen zusammenkommen Ab 5 Mio kg pro Jahr, d.h. alle 2 Tage mindestens 24.000 l Ganzzug (allein oder in der Nachbarschaft) LKW-Transport muss sich verkehrsgünstig organisieren lassen Um die Qualitätskontrolle und die quotenrechtliche Verbuchung muss sich der Milcherzeuger kümmern Milchhändler kümmert sich um die Abholung und Transportlogistik Seriöse Milchhändler erledigen die Arbeit für eine Provision von nicht einmal 0,2 Cent/kg Milch Forum Milchproduktion 2011 35
Der Weg auf den Spotmarkt Kündigung bei der Molkerei Absitzen der individuellen Kündigungsfrist Wie sieht die Marktlage in ½ oder 2 Jahren aus? Die Preisspirale wird sich nicht endlos nach oben drehen vergleiche 2007 ff Spotmarkt hat als erstes nach unten abgedreht Im fallenden Markt zählt die Abnahmesicherheit einer guten Molkerei mehr als der letzte Cent beim Milchgeld Forum Milchproduktion 2011 36
Empfehlungen Molkereikündigung sollte gut überlegt sein In Zukunft sollten große Betriebe nicht mehr die komplette Milch an eine Molkerei liefern Aufteilung der Milchmenge auf unterschiedliche Laufzeiten und Lieferanten zur Risikostreuung Bündelung gleichgesinnter Erzeuger in einer Liefergemeinschaft, um bessere Preise zu erzielen Nach Wegfall der Quote kann bei Aufstockung die zusätzliche Milchmenge über freien Milchhändler vermarktet werden Genossenschaftliches Prinzip???? Forum Milchproduktion 2011 37
Fazit Absicherung der Milchpreise über Butter und MMP für Milcherzeuger möglich, aber kompliziert Bei der Preisabsicherung sind die Molkereien in der Pflicht Börse garantiert keine Kosten deckenden Preise; in Phasen hoher Preise weit nach vorne greifen Terminhandel ist Grundlage für neue Vertragsmodelle Die Eurex-Kontrakte müssen ein Erfolg werden, die komplette Wertschöpfungskette Milch profitiert Bevor Spekulanten zugreifen, muss ein Grundrauschen aus der Milchbranche heraus vorhanden sein! Forum Milchproduktion 2011 38
Noch Fragen? Wir helfen gerne weiter! Forum Milchproduktion 2011 39