THESAURO FUND - Teilfonds VALOR OGAW nach liechtensteinischem Recht in der Rechtsform der Kollektivtreuhänderschaft Jahresbericht 31.12.2015 CAIAC Fund Management AG Haus Atzig Industriestrasse 2 FL-9487 Bendern Tel. +423 375 83 33 Fax. +423 375 83 38 http://www.caiac.li info@caiac.li
Allgemeine Informationen Organisation Verwaltungsgesellschaft Asset Manager / Vermögensverwalter Verwahrstelle / Depotbank Wirtschaftsprüfer / Revisionsstelle Zahl- und Informationsstelle Bewertungsintervall Bewertungstag Ausgabe- und Rücknahmetag Annahmeschluss Anteilsgeschäft Ausgabe Annahmeschluss Anteilsgeschäft Rücknahme Valuta Ausgabe- und Rücknahmetag Rechnungswährung Erfolgsverwendung Abschluss Rechnungsjahr Fondsdomizil Fondstyp Rechtsform Rechtsgrundlage Publikationsorgan CAIAC Fund Management AG Haus Atzig Industriestrasse 2 FL-9487 Bendern CAIAC Fund Management AG Haus Atzig Industriestrasse 2 FL-9487 Bendern Volksbank AG Feldkircher Strasse 2 FL-9494 Schaan Deloitte (Liechtenstein) AG Landstrasse 123 FL-9495 Triesen In Deutschland: DZ Bank AG Platz der Republik 60 DE-60265 Frankfurt Wöchentlich Mittwoch Jeder Bewertungstag 12:00 Uhr ein Bankarbeitstag vor dem Bewertungstag 12:00 Uhr ein Bankarbeitstag vor dem Bewertungstag zwei Bankgeschäftstage nach Berechnung des Nettoinventarwertes/NAV Thesaurierend 31. Dezember Bendern, Liechtenstein OGAW (UCITS IV) Kollektivtreuhänderschaft Gesetz vom 28. Juni 2011 über bestimmte Organismen für gemeinsame Anlagen in Wertpapieren (UCITSG) Web-Seite des LAFV Liechtensteinischer Anlagefondsverband www.lafv.li Seite 1
Fondsdaten ISIN Anlageberatervergütung Verwahrstellen- / Depotbankgebühr Verwaltungs- / Administrationsgebühr Anlageentscheide und Vertriebsvergütung Performance Fee Hurdle Rate Ausgabeaufschlag /-kommission Rücknahmegebühr /-kommission Konversionsgebühr Geschätzte indirekte Kosten auf Stufe der indirekten Anlagen LI0038943051 Keine 0.15% p.a. (Minimum CHF 15 000.-) 0.25% p.a. (Minimum CHF 25'000.-) zzgl. CHF 2'500.- p.a. je Währungsklasse 2.5% p.a. (Class R) 0.2% p.a. (Class I) 20% (mit High Watermark) (Class R) 25% (mit High Watermark) (Class I) 3M Euribor + 5% (Class R) keine (Class I) Maximal 6.5% (zugunsten Vertrieb) Maximal 0.25% mind. CHF 250.- (Class I) 0.25% (Class R) 0.25% mind. CHF 250.- (Class I) Maximal 0.25% Management Fee 5% p.a. (Class R) Management Fee 2% p.a. (Class I) Vermögensrechnung per 31.12.2015 Bankguthaben, davon Sichtguthaben 32'937.63 32'937.63 Zeitguthaben 0.00 Wertpapiere 1'076'481.59 Derivate Finanzinstrumente 0.00 (Edel-)Metalle 0.00 Lebensversicherungspolicen 0.00 Sonstige Vermögenswerte, davon 0.00 Zinsen / Dividenden 0.00 Gesamtvermögen Verbindlichkeiten, davon 1'109'419.21-8'103.80 gegenüber Banken 0.00 Verwahrstellen- / Depotbankgebühren -426.52 Verwaltungs- / Administrationsgebühren -568.69 Vermögensverwaltungsgebühren -7'108.59 Wertentwicklungsabhängige Gebühren 0.00 Reise- / Werbekosten 0.00 Revisionskosten 0.00 Nettovermögen 1'101'315.42 Anzahl der Anteile im Umlauf 13'476.88 Nettoinventarwert pro Anteil 81.72 Seite 2
Erfolgsrechnung 01.01.2015-31.12.2015 Erträge der Bankguthaben 0.00 Erträge der Wertpapiere, davon 7'282.05 Obligationen, Wandelobligationen, Optionsanleihen 0.00 Aktien und sonstige Beteiligungspapiere einschliesslich Erträge Gratisaktien 878.23 Anteile anderer Investmentunternehmen 6'403.82 Sonstige Erträge, davon 2'957.72 Erträge aus Wertpapier-Darlehen- / -Pensionsgeschäften 0.00 Einkauf in laufende Erträge bei der Ausgabe von Anteilen -220.89 Total Erträge 10'018.88 Passivzinsen 54.24 Revisionsaufwand 12'000.00 Reglementarische Vergütung an die Verwaltung 41'202.47 Reglementarische Vergütung an die Verwahrstelle / Depotbank 4'815.37 Sonstige Aufwendungen, davon 13'072.28 Reise- / Werbekosten 0.00 Ausrichtung laufender Erträge bei der Rücknahme von Anteilen -320.33 Total Aufwendungen 70'824.03 Nettoertrag -60'805.15 Realisierte Kapitalgewinne und Kapitalverluste -244'838.54 Realisierter Erfolg -305'643.69 Nicht realisierte Kapitalgewinne und Kapitalverluste 24'810.05 Gesamterfolg -280'833.64 Ausserbilanzgeschäfte Per 31.12.2015 bestanden keine Ausserbilanzgeschäfte, d.h. keine Kontrakte mit derivaten Finanzinstrumenten. Im Berichtszeitraum wurden keine Wertpapiere ausgeliehen. Verwendung des Erfolgs Nettoertrag des Rechnungsjahres -60'805.15 Zur Ausschüttung bestimmte Kapitalgewinne des Rechnungsjahres 0.00 Zur Ausschüttung bestimmte Kapitalgewinne früherer Rechnungsjahre 0.00 Vortrag des Vorjahres 0.00 Zur Verteilung verfügbarer Erfolg -60'805.15 Zur Ausschüttung an die Anleger vorgesehener Erfolg 0.00 Zur Wiederanlage zurückbehaltener Erfolg -60'805.15 Vortrag auf neue Rechnung 0.00 Veränderung des Nettovermögens 01.01.2015-31.12.2015 Nettovermögen zu Beginn der Berichtsperiode Saldo aus dem Anteilsverkehr Gesamterfolg Nettovermögen am Ende der Berichtsperiode 1'373'437.71 8'711.35-280'833.64 1'101'315.42 Seite 3
Anzahl Anteile im Umlauf 01.01.2015-31.12.2015 Anteile zu Beginn der Periode Neu ausgegebene Anteile Zurückgenommene Anteile Anteile am Ende der Periode 13'400.88 220.00-144.00 13'476.88 Derzeit befinden sich keine Anteile im Umlauf in Class I. Entwicklung des Nettoinventarwertes Datum Nettovermögen Anzahl Anteile Nettoinventarwert Performance 31.12.2013 1'637'949.22 15'410.88 106.29-16.16% 31.12.2014 1'373'437.71 13'400.88 102.49-3.58% 31.12.2015 1'101'315.42 13'476.88 81.72-20.27% Die historische Performance stellt keinen Indikator für die laufende oder zukünftige Performance dar. Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Hinterlegungsstellen Die Finanzinstrumente waren per Abschlussdatum hinterlegt bei: ISP Financial Services AG Bellerivestrasse 45 8008 Zürich Währungstabelle 31.12.2015 Britisches Pfund GBP 1.00 1.3568 Hong Kong-Dollar HKD 1.00 0.1183 Japanischer Yen JPY 1.00 0.0077 Schweizer Franken CHF 1.00 0.9189 US-Dollar USD 1.00 0.9202 Total Expense Ratio (TER) per 31.12.2015 TER laufende ordentliche Gebühren und ausserordentliche Dispositionsgebühren * TER laufende ordentliche Gebühren und ausserordentliche Dispositionsgebühren mit Performance Fee synthetische TER 5.30% p.a. 5.30% p.a. 5.88% p.a. * ohne Performance Fee Transaktionskosten 01.01.2015-31.12.2015 Spesen 7'134.77 Courtage 165.46 Die Transaktionskosten werden direkt mit dem Einstands- und Verkaufswert der betreffenden Anlagen verrechnet und sind deshalb in der TER- Berechnung nicht berücksichtigt. Seite 4
Vermögensinventar per 31.12.2015 Käufe und Verkäufe 01.01.2015-31.12.2015 Bezeichnung Bestand Kauf Verkauf Bestand Marktwert Anteil Wertpapiere Wertpapiere, die an einer Börse gehandelt werden Aktien Belgien 01.01.2015 1) 2) 31.12.2015 in % Umicore SA 0.00 770.00 0.00 770.00 29'926.05 2.70% Summe Belgien 29'926.05 2.70% Grossbritannien Antofagasta Plc 0.00 3'703.00 0.00 3'703.00 23'579.13 2.13% Summe Grossbritannien 23'579.13 2.13% Summe Aktien 53'505.18 4.82% Zertifikate Deutschland ETFS Metal Securities Platin/Unze 700.00 0.00 0.00 700.00 54'467.00 4.91% Summe Deutschland 54'467.00 4.91% Irland SILVER/SOURCE 00 0.00 6'000.00 6'000.00 0.00 0.00 0.00% Summe Irland 0.00 0.00% Jersey COPPER/ETFS 0.00 1'400.00 0.00 1'400.00 27'300.00 2.46% DB ETC Idx ETC 0.00 350.00 350.00 0.00 0.00 0.00% DB ETC Physical Rhodium 2011-28.2.61 0.00 500.00 0.00 500.00 28'143.47 2.54% ETFS Commodity Sec 0.00 1'300.00 0.00 1'300.00 29'354.00 2.65% GOLD/DB ETC 60 400.00 0.00 400.00 0.00 0.00 0.00% NATURAL GAS/ETFS 0.00 900'000.00 0.00 900'000.00 39'600.00 3.57% PALLADIUM/ETFS 1'000.00 0.00 1'000.00 0.00 0.00 0.00% SILBER/DB ETC 60 715.00 0.00 315.00 400.00 49'652.00 4.48% Summe Jersey 174'049.47 15.69% Summe Zertifikate 228'516.47 20.60% Summe Wertpapiere, die an einer Börse gehandelt werden 282'021.65 25.42% Wertpapiere, die an einem anderen geregeltem Markt gehandelt werden Aktien Hong Kong MMG LTD 0.00 120'000.00 0.00 120'000.00 20'865.88 1.88% Summe Hong Kong 20'865.88 1.88% Japan Sumitomo Metal Mining 0.00 3'000.00 0.00 3'000.00 33'958.46 3.06% Summe Japan 33'958.46 3.06% Kanada TECK RESOURCES-B 0.00 4'900.00 0.00 4'900.00 17'405.56 1.57% Summe Kanada 17'405.56 1.57% Südafrika GOLD FIELDS 0.00 11'500.00 0.00 11'500.00 28'532.31 2.57% Summe Südafrika 28'532.31 2.57% USA Newmont Mining Corp. 0.00 2'000.00 0.00 2'000.00 33'110.50 2.98% Summe USA 33'110.50 2.98% Summe Aktien 133'872.71 12.07% Summe Wertpapiere, die an einem anderen geregeltem Markt gehandelt werden 133'872.71 12.07% Seite 5
Vermögensinventar per 31.12.2015 Käufe und Verkäufe 01.01.2015-31.12.2015 Bezeichnung Bestand Kauf Verkauf Bestand Marktwert Anteil Wertpapiere, die nicht an einem geregelten Markt gehandelt werden Zertifikate Schweiz 01.01.2015 1) 2) 31.12.2015 in % BSKT/ZKB 18 0.00 700.00 0.00 700.00 72'493.20 6.53% Summe Schweiz 72'493.20 6.53% Summe Zertifikate 72'493.20 6.53% Summe Wertpapiere, die nicht an einem geregelten Markt gehandelt werden 72'493.20 6.53% Summe Wertpapiere 488'387.56 44.02% Anlagefonds Deutschland Gold Bullion Securities Notes 1'388.00 0.00 1'388.00 0.00 0.00 0.00% Summe Deutschland 0.00 0.00% Irland ishares II PLC-S&P Global Timber & Forestry Fund 5'700.00 0.00 5'700.00 0.00 0.00 0.00% Summe Irland 0.00 0.00% Liechtenstein Craton Capital Precious Metal 2'000.00 0.00 2'000.00 0.00 0.00 0.00% Summe Liechtenstein 0.00 0.00% Luxemburg Allianz Global Investors Fd SICAV 0.00 70.00 27.00 43.00 71'552.96 6.45% BlackRock Global Funds SICAV World Mining JB Multipartner SICAV SAM Smart Energy Fund JPMorgan Funds SICAV Global Natural Resources Fund JSS Sustainable Equity - New Power C 3'913.21 0.00 3'913.21 0.00 0.00 0.00% 8'600.00 0.00 4'600.00 4'000.00 86'200.00 7.77% 8'022.78 0.00 8'022.78 0.00 0.00 0.00% 0.00 1'500.00 0.00 1'500.00 81'690.00 7.36% Parvest SICAV Green Tiges Privilege 0.00 500.00 0.00 500.00 60'510.00 5.45% Petercam L Bonds EM Sustainable Class E 0.00 1'800.00 0.00 1'800.00 178'164.00 16.06% Pictet -Water HP USD Capitalisation 650.00 0.00 650.00 0.00 0.00 0.00% Sunares SICAV - Sustainable Natural Resources 0.00 1'000.00 1'000.00 0.00 0.00 0.00% UBS ETF STO GRE AD 9'357.00 44'643.00 54'000.00 0.00 0.00 0.00% Vontobel Future Resources 0.00 300.00 0.00 300.00 60'615.00 5.46% Summe Luxemburg 538'731.96 48.56% Schweiz Falcon Gold Equity Fund -A- 945.80 0.00 945.80 0.00 0.00 0.00% Summe Schweiz 0.00 0.00% USA Mkt Vectors Rare Earth/Strat. Met. ETF Trust 0.00 4'000.00 0.00 4'000.00 49'362.07 4.45% Summe USA 49'362.07 4.45% Summe Anlagefonds 588'094.03 53.01% Bankguthaben Sichtguthaben 32'937.62 2.97% Zeitguthaben 0.00 0.00% Summe Bankguthaben 32'937.63 2.97% Sonstige Vermögenswerte 0.00 0.00% Gesamtvermögen 1'109'419.21 100.00% Seite 6
Vermögensinventar per 31.12.2015 Käufe und Verkäufe 01.01.2015-31.12.2015 Bezeichnung Bestand Kauf Verkauf Bestand Marktwert Anteil 01.01.2015 1) 2) 31.12.2015 in % Verbindlichkeiten -8'103.80-0.73% Nettovermögen 1'101'315.42 99.27% 1) Kauf umfasst die Transaktionen: Gratistitel / Käufe / Konversionen / Namensänderungen / "Splits" / Stock- / Wahldividenden / Titelaufteilungen / Überträge / Umbuchungen in Folge Redenominierung in Euro / Umtausch zwischen Gesellschaften / Zuteilungen aus Bezugs- / Optionsrechten / Zuteilung von Bezugsrechten ab Basistiteln 2) Verkauf umfasst die Transaktionen: Auslosungen / Ausbuchung in Folge Verfall / Ausübung von Bezugs- / Optionsrechten / "Reverse Splits" / Überträge / Umbuchungen in Folge Redenominierung in Fondswährung / Umtausch zwischen Gesellschaften / Verkäufe / Rückzahlungen Seite 7
Bericht über die Tätigkeiten des abgelaufenen Geschäftsjahres Entwicklung im Geschäftsjahr 2015 Standortbestimmung 2015 war wieder ein bewegtes Jahr. Insgesamt war 2015 aus Anlegersicht allerdings sehr durchwachsen. Die Indizes wie Dow Jones und DAX kletterten zwischenzeitig auf Höchststände, einen deutlichen Anstieg konnte auch der EuroStoxx 50 verzeichnen. Das breit gestreute europäische Börsenbarometer notiert jedoch noch weit von seinen ehemaligen Höchstständen entfernt, da es nicht überall in Europa so rund lief wie in Deutschland. Nicht nur Ängste um eine Zinswende in den USA und deren mögliche Auswirkungen auf die Weltwirtschaft, sondern vor allem die unruhige Fahrt der chinesischen Börse bremsten die asiatischen Märkte. Die Veränderung an den Märkten wurde maßgeblich von den Notenbanken bestimmt. In den USA beobachtet die Federal Reserve mit Argusaugen den Arbeitsmarkt, der einer der wichtigsten Einflussfaktoren auf das Zinsgebaren der US-Notenbank ist. Zunächst waren die Investoren von der Idee der Zinswende überhaupt nicht begeistert, weil es doch genügend negative Beispiele als Folge einer Zinswende in der Vergangenheit gab. Die Investoren waren an den regelmäßigen und billigen Geldfluss gewöhnt. Aber es änderte sich die Meinung vieler Investoren. Gegen Jahresende kam es dann schließlich: Erstmals seit fast 10 Jahren erhöhte die Federal Reserve ihren Leitzins wieder. Positiv daran ist: Der Unsicherheitsfaktor ist aus dem Markt. Finanzstudien kommen hinsichtlich der Frage der möglichen Reaktionen der Märkte auf die Zinswende zu äusserst unterschiedlichen Ergebnissen. Ein stichhaltiger Trend zu steigenden oder fallenden Kursen lässt sich jedenfalls daraus nicht ableiten. Eine nur minimale Aufwärtsentwicklung der Renditen für kurzfristige US-Staatsanleihen zeigt, dass die Anleger insgesamt mit nur sehr moderaten weiteren Zinssteigerungen rechnen. Die eigentliche Gefahr einer Zinswende liegt vor allem in der Verschlechterung der Kreditkonditionen für die Unternehmen. Die Lage stellt sich in Europa ganz anders dar. Hier flutet die EZB die Märkte beständig weiter mit billigem Geld. Dieser Geldstrom soll jedenfalls bis zum kommenden Jahr anhalten. Der daraus resultierende Zinsspread hat vorab auch die Währungen kräftig durcheinandergewirbelt. Der Euro hat gegenüber dem US-Dollar kräftig an Wert verloren und beendete das Jahr mit 1,086 gegenüber dem US-Dollar. Im Frühjahr 2015 erreichte der Wechselkurs mit 1,05 den tiefsten Stand seit 2003. Langfristig könnte der Druck auf den Euro durchaus weiter bestehen. Entgegen aller Erwartungen an die bisherigen Maßnahmen der EZB lag die Inflation in Europa bei schwachen 0,1% und ist damit weit entfernt von der Zielmarke 2%. Für die THESAURO FUNDS führte die Marktentwicklung sowie die Selektion der Zielinvestments zu folgenden Ergebnissen in 2015: Während der TRESOR um 4,01% nachgab, musste der VALOR durch seine bedingte Abhängigkeit zu den Rohstoffmärkten und deren Entwicklungen in 2015 um 20,27% nachgeben. Rohstoffe & Energie Federführend für die schwache Preisentwicklung war vor allem der Rückgang bei Energie mit einem Minus von 7,3%. Der Ölpreis ist sogar unter die Marke von USD 40 gefallen. Zuletzt war dies im Jahr 2009 der Fall. Eigentlich sorgten vor allem die Preisschübe von Nahrungsmitteln und Tabak für die schwarze Null. Die Gefahr einer Deflation ist also nach wie vor real. Die Folge wäre, dass potentielle Käufer ihre Anschaffungen zurückstellen, weil noch günstigere Preise für die Zukunft erhofft werden. Für die Unternehmer ein Schreckensszenario, wenn Ware nicht mehr die Lager verlässt. Deshalb werden wohl die Geldschleusen in Europa weiter offen bleiben. Dass Inflation nach wie vor kein Thema ist, kann man auch am Preis für eine Feinunze Gold ablesen lässt. Dieser rauschte weiter nach unten und beendete das Jahr bei knapp über USD 1.000 etwa 10 % tiefer als zum Ende des vergangenen Jahres. Seit dem Jahr 2011 kennen die Rohstoffpreise nur eine Richtung, nach unten. Mit einem so dramatischen Preisverfall hat wohl niemand gerechnet. Aus den heutigen Preisen resultiert die Gefahr von Pleiten in diesem Unternehmenssegment. Dies würde zu Forderungsausfällen führen und damit dann wohl endlich auch schließlich wieder zu Preissteigerungen durch Nachfrageerhöhung. Auch aufgrund der tiefschwarzen Stimmung erscheint es logisch antizyklisch an der Rohstoffgewichtung festzuhalten und die Zeit für besonders günstige Nachkäufe nutzen. Selektion Prinzipiell ist ein enormer Aufwand notwendig, um interessante Investments zu identifizieren und vor allem tiefgehend zu analysieren. Dabei ist auch Geduld notwendig, um auf den richtigen Preis zu warten. Auf der anderen Seite kann man Tiefstpreise oder Höchstpreise nicht voraussehen. Ausserdem hat uns mit heutigem Wissen die letzte grosse Baisse aus 2008/2009 gezeigt: Die Investoren, die auf Grund hoher Bargeldbestände oder anderer Absicherungen den grossen Rückschlag verhindern konnten, bleiben, heute verglichen, weit hinter den Märkten zurück. Womit einmal mehr bewiesen wurde: Ein einmaliger Glücksfall ist kaum zu wiederholen und Market Timing ist keine wirklich nachhaltig sinnvolle Methode der langfristigen Vermögensbildung. Perspektiven Wir halten neben selektierten Rohstoffen, werthaltige Aktien an den Standard Märkten und die Emerging Markets, trotz aller scheinbaren Verwerfungen an den Märkten, für die wertvolleren Investments. Leider bestand auch 2015, im Übrigen auch an den entwickelten Märkten, der Trend Investitionen nicht in Value Unternehmen vorzunehmen. Während zum Beispiel der S&P 500 Growth 2015 um 5,09% zulegen konnte, gab der Russel 2000 Value um 7,47% nach. Die meisten der im MSCI Emerging Markets (Rückgang 2015: 14,92%) enthaltenen Länder haben ein wesentlich gesünderes BIP Schuldenverhältnis, als diejenigen Länder, in denen die Börsen in den letzten Jahren geboomt haben. Es gibt einige Börsen mit erheblichem Nachholbedarf. Nachhaltigkeit Auch das Thema Nachhaltigkeit im Sinne der Auswahl von verantwortungsvoller, sozial verantwortlicher, ökologisch sinnvoller Unternehmensführung wird in den kommenden Jahren einen Beitrag zum wirtschaftlichen Erfolg eines Unternehmens leisten. Diese Unternehmen haben nicht nur ein geringeres Risiko, sondern bieten dadurch gleichzeitig grössere Chancen. Statt z.b. Strafen für Umweltsünden zu leisten oder Unmengen von Geld für Imagekampagnen auszugeben, kann dieses Geld an Dividenden ausgeschüttet werden. Seite 8
Auskünfte über Angelegenheiten von besonderer wirtschaftlicher oder rechtlicher Bedeutung Bewertungsstichtag Als Basis für den Bericht dient der letzte NAV des Berichtszeitraumes. Dieser wurde per 31.12.2015 berechnet. Berechnung Allfällige Abweichungen in den Summenbildungen sind auf Rundungsdifferenzen zurückzuführen. Mitteilung an die Anteilsinhaber vom 22.07.2015 Mit dieser Mitteilung wurden die Anleger über die Prospektänderung, die von der FMA mit einem Verwaltungsbot vom 21. Juli 2015 genehmigt wurde, informiert. Die Änderungen betrafen im Wesentlichen die Namensänderung in THESAURO FUND Teilfonds Valor, Berechnung des Nettoinventarwertes, Lancierung einer neuen Anteilsklasse (Class I) sowie Änderung der Eckdaten des Fonds. Mitteilung an die Anteilsinhaber vom 20.11.2015 Mit dieser Mitteilung wurden die Anteilsinhaber über die Sonderregelung des Bewertungsintervalls für den Zeitraum 22.12.15 bis 07.01.16 informiert. Unterschreitung Mindestnettofondsvermögen Das Mindestnettofondsvermögen wurde per 12.08.2015 unterschritten. Die FMA gewährte eine Frist zur Wiedererreichung bis zum 18.08.2016. Seite 9