Dorothea Schäfer Was läuft falsch im Bankensystem? 11-12-09 Dorothea Schäfer 1
Es läuft etwas falsch: Aktienkurse von Banken im Vergleich zu Gesamtindizes Schwarze Linie: Stoxx Europe 600 Banks Orange Linie: Stoxx 50 Quelle: Börse Frankfurt 11-12-09 Dorothea Schäfer 2
Dax Banktitel versus Dax In diesem Index werden die Dax-Banktitel vereint. Quelle: yahoo.finance.com 11-12-09 Dorothea Schäfer 3
Indikatoren des gegenseitigen Misstrauens im Bankbereich schlagen aus 25 350 20 15 300 250 200 10 5 0 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 150 100 50 0 1 3.12.11 03.1 2.11 23.11.11 13.11.11 03.11.11 24.10.11 14.10.11 0 4.10.11 24.0 9.11 1 4.09.11 Berlin Bremen Dortmund Dresden Düsseldorf Frankfurt Hamburg Leipzig München Stuttgart 11-12-09 Dorothea Schäfer 4
Gestiegene Kreditausfallprämien und gestiegene Anleiherenditen im Finanzsektor 11-12-09 Dorothea Schäfer 5
Interbankenmarkt 11-12-09 Dorothea Schäfer 6
Weitere Fakten zur Situation im Finanz- und Bankensystem Parallelen zwischen 2008 und 2011 11-12-09 Dorothea Schäfer 7
Was läuft falsch? 11-12-09 Dorothea Schäfer 8
Extremes Wachstum der Bankbilanzen 11-12-09 Dorothea Schäfer 9
Bankbilanzwachstum 11-12-09 Dorothea Schäfer 10
Starke Hebelung der Bankbilanzen 11-12-09 Dorothea Schäfer 11
Stresstest-Ergebnisse Mit den Zahlen von 2010 errechnet sich eine durchschnittliche Equity Ratio bei den zehn größten getesteten deutschen Banken von neuneinviertel Prozent Die auf das harte Kernkapital bezogene Leverage Ratio lag bei etwas mehr als zweieinviertel Prozent. Abhängig vom jeweiligen Stresstest- Szenario liegt die Equity Ratio der deutschen Großbanken um das drei bis Vierfache höher als die Leverage Ratio. 11-12-09 Dorothea Schäfer 12
Stresstest-Ergebnisse Während die Zahl von mehr als neun Prozent nach einer vergleichsweise soliden Eigenkapitalausstattung klingt, lässt die zweite Zahl eher Erinnerungen an extrem gehebelte Hedgefonds aufkommen. Der Unterschied zwischen diesen beiden Quoten ist umso größer, je kleiner der Ausschnitt der risikogewichteten Vermögenswerte ist. Bei den deutschen Großbanken umfassten die risikogewichteten Assets ein Viertel bis ein Drittel der gesamten Bilanzsumme je nach Stresstest- Szenario. 11-12-09 Dorothea Schäfer 13
Leverage Effekt: Warum wählen die Banken solche gehebelten Kapitalstrukturen? Rendite Eigenkapitalrendite Gesamtkapitalrendite Zinssatz Fremdkapital Fremdkapital/Eigenkapital 11-12-09 Dorothea Schäfer 14
Was hat Equity Ratio/Risikogewichtung mit dem Leverage Effekt zu tun? Die Fokussierung der Regulierung unter Basel II/Basel III auf die Equity Ratio (Harte Kernkapitalquote, Kernkapitalquote) und Risikogewichtung ermöglicht extreme Ausnutzung des Leverage Effekts ohne dabei gegen Regulierung zu verstoßen. 11-12-09 Dorothea Schäfer 15
Was hat Equity Ratio/Risikogewichtung mit dem Leverage Effekt zu tun? Wie? Banken investieren einen möglichst großen Teil ihrer Mittel in Aktiva mit niedrigem Risikogewicht, z.b. Staatsanleihen aus dem EU-Raum (Risikogewicht von null). Kein zusätzliches Eigenkapital notwendig! 100 Prozent Fremdfinanzierung und Bilanzausweitung ohne Aufstockung des regulativen Eigenkapitals Das heißt exzessives Ausnutzen des Leverage Effektes: das Verhältnis Fremdkapital/Eigenkapital steigt. 11-12-09 Dorothea Schäfer 16
Was hat Equity Ratio/Risikogewichtung mit dem Leverage Effekt zu tun? Wegen Existenz des Leverage Effekt gibt es einen permanenten Anreiz den Anteil der risikogewichteten Aktiva an der Bilanz klein zu halten. 11-12-09 Dorothea Schäfer 17
Folgen Diskriminierung zwischen unterschiedlichen Anlageformen, z.b. zwischen Staatsanleihen und Unternehmenskrediten Eigene Risikogewichtungsmodelle: Überdehnung? Externe Risikogewichtung zur Problemvermeidung noch mehr Macht für die Ratingagenturen 11-12-09 Dorothea Schäfer 18
Folgen der Hebelung Vertrauen schwindet bei niedriger Leverage Ratio (hohem Hebel) sehr schnell (Stopp-Effekt): 1. Dadurch ergibt sich Risiko der Illiquidität wenn Vermögenswerte kurzfristig finanziert sind Rückzug kurzfristige Gelder Geldmarktfonds (DEXIA!, Dollarkredite) 11-12-09 Dorothea Schäfer 19
Folgen Hebelung: Anlagen der größten US- Geldmarktfonds sanken (letzte 12 Monate): bei Barclays, HSBC, Lloyds und RBS um rund 43 Prozent auf 37,8 Mrd. Dollar. bei der Deutschen Bank und der Commerzbank um 52 Prozent auf 16 Mrd. Dollar bei französischen Banken um 46 Prozent auf 42 Mrd. Dollar 11-12-09 Dorothea Schäfer 20
Folgen der Hebelung 2. Schwierigkeit unbesicherte Bankanleihen zu begeben Verstärkte Ausleihungen bei der Zentralbank (lender of first resort) Besicherte Anleihen (z.b. Pfandbriefe) Crowding Out unbesicherte Anleihen? Schlechte Zeiten, d.h. Gesamtkapitalrendite unter Fremkapitalzinssatz: schnelle Aufzehrung der dünnen Eigenkapitalbasis 11-12-09 Dorothea Schäfer 21
Politikempfehlung Basel II/III (Säule 1) muss umgekrempelt werden: Politik und Aufsicht: Vergesst die Risikogewichtung und nehmt ein möglichst einfaches Risikomaß. Das ist die Leverage- Ratio. Probleme der Risikogewichtung verschwinden Keine Diskriminierung zwischen Staatsanleihen und Unternehmenskrediten 11-12-09 Dorothea Schäfer 22
Fortsetzung Politikempfehlung Mehr Transparenz im Bankensektor, weil dann die Definition der Eigenkapitalquote in Realwirtschaft und Bankwirtschaft äquivalent ist. Wenn genügend hoch: Wirksamer Beitrag zur Eindämmung des Bilanzwachstums, da Eigenkapital schwer zu bekommen. Vorsorge gegen Überschuldung (Insolvenz) und Vertrauensverlust (Illiquidität) 11-12-09 Dorothea Schäfer 23
Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit 11-12-09 Dorothea Schäfer 24