Michael Kaiser, Flughafen München GmbH Thomas Haas, BayernLB Club Deal oder breite Syndizierung - was passt besser? 9. Structured FINANCE Karlsruhe, 6. November 2013
Agenda 1. Flughafen München GmbH (FMG) 2. Durchgeführte Transaktionen 3. Entscheidungskriterien 4. Empfehlungen 5. Q&A 6. November 2013 Seite 3
Flughafen München - Nummer 7 in Europa Passagiere 2012 1. 2. 3. 4. 5. 6. 7. 8. 9. 10. + 0,9 % + 1,1 % + 1,9 % + 2,6 % - 9,0 % + 20,3 % + 1,6 % - 1,8 % + 2,2 % + 1,7 % Quellen: Airports Council International (ACI) RAPID DATA EXCHANGE PROGRAM; Istanbul-Atatürk: DHMI; Stand 28. Januar 2013; gewerbliche Passagiere 2012 6. November 2013 Seite 4
Mio. FMG-Konzern Ausgewogene Umsatzstruktur Umsatzentwicklung 2008-2012 1.044 981 1.081 1.135 1.187 +4,6% Umsatzstruktur 2012 48% 40% 2008 2009 2010 2011 2012 12% Aviation Ground Handling Non-Aviation 6. November 2013 Seite 5
Non-Aviation-Bereiche (1) Die Airport-City mit Wohlfühlfaktor Beispiele Shopping >150 Shops und Dienstleister 6. November 2013 Seite 6
Non-Aviation-Bereiche (2) Die Airport-City mit Wohlfühlfaktor Beispiele Gastronomie >45 Restaurants 6. November 2013 Seite 7
Munich Airport Center (MAC) Multifunktionales Kommunikations- und Dienstleistungszentrum 6. November 2013 Seite 8
MUC Best of Europe Best Airport Central Europe World's Best Airport for Dining Sixth best Airport worldwide 2013 2013 2013 SECHS MAL ausgezeichnet als Europe s Best Airport (2005, 2006, 2007, 2008, 2010, 2011) Central Europe s Best Airport (2012, 2013) Quelle: Skytrax, April 2013; Ergebnisse aus 12,1 Mio. Passagier-Fragebögen 2012/2013; nach 39 verschiedenen Kriterien 6. November 2013 Seite 9
Mio. FMG-Konzern Finanzkennzahlen Umsatz +5% EBITDA adj. +6% EAT adj. +56% 1.135 1.187 483 514 61 95 2011 2012 2011 2012 2011 2012 6. November 2013 Seite 10
Mio. FMG-Konzern Eigenkapital und Verschuldung 5.193 5.262 1.661 1.714 Eigenkapital 492 492 Gesellschafterdarlehen 1.975 2.040 Sonst. Finanzschulden * 1.065 1.016 Sonst. Passiva 2011 2012 * abzüglich Liquidität, Termingelder 6. November 2013 Seite 11
Anforderungen für die Finanzierung aus Sicht der Flughafen München GmbH Harmonisierung mit bestehenden Finanzierungen Keine Financial Covenants Keine Einschränkung der unternehmerischen Freiheiten Preis Flexibilität en im Wettbewerb Finanzierung 2006 Finanzierung 2011 Refinanzierung von Gesellschafterdarlehen Laufzeit mindestens 7 Jahre Keine Sicherheiten Finanzierung zum Ausbau des Terminal 2 Errichtung eines Satellitengebäudes Kreditnehmer ist eine 60%-ige Tochtergesellschaft und nicht die FMG Keine Garantien der Gesellschafter Schaffung eines Kreditstandards Immobilienbesicherung LMA nicht als Bibel Beibehaltung bestehender Finanzierungen Internationale enfinanzierung angestrebt Hohe Komplexität 6. November 2013 Seite 12
Ergebnis Breite Syndizierung 2006 700.000.000 Syndicated Loan Facility 1 9 17 Tilgung Gesellschafterdarlehen 2 10 18 3 11 19 Konsortialdarlehen 2 Arrangeure 4 12 5 13 6 14 7 15 8 16 Vier Tranchen bestehend aus Darlehen und revolvierenden Kreditlinien Variable Verzinsung (6-M-Euribor) Laufzeiten 7 und 10 Jahre (endfällig) Günstige Konditionen mit Margen-StepUp bei Privatisierung BayernLB einer von zwei Arrangeuren und Fazilitäts-Agent Sicherstellung eines erfolgreichen Abschlusses für die FMG durch Underwriting der Arrangeure in Höhe von jeweils EUR 350 Mio. Beteiligung von insgesamt 21 Konsortialbanken in fünf europäischen Ländern 6. November 2013 Seite 15
Ergebnis Club Deal 2011 725.000.000 Konsortialfinanzierung 1 Bau eines Satelliten für Terminal 2 Terminal 2 Gesellschaft mbh & Co. ohg 2 Konsortialdarlehen 4 Arrangeure 3 4 5 Kreditnehmer ist ein Joint Venture zwischen Flughafen München GmbH (60%) und er Deutschen Lufthansa AG (40%) Zwei Darlehens-Tranchen Ziehungsplan fest vereinbart Amortisierender Kredit mit Laufzeit 10 Jahren Variable Verzinsung (6-M-Euribor) Zinssicherungen mittels Payerswaps Vier Arrangeure zur Sicherung von mindestens 50% des Fazilitäts-Volumens BayernLB als Dokumentations- und Fazilitäts- Agent sowie Sicherheiten-Treuhänder Beteiligung von insgesamt 9 Konsortialbanken 6. November 2013 Seite 16
Wesentliche Kreditklauseln für Kreditnehmer und Kreditgeber Pari Passu / negative Pledge Change of Control Preis Flexibilität Cross Acceleration kein Cross Default Anzeigepflicht / Zustimmungserfordernis bei Übertragung des Engagements auf Dritte (Stichwort: Waiver) Einschränkungen hinsichtlich Darlehensgewährungen, Asset Disposals, Akquisitionen etc. im Ergebnis für Konsorten zufriedenstellend und aus FMG-Sicht komfortabel 6. November 2013 Seite 17
Allgemeine Trends bei Konsortialkrediten Q4 Q3 703 Q2 640 100 Q1 10 durchschn. # MLA+BR durchschn. # Konsorten % Club Deals 50% 207 192 479 515 8 40% 110 163 249 160 163 2006 2007 382 73 131 269 65 36 150 128 92 78 128 86 88 73 2008 2009 2010 128 132 145 110 2011 346 80 76 120 70 2012 392e 305 304 17 108 71 108 2013 6 4 8,7 3,5 2006 8,8 3,9 2007 7,3 4,0 2008 7,9 5,2 2009 8,8 5,9 2010 8,1 5,8 2011 7,2 5,2 2012 5,6 7,4 2013 30% 20% 10% 0% Quelle: Dealogic; Corporates* WE; Volumen; Mrd. EUR Quelle: Dealogic; Corporates* WE; Konsortien * Ohne Verwendungszweck aircraft, mortgage, shipping, PF, LBO, property 6. November 2013 Seite 18
Idealtypische Strukturen Klassische Syndizierung Club Deal MLA & BR MLA & BR MLA MLA MLA MLA MLA LA LA LA A A A A A MLA & BR: Mandated Lead Arranger und Bookrunner (Konsortialführer) LA: Lead Arranger A: Arranger Agent Koordinator 6. November 2013 Seite 19
Kriterien Breite Syndizierung Club Deal Größere Finanzierungs-Volumina Geringere Kosten Höhere Anzahl an en Geringere Anzahl an en Weniger Führungsbanken Schnellere Umsetzung Geringerer Verhandlungsaufwand Höhere Refinanzierungssicherheit Leichtere Übertragbarkeit Höhere Vertraulichkeit Geringere Abhängigkeit von einzelnen en Komplexere Strukturen darstellbar 6. November 2013 Seite 20
Empfehlungen Finden Sie das schwächste Glied in der Kette der Finanzierungsverträge Nutzen Sie die Chance, Darlehensverträge zu synchronisieren Gehen Sie auf en zu, die das Unternehmen gut kennen (existierende Relationship) und beachten Sie spätere mögliche Übertragungen Spielen Sie eventuelle Vertragsstörungen durch ( Waiver) Achten Sie auf einen fairen Konsens zwischen allen Parteien 6. November 2013 Seite 21
Questions & Answers? 6. November 2013 Seite 23
Vielen Dank für Ihre Aufmerksamkeit! Michael Kaiser Flughafen München GmbH Leiter Finanzen und Cash Management Telefon: +49 (0)89.975.31300 Email: Michael.Kaiser@munich-airport.de Thomas Haas BayernLB Global Head of Loan Syndication Telefon: +49 (0)89.2171.25069 Email: Thomas.Haas@bayernlb.de Seite 24