Rohstoffrisikomanagement Rohstoffrisikomanagement. Branchentrends Edelmetalle Branchentrends Buntmetalle 10/2011. Marktkorrektur und hohe Volatilität

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1 Rohstoffrisikomanagement Rohstoffrisikomanagement Branchentrends Edelmetalle Branchentrends Buntmetalle 10/2011 Kupfer Das rote Metall sorgt weiterhin für Aufregung Inhalt Kupfer im Fokus der Marktteilnehmer Seite 2 Buntmetalle als Investmentprodukt Seite 3 Probleme für den Handel Seite 4 Probleme für Endabnehmer und Produzenten Seite 5 Liquiditätsentlastung und Lagerfinanzierung Seite 6 MERIT Dienstleistungen Seite 7 MERIT Im Porträt Seite 8 MERIT Das Unternehmen Seite 9 FTSE Physical Industrial Metals Index Series by MERIT Seite 10 Kontakt Seite 11 Aktuelle Themen in der Kupferindustrie Marktkorrektur und hohe Volatilität Kupfer und andere Industriemetalle haben sich neben Gold und Silber längst als alternativer Schutz vor Inflationsängsten etabliert. Der aktuelle Preis wird dabei zunehmend von der globalen Finanzwelt und immer weniger von der tatsächlichen physischen Nachfrage bestimmt. Daher konnte sich auch Kupfer in den letzten Wochen dem allgemein negativen Marktumfeld nicht entziehen. Der Markt gab die Unterstützung bei USD auf und konnte sich erst bei Kursen knapp oberhalb von USD stabilisieren. Hohe Volatilitäten und Preiskorrekturen stehen weiterhin auf der Tagesordnung. Probleme für Verarbeiter von Buntmetallen Physisch verarbeitete Metallanteile können in den Endproduktpreisen meist nur bedingt und zeitverzögert weitergegeben werden. Dadurch entsteht ein Risiko, das es angesichts der volatilen Preisniveaus zu bewerten und abzusichern gilt. Lösungsansätze sind hier im sogenannten Overlaymanagement zu finden - das physische Grundgeschäft bleibt dabei unangetastet. Probleme für den Handel Auch im Handel entstehen durch Lagervorhaltung, unterschiedliche Preisfixierungspunkte oder divergierende Liefer- und Abnahmeverträge Risikoszenarien, die es zu analysieren und in weiterer Folge zu minimieren gilt. Professionelle Risikomanagementwerkzeuge helfen bei der aktiven Steuerung und Kontrolle dieser Marktrisiken. Liquiditätsentlastung und Lagerfinanzierung Hohe Rohmaterialpreise implizieren auch eine höhere Liquiditätsbelastung. Mit einem alternativen Lieferanten- oder Lagerproxy bietet sich die Möglichkeit, einerseits die Unternehmensliquidität zu erhöhen und andererseits die Ertragsseite zu stabilisieren. Branchentrends Buntmetalle Seite 1

2 KUPFER IM FOKUS DER MARKTTEILNEHMER Zunehmendes Marktinteresse aus neuen Marktsegmenten Neben den klassischen Zufluchtshäfen Gold und Silber sind in den letzten Jahren infolge der Finanzkrisen auch Buntmetalle zunehmend in den Fokus von Investmentprodukten gelangt. Große Hedgefonds, aber auch Finanzprodukte für Privat- und Kleinanleger, ETFs, Pensionskassen sowie institutionelle Anleger suchen seit Ausbruch der Wirtschafts- und Finanzkrise im Jahr 2008 auch in Rohstoffen eine sichere Anlagemöglichkeit, die gegen Inflation und Systemkollaps immun ist. Diese Nachfrage aus dem Finanzsektor paart sich mit dem weiterhin hohen Rohstoffbedarf in den Schwellenländern allen voran der BRIC-Staaten Brasilien, Russland, Indien und China. So macht die Kupfernachfrage aus China alleine rund 45 % der gesamten weltweiten Minenproduktion und 39 % des weltweiten Verbrauchs aus t Jahresproduktion vs. Verbrauch in in ' t t t t Abbildung: Die Nachfrage aus China hat in den letzten Jahren bedeutend zugenommen. 0 t Weltverbrauch Weltproduktion China Verbrauch Quelle: World Bureau of Metal Statistics Dennoch ist ein erheblicher Anteil der Nachfrage bzw. der weltweiten Kupferpositionen auf Investoren und nicht auf die physische Nachfrage zurückzuführen. Long Short 7% 12% 10% 17% 7% 44% 25% 46% 21% 9% Abbildung: Marktteilnehmer - lediglich ein rundes Drittel der gehandelten Kupferkontrakte ist durch physische Grundgeschäfte begründet. Producer/Merchant/Processor/User Producer/Merchant/Processor/User Swap Dealers Swap Dealers Managed Money Managed Money Other Reportables Other Reportables Nonreportable Positions Nonreportable Positions Quelle: U.S. Commodity Futures Trading Commission, September 2011 Branchentrends Buntmetalle Seite 2

3 BUNTMETALLE ALS INVESTMENTPRODUKT Die hohe Nachfrage von Investoren lässt insbesonders die Frage offen, wie viel neues Kapital in diese Märkte noch fließen wird bzw. wie lange diese Positionen Vorteile gegenüber klassischen Anlagemöglichkeiten wie Aktien oder Anleihen bieten. Eines ist nämlich sicher: Bunt- und Edelmetalle sind wie auch alle anderen Rohstoffe nicht produktiv, werfen daher keine Zinsen ab. Im Gegenteil: Die Lagerung von Rohstoffen verursacht Kosten und so auch der Kauf von Rohstoffen über Terminbörsen. Investoren profitieren somit nur von absoluten Wertsteigerungen. Dividenden gibt es hier keine. Das Interesse von Investoren muss daher sein, in den Rohstoffsektor immer mehr Kapital anzulocken, um hier die gewünschten Renditen zu erzielen. Die starke physische Kupfernachfrage führt zusammen mit dem globalen rohstoffgebundenen Finanzkapital zu einem historisch hohen Preisniveau, das allerdings auf fragilen Beinen steht. Spannende Märkte, keine klassischen Anlagen 800 Buntmetalle Indexbasis Jahr 2000 = 100 Buntmetalle (Index=2000) Aluminium Zink Blei Kupfer Zinn Nickel Angesichts der Stimmung Pro-Rohstoffe befindet sich der Preis dieses Marktsegments seit einiger Zeit aber in einer Seitwärtsbewegung mit dennoch hoher Volatilität, was die Frage aufwirft, ob nicht auch hier eine Korrektur anstehen könnte und der Kapitalzufluss zu einem Ende kommt. Der Markt bleibt also spannend, was umso mehr die Sicherung mittels aktiven Risikomanagements in den Vordergrund rückt. Abbildung: Absolut gesehen hohes Preisniveau mit hohem Rückschlagpotenzial. Aktuelle Marktstimmung > Mittlerweile sind Buntmetalle eine attraktive Alternative zu Gold und gelten als sicherer Hafen für Finanzinvestoren > Rohstoffe sind nicht produktiv, werfen keine Zinsen ab Wertsteigerungen können nur durch Zunahme der Nachfrage erzielt werden. Wie lange können Rohstoffe gegenüber anderen Anlageklassen bestehen? > Das Risiko für Marktkorrekturen steigt das Thema Absicherung rückt in den Vordergrund > MERIT berät und implementiert in Sachen Rohstoffrisikomanagement Branchentrends Buntmetalle Seite 3

4 PROBLEME FÜR DEN HANDEL Restrisiken bestehen auch im Handel Im Buntmetall- und hier insbesondere im Kupferhandel ist es zwar üblich, zeitnahe Marktpreise für die Weiterverrechnung des Metallinhalts für die Preisbestimmung heranzuziehen. Dennoch entstehen aufgrund von zeitversetzten Lieferverträgen, Verzögerungen in der Umarbeitung oder aber divergierenden Preisfixierungszeitpunkten und Lagervorhaltung sowie mehreren anderen Faktoren oftmals Situationen, wo auch für den Handel ein nicht unerhebliches Restrisiko bestehen bleibt. Viele Kupfer- oder Kupferschrotthändler halten außerdem eine Art Kernbestand vorrätig, der im schlimmsten Falle bei Marktpreiseinbrüchen buchhalterisch abzuwerten ist. Margenrisiko im Handel Margenrisiko im Handel Abbildung: Schwankende Margen bei Preisbindungen, die vom Beschaffungszeitpunkt abweichen. 0 Marge VK-Preis EK-Preis Erhöhung der Kalkulationssicherheit und Ergebniszielgenauigkeit Diese Risiken können anhand von aktivem Overlaymanagement ohne Änderung des physischen Einkaufs und der damit verbundenen Einkaufskonditionen nicht nur sicher, sondern auch transparent eliminiert werden. Somit entfällt hier auch für den Handel ein eventuelles Preis- oder Abwertungsrisiko und die Sicherheit in der Kalkulation sowie die Ergebniszielgenauigkeit werden deutlich erhöht. > Im Buntmetallhandel gibt es ebenfalls ein Restrisiko aufgrund von Preisdivergenzen > Schrottabschläge und Verarbeitungsprämien können sich auch unabhängig von Marktpreisen entwickeln > Kernbestände implizieren ebenso erhebliche Abwertungsrisiken > Risikoreduzierung durch Vertragsumstellung oder Einsatz von RM- Instrumenten > MERIT als kompetenter Partner mit mehr als 20 Jahren Risikomanagementerfahrung und als physischer Buntmetallhändler Branchentrends Buntmetalle Seite 4

5 PROBLEME FÜR ENDABNEHMER UND PRODUZENTEN Produzenten von Fertig- und Halbfertigprodukten haben oft das Problem, Buntmetallanteile nicht 1:1 an Endabnehmer weitergeben zu können. Häufig bestehen entweder langfristige Fixpreisverträge oder es handelt sich um Märkte, die aufgrund des Wettbewerbsumfelds Preisanpassungen nur begrenzt zulassen. Man spricht auch von Preiselastizitäten, die es zu bewerten und in eine Aufwand-/Kostenkalkulation einzubeziehen gilt. Bei Kupfer und anderen Metallen, die stark vom Sekundärmarkt (z.b. Schrott) abhängen, kommen außerdem die Versorgungslage und die schwankenden Schrott- oder Weiterverarbeitungsprämien als zusätzliche Risikofaktoren hinzu. Preisweitergabe nur bedingt durchführbar Als Lösung bietet sich die Technik des Overlaymanagements an. Es wird unter Beibehaltung des physischen Grundgeschäfts ein Absicherungs-Overlay, der genau auf die Preiselastizität der eingesetzten Rohstoffkomponenten und die Lager-/Produktionsdurchlaufzeiten abgestimmt ist, konzipiert. Dieser Hedge- Overlay kann je nach Bedarf projekt- oder auftragsgebunden neben dem Grundgeschäft oder als strategische Basisjahrabsicherung eingesetzt werden. Er hat zur Aufgabe, einerseits ungewollte Preisausschläge in einem vorher definierten Ausmaß abzufedern und liefert andererseits im Vorhinein kalkulierbare und sichere Deckungsbeiträge. > MERIT bietet seinen Kunden sowohl für börsegehandelte Rohstoffe als auch für Legierungen maßgeschneiderte Overlaybaskets an > Die Preiselastizität ist hier ein zentraler Inputfaktor, den es bei der Gestaltung der Absicherungsstrategie zu berücksichtigen gilt > Beim MERIT-Overlaymanagement bleibt das physische Geschäft unangetastet. Lieferkonditionen können somit im vollen Ausmaß beibehalten werden > Für Unternehmer, die ihre Rohstoffpreise nicht voll an ihre Kunden weitergeben können, bietet sich dadurch eine erhebliche Erhöhung der Planungs- und Ergebnissicherheit Schwankungsbreite (mit Terminauf/-abschlag) Schwankungsbreite (ohne Terminauf/-abschlag) keine Absicherung 25% Hedge keine Absicherung 25% Hedge % Hedge 75% Hedge 50% Hedge 75% Hedge % Hedge 100% Hedge % Hedge 100% Hedge Case Study - Marktpreise +/- 30% (mit Terminauf/-abschlag) keine Absicherung ohne Absicherung keine Absicherung 25% Hedge 25% Hedge keine Absicherung 50% Hedge 50% Hedge Abbildung: Reduzierung der Schwankungsbreite durch Einführung einer Hedgeratio. Branchentrends Buntmetalle Seite 5

6 LIQUIDITÄTSENTLASTUNG UND LAGERFINANZIERUNG Hohes Preisniveau impliziert höhere Liquiditätsanforderungen Teurere Buntmetallpreise führen sowohl für Händler als auch für Produzenten gleichzeitig zu steigenden Liquiditätsanforderungen und verlangen eine sehr stringente Cashflowplanung. Bei gleichem Verarbeitungsgewicht muss ein deutliches Mehr an Kapital für die Beschaffung und in weiterer Folge für die Lagerung gebunden werden. Angesichts der weiterhin angespannten Finanzierungsunterstützung durch Banken bietet sich die Einführung eines Lieferanten- oder Lagerproxy, der für den kapitalgebundenen Zeitraum einen Teil des Materials als Zwischenhändler in seine Bestände übernimmt. Zusätzlich kann diese Art der Lagerfinanzierung auch mit flexiblen Preismodellen gepaart werden, sodass das Verwertungsrisiko auf Seiten des Buntmetallhändlers oder eines Weiterverarbeiters auf ein Minimum beschränkt wird. Planung Bestellzeit Produktion Zahlungsziel Offert/Auftrag Bestellung Lieferung Verkauf Verrechnung stehendes Lager Option Lagerabsicherung $640 $640 $640 $540 $540 $540 $440 $440 $440 $340 $340 $340 Abbildung: Liquiditätsentlastung durch MERIT-Lagermanagement und Schutz gegen Wertberichtigungen. $240 $140 $40 Lagerwert ohne Absicherung Lagerwert - Variante A $240 $140 $40 $240 $140 Lagerwert ohne Absicherung Lagerabsicherung - Variante B $40 Lagerwert ohne Absicherung 100% Put-Optionen Cashflow-Entlastung durch alternative Lagerfinanzierungsmodelle Resultat ist eine deutliche Erhöhung der Unternehmensliquidität bei gleichzeitiger Fixierung der Ertragsseite. Lagerkosten werden bis zu einem gewissen Grad ausgelagert und es kann auf Basis der Rohmaterialanteile eine Borrowingbase definiert werden. Durch den optionalen Einsatz von Preissicherungsmethoden kann zudem auf Kundenwünsche für Alternativpreismodelle eingegangen werden, was sowohl Wettbewerbsvorteile bringt, aber auch ein Sicherheitsfaktor hinsichtlich der Ertragssituation ist. Die Umsetzung erfolgt über physische Handelsfirmen in Verbund mit der MERIT-Gruppe. > Physische Handelspartner der MERIT-Gruppe übernehmen die Lagerfinanzierung oder anlieferung. Für den Kunden entfällt dadurch die Vorfinanzierung > Der Einkauf wird entlastet und Aufträge können ohne Finanzierungsvorbehalt angenommen werden > Optional können auch Preisfixierungs- und Kernbestandsabsicherungen ausgewählt werden > Die MERIT-Preisfixierungsoption ermöglicht das Einfrieren von Einkaufspreisen mit einem Zeithorizont von bis zu 24 Monaten (abhängig von Durchlaufzeit) Branchentrends Buntmetalle Seite 6

7 MERIT - DIENSTLEISTUNGEN Beratungsansätze Absicherungsmaßnahmen MERIT- Lösungen Beratungsmandat Beratungsmodule Management Mandat Brokerage/ Handel Beratungsmodule > Pilot- und Basisberatungen > RM-Organisation und RM-Handbuch > Contracting und Vertragsstandardisierung > Geschäftsmodelloptimierung Beratungsmandat > Reaktion auf aktuelle Marktsituation > Ständiges Reporting/ Controlling/Supervisory > Unterstützung Budgetplanung > Regelmäßige Updates Dienstleistungen im Einzelnen Exposuremanagement-Mandat Brokerage/Handel > Aktive Risikosteuerung > Overlay- und Valuemanagement > Permanente Positionsreallokation und Optimierung > Realtime Benchmarking > Counterparty-Selektion > Liquiditätsmanagement und Kontenüberwachung > Hedge-Baskets > 24h Front-/Back-Office Absicherungsmaßnahmen > Einzelmarkt- und Gesamtrisikooptimierung > Abstimmung Konzernrisiko > Lagerfinanzierung und Liquiditätsmanagement > Implementierung von Risikostrategien MERIT-Lösungen > Lagermanagement > Beschaffungsmanagement > Auftragsmanagement > Budgetmanagement > Portfoliomanagement > Cashflowmanagement Branchentrends Buntmetalle Seite 7

8 MERIT IM PORTRÄT Ausgewählte MERIT-Branchen Märkte Metalle Transportmittelindustrie Maschinen- & Anlagenbau Schrott & Recyclingbranche Allgemeine Metallverarbeiter Energie Aviation Transport & Logistik Versorger Energieerzeuger Agrar Lebensmittelindustrie Getränkeerzeuger Futtermittelhersteller Tabakindustrie Sonstiges Holz- & Papierindustrie Pharmabranche Bauindustrie Kunststoffunternehmen Kautschukverarbeiter MERIT ist seit mehr als 20 Jahren auf alle Einsatzgebiete von Rohstoffen und derivativen Marktinstrumenten spezialisiert. Die Hauptgeschäftsfelder sind Risikomanagement, Industrie-Consulting und der internationale Rohstoffhandel, sowie Alternative-Investments, Fonds-Management und Brokerage Dienstleistungen. In diesen Kernbereichen arbeiten unsere Mitarbeiter in Niederlassungen in Wien, Frankfurt, London, Budapest, Malta und den USA. Im Commodities- und Derivativgeschäft zählt MERIT zu den Pionieren am deutschsprachigen Markt und gilt nicht zuletzt durch Publikationen, Vortragsreihen, Lehraufträge an Universitäten sowie Beratungs- und Verwaltungsmandate als bankenunabhängiges Kompetenzzentrum. Als langjähriger Partner der Industrie kann MERIT auf zahlreiche Projekte zum Thema Markpreisabsicherung, Vertragsstandardisierung, Preisindizierung und Risikomanagement zurückblicken. Unsere Expertise erstreckt sich hierbei von klassischen Rohstoffthemen, wie Buntmetall-, Energie- und Stahlabsicherung über die Einführung rohstoffpreisgebundener Komponentenlieferverträge bis hin zur Implementierung gesamthafter Risikomanagementlösungen. Zusätzlich ist die MERIT-Gruppe über Partnerschaften mit etablierten Unternehmen wie der Londoner FTSE, der Dubai Financial Authority oder der Financial Times Verlagsgruppe auch auf internationaler Ebene in Sachen Rohstoffen tätig. Dabei können wir beispielsweise unsere langjährige Expertise bei der Implementierung der ersten vollkommen physisch basierten Rohstoffpreisindizes einbringen und gleichzeitig unseren Kunden alternative Preisindizierungsmöglichkeiten anbieten. Branchentrends Buntmetalle Seite 8

9 MERIT - DAS UNTERNEHMEN Spezialist für Rohstoffe: MERIT beschäftigt sich seit seiner Gründung mit dem Thema Rohstoffen und kann hier auf eine einzigartige Expertise in beiden Bereichen der Finanzwelt - wertorientierte Finanzanlage und risikoaverses Rohstoffmanagement verweisen. Profil MERIT Langjährige Industrieerfahrung: Im deutschen Sprachraum ist MERIT ein Pionier, was die Themen Risikoabsicherung, Vertragsstandardisierung und Geschäftsmodelloptimierung betrifft. Dabei betreuen wir unsere Kunden auf allen relevanten Rohstoff- und Finanzmärkten. Unabhängigkeit: Die MERIT-Gruppe ist ein eigentümergeführtes, unabhängiges Unternehmen mit Hauptsitz in Österreich und sohin ein neutrales Bindeglied zwischen der klassischen Unternehmensberatung und der produktorientierten Banken- und Finanzindustrie. Vereinigung von Theorie und Praxis: Wir fangen dort an, wo andere aufhören. Unter dem Dach der MERIT-Gruppe vereinen sich Industrieberatung, Strategieentwicklung, Brokerage, Absicherungsabwicklung und physischer Rohstoffhandel zu einem unschlagbaren Kompetenzzentrum. Vertraulichkeit: Vertraulichkeit, Unabhängigkeit und Transparenz bilden die Basis für jedes unserer Projekte. Nur so ist gewährleistet, dass wir für unsere Kunden zu langjährigen Partnern heranreifen, um dieses sensible und doch so wichtige Thema erfolgreich und nachhaltig abwickeln. One-Stop-Prinzip: Unsere Kunden können auf die Kompetenz und Erfahrung der gesamten MERIT-Gruppe zurückgreifen. Darüber hinaus übernehmen wir auf Wunsch die komplette Abwicklung der Risikomanagementagenden. Der Kunde spart sich somit die Implementierung kostspieliger Risikomanagementprozesse. Leistungen im Überblick Branchentrends Buntmetalle Seite 9

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11 KONTAKT Wenn Sie Fragen zum Thema haben oder sich für die Dienstleistungen der MERIT-Gruppe im Speziellen interessieren, treten unsere Experten gerne mit Ihnen in Verbindung! Auch für ein unverbindliches Erstgespräch steht Ihnen unser Team gerne zur Verfügung. Bitte kontaktieren Sie uns direkt über die unten angeführten Kontaktdaten oder mit beigelegtem Antwort-Fax. Mag. Robert Rieder Rohstoffrisikomanagement Mag. Cristian Stanciu Spezialist Buntmetalle Impressum & Herausgeber MERIT Commodity Management GmbH Chefredakteur: Ing. Mag. Robert Rieder Redaktion: MMag. Evelyn Braumann Layout: Eva Trapl Tel +43 (0) Fax +43 (0) Wien, Schottenring

12 MERIT bietet Alternativen