PREISKORREKTUR BEI ZINK UND ANDEREN BUNTMETALLEN

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1 Rohstoffrisikomanagement Branchentrends Buntmetalle 10/ Zink Preiskorrektur bei Buntmetallen Chancen und Risiken für Handel und Produktion Inhalt Seite 2 Zink im Fokus der Marktteilnehmer Seite 3 Buntmetalle als Investmentprodukt Seite 4 Probleme für den Handel Seite 5 Liquiditätsentlastung und Lagerfinanzierung Seite 6 MERIT - Risikomanagement Seite 7 MERIT - Dienstleistungen Seite 8 MERIT - Im Porträt Seite 9 MERIT - Das Unternehmen Seite 10 FTSE Physical Industrial Metals Index Series by MERIT PREISKORREKTUR BEI ZINK UND ANDEREN BUNTMETALLEN Zink und andere Industriemetalle haben sich neben Gold und Silber längst als alternativer Schutz vor Inflationsängsten etabliert. Der aktuelle Preis wird dabei zunehmend von der globalen Finanzwelt und immer weniger von der tatsächlichen physischen Nachfrage bestimmt. Hohe Volatilitäten und Preiskorrekturen stehen daher weiterhin auf der Tagesordnung. > Rund zwei Drittel aller Marktteilnehmer an der LME rekrutieren sich mittlerweile aus der Finanzwirtschaft > Schwerwiegende Folgen auf Preisniveau, Volatilität und physische Versorgungslage > Neue Marktumgebung stellt Handel und Produktion vor große Herausforderungen > Erhöhte Liquiditätsanforderungen durch hohe Preisniveaus führen zu Spannungen in der Cashflow-Entwicklung > Einsatz alternativer Finanzierungsmöglichkeiten über Lieferanten- und Lagerproxys als Lösungsansatz Seite 11 Kontakt Branchentrends Buntmetalle Zink Seite 1

2 ZINK IM FOKUS DER MARKTTEILNEHMER Zunehmendes Marktinteresse aus neuen Marktsegmenten Neben den klassischen Zufluchtshäfen Gold und Silber sind in den letzten Jahren infolge der Finanzkrisen auch Buntmetalle zunehmend in den Fokus von Investmentprodukten gelangt. Große Hedgefonds, sowie Finanzprodukte für Privat- und Kleinanleger, ETFs, Pensionskassen als auch institutionelle Anleger suchen seit Ausbruch der Wirtschafts- und Finanzkrise im Jahr 2008 in Rohstoffen eine sichere Anlagemöglichkeit, die gegen Inflation und Systemkollaps immun ist. Diese Nachfrage aus dem Finanzsektor paart sich mit dem weiterhin hohen Rohstoffbedarf in den Schwellenländern allen voran der BRIC-Staaten Brasilien, Russland, Indien und China. Aktuell hat Zink nach der Korrektur Ende September wieder Boden gut machen können. Trotz des markanten Preisrückgangs von knapp 20% befindet sich Zink nun doch am Ende des bearischen Trends und eine Aufwärtsbewegung ist zu erwarten. Dies wird unterstützt durch weltweit gesunkene Lagerbestände an den Börsen in Shanghai und London. Sowie der konstanten Nachfrage in der Stahlbranche, in die etwa 50 % der weltweiten Zinkproduktion fließen. $ Preisentwicklung Zink/Lagerbestände London/LME $ $ $ $ Abbildung: Im Gegensatz zu anderen Buntmetallen konnte Zink die Niveaus von 2007/2008 noch nicht erreichen. $ t 750 t 500 t 250 t 0 t Trend zum Angebotsüberschuss Die LME-Lagerbestände gaben in den letzten Wochen zwar auch nach historisch gesehen kann aber noch lange nicht von einem Engpass gesprochen werden. Im Gegenteil, wir befinden uns tendenziell noch auf historischen Höchstniveaus. Dies unterstreicht, dass auch bei Zink ähnlich wie bei anderen Rohstoffen, weniger das physische Angebots-/Nachfrageverhältnis den Marktpreis beherrscht, sondern vielmehr die globale Kapitalallokation, die trotz Korrektur noch immer als sehr rohstofflastig zu bezeichnen ist. Branchentrends Buntmetalle Zink Seite 2

3 BUNTMETALLE ALS INVESTMENTPRODUKT Die hohe Nachfrage von Investoren lässt insbesondere die Frage offen, wie viel neues Kapital in diese Märkte noch fließen wird bzw. wie lange diese Positionen Vorteile gegenüber klassischen Anlagemöglichkeiten wie Aktien oder Anleihen bieten. Eines ist nämlich sicher: Bunt- und Edelmetalle sind wie auch alle anderen Rohstoffe nicht produktiv, werfen daher keine Zinsen ab. Im Gegenteil - die Lagerung von Rohstoffen verursacht Kosten und so auch der Kauf von Rohstoffen über Terminbörsen. Investoren profitieren somit nur von absoluten Wertsteigerungen. Dividenden gibt es hier keine. Das Interesse von Investoren muss daher sein, in den Rohstoffsektor immer mehr Kapital anzulocken, um hier die gewünschten Renditen zu erzielen. Die stetige Zinknachfrage führt zusammen mit dem globalen rohstoffgebundenen Finanzkapital zu einem historisch hohen Preisniveau, das allerdings auf fragilen Beinen steht. Spannende Märkte, keine klassischen Anlagen 800 Preisentwicklung Buntmetallsektor Buntmetalle (Index=2000) Indexbasis Jahr 2000 = Aluminium Zink Blei Kupfer Zinn Nickel Angesichts der Stimmung Pro-Rohstoffe befindet sich der Preis dieses Marktsegments seit einem halben Jahr aber in einer Seitwärtsbewegung mit hoher Volatilität, was die Frage aufwirft, ob hier nicht eine gröbere Korrektur noch anstehen könnte, wenn der Kapitalzufluss zu einem Ende kommt. Der Markt bleibt also spannend, was umso mehr die Sicherung mittels aktiven Risikomanagements in den Vordergrund rückt. Abbildung: Absolut gesehen hohes Preisniveau mit hohem Rückschlagpotenzial. Aktuelle Marktstimmung MERIT-Empfehlungen > Mittlerweile sind Buntmetalle eine attraktive Alternative zu Gold und gelten als sicherer Hafen für Finanzinvestoren > Rohstoffe sind nicht produktiv, werfen keine Zinsen ab Wertsteigerungen können nur durch Zunahme der Nachfrage erzielt werden > Wie lange können Rohstoffe gegenüber anderen Anlageklassen noch bestehen? > Das Risiko für Marktkorrekturen steigt das Thema Absicherung rückt in den Vordergrund > MERIT berät und implementiert in Sachen Rohstoffrisikomanagement Branchentrends Buntmetalle Zink Seite 3

4 PROBLEME FÜR DEN HANDEL Restrisiken bestehen auch im Handel Im Buntmetall- und hier insbesondere im Zinkhandel ist es zwar üblich, zeitnahe Marktpreise für die Weiterverrechnung des Metallinhalts zur Preisbestimmung heranzuziehen. Dennoch entstehen aufgrund von zeitversetzten Lieferverträgen, Verzögerungen in der Umarbeitung oder aber divergierenden Preisfixierungszeitpunkten und Lagervorhaltung sowie mehreren anderen Faktoren oftmals Situationen, wo auch für den Handel ein nicht unerhebliches Restrisiko bestehen bleibt. Viele Metall- und Schrotthändler halten außerdem eine Art Kernbestand vorrätig, der im schlimmsten Falle bei Marktpreiseinbrüchen buchhalterisch abzuwerten ist Margenrisiko im Handel Abbildung: Schwankende Margen bei Preisbindungen, die vom Beschaffungszeitpunkt abweichen Marge VK-Preis EK-Preis Erhöhung der Kalkulationssicherheit und Ergebniszielgenauigkeit Diese Risiken können anhand von aktivem Overlaymanagement ohne Änderung des physischen Einkaufs und der damit verbundenen Einkaufskonditionen nicht nur sicher, sondern auch transparent eliminiert werden. Somit entfällt hier auch für den Handel ein eventuelles Preis- oder Abwertungsrisiko und die Sicherheit in der Kalkulation sowie die Ergebniszielgenauigkeit werden deutlich erhöht. MERIT-Empfehlungen > Im Buntmetallhandel gibt es ein Restrisiko aufgrund von Divergenzen in der Preisfixierung > Schrottabschläge und Verarbeitungsprämien können sich auch unabhängig von Marktpreisen entwickeln > Kernbestände implizieren ebenso erhebliche Abwertungsrisiken > Risikoreduzierung durch Vertragsumstellung oder Einsatz von RM-Instrumenten > MERIT als kompetenter Partner mit mehr als 20 Jahren Risikomanagementerfahrung und als physischer Buntmetallhändler Branchentrends Buntmetalle Zink Seite 4

5 LIQUIDITÄTSENTLASTUNG UND LAGERFINANZIERUNG Teurere Buntmetallpreise führen sowohl für Händler als auch für Produzenten gleichzeitig zu steigenden Liquiditätsanforderungen und verlangen eine sehr stringente Cashflowplanung. Bei gleichem Verarbeitungsgewicht muss ein deutliches Mehr an Kapital für die Beschaffung und in weiterer Folge für die Lagerung gebunden werden. Angesichts der weiterhin angespannten Finanzierungsunterstützung durch Banken bietet sich die Einführung eines Lieferanten- oder Lagerproxy, der für den kapitalgebundenen Zeitraum einen Teil des Materials als Zwischenhändler in seine Bestände übernimmt. Zusätzlich kann diese Art der Lagerfinanzierung auch mit flexiblen Preismodellen gepaart werden, sodass das Verwertungsrisiko auf Seiten des Buntmetallhändlers oder eines Weiterverarbeiters auf ein Minimum beschränkt wird. Hohes Preisniveau impliziert höhere Liquiditätsanforderungen Planung Bestellzeit Produktion Zahlungsziel Offert/Auftrag Bestellung Lieferung Verkauf Verrechnung stehendes Lager Option Lagerabsicherung $640 $640 $640 $540 $440 $340 $240 $140 $40 t0 Lagerwert ohne Absicherung Lagerwert - Variante A t1 $540 $440 $340 $240 $140 $40 t0 Lagerwert ohne Absicherung Lagerabsicherung - Variante B t1 $540 $440 $340 $240 $140 $40 t0 Lagerwert ohne Absicherung 100% Put-Optionen t1 Abbildung: Liquiditätsentlastung durch MERIT-Lagermanagement und Schutz gegen Wertberichtigungen. Resultat ist eine deutliche Erhöhung der Unternehmensliquidität bei gleichzeitiger Fixierung der Ertragsseite. Lagerkosten werden bis zu einem gewissen Grad ausgelagert und es kann auf Basis der Rohmaterialanteile eine Borrowingbase definiert werden. Durch den optionalen Einsatz von Preissicherungsmethoden kann zudem auf Kundenwünsche für Alternativpreismodelle eingegangen werden, was sowohl Wettbewerbsvorteile bringt, aber auch ein Sicherheitsfaktor hinsichtlich der Ertragssituation ist. Die Umsetzung erfolgt über physische Handelsfirmen in Verbund mit der MERIT- Gruppe. Cashflow-Entlastung durch alternative Lagerfinanzierungsmodelle MERIT-Empfehlungen > Physische Handelspartner der MERIT-Gruppe übernehmen die Lagerfinanzierung oder anlieferung. Für den Kunden entfällt dadurch die Vorfinanzierung > Der Einkauf wird entlastet und Aufträge können ohne Finanzierungsvorbehalt angenommen werden > Optional können auch Preisfixierungs- und Kernbestandsabsicherungen ausgewählt werden > Die MERIT-Preisfixierungsoption ermöglicht das Einfrieren von Einkaufspreisen mit einem Zeithorizont von bis zu 24 Monaten (abhängig von Durchlaufzeiten) Branchentrends Buntmetalle Zink Seite 5

6 MERIT - ROHSTOFFRISIKOMANAGEMENT Überblick > Erfassung der Risikopositionen > Marktevaluierung > Konzeption Value- und Overlaymanagement > Vertragsgestaltung > Aktives Risikomanagement > Order-Supervisory > Abwicklung Risikodarstellung Risikosteuerung MERIT- Commoditymanagement Risikoanalyse > Abbildung und Bewertung der im Unternehmen existierenden Produkte und Risiken > Überleitung in Buchhaltung und Meldewesen > Simulation und Auswertung Absicherung des Margenrisikos Absicherung des Lagerrisikos Abwicklung Rohstoffpreisabsicherung Zur Fixierung eines Basisertrags kann entweder auftragsbezogen oder strategisch über einen definierten Zeitraum mittels Optionen, Termingeschäften oder einer Kombination dieser beiden Grundinstrumente die erwartete Marge beziehungsweuse ein Teil davon abgesichert werden. Dabei bleibt das physische Grundgeschäft unangetastet, während die variable Komponente eines Auftrags bzw. der Beschaffung/des Absatzes über einen sogenannten Hedge-Overlay fixiert wird. Bei vielen Unternehmen besteht durch produktionsbedingte Vorhaltung von Halb- und Fertigprodukten oder durch Schwankungen in Absatz und Auftragslage ein Lagerrisiko. Lagerbestände bzw. Rohstoffkomponenten müssen zu Bilanzstichtagen wertberichtigt werden, was unter Umständen zu erheblichen Verwerfungen in der Ertragslage eines Unternehmens führen kann. MERIT unterstützt Sie mit dem MERIT-Lagermanagement dabei das Lagerrisiko zu minimieren oder komplett zu vermeiden. Um konkret vorliegende Preisrisiken abzusichern, bietet die MERIT-Gruppe durch seine langjährigen Beziehungen zu den führenden Rohstoffhandelshäusern und Anschluss zu allen wichtigen Rohstoffbörsen die optimale Plattform zur Umsetzung von Absicherungsmaßnahmen. Preistransparenz, optimale Counterpartyauswahl und Bedienung nach dem One-Stop-Prinzip stehen hier im Vordergrund. Durch die Integration börslicher, außerbörslicher und physischer Abwicklungsmöglichkeiten unter dem Dach der MERIT-Gruppe kann hier außerdem aus einem breiten Spektrum von Absicherungsinstrumenten gewählt werden. Branchentrends Buntmetalle Zink Seite 6

7 MERIT - DIENSTLEISTUNGEN Beratungsansätze Absicherungsmaßnahmen MERIT- Lösungen Beratungsmandat Beratungsmodule Management Mandat Brokerage/ Handel Beratungsmodule Beratungsmandat Dienstleistungen im Einzelnen > Pilot- und Basisberatungen > RM-Organisation und RM-Handbuch > Contracting und Vertragsstandardisierung > Geschäftsmodelloptimierung > Reaktion auf aktuelle Marktsituation > Ständiges Reporting/ Controlling/Supervisory > Unterstützung Budgetplanung > Regelmäßige Updates Exposuremanagement-Mandat > Aktive Risikosteuerung > Overlay- und Valuemanagement > Permanente Positionsreallokation und Optimierung > Realtime Benchmarking Brokerage/Handel > Counterparty-Selektion > Liquiditätsmanagement und Kontenüberwachung > Hedge-Baskets > 24h Front-/Back-Office Absicherungsmaßnahmen > Einzelmarkt- und Gesamtrisikooptimierung > Abstimmung Konzernrisiko > Lagerfinanzierung und Liquiditätsmanagement > Implementierung von Risikostrategien MERIT-Lösungen > Lagermanagement > Beschaffungsmanagement > Auftragsmanagement > Budgetmanagement > Portfoliomanagement > Cashflowmanagement Branchentrends Buntmetalle Zink Seite 7

8 MERIT IM PORTRÄT Ausgewählte Branchen Metalle Transportmittelindustrie Maschinen- & Anlagenbau Schrott & Recyclingbranche Allgemeine Metallverarbeiter Energie Luftfahrt Transport & Logistik Versorger Energieerzeuger Agrar Lebensmittelindustrie Getränkeerzeuger Futtermittelhersteller Tabakindustrie Sonstiges Holz- & Papierindustrie Pharmabranche Bauindustrie Kunststoffunternehmen Kautschukverarbeiter MERIT ist seit mehr als 20 Jahren auf alle Einsatzgebiete von Rohstoffen und derivativen Marktinstrumenten spezialisiert. Die Hauptgeschäftsfelder sind Risikomanagement, Industrie-Consulting und der internationale Rohstoffhandel, sowie Alternative-Investments, Fonds-Management und Brokerage Dienstleistungen. In diesen Kernbereichen arbeiten unsere Mitarbeiter in Niederlassungen in Wien, Frankfurt, London, Budapest, Malta und den USA. Im Commodities- und Derivativgeschäft zählt MERIT zu den Pionieren im deutschsprachigen Markt und gilt nicht zuletzt durch Publikationen, Vortragsreihen, Lehraufträge an Universitäten sowie Beratungs- und Verwaltungsmandate als bankenunabhängiges Kompetenzzentrum. Als langjähriger Partner der Industrie kann MERIT auf zahlreiche Projekte zum Thema Markpreisabsicherung, Vertragsstandardisierung, Preisindizierung und Risikomanagement zurückblicken. Unsere Expertise erstreckt sich hierbei von klassischen Rohstoffthemen, wie Buntmetall-, Energie- und Stahlabsicherung, über die Einführung rohstoffpreisgebundener Komponentenlieferverträge bis hin zur Implementierung gesamthafter Risikomanagementlösungen. Zusätzlich ist die MERIT-Gruppe über Partnerschaften mit etablierten Unternehmen wie der Londoner FTSE, der Dubai Financial Authority oder der Financial Times Verlagsgruppe auch auf internationaler Ebene in Sachen Rohstoffen tätig. Dabei können wir beispielsweise unsere langjährige Expertise bei der Implementierung der ersten vollkommen physisch basierten Rohstoffpreisindizes einbringen und gleichzeitig unseren Kunden alternative Preisindizierungsmöglichkeiten anbieten. Märkte Energie Konventionell Bioöl Rohstoffe Metalle Buntmetalle Edelmetalle Agrar Währungen & Zinsen Weizen Fleisch Weichstoffe Branchentrends Buntmetalle Zink Seite 8

9 MERIT DAS UNTERNEHMEN Spezialist für Rohstoffe: MERIT beschäftigt sich seit seiner Gründung mit dem Thema Rohstoffen und kann hier auf eine im deutschsprachigen Raum einzigartige Expertise in beiden Bereichen der Finanzwelt - wertorientierte Finanzanlage und risikoaverses Rohstoffmanagement - verweisen. Profil MERIT Langjährige Industrieerfahrung: Im deutschen Sprachraum ist MERIT ein Pionier, was die Themen Risikoabsicherung, Vertragsstandardisierung und Geschäftsmodelloptimierung betrifft. Dabei betreuen wir unsere Kunden auf allen relevanten Rohstoff- und Finanzmärkten. Unabhängigkeit: Die MERIT-Gruppe ist ein eigentümergeführtes, unabhängiges Unternehmen mit Hauptsitz in Österreich und sohin ein neutrales Bindeglied zwischen der klassischen Unternehmensberatung und der produktorientierten Banken- und Finanzindustrie. Vereinigung von Theorie und Praxis: Wir fangen dort an, wo andere aufhören. Unter dem Dach der MERIT-Gruppe vereinen sich Industrieberatung, Strategieentwicklung, Brokerage, Absicherungsabwicklung und physischer Rohstoffhandel zu einem unschlagbaren Kompetenzzentrum. Vertraulichkeit: Vertraulichkeit, Unabhängigkeit und Transparenz bilden die Basis für jedes unserer Projekte. Nur so ist gewährleistet, dass wir für unsere Kunden zu langjährigen Partnern heranreifen und dieses sensible und doch so wichtige Thema erfolgreich und nachhaltig abwickeln. One-Stop-Prinzip: Unsere Kunden können auf die Kompetenz und Erfahrung der gesamten MERIT-Gruppe zurückgreifen. Darüber hinaus übernehmen wir auf Wunsch die komplette Abwicklung der Risikomanagementagenden. Der Kunde spart sich somit die Implementierung kostspieliger Risikomanagementprozesse. Leistungen im Überblick Branchentrends Buntmetalle Zink Seite 9

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11 KONTAKT Wenn Sie Fragen zum Thema haben oder sich für die Dienstleistungen der MERIT-Gruppe im Speziellen interessieren, treten unsere Experten gerne mit Ihnen in Verbindung! Auch für ein unverbindliches Erstgespräch steht Ihnen unser Team gerne zur Verfügung. Bitte kontaktieren Sie uns direkt über die unten angeführten Kontaktdaten oder mit beigelegtem Antwort-Fax. Mag. Robert Rieder Rohstoffrisikomanagement Mag. Cristian Stanciu Spezialist Buntmetalle Impressum & Herausgeber MERIT Commodity Management GmbH Chefredakteur: Ing. Mag. Robert Rieder Redaktion: MMag. Evelyn Braumann Layout: Eva Trapl Tel +43 (0) Fax +43 (0) Wien, Schottenring

12 MERIT bietet Alternativen