Pioneer Funds Austria - Flex React 9/2017

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1 Zeichnungsfrist bis Pioneer Funds Austria - Flex React 9/2017 Nur für den internen Gebrauch! Oktober 2010

2 Agenda Produktbeschreibung Seite 3 Technische Daten Seite 10 Definition Rohstoffe Seite 11 Warum Rohstoffe jetzt interessant sind Seite 14 Geplanter Portfolioaufbau (Risikoanteil) Seite 27 Beispiele für Rohstoffaktien Seite 28 NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 2

3 Wie funktioniert PIA Flex React 9/2017? Gemischter Fonds: Aktienteil (bestehend aus Rohstoffen und Rohstoffaktien) und Anleihenteil. Der Aktienteil wird flexibel gesteuert und kann zwischen 0% und 50% des Fondsvolumens liegen. Gewichtung des Aktienteils wird gemanagt nach dem bei den Garantiefonds erfolgreich angewendeten dynamischen Allokationsmodell* (keine Garantie!) Warum Flex React? Der Fonds kann auf die aktuellen Marktentwicklungen flexibel reagieren und den Aktienanteil innerhalb der Bandbreite (0 bis 50%) jederzeit anpassen. Gleichzeitig Stabilität: Der Anleihenteil, der sich aus Euro-Anleihen guter Bonität (AAA bis A) zusammensetzt, gibt dem Fonds Stabilität und kommt so dem Sicherheitsbedürfnis der Anleger entgegen. Chancen auf Mehrertrag: Der Aktienteil bietet die Chance auf attraktive Zusatzerträge gegenüber reinen Anleihenfonds. * Details zum dynamischen Allokationsmodell auf der folgenden Seite NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 3

4 Dynamisches Allokationsmodell Die Aufteilung zwischen Aktien und Anleihen wird auf Basis eines bewährten dynamischen Allokationsmodells gesteuert. Es handelt sich dabei um eine dynamische Portfolio-Absicherungsstrategie, bei der abhängig von der Marktsituation und unter Heranziehung unterschiedlicher Parameter laufend berechnet wird, wie hoch der Aktienanteil maximal sein darf, um das Ziel des Fondsmanagements - den Erhalt des bei Laufzeitbeginn eingesetzten Kapitals - zum Laufzeitende erfüllen zu können (ohne Garantie!). Die Aktienquote bewegt sich zwischen 0% und 50%, wobei durch das Allokationsmodell wie erwähnt Beschränkungen (Absicherungsstrategie) in der Gestionierung vorgegeben sind. Bei Fondsstart wird der Aktienanteil voraussichtlich ca. 20% des gesamten Fondsvermögens betragen. Es kann auch dazu kommen, dass die Veranlagung über längere Zeiträume nicht an der Entwicklung des Aktienmarktes partizipiert. Für die nötige Stabilität im Fonds sorgt der Anleihenteil mit Euro-Anleihen hoher Bonität. NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 4

5 PIA Flex React 9/2017 Unterschied zu Garantiefonds Anleihenportfolio Garantie PIA Flex React 9/2017 Euro-Anleihen guter Bonität (AAA bis A), wie z.b. Staatsanleihen, staatsgarantierte Anleihen, Kommunalanleihen und Pfandbriefe, etc. keine Garantie Garantiefonds ausschließlich AAA-geratete Staatsanleihen mit Schwerpunkt Deutschland und Frankreich 100% Kapitalgarantie, 80 % Höchststandsgarantie Laufzeit 6 3/4 Jahre zuletzt 8 Jahre Asset Allocation Konzept dynamisches Allokationsmodell dynamisches Allokationsmodell NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 5

6 Was ist das Besondere am PIA Flex React? Gemischter Fonds, der mit einem dynamischen Allokationsmodell die Aufteilung zwischen Rohstoffen/Rohstoffaktien (0 bis 50%) und Anleihen flexibel steuert. Stabilität eines Euro-Anleihenportfolios guter Bonität (Rating der einzelnen Anleihen von AAA bis A) im Anleihenteil. Chance auf interessante Mehrerträge durch flexible Veranlagung (0 bis 50%) in Rohstoffen und Rohstoffaktien, einem sehr zukunftsorientierten Segment. Die Veranlagung in Rohstoffen bringt zusätzliche Ertragschancen und zusätzliches Risiko. Letzteres soll durch das dynamische Allokationsmodell reduziert werden. Ziel des Fondsmanagements: Attraktive Rendite, wobei zumindest Kapitalerhalt zum Laufzeitende erreicht werden soll (OHNE GARANTIE). Kurze Laufzeit (6 ¾ Jahre). Neue und attraktive Kombination der genannten Kriterien und Eigenschaften: PIA Flex React 9/2017 NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 6

7 Darstellung PIA Flex React 9/2017 Anlageinstrumente Aktienteil (Rohstoffe & Rohstoffaktien) Anleihenteil (EUR-Anleihen guter Bonität: AAA bis A) 6 ¾ Jahre kurze Laufzeit! + dynamisches Allokationsmodell steuert die Aktien-/Anleihenquote entsprechend der Marktsituation = PIA FlexReact kombiniert flexibel die Ertragschancen von Rohstoffen/Rohstoffaktien mit der Stabilität eines Anleihenportfolios Chancen auf Mehrertrag Stabilität Ziel des Fondsmanagements: Attraktive Zusatzrendite, mindestens jedoch Kapitalerhalt zum Laufzeitende (ohne Garantie). NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 7

8 Was bringt Flex React? Flex React bietet dem Kunden im Anleihenteil die Stabilität eines Anleihenportfolios und kombiniert diese mit den Ertragschancen einer dynamischen Veranlagung in Rohstoffen und Rohstoffaktien. Ziel des Fondsmanagements ist die Erwirtschaftung einer attraktiven Rendite. Gleichzeitig soll bis zum Laufzeitende zumindest das ursprünglich eingesetzte Kapital erhalten werden. Es gibt bei Flex React keinen Garantieanspruch auf Kapitalerhalt oder Erträge! Das dynamische Allokationsmodell, mit dem die Gewichtung des Aktien-/Rohstoffteils gesteuert wird, hat sich bei unseren Garantiefonds in den vergangenen 10 Jahren in allen Marktphasen bewährt. Die Laufzeit des Fonds ist mit 6 ¾ Jahren relativ kurz. Der Fonds kann während der Laufzeit zum aktuellen Rechenwert verkauft werden, das Minimalziel des Fondsmanagements (= Kapitalerhalt, nicht garantiert) ist aber auf das Laufzeitende ausgerichtet ( ). NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 8

9 Für wen ist PIA Flex React 9/2017 besonders geeignet? Besonders geeignet für wertpapieraffine Kunden zur Diversifikation. für Kunden mit Anleihen oder Anleihenfonds, die zur Erhöhung der Ertragschancen in weitere Assetklassen diversifizieren wollen. für Kunden mit Interesse an gemischten Fonds. für Kunden, die vom Ertragspotenzial von Rohstoffen und Rohstoffaktien überzeugt sind, denen aber das Risiko einer Direktveranlagung zu hoch ist. Nicht empfehlenswert zur Umschichtung aus bestehenden Garantiefonds, da keine Garantien bestehen. für Kunden, die Kursschwankungen völlig ausschließen wollen. NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 9

10 PIA Flex React 9/2017 Technische Daten Fondsstart: Zeichnungsfrist: Laufzeit: 6 ¾ Jahre ( ) Garantie: nein Portfolio-Details Rechenwert bei Fondsstart: 100 EUR Ausgabeaufschlag: 3 % ISIN: AT0000A0KSH6 (T), AT0000A0KSJ2 (VI) Managementgebühr: bis zu 1,2% Managementgebühr bei Fondsstart: voraussichtlich 0,8 % Performance Fee*): ja Produkt-Profile Gemischter Fonds, der mit dem bewährten dynamischen Allokationsmodell die Aufteilung zwischen Rohstoffen/Rohstoffaktien (0 bis 50%) und Anleihen flexibel steuert Anleihenanteil veranlagt in EUR-Anleihen guter Bonität wie z.b. Staatsanleihen, staatsgarantierten Anleihen, Kommunalanleihen, Pfandbriefe, etc. Aktienanteil wird in Rohstoffaktienfonds / ETFs & Rohstofffonds (bis zu 10 %) veranlagt Aktienquote bei Fondsstart ist abhängig von den aktuellen Marktbedingungen: Ziel ca. 25%. Maximal mögliche Aktienquote: 50 % *) Erfolgsabhängige Managementvergütung in Höhe von 25% des Anteilwertzuwachses gegenüber dem letzten performancefee-wirksamen Anteilswert (high watermark) in jedem Monat, in dem die seit Fondsstart erzielte Fondsperformance gemäß OeKB 5 % p.a. übersteigt. NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 10

11 Rohstoffe Definition Rohstoffinvestments gelten als Depot-Versicherung gegen Inflation, Krieg und Terrorgefahren, zumal sie eine niedrige Korrelation zu den Aktienmärkten aufweisen (Handelsblatt, ) Rohstoffe bilden die älteste Anlageklasse der Welt und gleichzeitig auch die vielseitigste. Rohstoffe sind natürliche vorkommende Stoffe tierischer, pflanzlicher oder mineralischer Herkunft. Sie dienen als Grundlage für die Herstellung neuer Produkte. Rohstoffe sind z.b. Öl, Gas, Gold, Silber, Aluminium, Kupfer, Weizen, Kaffee und Kakao. Rohstoffe kommen nur in begrenzten Mengen vor, können sich in den meisten Fällen nicht selbst regenerieren und werden immer knapper. Je seltener ein Rohstoff ist, desto größer sind die Bemühungen, ihn durch andere Rohstoffe zu ersetzen. (Quelle: Unweltlexikon) Rohstoff-Investition = Investition in Knappheit NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 11

12 Rohstoffe im Überblick Drei wichtige Bereiche Energie Metalle Agrarrohstoffe Erdöl, Erdgas Erdöl der wichtigste Rohstoff der Industriegesellschaften Ist der Energieträger schlechthin, und Ausgangsbasis für die Kunststoffherstellung Begrenzte Vorkommen von Öl und Gas Kupfer, Nickel, Aluminium, Gold Industriemetalle Einsatz vor allem in Fahrzeugbau und Elektroindustrie. Nickel Grundstoff für Edelstahl Edelmetalle Basis für Schmuck, aber auch für die Industrie Weizen, Baumwolle, Kaffee, Vieh, Orangensaft Werden auch als Soft Commodities bezeichnet Ähnlich hohes Handelsvolumen wie Energie- oder Metall- Commodities Industrielle Rohstoffe NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 12

13 Rohstoffe in Überblick Das Veranlagungsuniversum Rohstoffe im Detail ENERGIE (EDEL-) / METALLE AGRAR / SOFT / VIEH Rohöl Gold Weizen Rohöl BRENT Platin Mais Erdgas Silber Sojabohnen Bleifreies Benzin Kupfer Sojabohnenmehl Heizöl Aluminium Baumwolle Gasöl Zink Zucker Nickel Palladium Blei Zinn Kakao, Kaffee Orangensaft Schweinehälften Lebendvieh Schlachtvieh Industrielle Rohstoffe NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 13

14 Warum Rohstoffe (Commodities)? Der Rohstoff-Superzyklus Fakten Argumentarium und ihre Wirkung 1 Industrialisierung von China, Indien und den übrigen Entwicklungsländern Höhere zusätzliche Nachfrage nach industriellen Rohstoffen (Metalle und Energie) aus den Emerging Markets 2 Bevölkerungswachstum: steigende Vermögen, steigende Nachfrage nach höherwertigen Nahrungsmitteln Höhere Nachfrage nach agrarischen Rohstoffen, werden zusätzlich für Alternativ-Energie (Biokraftstoffe) benötigt 3 Risikostreuung und Inflationsschutz Rohstoffe bieten einen Schutz gegen steigende Inflation, sofern diese durch einen Anstieg der Rohstoffpreise verursacht wird NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 14

15 Warum sind die Entwicklungsländer so bedeutend für Rohstoffe? Weil ihr Anteil an der globalen Nachfrage massiv steigt In der Vergangenheit kam der Großteil der Nachfrage nach Rohstoffen aus den Industrieländern Zusätzliche Nachfrage aus den Emerging Markets Hoher und steigender Anteil an der Weltbevölkerung Menschen ziehen in die Städte (Urbanisierung): weniger als 1/3 der Bevölkerung Chinas lebt in den Städten, ist allerdings für 75% des Konsums verantwortlich Industrialisierung Chinas, Indiens und anderer Emerging Markets (z.b. Brasilien, Russland, Indonesien, etc.) Nachfrage nach Industriemetallen, Energie und Nahrungsmitteln Steigende Nachfrage nach Rohstoffen NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 15

16 Steigende Weltbevölkerung erhöht den Bedarf an Rohstoffen pro Jahr nimmt die Weltbevölkerung um ca. 83 Mio Menschen zu Bis 2050 wird ein Anstieg der Bevölkerung von 6,9 auf 9 Mrd. erwartet (UN Studie) = Plus 32 % Quelle: Deutsche Stiftung Weltbevölkerung, Juli 2010 NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 16

17 Verteilung der Weltbevölkerung Zusätzliches Nachfragepotenzial aus den Emerging Markets China und Indien vereinen 1/3 der Weltbevölkerung auf sich Nicht nur Industrialisierung und Urbanisierung sondern auch die enorme Menschenmenge ist die Triebfeder dieses Zyklus Indien China Alleine Indien und China zusammen haben ca. 2,5 Mrd. Einwohner Einwohner: Indonesien: 220 Millionen Brasilien: 176 Millionen Pakistan: 149 Millionen Bangladesch: 147 Millionen Russland: 146 Millionen Nigeria: 134 Millionen Japan: 128 Millionen Mexiko: 105 Millionen USA: 292 Millionen China: Millionen (ca. 21% der Weltbevölkerung) Indien: Millionen (ca.17%) Deutschland: 83 Millionen Philippinen: 82 Millionen Vietnam: 81 Millionen Ägypten: 72 Millionen Es erscheint unwahrscheinlich, dass diese Entwicklung sich noch einmal umkehrt Die Konsequenz: Superzyklus Quelle erstellt von Benutzer:Neitram basierend auf der leeren Weltkarte en:image:blankmap-world.png Lizenz: GFDL NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 17

18 Die Bedeutung der Emerging Markets nimmt beständig zu... und damit deren Nachfrage nach Rohstoffen Bruttoinlandsprodukt Exporte 46% 54% 43% 57% Dynamisches Bevölkerungswachstum Emerging Markets Industrienationen Devisenreserven 36% 64% NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 18

19 Rohstoffe Schwankungen im Angebot und Nachfrage treiben die Preise hoch Einflussfaktor: Wirkung: Wachstum in China, Indien, Russland und Entwicklungsländern Geopolitische Turbulenzen Underinvestment, Erschöpfung, Infrastrukturund Energieengpässe Steigende Nachfrage Angst vor Angebotsengpässen Angebotsengpässe Rohstoffpreise unter Aufwärtsdruck Quelle: DB Advisors NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 19

20 Weltwirtschaft und Rohstoffpreise Langfristige Prognosen sprechen für Rohstoffe Globales GDP in Mrd. USD Goldman Sachs Commodity Index Globales Bruttoinlandsprodukt in Mrd. USD Goldman Sachs Commodity Index Jahresendwerte Prognose IWF Quelle: Internationaler Währungsfonds, IWF-Prognosen, Datenbank World Economic Outlook Okt NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 20

21 Viele Rohstoffe notieren deutlich unter ihren histor. Höchstständen Rohstoff Preis 5. Oktober 2010 höchster historischer Preis wann Differenz zum Höchstkurs Gold /2010 Höchststand derzeit Zinn /2008 Höchststand derzeit Zucker / ,36% Silber / ,20% Nickel / ,26% Zink / ,68% Weizen / ,33% Palladium / ,69% Heizöl / ,25% Rohöl / ,28% Blei / ,93% Mais / ,02% Aluminium / ,89% Platin / ,05% Baumwolle / ,55% Kupfer / ,04% Quelle: Datastream, in USD pro Einheit NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 21

22 Zusätzliche Nachfrage nach Industrie-Rohstoffen Industrialisierung und Infrastrukturprojekte am Beispiel China Autobahnbau Kosten 253 Mrd. US-Dollar bis 2020 Flughafenneu- und ausbau Kosten 14 Mrd. US-Dollar bis 2020 Bahnbau (Hochgeschwindigkeitslinien) Kosten 242 Mrd. US-Dollar bis 2020 U- und Straßenbahnausbau (79 neue Linien bis 2015) Kosten 132 Mrd. US-Dollar NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 22

23 Rohstoffe: Beispiel Industriemetalle - Nachfrage Metals Magnifier, Barclays Capital, Quelle: Barclays Capital NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 23

24 Nahrungsmittel und Agrarische Rohstoffe Steigende Einkommen höherwertige Nahrungsmittel (am Beispiel China) Pro Kopf-Verbrauch in kg / Jahr Mit steigendem Einkommen nimmt auch der Pro-Kopf- Verbrauch von höherwertigen Nahrungsmitteln (z.b. Fleisch, Früchten, Gemüse, etc.) zu. Gleicht sich das Einkommen der Chinesen dem Einkommen von z.b. Hongkong-Chinesen an, wird auch deren Verbrauch zunehmen. Chinese Taiwanese Hong Kong Chinese Rind Geflügel Fisch Reis Früchte Milch Gemüse Fruchtsaft Quelle: Consumer Asia NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 24

25 Steigende Nachfrage nach Agrarrohstoffen Erforderliche Futtermengen je 1 kg Tiergewicht Fisch 1,5 kg Geflügel 2,0 kg Schwein 3,1 kg Rind 8,3 kg Quelle: CME, USDA and Goldman Sachs Commodities Research Treibstoffnachfrage Quelle: USDA NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 25

26 Die Entwicklung der Rohstoffpreise in der Krise Dow UBS Commodities Dow UBS Industrial Metals Dow UBS Precious Metals Dow UBS Grains Dow UBS Energy Dow UBS Softs Dow UBS Livestock Edelmetalle Industriemetalle Getreide Soft Dow UBS Commodities Vieh Energie Quelle: Bloomberg, DJ UBS Commodity Indices, Okt NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 26

27 Beispiele für im Fonds enthaltene Risikobausteine Pioneer Investments Aktien Rohstoffe Pioneer S.F. EUR Commodities Geplante Gewichtung des Risikoanteils: 20% Rohstoffe (Pioneer-Fonds) 20% Gold (Pioneer-Fonds) 10% Rohstoffaktienfonds 50% ETFs auf internationale Rohstoffaktien NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 27

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30 Pioneer Investments Austria MSCI Disclaimer MSCI-Informationen sind nur für den internen Gebrauch bestimmt. Sie dürfen in keiner Form vervielfältigt oder weitergegeben werden und auch nicht als Basis für eine Komponente von Finanzinstrumenten, -produkten oder -indices herangezogen werden. MSCI-Informationen sind weder als Anlageberatung gedacht noch stellen sie eine Empfehlung für (oder gegen) eine bestimmte Anlageentscheidung dar und niemand sollte sich diesbezüglich auf sie verlassen. Historische Daten und Analysen sind nicht als Hinweis auf oder Garantie für zukünftige Performanceanalysen, Erwartungen oder Prognosen zu verstehen. Die MSCI- Informationen werden ohne Mängelgewähr ( as is ) geliefert, womit der Nutzer dieser Informationen das gesamte Risiko einer Nutzung dieser Informationen übernimmt. MSCI, sämtliche mit MSCI verbundenen Unternehmen sowie sämtliche sonstigen mit der Zusammenstellung, Berechnung oder Erstellung von MSCI-Informationen befassten und in Zusammenhang stehenden Personen (zusammen die MSCI-Parteien ) übernehmen ausdrücklich keinerlei Gewähr (einschließlich der Gewähr für Originalität, Fehlerfreiheit, Vollständigkeit, Aktualität, Rechtmäßigkeit, Marktgängigkeit und Eignung für einen bestimmten Zweck) in Bezug auf diese Informationen. Ohne Einschränkung des vorstehend Genannten ist keine MSCI-Partei in irgendeinem Fall für direkte, indirekte, spezielle, Neben-, Straf- und Folgeschäden (wie zum Beispiel entgangene Gewinne) oder sonstige Schäden haftbar. ( GICS Disclaimer Der Global Industry Classification Standard (GICS) SM wurde von Standard & Poor s und MSCI entwickelt und ist das ausschließliche Eigentum und eine Dienstleistungsmarke dieser beiden Unternehmen. Weder Standard & Poor s, noch MSCI oder sonstige mit der Erstellung oder Zusammenstellung von GICS-Klassifizierungen befasste Parteien geben in Bezug auf einen solchen Standard oder eine solche Klassifizierung (oder die aus deren Gebrauch resultierenden Ergebnisse) ausdrückliche oder stillschweigende Zusicherungen oder Gewährleistungen, und alle diese Parteien lehnen hiermit in Bezug auf einen solchen Standard oder eine solche Klassifizierung ausdrücklich jegliche Gewähr für Originalität, Fehlerfreiheit, Vollständigkeit, Marktgängigkeit und Eignung für einen bestimmten Zweck ab. Ohne Einschränkung des vorstehend Genannten sind Standard & Poor s, MSCI, mit ihnen verbundene Unternehmen oder mit der Erstellung oder Zusammenstellung von GICS-Klassifizierungen befasste Dritte für direkte, indirekte, spezielle, Straf-, Folge- oder sonstige Schäden (einschließlich entgangener Gewinne) auf keinen Fall haftbar, selbst wenn sie auf die Möglichkeit solcher Schäden hingewiesen wurden. NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 30

31 Pioneer Investments Austria Disclaimer Dies ist eine Marketingmitteilung. Die Inhalte dieser Unterlage stellen weder ein Angebot, eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung noch eine Anlageanalyse dar. Sie dienen insbesondere nicht dazu, eine individuelle Anlage- oder sonstige Beratung zu ersetzen. Jede konkrete Veranlagung sollte erst nach einem Beratungsgespräch erfolgen. Die Wertentwicklung der Vergangenheit lässt keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Fonds zu. Investmentfonds weisen je nach konkreter Ausgestaltung des Produktes ein unterschiedlich hohes Anlagerisiko auf. Bitte lesen Sie den Verkaufsprospekt, im besonderen die Angaben über Anlagestrategien, Kosten und Risken aufmerksam, bevor Sie investieren. Der veröffentlichte Prospekt eines in dieser Unterlage beschriebenen Investmentfonds in seiner aktuellen Fassung inklusive sämtlicher Änderungen seit Erstverlautbarung steht dem Interessenten unter zur Verfügung. NUR FÜR DEN INTERNEN GEBRAUCH PIA - Flex React 9/2017 Oktober 2010 Page 31