Chancen und Risiken bei Edelmetall- und Rohstoffanlagen. Stefan Breintner DJE Kapital AG

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1 Chancen und Risiken bei Edelmetall- und Rohstoffanlagen Stefan Breintner DJE Kapital AG

2 Inhalt Chancen und Risiken Goldmarkt Makroökonomische Einflussfaktoren und Markttechnik Chancen und Risiken im breiten Rohstoffmarkt DJE Gold & Ressourcen Seite 1

3 Goldmarkt Angebotsstruktur 2011 Altgoldaufbereitung 37% Reines Minenangebot 63% Gesamtes Goldangebot 2011: Tonnen Kein Goldangebot seitens der Notenbanken in den Jahren 2010 und 2011 (standen in den vergangenen Jahren für bis zu 10% des Goldangebotes) Quelle: World Gold Council Seite 2

4 Goldminenproduktion Jährliche Goldproduktion * (in Tonnen) Goldangebot aus Recycling (in Tonnen) * Für 2011 bis 2015 geschätzte Werte Quelle: World Gold Council Seite 3

5 Globale jährliche Goldproduktion nach Regionen Prozentualer Anteil der jährlichen Goldproduktion China 13,1% Sonstige 38,9% Australien 9,7% USA 8,7% Russland 7,6% Kanada 3,4% Indonesien 5,1% Peru 6,0% Südafrika 7,6% Stand: 2011 Quelle: Seite 4

6 Goldmarkt weltweite Nachfragestruktur 2010 und Industrie/Technologie/Zahntechnik 11% Notenbankkäufe 2% Notenbankkäufe 10,0% ETFs 9% Schmuckindustrie 49% Industrie/Technologie/Zahntechnik 9,9% ETFs 3,5% Schmuckindustrie 43,2% Physische Investments ohne ETFs 29% Physische Investments ohne ETFs 33,4% In den Medien wird die Gold-ETF-Nachfrage oft als Haupteinflussfaktor auf die Goldpreisentwicklung dargestellt: ETFs hatten 2011 jedoch mit insgesamt 162 Tonnen 56% weniger Gold gegenüber Vorjahr nachgefragt Quelle: World Gold Council Seite 5

7 Durchschnittliche Goldschmucknachfrage nach Regionen Restliche Welt (719t) 32% Indien (512t) 23% China (324t) 14% Türkei (155t) 7% USA (250t) 11% Mittlerer Osten (307t) 13% Quelle: GFMS Seite 6

8 Entwicklung chinesische Goldnachfrage Goldnachfrage China (in Tonnen) e 2013e 2014e Greater China China Stand: 2012 Quelle: Seite 7

9 Übersicht Kostenstruktur Senior-Goldproduzenten Quelle: Newmont Mining Corporation, Stand: 26. Juni 2012 Seite 8

10 Goldneufunde und Explorationsbudgets Quelle: World Gold Council, Metals Economics Group Seite 9

11 Goldpreis in USD und Indischer Rupie Goldpreis in USD und INR Jun '11 Aug '11 Okt '11 Dez '11 Feb '12 Apr '12 Jun '12 Aug ' Goldpreis in USD Goldpreis in INR Quelle: Bloomberg Seite 10

12 Entwicklung Realzinsen (USA) und Goldpreis Realzins USA vs. Goldpreis (USD) '88 '89 '90 '91 '92 '93 '94 '95 '96 '97 '98 '99 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 US Federal Funds Rate :-1,62 Gold Spot $/Oz :1772,10 Monatsdaten, Stand: Negative Realzinsen generell positiv für Sachwerte und für Gold im Besonderen Quelle: Bloomberg Seite 11

13 Goldtransaktionen der Notenbanken Goldtransaktionen Notenbanken Tonnen 157, , , ,2 58, ,9 10,1 13,7 22, ,5-17, ,4-77,2-68, ,1-98, , ,2-200 Q1/07 Q2/07 Q3/07 Q4/07 Q1/08 Q2/08 Q3/08 Q4/08 Q1/09 Q2/09 Q3/09 Q4/09 Q1/10 Q2/10 Q3/10 Q4/10 Q1/11 Q2/11 Q3/11 Q4/11 Q1/12 Q2/12 Die Goldpreisentwicklung wurde durch Verkäufe der weltweiten Notenbanken bis Ende 2009 Jahren gedämpft. Globale Notenbanken sind seit dem Q tendenziell Nettokäufer von Gold! Quelle: GFMS Seite 12

14 Warum Goldanlagen? Längerfristig tendenziell steigende Nachfrage bei gleichzeitig rückläufigem Angebot Minenproduktion dürften Ihren Hochpunkt bereits überschritten haben Produktion des einst größten Goldförderers Südafrika auf niedrigstem Stand seit 1931 Wenige bedeutenden Goldneufunde bzw. große Explorationserfolge in der Vergangenheit Schwindendes Vertrauen in etablierte Währungen aufgrund ausufernder Staatsverschuldungen Gold als Schutz vor einem nicht gänzlich auszuschließenden Systemzusammenbruch Gold als Schutz vor möglichem Inflationsszenario Unterinvestierung von Notenbanken und institutionellen Anlegern in der Anlageklasse Gold Devisenstarke Schwellenländer mit hoher Bereitschaft zu weiteren Goldkäufen Günstiges Angebots/Nachfrage-Verhältnis Seite 13

16 Bilanzsumme US-Notenbank und Goldpreis Bilanzsumme US-Notenbank (in Mio. USD) und Goldpreis (in USD) Quantitative Easing 1 Quantitative Easing '95 '96 '97 '98 '99 '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 Bilanzsumme US-Notenbank Goldpreis in USD 0 Stand: Quelle: Bloomberg Seite 15

17 Empfänger von Lebensmittelmarken in den USA Empfänger von Lebensmittelmarken in den USA (in Mio. Personen) Letzter Wert: 46,68 Stand: Quelle: Bloomberg Seite 16

18 Staatsschulden EU-Länder, Großbritannien und USA Staatsschulden der Euro-Länder, Großbritannien und USA 2012 (in % des BIP, Prognose) Griechenland 160,6 Italien 123,5 Irland 116,1 Portugal 113,9 USA 107,2 Belgien 100,5 Großbritannien 91,2 Frankreich 90,5 Deutschland 82,2 Spanien 80,9 Zypern 76,5 Malta 74,8 Österreich 74,2 Niederlande 70,1 Slowenien 54,7 Finnland 50,5 Slowakei 49,7 Luxemburg 20,3 Estland 10,4 Maastrichtgrenze: 60% Stand: Sep 2012 Quelle: Thomson Reuters Datastream Seite 17

19 Bilanzsumme EZB Bilanzsumme EZB (in Mrd. EUR) '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 Letzter Wert: 3.062,6 Mrd. EUR Stand: Quelle: Bloomberg Seite 18

20 Staatsanleihenkäufe Notenbanken Staatsanleihenkäufe Notenbanken (in Mrd. USD) Jan '10 Jul '10 Jan '11 Jul '11 Jan '12 Jul '12 FED: Bank of Japan: EZB: 163 Stand: Okt '12 Quelle: Thomson Reuters Datastream Seite 19

21 Zusammenhang Geldmengenwachstum/Inflation und Goldpreis Geldmengenwachstum 20% Goldpreis vs. Inflation 100% 15% 13,40% 13,00% 80% 67,00% 72,00% 60% 10% 47,00% 5% 6,60% 5,40% 40% 20% 16,00% 3,30% 3,40% 8,70% 12,30% 0% % Goldpreis Inflation Inflationäre Prozesse entwickeln sich in der Regel über mehrere Jahre! Quelle: PAULSON & CO. INC. Seite 20

22 Unterinvestition in Gold Kapitalisierung Goldanlagen im Verhältnis zu Finanzanlagen 30% 25% 25,8% 20% 21,0% 15% 10% 5% 1,4% 1,5% 0% Heute Stand: 2012 Private und institutionelle Investoren sind in der Anlageklasse Gold stark untergewichtet Quelle: World Gold Council, GFMS Seite 21

23 Langfristig: Günstige Markttechnik für Gold DOW/Gold-Ratio seit Goldpreis in USD/oz Dow/Gold-Ratio '60 '62 '64 '66 '68 '70 '72 '74 '76 '78 '80 '82 '84 '86 '88 '90 '92 '94 '96 '98 '00 '02 '04 '06 '08 '10 '12 0 Goldpreis in USD/oz: 1754,5 Dow/Gold-Ratio: 7,6 DOW/Gold-Ratio aktuell bei 8,0 ggü. früheren Extremwerten von unter 2, erreicht in der letzten langfristigen Gold-Hausse Ende der 70er-/Anfang der 80er-Jahre Quelle: Bloomberg, eigene Darstellung Stand: Seite 22

25 Rohstoffnachfrage Indien und China Projizierte Urbanisierung am Beispiel Indien und China (in Millionen Einwohner) Gesamtbevökerung in Mio. Urbanisierungsgrad in % Die geplante fortschreitende Urbanisierung Indiens und Chinas ist einer der Treiber für eine langfristig hohe Nachfrage nach Rohstoffen Quelle: McKinsey, BHP Billiton Seite 24

26 Entwicklung globale Stahlnachfrage (in Tonnen pro Kopf) Quelle: Rio Tinto analysis Seite 25

27 Rohstoff-Pro-Kopf-Konsum China relativ zu USA Quelle: BofA ML Global Research estimates Seite 26

28 Kupferminenproduktion und -kapazität Kupferminenproduktion und -kapazität (in Mio. Tonnen) e Produktion Kapazität Stand: 2012 Quelle: Seite 27

29 Durchschnittlicher Kupfererzgehalt je Tonne abgebauten Gesteins Quelle: Wood Mackerzie, Q Seite 28

30 Kupfernachfrage nach Regionen und Sektoren 2010 Globale Kupfernachfrage nach Regionen, 2012e Globale Kupfernachfrage nach Sektoren, 2011 Sonstige 7% CIS 3% Industrial Machinery 9% Nordamerika 9% Consumer 9% China 39% Transportation 12% Electrical 42% EU 27 17% Asien (ex China) 24% Construction 28% Quelle: CRU, Freeport McMoran Seite 29

31 Angebotssituation Platinmarkt Platinproduktion Südafrika (in Tsd. oz Platin) Quelle: Xstrata, SFA (Oxford) Seite 30

32 Shale-Gas USA Quelle: Energy Information Administration, Stand 10.März 2010 Seite 31

34 Investmentstrategie DJE Gold & Ressourcen Fokussierung auf 5 Kernthemen des Rohstoff- und Edelmetallsektors 100% 80% 60% 45-50% 58% 40% 20% 10-15% 10-15% 18% 10-15% 6,0% 10% 5-10% 5,0% 0% Gold- und Edelmetallanlagen Chemie/Platin/Palladium Basismetalle Energie/Öl/Schiefergas Agrar Zielgewichtung aktuell Beispiele für Aktienpositionen Stand: Randgold Agnico Eagle BASF Aurubis Petrofac Syngenta Yamana Alamos Lanxess Boliden Seadrill K+S Aurico Newmont Umicore Freeport Linde CF Industries Quelle: DJE Kapital AG Seite 33

35 Goldminen-Bewertung Gold/XAU-Ratio Kurs/Gewinn-Verhältnis XAU-Index '00 '01 '02 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 XAU-(Goldminen-)Index: 185,2 Gold/XAU-Ratio: 9,4 2 0 '03 '04 '05 '06 '07 '08 '09 '10 '11 '12 Stand: Letzter Wert: 17,84 Stand: Quelle: Bloomberg, eigene Berechnung Seite 34

36 Disclaimer Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung dar, sondern dienen ausschließlich der Produktbeschreibung. Eine Anlageentscheidung sollte in jedem Fall auf Grundlage des vereinfachten bzw. vollständigen Verkaufsprospekts, ergänzt durch den jeweiligen letzten geprüften Jahresbericht und zusätzlich durch den jeweiligen Halbjahresbericht, falls dieser jüngeren Datums als der letzte Jahresbericht vorliegt, getroffen werden, welche die allein verbindliche Grundlage des Kaufs darstellen. Die vorgenannten Unterlagen erhalten Sie in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos bei Ihrem Finanzberater, der DJE Kapital AG, Pullacher Straße 24, Pullach, Deutschland, der DJE Finanz AG, Talstraße 37 (Paradeplatz), 8001 Zürich, Schweiz, und, sofern es sich um Luxemburger Fonds handelt, bei der DJE Investment S.A., Büro: 60, avenue Gaston Diderich, 1420 Luxemburg, Luxemburg. Der Verkaufsprospekt enthält ausführliche Risikohinweise. Steuerliche Informationen entnehmen Sie bitte dem vollständigen Verkaufsprospekt. Personen, die Investmentanteile erwerben wollen, halten oder eine Verfügung im Hinblick auf Investmentanteile beabsichtigen, wird empfohlen, sich von einem Angehörigen der steuerberatenden Berufe über die individuellen steuerlichen Folgen des Erwerbs, des Haltens oder der Veräußerungen der in dieser Unterlage beschriebenen Investmentanteile beraten zu lassen. Die in diesem Dokument enthaltenen Aussagen geben die aktuelle Einschätzung der DJE Kapital AG wieder. Die zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich jederzeit, ohne vorherige Ankündigung, ändern. Berechnungen der Wertentwicklung nach BVI-Methode, d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlages. Individuelle Kosten wie beispielsweise Gebühren, Provisionen und andere Entgelte sind in der Darstellung nicht berücksichtigt und würden sich bei der Berücksichtigung negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Anfallende Ausgabeaufschläge reduzieren das eingesetzte Kapital sowie die dargestellte Wertentwicklung. Angaben zu der Entwicklung in der Vergangenheit sind kein zuverlässiger Indikator für künftige Wertentwicklungen. Die ausgegebenen Anteile dieses Fonds dürfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten oder verkauft werden, in denen ein solches Angebot oder ein solcher Verkauf zulässig ist. So sind die Anteile dieses Fonds insbesondere nicht gemäß dem US-Wertpapiergesetz (Securities Act) von 1933 in seiner aktuellen Fassung zugelassen und dürfen daher weder innerhalb der USA noch US-Bürgern oder in den USA ansässigen Personen zum Kauf angeboten oder verkauft werden. Seite 35