Vertriebstaugliche Innovationen

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1 markt & strategie I alternative investments Vertriebstaugliche Innovationen Viele Alternative Investments erweisen sich in der Praxis als wenig vertriebstauglich, manche wurden aber speziell für den Vertrieb entwickelt. Es genügt nicht, ein erfolgreiches Investmentprodukt zu entwickeln, fast ebenso wichtig wie die Anlagestrategie ist die Verpackung in ein handelbares Vehikel. Derzeit wird der heimische Markt gleich um eine ganze Reihe innovativer Produktkonzepte ausgeweitet, die durchgehend auch für den unabhängigen Vertrieb geeignet sind. sind diese Anleger verstärkt auf der Suche nach alternativen Kapitalanlagemöglichkeiten, weil sie die traditionellen bereits nützen. Zweitens ist der Erklärungsbedarf bei diesen Investoren geringer als beim Kleinanleger, vor allem dann, wenn sie etwa ein Buchtipp: The Little Book That Beats the Market, Joel Greenblatt Gregor Nadlingers Handelsansätze basieren auf den Ideen von Value-Investoren wie Warren Buffett und Joel Greenblatt. Greenblatt ist Gründer und Chef der New Yorker Hedgefondsgesellschaft Gotham Capital, in den USA genießt er inzwischen einige Bekanntheit, weil der von ihm verwaltete Fonds seit 1985 eine jährliche Durchschnittsrendite von rund 40 Prozent pro Jahr erwirtschaftet hat. Greenblatt setzt dabei weder Hebelinstrumente ein, noch verlässt er sich auf waghalsige Transaktionen. Sein Erfolgsgeheimnis ist die Konzentration auf Unternehmen, die eine überdurchschnittliche Ertragskraft aufweisen und die er nur dann 116 kauft, wenn sie sehr günstig bewertet sind. Er hat seine vergleichsweise simple Methode in einem kleinen Büchlein mit dem Titel Die magische Formel, die die Märkte schlägt genau beschrieben und stellt sogar eine kostenlose Homepage zur Verfügung, auf der die seiner Einschätzung nach zu favorisierenden Aktien aufgelistet werden. Der schmale Band ist leider nur in englischer Sprache verfügbar, Greenblatts Text ist jedoch äußerst amüsant geschrieben, sehr leicht verständlich und kommt ohne jede Finanzmathematik sowie ohne Fachausdrücke aus. Jeder Finanzprofi sollte dieses Buch gelesen haben. Bei amazon Deutschland kostete es Mitte Mai dieses Jahres 21,29 Euro. The Little Book That Beats the Market, Joel Greenblatt Erschienen im November 2005, John Wiley & Sons Family Office betreiben bzw. beschäftigen. Und drittens verfügen sie über so große Vermögen, dass ein Manager schon mit wenigen Kunden genug Kapital einsammeln kann, so dass er sich einen aufwändigen Vertrieb und eine ebensolche Betreuung von Kunden und Vertriebspartnern sparen kann. Aus diesen Gründen lagen bzw. liegen die Mindestanlagesummen bei vielen erfolgreichen AIProduktanbietern im sechsstelligen EuroBereich. Breite Produktpalette Die Zielgruppe der Superreichen hat allerdings eine Schwäche: Sie ist extrem hart umkämpft und weiß das auch. Das heißt, sie ist sehr wählerisch und drückt überdies bei jeder Gelegenheit die Preise. Daher hat auch der Futures- und Hedgefondsbereich den privaten Anleger entdeckt. Anbieter wie Superfund begannen schon vor etlichen Jahren auch sehr kleine Beträge bzw. sogar Sparpläne für die weniger betuchte Klientel zu veranlagen. Heute findet der Privatanleger Foto: photos.com D ie Alternative-Investment-Industrie und der unabhängige Finanzvertrieb sind keine natürlichen Partner. Futures- und Hedgefonds wenden sich traditionell aus mehreren guten Gründen vor allem an reiche und superreiche Investoren. Erstens

2 Mag. Gregor Nadlinger, excellent invest, im Interview Zwölf bis 15 Prozent jährliche Rendite Viele Alternative Investments erweisen sich in der Praxis als wenig vertriebstauglich, manche wurden aber speziell für den Vertrieb entwickelt. Mag. Gregor Nadlinger verwaltet mithilfe dreier Handelsansätze den Qualityfund Mix. Nadlinger beschäftigt sich seit rund 20 Jahren mit Kapitalanlagen, bietet sein Know-how aber erst seit 2002 an. hat ihn zu den Hintergründen seiner spektakulären Erfolge in jüngerer Zeit befragt. Herr Mag. Nadlinger, Sie messen sich seit einigen Jahren im U-Online-Vermögensverwalterprogramm marketocrazy und belegten 2004 den ersten Platz unter weltweit rund Teilnehmern. Können Sie uns erklären, wie realistisch marketocrazy ist? Hinter dieser Internetseite steckt eine virtuelle, aber aufgesetzte Handelsplattform, auf der sich jeder, der Lust hat, registrieren kann. Man wird mit einem fiktiven Anlagekapital von einer Million US-Dollar ausgestattet und handelt anschließend gemäß den Bestimmungen der US-Börsenaufsichtsbehörde SEC konnte ich auf dieser Plattform das ingesamt beste Ergebnis erzielen, derzeit rangiere ich etwa auf Platz 46. Wie ist Ihnen das gelungen? Ich habe mehr als zehn Jahre lang privat investiert und dabei nur durchschnittliche Ergebnisse erzielt, daher habe mich auf die Suche nach Methoden gemacht, die von den erfolgreichsten Vermögensverwaltern eingesetzt werden. In mehrjähriger Arbeit sind daraus drei unterschiedliche Ansätze entstanden. Meine Methoden basieren auf den Erkenntnissen von Investoren wie Warren Buffett oder Joel Greenblatt, die bewiesen haben, dass man über Jahrzehnte hinweg überdurchschnittliche Erträge erwirtschaften kann. Mag. Gregor Nadlinger Mein Ansatz basiert auf Event-driven-Strategien, das heißt, die Erträge werden vom Eintreten bestimmter Ereignisse beeinflusst und nicht nur von Markttrends. Entwicklung Qualityfund Mix Wie sehen Ihre Ansätze im Detail aus? Wir bezeichnen sie WILD, IVD und BFD. Hinter WILD verbirgt sich unsere risikoreichste Strategie, bei der nach Aktien gesucht wird, die aufgrund besonderer Ereignisse so stark unter Druck geraten sind bzw. vom Markt nicht wahrgenommen werden, so dass ihr Börsenwert weit unter dem tatsächlichen Wert liegt. In den USA findet man insgesamt laufend zwischen fünf und 40 solcher Situationen. Das ist die Geschichte, die jeder Value- Manager erzählt was machen Sie anders? Dass man das tun will, reicht nicht. Man muss es auch umsetzen. Wie oft gelingt das? Ich liege in etwa drei von zehn Fällen daneben. Was bedeuten die Kürzel BFD und IVD? BFD steht für Behavioral Finance Delta und versucht aus Sondersituationen wie Firmenübernahmen, -abspaltungen oder -fusionen Vorteile zu ziehen. Solche Ereignisse sorgen häufig für Fehlbewertungen, und davon kann man profitieren. IVD steht für Intrinsic Value Delta, worunter eine systematische softwaregestützte Suche nach besonders ertragreichen Investments zu Schnäppchenpreisen zu verstehen ist. Wie viel Kapital können Sie mit Ihrer Methode verwalten? Eine halbe Milliarde Euro wären aus heutiger Sicht kein Problem. Welche Ertragserwartung bieten Sie Ihren Kunden? Für den Kunden sollten netto jährliche Renditen zwischen zwölf und 15 Prozent möglich sein. Dass Sie zuletzt gut abgeschnitten haben, ist möglicherweise nicht sehr aussagekräftig, weil einzelne Marktsegmente insgesamt gut gelaufen sind Nadlingers Ergebnisse über die zurückliegenden drei Jahre sind beeindruckend, langfristig stellt er Anlegern zwölf bis 15 Prozent Rendite in Aussicht. Wie viel müssen Sie dazu brutto verdienen? 18 bis 20 Prozent pro Jahr. Wir danken für das Gespräch. 117

3 markt & strategie I alternative investments Bester von Managern Eines dieser beiden Produkte ist der von Gregor E. Nadlinger gemanagte Qualityfund Mix. Nadlinger kombiniert in diesem Produkt drei unterschiedliche StockpickingAnsätze aus dem Hedgefonds-Bereich. Was die Sache für Anleger und Berater interessant macht, ist die Erfolgsgeschichte Nadlingers, denn der Fondsmanager setzte sich in einem US-Fondsmanager-Wettbewerb gegen mehrere zehntausend Konkurrenten durch. Der Linzer beteiligte sich an der US-Fondsmanagerplattform Marketocracy (www.marketocracy.com), auf der jeder Interessierte ein Musterdepot unter sehr realistischen Bedingungen verwalten kann, und erzielte dabei im Jahr 2004 unter Mitbewerbern das beste Jahresergebnis. Sein Qualityfund Mix, erwirtschaftete in den eineinhalb Jah- Karl Fluch, excellent-investment: Konstante Gewinne unter Ausnützung der Marktvolatilität. ren von April 2003 bis Dezember 2004 eine Wertsteigerung von 97,6 Prozent, was einer annualisierten Performance von 51,79 Prozent p. a. entspricht. Das Erstaunliche daran: Nadlinger setzt weder Fremdkapital ein, noch verwendet er Derivate wie Futures oder Optionen. Er erzielt diese außergewöhnlichen Renditen mit ganz herkömmlichen Aktien, wobei allerdings sein Auswahlprozess über konventionelles Stockpicking hinauszugehen scheint. Nadlinger hatte sich nach jahrelan- gem Trading mit durchschnittlichen Erfolgen die Frage gestellt, wie es Männer wie Warren Buffett oder Joel Greenblatt (siehe Kasten Buchtipp) schaffen, die Indizes Jahr für Jahr zu schlagen, und er wurde fündig. Der Linzer, der sich seit den 80er Jahren mit der Börse beschäftigt und der auch die Diplomarbeit für sein Betriebswirtschaftsstudium zum Thema Fundamentalanalyse börsenotierter Unternehmen verfasst hat, fand heraus, dass die Methode der Börsengurus Buffett oder Greenblatt auf dem Aufspüren massiv unterbewerteter Aktien basiert. Das erzählen zwar die meisten Fondsmanager, gelingen tut es allerdings nur den wenigsten. Nadlinger selbst kauft heute Papiere, die nach seinen Berechnungen gemessen an ihrer Ertrags- und Wachstumssituation zu billig sind. SEC-Datenbank Das dafür notwendige Datenmaterial entnimmt er unter anderem der US-Datenbank EDGAR. Das ist jene Datenbank, die die Bilanzdaten aller Unternehmen enthält, die ihre Zahlen an die US-Börsenaufsichtsbehörde SEC melden müssen. In der Analyse dieser Daten folgt Nadlinger nicht seinem Gefühl, sondern einem streng systematischen Ansatz. Dafür hat der Linzer, der auch im EDVBereich tätig war, eine eigene Software zur Unkomplizierte Lösung für Produktinitiatoren und Vertriebsunternehmen Die Grazer Capital Bank, eine Tochter der Grazer Wechselseitigen Versicherung, hat in jüngster Zeit jeweils in Zusammenarbeit mit Produktentwicklern und Finanzvertrieben gleich mehrere innovativen Zertifikatslösungen aufgelegt. Neben den Notes auf den im oben beschriebenen Qualityfund Mix und das Optionshandelssystem Volare 1 emittierte sie vor kurzem auch eine Note auf ein Devisenhandelssystem, hinter dem ein von Siemens entwickeltes EDVgestütztes Prognosesystem mit der Bezeichnung fin4cast steht. fin4cast ist ein web-basierter Service, der Prognosen zu Aktien, Anleihen und Währungskursen liefert. Zum Einsatz kommen dabei Techniken wie genetische Algorithmen oder neuronale Netze, kombiniert mit Expertenwissen. fin4cast wurde von der Siemens-Tochter Programmund System-Engineering (PSE) in Kooperation mit Experten aus dem Finanzsektor entwickelt. Inzwischen gibt es einige börslich gehandelte Wertpapiere bzw. Portfolios, die auf den Prognosen von fin4cast beruhen. Der Kreis an Kunden und Kooperationspartnern reicht hierbei von institutionellen Investoren bis hin zu Brokern und Banken. 118 Die Orangecat Financial Consulting Ltd., ein Wiener Finanzberatungsunternehmen, hat die Auflage einer Note mit der Bezeichnung fin4cast FX Absolute Return Index Zertifikat initiiert und wickelt den Vertrieb in Österreich und Deutschland ab. Finanzprognosesystem von Siemens Das fin4cast FX Absolute Return Index Zertifikat ermöglicht Anlegern die Beteiligung an den Spekulationserträgen, die mithilfe von fin4cast erzielt werden sollen. Dabei liegt die jährliche Nettozielrendite des fin4cast-ansatzes nach Abzug aller Transaktionskosten und Managementgebühren bei nur vier Prozent. Da das Konzept aber mit einem 6,7-fachen Hebel ausgestattet wird, steigt die Nettozielrendite p. a. bezogen auf das eingesetzte Kapital auf mehr als 26 Prozent. Ob das Investment ein Mag. Constantin Veyder-MalErfolg wird, hängt kla- berg, Vorstand Capital Bank. rerweise davon ab, ob Dank des European-MediumTerm-Note-Programms köndas Prognosemodell nen die Notes der Bank in brauchbare Daten lie- Deutschland und Österreich fert. Optimistisch vertrieben werden. stimmt dabei, dass die Modelle des 40-köpfigen Expertenteams von fin4cast auch von renommierten Banken wie Société Générale und JPMorgen eingesetzt werden. Das fin4cast FX Absolute Return Index Zertifikat stützt sich dabei auf den fin4cast Currency Index II. Foto: Claudia El-Morsi, excellent-invest ein breite Palette solcherart schmal dimensionierter Produkte vor, und die meisten Anbieter solcher Modelle bemühen sich auch eifrig um den unabhängigen Vertrieb. So auch die Linzer Gesellschaft excellent invest, die zwar erst seit wenigen Monaten aktiv ist, aber heute trotzdem schon zwei sehr unterschiedliche Investmentkonzepte vermarktet und dabei ganz gezielt auf Vermögensverwalter bzw. -berater zugeht.

4 Analyse der Daten programmiert, um Marktanomalien, sprich: Unterbewertungen, herauszufiltern (siehe Interview). Insgesamt hat er drei Ansätze entwickelt, um das Risiko zu streuen und unterschiedliche Phänomene an den Aktienmärkten zu nützen. Da ist einmal eine Strategie namens WILD, die Sondersituationen bei Unternehmen nützt ( event driven ), die markante Kursgewinne zur Folge haben sollten. Hier werden auch Papiere von Gesellschaften gekauft, die sich in Turnaround-Situationen befinden ( Distressed Securities ). WILD ist laut Nadlinger seine riskanteste Strategie, weshalb sie im Qualityfund Mix maximal zu 50 Prozent eingesetzt wird. Die andere Hälfte des Portfolios besteht etwa zu 30 bzw. 20 Prozent aus dem oben beschriebenen Value-Investment-Ansatz mit den beiden Substrategien BFD (Behavioral Finance Delta) bzw. IVD (Intrinsic Value Delta). Bei excellent invest können Anleger ein von der Capital Bank emittiertes Zertifikat kaufen, das alle Strategien unter einen Hut bringt und jederzeit handelbar ist. Da kein Hebeleffekt zum Tragen kommt, sind die Erträge leider KESt.-pflichtig. Optionshandelssystem Volare 1 vs. EuroStoxx 50 Mit dem Schreiben von Optionen auf den EuroStoxx 50 erzielt der Volare 1 Monat für Monat Gewinne. Wertpapiertyp: Note Emittent: Capital Bank ISIN: AT0000A00F14 Agio: 5,00 % Managementgebühr: 2,00 % p. a. Gewinnbeteiligung: 10 % (High Water Mark) Mindestanlagesumme: 2000 EUR Laufzeit: unbegrenzt Kontakt excellent invest, BM Finanzdienstleistungs GmbH Tel.: 0732/ Internet: Das zweite Produkt, das excellent invest Vermittlern anbietet, ist ein Optionshandelssystem, das jenem des Linzer Universitätsprofessors Gerhard Larcher (siehe 4/2005) ähnelt und laut Systementwickler Karl Fluch ebenso lange im praktischen Einsatz ist. Entwickelt wurde es von Fluch neben seiner Tätigkeit als Banker. Er war bis Ende April dieses Jahres im Wertpapierbereich der VKB aktiv. Vor wenigen Wochen hat er sich mit einem eigenen Unternehmen namens Golden Gecko Invest GmbH selbstständig gemacht, um seine Investmentstrategie Volare zu vermarkten. Die Bezeichnung Volare leitet sich vom wichtigsten Einflussfaktors für den Handelsansatz ab: der Volatilität. Die Höhe der Optionsprämien an Terminbörsen steht grundsätzlich in Abhängigkeit von den Marktschwankungen, also der Volatilität. Je höher die Schwankung eines Basiswerts bei Fluch sind dies der EuroStoxx 50 Index, der Londoner FTSE 100 Index sowie der amerikanische S&P 500 Index, umso höher der potenzielle Ertrag. Und über die letzten zwei Jahre haben sich die Volatilitäten an den Börsen generell verringert, so dass die in der Startphase der Strategie üblichen Monatserträge von mehr als zwei Prozent zuletzt auf 1,5 Prozent Rendite pro Monat gesunken sind. Fluch meint: Zukünftige Marktphasen könnten sogar noch geringere Erträge bringen, für uns ist aber entscheidend, dass die Volatilität von Volare selbst niedrig bleibt. Bei 2,25 Prozent Schwankung ist eine Sharpe Ratio von mehr als vier möglich. Und das obwohl Volare bereits etliche unterschiedliche Marktphasen durchlaufen hat. Bisher wurde jede dank des strikten Money Managements mit Gewinn ge- Siemens-Know-how: fin4cast FX Absolute Return Index Zertifikat Im Internet (www.fin4cast.com/indices) können sich die Anleger laufend darüber informieren, wie die jeweils aktuelle Strategie von fin4cast aussieht. Neuen Wechselkurspaarungen Das computergestützte Handelsmodell ermittelt die Favoriten aus neun möglichen Währungspaaren, wobei ökonomische, statistische und charttechnische Einflussfaktoren bei der Bewertung berücksichtigt werden. Folgende Währungspaare stehen zur Auswahl: EUR/USD, EUR/JPY, EUR/GBP, EUR/CHF, USD/JPY, USD/CAD, USD/AUD, USD/CHF und USD/GBP. Verfolgt wird eine Long/Short-Strategie, bei der maximal 25 Prozent in ein Währungspaar investiert werden, die Wertentwiclung des Index kann jederzeit unter abgefragt werden kann. Das FX Absolute Return Index Zertifikat wurde in einer ausschüttenden und einer thesaurierenden Variante emittiert. Das Mindestinvestment beträgt Euro oder 100 Stück. Emittent ist, wie gesagt, die Capital Bank. Und die hat den Investmentansatz in eine Note verpackt. Das ist eine Daueremission, bei der die Bank die Rückzahlung einer Anleihe an den Erfolg des zugrundeliegenden Investments koppelt. Tatsächlich investiert sie das Kapital des Anlegers 1:1 in die Strategie des jeweiligen Managers. Da die Bank über einen Prospekt für ein so genanntes European-Medium-Term-Note-Programm (EMTN) verfügt, darf die Anleihe in Östereich und Deutschland vertrieben werden. Das EMTN-Programm ist ein Finanzierungsinstrument, das die Ausgabe von Schuldverschreibungen ermöglicht, wobei fin4cast Currency Index II Ein Devisen-Trading-System von Siemens ist die Grundlage des FX AR Index Zertifikats. ISIN: Auss. AT0000A00LB0 / thes.: ISIN AT0000A00LC8 Agio: 5 % Managementgebühr: 2 % p. a. Gewinnbeteiligung: 25 % d. Outperformance > 4 % Kontakt Orangecat Ltd. Tel.: 01/ Internet: der Spielraum für die Emittentin sehr weit gesteckt ist er reicht von festverzinslichen über variabel verzinsten bis hin zu indexierten Papieren. 119

5 markt & strategie I alternative investments meistert. Der höchste Monatsgewinn lag bei 5,82 Prozent, negative Monatsergebnisse gab es bisher noch gar keine. Das Risikomanagement Fluchs basiert auf der statistisch begründeten Annahme, dass der EuroStoxx 50 von Freitag zu Freitag bisher abgesehen von einer Ausnahme niemals mehr als 15 Prozent Wertentwicklungsschwankung aufgewiesen hat. Daher wurde diese Schwankungsbreite bisher als brauchbarer Sicherheitsabstand beim Schreiben der Optionen betrachtet. Aufgrund der in letzter Zeit deutlich gesunkenen Volatilitäten musste dieser Abstand in der jüngeren Vergangenheit verringert werden, weil die vereinnahmbaren Prämien sonst zu gering wären. Fluch: Ich arbeite heute mit einem System, das das,generalized Autoregressive Conditional Heteroscedasticity Model zur Berechnung der Volatilität einsetzt. GARCH ist ein von Tim Bollerslev weiterentwickeltes Modell von ARCH, für das Robert F. Engle 2003 den Nobelpreis erhielt. Der Fondsmanager räumt offen ein, dass sein System während der Extremsituation infolge der Terroranschläge vom 11. September nicht Dr. Helmuth E. Frey, Vorstand Bank Medici: Mit dem Herald USA hat Frey ein heißes Eisen im Feuer, der Fonds basiert auf demselben System wie der Primeo Select. aktiv war, so dass man nicht sagen könne, wie es in dieser Krise abgeschnitten hätte. Fluch dazu: Nachträglich hat sich gezeigt, dass damals gar nicht viel passiert wäre, aber es wäre nicht seriös, eine Prognose darüber abzugeben, was in einer solchen Situation passieren würde, weil man nicht weiß, zu welchen Kursen man tatsächlich hätte handeln können bzw. inwieweit man selbst von den Ereignissen in der eigenen Entscheidungsfindung beeinflusst gewesen wäre. Maximal fünf Prozent Der Ex-Banker rät daher Anlegern, maximal fünf Prozent ihres Gesamtportfolios in diese Strategie zu investieren. Die Vorteile seiner Lösung sieht er in der geringen Mindestanlagesumme und der Tatsache, dass ein Investment in das Papier es handelt sich um eine Index-linked Note, die von der Capital Bank emittiert wird (siehe Kasten) dank des Hebeleffekts nach einem Jahr Behaltefrist für Privatanleger steuerfrei ist. Als Volumsziel hat sich Fluch eine vergleichsweise bescheidene Größenordnung von zehn bis 20 Millionen Euro gesetzt, müsste er Foto: Medici Sie brauchen nicht bis zur Fussball-WM zu warten, um erfolgreiche Schweizer Strategien kennen zu lernen. Mit dem Risikobarometer finden Sie immer die richtige Strategie. Als Einmalanlage oder als Sparplan. CONVEST 21 Das Finanzkonzept aus der Schweiz. Der Kunde bekommt, was zu ihm passt. Und der Berater, was er verdient. > Vollgezillmerte Abschlussprovision > Erhöhter Wertungsfaktor > Keine Maximierung > Abgekürzte Haftungsdauer Fordern Sie gleich per Fax oder die Unterlagen an, um Vertriebspartner der AIG Privat Bank zu werden: (Werner Hintermann) oder per

6 mehr Geld mit seinem Ansatz verwalten, bekäme er ein Liquiditätsproblem. Fluch dazu: Theoretisch kann man mehrere zehntausend Kontrakte auf den EuroStoxx 50 handeln. In Extremsituationen wird es dann aber schwierig, wenn man aus dem Markt raus muss. Darum teste er auch schon andere Märkte, aussichtsreich seien da zum Beispiel einzelne Rohstoffbörsen. Bank-Medici-Fonds Keinerlei Liquiditätsprobleme hat scheinbar die österreichische Bank Medici, die trotz ihres klingenden Namens nichts mit dem historischen Bankiersgeschlecht zu tun hat. Sonja Kohn, Gründerin und Aufsichtsratsvorsitzende der kleinen Privatbank, an der die BA-CA beteiligt ist, hatte einfach herausgefunden, dass der berühmte Name ungeschützt war, ihre Bank danach benannt und damit vermutlich viele hunderttausend Euro an Marketingausgaben gespart. Für den Aufbau ihres jungen Private-Banking-Hauses hat sie den bis vor kurzem als INVESCO- Österreich-Chef tätigen Helmuth Frey gewinnen können. Frey: Die Bank besteht derzeit aus einem kleinen, sehr flexiblen Team, das in Wien und Gibraltar aktiv ist. Wir wenden uns mit innovativen, herausragenden Produkten an in- und ausländische Investoren. Und der erste offiziell angebotene Fonds ist auch gleich ein solches aussichtsreiches Projekt. Die Bank-Medici-Gründerin Sonja Kohn ist die Mutter des Primeo Select Fund, der vom Bank Austria Worldwide Fund Management seit Mitte der 90er Jahre äußerst erfolgreich vertrieben. Der Verkauf war so erfolg- Stabile Werte für kommende Generationen Wer bleibende Werte schaffen will, muss nachhaltig veranlagen. Für rund Aktionäre fällt die Wahl darum auf CA Immo-Aktien: Eine Veranlagung mit Weitblick und ohne kurzfristige Spekulationen. Das unterstreichen die Aktienkennzahlen aus 2005: Der Gewinn je Aktie betrug 1,55 EUR, der Return on Equity 8% und der Cash-flow je Aktie 0,96%. Und das heißt: Die Wertsteigerung der CA Immo-Aktie ist zu 90% durch den erwirtschafteten Cash-flow je Aktie abgesichert. Der Aktienkurs spiegelt so den tatsächlichen Wert der Immobilien und der Gesellschaft wider. Und dieser Wert hat sich 2005 markant erhöht: Das Immobilienvermögen durchbrach mit einem Zuwachs um 61% die 1-Milliarden-Euro-Schallmauer. Allein 363 Mio. Euro des Zuwachses stammen aus neu erworbenen Liegenschaften. Diesen Substanzwerten stehen stark wachsende laufende Einnahmen aus dem operativen Geschäft gegenüber: So erhöhten sich die Mieterlöse und der operative Cash-flow um jeweils 48%. Damit ist gesichert, dass der Wertzuwachs der Aktie auf den tatsächlichen Wertzuwachs des Unternehmens und seiner Liegenschaften zurückgeht. Herald USA Hedgefonds CA Immo-Aktie konkret Eine Immobilienaktie für die nachhaltige und konstante Veranlagung: > Höchste Sicherheit > Langfristige Veranlagungsstrategie > Maximale Transparenz und Mitbestimmung Wertentwicklung YTD ** Primeo Select * USD 7,26 % 8,07 % 3,61 % Primeo Select * EUR 7,50 % 6,74 % 2,81 % Primeo Executive USD 4,97 % 5,38 % 2,60 % Primeo Executive EUR 4,80 % 5,56 % 1,97 % Herald USA USD 6,77 % 6,55 % 3,16 % Herald USA EUR 6,95 % 5,31 % 2,34 % *Für Neuinvestoren geschlossen ** Stand Ende April 2006 VERTRIEBSKONTAKT: BANK MEDICI AG, Ansprechpartner: Dipl.-Ing. Andreas Pirkner Operngasse 6/4; A-1010 Wien Tel: +43 (1) Aktuell stehen rund Aktionäre hinter der CA Immo, die Aktien sind zu 95% breit gestreut. Kapitalerhöhungen werden nur durchgeführt, wenn das neu aufgebrachte Kapital in attraktive Objekte investiert werden kann. Der Aktienkurs entwickelt sich so parallel zum Substanzwert der Gesellschaft und spiegelt deren wahren Wert wider. So sind die Aktionäre sicher: Die Aktie hält, was das Unternehmen verspricht WIEN, FREYUNG TEL FAX

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