VP Bank Dividendenbaskets. Alternativen zu klassischen Dividendeninvestments

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1 VP Bank Dividendenbaskets Alternativen zu klassischen Dividendeninvestments

2 VP Bank Dividendenbaskets Alternativen zu klassischen Dividendeninvestments Das tiefe Zinsniveau belastet einkommensorientierte Anleger schon seit einigen Jahren. Durch die Einführung von Negativzinsen in der Schweiz und in der Eurozone sowie die immense Geldschwemme der Europäischen Zentralbank hat sich die Situation noch weiter verschärft. An den Anleihenmärkten ist es kaum mehr möglich, eine positive reale Rendite bei vernünftigem Risiko zu erzielen. Auf der Suche nach renditestarken Anlagen sind Dividendenaktien eine interessante Alternative. Wir zeigen drei verschiedene Möglichkeiten auf, wie Anleger profitieren können. Die Rollen sind klar verteilt: Während Schuldner zu den Profiteuren zählen, tragen Anleger, insbesondere Anleihenseigner, die Last der Tiefzinspolitik. Gemäss den Worten des EZB-Präsidenten Mario Draghi kann nicht mit einem schnellen Kurswechsel gerechnet werden. Er will solange Staatsanleihen kaufen, bis die Inflation auf den Zielwert von rund 2 % steigt. Dies wird angesichts sinkender Energiekosten und der weiterhin hohen Arbeitslosigkeit durchaus noch einige Zeit in Anspruch nehmen. Angesichts solcher Aussichten verlieren europäische Anleihenmärkte auch längerfristig an Attraktivität. Dies hat auch erhebliche Auswirkungen auf die Schweiz. Wer vermutet, dass die Schweizerische Nationalbank nach der Aufhebung des starren Euro-Mindestkurses wieder mehr Freiheit dazugewonnen hat, irrt. Um eine weitere Aufwertung des Schweizer Frankens gegenüber dem Euro zu verhindern, muss sie de facto sogar eine laschere Geldpolitik als die EZB verfolgen. Selbst im Falle aufkeimender Inflationsraten wäre ihr Handlungsspielraum für Zinserhöhungen begrenzt. Mit der Einführung von Negativzinsen hat das Schweizer Zinsniveau einen neuen Tiefststand erreicht. Dass sich dies bald spürbar ändern wird erscheint unwahrscheinlich und ist zu grossen Teilen von der EZB abhängig. Dividenden als Beimischung Betroffen vom Tiefzinsumfeld sind besonders institutionelle Anleger wie Pensionskassen oder Versicherungen. Anders als private Investoren können sie aufgrund regulatorischer Vorlagen ihr Anlagevermögen nicht beliebig in rentablere Anlageklassen umschichten. Sie werden weiterhin Anleihen kaufen müssen, selbst wenn sie dadurch mit hoher Sicherheit einen Kapitalverlust erleiden. Renditen im Vergleich 4.00% 3.50% 3.00% 2.50% 2.00% 1.50% 1.00% 0.50% 0.00% -0.50% -1.00% 3.36% 3.27% 0.43% -0.53% Schweiz Dividendenrendite 2015 Sta atsanleihen Quelle: VP Bank, Bloomberg, IBES 0.78% 0.37% Eurozone Unternehmensanleihen IG Flexibler präsentiert sich die Lage bei Privatanlegern. Sie können sich entscheiden, ob sie lieber auf längere Laufzeiten, tieferes Rating oder gar auf eine andere (wenn auch schwankungsanfälligere) Anlageklasse setzen. Längere Laufzeiten erzielen zwar vielerorts noch positive Renditen, allerdings ist das Kursrisiko im Falle eines Zinsanstieges erheblich. Tiefere Bonitäten, wie beispielsweise hochverzinsliche Anleihen, werden durch die ohnehin tiefen Kreditaufschläge nicht mehr gebührend entschädigt. Das Ausfallsrisiko vieler Unternehmensanleihen wird durch das aktuelle Zinsniveau kaum mehr kompensiert. Eine interessante Alternative stellen Dividendenaktien dar. Wie die meisten Aktien profitieren sie derzeit vom tiefen Zinsniveau. Tiefere Zinsen wirken sich einerseits positiv auf die Fremdfinanzierungskosten aus und führen in der Regel auch zu höheren Bewertungskennzahlen. Steigt die Teuerung auf das von Notenbankchef Draghi gewünschte Niveau ist das im Gegensatz zu Anleihen nicht per se negativ für Aktien. Steigen die Inflationsraten rascher als die Zinsen, kann dies für Aktien durchaus positiv sein. Bei negativen Realzinsen erhöht sich das Anlagevermögen rascher als die Zinslast, was in der Regel zu einer tieferen Verschuldungsquote führen wird. Im Gegensatz zum breiten Aktienmarkt sind Dividendenaktien meist in einem soliden Geschäftsfeld tätig und verfügen über einen kontinuierlichen Cash Flow. Durch ihre defensive Ausprägung gelten sie gemeinhin als weniger riskant als der breite Aktienmarkt. Mittels einer selektiven Beimischung wird zumindest ein Teil der durch das tiefe Zinsniveau verlorenen Einkommen wieder zurückgewonnen. VP Bank Dividendenbaskets Investment Research & Advisory 16. Februar /6

3 Anlagemöglichkeiten Es stehen verschiedene Möglichkeiten zur Verfügung, welche sich bezüglich Risikoneigung, Markterwartungen und steuerlicher Behandlung unterscheiden. Um negative Überraschungen zu vermeiden, gilt es auf eine breite Diversifikation zu achten. Klassische Dividendenwerte ETF «S&P Euro Dividend Aristocrats» Für risikoaverse Aktienanleger, die in erster Linie von hohen Ausschüttungen profitieren wollen, empfiehlt sich der Ansatz der S&P Dividend Aristocrats-Indexfamilie. Diese sind in Form eines Exchange Traded Fund (ETF) bspw. für Aktien aus der Eurozone investierbar. Durch eine regelbasierte Selektion entsteht eine hohe Kontinuität. Der vollreplizierende Fonds setzt gemäss dem Indexansatz ausschliesslich auf Unternehmen, dessen Dividenden sich in den vergangenen zehn Jahren jährlich erhöhten oder zumindest gleich blieben. Dividendenkürzungen führen zum Ausschluss aus dem Index. Die im Fonds vertretenen 40 Unternehmen sind mit einem Kurs-Gewinn Verhältnis (2015) von 15.5 nicht allzu hoch bewertet und liegen im Rahmen des breiten Markets. Der ETF investiert rund 50 % des Anlagevolumens in Frankreich und Deutschland. Die voraussichtliche Netto-Dividendenrendite für 2015 beläuft sich auf ungefähr 3 %. Produktlösung: Euro - Dividenden über ETF IE00B5M1WJ87 Name Anbieter Produkttyp Ind. Div. Rendite TER Replikation Dividendenwachstum Europa S&P Euro Dividend Aristocrats SPDR ETF 3% p.a. (netto) 0.3% p.a. Volle Replikation Für Anleger mit etwas höherer Risikobereitschaft bietet sich eine weitere opportunistische Investitionsmöglichkeit. Anders als bei traditionellen defensiven Dividendentiteln steht weniger die Kontinuität und die Höhe der letzten Dividendenzahlung, sondern vielmehr das Dividendenwachstum im Vordergrund. Es werden gezielt diejenigen europäischen Titel selektioniert, welche nach den schwierigen Jahren der Finanz- und Schuldenkrise zu einem Gewinnwachstum zurückgefunden haben. Dies soll auch zu höheren Dividendenausschüttungen führen. Der dadurch verbundene Anstieg der Dividendenrendite wird dazu führen, dass vermehrt klassische Dividendeninvestoren auf diese Aktien aufmerksam werden. Die ausgewählten Unternehmen bieten ein überdurchschnittliches Dividendenwachstum bei einer attraktiven Bewertung. Durch das von der VP Bank und Leonteq emittierten Zertifikat können Anleger kostengünstig auf dieses Thema setzen, ohne dabei auf diversifizierende Effekte verzichten zu müssen. Das Portfolio besteht aus 22 Unternehmen, davon sieben aus dem Finanz- und fünf aus dem Industriesektor. Deutschland und die Schweiz weisen mit 30 %, bzw. 28 % das grösste Gewicht auf. Produktlösung: VP Bank Basket «Dividendenwachstum Europa» CH Emittent Leonteq Verfall Kosten 0.4% p.a. Ausgabepreis EUR 1'000 Ausschüttung nein, thesaurierend Ind. Div. Rendite 3.5% p.a. (brutto) Verrechnungssteuerfreie Ausschüttung Schweiz Die dritte Lösung ist auf eine Schweizer Besonderheit zugeschnitten. Mit der Einführung der Unternehmenssteuerreform II im Jahr 2011 wurde das Nennwertprinzip durch das Kapitaleinlageprinzip ersetzt. Seither unterliegen Rückzahlungen von Aufgeldern (Agio) und Zuschüssen in der Schweiz weder der Einkommens- noch der Verrechnungssteuer. Dieser Umstand wird von Unternehmen gezielt genutzt um steuerfreie Dividenden ausschütten zu können. Diese Ausschüttungs-Variante ist besonders für Anleger mit Domizil Schweiz und Liechtenstein interessant. Während die Ausschüttungen für in der Schweiz wohnhafte Steuerpflichtige sowohl verrechnungs- als auch einkommenssteuerfrei sind, erhalten in Liechtenstein ansässige Steuerpflichtige eine Dividendenzahlung ohne die (noch) nicht rückforderbaren Verrechnungssteuern. Die VP Bank hat hierfür diejenigen Schweizer Unternehmen selektiert, welche eine attraktive Dividendenrendite aufweisen und zusätzlich über genügend Agio-Reserven verfügen um den Grossteil der in den nächsten zwei Jahren anfallenden Ausschüttungen steuerfrei tätigen zu können. Diese Aktien sind in einem Basket zusammengefasst, welcher 18 Aktien umfasst. Dieser wird zusammen mit der UBS lanciert. Produktlösung: VP Bank Basket «Dividendenwerte Schweiz» CH Emittent UBS AG, London Verfall Kosten 0.7% p.a. Ausgabepreis CHF 100 Ausschüttung ja, jährlich Ind. Div. Rendite 3.6% p.a. (netto) VP Bank Dividendenbaskets Investment Research & Advisory 16. Februar /6

4 Kontakt VP Bank Investment Research & Advisory Verantwortlich für den Inhalt: Tel Bernd Hartmann, Leiter Investment Research & Advisory Fax Rolf Kuster, Investment Advisor Marco Gabriel, Equity Analyst Wichtige rechtliche Hinweise Wesentliche Informationsquellen/keine Gewährleistung: Diese Dokumentation wurde von der VP Bank AG (nachfolgend: VP Bank) aufgrund von Informationsquellen erstellt, die als zuverlässig eingestuft werden. Wesentliche Informationsquellen für diese Dokumentation sind: Sekundärresearch: Finanzanalysen spezialisierter Broker/Analysten; Veröffentlichungen in in- und ausländischen Medien wie Informationsdiensten (z.b. Bloomberg, Thomson Financial Datastream, Reuters u.a.); öffentlich verfügbare Statistiken. Obwohl bei Erstellung dieser Dokumentation grösstmögliche Sorgfalt angewandt wurde, übernimmt die VP Bank keine Gewährleistung für die Vollständigkeit, Aktualität oder Richtigkeit des Inhalts dieser Dokumentation. Insbesondere umfassen die Informationen in dieser Dokumentation möglicherweise nicht alle wesentlichen Angaben zu Finanzinstrumenten oder deren Emittenten. Die in dieser Dokumentation geäusserten Meinungen geben die Ansichten der VP Bank zum Zeitpunkt des auf der Dokumentation genannten Datums wieder. Die VP Bank und/oder ihre Gruppengesellschaften haben möglicherweise in der Vergangenheit Dokumentationen veröffentlicht oder werden möglicherweise in Zukunft Dokumentationen veröffentlichen, die Informationen und Meinungen enthalten, die mit der vorliegenden Dokumentation nicht übereinstimmen. Die VP Bank und/oder ihre Gruppengesellschaften sind nicht verpflichtet, den Empfängern dieser Dokumentation solche abweichenden Dokumentationen zukommen zu lassen. Eignung/kein Angebot: Die Angaben in dieser Dokumentation stellen weder eine Empfehlung zum Kauf, Halten oder Verkauf der dargestellten Finanzinstrumente noch eine Rechts-, Finanz-, Buchführungs- oder Steuerberatung noch irgendeine Form von persönlicher Beratung dar. Insbesondere können in dieser Dokumentation behandelte Finanzinstrumente für einen Anleger je nach dessen Anlageziel, Zeithorizont, Risikobereitschaft, Risikofähigkeit, finanziellen Verhältnissen sowie weiteren persönlichen Umständen als auch aufgrund von mit dem Finanzinstrument verbundenen Verkaufsbeschränkungen ungeeignet sein. Die Informationen in dieser Dokumentation ersetzen daher in keiner Weise weder die individuelle Beratung durch eine hinsichtlich der oben genannten Themen qualifizierte Fachperson noch das Studium der von den Emittenten und Vertriebsträgern der Finanzinstrumente zur Verfügungen gestellten Dokumentationen (z.b. Emissionsprospekte, Termsheets, bei Anlagefonds den vollständigen und vereinfachten Prospekt). Die vorliegende Dokumentation stellt insbesondere weder eine Offerte bzw. Aufforderung zur Offertstellung noch ein öffentliches Inserat, das zu Transaktionen mit den beschriebenen Finanzinstrumenten auffordert, noch eine Aufforderung zum Abschluss irgendeines Rechtsgeschäfts dar. Die VP Bank sowie ihre Gruppengesellschaften lehnen jegliche Haftung für sämtliche Schäden bzw. Verluste, die auf Grundlage der in dieser Dokumentation enthaltenen Informationen geltend gemacht werden, ausdrücklich ab. Risikohinweise: Die in dieser Dokumentation erwähnten Anlagen können in ihrem Kurs und Wert sowie in den erzielten Erträgen sowohl steigen als auch sinken. Anlagen in Fremdwährungen unterliegen zusätzlich Währungsschwankungen. Einem Anleger kann nicht zugesichert werden, dass er die angelegten Beträge wieder zurückerhält. Die bisherige Performance einer Anlage ist kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Performance. Dasselbe gilt für Performanceprognosen. Die dargestellte Performance lässt etwaige bei Zeichnung und Rücknahme von Anteilen an Anlagefonds erhobene Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Kommissionen und Kosten wirken sich nachteilig auf die Performance aus. Jede in dieser Dokumentation erwähnte Anlage kann mit den nachfolgenden, nicht abschliessend aufgezählten Risiken behaftet sein: Emittenten- (Bonitäts-), Markt-, Kredit-, Liquiditäts-, Zins- und Währungsrisiko sowie wirtschaftliches und politisches Risiko. Besonders Anlagen in Schwellenländern (Emerging Marktes) sind spekulativ und diesen Risiken besonders stark ausgesetzt. Hinweise betreffend VP Bank Fonds: VP Bank Fonds werden von den Managern der VP Bank verwaltet. Es handelt sich bei den dargestellten Fonds nicht um eine Empfehlung der VP Bank zum Kauf dieser Fonds. Der aktuelle vollständige Prospekt, der vereinfachte Prospekt sowie die jeweiligen Geschäfts- und Halbjahresberichte können bei folgenden Stellen kostenlos bezogen werden: VP Bank AG, Aeulestrasse 6, LI-9490 Vaduz; IFOS Internationale Fonds Service AG, Aeulestrasse 6, LI-9490 Vaduz. Aktuelle Informationen können jederzeit auf der Homepage der VP Bank unter oder der IFOS Internationale Fonds Service AG unter abgerufen werden. Diese Fonds sind nur zum Teil ausserhalb des Domizilstaates Liechtenstein zum öffentlichen Vertrieb zugelassen. Allfällige Vertriebszulassungen sind in den einzelnen Prospekten erwähnt und unterliegen den im betreffenden Land geltenden Bestimmungen. Personen mit Staatsangehörigkeit oder Domizil USA dürfen diese Fonds nicht erwerben. Eine positive Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für eine positive Wertentwicklung in der Zukunft. Das Risiko von Kursund/oder Währungsverlusten kann nicht ausgeschlossen werden. Es besteht die Möglichkeit, dass Anleger nicht den vollen von ihnen investierten Betrag zurückerhalten. Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile eventuell erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Die Informationen in dieser Dokumentation gelten nicht als Offerte. Sie dienen nur zu Informationszwecken. Eigengeschäfte: Die VP Bank und/oder ihre Gruppengesellschaften und/oder deren Mitarbeitende können sich im Rahmen der gesetzlichen Bestimmungen an anderen Finanzgeschäften mit den Emittenten der in dieser Dokumentation erwähnten Anlagen beteiligen. Sie können in diese Emittenten investieren oder Dienstleistungen für diese erbringen, Aufträge von diesen akquirieren sowie Positionen in deren Anlagen oder Optionen auf diese halten, Transaktionen mit diesen Positionen durchführen oder ein sonstiges erhebliches Interesse hinsichtlich der Emittenten der in dieser Dokumentation erwähnten Anlagen haben. Dies kann auch bereits früher der Fall gewesen sein. Grundlegende methodische Ansätze zur Finanzanalyse: Die VP Bank hat folgende grundlegende methodische Ansätze der Finanzanalyse festgelegt: VP Bank Dividendenbaskets Investment Research & Advisory 16. Februar /6

5 Die Aktienauswahlliste basiert auf einem globalen, quantitativen Screeningmodell. Dieses rangiert Aktien anhand von Faktoren, die langfristig die höchsten Performancebeiträge liefern. Die Bondselektion berücksichtigt pro Währung ausschliesslich Anleihen ohne spezielle Klauseln (Bullet Bonds). Es handelt sich dabei um Eurobonds mit Investment Grade Rating ohne erhöhte Risikoaufschläge. Weiteres Augenmerk wird auf die Handelbarkeit gelegt, bevor in die Segmente Staats- bzw. Unternehmensanleihen unterteilt wird. Die ETF-Selektion erfolgt anhand eines quantitativen Scorings und einer qualitativen Analyse. Die Fondsselektion erfolgt nach dem «Best in Class»-Ansatz. Der mehrstufige Analyseprozess beinhaltet unter anderem quantitative und qualitative Elemente. Anlagehorizont: Die Empfehlungen bauen auf gut diversifizierten Portfolios auf. Die empfohlenen Anlagehorizonte liegen bei ausgewogenen Portfolios bei fünf bis zehn Jahren, bei Aktienportfolios in der Regel bei über zehn Jahren. Interne organisatorische und regulative Vorkehrungen zur Prävention von Interessenkonflikten: Die VP Bank und deren Gruppengesellschaften haben interne organisatorische und regulative Vorkehrungen getroffen, um möglichen Interessenkonflikten vorzubeugen und diese, sofern vorhanden, offenzulegen. Erläuterung von Interessenkonflikten: Mögliche Interessenkonflikte sind mittels nachfolgenden Ziffern beim Emittentennamen wie folgt gekennzeichnet: Die VP Bank und/oder deren Gruppengesellschaften 1. sind am Emittenten mit mehr als fünf Prozent beteiligt, 2. haben bedeutende finanzielle Interessen in Bezug auf den Emittenten, 3. waren innerhalb der vorangegangenen zwölf Monate an der Führung eines Konsortiums beteiligt, das Finanzinstrumente des Emittenten im Wege eines öffentlichen Angebots emittierte, 4. sind ein Market Maker in den Finanzinstrumenten des Emittenten, 5. haben innerhalb der vorangegangenen zwölf Monate mit Emittenten, die selbst oder deren Finanzinstrumente Gegenstand der Finanzanalyse sind, eine Vereinbarung über Dienstleistungen im Zusammenhang mit Investmentbanking-Dienstleistungen geschlossen oder eine Leistung oder ein Leistungsversprechen aus einer solchen Vereinbarung erhalten, 6. haben mit den Emittenten, die selbst oder deren Finanzinstrumente Gegenstand der Finanzanalyse sind, eine Vereinbarung zur Erstellung der Finanzanalyse getroffen. Hinweise zum Vertrieb dieser Dokumentation: Der Zugang zu den in dieser Dokumentation enthaltenen Informationen bzw. den darin beschriebenen Finanzinstrumenten (insbesondere Anlagefonds) kann durch nationale Gesetze beschränkt sein. Der Inhalt dieser Dokumentation bzw. die darin beschriebenen Finanzinstrumente (insbesondere Anlagefonds) sind somit nicht für Personen oder Gesellschaften bestimmt, die einer Rechtsordnung unterstehen, die den Zugang zu diesen Informationen bzw. den Erwerb der beschriebenen Finanzinstrumente (insbesondere Anlagefonds) verbietet oder von einer Bewilligung abhängig macht (sei es aufgrund der Nationalität der betreffenden Person, ihres Wohnsitzes oder aus anderen Gründen). Personen, in deren Besitz diese Dokumentation gelangt bzw. die darin beschriebene Finanzinstrumente (insbesondere Anlagefonds) erwerben wollen, müssen sich daher über örtliche Gesetze und etwaige Beschränkungen informieren und diese einhalten. 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