Corporate Schuldscheindarlehen - Finanzierungsinstrument mit Zukunft? 30. Juni 2011

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1 Corporate Schuldscheindarlehen - Finanzierungsinstrument mit Zukunft? 30.

2 Kennen Sie Corporate Schuldscheindarlehen? 1. Die erste Milliarde habe ich schon emittiert / investiert! 2. Zum Quartalsende mal ein Schuldscheindarlehen das passt mir schon ganz gut rein! 3. Corporate was???

3 Abschnitt 1 Allgemeine Übersicht Schuldscheindarlehen

4 Schuldscheindarlehen Charakteristika Ausgestaltungsmerkmale Kurze und einfache Dokumentation Kein Wertpapier, Beweis erleichterndes Dokument, keine Börsenotiz Mindeststückelung von EUR oder EUR Volumen ab EUR 20 Mio. möglich Endfällig Üblicherweise mehrere Laufzeittranchen (Glättung des Tilgungsprofils) Üblicherweise ohne dingliche Besicherung Übliche Zusicherungen: Pari passu, Negativerklärung, Cross Default, Disposal of Assets und Ownership Klausel, ggfls. ergänzt durch ausgewählte Financial Covenants oder einen Margin Step-up Rechtliche Grundlage sind die allgemeinen Regelungen zum Darlehensvertrag nach deutschem Recht ( 488ff BGB und 344 HGB), deutsches Recht Übertragung von Schuldscheindarlehen Zu jeder Zeit Information über Investorenbasis Durch Vertragsübernahme übertragbar Benachrichtigung der Zahlstelle und der Emittentin bei einer Übertragung Eingeschränkte Liquidität (buy and hold Investoren) Keine elektronische Abwicklung über Clearing-Systeme Handel üblicherweise ohne Stückzinsen 4

5 Attraktivität eines Schuldscheindarlehens Aus Sicht des Darlehensnehmers (Weitgehend) bekannter Investorenkreis; Zugang zu neuen Geldgebern Langfristiges, ruhiges Geld, marktorientierte Konditionen; flexibler Verwendungszweck Schlanke, standardisierte, dennoch flexible Dokumentation; relativ geringe Vorbereitungszeit und Managementbelastung Relativ geringe Anforderungen an Rechnungslegung und Publizität, kein externes Rating notwendig Verbindung von Vorteilen des diskretionären Kreditmarktes mit Kapitalmarkt 5

6 Attraktivität eines Schuldscheindarlehens Aus Sicht des Investors Bilanzielle Bewertung (Keine Mark-to-Market-Bewertung des Assets), Stabilität der Bilanz Möglichkeit der Diversifizierung des Portfolios Möglichkeit des Aufbaus einer Kundenbeziehung aus einem anfangs opportunistischem Geschäft Schlanke, weitgehend standardisierte Dokumentation; geringe Transaktionskosten Möglichkeit einer Zinshöhe über Kapitalmarktrendite 6

7 Schuldscheindarlehen vs. Anleihen Spread und? Investorensicht Entscheidungskriterien Industrie / Sektor des Emittenten Anleiheinvestor Bonität des Emittenten, Externes Rating! Bekanntheitsgrad des Emittenten Anleihesekundär- und CDS-Markt Bonität des Darlehensnehmers (eigener Kreditprozess) Bekanntheit / Brand Recognition Schuldscheininvestor Industrie / Sektor des Darlehensnehmers Relationship (-potenzial) zum Darlehensnehmer Eigene Fundingkosten EZB-Fähigkeit des Papiers 7

8 Abschnitt 2 Marktumfeld, Zukunftsaussichten

9 Corporate SSD - Ein volatiler Markt? Entwicklung SSD-Volumen in jüngerer Vergangenheit in Mrd EUR in Mrd EUR

10 Corporate SSD - Ein volatiler Markt? Entwicklung SSD-Volumen in jüngerer Vergangenheit in Mrd EUR

11 Schuldscheindarlehen Aktuelle Trends Erfolgreiche Emissionen von Mittelstandsunternehmen und Unternehmen mit öffentlichem Hintergrund Ersatz von Financial Covenants durch Margin Step-up (bei besseren Risiken) Laufzeit verschiebt sich von 3 / 5 Jahren wieder in Richtung 4 / 6 bzw. 5 / 7 Jahren, für öffentliche Unternehmen auch deutlich länger Hohe Nachfrage nach Investmentgrade- und allenfalls Crossover-Risiken Nach Wegfall der Kreditvertragsgebühr neue Möglichkeiten für österreichische Darlehensnehmer 11

12 Aktuelles Liquiditätsangebot Österreich Hausbankdarlehen Syndizierter Kredit / Club-Finanzierung Unternehmensanleihe Schuldscheindarlehen Internationale Konzerne, extern geratet (IG) Internationale Konzerne, extern geratet (Non-IG) Mittelstand (bankintern IG) Mittelstand (bankintern Non-IG) Bedingt Bedingt Bedingt Bedingt Lokale Champions; Kreditbedarf ab EUR 20 Mio (bzw. Kein Bedarf) Lokale Unternehmen; Kreditbedarf bis EUR 10 Mio (bzw. Kein Bedarf) Kein Bedarf Kein Bedarf 12

13 Aktuelles Liquiditätsangebot Österreich Hausbankdarlehen Syndizierter Kredit / Club-Finanzierung Unternehmensanleihe Schuldscheindarlehen Internationale Konzerne, extern geratet (IG) Internationale Konzerne, extern geratet (Non-IG) Mittelstand (bankintern IG) Mittelstand (bankintern Non-IG) Lokale Champions; Kreditbedarf ab EUR 20 Mio Bedingt Bedingt Bedingt GRIECHENLAND?! Bedingt (bzw. Kein Bedarf) Lokale Unternehmen; Kreditbedarf bis EUR 10 Mio (bzw. Kein Bedarf) Kein Bedarf Kein Bedarf 13

14 Basel III / Solvency II Stichworte Eigenkapitalanforderungen, Fristenkongruenz oder Liquiditätsanforderungen Verknappung des Kreditangebots? Verteuerung des Kreditangebots? Zukünftige Rolle der Kernbanken? Kreditvergabe wird erschwert Entwicklung des (Eigen-) Kapitalmarktes? Entwicklung weiterer Finanzierungsarten? Können Versicherungen ihre Credit Exposures beibehalten (teilweise in 2009 erhöht)? 14

15 Zukünftige Finanzierungsinstrumente Quelle: Die Kapitalmarktfähigkeit von Familienunternehmen; Stiftung Familienunternehmen / PWC, München

16 Finanzierungsinstrumente - Erwartungshaltung Quelle: Die Kapitalmarktfähigkeit von Familienunternehmen; Stiftung Familienunternehmen / PWC, München

17 Corporate Schuldscheindarlehen - Finanzierungsinstrument mit Zukunft! 30.

18 Wir freuen uns auf Ihre Fragen! Thomas Gathemann Loan Capital Markets Tel: Fax:

19 Disclaimer Der Inhalt dieses Dokuments dient ausschließlich als allgemeine Werbemitteilung und basiert auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Personen zum Redaktionsschluss, und kann jederzeit ohne Benachrichtigung geändert werden. Es gewährt weder einen vollständigen Überblick über das Geschäft, dessen potentielle Risiken und Folgen, noch berücksichtigt es die individuellen Bedürfnisse des Anlegers hinsichtlich Ertrag, steuerlichen Situation oder Risikobereitschaft. Dieses Dokument ist weder ein Angebot, noch eine Empfehlung oder Einladung zur Angebotsstellung zum Kauf oder Verkauf von Finanzprodukten. Die dargestellten Wertentwicklungen und Beispielrechnungen lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Finanzproduktes und/oder Indices zu. Hinweise auf die frühere Performance garantieren nicht notwendigerweise positive Entwicklungen in der Zukunft und Geschäfte in Finanzprodukte (Wertpapiere, Optionen und Futures etc.) können riskant sein. Für Anleihen gilt, je schlechter die Bonität des Emittenten ist, umso höher ist das Risiko der Anlage. Die Erträge bzw. Kapitalrückzahlungen sind bei strukturierten Anleihen oft von bestimmten zukünftigen Ereignissen oder Entwicklungen abhängig und können möglicherweise auch entfallen. Die Erste Bank oder ihre Tochtergesellschaften sowie deren Vertreter und Arbeitnehmer können Positionen an den hierin genannten Finanzprodukten halten oder Optionen, Optionsscheine oder Rechte in Bezug auf diese und andere Finanzprodukte von solchen Emittenten halten und dürfen handelsunterstützend oder in anderer Weise als Auftraggeber in Geschäften mit diesen Finanzprodukten tätig sein. Darüber hinaus dürfen die im vorherigen Satz genannten Kreise Dienstleistung im Investment Banking oder Beratung an die hierin genannten Gesellschaften anbieten bzw. als deren Direktoren tätig sein. Obwohl wir die von uns beanspruchten Quellen als verlässlich einstufen, übernimmt die Erste Bank weder ausdrücklich noch stillschweigend die Haftung für die Vollständigkeit und Richtigkeit des Inhalts dieses Dokuments. Weder die Erste Bank, noch ihre Arbeitnehmer und Vertreter sind für unmittelbare und mittelbare Schäden und/oder Folgeschäden bzw. Kosten haftbar, die jemanden in Vertrauen auf dieses Dokument auf Grund seines Handelns bzw. Unterlassens erleidet. Der Inhalt dieses Dokuments stellt keine Empfehlung, insbesondere keine Rechts-, Steuer-, Bilanz- und Anlageempfehlung, dar. Da nicht jedes Geschäft für jeden Anleger geeignet ist, sollte der Anleger vor Abschluss des Geschäfts seinen eigenen Berater (insbesondere Rechts- und Steuerberater) konsultieren, um sicherzustellen, dass - unabhängig von den hier enthaltenen Informationen, Erklärungen und Stellungnahmen - das geplante Finanzprodukt seinen Bedürfnisse und Wünschen genügt, dass er die Risiken vollständig verstanden hat und der Anleger nach reiflicher Überlegung zur Überzeugung gelangt ist, dass er das beabsichtigte Geschäft abschließen möchte und kann. Dieses Dokument darf ohne schriftliche Zustimmung der Erste Bank weder reproduziert, vertrieben noch veröffentlicht oder an Dritte weitergegeben werden. 19

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