DeAWM Senior Loans Strategie

Transkript

1 Wiesbadener Investorentag Freitag, 27.Juni 2014

2 Agenda 01 Markt-Update 02 DeAWM High Yield & Senior Loan Plattform 03 Die DeAWM Senior Loan Strategie 04 DeAWM Senior Loan Angebot

3 Senior Loans: Ein gewachsener Markt gering korreliert zu traditionellen Anlageklassen Konstantes Wachstum des US Marktes 12-M rollierende Korrelation Stand per : 31. März 2014 US (S&P/LSTA Loan Index) Europa (S&P European Loan Index) Stand per : 30. Mai 2014 US Loans zu US Staatsanleihen US Loans zu Globale Staatsanleihen US Loans zu US High Yield Quelle: S&P Capital IQ LCD 3

4 Rendite im US-Markt angemessen Rendite zur Fälligkeit erstrangiger Neuemissionen Spreads im Sekundärmarkt S&P / LSTA Leveraged Loan Index Unterstellt, dass der Abschlag/Aufschlag zu Par gleichmäßig auf einen dreijährigen Zeitraum verteilt wird. Alle Loans BB B S&P/LSTA Leveraged Loan Index Stand per : 30. Mai 2014 Quelle: S&P Capital IQ LCD 4

5 Derzeit hohe relative Attraktivität von US Senior Loans zu High Yield Anleihen Absolute Rendite im Vergleich Spreads: Relativer Wert im Vergleich S&P/LSTA Leveraged Loan Index BAML High-Yield Index (H0A0) Spread Stand per : 30. Mai bps 466 bps 128 bps BB 249 Senior Loans B 349 High Yield Bonds Per für die Senior Loans Spreads. Unterstellt eine gleichmäßige Abdiskontierung auf Par über einen Zeitraum von drei Jahren; Per für die High Yield Bond Spreads. Der Fix-Kupon wurde über einen fünfjährigen Swap in einen Libor-Äquivalenten optionsbereinigten Spread umgerechnet Quelle: S&P Capital IQ LCD 5

7 High Yield & Senior Loan Plattform Eine konsequente Senior Loan Strategie Vermeidung von Ausfällen Fokus auf die besten Ideen US zentriert Konsequente Diversifikation Ziel: Risikoadjustierte Outperformance über einen Zyklus AuM in Mrd. USD Mrd. USD Senior Loans High Yield Ein erfahrenes globales Team Globales Team von 33 Investment Professionals 19 Analysten in den USA und Europa Deutschsprachige Kollegen in Frankfurt und den USA Umfangreiche Ressourcen Research für 600 Emittenten Research aus den USA über die gesamte Kapitalstruktur Echtzeit-Zugriff auf ein globales Netzwerk von Analysten Stand per 31. Dezember 2013 Quelle: Investment GmbH, Deutsche Investment Management Americas Inc. 7

8 Ein transparenter, globaler Investmentprozess Unser Investmentprozess erstrebt die Erzielung beständiger Renditen; bei jeder Prozessstufe stehen Überzeugung und Verantwortlichkeit im Vordergrund. CIO View Research & Ideenfindung Macro & market framework Alpha Empfehlungen Strategie-bezogene Portfolio Konstruktion Portfolio Management Portfolio Qualitätsmanagement Es kann nicht versichert werden, dass eine Prognose oder ein Ziel erreicht wird. 8

9 Wir folgen einem fundamentalen Bottom-Up Research Ansatz Die Einzeltitelanalyse ist der wichtigste Schritt Branche Emittent Emission Wettbewerbsumfeld Analysten als Industrieexperten Branchentrends Mittelfristiger Ausblick Technologischen Weiterentwicklungen Cashflow Analyse Cashflow Modellierung Analyse Kapitalstruktur Positionierung im Wettbewerb Managementbewertung Marktposition Risikoeinschätzung Stresstests Verlustrisiko Struktureller Schutz Sicherheiten, Auflagen und Kapitalstruktur Sponsoring Restrukturierungsrisiko Wahrscheinlichkeitsgewichtete Szenario-Analysen Quotierung und Liquidität Refinanzierungs- und Marktrisiko 9

11 Rating Zusammensetzung der DeAWM Senior Loan Strategie S&P Rating Zusammensetzung der DeAWM Senior Loan Strategie vs. Index BBB BBB- BB+ BB BB- B+ B B- CCC+ CCC CCC- CC C D NR DeAWM Senior Loan Strategie S&P/LSTA LLI Stand 31. Mai 2014, ohne Cash, basierend auf dem Nominalwert Quelle: Deutsche Investment Management Americas Inc. 11

12 Ausfälle geringer im Vergleich zur Benchmark Vergleich der Ausfallraten der DeAWM Senior Loan Strategie % % 2.1% 2.6% % % 1.0% 0.0% 0.2% 0.0% 0.2% 0.0% Moody's global speculative grade 1 S&P/LSTA LLI 2 DeAWM Senior Loan Strategie 3 Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. 1.Moody's Investor Services. Die Ausfallrate bezieht sich auf den vergangenen 12-Monats-Zeitraum. Ein Ausfall ist definiert als ausgefallene oder verspätete Zahlung von Zinsen, Kapital, Insolvenz oder Restrukturierung. 2.S&P/LCD. Die Ausfallrate bezieht sich auf den vergangenen 12-Monats-Zeitraum. Ein Ausfall ist definiert als ausgefallene Zahlung von Zinsen, Kapital, Insolvenz, Restrukturierung oder laufende Verletzung der Kreditauflagen. 3.Die Ausfallrate bezieht sich auf den vergangenen 12-Monats-Zeitraum. Ein Ausfall ist definiert als ausgefallene Zahlung von Zinsen, Kapital, Insolvenz, Restrukturierung oder laufende Verletzung der Kreditauflagen. Stand per 31.Dezember 2013 Quelle: Deutsche Investment Management Americas Inc. 12

13 Wertentwicklung des Floating Rate Composite Wertentwicklung des Floating Rate Composite gegenüber der Benchmark (USD) in % Floating Rate Composite (vor Kosten) S&P/LSTA Leveraged Loan Index 05/09 05/10 05/10 05/11 05/11 05/12 05/12 05/13 05/13 05/14 Floating Rate Composite (vor Kosten) 23,9% 9,8% 3,3% 9,2% 4,3% S&P/LSTA LLI 24,3% 9,3% 2,4% 8,7% 4,4% Dieser Bericht wurde von Management Americas in Übereinstimmung mit den Global Investment Performance Standards (GIPS ) erstellt und präsentiert. Management Americas ("die Firma") ist ein Bereich der Deutsche Bank AG und umfasst alle von Deutsche Bank Trust Company Americas, Management Canada Ltd., Deutsche Investment Management Americas Inc. und DWS Trust Company verwalteten Portfolios. Für die Periode von bis wurde Frankfurt verifiziert. Eine Kopie des Zertifizierungsberichtes sowie weitere Informationen zu den zugrunde liegenden Richtlinien sind auf Anfrage erhältlich. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für künftige Wertentwicklungen. Stand 30. Mai 2014; Quelle: Deutsche Investment Management Americas Inc. 13

14 Loan Portfolio Management in der Praxis Beispiele Ocean Rig Term B Loan 1st Lien Sen. Sec. S&P Rating B+ US Libor Deal unterschrieben am Fälligkeit am Volumen USD Millionen Getty Images Term B Loan 1st Lien Sen. Sec. S&P Rating B US Libor Deal unterschrieben am Fälligkeit Volumen USD millionen Stand per ; Quelle: Bloomberg LLP 14

16 Investment Vehikel für individuelle Anforderungen CLOs Mandate Pooling Vehikel Flagship CLO VII Flagship CLO VI Flagship CLO V Flagship CLO IV Flagship CLO III Flagship CLO II* Flagship CLO I* Aurum CLO * Elex alpha Einzelmandate Auf einem Bankdepot oder Fondsvehikel Depotführungsservices verfügbar Vehikel verfügbar Verfügbare Strategien: Senior Loan Strategie CLO Debt Strategie CLO Equity Strategie US Investmentfonds Auflegung im Juni 2007 // USD 3.3 Mrd. AuM US Rentenfonds ( 40 Act) Repräsentiert die DeAWM Senior Loan Strategie Luxemburger Investmentfonds Auflegung im Juli 2013 // USD 77 Mil. AuM Luxembourg SICAV (Teil II, kein UCITS) Repräsentiert die DeAWM Senior Loan Strategie *zurückgezahlt Am 21. Februar 2006 hat das Flagship Capital Loan Team zur gewechselt. Vor dem 21. Februar 2006 waren alle Portfolios Teil von Flagship Capital. Stand per ; Quelle: Investment GmbH 16

17 Zusammenfassung US Loans sind eine attraktive Anlageklasse im Portfolio-Kontext und insbesondere auch im Vergleich zu High Yield Anleihen Langjährige Erfahrungen und eine tiefgehende Expertise sind in diesem Marktsegment wesentlich DeAWM setzt eine klare, fundamentale und risikogemanagte Strategie konsequent um DeAWM Senior Loans Strategie Die DeAWM Senior Loan Strategie ist jetzt auch für professionelle Investoren in Europa verfügbar 17

18 Risiken Potenzielle Investoren des DB Funds Floating Rate Loans sollten die folgenden Risikofaktoren berücksichtigen bevor sie eine Anlageentscheidung treffen. Diese und weitere sind genauer in Anhang I: Besondere Hinweise auf Risiken" und "Anhang II: Datenblatt - DB Funds variabel verzinsliche Kredite, (3) besondere Risikohinweise "des Prospekts beschrieben : Preisschwankungen in Reaktion auf sich ändernde Zinssätze können den Anteilspreis des Teilfonds in negativer Weise beeinflussen, bis hin zu einem vollständigen Verlust des Kapitals. Der Teilfonds kann möglicher Weise sein Anlageziel nicht erreichen. Der Teilfonds investiert primär in vorrangige Darlehen. Das Marktrisiko ist stärker für diesen Teilfonds als bei Fonds, die in eine Reihe unterschiedlicher Wertpapiere investieren. Floating Rate Loans haben in der Regel ein Non-Investment Grade Rating und haben, im Vergleich zu Investment Grade Anlagen, eine höhere Volatilität und ein höheres Ausfallrisiko. Der Teilfonds kann sein Vermögen auch in vorrangige Darlehen anlegen, die nicht durch Sicherheiten gedeckt sind. Solche vorrangige unbesicherte Kredite haben ein höheres Verlustrisiko. Die Wertentwicklung des Teilfonds kann negativ verlaufen, wenn sich die finanzielle Situation eines Emittenten von Schuldtiteln nachteilig verändert. Das kann zu einem Zahlungsverzug, einer Herabstufung führen oder zu einer Unfähigkeit, finanzielle Verpflichtung zu erfüllen. Das Kreditrisiko ist größer für schlechter bewertete Wertpapiere. In bestimmten Situationen kann es schwierig oder unmöglich sein, eine Anlage zu einem akzeptablen Preis zu verkaufen. Der Teilfonds kann Techniken und Instrumente zu Absicherungszwecken nutzen. Kreditaufnahme führt zu einer Hebelwirkung. Es führt auch zu weiteren Kosten und kann den Teilfonds dazu zwingen Wertpapiere zu verkaufen. Der Einsatz von Derivaten ist mit dem Risiko verbunden, dass ein Kontrahent nicht willens oder nicht in der Lage ist, seine Verpflichtung zu erfüllen (Kontrahentenrisiko) Aufgrund der Zusammensetzung und der von dem Fondsmanagement verwendeten Techniken, unterliegt dieser Fonds einer hohen Volatilität; folglich können die Anteilspreise innerhalb kurzer Zeit in jede Richtung stark schwanken Währungsrisiken Konzern- oder Tochtergesellschaften des Investment Managers können am Primär- oder Sekundärmarkt für Floating Rate Loans teilnehmen, was zu Interessenkonflikten führen kann. 18

19 Wichtige Hinweise ist der Markenname für die Asset-Management- und Wealth-Management-Geschäftsbereiche der Deutsche Bank AG und deren Tochtergesellschaften. Die jeweils verantwortlichen rechtlichen Einheiten, die Kunden Produkte oder Dienstleistungen der anbieten, werden in den entsprechenden Verträgen, Verkaufsunterlagen oder sonstigen Produktinformationen benannt. Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung dar, sondern geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wesentlicher Merkmale des Fonds. Die vollständigen Angaben zum Fonds sind den Wesentlichen Anlegerinformationen und dem Verkaufsprospekt, ergänzt durch den jeweiligen letzten geprüften Jahresbericht und den jeweiligen Halbjahresbericht, falls ein solcher jüngeren Datums als der letzte Jahresbericht vorliegt, zu entnehmen. Diese Unterlagen stellen die allein verbindliche Grundlage des Kaufs dar. Sie sind in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos bei Ihrem Berater, der DWS Investment GmbH, Mainzer Landstraße , D Frankfurt am Main und, sofern es sich um Luxemburger Fonds handelt, bei der DWS Investment S.A., 2, Boulevard Konrad Adenauer, L-1115 Luxembourg erhältlich. Alle Meinungsaussagen geben die aktuelle Einschätzung der DWS Finanz-Service GmbH wieder, die ohne vorherige Ankündigung geändert werden kann. Soweit die in diesem Dokument enthaltenen Daten von Dritten stammen, übernimmt die DWS Finanz-Service GmbH für die Richtigkeit, Vollständigkeit und Angemessenheit dieser Daten keine Gewähr, auch wenn die DWS Finanz-Service GmbH nur solche Daten verwendet, die sie als zuverlässig erachtet. Die Bruttowertentwicklung (BVI-Methode) berücksichtigt alle auf Fondsebene anfallenden Kosten (z.b. Verwaltungsvergütung), die Nettowertentwicklung zusätzlich den Ausgabeaufschlag; weitere Kosten können auf Anlegerebene anfallen (z.b. Depotkosten), die in der Darstellung nicht berücksichtigt werden. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Nähere steuerliche Informationen enthält der Verkaufsprospekt. Die ausgegebenen Anteile dieses Fonds dürfen nur in solchen Rechtsordnungen zum Kauf angeboten oder verkauft werden, in denen ein solches Angebot oder ein solcher Verkauf zulässig ist. So dürfen die Anteile dieses Fonds weder innerhalb der USA noch an oder für Rechnung von US-Staatsbürgern oder in den USA ansässigen US-Personen zum Kauf angeboten oder an diese verkauft werden. Dieses Dokument und die in ihm enthaltenen Informationen dürfen nicht in den USA verbreitet werden. Die Verbreitung und Veröffentlichung dieses Dokumentes sowie das Angebot oder ein Verkauf der Anteile können auch in anderen Rechtsordnungen Beschränkungen unterworfen sein International GmbH, Frankfurt am Main, Stand: 23. Juni

20 Appendix 20

21 Der US Markt für Senior Loans weiterhin stabil Durchschnittlicher Geldkurs Preisverteilung S&P / LSTA LLI S&P / LSTA Leveraged Loan Index > < 50 Stand per : 30. Mai 2014 Quelle: S&P Capital IQ LCD 21

22 Ausfälle im US Markt sollten sich bis auf Sondereffekte in Grenzen halten Wenige Fälligkeiten bis Stand per : 31. März M Ausfallraten in der Historie mit EFH Stand per : 31. Mai 2014 ohne EFH Quelle: S&P Capital IQ LCD 22