SOLUTIONS Investmentstrategien für institutionelle Anleger Ausgabe

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1 SOLUTIONS Investmentstrategien für institutionelle Anleger Ausgabe 1 213

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3 5 Pioneer Investments das Unternehmen 9 Rentenstrategien 1 Euro Government Bonds 12 Euro Aggregate Bonds 14 Euro Corporate Bonds 16 Euro High Yield 18 U.S. High Yield 2 Emerging Markets Bonds 22 Emerging Markets Bonds Local Currencies 25 Aktienstrategien 26 European Equity 28 Euroland Equity 3 European Equity Target Income 32 U.S. Equity Core 35 Rohstoffstrategien 36 Commodities Enhanced 38 Commodity Alpha 41 Risikosteuerung 44 Ihre Ansprechpartner Impressum Herausgeber Pioneer Investments Kapitalanlagegesellschaft mbh Arnulfstraße D-8636 München Objektleitung Florian Carls Redaktion Rudolf Böltl, CFA Stand: , soweit nicht anders angegeben. Pioneer Funds und Pioneer S.F. sind Fonds commun de placement mit verschiedenen, voneinander getrennten Teilfonds, aufgelegt nach luxemburgischem Recht von der Pioneer Asset Management S.A. Sofern nicht anders angegeben, beruhen die dargestellten Informationen auf Recherchen und Berechnungen von Pioneer Investments sowie auf öffentlich zugänglichen Quellen, die für zuverlässig gehalten werden, für deren Richtigkeit aber keine Garantie übernommen werden kann. Manche Teilfonds können unter Beachtung des Grundsatzes der Risikostreuung bis zu 1% ihres Vermögens in übertragbaren Wertpapieren und Geldmarktinstrumenten anlegen, die von einem Mitgliedstaat, dessen Gebietskörperschaften, von einem anderen Mitgliedstaat der OECD, wie beispielsweise die Vereinigten Staaten von Amerika, oder von einer internationalen Einrichtung öffentlich-rechtlichen Charakters, der ein oder mehrere Mitgliedstaaten angehören, begeben oder garantiert werden. Welcher Teilfonds diese Möglichkeit nutzen kann, kann dem jeweils aktuellen Verkaufsprospekt entnommen werden.dieses Dokument ist nur für institutionelle Investoren von Pioneer Investments und nicht zur öffentlichen Verbreitung bestimmt. Weitergabe sowie Vervielfältigung dieser Unterlage, Verwertung und Mitteilung ihres Inhalts an unberechtigte Dritte, z.b. Personen außerhalb der Firma des Interessenten, sind unzulässig. Sämtliche Rechte sind vorbehalten. Alle hier geäußerten Meinungen beruhen auf heutigen Einschätzungen und können sich ohne Vorankündigung ändern, abhängig von wirtschaftlichen und anderen Rahmenbedingungen. Die in dieser Präsentation diskutierte Anlagemöglichkeit kann je nach ihren speziellen Anlagezielen und ihrer Finanzposition für bestimmte Anleger ungeeignet sein. Berechnung der Wertentwicklung nach BVI-Methode ( d.h. ohne Berücksichtigung des Ausgabeaufschlags. Individuelle Kosten auf Anlegerebene wie beispielsweise Gebühren, Provisionen und Depotkosten sind in der Darstellung nicht berücksichtigt und würden sich bei Berücksichtigung negativ auf die Wertentwicklung auswirken. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie und kein verlässlicher Indikator für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. Es gibt keine Gewähr, dass sich Länder, Märkte oder Branchen wie erwartet entwickeln werden. Investitionen beinhalten gewisse Risiken, darunter politische und währungsbedingte Risiken. Die Rendite und der Wert der zugrunde liegenden Anlage sind Schwankungen unterworfen. Dies kann zum vollständigen Verlust des investierten Kapitals führen. Die in diesem Dokument enthaltenen Angaben stellen keine Anlageberatung oder Finanzanalyse dar, sondern geben lediglich eine zusammenfassende Kurzdarstellung wichtiger Merkmale unserer Fonds. Die vollständigen Angaben zu den Fonds sind dem jeweiligen Verkaufsprospekt bzw. den jeweiligen wesentlichen Anlegerinformationen, ergänzt durch den jeweils letzten geprüften Jahresbericht und den jeweiligen Halbjahresbericht, falls dieser mit jüngerem Datum als der Jahresbericht vorliegt, zu entnehmen. Diese Unterlagen stellen die allein verbindliche Grundlage eines Kaufs dar. Sie sind in elektronischer oder gedruckter Form kostenlos in Deutschland erhältlich bei Ihrem Berater und der Pioneer Investments Kapitalanlagegesellschaft mbh, Arnulfstr , 8636 München. Anteile der hier genannten Fonds dürfen weder in den Vereinigten Staaten von Amerika ( USA ) noch an oder für Rechnung von US-Staatsangehörigen oder in den USA ansässigen US-Personen zum Kauf angeboten oder an diese verkauft werden. Gleiches gilt für die Hoheitsgebiete oder Besitztümer, die der Gesetzgebung der USA unterliegen. Dieses Dokument ist kein Verkaufsprospekt und stellt kein Angebot zum Kauf oder Verkauf von Anteilen in Ländern dar, in denen ein solches Angebot nicht rechtmäßig wäre. Außerdem stellt dieses Dokument kein solches Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Die Informationen wurden aus den internationalen Einheiten der zur Pioneer Global Asset Management S.p.A. gehörenden Unternehmen zusammengetragen. Das Dokument wurde mit der im Geschäftsverkehr erforderlichen Sorgfalt erstellt. Pioneer Investments übernimmt jedoch keinerlei Haftung für jedwede Fehler oder Versäumnisse und schließt ausdrücklich jegliche Haftung für Fahrlässigkeit und grobe Fahrlässigkeit aus. Dies gilt neben dem Empfänger dieses Dokuments auch gegenüber Dritten, die dieses Dokument möglicherweise prüfen oder Informationen hieraus verwenden. Der Ausschluss der Haftung bezieht sich auf sämtlich Verluste sowie unmittelbare Schäden und Folgeschäden. Morningstar Ratings: Copyright 213 Morningstar UK Limited. Alle Rechte vorbehalten. Die Informationen zu den Morningstar Ratings dürfen nicht vervielfältigt oder verteilt werden, und es kann keine Garantie übernommen werden, dass sie richtig, vollständig oder aktuell sind. Weder Morningstar noch seine Content Provider sind für Schäden oder Verluste verantwortlich, die aus der Verwendung dieser Informationen resultieren. Bitte beachten Sie: Eine Rating-Agentur kann ein Finanzinstrument nur unter der Prämisse funktionierender Märkte bewerten. Alle anderen Ratings jeweils zum letztverfügbaren Stand. Pioneer Investments ist ein Markenname der Unternehmensgruppe Pioneer Global Asset Management S.p.A.

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5 Das Unternehmen Pioneer Investments ist ein globaler Vermögensverwalter und in 26 Ländern vertreten. Das global verwaltete Vermögen beläuft sich auf rund 159 Mrd. EUR. Wir beschäftigen etwa 2. Mitarbeiter, davon rund 33 Investment-Professionals. Globale Investmentzentren sowie Vertriebs- und Marketingzentren Boston Dublin London Alternative Investmentzentren Dublin London Mailand New York Lokale Investmentzentren sowie Vertriebs- und Marketingzentren Budapest Bukarest Mailand Mumbai München Warschau Wien Vertriebs- und Marketingzentren; Repräsentanzen Amsterdam Paris Bermuda Peking Bratislava Prag Buenos Aires Santiago Genf Singapur London Sofia Luxemburg Sydney Madrid Taipeh Miami Tokio Omaha Zürich Historie Seit seiner Gründung im Jahr 1928 in den USA blickt Pioneer Investments auf eine lange und traditionsreiche Unternehmensgeschichte zurück. Mit dem US-domizilierten Pioneer Fund verwalten wir seit 1928 sehr erfolgreich den nunmehr drittältesten Publikumsfonds in den USA. Seither ist Pioneer Investments ein verlässlicher Partner für maßgeschneiderte, individuelle. Organisation Seit dem Jahr 2 ist Pioneer Investments ein Teil der UniCredit S.p.A. (UniCredit). Im Jahr 25 entstand durch die Fusion der UniCredit mit der HypoVereinsbank Gruppe (HVB) eine der größten Bankengruppen in Europa, woraufhin die Asset-Management-Bereiche der HVB (Activest, Capital Invest und NORDINVEST) unter dem Dach von Pioneer Investments zusammengeführt wurden. Die UniCredit hält 1% an der in Mailand ansässigen Pioneer Global Asset Management S.p.A., die als Holding der einzelnen regionalen Gesellschaften fungiert. Trotz Zugehörigkeit zum UniCredit Konzern verfügt Pioneer Investments über ein hohes Maß an Unabhängigkeit. Ziel Kern unserer strategischen Ausrichtung ist eine globale Unternehmensorganisation, deren Ziel es ist, eine konstant hohe Produkt- und Servicequalität zu leisten und den jeweiligen lokalen Kundenanforderungen gerecht zu werden bzw. sie nach Möglichkeit zu übertreffen. 5

6 BostoN Oleksandr Dibrova / Fotolia.com DUBLIN John Sandoy / Fotolia.com LONDON QQ7 / Fotolia.com

7 Pioneer Investments bietet den unterschiedlichen Kundengruppen, wie etwa institutionellen Investoren, Privatanlegern und Beratern, eine Vielzahl von erfolgreichen Produktlösungen in verschiedenen Assetklassen und Anlagestrategien bis hin zu individualisierten Anlagekonzepten. Unsere Investmentzentren sind auf verschiedene Strategien und Kundengruppen spezialisiert und die lokalen Portfoliomanagement-Einheiten können die Portfoliostrategien unter Kenntnis der jeweiligen Kundenanforderungen und lokalen Marktgegebenheiten umsetzen. Aufgrund der langjährigen Erfahrung mit institutionellen Investoren kommt dem Team in Deutschland innerhalb von Pioneer Investments eine Vorreiterrolle in der Konzeption von Lösungen für institutionelle Investoren zu. Investmentzentren Boston: Pioneer Investments wurde im Jahr 1928 in den USA gegründet und somit ist Boston unser ältester Investmentstandort. Unsere Portfoliomanager dort sind spezialisiert auf US- Anleihen und US-Aktien. Im Anleihenbereich haben wir eine lange Expertise im Management von Aggregate-Strategien, Corporate Bonds und High Yield aufgebaut. Im Aktiensegment verwalten wir ebenfalls erfolgreich Strategien in unterschiedlichen Ausprägungen und Stilen, wie beispielsweise Value- oder Growth-Strategien. Ein Grundpfeiler unseres Ansatzes ist die fundamentale Analyse. Wir sind davon überzeugt, für unsere Kunden einen Mehrwert durch umfassendes Verständnis der jeweiligen Investments zu schaffen. Aktuell werden in Boston rund 3 Mrd. EUR verwaltet. Insgesamt sind in unserer US-Niederlassung 73 Investmentspezialisten tätig, darunter 29 Portfoliomanager und 29 Research-Analysten. Dublin & London: An unserem Standort in Dublin werden unsere europäischen und globalen Aktien- und Anleihenstrategien verwaltet, während das Investmentzentrum in London insbesondere für unsere Aktien- und Anleihenstrategien in Schwellenländern sowie Euro High Yield verantwortlich ist. Unter den 134 Investmentspezialisten an den beiden Standorten sind 56 Portfoliomanager, 33 Research-Analysten sowie sieben Portfolio-Construction-Analysten vertreten. Insgesamt wird an unseren Standorten in England und Irland ein Vermögen von rund 47 Mrd. EUR betreut. Hervorstechendes Merkmal dieser beiden Investmentzentren ist die Integration unseres proprietären Risk Budgeting System in die aktiven Investmentansätze, um Portfoliorisiken effizient und effektiv steuern zu können. München & Frankfurt: Pioneer Investments, seit dem Jahr 1969 am deutschen Markt aktiv, verwaltet hierzulande ein Vermögen von rund 17 Mrd. EUR. Davon entfallen etwa 1 Mrd. auf das institutionelle Geschäft, ein bedeutendes Kundensegment für uns in Deutschland. Daher zielt unsere Organisation darauf ab, unseren Kunden individuelle Lösungskonzepte auch unter Nutzung des internationalen Investment-Knowhows der Kollegen in den globalen Investmentzentren Dublin, London und Boston anzubieten. Insgesamt sind an unseren Standorten in München und Frankfurt am Main mehr als 14 Mitarbeiter tätig, davon 26 Fondsmanager und 26 Kundenbetreuer. Wir verfügen zudem über langjährige Erfahrung in der Zusammenarbeit mit vielen Depotbanken und Master-KAGen sowie den entsprechenden Schnittstellen. Soziale Verantwortung Pioneer Investments hat im Jahr 29 die von den Vereinten Nationen erarbeiteten Grundsätze für verantwortungsbewusstes Investieren (United Nations Principles for Responsible Investment, UNPRI) unterzeichnet. Die UNPRI beinhalten eine Reihe freiwilliger Verpflichtungen für Vermögensverwalter und Investmentexperten und dokumentieren einen verantwortungsvollen Umgang mit dem anvertrauten Vermögen. So wird in den UNPRI die Berücksichtigung von ökologischen, sozialverantwortlichen und Corporate-Governance- Aspekten im Investment- und Analyseprozess gefordert. 7

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9 Rentenstrategien Unser Investment-Team verfolgt bei der Investition in festverzinsliche Wertpapiere einen aktiven, researchorientierten und teambasierten Ansatz. Durch fundamentales und quantitatives Research sollen fundierte Anlageentscheidungen getroffen werden, um damit eine attraktive Wertentwicklung für unsere Kunden zu erzielen. Diese Philosophie basiert auf der Suche nach Substanz, aktivem Portfoliomanagement und effektivem Risikomanagement. Das sind die Säulen unseres Investmentprozesses. Bei Pioneer Investments werden die Rentenstrategien organisatorisch nach Regionen in die Bereiche U.S. Fixed Income, European Fixed Income und Global Emerging Markets & High Yield untergliedert. Insgesamt sind in unserem Fixed-Income-Bereich weltweit 58 Portfoliomanager und 24 Research-Analysten für ein Vermögen von über 9 Mrd. EUR verantwortlich. Das Angebotsspektrum im Rentenbereich erstreckt sich von fokussierten Strategien für einzelne Segmente oder Laufzeitbänder bis hin zu den breit diversifizierten Aggregate- Strategien. Wir bieten unseren Kunden beispielsweise Lösungen in den Bereichen Geldmarkt, Staatsanleihen, Investment-Grade- Unternehmensanleihen oder High-Yield-Anleihen an. Durch unsere internationale Ausrichtung sind wir auch in der Lage, unterschiedliche Regionen in einem individuell gestalteten Anlagekonzept zu berücksichtigen. So ist zum Beispiel unser Team für europäische Rentenportfolios ( European Fixed Income ), unter der Leitung von Tanguy Le Saout, in die Bereiche Government Bonds & Foreign Exchange, Corporate Bonds, Credit Research und Quantitative Fixed Income untergliedert. Innerhalb dieses Teams sind jeweils Spezialisten für bestimmte Strategien oder Segmente des Anleihenmarktes verantwortlich. In den USA wird das Fixed Income Resort von Kenneth Taubes geleitet. Die Portfoliomanager teilen sich in die spezialisierten Teams Investment Grade, High Yield Debt & Loans, Tax Exempt sowie CDO Mortgages & ABS auf. Die Portfoliomanager werden dabei von unserem 14-köpfigen Research-Team unterstützt. Head of European Fixed Income Tanguy Le Saout Head of U.S. Fixed Income Kenneth Taubes Government Bonds & Foreign Exchange Corporate Bonds European Credit Research Quantitative Fixed Income High Yield Debt & Loans Investment Grade Tax Exempt CDO Mortgages/ ABS Credit Research 9

10 Investmentstrategie: Euro Government Bonds Der Fokus dieser Investmentstrategie liegt auf Anleihen europäischer Staaten und staatlicher Einrichtungen. Ebenso können hochqualitative Pfandbriefe und Covered Bonds, die eine attraktive Rendite bieten und mit Sicherheiten unterlegt sind, beigemischt werden. Anlageziel Ziel der europäischen Staatsanleihenstrategie ist es, die Benchmark über einen dreijährigen Zeitraum um 7 Basispunkte p.a. (vor Kosten) bei einem Tracking Error von,5% bis 2,% zu übertreffen. Investmentprozess Der Prozess setzt sich aus einer Kombination von Top-down- und Bottom-up- Analysen und gleichzeitig fundamentalen und quantitativen Elementen zusammen. Alphaquellen Zusatzerträge sollen durch fundamentale Länderanalyse, Durations- und Zinskurvenpositionierung sowie die Beimischung von hochqualitativen Spreadprodukten erzielt werden. Risikomanagement Beim Management der Strategie kommt unser Ansatz der Risikobudgetierung zur Anwendung. Dabei werden jeder Strategie individuelle Risikobudgets unter Beachtung der Rendite- Risiko-Eigenschaften zugeteilt. Im Top-down-Prozess werden makroökonomische Szenarien und Prognosen entwickelt, auf deren Basis Portfoliostrategien wie beispielsweise Länderallokation, Durations- oder Zinskurvenpositionierung erarbeitet werden. Neben der fundamentalen Analyse, die u.a. die Notenbankpolitik, Inflationsentwicklung und Wachstumsaussichten berücksichtigt, verwendet Pioneer Investments zusätzlich quantitativ orientierte Methoden zur Beurteilung von Bewertungsniveaus und der Markttechnik. Die Bottom-up-Analysen unterstützen unsere Portfoliomanager bei der Selektion aussichtsreicher Investments. Hier profitieren Kunden von der Spezialisierung der Fondsmanager und der eigenen Research-Analysten auf einzelne Sektoren des Anleihenmarktes. Ziel dieses Ansatzes ist die Optimierung risikoadjustierter Erträge, wobei Diversifikations- und Korrelationseffekte zwischen Kernstrategien und Alphastrategien sowie zwischen Alphastrategien untereinander berücksichtigt werden. Hier bietet die Risikobudgetierung den Vorteil, dass durch Simulationen und Stresstests ungewünschte Risiken identifiziert und vermieden werden können. Der Performancebeitrag der individuellen Strategien wird kontinuierlich gemessen und ermöglicht so eine detaillierte Performanceattribution. 1

11 Wertentwicklung (vor Kosten) YTD 12 3 Jahre 5 Jahre 1 Jahre Monate p.a. p.a. p.a. Pioneer Funds Euro Bond JPM EMU Government Bond Index für die zukünftige Entwicklung einer Anlage Pioneer Funds Euro Bond JPM EMU Government Bond Index für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. Portfoliomanagement-Team Der Strategie wird von Tanguy Le Saout und Cosimo Marasciulo verantwortet. Neben diesen beiden hauptverantwortlichen Portfoliomanagern sind weitere 16 erfahrene Portfoliomanager im Team für europäische Staatsanleihen tätig. Daneben kann das Team auf die Analysen des Quantitative-Research- und des Credit- Research-Teams zugreifen. Umsetzungsmöglichkeiten Die Strategie kann in einem Spezialfonds umgesetzt werden, wobei auch individuelle Vorgaben wie z.b. bestimmte Laufzeitsegmente, BIP-gewichtete Länderallokation oder quantitative Durationssteuerung berücksichtigt werden können. Alternativ steht auch ein Publikumsfonds (s. Referenzportfolio) zur Verfügung. Fondsdaten Fonds: Pioneer Funds Euro Bond ISIN: LU Anteilklasse: I, EUR, thesaurierend Auflegung Fonds: Erste Kursfeststellung: (I-Klasse) Benchmark: JPM EMU Gov t Bond Index AUM: 1.198,4 Mio. EUR Duration: 6,1 Jahre Durchschnittl. Bonität: AA- Managementgebühr:,35% Morningstar Rating TM Gesamt: Stand der Daten: Referenzportfolio Als Referenzportfolio für diese Strategie dient der Pioneer Funds Euro Bond. Der Fonds hat eine Duration von etwa fünf bis sechs Jahren und kann neben Staatsanleihen bis zu 3% in Spreadprodukte mit hoher Qualität investieren. 11

12 Investmentstrategie: Euro Aggregate Bonds Bei dieser breit diversifizierten und flexiblen Anleihenstrategie wird in alle Sektoren und Laufzeitbereiche des Anleihenmarktes investiert, wobei der Fokus auf dem Investment- Grade-Segment liegt. Daneben werden auch Derivate, wie beispielsweise Swaps oder Optionen, genutzt. Anlageziel Ziel der Aggregate-Strategien ist, die Benchmark über einen dreijährigen Zeitraum um 13 Basispunkte p.a. (vor Gebühren) zu übertreffen, bei einem Tracking Error zwischen 1% und 4%. Das Renditeziel reflektiert die flexible Nutzung aller Alphaquellen und verringert sich entsprechend bei einer Einschränkung des Anlageuniversums. Alphaquellen Zusatzerträge sollen durch Länder-, Ratingund Sektorallokation, Relative Value-Strategien, Durations- und Zinskurvenpositionierung sowie die Beimischung von High-Yield- und Schwellenländeranleihen sowie Fremdwährungen erzielt werden. Risikomanagement Unterstützt werden die Portfoliomanager vom Team Portfolio Analytics, das durch unseren Risikobudgetierungsansatz einen wichtigen Beitrag zur Portfoliokonstruktion und Risikosteuerung liefert. Die Portfoliostrategien werden dabei in Core- und Alphastrategien unterteilt und die einzelnen Positionen der entsprechenden Strategie zugeordnet. Core-Strategien dienen der Replikation der Benchmarkcharakteristika, wobei durch gezielte Titelselektion ein Mehrertrag erzielt werden soll. Daneben sollen die Alphastrategien zusätzliche Erträge generieren. Dazu zählen etwa Relative Value, Zinskurven-, Volatilitäts- und Inflationsstrategien. Jeder Alphastrategie wird hinsichtlich ihres Investmentprozess Eine Kombination aus Top-down- und Bottom-up-Ansatz soll die bestmögliche Nutzung verschiedener Alphaquellen sicherstellen. Dabei fließen neben fundamentalen Prognosen jeweils auch quantitative Analysen mit ein. In dem fundamentalen Top-down-Ansatz werden u.a. Notenbankpolitik, Inflationsentwicklung und Wachstumsaussichten untersucht. Daneben verwenden wir quantitative Methoden zur Beurteilung von Bewertungsniveaus und der Markttechnik. Aus den Ergebnissen werden Durations- oder Zinskurvenpositionierungen in einzelnen Ländern sowie Ratingallokationen und Credit-Spread-Sensitivitäten abgeleitet. Die Bottom-up-Analysen unserer Credit- und Quantitative-Research-Analysten dienen den Portfoliomanagern bei der Selektion einzelner Emittenten und Emissionen. Für die Konstruktion des Portfolios sind schließlich Tanguy Le Saout und Cosimo Marasciulo zuständig, die mit Hilfe des Portfolio-Construction-Teams ein effizientes Portfolio unter Berücksichtigung der Risiken erstellen. erwarteten Ertrags und des erwarteten Risikos ein entsprechendes Risikobudget zugewiesen. Dabei werden Diversifikations- und Korrelationseffekte der einzelnen Strategien zueinander berücksichtigt. Mit der Risikobudgetierung sollen so ungewünschte Risiken identifiziert und vermieden werden. Die Definition von Alphastrategien ermöglicht zum einen die Messung von Performancebeiträgen und somit detaillierte Attributionsanalysen. Zum anderen werden Risikopositionen kontinuierlich überwacht und können ggf. schneller geschlossen werden, falls eine gegenläufige Entwicklung eintritt. 12

13 Wertentwicklung (vor Kosten) YTD 12 3 Jahre 5 Jahre Seit Aufl. Monate p.a. p.a. p.a.** Pioneer Funds Euro Aggregate Bond BarCap Euro Aggregate Index für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. ** ** Pioneer Funds Euro Aggregate Bond BarCap Euro Aggregate Index für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. ** Portfoliomanagement-Team Die Strategie wird von Tanguy Le Saout und Cosimo Marasciulo verantwortet. Unterstützt werden sie dabei von einem Team erfahrener Fixed-Income-Portfoliomanager, die sich jeweils auf verschiedene Segmente und Alphastrategien im Anleihenmarkt konzentrieren. Die verantwortlichen Portfoliomanager stehen zudem in engem Austausch mit unseren globalen Fixed-Income-Spezialisten für die USA oder die Schwellenländer. Umsetzungsmöglichkeiten Aggregate-Bond-Strategien bieten wir mit globalem oder europäischem Fokus an. Die Strategie kann entweder in einem Spezialfonds mit individuellen Anlagekriterien umgesetzt werden oder ist über einen Publikumsfonds erhältlich. Fondsdaten Fonds: Pioneer Funds Euro Aggregate Bond ISIN: Anteilklasse: LU I, EUR, thesaurierend Auflegung Fonds: Erste Kursfeststellung: Benchmark: AUM: Duration: Durchschnittl. Bonität: (I-Klasse) BarCap Euro Aggregate Index 1.576,2 Mio. EUR 5,8 Jahre AA- Managementgebühr:,3% Morningstar Rating TM Gesamt: Stand der Daten: Referenzportfolio Als Referenzportfolio für diese Strategie dient der Pioneer Funds Euro Aggregate Bond. Der Fonds hat eine Duration von +/-1,5 Jahren im Vergleich zur Benchmark und kann u.a. bis zu 5% außerhalb der Benchmark investieren. 13

14 Investmentstrategie: Euro Corporate Bonds Bei dieser Strategie liegt der Fokus auf in Euro denominierten Unternehmensanleihen mit Investment-Grade-Rating. Beim Großteil der Emittenten handelt es sich um europäische Unternehmen, wobei aber auch viele internationale Konzerne mit Sitz außerhalb der EU diverse Euro-Anleihen emittiert haben. Gängige Benchmarks sind der Bank of America Merrill Lynch EMU Corporate Bond Index oder der iboxx Euro Corporate Bond Index. Anlageziel Ziel der Euro-Corporate-Bond-Strategie ist es, die Benchmark über einen dreijährigen Zeitraum um 13 Basispunkte p.a. (vor Gebühren) zu übertreffen, bei einem Tracking Error zwischen 1% und 4%. Das Renditeziel reflektiert die flexible Nutzung aller Alphaquellen und verringert sich entsprechend bei einer Einschränkung des Anlageuniversums. Alphaquellen Zusatzerträge sollen durch Anleihenselektion, Sektor- und Ratingallokation, aktives Durationsmanagement sowie durch opportunistische Beimischung von Anleihen unterhalb Investment Grade erzielt werden. Risikomanagement Wir betrachten Risiko als begrenzte Ressource, die wir möglichst effizient einsetzen wollen. Daher kommt bei dieser Strategie unser Risikobudgetierungsansatz zum Einsatz. Für einzelne Strategien werden dabei Risikobudgets in Form eines Tracking-Error-Limits definiert. Investmentprozess Unser Fokus beim Management von Unternehmensanleihen liegt auf dem Bottomup-Research, wobei wir sowohl fundamentales als auch quantitatives Research kombinieren. Primäres Ziel unserer Analysten ist es, Veränderungen in der Bonität eines Unternehmens (positiv oder negativ) frühzeitig zu identifizieren, um somit Chancen bestmöglich zu nutzen und gleichzeitig Ausfallrisiken zu minimieren. In unserem strukturierten fundamentalen Credit-Research-Prozess werden Unternehmen detailliert auf Finanz- oder Geschäftsrisiken hin analysiert und erhalten von unseren Analysten ein eigenes Rating. Auch die Identifikation von Relative- Value-Strategien, bei der insbesondere quantitative Methoden eingesetzt werden, gehört zu den Aufgaben der Analysten und dient der Verbesserung des Rendite- Risiko-Profils eines Portfolios. Bei der Sektor- und Ratingallokation sowie der Durationssteuerung spielen die vom Fixed-Income-Team erarbeiteten makroökonomischen Prognosen zum Zinsniveau und zur wirtschaftlichen Entwicklung eine wichtige Rolle. Erwartet das Team beispielsweise einen Rückgang der Konjunktur, werden defensivere Sektoren wie etwa Versorger oder der Telekom-Sektor übergewichtet. Die Ergebnisse der Analysen und Investmentideen werden in regelmäßig stattfindenden Besprechungen zwischen Analysten und Portfoliomanagern diskutiert und schließlich vom verantwortlichen Portfoliomanager in der Portfoliokonstruktion reflektiert. 14

15 Wertentwicklung (vor Kosten) YTD 12 3 Jahre 5 Jahre 1 Jahre Monate p.a. p.a. p.a. Pioneer Funds Euro Corporate Bond 95% BofA Merrill Lynch EMU Corp. Bonds Large Cap Index und 5% JPM Cash 1 Month Euro für die zukünftige Entwicklung einer Anlage Pioneer Funds Euro Corporate Bond 95% BofA Merrill Lynch EMU Corp. Bonds Large Cap Index und 5% JPM Cash 1 Month Euro für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. Portfoliomanagement-Team Verantwortliche Portfoliomanager sind Tanguy Le Saout und Garrett Walsh, der Leiter unseres europäischen Credit-Research-Teams. Unser Research-Team für Unternehmensanleihen besteht aus acht Credit-Research-Analysten, die auf einzelne Sektoren spezialisiert sind, sowie aus drei quantitativen Analysten. Umsetzungsmöglichkeiten Die Strategie kann in einem Spezialfonds umgesetzt werden, wobei eine individuelle Anlagestrategie beispielsweise der Ausschluss einzelner Sektoren oder Länder umgesetzt werden kann. Alternativ ist diese Strategie auch als Publikumsfonds erhältlich. Fondsdaten Fonds: Pioneer Funds Euro Corporate Bond ISIN: Anteilklasse: LU I, EUR, thesaurierend Auflegung Fonds: Erste Kursfeststellung: Benchmark: AUM: Duration: Durchschnittl. Bonität: (I-Klasse) 95 % BofA Merrill Lynch EMU Corp. Bonds Large Cap Index und 5% JPM Cash 1 Month Euro 1.387,4 Mio. EUR 4,2 Jahre BBB+ Managementgebühr:,4% Morningstar Rating TM Gesamt: Stand der Daten: Referenzportfolio Als Referenzportfolio für diese Strategie dient der Pioneer Funds Euro Corporate Bond. Der Fonds hat eine Duration von +/-1,5 Jahren im Vergleich zur Benchmark und kann bis zu 1% in High-Yield-Anleihen investieren. Zudem können Fremdwährungsrisiken innerhalb des zugewiesenen Tracking-Error-Budgets eingegangen werden. 15

16 Investmentstrategie: Euro High Yield Der Fokus liegt bei dieser Strategie auf europäischen Unternehmensanleihen und Loans unterhalb Investment Grade. Hochzinsanleihen (High Yield) weisen eine hohe Sensitivität hinsichtlich der unternehmensspezifischen Risiken auf und reagieren weniger stark auf Änderungen des Zinsniveaus als Investment-Grade-Anleihen. Hochzinsanleihen bergen durch die geringere Kreditqualität zwar höhere Ausfallrisiken, besitzen dafür aber zwei entscheidende Vorteile. Zum einen bieten Hochzinsanleihen ein attraktives Ertragspotenzial, da die Renditen aufgrund der geringeren Kreditqualität deutlich höher sind als bei Investment-Grade-Unternehmensanleihen. Zum anderen können High-Yield-Anleihen zur Diversifikation eines Portfolios beitragen, da ihre Erträge typischerweise nur eine geringe Korrelation mit Investment-Grade-Anleihen aufweisen. Anlageziel Ziel der High-Yield-Strategie ist es, die Benchmark über einen dreijährigen Zeitraum um 21 Basispunkte p.a. (vor Gebühren) zu übertreffen, bei einem Tracking Error zwischen 1% und 6%. Das Renditeziel reflektiert die flexible Nutzung aller Alphaquellen und verringert sich entsprechend bei einer Einschränkung des Anlageuniversums. Alphaquellen Kern dieser Strategie ist es, durch tiefgehendes Bottom-up-Research und gezielte Selektion Chancen optimal zu nutzen sowie Downgradeund Ausfallrisiken frühzeitig zu identifizieren und möglichst zu vermeiden. Darüber hinaus werden Steuerung der Spread Duration, Zinsduration und Zinskurvenpositionierung genutzt, um zusätzliche Erträge zu generieren. Aber auch Sektor-, Rating- und Länderallokation werden berücksichtigt. Investmentprozess Der Investmentprozess besteht aus fünf Schritten. Ideengenerierung durch Portfoliomanager und Analysten durch Research über einzelne Unternehmen. Makroökonomische Fundamentalanalyse und top-down-orientierte Sektoranalyse der Ausblick wird in Zusammenarbeit mit dem Investment-Grade-Team erstellt und dient der grundlegenden Ausrichtung des Portfolios bezüglich Spreadund Zinsduration, Sektor-, Rating- und Länderallokation. Bonitätsanalyse unsere erfahrenen Credit-Analysten erstellen detaillierte Unternehmensanalysen, in die u.a. die fundamentale Situation, Meetings mit dem Management und Sektor- bzw. Wettbewerbsanalysen einfließen. Unsere Analysten durchleuchten vor allem finanzielle und geschäftliche Risiken und stehen dabei in engem Austausch mit unseren Aktienanalysten. Die Ergebnisse der Analysen werden in regelmäßigen Meetings mit Portfoliomanagern diskutiert. Bewertung im nächsten Schritt wird eine absolute und relative Bewertung der Investmentideen vorgenommen. Dabei spielt auch die Markttechnik, die die Angebots- und Nachfragesituation beleuchtet, eine wichtige Rolle im Hochzinssegment. Ziel ist die Identifikation der Titel mit dem attraktivsten Rendite-Risiko-Profil sowohl auf absoluter als auch auf relativer Basis. Portfoliokonstruktion bei der Portfoliokonstruktion werden die Ergebnisse des Analyseprozesses berücksichtigt und im Portfolio umgesetzt. Dabei wird großer Wert auf die Identifikation von Risiken und deren Management gelegt. Dazu nutzen wir unseren eigenen Risikobudgetierungsansatz, der den Alphastrategien bestimmte Risikobudgets zuweist, sowie eine strenge Verkaufsdisziplin. Die Verantwortung für die Entscheidungen trägt der Portfoliomanager. 16

17 Wertentwicklung (vor Kosten) YTD Jahre Auflage Monate Jahr p.a. p.a. Pioneer Funds Euro High Yield BofA ML Euro High Yield Constrained für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. ** Pioneer Funds Euro High Yield BofA ML Euro High Yield Constrained für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. Portfoliomanagement-Team Verantwortlicher Portfoliomanager ist Greg Saichin, der seit 1988 in der Finanzbranche tätig ist und seit 27 den Pioneer Funds Euro High Yield managt. Als er im Jahr 2 zu Pioneer Investments kam, übernahm er die Verantwortung für Emerging-Markets- und High-Yield- Portfolios. Unterstützt wird er von einem hauseigenen Research-Team bestehend aus spezialisierten Credit-Research-Analysten. Umsetzungsmöglichkeiten Wir bieten High-Yield-Mandate mit globaler, europäischer oder US-Ausrichtung an. Die Strategien können entweder individuell in einem Spezialfonds umgesetzt werden oder sind als Publikumsfonds erhältlich. Fondsdaten Fonds: Pioneer Funds Euro High Yield ISIN: Anteilklasse: LU I, EUR, thesaurierend Auflegung Fonds: Erste Kursfeststellung: Benchmark: AUM: Duration: Durchschnittl. Bonität: B (I-Klasse) BofA ML Euro High Yield Constrained 961, Mio. EUR 4, Jahre Managementgebühr:,5% Morningstar Rating TM Gesamt: Stand der Daten: Referenzportfolio Als Referenzportfolio für diese Strategie dient der Pioneer Funds Euro High Yield. Der Fonds hat eine Duration von +/-1,5 Jahren im Vergleich zur Benchmark und kann u.a. bis zu +/-6% hinsichtlich der Ländergewichtung in der Benchmark abweichen. 17

18 Investmentstrategie: U.S. High Yield Bei der U.S. High Yield Strategie liegt der Anlageschwerpunkt auf US-Unternehmensanleihen mit einem Bonitätsrating unterhalb Investment Grade. Favorisiert werden dabei Anleiheemissionen börsennotierter Unternehmen mit einem Volumen von mehr als 1 Mio. USD. Zusätzlich können bei dieser Strategie Bank Loans beigemischt werden. Anlageziel Ziel der U.S.-High-Yield-Strategie ist es, die Benchmark über einen dreijährigen Zeitraum um 23 Basispunkte p.a. (vor Kosten) zu übertreffen, bei einem Tracking Error zwischen 1 und 7%. Das Renditeziel reflektiert die flexible Nutzung aller Alphaquellen und verringert sich entsprechend bei einer Einschränkung des Anlageuniversums. Investmentprozess Die Anlageentscheidungen basieren auf einem researchintensiven Prozess, der Top-down- und Bottom-up-Elemente kombiniert. Für die Auswahl der Emittenten nutzen unsere Investmentspezialisten zunächst quantitative Bewertungs- und Screeningmodelle, um Titel aus dem Anlageuniversum auszuwählen, die gewisse Kriterien und Kennzahlen erfüllen. Die ausgewählten Titel werden dann einem detaillierten fundamentalen Analyseprozess unterzogen. Alphaquellen Unsere Strategie basiert auf einem aktiven Total- Return-Ansatz, der neben den laufenden Kuponerträgen auch Kursgewinne generieren soll. Unser Bottom-up-Research zielt darauf ab, Kurschancen zu identifizieren und gleichzeitig Ausfallrisiken zu vermeiden. Zusätzlich nutzen wir die Erkenntnisse aus unseren makroökonomischen Analysen, um durch entsprechende Sektorpositionierung zusätzliche Erträge zu generieren. Neben der Einzeltitelauswahl spielt auch die Sektorallokation eine wichtige Rolle im Investmentprozess. In regelmäßigen Meetings diskutieren Portfoliomanager und Analysten den Wachstums- und Kreditzyklus, fundamentale Daten und relative Bewertungen. Dies ermöglicht ihnen die Beurteilung, welche Sektoren im aktuellen Umfeld attraktiv oder überbewertet erscheinen. In der Portfoliokonstruktion, die in der Verantwortung des Portfoliomanagers liegt, werden schließlich Einzeltitelselektion und Sektorallokation aus der Top-down- Analyse aufeinander abgestimmt. Dabei wird auf eine diversifizierte Ausrichtung des Portfolios innerhalb der zulässigen Anlagerichtlinien geachtet. Risikomanagement Durch gezieltes Research versuchen wir, die mit der schlechteren Bonität einhergehenden Risiken bestmöglich zu begrenzen und so eine angemessene Rendite für das Risiko zu erzielen. Zusätzlich verfolgen wir eine Verkaufsdisziplin, wenn sich die Fundamentaldaten eines Emittenten verschlechtern oder die relative Bewertung gegenüber alternativen Anlagen unattraktiv geworden ist. 18

19 Wertentwicklung (vor Kosten) YTD 12 3 Jahre 5 Jahre 1 Jahre Monate p.a. p.a. p.a. Pioneer Funds U.S. High Yield BofA Merrill Lynch High Yield Master II für die zukünftige Entwicklung einer Anlage Pioneer Funds U.S. High Yield BofA Merrill Lynch High Yield Master II für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. Portfoliomanagement-Team Für die U.S.-High-Yield-Strategie ist unser Investmentteam in Boston verantwortlich. Die Portfoliomanager sind Andrew Feltus, CFA, und Tracy Wright. Sie stehen in engem Austausch mit dem Research-Team, bestehend aus zehn Credit-Analysten sowie dem U.S.-Fixed-Income-Team. Umsetzungsmöglichkeiten Die Strategie kann in einem Spezialfonds umgesetzt werden. Dabei können individuelle Anlagerichtlinien berücksichtigt werden. Alternativ steht auch ein Publikumsfonds (s. Referenzportfolio) zur Verfügung. Referenzportfolio Fondsdaten Fonds: Pioneer Funds U.S. High Yield ISIN: Anteilklasse: LU I, EUR, thesaurierend Auflegung Fonds: Erste Kursfeststellung: Benchmark: AUM: Duration: Durchschnittl. Bonität: B (I-Klasse) BofA Merrill Lynch High Yield Master II 981,3 Mio. EUR 4,8 Jahre Managementgebühr:,5% Morningstar Rating TM Gesamt: Stand der Daten: Als Referenzportfolio für diese Strategie dient der Pioneer Funds U.S. High Yield. Die Durations- und Zinskurvenpositionierung des Fonds wird benchmarknah gesteuert. Hinsichtlich einzelner Emittenten ist das Exposure aktuell auf 5% begrenzt. 19

20 Investmentstrategie: Emerging Markets Bonds Bei dieser Strategie kann flexibel in Staats- und Unternehmensanleihen aus Schwellenländern investiert werden. Ebenso können Positionen in lokaler Währung eingegangen werden. Anlageziel Ziel der Emerging-Markets-Bond-Strategie ist es, die jeweilige Benchmark durch strategische, taktische und Arbitragepositionen über einen dreijährigen Zeitraum um 23 Basispunkte p.a. (vor Gebühren) zu übertreffen. Das Renditeziel reflektiert die flexible Nutzung aller Alphaquellen und verringert sich entsprechend bei einer Einschränkung des Anlageuniversums. Alphaquellen Länderallokation, Durations- und Zinskurvenpositionierung in einzelnen Ländern, Sektor-, Rating- und Währungsallokation sowie Titelselektion. Investmentprozess In einem ersten Schritt bestimmen detaillierte Top-down-Analysen und Marktresearch die strategische Ausrichtung der Schwellenländerportfolios hinsichtlich der Länder- und Währungsallokation. Von besonderer Bedeutung ist dabei, neben wirtschaftlichen Faktoren und dem Schuldenprofil, auch die Analyse der politischen Landschaft. Ein positives Votum vorausgesetzt, wird dann abhängig von der Position des jeweiligen Landes im Konjunkturzyklus die Durations- und Sektorallokation (Staatsanleihen, Quasi-Staatsanleihen oder Unternehmensanleihen) festgelegt. Im zweiten Schritt werden dann durch eine Bottom-up-Analyse Anleihen ermittelt, die aus Rendite-Risiko-Gesichtspunkten besonders aussichtsreich erscheinen. Dies geschieht in der Regel durch unsere Research-Analysten, Portfoliomanager oder externes Research. Der dritte Schritt umfasst die Portfoliokonstruktion. Dabei steht dem Portfoliomanager das Risikobudgetierungsteam zur Seite, um die gewünschten Strategien im Portfolio möglichst effizient umzusetzen. Jeder Strategie wird dabei ein eigenes Risikobudget zugewiesen und es ist das Ziel, den risikoadjustierten Ertrag unter Berücksichtigung der Korrelationen zu optimieren. Dieses eigenentwickelte System bietet ein hohes Maß an Transparenz für das Monitoring des Portfolios und die frühzeitige Identifikation unerwünschter Risiken. Daneben werden eine strikte Verkaufsdisziplin, dynamische Hedging-Strategien sowie die Überwachung der Liquiditätssituation als weitere Instrumente zur Risikosteuerung genutzt. 2

21 Wertentwicklung (vor Kosten) YTD 12 3 Jahre 5 Jahre 1 Jahre Monate p.a. p.a. p.a. Pioneer Funds Emerging Markets Bond 95% JPM EMBI Global Diversified, 5% JPM Cash 1 Month Euro für die zukünftige Entwicklung einer Anlage Pioneer Funds Emerging Markets Bond 95% JPM EMBI Global Diversified, 5% JPM Cash 1 Month Euro für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. Portfoliomanagement-Team Yerlan Syzdykov ist verantwortlicher Portfoliomanager für globale Schwellenländeranleihen und berichtet an Gregorio Saichin, den Leiter des sechsköpfigen Teams Emerging Markets & High Yield. Unterstützt werden sie durch das Emerging & High Yield Credit Research - Team. Umsetzungsmöglichkeiten Im Bereich Emerging-Markets-Anleihen stehen dem Investor eine Vielzahl an Strategien zur Verfügung: mit dem Fokus auf Staatsanleihen, Unternehmensanleihen oder High Yield. Die Strategien sind als Publikumsfonds und als Spezialfonds erhältlich. Fondsdaten Fonds: Pioneer Funds Emerging Markets Bond ISIN: Anteilklasse: LU I, EUR, thesaurierend Auflegung Fonds: Erste Kursfeststellung: Benchmark: AUM: Duration: Durchschnittl. Bonität: B (I-Klasse) 95% JPM EMBI Global Diversified, 5% JPM Cash 1 Month Euro 848,1 Mio. EUR 3,9 Jahre Managementgebühr,5% Morningstar Rating TM Gesamt: Stand der Daten: Referenzportfolio Als Referenzportfolio für diese Strategie dient der Pioneer Funds Emerging Markets Bond. Der Fonds hat eine Duration von +/-1,5 Jahren im Vergleich zur Benchmark und kann u.a. bis zu +/-6% hinsichtlich der Ländergewichtung in der Benchmark abweichen. 21

22 Investmentstrategie: Emerging Markets Bonds Local Currencies Bei dieser Strategie wird vornehmlich in Staatsanleihen aus Schwellenländern investiert, die in lokaler Währung denominiert sind. Investitionen in lokale Währungen können profitieren, wenn die Währung eines Schwellenlandes aufgrund solider wirtschaftlicher Entwicklung aufwertet. Zudem bieten diese Anleihen einen hohen Diversifikationseffekt, da ihre Kursentwicklung oftmals unabhängig von der Entwicklung traditioneller Assetklassen in Industrienationen ist. Anlageziel Ziel der Emerging-Markets-Bond-Local-Currencies-Strategie ist es, die Benchmark über einen dreijährigen Zeitraum um 23 Basispunkte p.a. (vor Kosten) zu übertreffen. Die Strategie für VAG-orientierte Anleger hat ein Alphaziel von 15 Basispunkten. Bei einer Einschränkung des Anlageuniversums verringert sich dieses Ziel entsprechend. Alphaquellen Zusatzerträge sollen durch fundamentale Länderanalyse, Durations- und Zinskurvenpositionierung in einzelnen Ländern, Sektor-, Rating- und Währungsallokation sowie Titelselektion erzielt werden. Zudem können Zins- oder Währungsarbitrage-Strategien umgesetzt werden, um Zusatzerträge zu generieren. Investmentprozess Im ersten Schritt erfolgt eine Beurteilung der Attraktivität von Anlageregionen durch eine detaillierte Top-down-Analyse. Dabei wird neben volkswirtschaftlichen Rahmendaten wie etwa BIP-Wachstum, Inflation und Verschuldungsniveau auch auf die politische Stabilität eines Landes geachtet. Danach wird die Entwicklung der jeweiligen Währung analysiert und anhand der makroökonomischen Erwartungen prognostiziert. In Abhängigkeit von der Position des jeweiligen Landes im Konjunkturzyklus wird dann festgelegt, wie das Portfolio jeweils hinsichtlich Währungsexposure oder Duration ausgerichtet ist. Für die Portfoliokonstruktion ist schließlich der Portfoliomanager verantwortlich. Auf Basis der vorangegangenen Analysen entscheidet er sich für die passenden Strategien und Instrumente. Dabei erhält er analytische Unterstützung hinsichtlich der optimalen Risikoallokation von unserem Risk-Budgeting-Team. Risikomanagement Im Rahmen der Portfoliokonstruktion steht dem Portfoliomanager das Risk-Budgeting- Team für die effiziente Umsetzung der gewünschten Strategien zur Seite. Ein festgelegtes Risikobudget für jede Strategie unter Beachtung von Korrelationseffekten sorgt zudem für eine effektive Risikosteuerung. 22

23 Wertentwicklung (vor Kosten) YTD 12 3 Jahre Seit Aufl. Monate p.a. p.a.** Pioneer Funds Emerging Markets Bond Local Currencies JP Morgan GBI-EM Broad Diversified EUR Unhedged für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. ** Pioneer Funds Emerging Markets Bond Local Currencies JP Morgan GBI-EM Broad Diversified EUR Unhedged für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. Portfoliomanagement-Team Verantwortlicher Portfoliomanager dieser Strategie ist Greg Saichin, Leiter unseres Teams Emerging Markets & High Yield. Er arbeitet dabei eng mit Hakan Aksoy zusammen, der innerhalb des Emerging-Markets-Teams auf Anleihen in lokaler Währung spezialisiert ist. Fondsdaten Fonds: ISIN: Anteilklasse: Pioneer Funds Emerging Markets Bond Local Currencies LU I, EUR, thesaurierend Auflegung Fonds: Erste Kursfeststellung: (I-Klasse) Umsetzungsmöglichkeiten Benchmark: JP Morgan GBI-EM Broad Diversified EUR Unhedged Für Emerging-Markets-Anleihen in lokaler Währung stehen Anlegern neben individuell ausgestalteten Spezialfonds zwei Publikumsfonds zur Verfügung. Der Pioneer Funds Emerging Markets Bond Local Currencies nutzt ein relativ breites Anlageuniversum, während der Pioneer Institutional Funds Emerging Markets Bond Local Currencies die Anforderungen vieler institutioneller Anleger in seiner Anlagepolitik berücksichtigt. Bei Letzterem beträgt das Mindestrating beispielsweise B- (Verkaufsfrist bei Herabstufung: sechs Monate), die High- Yield-Quote liegt bei max. 25% und es dürfen keine Nachrangpapiere gehalten werden. Referenzportfolio Als Referenzportfolio für diese Strategie dient der Pioneer Funds Emerging Markets Bond Local Currencies. Der Fonds hat eine Duration von +/-1,5 Jahren im Vergleich zur Benchmark und kann u.a. bis zu +/-6% hinsichtlich der Ländergewichtung in der Benchmark abweichen. AUM: Duration: Durchschnittl. Bonität: 441,7 Mio. EUR 3,6 Jahre BBB+ Managementgebühr:,5% Stand der Daten: Fondsdaten Fonds: Pioneer Institutional Funds Emerging Markets Bond Local Currencies ISIN: Anteilklasse: LU I, EUR, thesaurierend Auflegung Fonds: Erste Kursfeststellung: Benchmark: AUM: Duration: Durchschnittl. Bonität: (I-Klasse) JP Morgan GBI-EM Global Diversified 16,5 Mio. EUR 4,5 Jahre BBB+ Managementgebühr:,5% Stand der Daten:

24 ak tien stra te gien

25 Aktienstrategien Den Kern unseres aktiven Aktienansatzes bildet ein detaillierter fundamentaler Research- Prozess, der durch quantitative Analysen unterstützt wird. Ziel ist es, unterbewertete Titel zu identifizieren und die in den Portfolios gehaltenen Papiere laufend zu überwachen. Unser Analystenteam liefert dem Portfoliomanagement damit eine wichtige Entscheidungsgrundlage für die Aktienselektion. Unser Aktienteam Das globale Aktienteam umfasst etwa 56 Portfoliomanager und fundamentale Analysten. Zudem wird das Team von 33 quantitativen Analysten durch quantitative Filterung, hauseigene Bewertungsmodelle und Optimierung bei der Portfoliokonstruktion unterstützt. Pioneer Investments verwaltet weltweit rund 31 Mrd. EUR an Aktienstrategien. Die Portfoliomanager sind spezialisiert auf bestimmte Anlageregionen und verfolgen eine Kombination aus verschiedenen Investmentstilen und -strategien. Das Universum reicht dabei vom Fokus auf einzelne Länder, wie etwa Deutschland oder Italien, über Regionen (z.b. Europa, die USA oder Schwellenländer) bis hin zu globalen Aktienstrategien. Stilrichtungen können beispielsweise Large-/Small-Cap-Ansätze oder themenbasierte Investments sein. Ein wesentliches Merkmal unseres Ansatzes ist das Zusammenspiel zwischen Portfoliomanagern sowie fundamentalen und quantitativen Analysten. Der Prozess ist im Wesentlichen in drei Teilschritte gegliedert: Ideengenerierung, Analyse der Anlagevorschläge und Portfoliokonstruktion. Head of European Equity Diego Franzin Long Short Equity European Large Cap European Small Cap & Country Strategies Thematic & Disciplined Equity European Equity Research Portfolio Construction 25

26 Investmentstrategie: European Equity Das Anlageuniversum besteht insbesondere aus Unternehmen, die ihren Sitz in Europa haben. Eine gute Indikation für das Anlageuniversum stellen dabei die Aktien dar, die im MSCI Europe enthalten sind. Anlageziel Ziel unseres Aktienansatzes ist es, eine Mehrrendite von ca. 3 Basispunkten p.a. über einen dreijährigen Zeitraum durch die Nutzung unterschiedlicher Alphaquellen und ein hohes Maß an Diversifikation zu generieren. Investmentprozess Am Beginn des Prozesses steht die Ideengenerierung: In regelmäßigen Meetings diskutieren Portfoliomanager und Analysten verschiedene Anlagevorschläge. Alphaquellen Eine der wesentlichen Alphaquellen ist die Aktienselektion. Hier können unsere Portfoliomanager auf die detaillierten Analysen unserer Buy-side-Analysten zurückgreifen. Zudem werden Sektorgewichtungen auf Basis von Topdown-Analysen vorgenommen, um die jeweils passende Positionierung im Konjunkturzyklus umzusetzen. Risikomanagement Das Portfolio-Construction-Team steht dem Portfoliomanager bei der Portfoliokonstruktion zur Seite, hilft bei der Identifikation und Steuerung von Risikofaktoren und stellt unter anderem folgende Analysen zur Verfügung: Ex-ante- und Ex-post-Analysen der Korrelation zwischen einzelnen Strategien, Risikofaktoren und Sektoren Analyse der Performancebeiträge einzelner Strategien Szenarioanalysen Auswirkung einer Veränderung der Risikofaktoren auf das Portfolio Neben fundamentalen Analysen liefern auch quantitative Analysen, in denen das Anlageuniversum anhand von sektorspezifischen Bewertungsparametern untersucht wird, einen wichtigen Beitrag zur Ideengenerierung. Im nächsten Schritt werden die Titel, die in der Ideengenerierungsphase als attraktiv eingeschätzt wurden, einem detaillierten Analyseprozess unterzogen. Unser Research basiert dabei auf einem Bewertungsmodell, in das Daten aus Bilanz, GuV und Cashflow-Statement einfließen. Für jede Anlageidee wird eine Bewertung über ein eigenes DCF-Modell vorgenommen sowie eine Profitabilitätsanalyse des eingesetzten Kapitals (Return on Capital Employed) relativ zum Unternehmenswert erstellt. Die Ergebnisse werden mit der aktuellen Marktbewertung verglichen und liefern so Aufschluss über eine Über- oder Unterbewertung einer Aktie. Den letzten Schritt bildet die Portfoliokonstruktion, bei der der Portfoliomanager die Erkenntnisse des Research-Teams sowie eigene Analysen für die Titelselektion nutzt. Unterstützt wird der Portfoliomanager bei der Konstruktion durch unser Portfolio-Construction-Team, das Vorschläge für die Optimierung des Rendite- Risiko-Profils des Portfolios liefert. Die finale Verantwortung für die Allokationsentscheidung liegt beim Portfoliomanager. 26

27 Wertentwicklung (vor Kosten) YTD 12 3 Jahre 5 Jahre 1 Jahre Monate p.a. p.a. p.a. Pioneer Funds Core European Equity MSCI Europe für die zukünftige Entwicklung einer Anlage Pioneer Funds Core European Equity MSCI Europe für die zukünftige Entwicklung einer Anlage. Portfoliomanagement-Team Das europäische Aktienteam ist gegliedert in die Bereiche Long Short Equity, European Large Cap, European Small Cap & Country Strategies, Thematic & Disciplined Equity, European Equity Research und Portfolio Construction. Das Aktienteam steht unter Leitung von Diego Franzin und umfasst 23 Portfoliomanager, zehn fundamentale Analysten und neun quantitative Analysten. Die Core-European-Equity-Strategie wird von Paul Gorman verantwortet. Er ist seit 2 für Pioneer Investments tätig und kann auf eine 24-jährige Anlageerfahrung zurückblicken. Fondsdaten Fonds: Pioneer Funds Core European Equity ISIN: Anteilklasse: LU I, EUR, thesaurierend Auflegung Fonds: Erste Kursfeststellung: Benchmark: AUM: Anzahl Holdings: 56 Durchschnittl. KGV: 17, (I-Klasse) MSCI Europe Managementgebühr:,6% 546,4 Mio. EUR Morningstar Rating TM Gesamt: Stand der Daten: Umsetzungsmöglichkeiten Wir bieten Strategien für europäische Aktien oder einzelne Teilmärkte der EU wie beispielsweise Aktien aus dem EWU oder einzelnen Mitgliedsländern an. Dabei decken wir ein großes Spektrum an unterschiedlichen Anlagestrategien und Marktsegmenten ab. Aktienstrategien können in einem Spezialfonds mit individuellen Gestaltungsmöglichkeiten umgesetzt werden. Zudem sind mehrere Publikumsfonds mit unterschiedlichen Strategien erhältlich. Referenzportfolio Als Referenzportfolio für diese Strategie dient der Pioneer Funds Core European Equity. 27