Rohstoffe Reale Werte für Ihr Portfolio. Thomas Bichler, CFA Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.h. Raiffeisen Capital Management

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1 Rohstoffe Reale Werte für Ihr Portfolio Thomas Bichler, CFA Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.h. Raiffeisen Capital Management

2 Anlageuniversum Rohstoffe 1. Physischer Erwerb Praktisch nicht umzusetzen Kauf, Lagerhaltung, verderbliche Rohstoffe, etc. Ausnahme Edelmetalle 2. Rohstoff-Aktien Stellen keine Investition in die Anlageklasse Rohstoffe dar (stärker mit Aktien korreliert als mit Rohstoffen 1 ) Stärkerer Einfluss von unternehmensspezifischen Faktoren (z. B. Energieunternehmen sichert Ölpreis zu 50 % ab, Streiks, etc.) 3. Börsennotierte Rohstoffe (Commodity Futures) Investition in einen Korb börsennotierter Rohstoffe (Derivate auf Rohstoffpreise) Rohstoffpreise bestimmen Entwicklung Investition am Terminmarkt (bei Fälligkeit werden Kontrakte verkauft und wiederum in den nächsten investiert - Stichwort Rollgewinne und -verluste) 1 Korrelation zwischen Rohstoffaktien und S&P 500 0,57 ( ); Rohstoffaktien und Commodity Futures 0,40 Gorton and Rouwenhorst, Facts and Fantasies about Commodity Futures (Yale Working Paper 2004) 2

3 Rohstoffindex Rohstoffindex DJUBS Index S&P GSCI Index 100% 90% 17% 100% 90% 4% 7% 80% 70% 15% 80% 70% 21% 60% 60% 50% 32% 50% 40% 30% 40% 30% 68% 20% 35% 20% 10% 10% 0% 0% Energie Agrar Industriemetalle Edelmetalle Energie Agrar Industriemetalle Edelmetalle Quelle: Dow Jones, Goldman Sachs, Raiffeisen KAG 2011 Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 3

4 Was verbirgt sich hinter den Indizes? Erdöl Gold Erdgas Mais Sojabohnen Kupfer Aluminium Heizöl Lebendrinder Benzin Weizen Silber Zucker Sojaöl Kaffee Lebendschweine Zink Nickel Baumwolle ---- Energie ---- Edelmetalle ---- Agrar ---- Industriemetalle 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% Quelle: Credit Suisse Zusammensetzung DJUBS in % Quelle: Dow Jones, Raiffeisen KAG, per 30. September Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 4

5 Warum in Rohstoffe investieren? Diversifikation Vorteile aus Portfoliogesichtspunkten (geringe Korrelation mit anderen Anlageklassen sowie innerhalb der Rohstoffe) Inflationsschutz Positive Korrelation mit Inflation Fundamentale Faktoren Aufhol- und Transformationsprozess der Schwellenländer Emerging Markets, insbes. China als dominanter Rohstoffnachfrager weiter angespannte Angebots-/Nachfragesituation Nachholprozess im Bereich Infrastruktur Niedrige Lagerbestände bei zahlreichen Rohstoffen bzw. mangelnde Investitionen (verschärft durch Kreditkrise) Geopolitische Faktoren Zunahme von extremen Wetterereignissen 5

6 Korrelation Aktien & Rohstoffe 0,9 0,8 0,8 0,6 0,7 0,4 0,6 0,5 0,4 0,3 0,2 0-0,2 0,2-0,4 0,1-0,6 0,0 Energieunternehmen/ Grundstoffwerte/ Rohstoffe Rohstoffe Aktienmarkt/ Rohstoffe Energieunternehmen/ Grundstoffwerte/ Aktienmarkt Aktienmarkt -0, Rohstoffe / US-Aktienmarkt Rohstoffe / US-Staatsanleihen Linke Grafik: Korrelation auf Basis wöchentlicher Daten (in USD) von 1998 bis 2011; rechte Grafik: rollierende 3- Monatskorrelation auf Basis täglicher Daten Rohstoffe: DJUBS Index; Energieunternehmen: MSCI World Energy; Grundstoffwerte: MSCI World Materials; Quelle: Bloomberg, Raiffeisen KAG 6

7 Emerging Markets Wachstum der Löwenanteil Anteil Chinas (2010) an der globalen Nachfrage in % Globales Ölnachfragewachstum Quelle: linke Grafik: UBS, rechte Grafik: BofAML 7

8 Anteil an der globalen Wirtschaft (1 2050) Quelle: Deutsche Bank 8

9 Absicherung gegen Inflation 0,4 Korrelation mit Inflation 0,3 0,2 0,1 0-0,1-0,2-0,3-0,4-0,5-0,6 Aktien Anleihen Commodities Inflation unerwartete Inflation Änderung der Inflationserwartungen Korrelation auf Basis Quartalsreturns Quelle: Gorton und Rouwenhorst, Facts and Fantasies about Commodity Futures (Yale Working Paper 2004) Darstellung Raiffeisen KAG 9

10 Investorenverhalten Welche Veränderungen planen Sie in Ihrem Rohstoffinvestment in den nächsten 3 Jahren? Warum investieren Sie in Rohstoffe? 50% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 5% 0% keine Investition geplant Verringerung auf 0 Reduzierung Beibehaltung auf aktuellem Niveau Aufnahme bzw. Erhöhung Portfoliodiversifikation Absolute Erträge Inflationsschutz EM-Wachstum Währungsabwertungen Quelle: Barclays Capital; Umfrage während der 7. Rohstoffkonferenz von Barclays Capital März 2011 Darstellung: Raiffeisen KAG 10

11 Herausforderungen in den nächsten Jahren Was sehen Sie als den größten Risikofaktor für die globale Wirtschaft in den nächsten 25 Jahren? Verstärkte Regulierung Hohe Steuern Inflation % der Antworten Religiöse/Ethnische Konflikte Einkommensunterschiede Demographie Ressourcenwettbewerb Klimawandel Quelle: UBS (Umfrage während dem 16. jährlichen Reserve Management Seminar für Sovereign Institutions) 11

12 Rohstoffe - Risiken Markante globale Wachstumsabschwächung Deutliche Wachstumsverlangsamung in China / Emerging Markets Positive Überraschungen auf der Angebotsseite z. B. technologische Entwicklungen Besser als erwartete Ernten im Agrarbereich Verstärkte Regulierung z. B. stärkere Limits bei einzelnen Rohstoffen Deutlich steigende Zinsen (positive Realzinsen) USD-Aufwertung Quelle: Raiffeisen KAG 12

13 Entwicklung in den letzten Jahren Rohstoffe Globale Aktien Europäische Aktien Rohstoffe: DJUBS in USD; Globale Aktien: MSCI World Total Return in USD; Europäische Aktien: Stoxx 600 Indexiert auf 100 per. Anfang 2007 Quelle: Bloomberg, Raiffeisen KAG 13

14 Wachstumsängste erfassen Emerging Markets Phase II Konjunkturwachstumssorgen erfassen auch EmergingMarkets Phase I Emerging Markets Wachstum sehr stark Inflationssorgen lasten auf Aktien Rohstoffe Emerging Markets Aktien Emerging Markets Währungen (r. S.) Quelle: Bloomberg, Raiffeisen KAG; indexiert auf 100 per 01. Juli 2010 Rohstoffe: DJUBS in USD, Emerging Markets Aktien: MSCI EM local, Emerging Markets Währungen: JPM ELMI Plus Composite in USD VIP Vermögensverwaltung Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft in Perfektion m. b. H. 14

15 Rohstoffsektoren Ausblick Die vorliegende Prognose ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Quelle: Raiffeisen KAG 15

16 Konjunkturängste belasten Industriemetalle Anteil EU und USA am globalen Verbrauch 2011 Quelle: Deutsche Bank,

17 Goldnachfrage Quelle: Deutsche Bank 17

18 Gold & Silber - Entwicklung und Realzinsen p.a. Erträge von Jänner 1970 bis August 2011 Jahresveränderungen in % Gold und Silber besonders stark bei niedrigen oder negativen Realzinsen Reale Zinsen in den USA (USA-Leitzinsen minus Inflation) Quelle: Deutsche Bank 18

19 Goldkäufe von Zentralbanken Goldbestände Zentralbanken (1958 bis 2010) Veränderung Goldbestände Zentralbanken (2000 bis 2010) Quelle: BlackRock, Juli

20 Raiffeisen-Active-Commodities Produktausgestaltung 20

21 Warum Raiffeisen-Active-Commodities? Einfacher und transparenter Zugang zur Anlageklasse Rohstoffe in einer Fondslösung Richtlinienkonformer Fonds Tägliche Liquidität Fund of Funds Konzept ermöglicht Strategie- und Stildiversifikation Rolloptimierung*, Trendfolgekonzepte, fundamentale Ansätze, etc. Laufende Beobachtung der Produkte (inkl. Fremdfondsresearch) und Anpassung der Fondsallokation Schnelle Anpassung an Neuentwicklungen möglich Keine Strategie auf ein einzelnes Indexkonzept Overlaymanagement** inkl. Steuerung der Investitionsquote als zusätzliche Outperformancequelle gegenüber passiven Investments * Strategien zur Reduktion von negativen Rollerträgen bzw. Erzielung von positiven Rollerträgen ** aktive Strategien auf Dachfondsebene Quelle: Raiffeisen KAG 21

22 Risiken Der Anteilswert kann jederzeit unter den Kaufpreis fallen, zu dem der Kunde den Anteil erworben hat Konjunkturbedingte Kursrückgänge, negative Angebots/Nachfrageeffekte Einsatz von derivativen Finanzinstrumenten Aufgrund der Zusammensetzung des Fonds oder der verwendeten Managementtechniken weist der Fonds eine erhöhte Volatilität auf, d.h. die Anteilswerte sind auch innerhalb kurzer Zeiträume großen Schwankungen nach oben und nach unten ausgesetzt Wechselkursrisiken 22

23 Disclaimer Diese Unterlage wurde erstellt und gestaltet von der Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m.b.h., Wien, Österreich ( Raiffeisen Capital Management bzw. Raiffeisen KAG ). Die darin enthaltenen Angaben dienen, trotz sorgfältiger Recherchen, lediglich der unverbindlichen Information, basieren auf dem Wissensstand der mit der Erstellung betrauten Personen zum Zeitpunkt der Ausarbeitung und können jederzeit von der Raiffeisen KAG ohne weitere Benachrichtigung geändert werden. Jegliche Haftung der Raiffeisen KAG im Zusammenhang mit dieser Unterlage oder der darauf basierenden Verbalpräsentation, insbesondere betreffend Aktualität, Richtigkeit oder Vollständigkeit der zur Verfügung gestellten Informationen bzw. Informationsquellen oder für das Eintreten darin erstellter Prognosen, ist ausgeschlossen. Ebenso stellen allfällige Prognosen bzw. Simulationen einer früheren Wertentwicklung in dieser Unterlage keinen verlässlichen Indikator für künftige Wertentwicklungen dar. Weiters werden Anleger mit einer anderen Heimatwährung als der Fondswährung darauf hingewiesen, dass die Rendite zusätzlich aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen kann. Die Inhalte dieser Unterlage stellen weder ein Angebot, eine Kauf- oder Verkaufsempfehlung noch eine Anlageanalyse dar. Sie dienen insbesondere nicht dazu, eine individuelle Anlage- oder sonstige Beratung zu ersetzen. Sollten Sie Interesse an einem konkreten Produkt haben, stehen wir Ihnen gerne neben Ihrem Bankbetreuer zur Verfügung, Ihnen vor einem allfälligen Erwerb den vollständigen Prospekt zur Information zu übermitteln. Jede konkrete Veranlagung sollte erst nach einem Beratungsgespräch und der Besprechung bzw. Durchsicht des vollständigen Prospektes erfolgen. Es wird ausdrücklich darauf hingewiesen, dass Wertpapiergeschäfte zum Teil hohe Risiken in sich bergen und die steuerliche Behandlung von den persönlichen Verhältnissen abhängt und künftigen Änderungen unterworfen sein kann. Die Performance von Investmentfonds wird von der Raiffeisen KAG entsprechend der OeKB-Methode basierend auf Daten der Depotbank berechnet (bei der Aussetzung der Auszahlung des Rückgabepreises unter Rückgriff auf allfällige, indikative Werte). Bei der Berechnung der Wertentwicklung werden individuelle Kosten wie insbesondere die Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages nicht berücksichtigt. Diese wirken sich bei Berücksichtigung in Abhängigkeit der konkreten Höhe entsprechend mindernd auf die Wertentwicklung aus. Die maximale Höhe des Ausgabeaufschlages bzw. eines allfälligen Rücknahmeabschlages kann dem vereinfachten Prospekt entnommen werden. Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine verlässlichen Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds oder Portfolios zu. Wertentwicklung in Prozent (ohne Spesen) unter Berücksichtigung der Wiederveranlagung der Ausschüttung. Der veröffentlichte Prospekt sowie das Kundeninformationsdokument (Wesentliche Anlegerinformationen) bzw. der vereinfachte Prospekt eines in dieser Unterlage beschriebenen Investmentfonds stehen unter in deutscher Sprache bzw. unter in englischer Sprache bzw. in Ihrer Landessprache zur Verfügung. Die Vervielfältigung von Informationen oder Daten, insbesondere die Verwendung von Texten, Textteilen oder Bildmaterial aus dieser Unterlage bedarf der vorherigen Zustimmung der Raiffeisen KAG. Version: 9/ Raiffeisen Kapitalanlage-Gesellschaft m. b. H. 23