4 Jahresabschlussanalyse

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1 4 Jahresabschlussanalyse Unter dem Begriff Jahresabschlussanalyse versteht man die Analyse eines Unternehmens anhand folgender publizierter Informationsquellen: Bilanz, Gewinn- und Verlustrechnung, Kapitalflussrechnung, Anhang, Lagebericht. Berücksichtigung von Vergleichszahlen Mithilfe dieser Quellen können Erkenntnisse über die Finanz-, Vermögens- und Ertragslage eines Unternehmens gewonnen werden. Das folgende Kapitel demonstriert Ihnen exemplarisch, wie eine Jahresabschlussanalyse durchgeführt wird. Zu Grunde gelegt wurden die Zahlen eines börsennotierten Beispielunternehmens, der LXD Media AG, die nach IFRS bilanziert. Zunächst müssen die Daten des Geschäftsberichtes zur Analyse der Finanz-, Vermögens- und Ertragslage aufbereitet werden. Es werden die relevanten Kennzahlen vorgestellt und berechnet. Weiterhin wird die zeitliche Entwicklung der Kennzahlen in den Geschäftsjahren 2006 bis 2008 aufgezeigt und mit Branchenkennzahlen verglichen. Reale Vergleichskennzahlen z. B. für das verarbeitende Gewerbe, für die deutschen Unternehmen der Elektrotechnikindustrie oder für die Kapitalgesellschaften der verarbeitenden Industrie können aus den Veröffentlichungen der Deutschen Bundesbank entnommen oder selbst errechnet werden. Als weitere Quelle für Vergleichskennzahlen sind die Branchenverbände zu nennen. Solche Informationen stehen jedoch oft nur den Verbandsmitgliedern zur Verfügung und sind externen Analytikern nicht immer zugänglich. 128

2 Aufbereitung des Geschäftsberichtes 4 Sie sollten aber bedenken, dass es sich bei Vergleichszahlen nur um Durchschnittswerte zahlreicher Unternehmen handelt. Diese Unternehmen können, im Detail, erhebliche Unterschiede in den Bereichen Wertschöpfungstiefe, Unternehmensgröße, Tätigkeitsbereich oder Rechtsform aufweisen. Somit ist es mit Risiken behaftet, eine Abweichung vom Durchschnitt zu interpretieren. Die unterschiedlichen Definitionen und Berechnungsmethoden der Kennzahlen sowie der zu Grunde liegenden Daten, führen zu weiteren Verzerrungen beim Vergleich der Werte. Auch die Verwendung unterschiedlicher Rechnungslegungssysteme beeinflusst die Durchschnittswerte maßgeblich. 4.1 Aufbereitung des Geschäftsberichtes Die Bilanz bzw. die Gewinn- und Verlustrechnung entsprechen in ihrer Form nicht den Erfordernissen einer Jahresabschlussanalyse. Erst mit den aufbereiteten Werten in Form einer Strukturbilanz bzw. einer Strukturerfolgsrechnung können sinnvolle Kennzahlen gebildet und eine Analyse durchgeführt werden. Entsprechend ist es das Ziel der Aufbereitung des Datenmaterials eines Geschäftsberichtes, eine Strukturbilanz und eine Strukturerfolgsrechnung zu erstellen. Im Rahmen der Aufbereitung der Bilanz und der Gewinn- und Verlustrechnung werden folgende Schritte durchgeführt 28 : Saldierung: Bilanzposten, die auf unterschiedlichen Seiten der Bilanz stehen und zwischen denen eine direkte Beziehung besteht, werden saldiert. Aufspaltung von Posten: Bei der Aufspaltung wird ein Posten, der Werte beinhaltet, die bei der Analyse zu mehreren Posten gehören, entsprechend aufgespaltet und dem jeweiligen Posten hinzugerechnet. 28 Zdrowomyslaw, N., S ,

3 4 Jahresabschlussanalyse Zusammenfassung von Werten: Bei der Zusammenfassung von Werten werden Posten der vergleichbaren Art zu Zwischensummen zusammengefasst oder verdichtet und einem gemeinsamen Oberbegriff zugeordnet. Sie sollten sich merken: Erst mit den aufbereiteten Werten in Form einer Strukturbilanz bzw. einer Strukturerfolgsrechnung können sinnvolle Kennzahlen gebildet und eine Analyse durchgeführt werden Aufbereitungs- und Korrekturmaßnahmen zur Erstellung der Strukturbilanz 29 Um eine Strukturbilanz erstellen zu können, müssen am Zahlenwerk der Bilanz zahlreiche Aufbereitungs- und Korrekturmaßnahmen durchgeführt werden. Aufbereitungsmaßnahmen der Aktivseite der Bilanz Um die Aktivseite der Bilanz aufzubereiten sind folgende Korrekturmaßnahmen erforderlich: Ausstehende Einlagen auf das gezeichnete Kapital: Da das Unternehmen mit diesem Kapital noch nicht arbeiten kann, sollten in der Strukturbilanz die noch nicht eingeforderten Einlagen mit dem Eigenkapital saldiert werden. Aufwendungen für die Ingangsetzung und Erweiterung des Geschäftsbetriebes: Diese Bilanzposition kann im Zweifelsfall nicht verwertet werden, daher sollte dieser Posten bei der Strukturbilanz aktivisch eliminiert werden, d.h. das Eigenkapital wird um diesen Betrag gekürzt. Derivativer Geschäfts- oder Firmenwert: Dieser käuflich erworbene Wert stellt keinen Vermögensgegenstand dar und sollte daher eliminiert und mit dem Eigenkapital verrechnet werden In Anlehnung an Zdrowomyslaw, S , 2001; Gräfer S , 2001; Langenbeck, S , 2002; Coenenberg, S , 2001.

4 Aufbereitung des Geschäftsberichtes 4 Eigene Anteile: Für Erfolgsanalysen und Strukturbetrachtungen wird empfohlen, die eigenen Anteile mit der Rücklage für eigene Anteile zu verrechnen. Sind die eigenen Anteile jedoch als Mitarbeiterbeteiligungen oder als Abfindungen der Aktionäre zu sehen, so stellen sie vollwertige Vermögensgegenstände dar. Eine Eliminierung wäre dann nicht korrekt. Disagio: Das Disagio stellt einen Verrechnungsposten dar und sollte eliminiert werden. Daher sollte das Eigenkapital entsprechend gekürzt werden. Latente Steuern (aktivische Steuerabgrenzung): Bei diesem Posten handelt es sich um einen Verrechnungsposten, der der periodengerechten Erfolgsermittlung dient. Nach herrschender Meinung sollte er gegen das Eigenkapital verrechnet werden. Aufbereitungsmaßnahmen der Passivseite der Bilanz Um die Passivseite der Bilanz aufzubereiten werden folgende Korrekturmaßnahmen durchgeführt: Gewinnvortrag/Verlustvortrag: Da der Gewinnvortrag bis zu einer eventuellen Ausschüttung zur freien Disposition steht und der Verlustvortrag als eine unter dieser Position ausgewiesene Rückstellung (mit unbekannter Fälligkeit) anzusehen ist, sind diese Beträge mit dem Eigenkapital zu saldieren. Jahresüberschuss/Jahresfehlbetrag: Der Jahresüberschuss wird dem Eigenkapital zugerechnet, wenn keine Informationen über den Gewinnverwendungsbeschluss vorliegen. Falls bekannt ist, wie der Jahresüberschuss auf die Rücklagen und auf die Ausschüttungen verteilt werden soll, zählt der Anteil, der in die Rücklagen eingestellt wird, zum Eigenkapital und der Ausschüttungsbetrag zu den kurzfristigen Verbindlichkeiten. Sonderposten mit Rücklageanteil (Mischposten): Dieser Posten beinhaltet Eigenkapital und Fremdkapital. Aus Vereinfachungsgründen sollte nach herrschender Meinung eine Aufteilung von 70 % Eigenkapital und 30 % Fremdkapital vorgenommen werden. 131

5 4 Jahresabschlussanalyse Aufwandsrückstellungen: Echte Aufwandsrückstellungen aus einer reinen Innenverpflichtung, bei denen kein Dritter Rechtsanspruch hat, sollten dem Eigenkapital zugeordnet werden, da sie den Charakter stiller Reserven haben. Als externer Analyst hat man jedoch meistens das Problem, dass die Aufwandsrückstellungen nicht gesondert ausgewiesen werden, sondern Bestandteil des Postens Sonstige Rückstellungen sind. Bei einem nicht gesonderten Ausweis darf keine Umgliederung der Aufwandsrückstellungen erfolgen. Gesellschafterdarlehen: Die Darlehen von den Gesellschaftern gehören zu den so genannten mezzaninen Finanzierungsinstrumenten und sind somit als eigenkapitalähnliche Mittel zu betrachten. Sie sollten aus den Verbindlichkeiten herausgenommen und dem Eigenkapital zugerechnet werden. Erhaltene Anzahlungen auf Bestellungen: Insofern diese auf der Passivseite der Bilanz unter dem Posten Verbindlichkeiten ausgewiesen sind, sollten sie mit den Vorräten auf der Aktivseite der Bilanz saldiert werden. Passive Rechnungsabgrenzungsposten: Diese sind in der Regel dem kurzfristigen Fremdkapital zuzuordnen. Schema einer Strukturbilanz Als Ergebnis der Bereinigungs- und Korrekturmaßnahmen ergibt sich das Schema der Strukturbilanz. Diese besteht auf der Aktivseite aus dem bilanzanalytischen Anlage- und Umlaufvermögen sowie auf der Passivseite aus dem bilanzanalytischen Eigen- und Fremdkapital. Die nachfolgende Abbildung zeigt das Schema und die Berechnungen zur Erstellung der Strukturbilanz. 132

6 Aufbereitung des Geschäftsberichtes 4 Aktiva Strukturbilanz nach HGB Passiva A. Aussteh. Einlagen auf das gezeich. Kapital A. Bilanzanalytisches Eigenkapital - davon eingefordert - Gezeichnetes Kapital - Eingeforderte Einlagen B Aufwendungen für Ingangsetzung und + Kapitalrücklage Erweiterung des Geschäftsbetriebs + Gewinnrücklage - Rücklage für eigene Anteile + Gewinnvortrag - Verlustvortrag + Jahresüberschuss bzw. Bilanzgewinn C. Bilanzanalytisches Anlagevermögen - Jahresfehlbetrag bzw. Bilanzverlust Immaterielle Vermögensgegenstände - Zur Ausschüttung vorgesehener Betrag - Aktivierter Geschäfts- oder Firmenwert - Aufwendungen für Ingangsetzung und Erweiterung des Geschäftsbetriebes + Sachanlagen - Aktivierter Geschäfts- oder Firmenwert + Finanzanlagen - Forderungen an Gesellschafter (Darlehen an Gesellschafter) = Bilanzanalytisches Anlagevermögen - Aktivische latente Steuern + Passivische latente Steuern - Aktiviertes Disagio - Nicht ausgewiesene Rückstellungen D. Bilanzanalytisches Umlaufvermögen + 70 % des Sonderpostens mit Rücklageanteil Vorräte (bei offener Absetzung einschl. erhaltener + Gesellschafterdarlehen Anzahlungen) + Forderungen und sonst. Vermögensgegenst. + Aufwandsrückstellungen + Wertpapiere = Bilanzanalytisches Eigenkapital - Eigene Anteile + Schecks, Kassenbestand, Bundesbankguthaben, B. Bilanzanalytisches Fremdkapital Guthaben bei Kreditinstituten - Disagio Verbindl. mit einer Restlaufzeit über 5 Jahre + Aktive Rechnungsabgrenzungsposten + Pensionsrückstellungen und unterlassene Rückstellungen = Bilanzanalytisches Umlaufvermögen = Langfristiges Fremdkapital Verbindl. mit einer Restlaufzeit zwischen einem und fünf Jahre + 30 % des Sonderpostens mit Rücklageanteil E. Latente Steuern = Mittelfristiges Fremdkapital Verbindl. mit einer Restlaufzeit < 1 Jahr + Zur Ausschüttung vorgesehener Betrag + Erhaltene Anzahlungen auf Bestellungen + Steuerrückstellungen + Sonstige Rückstellungen - Aufwandsrückstellungen + Unterlassene Rückstellungen + Passive Rechnungsabgrenzungsposten = Kurzfristiges Fremdkapital Abb. 14: Schema zur Erstellung der Strukturbilanz In Anlehnung an Küting, K.; Weber, C.-P., 2006, S. 96 f. bzw. 2008, S. 96 f. 133