Aktien short kann man damit wirklich Geld verdienen? Eine weitere Handlungsoption im Niedrigzinsumfeld

Transkript

1 Aktien short kann man damit wirklich Geld verdienen? Eine weitere Handlungsoption im Niedrigzinsumfeld Hamburg, April 2015

2 Ich frage doch bloß: Wenn unser Einkommen fest verzinst wird, warum haben wir dann kaum Geld? 2

3 Früher risikoloser Zins, heute zinsloses Risiko 10,00 9,00 8,00 7,00 6,00 5,00 4,00 3,00 2,00 1,00 - Bund 10Jahre IBOXX EURO CORP.NON- FIN. 5-7YR BBB EONIA Pfandbriefe 3 Quelle: Datastream; Veritas

4 Fast hundert prozentig null Prozent Sehr expansive Ausrichtung der Geldpolitik aufgrund der niedrigen Inflation und des schwachen Konjunkturverlaufs in der Eurozone Zinsen sind auf einem historischen Tief Sparer leiden unter den niedrigen Guthabenzinsen Fazit: Früher risikoloser Zins, heute zinsloses Risiko 4

5 5 Aktien Long/Short ein Lösungsansatz?

6 Das Veritas Aktienselektionsmodell für europäische Aktien: Long only ca. 600 Europäische Developed Markets Aktien (ADV-Restriktion) 1 Quality/hohe Profitabilität (50%) Value/niedrige Bewertung (50%) Top 30 Aktien (gleichgewichtet) 1) ADV steht für Average Daily Volume. Das Handelsvolumen eines Einzeltitels von einer Million Euro darf nicht mehr als 30% des durchschnittlichen Tagesvolumens der letzten 30 Tage ausmachen. 6 Quelle: Veritas Investment

7 Was sind Qualitätsaktien? Qualitätsunternehmen zeichnen sich durch finanzielle Stabilität aus Die Gewinne sollen durch das operative Geschäft erwirtschaftet werden und nicht durch Finanzierungsstrategien ( Financial Engineering ) Qualitätsunternehmen erzielen Gewinne mit möglichst geringem Kapitaleinsatz Qualitätsaktien sind relativ krisenresistent Qualitätsunternehmen verlieren in Finanzkrisen normalerweise weniger an Wert als andere Unternehmen ( Flight to Quality ) Fokus auf positive aktuelle Quartalsveränderung 7 Quelle: Veritas Investment

8 Herausforderungen bei Qualitätsaktien Nachteil In bestimmten Börsenzyklen, zum Beispiel in stark steigenden Aktienmärkten (Erholungsphase nach einer Baisse), sind defensive Titel oft nicht in der Lage, mit dem Markt mitzuhalten. Veritas-Ansatz Kombination von Qualitäts- und Value-Faktoren: Aktien sollten nur dann gekauft werden, wenn sie an der Börse unter ihrem wahren Wert (Value) gehandelt werden. 8 Quelle: Veritas Investment

9 Die seit 2011 genutzten Veritas Quality und Value Kriterien im Überblick Quality (hohe Profitabilität) Value (niedrige Bewertung) Aktienrendite Eigenkapitalprofitabilität Profitabilität des eingesetzten Kapitals Verschuldungsgrad Gesamtkapitalrendite Kurs-Buch-Verhältnis Kurs-Gewinn-Verhältnis EV/ EBITDA Historische Cash-Flow-Rendite Dividendenrendite 9 Quelle: Veritas Investment

10 Backtest mit allen Kriterien: Quality-Value, evar und ESG Veritas Europa- Aktien (Backtest) STOXX Europe 600 (NR) EUR ,8% 7,7% ,9% 26,7% ,2% 20,8% ,8% 2,4% ,6% -43,8% ,1% 32,4% ,7% 11,6% ,5% -8,6% ,7% 18,2% ,1% 7,5% seit ,5% 62,7% p.a ,4% 5,4% Vola 21,5% 20,0% Max. Verlust -55,3% -58,7% Veritas Europa-Aktien (Backtest) STOXX Europe 600 (NR) EUR 10 Quelle: Veritas Investment, Zeitraum: bis Bei den dargestellten Wertentwicklungen handelt es sich ausschließlich um Vergangenheitswerte, die einem Backtest zugrunde liegen. Es können keine Rückschlüsse auf die künftige Entwicklung der Fonds gezogen werden. Bei dem im Vergleich dargestellten Index handelt es sich nicht um eine definierte Benchmark.

11 Ve-RI Equities Europe (R) Performance seit Strategieumstellung Ve-RI Equities Europe MSCI Europe Net EUR ,7% 11,7% ,9% 6,8% Jan ,9% 7,2% Feb ,1% 6,9% Mär ,9% 1,7% seit ,1% 39,1% seit p.a. 18,9% 18,8% 110 Volatilität 11,1% 13,1% max. Verlust -9,9% -11,1% Beta 0,89 Sharpe Ratio 2, Ve-RI Equities Europe (R) MSCI Europe Net EUR 11 Quelle: Veritas Investment, Stand: Zeitraum: bis Bei den dargestellten Wertentwicklungen handelt es sich ausschließlich um Vergangenheitswerte. Es können keine Rückschlüsse auf die künftige Entwicklung der Fonds gezogen werden. Bei den im Vergleich dargestellten Indizes handelt es sich nicht um definierte Benchmarks. Sämtliche Berechnungen basieren auf Wochendaten.

12 Drehen wir es um: Das Veritas Aktienselektionsmodell in der Short-Variante Flop 30 Aktien (gleichgewichtet) Low Quality/niedrige Profitabilität (50%) High Value/hohe Bewertung (50%) ca. 600 Europäische Developed Markets Aktien (ADV-Restriktion) 1 1) ADV steht für Average Daily Volume. Das Handelsvolumen eines Einzeltitels von einer Million Euro darf nicht mehr als 30% des durchschnittlichen Tagesvolumens der letzten 30 Tage ausmachen. 12 Quelle: Veritas Investment

13 Backtestparameter Anlageuniversum: 600 größte Aktien Europas Top 30 nach Quality-Value long Flop 30 nach Quality- Value short Kosten mit Wertpapierleihe 300 Bps p.a. quartalsweise Umschichtung und Rebalancing 13

14 Aktien Long/Short in den letzten 10 Jahren Backtestergebnisse Top/Flop30 QV Long/Short STOXX Europe 600 NR (EUR) 14 Quelle: Factset; Veritas Investment; Kosten in Höhe von 300 Bps p.a. sind berücksichtigt

15 Backtestergebnisse Top/Flop30 QV Long/Short STOXX Europe 600 NR (EUR) Gesamtrendite 167,2% 82,1% Rendite p.a. 10,3% 6,2% Vola 13,8% 19,2% Max. Drawdown -20,3% -58,7% Korrelation 0, Top/Flop30 QV Long/Short STOXX Europe 600 NR (EUR) ,9% 26,7% ,1% 20,8% ,9% 2,4% ,2% -43,8% ,0% 32,4% ,1% 11,6% ,2% -8,6% ,8% 18,2% ,5% 20,8% ,9% 7,2% 15 Quelle: Factset; Veritas Investment; Kosten in Höhe von 300 Bps p.a. sind berücksichtigt

16 Zusammenfassung Stabile Rendite im anhaltenden Niedrigzinsumfeld bei gleichzeitig überschaubaren Risiko Möglicher Ersatz für Anleihe-Portfolien Unabhängigkeit von Marktbewegungen Systematische, prognosefreie und transparente Prozesse 16

17 Unser Team: Hauke Hess Geschäftsführer Christian Riemann Senior Fund Manager Marcus Russ Senior Fund Manager Chris Jakobiak Fund Manager 17

18 Wir sind für Sie da Client Service Tel.: +49 (0) Disclaimer Dieser Veröffentlichung liegen Daten bzw. Informationen zugrunde, die wir für zuverlässig halten. Die hierin enthaltenen Einschätzungen entsprechen unserer bestmöglichen Beurteilung zum jeweiligen Zeitpunkt, können sich jedoch ohne Mitteilung hierüber ändern. Für die Richtigkeit bzw. Genauigkeit der Daten können wir keine Gewähr übernehmen. Diese Publikation dient lediglich Ihrer Information. Für eine Anlageentscheidung, die aufgrund der zur Verfügung gestellten Informationen getroffen worden ist, übernehmen wir keine Haftung. Diese Fondspräsentation dient ausschließlich Informationszwecken und stellt weder ein Kauf- oder Verkaufsangebot noch eine Anlageempfehlung dar. Die Verkaufsprospekte, Wesentliche Anlegerinformationen, Rechenschafts- und/oder Halbjahresberichte der Fonds erhalten Sie bei der Veritas Investment GmbH, mainbuilding, Taunusanlage 18, Frankfurt am Main, Tel. +49 (0) oder unter und in Österreich bei der Zahlstelle Société Générale S.A., Paris, Zweigniederlassung Wien, Prinz-Eugen-Straße 32, A-1040 Wien. 18