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Eike Hofmann
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1 First Berlin First Berlin Equity Research GmbH First Berlin Securities Brokerage GmbH Dr. Karsten von Blumenthal Mohrenstraße Berlin TEL +49 (0)30/ FAX +49 (0)30/

2 Kreative Finanzierungsmodelle in der Windbranche und Veränderung der Investorenlandschaft Teil 1: Veränderung der Investorenlandschaft Wie hat sich die Investorenlandschaft in Deutschland in den letzten Jahren verändert? Wie wird sich die Investorenlandschaft angesichts der sich ändernden Rahmenbedingungen verändern? Teil 2: Kreative Finanzierungsmodelle in der Windbranche Klassische Windparkfinanzierung Kreative Finanzierungsmodelle 2

3 Veränderung der Investorenlandschaft Wer sind die Akteure? Projektierer Privatpersonen: Bürgerwindparks, Privatinvestoren Finanzinvestoren / institutionelle Akteure: Versicherungen, Fonds, Banken Energieversorgungsunternehmen (EVU): Stadtwerke/Regionalversorger, die großen Vier, sonstige EVU wie z.b. Grünstromproduzenten, internationale EVU Gewerbe / Industrie Landwirte 3

4 Anteile der Eigentümer an installierter Leistung aus Windenergie 2010, (onshore, gesamt MW) EVU insg: 7,4% Quelle: trend:research 4

5 Anteile der Eigentümer an installierter Leistung aus Windenergie 2012, (onshore, gesamt MW) EVU insg.: 10,4% Quelle: trend:research 5

6 Anteile der Eigentümer im Zeitraum (onshore, MW) EVU insg.: 32,2% Quelle: trend:research 6

7 Anteile der Eigentümer im Zeitraum (onshore, N=3.260 MW) Quelle: Bundesverband WindEnergie (BWE): Planerbefragung Betriebsphase, Installationsjahre

8 Börsennotierte Grünstromproduzenten (IPPs) gewinnen Marktanteile im deutschen Onshore-Windmarkt Börsennotierte IPP Delta Energiekontor AG 106 MW 269 MW +254% Chorus Clean Energy AG 31 MW (2014), 153 MW +493% ABO Invest AG 57 MW 131 MW +230% Capital Stage AG 6 MW 106 MW % PNE Wind AG 26 MW 67 MW +158% eno energy 58 MW 82 MW +41% Summe 284 MW 808 MW +184% Kapazität Deutschland 27,190 MW 41,651 MW +53% Marktanteil IPPs 1,0% 1,9% 8

9 Die großen 4 : Onshore in Deutschland recht klein Unternehmen Sonstiges RWE 490 MW 525 MW EE-Stromanteil 2015: 5% (D.: 33%) EnBW 170 MW 200 MW Ziel: bis 2020: MW E.ON 198 MW 159 MW EE-Stromanteil 2015 in D.: 10% Vattenfall n.a. 12 MW./. Summe 858 MW 896 MW Kapazität Dtld. 29,060 MW 41,651 MW Marktanteil Big4 3,0% 2,2% Die großen 4 setzen in Deutschland eher auf Offshore- als auf Onshore-Wind 9

10 Veränderung der Investorenlandschaft Ergebnisse Versorger drängen in den deutschen Markt für Onshore-Windstrom-Assets, aber nicht die Großen Vier (Börsennotierte) Grünstromproduzenten wachsen überdurchschnittlich Finanzinvestoren (Versicherungen, Fonds, Banken) kaufen Windstrom-Assets als Substitut/Ergänzung zu festverzinslichen Wertpapieren (=> Minimalzinsen) Privatinvestoren verlieren Marktanteile Bedeutung größerer Player wächst Marktkonsolidierung auch auf Investoren- / Betreiberseite (z.b.: Übernahme von Chorus durch Capital Stage) 10

11 Kreative Finanzierungsmodelle in der Windbranche und Veränderung der Investorenlandschaft Teil 2: Kreative Finanzierungsmodelle in der Windbranche Klassische Windparkfinanzierung Kreative Finanzierungsmodelle 11

12 Kreative Finanzierungsmodelle in der Windbranche Klassische Windparkfinanzierung: 20% Eigenkapital 80% Fremdkapital - Normalfall: Bankkredite, non-recourse, planzahlorientiert - Zuteilung erst nach BImSch-Genehmigung, Netzanschluss und Grundstückssicherung, zukünftig erst nach erfolgreicher Teilnahme an Ausschreibung - Harmonisierung von Windpark-Cashflows mit Zahlungsverpflichtungen aus Finanzierung (Debt Service Coverage Ratio (DSCR)) - Option: zinsgünstige Kredite der KfW 12

13 Kreative Finanzierungsmodelle in der Windbranche Kreative Finanzierungsansätze: Eigenkapital: YieldCo (Yield Company) Börsennotierte Grünstromproduzenten Fremdkapital: Green Bonds / Grüne Anleihen Stufenzinsanleihe Crowdfinancing 13

14 Kreative Finanzierungsmodelle in der Windbranche Eigenkapital: YieldCo (Yield Company) - Grünstrom-Anlagen generieren langfristig stabile und sichere Cashflows (z.b. garanierte Einspeisevergütung über 20 Jahre), aus denen stabile und hohe Dividenden gezahlt werden - Aktionäre investieren in grüne Sachwerte - Attraktiv für Value-Investoren (hohe Dividendenrendite, relativ geringes Risiko) Börsennotierte Grünstromproduzenten - Börsennotierung bietet Zugang zu Eigenkapital - Aktionäre können sich an diversifiziertem Grünstromanlagen-Portfolio beteiligen => Risikodiversifizierung - Aktionäre müssen keine due diligence auf Einzelprojektebene machen (Wertpapierprospekt) => geringere Transaktionskosten 14

15 Kreative Finanzierungsmodelle in der Windbranche Fremdkapital: Green Bonds / Grüne Anleihen - Verwendung zu 100% für grüne Investition (s.a. Climate Bonds Taxonomy der Climate Bond Initiative) - Externer Gutachter (z.b. oekom research, Moody s) => gezielte Ansprache von Investoren mit Nachhaltigkeitsansatz Beispiel: Netzbetreiber Tennet: Ende Mai 2016 Emission einer 1 Mrd.-Anleihe zur Finanzierung von Offshore-Konverterplattformen in der Nordsee Stufenzinsanleihe (Energiekontor) - Finanzierung des Kaufs bereits bestehender Windparks - Direktplatzierung bei Privatanlegern, bereits 9 Anleihen mit Gesamtvolumen von ca. 100 Mio. platziert Crowdfinancing Finanzierungsplattform LeihDeinerUmweltGeld.de: mehrere Windparks bereits finanziert 15

16 Kreative Finanzierungsmodelle in der Windbranche Ergebnisse Ausschreibungen erhöhen die Hürden für die Finanzierung: - Unsicherheit, bis Zuschlag in der Ausschreibung erfolgt ist - Wettbewerb dürfte Erträge und Margen senken und damit Spielraum für FK- Finanzierung reduzieren Kleinere Windparks haben bei Ausschreibungen schlechtere Chancen (keine EoS) Kleineren Wettbewerbern fehlt oft Finanzkraft & Durchhaltevermögen Eigenkapitalbeschaffung über die Börse ermöglicht Finanzierung der Projektentwicklung, Eigenkapitalunterlegung des Projekts und größeren Projektumfang Anleihen erweitern Finanzierungsspielraum, bieten Zugang zu institutionellen und privaten Investoren und können gezielt als nachhaltige Investition vermarktet werden 16

17 Important Notice to Recipient This presentation is provided by First Berlin Equity Research GmbH and First Berlin Securities Brokerage GmbH for general guidance and informational purposes only. The material contained herein is under no circumstances to be used or considered as financial advice or an offer to sell, or a solicitation of any offer to buy or sell any securities or any other financial product. While all reasonable care has been taken to ensure that this presentation is true and not misleading we can not guarantee its accuracy or completeness. Investors should seek financial advice regarding the appropriateness of investing in any securities, financial products or investment strategies and should understand that statements regarding future prospects may not be realized. Investors should also understand that past performance is not necessarily a guide to future performance. First Berlin accept no liability whatsoever to the extent permitted by law for any direct or consequential losses, costs, claims, damages, expenses or proceedings of whatever nature incurred or suffered by you arising directly or indirectly in connection with the use of this web site and its content and material, or due to any unavailability of part or all of the web site or any material or related services. Investments should only be made on the basis of the current sales prospectus of the respective financial product and in conjunction with the most recent annual and semi-annual report if available. 17

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