Seminarthemen für das Sommersemester Einführung. 2 Seminarthemen. Professor Dr. Dr. h.c. Lutz Kruschwitz

Transkript

1 FREIE UNIVERSITÄT BERLIN / UNIVERSITÄT WIEN 26. Januar 2010 INSTITUT FÜR BETRIEBSWIRTSCHAFTSLEHRE Professor Dr. Dr. h.c. Lutz Kruschwitz 1 Einführung Seminarthemen für das Sommersemester 2010 Methodische Fragen der Unternehmensbewertung werden in der finanzwirtschaftlichen Literatur sehr intensiv diskutiert. Das war nicht immer so. Die Bewertung ganzer Unternehmen galt früher als Domäne der Wirtschaftsprüfer. Die Verwendung finanzwirtschaftlicher Methoden hat die Diskussion spürbar bereichert. Während einige klassische Fragen beantwortet werden konnten, sind neue Probleme aufgetaucht, die noch einer Lösung harren. In diesem Seminar wollen wir uns an Hand eines im Jahre 2006 erschienenen Buches dem Thema Unternehmensbewertung nähern. 2 Seminarthemen Die nachfolgend genannten Themen können von jeweils zwei Studierenden bearbeitet werden. Der Umfang der schriftlichen Seminararbeiten beträgt 12 bis 15 Seiten. Die Seminararbeiten sind in deutscher Sprache anzufertigen. 1. Was sind Kapitalkosten in der Unternehmensbewertung? Kruschwitz und Löffler (2006a), Abschnitt 1.3, Löffler (2002a) Schwetzler und Rapp (2002) Löffler (2002b) Kruschwitz und Löffler (2005b) Kruschwitz (2009) 2. Wie bestimmt man Kapitalkosten im Nach-Steuer-CAPM bei deutschen Steuern? Brennan (1970) Löffler (1998) Jonas, Löffler und Wiese (2004) Wiese (2006) Wiese (2007) Kruschwitz und Löffler (2009) 3. Wie bestimmt man Kapitalkosten im Nach-Steuer-CAPM bei österreichischen Steuern? Literaturhinweise ebenso wie bei Thema 2 1

2 4. Welche Folgen hat die Einbeziehung von Insolvenzen in die Unternehmensbewertung? Kruschwitz und Löffler (2006a), Abschnitte und 2.2.5, Homburg, Stephan und Weiß (2004) Kruschwitz, Lodowicks und Löffler (2005) 5. Unter welchen Bedingungen kann man das WACC- und das APV-Verfahren in der Unternehmensbewertung anwenden? Kruschwitz und Löffler (2006a), Abschnitte 2.3 und bis 2.4.3, Wallmeier (1999) 6. Wozu braucht man Anpassungsformeln (Modigliani-Miller und Miles-Ezzell)? Kruschwitz und Löffler (2006a), Abschnitt 2.4.4, Kruschwitz und Löffler (2003) 7. Wie lassen sich Unternehmen bei buchwertorientierter Finanzierung bewerten? Kruschwitz und Löffler (2006a), Abschnitt 2.5, Essler, Kruschwitz und Löffler (2004) Essler, Kruschwitz und Löffler (2005) 8. Wie kann man Unternehmen bei hybrider Finanzierungspolitik bewerten? Kruschwitz und Löffler (2005b) Kruschwitz und Löffler (2006a), Abschnitt 2.6, Kruschwitz, Löffler und Canefield (2007) 9. Welchen Einfluss übt eine Ausschüttungspolitik auf den Unternehmenswert aus, wenn Einkommensteuer berücksichtigt wird? Kruschwitz und Löffler (2006a), Abschnitt 3.1, Laitenberger und Bahr (2002) 10. Einkommensteuer und Unternehmensbewertung: über den Zusammenhang zwischen Kapitalkosten vor und nach Steuern Kruschwitz und Löffler (2004) Wilhelm (2005a) Kruschwitz und Löffler (2005c) Wilhelm (2005b) Kruschwitz und Löffler (2005a) Richter (2006) Kruschwitz und Löffler (2006b) 11. Welches Ausschüttungsverhalten ist im deutschen Steuerrecht optimal und wie sieht die Bewertungsgleichung bei autonomer Ausschüttung aus? 2

3 Kruschwitz und Löffler (2006a), Abschnitt 3.3, Husmann, Kruschwitz und Löffler (2006) 12. Welches Ausschüttungsverhalten istim österreichischen Steuerrecht optimal und wie sieht die Bewertungsgleichung bei autonomer Ausschüttung aus? Literaturhinweise ebenso wie bei Thema 11 3 Seminarablauf und organisatorische Hinweise Teilnahmevoraussetzung: Erfolgreiche Teilnahme an EK und VK aus ABWL: Finanzwirtschaft sowie an einem Modul der finanzwirtschaftlichen Kernfachkombination. Vorbesprechung: Montag 3. März 2010, Uhr, HS 6. Ablauf: Zur Vorbereitung des Seminars verlangen wir von Ihnen die drei folgenden Arbeitsschritte: Sie lesen den Leitfaden zur Anfertigung von Seminar- und Diplomarbeiten von Herrn Professor Kruschwitz. Sie lesen den Leitfaden zur Präsentation wissenschaftlicher Arbeiten von Herrn Professor Löffler. Sie sehen sich die ersten vier Internetvorlesungen (lecture 1.1 bis lecture 1.3, lecture 2.1 bzw. die jeweils deutschen Versionen) und die erste Hälfte der fünften Internetvorlesung (lecture 2.2) auf an. Wenn Sie Fragen zu den Inhalten haben, richten Sie diese bitte an den Seminarleiter. Spätestens sechs Wochen vor Beginn des Seminars (d.h. am 26. April 2010) ist die schriftliche Seminararbeit als PDF Datei an LK@wacc.de und christian.keber@univie.ac.at mit Betreff/Subject Finance-Seminar SS2010 abzugeben. Seminarsprache ist Deutsch. Sie erhalten von uns zwei Wochen später ein kurzes Feedback mit Stichpunkten. Danach haben Sie bis kurz vor Seminarbeginn die Möglichkeit, eine verbesserte Version der Arbeit einzureichen. Eine Pflicht zur Überarbeitung besteht nicht, liegt aber in Ihrem Interesse. Seminarzeiten: Das Seminar findet in geblockter Form vom 7. Juni bis zum 9. Juni 2010, jeweils ganztägig statt (7. Juni, Uhr, HS 5 und Uhr, HS 11; 8. Juni, 9 13 Uhr, SeR 3 und Uhr, HS 12; 9. Juni, Uhr, SeR 3 und Uhr, HS 12). Anwesenheitspflicht: Während des Seminars besteht Anwesenheitspflicht für alle Teilnehmer. Literaturgrundlage: Grundlage bildet das Buch Kruschwitz und Löffler (2006a) (die angegebenen Abschnitte beziehen sich immer auf dieses Buch) sowie die bei den oben genannten Themen angegebene erste weiterführende Literatur. In den jeweils genannten Arbeiten finden Sie weitere Literaturhinweise. Die Abschnitte 1.1, 1.2, 2.1 und bis des Buches Kruschwitz und Löffler (2006a) sind für alle Seminarteilnehmer verbindlich. Ferner ist es sicher hilfreich, wenn Sie die weiteren Materialien auf der Webseite studieren. Präsentationen: Das gewählte Thema wird von den beiden Referenten gemeinsam präsentiert und diskutiert. Jeder Referent trägt 25 Minuten vor. 3

4 Anmeldung: ab sofort bei Frau Franziska Frühwirth während der Sekretariatsöffnungszeiten, mit Nachweis der erforderlichen Zeugnisse. Literatur Brennan, Michael J. (1970) Taxes, market valuation and corporate financial policy, National Tax Journal, 23, Essler, Wolfgang; Kruschwitz, Lutz und Löffler, Andreas (2004) Zur Anwendung des WACC- Verfahrens bei vorgegebener bilanzieller Verschuldung, Betriebswirtschaftliche Forschung und Praxis, 56, (2005) Wie sind Unternehmen zu bewerten, wenn ihr Verschuldungsgrad nicht in Markt-, sondern in Buchwerten gemessen wird?, Betriebsberater, 60, Homburg, Carsten; Stephan, Jörg und Weiß, Matthias (2004) Unternehmensbewertung bei atmender Finanzierung und Insolvenzrisiko, Die Betriebswirtschaft, 64, Husmann, Sven; Kruschwitz, Lutz und Löffler, Andreas (2006) WACC and a generalized tax code, The European Journal of Finance, 12, Jonas, Martin; Löffler, Andreas und Wiese, Jörg (2004) Das CAPM mit deutscher Einkommensteuer, 57, Kruschwitz, Lutz (2009) Zum Problem der Anschlussverzinsung, Diskussionsbeitrag 2009/15, Diskussionsbeiträge des Fachbereichs Wirtschaftswissenschaft der Freien Universität Berlin (FACTS). Kruschwitz, Lutz; Lodowicks, Arnd und Löffler, Andreas (2005) Zur Bewertung insolvenzbedrohter Unternehmen, Die Betriebswirtschaft, 65, Kruschwitz, Lutz und Löffler, Andreas (2003) DCF = APV + (FTE & TCF & WACC)?, in: Frank Richter; Andreas Schüler und Bernhard Schwetzler (Hg.), Kapitalgeberansprüche, Marktwertorientierung und Unternehmenswert: Festschrift für Jochen Drukarczyk zum 65. Geburtstag, , Vahlen, München. (2004) Bemerkungen über Kapitalkosten vor und nach Steuern, 74, (2005a) Antwort auf eine Replik zu einer Stellungnahme zu einer Kritik Wilhelms an einer Arbeit von Kruschwitz/Löffler, 75, (2005b) Ein neuer Zugang zum Konzept des Discounted Cashflow, 55, (2005c) Kapitalkosten, Wertprozesse und Steuern, 75, (2006a) Discounted Cash Flow: A Theory of the Valuation of Firms, John Wiley & Sons, Chichester. (2006b) Sechs Antworten auf Richter, 76, (2009) Do taxes matter in the CAPM?, Business Research, 2,

5 Kruschwitz, Lutz; Löffler, Andreas und Canefield, Dominica (2007) Hybride Finanzierungspolitik und Unternehmensbewertung, FinanzBetrieb, 9, Kruschwitz, Lutz; Löffler, Andreas und Essler, Wolfgang (2009) Unternehmensbewertung für die Praxis : Fragen und Antworten, Stuttgart. Laitenberger, Jörg und Bahr, Christian (2002) Die Bedeutung der Einkommensteuer bei der Unternehmensbewertung, FinanzBetrieb, 4, Löffler, Andreas (1998) Das CAPM mit Steuern, Wirtschaftswissenschaftliches Studium, 27, (2002a) Gewichtete Kapitalkosten (WACC) in der Unternehmensbewertung, FinanzBetrieb, 4, (2002b) Gewichtete Kapitalkosten (WACC) in der Unternehmensbewertung: Replik zu Schwetzler/Rapp, FinanzBetrieb, 4, Richter, Frank (2006) Zwei Klarstellungen zu den Bemerkungen über Kapitalkosten vor und nach Steuern von Lutz Kruschwitz und Andreas Löffler, 76, Schwetzler, Bernhard und Rapp, Marc Steffen (2002) Arbitrage, Kapitalkosten und die Miles/Ezzell-Anpassung im zweiperiodigen Binomialmodell: Erwiderung zu dem Beitrag von Löffler Gewichtete Kapitalkosten (WACC) in der Unternehmensbewertung, FinanzBetrieb, 4, Wallmeier, Martin (1999) Kapitalkosten und Finanzierungsprämissen, 69, Wiese, Jörg (2006) Komponenten des Zinsfußes in Unternehmensbewertungskalkülen: Theoretische Grundlagen und Konsistenz, Peter Lang, Frankfurt am Main et al. (2007) Unternehmensbewertung und Abgeltungssteuer, 60, Wilhelm, Jochen (2005a) Bemerkungen über Kapitalkosten vor und nach Steuern - Anmerkungen zu dem gleichnamigen Beitrag von Kruschwitz und Löffler, 75, (2005b) Replik zu Kruschwitz und Löffler, 75,