Market Maker an der Börse Eine erste Bilanz

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1 Market Maker an der Börse Eine erste Bilanz Andree Stracke, RWE Trading Köln, 11. Dezember 2007

2 Market Maker an der Börse Market Maker warum und wozu? Entscheidungskriterien und vorbereitende Maßnahmen Fallstricke und Hindernisse bei der Mitwirkung am Handel Over-the-Counter (OTC) oder an der Börse handeln? Ein Vergleich Es lohnt sich? 2

3 3 Relevant für Deutschland heute Germany Zeebrugge Zeepipe Zelzate Blaregnies Aachen Emden Bacton Norpipe/Europipe Netherlands Belgium UK France S Gravenvoeren Oude Lampertheim Obergailbach Franpipe Dunkirk Luxembourg RTR TENP MEGAL IUK WEDAL Wallbach Switzerland Austria Oberkappel Waidhaus Czech Griesspass Baumgarten Tarvisio Italy TAG WAG Poland Frankfurt/Oder St-Katherina (NBP) (TTF) Bocholtz Denmark DEUDAN NETRA Ellund (BEB) (PEG Ouest) (EGT) (GdF-VP)

4 Market Maker warum und wozu? Marktteilnehmer können und sollen jederzeit kaufen und verkaufen können, indem in den Core-Perioden enge Kauf- und Verkaufsofferten gezeigt werden klare Preissignale gegeben werden mehrere Market Maker Quotierungen stellen und somit faire Preise entstehen Damit von großen Marktteilnehmern eine Verpflichtung zu liquiden Märkten erkennbar ist Damit anonymer und transparenter Handel möglich ist 4

5 Entscheidungskriterien und vorbereitende Maßnahmen - Marktumfeld Gibt es einen liquiden OTC-Markt? Welche Perioden werden im OTC-Markt gehandelt? Wieviele Handelsunternehmen handeln am Markt? Welche Preissignale sind maßgeblich? 5

6 Entwicklung in England was ändert sich? NBP Business as usual Große gehandelte Volumen mit dem Fokus auf die kommenden 12 Monate Anteil der Mengen, die an der Börse (ICE) gehandelt werden, ist ca. 2 % GWh NBP Sep06 NBP Sep07 Prompt Months Quarters Seasons 6

7 Entwicklung in Belgien Zeebrugge Zeebrugge Backup und Backdown wird von der APX angeboten nicht mehr von Distrigas IUK Nominierungs- und Flußregelungen sind nun flexibler 68 Kunden am Hub Neue Zeebrugge Plattform Sekundäre Kapazitätsplattform GWh Zeeb Sep 06 Zeeb Sep 07 Prompt Months Quarters Seasons Years 7

8 Entwicklung in den Niederlanden - TTF TTF hat sich durchgesetzt, die Hubs Eurohub und Hubco sind ersetzt TTF entwickelt sich sehr gut mit immer mehr Händlern und ansteigendem Volumen Die neue BBL-Pipeline hat neue Abitragemöglichkeiten eröffnet Es sind zeitgleiche Gasflüsse von den Niederlanden nach England, von dort nach Zeebrügge und von dort in die Niederlande zu beobachten GWh TTF Sep 06 TTF Sep 07 Prompt Months Quarters Seasons Years 8

9 Hat sich etwas verändert? Interessanter Vergleich... GWh Fast alle Preissignale gehen von England aus NBP Sep07 Zeeb Sep 07 TTF Sep 07 PEG Nord Sep 07 BEB Sep 07 Prompt Months Quarters Seasons Years 9

10 Entscheidungskriterien und vorbereitende Maßnahmen - technisch Zugang zu den relevanten Brokern? IT-Systeme kompatibel? Frontoffice Systeme Risikomanagement belastbar aufgebaut Vertrag mit einer Clearingbank fertig? 10

11 OTC-Handel via Broker (BEB und EGT) 11

12 Fallstricke und Hindernisse bei der Mitwirkung am Handel Spekulativer Handel Hindernis: Ist das Unternehmen risikofreudig und sind die Mitarbeiter entsprechend erfahren? Steht (!) das Risikomanagement? Fallstricke: Hohes Risiko mit großen Chancen und Risiken; EEX Plattformen sind noch nicht kompatibel mit OTC-Plattformen Portfoliohandel Hindernis: Ist die gesamte Komplexität des Portfolios ausgearbeitet? Fallstricke: Ist die Abwicklung reibungsfrei organisiert? IAS 39? 12

13 OTC oder an der Börse handeln OTC Pro Es ist bekannt, wer kauft oder verkauft Börsenüberwachter Handel, neutral Flexibel bezüglich Mengengrößen OTC Contra Kreditrisiko EFET Rahmenvertrag und Election Sheet ausverhandelt? 13

14 OTC oder an der Börse handeln EEX Pro Kreditrisiko trägt die Clearingbank Transparent und anonym Klare Preise zu Indexierungszwecken EEX Contra Nur Standardgrößen Kosten sind höher als OTC für große Unternehmen 14

15 Gashandel in Deutschland an der EEX 400 GWh Spot (EGT) Spot (BEB) Futures EGT Futures BEB Calender Week 15

16 Gashandel Gas Liquidity* BEB,EGT and TTF Hub Traded volumes (TWh) in 2007 vs for (Month, Quarter, Season, Year Products) TWh 120, ,0 80,0 60,0 40,0 20,0 0,0 Jan Feb Mrz Apr Mai Jun Jul Aug Se Okt Nov Dez 16

17 Wie hat sich der Gashandel an der EEX bisher entwickelt? Entsprechend meiner Erwartung langsam aber stetig Handel im BEB-System ist enttäuschend Wesentlich weniger Market Maker als zugesagt haben Bid-Offer Spreads sind sehr groß Kleinere Händler sind leider sehr zurückhaltend Optimierungen finden zu wenig statt Bisher noch zu wenig aktive Teilnehmer! 17