pom+ Highlights DIE NEUE ROMANTIK Martin Neff Chefökonom Raiffeisen Gruppe

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1 pom+ Highlights DIE NEUE ROMANTIK Martin Neff Chefökonom Raiffeisen Gruppe

2 Was Daten sind (gemäss Duden): Durch Beobachtungen, Messungen, statistische Erhebungen u. a. gewon-nene Zahlenwerte, (auf Beobachtungen, Messungen, statistischen Erhebungen u. a. beruhende) Angaben, formulierbare Befunde

3 DIE MACHT DER DATEN FORMULIERBARE BEFUNDE «Wirtschaftsdaten taugen oft nicht viel» und doch wollen wir sie akribisch deuten.

4 Die (Schein)Genauigkeit der Daten Was wir im alltäglichen Leben alles so messen: Temperatur, Feuchtigkeit, Geschwindigkeit, Länge, Breite, Höhe, Dichte, Gewicht etc. Wie die Wirtschaft vermessen wird: Wachstum, Inflation, Arbeitslosigkeit, Beschäftigung und jede Menge Stimmungsindikatoren. Wo liegt der Unterschied? Die 1.48 m grosse Dame wiegt 100 kg. Ist sie schwer? Die Schweizer Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal 2016 um 0.6%. Ist das viel? Mitte 2017 wissen wir es - so ungefähr Seite 4

5 Die (Schein)Genauigkeit der Daten Die Schweizer Wirtschaft wuchs im zweiten Quartal 2016 um 0.6%. Ist das viel? Ja, das ist sogar gewaltig viel, haben Sie das nicht gespürt? Komponenten des Wachstums: Konsum stagnierte (0.0%), Bau- (-0.1%) und Ausrüstungen (-0.9%) waren rückläufig, Warenexporte ebenso (-0.4%), ohne den Transithandel aber im Plus (+0.8%) Aber in einem Quartal sind wir wieder schlauer, denn das erste Quartal 2016 kommt inzwischen dynamischer daher, als zunächst angenommen (0.3 statt 0.1% Wachstum) Das interessiert heute nur niemanden mehr! Und erst recht nicht wenn die Volkswirtschaftliche Gesamtrechnung erscheint (ein Jahr später) Resultat: vermeintliche Messung ist Schätzung, die laufend revidiert wird und wenn das Ergebnis steht, interessiert es keinen mehr! Nicht die Daten, sondern deren Revisionen dominieren das Geschehen Seite 5

6 DIE MACHT DER DATEN Gefahren der Deutung

7 Frankenschock ausgestanden!

8 Pharma dominiert nicht nur Handelsbilanzüberschuss Handelsbilanzsaldo in Mrd. CHF Total 1 Pharma Industriemaschinen Uhren 8 Quelle: EZV, Raiffeisen Research

9 Pharma hat Maschinenbau längst als Exportmotor abgelöst Veränderung Anteil an Gesamtexporten von in Prozentpunkten Pharmazeutische Produkte, Vitamine, Diagnostika, (inkl. Wirksubstanzen) Präzisionsinstrumente, Uhren und Bijouterie Bijouterie und Haushaltwaren aus Edelmetallen Uhren Präzisionsinstrumente, -apparate und -geräte Pumpen, Kompressoren, Ventilatoren, Zerstäuber und dergleichen Wehrtechnik Leder, Kautschuk, Kunststoffe Büromaschinen Haushaltapparate Handwerkzeugmaschinen Elektrische und elektronische Artikel Papier, Papierwaren und Grafische Erzeugnisse Maschinen für die Grafische- und Papierindustrie Geräte und Apparate der Elektroindustrie und der Elektronik Metallwaren Werkzeugmaschinen für die Metallbearbeitung Metalle Textilmaschinen, inkl. Konfektionsmaschinen Textilien, Bekleidung, Schuhe Industriemaschinen Maschinen, Apparate, Elektronik Quelle: EZV, Raiffeisen Research

10 DIE MACHT DER DATEN Gefahren der Deutung

11 «Great moderation» und Konvergenz

12 Weniger Konjunktureinbrüche, aber mehr Finanzkrisen Börsencrash 1987 Frühe Neunzigerjahre: Immobilienkrisen Schweden, Japan, Schweiz Lateinamerikanische Schuldenkrise Russlandkrise Asienkrise Argentinienkrise Dotcom Debakel Subprime Debakel Europäische Schuldenkrise 1.0 Griechenlandkrise Chinacrash Energiecrash? Seite 12 Raiffeisen Schweiz

13 Wo sich die «Deuter» tummeln, herrscht am meisten Unruhe

14 Die Welt vor rund 20 Jahren (1990) 2 Billionen $ ausserbörslich gehandelte Finanzderivate 147 Billionen $ Volumen der Devisengeschäfte 22 Billionen $ Wert aller produzierten Güter und Dienstleistungen 9 Billionen $ Volumen gehandelter Aktien und Bonds Handelsblatt/Quelle: HB Research Seite 14 Raiffeisen Schweiz

15 Die Welt im Jahre Billionen $ Wert aller produzierten Güter und Dienstleistungen 87 Billionen $ Volumen gehandelter Aktien und Bonds 601 Billionen $ ausserbörslich gehandelte Finanzderivate 955 Billionen $ Volumen der Devisengeschäfte Handelsblatt/Quelle: HB Research Seite 15 Raiffeisen Schweiz

16 Anzahl 3-Sigma Tage Die professionellen Deuter sorgen mächtig für Unruhe US Aktien (S&P500) 50er: 60er: 70er: 80er: 90er: 00er: Tage / Jahr 0.6 Tage / Jahr 1.8 Tage / Jahr 2.7 Tage / Jahr 2.2 Tage / Jahr 11.6 Tage / Jahr Seite 16 Raiffeisen Schweiz

17 Was wir messen taugt weniger als was wir wissen

18 China: Jederzeit für Turbulenzen gut USD/CNY-Wechselkurs /98 01/01 01/04 01/07 01/10 01/13 01/16 Verschuldung Nicht-Finanz-Unternehmen, in % des BIP q06 2q07 3q08 4q09 1q11 2q12 3q13 4q14 China Industrieländer Quelle: Bloomberg, BIZ, Raiffeisen Research 18

19 Apropos Wachstum, wie geht es weiter? Sie wissen es, aber: Achten Sie auf den Ausgangspunkt!