Cornelia Scott (Hrsg.) Due Diligence in der Praxis

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1 Cornelia Scott (Hrsg.) Due Diligence in der Praxis

2 Cornelia Scott (Hrsg.) Due Diligence in der Praxis Risiken minimieren bei Unternehmenstransaktionen Mit Beispielen und Checklisten

3 Die Deutsche Bibliothek - CIP-Einheitsaufnahme Ein Titeldatensatz für diese Publikation ist bei Der Deutschen Bibliothek erhältlich 1. Auflage Februar Nachdruck April 2002 Alle Rechte vorbehalten Betriebswirtschaftlicher Verlag Dr. Th. Gabler GmbH, Wiesbaden 2002 Lektorat: Ulrike M. Vetter/Susanne Kramer Der Gabler Verlag ist ein Unternehmen der Fachverlagsgruppe BertelsmannSpringer. Das Werk einschließlich aller seiner Teile ist urheberrechtlich geschützt. Jede Verwertung außerhalb der engen Grenzen des Urheberrechtsgesetzes ist ohne Zustimmung des Verlags unzulässig und strafbar. Das gilt insbesondere für Vervielfältigungen, Übersetzungen, Mikroverfilmungen und die Einspeicherung und Verarbeitung in elektronischen Systemen. Die Wiedergabe von Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Werk berechtigt auch ohne besondere Kennzeichnung nicht zu der Annahme, dass solche Namen im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung als frei zu betrachten wären und daher von jedermann benutzt werden dürften. Umschlaggestaltung: Nina Faber de.sign, Wiesbaden Satz: ITS Text und Satz Anne Fuchs, Pfofeld-Langlau Gedruckt auf säurefreiem und chlorfrei gebleichtem Papier ISBN DOI / ISBN (ebook)

4 Vorwort Aus rechtlicher Perspektive ist der aus dem US-amerikanischen übernommene Begriff "Due Diligence" vergleichbar mit dem im deutschen Recht verankerten Institut der "im Verkehr erforderlichen Sorgfalt". Er hat im US-amerikanischen Recht eine weitergehende Bedeutung im Zusammenhang mit Gewährleistungsansprüchen bei Unternehmenskäufen. In Europa hat die Due Diligence vor allem aus kaufmännischen Gesichtspunkten und auf Grund der zunehmenden Globalisierung international tätiger Unternehmen Bedeutung erlangt. Das Globalisierungsstreben hat bisher zu einer beträchtlichen Zunahme der Anzahl der Unternehmenskäufe und -zusammenschlüsse geführt; immer häufiger werden damit auch Fragen nach den Risiken von Unternehmenstransaktionen gestellt. Hier setzt der Due-Diligence-Prozess an. Zur Minimierung der Risiken bei Unternehmensaktionen sind eine sorgfältige Analyse, Prüfung und Bewertung des betreffenden Unternehmens durch Experten erforderlich. Ziel dieser Aktivitäten ist dabei das Aufdecken von Chancen und Risiken im Rahmen der Geschäftstätigkeit des Unternehmens. Ferner soll die Qualität der Transaktionsentscheidung und der Wertermittlung auf Grund des verbesserten Informationsstandes sichergestellt werden. Trotz der zunehmenden Relevanz von Unternehmensakquisitionen und -kooperationen auch in der deutschen Unternehmenslandschaft fehlt es auf dem Themengebiet Due Diligence in Wissenschaft und Praxis noch weitgehend an einer anwendungsorientierten und interdisziplinären Auseinandersetzung. Diese Lücke zu schließen ist Ziel dieses Buches. Es soll ein gewinnbringender Begleiter für Praktiker und Einsteiger sein. Dafür konnte die Herausgeberin Autoren für die einzelnen Beiträge gewinnen, die sowohl über praktische als auch wissenschaftliche Erfahrungen verfügen. Die Autoren behandeln folgende Themenbereiche: Den organisatorischen Ablauf der Due Diligence: Die Due-Diligence-Untersuchung erfolgt häufig unter zeitlichem Druck und erfordert daher einen optimalen organisatorischen Ablauf. Zunächst werden die verschiedenen Anlässe der Due Diligence, die sich wiederum im Auftragsinhalt wiederfinden sollten, erläutert. Weitere organisatorische Aspekte, die entscheidend zum Erfolg der Due Diligence beitragen, werden ausführlich behandelt, wie z. B. Zeitmanagement, die Zusammensetzung des Due-Diligence-Teams und die Informationsbeschaffung. Due Diligence und Unternehmensbewertung im Akquisitionsprozess: Dieser Beitrag vermittelt einen Überblick über die in der Praxis zu findenden verschiedenen Arten der Due Diligence und legt die Problemkreise der sich im Rahmen des Akquisitionsprozesses anschließenden Unternehmensbewertung dar. Dabei werden die Phasen des Akquisitionsprozesses erläutert; es wird gezeigt, dass mit steigender Informationssicherheit auf Grund detaillierter Analysen die Chancen und Risiken sowie Stärken und Schwächen des Transaktionsobjektes immer deutlich greifbar gemacht werden können. Auf diese Weise quantifiziert, liefern sie essen-

5 6 zielle Informationen für die Unternehmensbewertung. So kann die Due Diligence, im Kern eine Unternehmensbewertung, als Verhandlungs-, Argumentations- und Entscheidungsgrundlage für einen Anteilserwerb oder -verkauf genutzt werden. Die Informationsbasis wird verbessert und es lassen sich je nach Auftraggeber verhandel bare Grenzpreise ermitteln. Financial Due Diligence bei Unternehmenstransaktionen: Bei der Financial Due Diligence werden Informationen beschafft, die dem Auftraggeber als Grundlage zu einem besseren Verständnis der finanziellen Situation und zur Bewertung des Unternehmens dienen. Wesentlicher Bestandteil der Financial Due Diligence ist die detaillierte Darstellung der bisherigen sowie der zu erwartenden Vermögens-, Finanz- und Ertragslage. Die steuerliche Due Diligence: Das Ziel der steuerlichen Due Diligence ist eine für die Disposition des Erwerbers erforderliche gründliche Analyse von Schwachstellen und möglichen Steuerrisiken, die künftige Erträge belasten und Mittel entziehen. Im Rahmen dieses Beitrags werden die wesentlichen Bestandteile der steuerlichen Due Diligence ausführlich erläutert. Zunächst werden die Steuererklärungen, Steuerbescheide und offenen Veranlagungen behandelt. Des Weiteren sind die Ergebnisse der vorangegangenen Betriebsprüfungen, die Haftungstatbestände und die speziellen steuerlichen Problemstrukturen, insbesondere zwischen Gesellschaft und Gesellschaftern, Gegenstand der steuerlichen Due Diligence. Due-Diligence-Untersuchungen im Rahmen von Privatisierungsmaßnahmen der öffentlichen Hand: Angesichts der stetig wachsenden Ausgaben der öffentlichen Hand und des geringen zur Verfügung stehenden Etats wurden Maßnahmenbündel zur Steigerung der Effizienz und Effektivität von staatlichen Aktivitäten geplant und zum Teil schon umgesetzt. Eine dieser Verschlankungsmaßnahmen ist die Übertragung von Aufgaben auf die Privatwirtschaft. Ist eine solche Privatisierung beabsichtigt, muss zunächst ein Preis für das öffentliche Unternehmen ermittelt werden. Als Instrument der Unternehmensbewertung dient die Due Diligence. Die besonderen Aufgaben der öffentlichen Hand, die ausführlich im Rahmen des Beitrags erläutert werden, werfen für die Durchführung einer Due Diligence Probleme auf. Diese speziellen Schwierigkeiten während einer Privatisierung werden zum ersten Mal in der deutschen Literatur genauer untersucht. Umwelt-Due-Diligence bei Unternehmenstransaktionen: Traditionell war die Due Diligence auf die kaufmännischen, steuerlichen und rechtlichen Aspekte gerichtet. Mit der zunehmenden Bedeutung des Umweltschutzes entwickelte sich zunächst aus Risikobetrachtungen bei der Sanierung von Untergrundverunreinigungen (Boden, Bodenluft, Grundwasser) die Umwelt-Due-Diligence. Sie wurde aber bald auf weitere relevante Umweltgesichtspunkte (Betriebsgenehmigungen, Umgebungsbedinungen und Gesundheit sowie Arbeitssicherheit) erweitert. Die Ziele der Umwelt-Due-Diligence, alle aus der Perspektive Umwelt resultierenden Haftungsrisiken und Kosten offen zu legen, sodass der Erwerber eines Unternehmens seine wirtschaftliche Zukunft mit größtmöglicher Sicherheit planen kann, werden dargestellt: Zahlreiche Fallbeispiele aus der Praxis verdeutlichen die Problematik.

6 Vorwort 7 Due Diligence bei der Akquisition von Immobiliengesellschaften: Die inhaltliche Qualität eines Unternehmens muss im interdisziplinär zusammengesetzten Due Diligence-Team, das durch Sachverständige, die über die jeweilige Branchenkenntnis verfügen, verstärkt wird, im Zuge der Analyse herausgearbeitet werden. Dieser Beitrag stellt die Aufgaben dar, die die baufachlichen Sachverständigen übernehmen, die ein Due-Diligence-Team, das die Bereiche Recht, Steuern und Finanzen im Rahmen einer Exklusivverhandlung prüft, unterstützen. Auf der Basis des Wesentlichkeitsgrundsatzes, der den Prüfungsumfang festlegt, werden Chancen und Risiken aufgezeigt, die sich bei der Prüfung des Grundstücks- und Immobilienbestands in Bezug auf den Ist-Zustand und im Hinblick auf die strategischen Ziele des Käufers herausarbeiten lassen. Die kulturelle Due Diligence, insbesondere bei internationalen Unternehmensakquisitionen: Die hohe Misserfolgsquote bei internationalen Unternehmensakquisitionen ist oftmals auf die Probleme bei der Integration unterschiedlicher Unternehmenskulturen zurückzuführen. Dieser Beitrag soll die Praxis auf die Bedeutung der kulturellen Due Diligence, die bislang zu wenig erkannt wird, aufmerksam machen. Insbesondere die Beziehung zwischen der Unternehmens- und der Landeskultur, die bei internationalen Unternehmensakquisitionen eine wichtige Rolle spielt, wird ausführlich behandelt. Nach einer kurzen Darstellung der Zielsetzung und der Untersuchungsmethoden werden wichtige Elemente der kulturellen Due Diligence vorgestellt. Den Autoren danke ich für ihre Bereitschaft, trotz ihres starken beruflichen Engagements an diesem Buch mitzuarbeiten. Ferner danke ich für die kritische Durchsicht des Manuskriptes, verbunden mit wertvollen Anregungen und Hinweisen, Herrn Dr. B. Biella und Frau H. Ritter. Hannover, im Januar 2001 Cornelia Scott

7 Inhaltsverzeichnis Vorwort Organisatorische Aspekte der Due Diligence Cornelia Scott 1. Definition und Untersuchungsziel der Due Diligence Gründe für die Durchführung einer Due Diligence Auswahl und Aufgaben des Gutachters Auftragsinhalt und Bestätigung Letter of Intent Zeitmanagement Das Due-Diligence-Team Kommunikative Aspekte Der Dataraum und die Verwaltung der Dokumente Allgemeine Informationsbeschaffung und Auswertung Schlussfolgerung Due Diligence und Unternehmensbewertung im Akquisitionsprozess Annette Blöcher 1. Einleitung Due Diligence Unternehmensbewertung Due Diligence und Unternehmensbewertung im Akquisitionsprozess Schlussbetrachtung Financial Due Diligence bei Unternehmenstransaktionen Marius Nieland 1. Einführung in die nationale und internationale Financial Due Diligence Mergers & Acquisitions als Investitionsentscheidung Financial Due Diligence Review Fazit und Ausblick

8 10 Die steuerliche Due Diligence Dieter Kecker 1. Ziele der steuerlichen Due Diligence Wesentliche Anknüpfungspunkte der steuerlichen Due Diligence Die Durchführung der steuerlichen Due Diligence Ermittlung spezieller steuerlicher Problemstrukturen Berichterstattung Due-Diligence-Untersuchungen im Rahmen von Privatisierungsmaßnahmen der öffentlichen Hand DirkSommer 1. Einleitung Privatisierung öffentlicher Aufgaben Erwerbswege im Rahmen von Akquisitionen öffentlicher Unternehmen Besondere Problemfelder der Due Diligence im Rahmen der Privatisierung Schlussbemerkung Umwelt-Due-Diligence bei Unternehmenstransaktionen Thomas König / Nils Zorn 1. Einleitung und Zielsetzung Aufbau Definition und Abgrenzung Umweltbezogene Risiken von Unternehmen Der Umwelt-Due-Diligence-Prozess Fallbeispiele Zusammenfassung Due Diligence bei der Akquisition von Immobiliengesellschaften Sabine Haustein 1. Einleitung Due Diligence im Rahmen der Exklusivverhandlung Organisation des Due-Diligence-Teams Branchenbezogener Analyseschwerpunkt Zusammenfassung

9 Inhaltsverzeichnis 11 Die kulturelle Due Diligence, insbesondere im Hinblick auf internationale Unternehmensakquisitionen Cornelia Scott 1. Einleitung Gründe für internationale Unternehmensakquisitionen Gründe für Misserfolge bei internationalen Unternehmensakquisitionen Die kulturelle Due Diligence Schlussbetrachtung Checkliste zur Due Diligence Literaturverzeichnis Abkürzungsverzeichnis 223 Die Autoren