ROLLTHEMATIK BEI ROHSTOFF-ZERTIFIKATEN

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1 Raiffeisen Centrobank AG ROLLTHEMATIK BEI ROHSTOFF-ZERTIFIKATEN Dezember Seite 1

2 ROHSTOFFMÄRKTE SPOT-MÄRKTE UND FUTURES ÒÒ Spot-Märkte: Unmittelbarer Tausch von Ware gegen Geld Kosten für Lagerung und Transport entstehen Teilnehmer: Produzenten und Unternehmer, die die betreffende Ware herstellen oder weiterverarbeiten SPOT: physischer Erwerb ÒÒ Futures: Fixe vertragliche Vereinbarung, eine standardisierte Menge eines Basiswertes zu einem im Voraus festgelegten Preis und zu einem bestimmten Zeitpunkt zu liefern oder zu übernehmen beidseitig verpflichtend (sowohl für Käufer als auch Verkäufer des Futures) FUTURE: vertragliche Vereinbarung Ursprung: Landwirte wollten ihre Ernte im Voraus auf Termin verkaufen, um sich so gegen Preisschwankungen abzusichern und Planungssicherheit zu haben. Der Käufer wiederum hatte Planungssicherheit in Bezug auf Einkaufspreis und Lieferung der Ware. Seite 2

3 ROHSTOFFMÄRKTE PREISBILDUNG ÒÒ Contango bedeutet, dass der länger laufende Future-Kontrakt teurer ist als der mit der kürzeren Laufzeit. Normal deshalb, weil im Allgemeinen eine Ware mit späterem Liefertermin länger gelagert werden muss und daher mit einem Preisaufschlag gehandelt wird. Begründung: Lager- und Zinsbindungskosten bzw. Markt rechnet mit steigenden Preisen CONTANGO: Normalzustand ÒÒ Backwardation tritt ein, wenn der Preis für den länger laufenden Future- Kontrakts geringer ist als der mit der kürzeren Laufzeit. Begründung: der Markt rechnet mit fallenden Preisen bis zur Fälligkeit des Futures oder Produzenten sind bereit für eine Abnahmegarantie geringere Preise zu akzeptieren ( Risikoprämie der sich absichernden Produzenten an die Investoren ) BACKWARD- ATION Seite 3

4 TERMINMARKTKURVE GOLD Quelle: Bloomberg Seite 4

5 TERMINMARKTKURVE BRENT CRUDE OIL Quelle: Bloomberg Seite 5

6 TERMINMARKTKURVE NATGAS Quelle: Bloomberg Seite 6

7 TERMINMARKTKURVE ZUCKER Quelle: Bloomberg Seite 7

8 LONG ROHSTOFF-TRACKER MARKTERWARTUNG ISIN BASISWERT FUTURE, SPOT WÄHRUNG 1 LAUFZEIT AT Brent Crude Oil Future USD/EUR open-end AT0000A0CV71 Brent Crude Oil Future USD/EUR open-end AT0000A07929 Gas Oil (Diesel) Future USD/EUR open-end AT Gold Spot USD/EUR open-end AT0000A07LT7 Gold Spot USD/USD open-end AT0000A0DGW5 Gold (Quanto) Spot Quanto open-end AT0000A07911 Kaffee Future USD/EUR open-end AT0000A07903 Kakao Future USD/EUR open-end AT0000A0CV89 Light Crude Oil Future USD/EUR open-end AT0000A05VN3 Mais Future USD/EUR open-end AT0000A0CV97 Natural Gas Future USD/EUR open-end AT0000A0HR49 Natural Gas Future USD/EUR open-end AT Silber Spot USD/EUR open-end AT0000A08XU8 Silber Spot USD/USD open-end AT0000A05VQ6 Sojabohnen Future USD/EUR open-end AT0000A05VR4 Sojabohnenöl Future USD/EUR open-end AT0000A05VT0 Weizen Future USD/EUR open-end AT0000A07937 Zucker Future USD/EUR open-end 1 Basiswert / Zertifikat Seite 8

9 SHORT ROHSTOFF-TRACKER MARKTERWARTUNG ISIN BASISWERT FUTURE, SPOT WÄHRUNG 1 LAUFZEIT AT0000A07SD6 Brent Crude Oil Future USD/EUR open-end AT0000A0AN24 Gold Spot USD/EUR open-end AT0000A0CW62 Light Crude Oil Future USD/EUR open-end AT0000A0AN08 Mais Future USD/EUR open-end AT0000A0CW70 Natural Gas Future USD/EUR open-end AT0000A0AN16 Silber Spot USD/EUR open-end 1 Basiswert / Zertifikat Seite 9

10 EINFLUSS DES EUR/USD-WECHSELKURSES ÒÒ Rohstoffe: überwiegend gehandelt in USD ÒÒZertifikate auf Rohstoffbasiswerte: Notiz meist in EUR Daraus folgt: Die Entwicklung des EUR/USD-Wechselkurses hat Einfluss auf die Wertentwicklung des Zertifikats. AUSGANGSSITUATION ÒÒKurs des Rohstoffs (Basiswert): USD 100,00 ÒÒEUR/USD-Wechselkurs: 1,30 ÒÒKurs des Zertifikats: EUR 76,92 Annahme: Der Kurs des Basiswerts bleibt bei USD Seite 10

11 EINFLUSS DES EUR/USD-WECHSELKURSES FORTSETZUNG SZENARIO 1: Ò Neuer EUR/USD-Wechselkurs: 1,20 Ò Neuer Kurs des Zertifikats: EUR 83,33 Fällt der Euro gegenüber dem US-Dollar, so steigt der Wert des Zertifikats bei unverändertem Kurs des Basiswerts. BEISPIEL Basiswert: USD 100,00 Wechselkurs: 1,30 Zertifikat: EUR 76,92 SZENARIO 2: Ò Neuer EUR/USD-Wechselkurs: 1,40 Ò Neuer Kurs des Zertifikats: EUR 71,42 Steigt der Euro gegenüber dem US-Dollar, so fällt der Wert des Zertifikats bei unverändertem Kurs des Basiswerts. Seite 11

12 ROLLTHEMATIK AM BEISPIEL EINES ÖL-ZERTIFIKATS Die meisten Rohstoff-Zertifikate beziehen sich nicht auf den Kassapreis des zugrundeliegenden Rohstoffes, sondern auf den jeweiligen FUTUREPREIS. Folglich müssen die Futures vor Verfall in einen länger laufenden Futures-Kontrakt gerollt werden. ÒÒ Anpassung des Bezugsverhältnisses wird notwendig ÒÒ Partizipation an der Entwicklung des Basiswerts ändert sich Seite 12

13 WAS PASSIERT ZUM ZEITPUNKT DES ROLLENS? AUSGANGSSITUATION ÒÒPreis Öl-Future mit Fälligkeit Januar 2015: USD 71,085 ÒÒEUR/USD-Wechselkurs: 1,248 ÒÒ Index-Zertifikat auf Brent Crude Oil (BZV 0,0947): EUR 5,394 (Preis des Januar-Futures / Wechselkurs) x BZV BEISPIEL Vor Verfall des Januar-Futures wird in den Februar-Future gerollt. ÒÒPreis Öl-Future mit Fälligkeit Februar 2015: USD 71,440 Forsetzung auf der folgenden Seite. Seite 13

14 WAS PASSIERT ZUM ZEITPUNKT DES ROLLENS? ÒÒPreis Öl-Future mit Laufzeitende Januar 2015: USD 71,085 ÒÒPreis Öl-Future mit Laufzeitende Februar 2015: USD 71,440 CONTANGO BEISPIEL FORTSETZUNG ÒÒFür einen Januar-Future erhält man 0,995 Februar-Futures. (71,085 / 71,440) ÒÒ Durch das Rollen bezieht sich das Zertifikat nicht mehr auf 0,0947 Futures, sondern nur noch auf 0,0942 Futures (0,995 x 0,0947). neues Bezugsverhältnis: 0,0942 ÒÒ Der Preis des Zertifikats nach dem Rollen ist jedoch unverändert (bei gleichbleibendem Wechselkurs): EUR 5,394 (Preis des Februar-Futures / Wechselkurs) x BZV Seite 14

15 ROLLKOSTEN ÒÒDurch den Rollvorgang muss das Bezugsverhältnis angepasst werden. ÒÒ Sollte also der Februar-Future von USD 71,44 auf USD 80,00 steigen, wäre der Preis des Zertifikats (bei unverändertem Wechselkurs): EUR 6,04 (Preis des Februar-Futures / Wechselkurs) x BZV Je TEURER der FUTURE in den gerollt wird, desto KLEINER das neue Bezugsverhältnis. Ò Ò Wäre der Future in den gerollt wird billiger als der aktuelle Future (Backwardation), so würde das Bezugsverhältnis zunehmen und der Anleger könnte Rollgewinne erzielen. Seite 15

16 RAIFFEISEN CENTROBANK SERVICES ÒÒProdukt-Hotline: Montag bis Freitag +43(0) ÒÒOnline: ÒÒPublikationen: Anmeldung unter: Regelmäßig/wöchentlich: Produkte im Fokus, Sekundärmarkttipps Zur Marktphase passend/aktuell: Neuemissionen, Performance-Rückblicke, Broschüren, Ò Ò Handel: Wien, Stuttgart, Frankfurt und außerbörslich (OTC) mit RCB Wir stellen laufend Preise: Montag Freitag 09:00 20:00 Österreichische Basiswerte: 09:20 17:30 Seite 16

17 RAIFFEISEN CENTROBANK ONLINE Auf der Suche nach Rendite? Das passende Zertifikat finden! aktuelle Börsenkurse Wertpapiersuche Produkte in Zeichnung RCB Headlines Produkte nach Typ Produkte nach Währung Seite 17

18 AWARDS BESTER IN ÖSTERREICH UND OSTEUROPA, MARKTFÜHRER IN POLEN Structured Products Europe Awards 2014 Auszeichnung BEST IN CEE Zertifikate Award Austria 2014 Auszeichnung BESTER EMITTENT IN ÖSTERREICH Warschau Stock Exchange Börse Gala 2014 Auszeichnung MARKTFÜHRER IN POLEN EBENFALLS AUSGEZEICHNET 2012, 2010, 2007 GESAMTSIEGER 2014, 2013, 2012, 2011, 2010, 2009, 2008, 2007 EBENFALLS AUSGEZEICHNET Seite 18

19 TEAM STRUKTURIERTE PRODUKTE Für weitere Fragen stehen wir gerne zur Verfügung! +43(0) Heike ARBTER Tel: +43 1/ Mail: Walter FRIEHSINGER Tel: +43 1/ Mail: Marcin MAJ Tel: +43 1/ Mail: Ludwig SCHWEIGHOFER Tel: +43 1/ Mail: Philipp ARNOLD Tel: +43 1/ Mail: Marianne KÖGEL Tel: +43 1/ Mail: Stefan NEUBAUER Tel: +43 1/ Mail: Alexander UNGER Tel: +43 1/ Mail: Roman BAUER Tel: +43 1/ Mail: Aleksandar MAKULJEVIC Tel: +43 1/ Mail: Premysl PLACEK Tel: +43 1/ Mail: Martin VONWALD Tel: +43 1/ Mail: Iwona BOCHNIAK Tel: +43 1/ Mail: Thomas MAIRHOFER Tel: +43 1/ Mail: Stephanie RAINER Tel: +43 1/ Mail: Wilhelmine WAGNER-FREUDENTHAL Tel: +43 1/ Mail: