Süddeutsche Zeitung WIRTSCHAFT Mittwoch, 25. Februar 2009 Personalien Deutschland Seite 18

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1 D Wir sind jetzt alle Keynesianer Der Ökonom John Maynard Keynes erlebt in Krise eine atemberaubende Renaissance, aber viele seiner Erkenntnisse werden bis heute ignoriert Von Nikolaus Piper Langfristigkeit ist irreführend im Tagesgeäft. er Mann neuen Zeit heißt John Maynard Keynes. 61 Jahre nach seinem Tod erlebt britie Ökonom eine atemberaubende Renaissance. Bis vor kurzem noch sagte je Wirtaftspolitiker, etwas auf sich hielt, Konjunkturprogramme seien unnützund verursachtennur Strohfeuer. Heute hängt die Hoffnung Welt an genau diesen Konjunkturprogrammen. Das Paket, das Präsident Barack Obama vergangene Woche unterzeichnete, ist mit 789 Milliarden Dollar das größte in Geichte. Konservative wie Harvard-Ökonom Martin Feldstein bekennensichin allerform zurnachfragepolitik. Niemand denkt noch an die Politik Geldmengensteuerung, wie sie Milton Friedman, große Keynes-Kritiker, propagierte. Die Weltrezession ähnelt erreckend Weltwirtaftskrise dreißiger Jahre; Politiker und Notenbanker wollen um jeden Preis die Fehler vermeiden, die damals in die Katastrophe führten. Und an wen sollten sie sich wenden, wenn nicht an Keynes? Seine Ökonomie wird dabei meist auf daseine reduziert: dass sich Regierungen verulden und Nachfrage affen müssen. Es ist eine unzulässige Verkürzung, denn Keynes war voller innovativer, zum Teil auch wisprüchlicher Ideen. Der britie Premierminister Winston Churchill sagte einmal: Wenn Sie zwei Ökonomen in einen Raum stecken, bekommen Sie zwei Meinungen - es sei denn, einer beiden ist Lord Keynes, dann sind es drei Meinungen. John Maynard Keynes wurde 1883 in Cambridge geboren und wuchs in einer Gelehrtenfamilie auf. Früh versuchte er, die viktorianie Strenge britien Gesellaft zu fliehen. Er lebte seine Homosexualität offen und suchte im Bloomsbury-Kreis um die hriftstellerin Virginia Woolf nach tabufreien Formen des Lebens. Dennoch blieb er dem Establishment verbunden; er spekulierte an Börse und wurde britierregierungsangestellter. Als Beauftragter des Finanzministeriums nahm er 1919 an den Friedensverhandlungen in Versailles teil. Versailles wurde zur Wende in Keynes Karriere. Der Ökonom empörte sich darüber, wie die Siegermächte die unterlegenen Deuten behandelten und glaubte, dass sie so die Saat für den nächsten Krieg legten. Er verließ den Staatsdienst unter Protest und rieb das Buch, das ihn lagartig berühmt machen sollte: Die wirtaftlichen Folgen des Friedensvertrages. In vielen Details hält das Buch vor Geichte nicht stand, aber in seinem ökonomien Kern war Keynes auf faszinierende Weise weitsichtig: Er wies nach, dass es auch im Interesse Sieger liegt, die Verlierer anständig zu behandeln. Unter anem lug er vor, die deuten Reparationen auf 40 Milliarden Goldmark zu begrenzen. Hätten die Politiker auf Keynes gehört, wäre die Geichte vielleicht ans verlaufen veröffentlichte Keynes sein Traktat über die Währungsreform als Reaktion auf zwei Ereignisse: die Hyperinflation im Deuten Reich und die Nachkriegsrezession in Großbritannien. Letztere war das Ergebnis hoher Lohnsteigerungen in Kombination mit Deflationspolitik Regierung, die zum Goldstandard Vorkriegszeit zurückkehren wollte. Keynes forte, sehr mon, dass die Notenbanken den Wechselkurs dem Markt überlassen und sich ganz auf die innere Stabilität des Geldes konzentrieren sollten; Deflation war für ihn genauso limm wie Inflation. In dem Traktat steht eines berühmtesten Keynes-Zitate: Langfristigkeit ist irreführend im Tagesgeäft. Langfristig sind wir alle tot. Ökonomen machen es sich zu leicht, wenn sie in stürmien Zeiten nur sagen, dass das Meer wie ruhig sein wird, wenn Sturm vorüber ist. Keynes setzte seinen Kampf gegen den Goldstandard fort, letztlich vergeblich. Auch hier sollte er im historien Rückblick recht bekommen: Die Goldpolitik des damaligen Finanzministers Churchill wächte die britie Wirtaft. Seine Enttäuung goss Keynes in ein Pamphlet: Die wirtaftlichen Konsequenzen von Herrn Churchill. Vor kurzem spielte Nobelpreisträger Paul Krugman in New York Times auf diesen Titel an, als er gegen die seiner Meinung nach zu zaghafte Konjunkturpolitik deuten Bundesregierung polemisierte. Seine Kolumne überrieb er mit: Die wirtaftlichen Konsequenzen von Herrn Steinbrück. Bis dahin hatte sich Keynes noch im Rahmen orthodoxen Theorie bewegt. Das änte sich mit seinem nächsten Buch, Vom Gelde, das 1930 erien, als die Weltwirtaftskrise gerade begonnen hatte. Nach alten Theorie funktionieren die Zinsen so, dass sie das Nachfrage danach (Investieren) ausgleichen. die Arbeitslosigkeit steigt, muss demnach mehr gespart werden, damit die Zinsen sinken und Kapital billiger wird. Diese Theorie wies Keynes mit seiner berühmten Bananen-Parabel zurück: Er berieb ein Phantasie-Land namens Eden, dessen einziges Produkt Bananen sind. Eines Tages beließen die BürgerEdens, mehr zu sparen, um in Zukunft mehr Bananen essen zu können. Die Folge werde aber nicht sein, dass die Unternehmer neue Bananenplantagen anlegen, reibt Keynes. Im Gegenteil: Wegen geringeren Nachfrage würden die Preise sinken, die Betriebe müssten Arbeiter entlassen, und Eden hätte am Ende nicht mehr, sonn weniger Bananen. Investitionen, so Keynes, hängen nicht von den Ersparnissen ab, sonn von den Zukunftserwartungen Unternehmer, und die sind völlig unkalkulierbar. Um für mehr Beäftigung zu sorgen, müssten die Notenbanken die Zinsen senken. Sechs Jahre später erien Keynes Hauptwerk, die Allgemeine Theorie Beäftigung, des Zinses und des Geldes. Hier ging Keynes noch weiter: Er wirief das Gleichgewichtsversprechen orthodoxen Ökonomie generell: Dass sich Nachfrage und Angebot nach Arbeit und Kapital ausbalancieren, sei die Ausnahme, nicht die Regel. Vollbeäftigung hänge von gesamtwirtaftlichen Nachfrage ab, und um die habe sich Staat zu kümmern. Der erste hritt zur Vollbeäftigung müssen, laut Keynes, Zinssenkungen Notenbank sein. Es könne aber vorkommen, dass die Zukunftsangst Unternehmer so groß ist, dass sie selbst bei einem Zins von null noch ihr Geld horten, statt zu investieren. In dieser Liquiditätsfalle müsse Staat mit eigenen Ausgaben zusätzliche Nachfrage affen was nun aktuell geieht. Die Allgemeine Theorie ist ein ziemlich kompliziertes und lecht geordnetes Buch, deshalb haben es auch viele Anhänger Keynes nicht gelesen. Eine Ausnahme ist das 12. Kapitel, in dem sich Autor anaulich über Spekulanten auslässt: Spekulanten aden vermutlich nicht, wenn sie Blasen auf einem steten Strom des Unternehmertums sind. Aber die Lage wird ernst, wenn das Unternehmertum zu einer Blase in einem Strudel Spekulation wird. Die Weltwirtaftskrise wurde, ans als oft unterstellt, nicht mit keynesianien Methoden beendet. Die Allgemeine Theorie erien erst 1936, als Die Weltwirtaftskrise 1930er Jahre (im Bild Essensausgabe in New York) hat Keynes geprägt. Seine Allgemeine Theorie erien Foto: AP diekriseon vorbeiwar. Deramerikanie Präsident Franklin D. Roosevelt hatte vermutlich noch nie etwas von Keynes gehört, als er 1933 seinen New Deal startete. Keynes Zeit als aktiver Krisenpolitiker begann erst nach Ausbruch des Zweiten Weltkrieges. Er trat 1940 ins Londoner Finanzministerium ein und führte es de facto zeitweise. Er verordnete Großbritannien eine strenge Erst nach Keynes Tod begann die goldene Zeit des Keynesianismus. Einkommenspolitik die Bürger wurden zum Sparen gezwungen -, um Inflation zu verhinn. Dann begann er mit den Vorarbeiten zu einer Währungsordnung Nachkriegszeit. Der Impuls dazu kam paradoxerweise aus dem Dritten Reich. Keynes war beeindruckt und errocken, wie nell Deutland unter Adolf Hitler die Wirtaftskrise überwunden hatte. Er führte dies auf die bilateralen Handelsverträge zurück, die hacht mit den Staaten Mittel- und Osteuropas Verträge konnten die Deuten exportieren, obwohl die Reichsmark nicht konvertibel war. Noch heute heißt eine art organisierte Handelspolitik im englien Sprachraum hachtianismus. Keynes dachte, die Zukunft Weltwirtaft könnte in einer Art globalen hachtianismus liegen: Staaten sollten Handelsverträgeabließenund Defizite und Überüsse über eine internationale Clearing-Union verrechnen. Zu dem Zweck wollte er eine internationale Währungseinheit namens Bancor affen; Län mit hohen Überüssen müssten Strafgebühren zahlen, Län mit Defiziten Bancor-Kredite bekommen. Nach dem Kriegseintritt Vereinigten Staaten 1941 brachte Keynes seine Gedanken in die Verhandlungen mit US-Regierung ein. Die Amerikaner wollten jedoch, ans als Keynes, zu konvertiblen Währungen zurückkehren. Der Staatssekretär im US-Finanzministerium, Harry Dexter White, plante eine internationale Bank, die Länn bei Treffen in Bretton Woods: Im Juli 1944 trafen sich Keynes (rechts) und damalige amerikanie Finanzminister Henry Morgenthau bei Finanzund Währungskonferenz Vereinten Nationen. Dort wurde unter anem die Gründung des Internationalen Währungsfonds (IWF) belossen, an Keynes als Vertreter britien Regierung enteidenden Anteil hatte. Foto: Time & Life Pictures/Getty Image Zahlungsbilanzwierigkeiten helfen sollte. Aus Whites und Keynes Überlegungen entstand auf Konferenz von Bretton Woods im Juli 1944 Internationale Währungsfonds. Die Machtverhältnisse waren allerdings so, dass IWF viel mehr dem amerikanien als dem britien Entwurf ähnelte. Erst nach Keynes Tod 1946 begann die goldene Zeit des Keynesianismus. Seine Lehren wurden zur neuen Orthodoxie. Der konservative amerikanie Präsident Richard Nixon sagte noch 1971: Wir sind jetzt alle Keynesianer. Die Theorie wurde dabei aber auch simplifiziertund aufs bloße huldenmachenreduziert. Es ien, als wäre es den Regierungen gegeben, durch Nachfragesteuerung ewige Vollbeäftigung zu garantieren. DieserTraum wurde in Rezession 1973 und 1974 nach dem ersten Ölock zerstört. Die Wirtaft Industrielän stagnierte trotz aller Konjunkturprogramme. Die Politiker entdeckten, dass es nicht nur auf die Nachfrage, sonn auch auf das Angebot ankommt. Keynes wurde verbannt. Jetzt aber besteht die Chance, den Keynesianismus nicht wie nur aufs huldenmachen zu reduzieren. Keynes Leistung liegt darin, dass er den Ökonomen die Augen für die Rolle des Geldes in Wirtaft geöffnet hat. Geld ist, so rieb er, die Brücke von Gegenwart Menen eine große Rolle. Drei Dinge vor allem kann man von Keynes lernen: Es kommt, erstens, auf Makroökonomie an. Zwar ist es unabdingbar, dass die (mikroökonomien) Marktkräfte ungehint wirken können. Wenn aber wichtige makroökonomie Daten, etwa die Handelsbilanz, nicht mehr stimmen, können die flexibelsten Volkswirtaften aus Bahn geworfen werden. Das mussten die Bürger Islands auf brutale Weise erfahren. Zweitens lohnt es sich, pragmati zu sein. Probleme müssen manchmal kurzfristig gelöst werden, weil wir eben langfristig alle tot sind. Drittens ist es eine Illusion zu glauben, Finanzmärkte seien effizient. Siesind es nicht, wie das Publikum heute merkt. Keynes selbst konnte zu dem Thema nicht nur als Ökonom, sonn auch als erfolgreicher Spekulant beitragen. ImHerbst 1929sagteer voreiner Kommission britien Regierung: Investitionen sind vor allem eine Sachetierier Instinkte. Sie haben wenig o nichts damit zu tun, was eine Gesellaft konsumieren o sparen möchte. Ich weiß, wovon ich rede, denn ich habe das Spiel selbst gespielt.

2 Wir sind jetzt alle Keyne Der Ökonom John Maynard Keynes erlebt in Krise eine atemberaubende Renaissance, abe Von Nikolaus Piper Der Mann neuen Zeit heißt John Maynard Keynes. 61 Jahre nach seinem Tod erlebt britie Ökonom eine atemberaubende Renaissance. Bis vor kurzem noch sagte je Wirtaftspolitiker, etwas auf sich hielt, Konjunkturprogramme seien unnütz und verursachten nur Strohfeuer. Heute hängt die Hoffnung Welt an genau diesen Konjunkturprogrammen. Das Paket, das Präsident Barack Obama vergangene Woche unterzeichnete, ist mit 789 Milliarden Dollar das größte in Geichte. Konservative wie Harvard-Ökonom Martin Feldstein bekennen sich in aller Form zur Nachfragepolitik. Niemand denkt noch an die Politik Geldmengensteuerung, wie sie Milton Friedman, große Keynes-Kritiker, propagierte. Die Weltrezession ähnelt erreckend Weltwirtaftskrise dreißiger Jahre; Politiker und Notenbanker wollen um jeden Preis die Fehler vermeiden, die damals in die Katastrophe führten. Und an wen sollten sie sich wenden, wenn nicht an Keynes? Seine Ökonomie wird dabei meist auf das eine reduziert: dass sich Regierungen verulden und Nachfrage affen müssen. Es ist eine unzulässige Verkürzung, denn Keynes war voller innovativer, zum Teil auch wisprüchlicher Ideen. Der britie Premierminister Winston Churchill sagte einmal: Wenn Sie zwei Ökonomen in einen Raum stecken, bekommen Sie zwei Meinungen - es sei denn, einer beiden ist Lord Keynes, dann sind es drei Meinungen. John Maynard Keynes wurde 1883 in Cambridge geboren und wuchs in einer Gelehrtenfamilie auf. Früh versuchte er, die viktorianie Strenge britien Gesellaft zu fliehen. Er lebte seine Homosexualität fristig sind wir alle tot. Ökonomen machen es sich zu leicht, wenn sie in stürmien Zeiten nur sagen, dass das Meer wie ruhig sein wird, wenn Sturm offen und suchte im vorüber ist. Bloomsbury-Kreis um die hriftstellerin Virginia Woolf nach tabufreien Formen des Lebens. Dennoch blieb er dem Establishment verbunden; er spekulierte an Börse und wurde britier Regierungsangestellter. Als Beauftragter des Finanzministeriums nahm er 1919 an Keynes setzte seinen Kampf gegen den Goldstandard fort, letztlich vergeblich. Auch hier sollte er im historien Rückblick recht bekommen: Die Goldpolitik des damaligen Finanzministers Churchill wächte die britie Wirtaft. Seine Enttäuung goss Keynes in ein den Friedensverhandlungen in Versailles Pamphlet: Die wirtaftlichen Konsequenzen teil. Versailles wurde zur Wende in Keynes Karriere. Der Ökonom empörte sich darüber, wie die Siegermächte die unterlegenen von Herrn Churchill. Vor kur- zem spielte Nobelpreisträger Paul Krugman in New York Times auf diesen Titel an, als er gegen die seiner Meinung Deuten behandelten und nach zu zaghafte Konjunkturpolitik glaubte, dass sie so die Saat für den nächsten Krieg legten. Er verließ den deuten Bundesregierung polemisierte. Seine Kolumne überrieb er mit: Staatsdienst unter Protest und rieb Die wirtaftlichen Konsequenzen das Buch, das ihn lagartig berühmt machen sollte: Die wirtaftlichen Folgen von Herrn Steinbrück. Bis dahin hatte sich Keynes noch im Rahmen orthodoxen Theorie bewegt. Das änte sich mit seinem nächsten Langfristigkeit Buch, Vom Gelde, das 1930 erien, als die Weltwirtaftskrise gerade begonnen hatte. Nach alten Theorie ist irreführend im Tagesgeäft. funktionieren die Zinsen so, dass sie das Nachfrage danach (Investieren) ausglei- des Friedensvertrages. In vielen Dechen. chen orthodoxen Ökonomie generell: Dass sich Nachfrage und Angebot nach Arbeit und Kapital ausbalancieren, sei die Ausnahme, nicht die Regel. Vollbeäftigung hänge von gesamtwirtaftlichen Nachfrage ab, und um die habe sich Staat zu kümmern. Der erste hritt zur Vollbeäftigung müssen, laut Keynes, Zinssenkungen Notenbank sein. Es könne aber vorkommen, dass die Zukunftsangst Unternehmer so groß ist, dass sie selbst bei einem Zins von null noch ihr Geld horten, statt zu investieren. In dieser Liquiditätsfalle müsse Staat mit eigenen Ausgaben zusätzliche Nachfrage affen was nun aktuell geieht. Die Allgemeine Theorie ist ein ziemlich kompliziertes und lecht geordnetes Buch, deshalb haben es auch viele Anhänger Keynes nicht gelesen. Eine Ausnahme ist das 12. Kapitel, in dem sich Autor anaulich über Spekulanten auslässt: Spekulanten aden vermutlich nicht, wenn sie Blasen auf einem steten Strom des Unternehmertums sind. Aber die Lage wird ernst, wenn das Unternehmertum zu einer Blase in einem Strudel Spekulation wird. Die Weltwirtaftskrise wurde, ans als oft unterstellt, nicht mit keynesianien Methoden beendet. Die Alldie nis ha nes De Kr bru 194 ein ver Ein zum zu Vo ka Re ter üb bil Hi eur

3 Personalien Deutland Seite 18 Die Weltwirtaftskrise wurde, ans Hi gen des Friedensvertrages. In vielen Details hält das Buch vor Geichte nicht stand, aber in seinem ökonomien Kern war Keynes auf faszinierende Weise weitsichtig: Er wies nach, dass es auch im Interesse Sieger liegt, die Nachfrage danach (Investieren) ausgleichen. die Arbeitslosigkeit steigt, muss demnach mehr gespart werden, damit die Zinsen sinken und Kapital billiger wird. Diese Theorie wies Keynes mit seiner berühmten Bananen-Parabel zurück: Er berieb als oft unterstellt, nicht mit keyne- sianien Methoden beendet. Die Allgemeine Theorie erien erst 1936, als eur Ve tie ver art Verlierer anständig zu behandeln. Unter ein Phantasie-Land namens K anem lug er vor, die deuten Reparationen auf 40 Milliarden Goldmark zu begrenzen. Hätten die Politiker auf Keynes gehört, wäre die Geichte vielleicht ans verlaufen. Eden, dessen einziges Produkt Bananen sind. Eines Tages beließen die Bürger Edens, mehr zu sparen, um in Zukunft mehr Bananen essen zu können. Die Folge werde aber nicht sein, dass die wi Ha te u na 1923 veröffentlichte Keynes sein Unternehmer neue Bananenplantagen dem Traktat über die Währungsreform als Reaktion auf zwei Ereignisse: die Hyperinflation im Deuten Reich und die Nachkriegsrezession in Großbritannien. Letztere war das Ergebnis hoher Lohnsteigerungen in Kombination mit Deflationspolitik Regierung, die zum Goldstandard Vorkriegszeit zurückkehren wollte. Keynes forte, sehr mon, dass die Notenbanken den Wechselkurs dem Markt überlassen und sich ganz auf die innere Stabilität des Geldes konzentrieren sollten; Deflation war für ihn genauso limm wie Inflation. In dem Traktat steht eines berühmtesten Keynes-Zitate: Langfristigkeit anlegen, reibt Keynes. Im Gegenteil: Wegen geringeren Nachfrage würden die Preise sinken, die Betriebe müssten Arbeiter entlassen, und Eden hätte am Ende nicht mehr, sonn weniger Bananen. Investitionen, so Keynes, hängen nicht von den Ersparnissen ab, sonn von den Zukunftserwartungen Unternehmer, und die sind völlig unkalkulierbar. Um für mehr Beäftigung zu sorgen, müssten die Notenbanken die Zinsen senken. Sechs Jahre später erien Keynes Hauptwerk, die Allgemeine Theorie Beäftigung, des Zinses und des Geldes. Hier ging Keynes noch weiter: Er Die Weltwirtaftskrise 1930er Jahre (im Bild Essensausgabe in New York) hat Keynes geprägt. Seine Allgemeine Wä sen me nig ne wo ko De ter int Za sol gu ist irreführend im Tagesgeäft. Lang- wirief das Gleichgewichtsverspre- Theorie erien Foto: AP Br

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