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- Kornelius Siegel
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1 Detaillierte Ergebnisse Zürich, 20. September 2016, 9:00 Uhr KOF Consensus Forecast: Konjunkturexperten senken Prognose der Arbeitslosenquote Die von der KOF im September befragten Ökonomen haben ihre Prognose der Arbeitslosenquote leicht nach unten revidiert. Sowohl in diesem als auch im nächsten Jahr prognostizieren sie eine Arbeitslosenquote von 3.4%. Zudem erwarten sie einen Rückgang der Arbeitslosenquote auf 3.3% in fünf Jahren. Im letzten Quartal gingen sie noch von 3.5% im Jahr 2020 aus. Wirtschaftsvariablen KOF Consensus Umfrage vom 06/ / / / / /2016 Veränderung reales BIP Veränderung reale Anlageinvestitionen Veränderung reale Ausrüstungsinvestitionen Veränderung reale Bauinvestitionen Veränderung reale Exporte Veränderung Konsumentenpreise Arbeitslosenquote Veränderung gegenüber Vorjahr in Prozent (ausser Arbeitslosenquote) Finanzmarktvariablen in 3 Monaten in 12 Monaten KOF Consensus Umfrage vom 06/ / / / Monats-Libor CHF Kassazins 10-jährige Bundesobligation CHF / EUR CHF / USD SPI-Index Reales Bruttoinlandprodukt Die befragten Konjunkturexperten korrigieren ausserdem ihre Prognose des realen Bruttoinlandprodukts nach oben. Für das aktuelle Jahr gehen sie von einem Anstieg des BIP um 1.3% aus (2. Quartal: 1.1%). Die Prognostiker reagieren damit auf die jüngst veröffentlichten Zahlen der volkswirtschaftlichen Gesamtrechnung. Die Consensus Prognose für das Jahr 2017 liegt bei 1.4%. Langfristig rechnen sie mit einem Anstieg des BIP- Wachstums auf 1.6%. Die optimistischere Einschätzung des Konjunkturverlaufs im aktuellen Jahr spiegelt sich auch in der Wahrscheinlichkeitsverteilung der Veränderung des BIP wieder. Im Vergleich zum letzten Quartal verschiebt sich die Verteilung nach rechts. Die Wahrscheinlichkeit eines Anstiegs des BIP um 1.5%-1.9% im Jahr 2016 steigt von KOF Konjunkturforschungsstelle Corporate Communications Tel.: kofcc@kof.ethz.ch 1
2 15% (2. Quartal) auf 34% (3. Quartal) an. Dennoch bleibt die Kategorie 1.0%-1.4% am wahrscheinlichsten (41%). Die Abwärtsrevision der BIP-Prognose für das Jahr 2017 macht sich auch in der Wahrscheinlichkeitsverteilung bemerkbar. Zu 21% liegt die Veränderung des BIP im nächsten Jahr bei 0.5%-0.9%. Im letzten Quartal waren es noch 11%. Damit verschieben sich die Prognoserisiken weiter nach unten. Die Wahrscheinlichkeit eines Rückgangs des BIP bleibt allerdings gering. Auch das langfristige BIP-Wachstum im Jahr 2020 weist Abwärtsrisiken auf. Exporte, Ausrüstungs- und Anlageinvestitionen Die Umfrageteilnehmer schätzen die Entwicklung der Anlageinvestitionen deutlich stärker ein als noch im letzten Quartal, was insbesondere auf die Prognose der Bauinvestitionen zurückzuführen ist. Der Consensus-Wert der Bauinvestitionen liegt 2016 bei 0.9% und damit 0.5 Prozentpunkte höher als im 2. Quartal. Allerdings ist die Streuung der Prognosen mit einer Standardabweichung von 1.1 (2016) sehr hoch und der Median von 0.4% liegt deutlich unter dem Mittelwert von 0.9%. Auch die Bauprognose für das Jahr 2017 liegt mit 1.4% über dem Wert des Vorquartals. Die Ökonomen erwarten einen Anstieg der Ausrüstungsinvestitionen um 2.1% im Jahr 2016 und 1.9% im Jahr Die durchschnittliche Prognose der realen Exporte ohne nicht-monetäres Gold und Wertsachen liegt in diesem Jahr bei 3.3% und im nächsten Jahr bei 3.1%. Für 2017 bedeutet dies eine deutliche Abwärtsrevision der vergangenen Consensus-Prognose um 0.8 Prozentpunkte. Konsumentenpreise Die Inflationserwartungen haben sich seit der letzten Befragung im 2. Quartal kaum verändert. Im Jahr 2016 wird nach wie vor ein Rückgang der Konsumentenpreise um -0.4% prognostiziert. Gemässe den befragten Wirtschaftswissenschaftlern dürfte sich die Preisveränderung nächstes Jahr ins Positive drehen und bei 0.2% liegen. Die langfristigen Inflationserwartungen liegen unverändert bei 1.1% in fünf Jahren. Für das Jahr 2016 ist gemäss der aktuellen Befragung die Wahrscheinlichkeitsverteilung der Preisveränderung nahezu symmetrisch, womit sich die Abwärtsrisiken der Inflationsprognose abschwächen. Im kommenden Jahr steigt die Wahrscheinlichkeit einer Inflationsrate zwischen 0.0% und 0.4% von 31% (2. Quartal) auf 37% (3. Quartal). Langfristig dominieren jedoch nach wie vor die Risiken einer tieferen Inflationsrate, da sich die Wahrscheinlichkeitsverteilung im Jahr 2020 im Vergleich zur letzten Befragung nach links verschoben hat. Zu 52% liegt die Inflationsrate unter 1%. Im letzten Quartal lag der Wert noch bei 38%. Arbeitslosenquote Die Prognostiker schätzen die Entwicklung am Arbeitsmarkt positiver ein als noch im 2. Quartal. Der Consensus-Wert der Arbeitslosenquote liegt sowohl dieses Jahr als auch nächstes Jahr bei 3.4%. Im letzten Quartal waren es noch 3.5% (2016) und 3.6% (2017). Noch optimistischer fallen die langfristigen Erwartungen aus. Die Ökonomen erwarten eine Erholung des Arbeitsmarktes in den nächsten fünf Jahren mit einer Arbeitslosenquote von 3.3% im Jahr Damit liegt die Langfristprognose 0.2 Prozentpunkte tiefer als vor drei Monaten. Damit einhergehend verschiebt sich die Wahrscheinlichkeitsmasse der Arbeitslosenquote in den Jahren 2016 und 2017 deutlich nach links. Besonders für das aktuelle Jahr ist die Verschiebung markant. Zu 60% liegt die Arbeitslosenquote zwischen 3.0% und 3.4%. Im letzten Quartal waren es noch 30%. Sowohl 2017 als auch 2020 überwiegen Aufwärtsrisiken. Die langfristige aggregierte Wahrscheinlichkeitsverteilung für das Jahr 2020 hat sich nur wenig verändert. Neu liegt etwas mehr Gewicht auf der Kategorie 3.0%-3.4%. Finanzmärkte Die durchschnittliche Zinsprognose bleibt im Vergleich zum Vorquartal unverändert. Die Ökonomen gehen von einem Anstieg der langfristigen Zinsen auf -0.3% in drei Monaten sowie auf -0.1% innerhalb eines Jahres aus. Der Consensus-Wert der kurzfristigen Zinsen ändert sich mit -0.7 innerhalb des nächsten Jahres nicht. KOF Konjunkturforschungsstelle Corporate Communications Tel.:
3 Der erwartete Wechselkurs des Schweizer Franken gegenüber dem Euro liegt relativ konstant bei 1.1. Die Wechselkursprognose des Schweizer Frankens gegenüber dem US Dollar liegt bei 0.99 in drei Monaten und steigt auf 1.02 in zwölf Monaten. Die Umfrageteilnehmer schätzen die Entwicklung des Aktienmarkts verhalten ein. Sie prognostizieren zunächst einen Anstieg des Swiss Performance Index (SPI) auf 9116 Punkte in drei Monaten. Jedoch erwarten sie anschliessend einen Rückgang des Aktienindex auf 8990 Punkte innerhalb eines Jahres. Detaillierte Ergebnisse KOF Konjunkturforschungsstelle Corporate Communications Tel.:
4 Grafiken Wahrscheinlichkeitsverteilung BIP Veränderung 2016 < 0.0% 0.0% 0.4% 0.9% 1.0% 1.4% 1.5% 1.9% 2.4% > 2.4% Wahrscheinlichkeitsverteilung BIP Veränderung 2017 < % 0.1% 0.4% 1.0% 1.5% 0.9% 1.4% 1.9% 2.4% > 2.4% Wahrscheinlichkeitsverteilung BIP Veränderung 2020 < 1.5% 1.5% 1.1% 1.0% 0.0% 0.6% 0.1% 0.4% 1.0% 0.9% 1.4% 1.5% 1.9% 2.4% 2.5% > KOF Konjunkturforschungsstelle Corporate Communications Tel.: kofcc@kof.ethz.ch 4
5 Wahrscheinlichkeitsverteilung Preisveränderung 2016 < 1.5% 1.5% 1.1% 1.0% 0.0% 0.6% 0.1% 0.4% 0.9% > 0.9% Wahrscheinlichkeitsverteilung Preisveränderung 2017 < 1.0% 1.0% 0.6% 0.1% 0.0% 0.4% 0.9% 1.0% 1.4% > 1.4% Wahrscheinlichkeitsverteilung Preisveränderung 2020 < % 0.1% 0.4% 0.9% 1.0% 1.4% 1.5% 1.9% 2.4% 2.5% > 3.0% Langfristige Inflationserwartung Durchschnittliche Preisveränderung in fünf in fünf Jahren Jahren (in %) (in %) Mittelwert Median KOF Konjunkturforschungsstelle Corporate Communications Tel.: kofcc@kof.ethz.ch 5
6 Wahrscheinlichkeitsverteilung Arbeitslosenquote 2016 < 2.5% 2.5% 3.0% 3.5% 4.0% 3.4% 3.9% 4.4% > 4.4% Wahrscheinlichkeitsverteilung Arbeitslosenquote 2017 < 3.0% 3.0% 3.4% 3.5% 4.0% 3.9% 4.4% > 4.4% Wahrscheinlichkeitsverteilung Arbeitslosenquote 2020 < 2.5% % 3.4% 3.5% 3.9% 4.0% 4.4% 4.5% 4.9% > 4.9% KOF Konjunkturforschungsstelle Corporate Communications Tel.: kofcc@kof.ethz.ch 6
7 Am 83. Consensus Forecast der KOF vom September 2016 haben 19 Ökonomen teilgenommen. Sie prognostizieren für 2016, 2017 und 2020 zum einen gesamtwirtschaftliche Entwicklungen (Wachstum des BIP, der Bau- und Ausrüstungsinvestitionen, Entwicklung des Preisniveaus und der Arbeitslosenquote), zum anderen Finanzmarktgrössen (kurz- und langfristige Zinsen, Wechselkurse, Börsenentwicklung). Der Consensus Forecast ergibt sich aus den gemittelten Antworten. Der Consensus Forecast nutzt die Erfahrungen von Ökonomen aus Wirtschaft, Verwaltung und Hochschulen zur Prognose der Wirtschaftsentwicklung. Die Expertenbefragung ist nicht mit der Konjunkturprognose der KOF zu verwechseln. Die KOF veröffentlicht ihr nächste Konjunkturprognose am 6. Oktober Am 83. KOF Consensus Forecast im 3. Quartal 2016 nahmen 19 Ökonomen aus folgenden Institutionen teil: Aargauische Kantonalbank BAK Basel Baloise Group Bank Sarasin Bank Vontobel Coop economiesuisse HEC Juen Consulting Julius Baer KOF Konjunkturforschungsstelle der ETH Zürich Neue Aargauer Bank NZZ Schweizerischer Gewerkschaftsbund SECO Swiss Life Wellershoff & Partners ZKB 4Trend Der KOF Consensus Forecast wird von der KOF Konjunkturforschungsstelle der ETH Zürich erhoben. Weitere Informationen zum KOF Consensus Forecast finden Sie hier: Kontakt Anne Kathrin Funk Tel. +41 (0) KOF Konjunkturforschungsstelle Corporate Communications Tel.:
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