Börsen- und Anlage-Workshop Modul 4: Forderungswertpapiere Anleihen Teil 2
Modul 4 Forderungswertpapiere - Anleihen Inhalt: Rahmenbedingungen Analyse/Bewertung von Anleihen Risiken bei Anleihen Rating Ertrag (= Rendite) berechnen Seite 2
Rahmenbedingungen Emission einer Anleihe Ausgabe von Anleihen unterliegt gesetzlichen Rahmenbedingungen Prospektverordnung und Prospektrichtlinie In Österreich im Kapitalmarktgesetz und Börsegesetz geregelt Keine Bewilligungspflicht für die Ausgabe von Emissionen Wertpapiere, die öffentlich angeboten werden sind prospektpflichtig Seite 3
Rahmenbedingungen Emittent Prospektpflicht Emissionsprospekt muss alle Angaben enthalten, um sich ein fundiertes Urteil über die Anleihe zu bilden Angaben zur Ertragslage des Unternehmens Angabe zur Vermögens- und Finanzlage Hinweise auf die Entwicklungsaussichten des Emittenten Erklärung der mit der Anleihe verbundenen Rechte Seite 4
Analyse Bewertung von Anleihen Welche Punkte sind für die Beurteilung von Anleihen wichtig? Anleihebedingungen (Laufzeit, Verzinsung, Währung, Stückelung, Tilgung, etc.) Bonität des Emittenten Rendite steuerliche Begünstigungen markttechnische Besonderheiten Seite 5
Analyse Bewertung von Anleihen Die Bonität von Emittenten wird mittels Rating bewertet Supranationale* Finanzinstitutionen EBWE *überstaatliche Europäische Investitionsbank Europäische Bank für Wiederaufbau und Entwicklung Weltbank Staaten Bundesländer, Gemeinden Öffentliche Fonds u. Sondergesellschaften Bund Länder Asfinag, Wasserwirtschaftsfonds Unternehmen Banken/Versicherungen Banken Industrieunternehmen Seite 6
Risiken bei Anleihen Folgende Risiken sind bei einer Veranlagung in Anleihen zu beachten: Seite 7
Risiken bei Anleihen BEISPIELE: Steigen die Zinsen fällt der Kurs Fallen die Zinsen steigt der Kurs Bei Neuveranlagung in einer Niedrigzinsphase Bei vorzeitiger Rückzahlung ( callable ) Bei Kursschwankungen zum EURO Bei Konkurs des Unternehmens Bei Anstieg des Preisniveaus Bei Konkurs des Unternehmens Seite 8
Analyse Bewertung von Anleihen Für Anleihen gilt generell die Faustformel: Je länger die Restlaufzeit einer Anleihe desto höher das Kursrisiko bei Zinsveränderungen. Je kürzer die Restlaufzeit einer Anleihe desto geringer wird das Kursrisiko aus einer Zinsänderung sein. Seite 9
Bewertung Rating Ratingagenturen bewerten die Kreditwürdigkeit von Unternehmen und Ländern = Bonität (Zahlungsfähigkeit und Zahlungswilligkeit eines Kreditnehmers) Diese Bonitätsbeurteilung erfolgt durch eine Buchstabenkombination (Ratingcode), die in der Regel von AAA/Standard & Poors, Fitch bzw. Aaa/Moody s (beste Qualität) bis D (zahlungsunfähig) reicht. Anleihen von Emittenten mit hoher Bonität (höhere Ratingkategorie) werden als Investment-Grade bezeichnet, Anleihen von Emittenten mit geringerer Bonität (niedrigere Ratingkategorie) werden als Non-Investment-Grade bezeichnet. High-Yield Bonds sind Anleihen mit geringerer Bonität, jedoch mit einer höheren Verzinsung. Seite 10
Bewertung Rating S & P Moody s Fitch Klassenbeschreibung AAA Aaa AAA Höchste Bonität, nahezu kein Ausfallsrisiko Investment Grade Aa1 Aa2 Aa3 A1 A2 A3 Baa1 Baa2 Baa3 AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- AA+ AA AA- A+ A A- BBB+ BBB BBB- Hohe Zahlungswahrscheinlichkeit, geringes Ausfallsrisiko Angemessene Deckung von Zins und Tilgung; Risikoelemente vorhanden, die sich bei der Veränderung des wirtschaftlichen Umfeldes negativ auswirken Angemessene Deckung von Zins und Tilgung; Spekulative Elemente oder mangelnder Schutz gegen Veränderung des wirtschaftlichen Umfeldes vorhanden Non-Investment/Speculative Grade Ba1 Ba2 Ba3 B1 B2 B3 Caa1 Caa2 Caa3 BB+ BB BB- B+ B B- CCC+ CCC CCC- BB+ BB BB- B+ B B- CCC+ CCC CCC- Mäßige Deckung von Zins und Tilgung (auch in einem guten wirtschaftlichen Umfeld) Geringe Deckung von Zins und Tilgung Niedrigste Qualität lebender Engagements, geringster Anlegerschutz, akute Gefahr des Zahlungsverzuges Seite 11
Analyse Bewertung von Anleihen Welchen Ertrag (= Rendite) bringen Anleihen? Der wirtschaftliche Ertrag besteht bei Anleihen aus zwei wesentlichen Komponenten: dem laufenden Zinsertrag = Kupon (Großteil der Rendite) Tilgungsgewinn oder Tilgungsverlust aufgrund von Kursänderungen (Verkauf/Kauf unter/über pari) Die Rendite ist der tatsächliche jährliche Ertrag einer Veranlagung, ausgedrückt in Prozent. Der Ertrag wird in Relation zum investierten Kapital gesetzt. Seite 12
Analyse Bewertung von Anleihen Unterschiedliche Renditeberechnungen Klassische Methode = Finanzmathematische Methode: Banken führen die Berechnung der Rendite nach der Finanzmathematischen Methode durch (finanzmathematischer Rechner) Kaufmännische Rendite: Kaufmännische Rendite = laufende Verzinsung + Tilgungsgewinn bzw. - Tilgungsverlust Berechnung nach einer kaufmännischen Formel: Nominalzinssatz x 100 +/- (Tilgungskurs Anschaffungskurs) x 100 Anschaffungskurs Anschaffungskurs x Restlaufzeit Seite 13
Bewertung von Anleihen: Rechenbeispiel Rendite: Berechnung einer Anleihe mit Kurs unter 100 A: Ein Anleger kauft eine Anleihe X mit einem Kupon von 5,75 % zu einem Kurs von 98,50. Die Restlaufzeit dieser Anleihe beträgt 9,2 Jahre. Die Anleihe X wird zur Fälligkeit mit 100% getilgt. Berechnen Sie die Rendite dieser Anleihe. Seite 14
Bewertung von Anleihen: Rechenbeispiel Rendite: Berechnung einer Anleihe mit Kurs über 100 Gleichzeitig erwirbt dieser Kunde am Sekundärmarkt eine Anleihe Y mit 6,5% zu einem Kurs von 102,50. Die Restlaufzeit dieser Anleihe Y beträgt 7,5 Jahr, der Tilgungskurs wird wieder 100 %. Berechnen Sie auch die Rendite dieser Anleihe und vergleich Sie beide. Seite 15
Bewertung von Anleihen: Lösung Rendite: Berechnung einer Anleihe mit Kurs unter 100 A: Ein Anleger kauft eine Anleihe X mit einem Kupon von 5,75 % zu einem Kurs von 98,50. Die Restlaufzeit dieser Anleihe beträgt 9,2 Jahre. Die Anleihe X wird zur Fälligkeit mit 100% getilgt. 5,75 *100 + (100 98,50)*100 = 5,84 + 0,17 = 6,01 % 98,50 98,50*9,2 Rendite: Berechnung einer Anleihe mit Kurs über 100 Gleichzeitig erwirbt dieser Kunde am Sekundärmarkt eine Anleihe Y mit 6,5% zu einem Kurs von 102,50. Die Restlaufzeit dieser Anleihe Y beträgt 7,5 Jahr, der Tilgungskurs wird wieder 100 %. 6,50*100 + (100 102,50)*100 = 6,34 0,33 = 6,01 % 102,50 102,5*7,5 Seite 16
Analyse Bewertung von Anleihen Steuerliche Bestimmungen Generell sind die Erträge von Anleihen (Kupons) mit 25 % Kapitalertragssteuer (= KESt.), die von der depotführenden Bank abgeführt werden, besteuert. Seit 1. April 2012 ist auch die Kursgewinnbesteuerung zu berücksichtigen. Die Wohnbauwandelanleihe ist in Österreich steuerlich begünstigt: Bis zu 4 % des Kupons ist keine KESt. abzuziehen; erst darüber hinaus wird KESt. berücksichtigt. Seite 17
Disclaimer Risikohinweise zu Wertpapieren Der Wert der hier beschriebenen Wertpapiere (Aktien, Anleihen, Fonds) kann gegenüber dem Kaufpreis steigen oder fallen. Änderungen des Markt- und Zinsniveaus können sowohl zu einer positiven als auch negativen Kursentwicklung des Wertpapiers beitragen. An den Kapitalmärkten insgesamt und bei einzelnen Anlageklassen sind wiederholt Kurskorrekturen möglich und können den Depotwert mindern. Die vorliegende Marketingmitteilung dient ausschließlich der unverbindlichen Information. Die Inhalte stellen weder ein Angebot bzw. eine Einladung zur Stellung eines Anbots zum Kauf/Verkauf von Finanzinstrumenten noch eine Empfehlung zum Kauf/Verkauf, oder eine sonstige vermögensbezogene, rechtliche oder steuerliche Beratung dar und dienen überdies nicht als Ersatz für eine umfassende Risikoaufklärung bzw. individuelle, fachgerechte Beratung. Sie stammen überdies aus Quellen, die wir als zuverlässig einstufen, für die wir jedoch keinerlei Gewähr übernehmen. Die hier dargestellten Informationen wurden mit größter Sorgfalt recherchiert. Performancezahlen und Charts wurden von Bloomberg entnommen. Performancehinweis Die Wert- und Ertragsentwicklungen von Wertpapieren können nicht mit Bestimmtheit vorausgesagt werden. Performanceergebnisse der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf die zukünftige Entwicklung eines Investmentfonds zu. Ausgabe- und Rücknahmespesen, sowie Provisionen, Gebühren und andere Entgelte sind in der Performanceberechnung nicht berücksichtigt und können sich mindernd auf die angeführte Bruttowertentwicklung auswirken. Haftungsausschluss Die Volksbank Tirol Innsbruck-Schwaz AG übernimmt keine Haftung für die Richtigkeit, Vollständigkeit, Aktualität oder Genauigkeit der Angaben und Inhalte. Druckfehler oder Irrtum vorbehalten. Die Volksbank Tirol Innsbruck-Schwaz AG übernimmt ausdrücklich keine Haftung für Schäden und Nachteile, die durch die Nutzung oder Nichtnutzung des Dokuments und der Informationen oder aufgrund des Umstandes, dass sich das Dokument oder die Informationen als fehlerhaft, unvollständig, nicht aktuell oder sonst mangelhaft erweisen sollte, verursacht werden. Impressum Medieninhaber und Hersteller: Volksbank Tirol Innsbruck-Schwaz AG, 6020 Innsbruck, Meinhardstraße 1 E-Mail: office@volksbank-tis.at, www.volksbank-tis.at Verlags- und Herstellungsort: Innsbruck Eine inhaltliche Änderung, die Vervielfältigung oder der Nachdruck dieser Unterlagen sowie deren Weitergabe an Dritte ist nur mit der ausdrücklichen Erlaubnis der Volksbank Tirol Innsbruck-Schwaz AG gestattet. Stand: April 2015 Seite 18