Grundzüge der Unternehmensfinanzierung

Grundzüge der Unternehmensfinanzierung von Dr. Dr. h.c. mult. Günter Wöhe ord. Professor der Betriebswirtschaftslehre an der Universität des Saarlandes und Dr. Jürgen Bilstein Diplom-Kaufmann 7., überarbeitete und erweiterte Auflage Verlag Franz Vahlen München

Vorwort Abkürzungsverzeichnis V XV Erster Abschnitt Begriffliche Grundlagen I. Der Betriebsprozeß als güterwirtschaftlicher und finanzwirtschaftlicher Prozeß 1 1. Interdependenzen zwischen güterwirtschaftlichem und finanzwirtschaftlichem Prozeß 1 2;Der Finanzierungsbegriff 2 3. Schematisches Beispiel der Beziehungen zwischen Güter- und Zahlungsströmen 5 II. Die Finanzierungsarten 11 1. Überbück 11 2. Gliederung nach der Kapitalherkunft 12 3. Gliederung nach der Rechtsstellung der Kapitalgeber 19 III. Liquidität und finanzielles Gleichgewicht 21 1. Der Begriff der Liquidität 21 2. Das finanzielle Gleichgewicht 23 3. Liquiditätskennzahlen ': 24 4. Liquiditätsaussagen mit Hilfe von Zahlungsstromanalysen... 26 a) Die Cash-flow-Analyse 26 b) Bewegungsbilanz und Kapitalflußrechnung 28 IV. Testfragen 31 Zweiter Abschnitt Die Außenfinanzierung I. Die Eigenfinanzierung 35 1. Der Einfluß der Rechtsform auf die Möglichkeiten der Eigenkapitalbeschaffung 35 a) Die Eigenkapitalbeschaffung der Einzelunternehmung 36

X b) Die Eigenkapitalbeschaffung der Personengesellschaften... 38 c) Die Eigenkapitalbeschaffung der GmbH 40 d) Die Eigenkapitalbeschaffung der Aktiengesellschaft 44 aa) Begriff und Bedeutung der Aktie 44 bb) Aktienarten 45 (1) Einteilung nach der Zerlegung des Grundkapitals... 45 (2) Einteilung nach den Übertragungsbestimmungen... 46 (3) Einteilung nach dem Umfang der Rechte 47 (4) Einteilung nach Verfügungsmöglichkeiten der Gesellschaft über eigene Aktien 53 cc) Die Ermittlung des Wertes von Aktien 54 e) Die Eigenkapitalbeschaffung der Genossenschaften 61 f) Die Eigenkapitalbeschaffung der bergrechtlichen Gewerkschaft 62 2. Besondere Anlässe der Beteiligungsfinanzierung 63 a) Die Gründung 63 aa) Überblick 63 bb) Die Gründung einer GmbH 64 cc) Die Gründung einer Aktiengesellschaft 65 b) Die Kapitalerhöhung 68 aa) Begriff und Motive der Kapitalerhöhung 68 bb) Die Kapitalerhöhung der Einzelunternehmung und der Personengesellschaften 69 cc) Die Kapitalerhöhung der GmbH 72 dd) Die Kapitalerhöhung der Aktiengesellschaft 73 (1) Überblick über die Kapitalerhöhungsformen des Aktiengesetzes 73 (2) Die ordentliche Kapitalerhöhung 74 (3) Das genehmigte Kapital 80 (4) Die bedingte Kapitalerhöhung 81 (5) Die Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln 82 c) Die Kapitalherabsetzung 85 aa) Begriff und Arten der Kapitalherabsetzung 85 bb) Die Kapitalherabsetzung durch Abfindung eines Gesellschafters 86 cc) Die ordentliche Kapitalherabsetzung der Aktiengesellschaft 88 dd) Die Sanierung 90 (1) Die buchmäßige (reine) Sanierung 90 (2) Die Sanierung durch Zuführung neuer Mittel 91 (3) Die Sanierung durch Einziehung von Aktien 93 d) Die Umwandlung 96 aa) Begriff und Arten der Umwandlung 96 bb) Steuerliche Probleme der Umwandlung 99 (1) Überblick 99

XI (2) Die Umwandlung einer Kapitalgesellschaft auf eine Personengesellschaft 101 (3) Die Umwandlung einer Personengesellschaft in eine Kapitalgesellschaft 104 e) Die Fusion 107 aa) Begriff und Arten der Fusion 107 bb) Die Durchführung der Fusion 108 cc) Steuerliche Probleme der Fusion 113 (1) Auflösung der stillen Rücklagen bei der übertragenden Kapitalgesellschaft 114 (2) Übertragung der stillen Rücklagen auf die übernehmende Kapitalgesellschaft 115 f) Die Auflösung und Liquidation 117 3. Exkurs: Beteiligungsfinanzierung nicht emissionsfähiger Unternehmen 121 4. Testfragen 125 II. Die Fremdfinanzierung 131 1. Charakteristik und Einteilung der Fremdfinanzierung 131 2. Die langfristige Fremdfinanzierung 134 a) Langfristige Darlehen 134 aa) Charakteristik des langfristigen Darlehens 134 bb) Quellen der langfristigen Darlehensfinanzierung 136 cc) Tilgungsformen langfristiger Darlehen 139 dd) Nominal- und Effektiwerzinsung langfristiger Darlehen.. 143 b) Schuldscheindarlehen 149 aa) Begriff und Ausstattung von Schuldscheindarlehen 149 bb) Die Vergabe von Schuldscheindarlehen 152 c) Industrieobligationen 155 aa) Allgemeine Charakteristik der Industrieobligationen... 155 bb) Genehmigungspflicht für Industrieobligationen 157 cc) Formen der Begebung von Industrieobligationen 158 dd) Ausstattung von Industrieobligationen 160 (1) Höhe, Stückelung, Verzinsung 160 (2) Ausgabekurs, Rückzahlungskurs 167 (3) Laufzeit, Kündigung 169 (4) Tilgung 170 (5) Sicherheiten 173 (6) Zusammenfassende Übersicht 174 d) Wandelschuldverschreibungen 174 aa) Allgemeine Charakteristik und Begebung von Wandelschuldverschreibungen 174 bb) Die Ausstattung von Wandelschuldverschreibungen... 176 (1) Das Bezugsverhältnis 176 (2) Wandlungsverhältnis und Wandlungspreis 178

XII cc) Sicherung der Rechte von Wandelobligationären bei Kapitalerhöhungen (Verwässerungsschutzklauseln) 181 (1) Kapitalerhöhung aus Gesellschaftsmitteln 181 (2) Kapitalerhöhung gegen Einlagen 184 dd) Zusammenfassende Übersicht 186 e) Optionsschuldverschreibungen 186 f) Gewinnschuldverschreibungen 192 g) Genußscheine 194 h) Leasing 197 aa) Begriff und Einteilungskriterien des Leasing 197 bb) Operate-Leasing-Verträge 199 cc) Finanzierungs-Leasing-Verträge 200 dd) Steuerliche Behandlung des Finanzierungs-Leasing... 203 ee) Vergleich zwischen fremdfinanziertem Kauf und Finanzierungs-Leasing 204 3. Die kurzfristige Fremdfinanzierung 214 a) Lieferantenkredit. 214 b) Kundenanzahlungen 218 c) Factoring 219 d) Kontokorrentkredit 223 aa) Begriff und Aufgaben des Kontokorrentkredites 223 bb) Die Kosten des Kontokorrentkredites 224 e) Lombardkredit 229 f) Wechselkredit 230 aa) Rechtsgrundlagen und Funktionen des Wechsels 230 bb) Diskontkredit 233 cc) Akzeptkredit 237 g) Rembours- und Negoziationskredit 237 h) Forfaitierung 240 i) Avalkredit 240 j) Commercial Paper und Medium Term Notes 242 4. Instrumente zur Begrenzung von Zinsänderungs- und Währungsrisiken 244 a) Überblick...". 244 b) Vereinbarung von Zinsgrenzen (Zins-Cap, Zins-Floor) 246 c) Forward Rate Agreement 250 d) Swaps 251 5. Exkurs: Die Grundlagen der Kreditsicherung 257 a) Die Kreditwürdigkeitsprüfung 257 b) Die Instrumente der Kreditsicherung 259 aa) Überblick über die Arten von Kreditsicherheiten 259 bb) Die Personalsicherheiten 260 (1) Die Bürgschaft 260 (2) Garantie, Kreditauftrag und Schuldbeitritt 263

XIII cc) Die Sachsicherheiten 264 (1) Der Eigentumsvorbehalt 264 (2) Die Abtretung von Forderungen 266 (3) Das Pfandrecht 268 (4) Die Sicherungsübereignung 269 (5) Hypothek und Grundschuld 270 dd) Die Kreditversicherung 274 ee) Nutzen und Kosten der Kreditsicherung 275 6. Testfragen 277 Dritter Abschnitt Die Innenfinanzierung I. Die Selbstfinanzierung 281 1. Die offene Selbstfinanzierung 281 2. Die stille Selbstfinanzierung 284 3. Steuerliche Sonderabschreibungen als Instrument staatlicher Finanzierungshilfen 286 II. Die Finanzierung aus Abschreibungen 288 1. Begriff und bilanzielle Auswirkung von Abschreibungen 288 2. Der Kapazitätserweiterungseffekt 290 a) Erweiterung der Periodenkapazität aus Abschreibungsgegenwerten 290 b) Erweiterung der Gesamtkapazität aus Abschreibungsgegenwerten 300 c) Reduzierung des externen Kapitalbedarfs durch Einsatz von Abschreibungsgegenwerten 303 d) Einschränkungen des Kapazitätserweiterungseffektes 304 III. Die Finanzierung durch Pensionsrückstellungen 305 1. Begriff, Aufgabe und Ermittlung der Pensionsrückstellungen... 305 2. Der Finanzierungseffekt der Pensionsrückstellungen 309 IV. Testfragen 318 Vierter Abschnitt Finanzplanung und Entscheidungskriterien zur Deckung des Kapitalbedarfs I. Die Finanzplanung 321 1. Begriff und Aufgaben der Finanzplanung 321 2. Der Aufbau von Finanzplänen 322

XIV IL Entscheidungskriterien zur Deckung des Kapitalbedarfs 327 1. Finanzierungsregeln 327 a) Begriff und Aufgaben von Finanzierungsregeln 327 b) Die horizontalen Kapital-Vermögensstrukturregeln 328 aa) Die goldene Finanzierungsregel 328 bb) Die goldene Bilanzregel 329 c) Die vertikale Kapitalstrukturregel 331 d) Die Vermögens- und Kapitalstruktur von Unternehmen in der Praxis 338 2. Vergleich zwischen Beteiligungs- und langfristiger Fremdfinanzierung 338 a) Entscheidungsbefugnisse und Liquidität 338 b) Unterschiede in der Besteuerung beider Finanzierungsformen. 341 3. Vergleich zwischen Beteiligungs- und Selbstfinanzierung 349 a) Allgemeine Überlegungen 349 b) Unterschiede in der Besteuerung beider Finanzierungsformen. 350 4. Vergleich zwischen Fremdfinanzierung und Selbstfinanzierung.. 357 III. Testfragen 361 Literaturverzeichnis 367 Sachverzeichnis 377