1 Lösungshinweise zur Einsendearbeit 2: SS 2012 Banken und Börsen, Kurs 41520 (Inhaltlicher Bezug: KE 3) Kursermittlung an Wertpapierbörsen 50 Punkte Im Börsenhandel der PAPIER-Aktie werden im Abstand von jeweils ca. 15 Minuten zu den Zeitpunkten t = 1, t = 2 etc. von den Händlern A bis F die folgenden Orders in den Markt gegeben, die ggf. auch nur teilweise durchgeführt werden dürfen: t = 1 A: Kauforder 80 Stück, Limit 67 t = 2 B: Verkaufsorder 60 Stück, Limit 68 t = 3 C: Verkaufsorder 100 Stück, Limit 67 t = 4 D: Kauforder 70 Stück, Limit 66 t = 5 E: Verkaufsorder 90 Stück, Limit 66 t = 6 F: Kauforder 50 Stück, Limit 68 a) Nehmen Sie an, für die Aktie werde nach Eingang aller sechs Orders der Einheitskurs ermittelt! (1) Bestimmen Sie den Einheitskurs! Kurs Angebot Nachfrage mögl. Umsatz 66 90 200 90 67 190 130 130 68 250 50 50 (2) Geben Sie die genaue Kursnotiz und den Umsatz an! (3 P.) Beim Kurs von 67 ergibt sich ein maximaler Umsatz von 130. Daher wird der Kurs auf 67 festgelegt. Da Umsatz zu diesem Kurs stattfindet und mehr Angebot als Nachfrage gegeben ist, lautet der Kurszusatz: bb.
2 (3) Geben Sie zu den Orders A bis F jeweils an, ob sie vollständig, teilweise oder gar nicht ausgeführt werden! A B C D E F V N T N V V Die oberhalb des Einheitskurses von 67 limitierte Verkaufsorder B und die unterhalb von 67 limitierte Kauforder D können nicht zum Zuge kommen. Die unterhalb von 67 limitierte Verkaufsorder E und die oberhalb von 67 limitierte Kauforder F werden vollständig erfüllt. Von den auf den Einheitskurs limitierten Order A und C wird die Kauforder A vollständig, die Verkaufsorder C nur teilweise erfüllt. (4) Bestimmen Sie die sich insgesamt ergebenen Renten! (5 P.) Bei folgenden Orders ergeben sich Renten: Verkaufsorder B: (68 67). 60 = 60 Kauforder D: (67 66). 70 = 70 Summe: 130 Die gesamte Rentensumme liegt also bei 130.
3 b) Nehmen Sie nun alternativ zu a) an, die PAPIER-Aktie werde ausschließlich im fortlaufenden Handel durch einen Makler notiert, der die Händler permanent über die ihm vorliegenden Aufträge informiert und zueinander passende Orders sofort zum Ausgleich bringt, wobei er für eingehende Order die jeweils günstigste Gegenorder wählt! (1) Zeigen sie für die einzelnen Zeitpunkte t = 1 bis t = 6, (20 P.) ob Handel stattfindet und falls Handel stattfindet, welcher Umsatz zu welchem Kurs stattfindet und welche Order nach Durchführung des Handels mit welchem Limit und mit welchem Umfang im Orderbuch des Maklers stehen! t = 1: Kauforder A zu 67/80 Stück t = 2: Kauforder A zu 67/80 Stück t = 3: Es findet Handel zu 67 statt. Kauforder A wird vollständig, Verkaufsorder C zu 80 erfüllt. Umsatz: 80 Stück. t = 4: Kauforder D zu 66/70 Stück
4 t = 5: Es findet Handel zu 66 statt. Kauforder D wird vollständig, Verkaufsorder E zu 70 erfüllt. Umsatz: 70 Stück. Verkaufsorder E zu 66/20 Stück t = 6: Es findet Handel zunächst zu 66 statt. Die noch mit 20 Stück offene Verkaufsorder E wird vollständig erfüllt; die Kauforder F mit 20 Stück. Anschließend wird die ebenfalls mit 20 offene Verkaufsorder C zu 67 vollständig erfüllt. Die Kauforder F wird im Umfang von 20 erfüllt. Abschließend wird die dann noch mit 10 Stück offene Kauforder F zu 68 vollständig erfüllt; die Verkaufsorder B wird im Umfang von 10 erfüllt. Verkaufsorder B zu 68/50 Stück (2) Bestimmen Sie auch hier die sich insgesamt ergebenen Renten und vergleichen Sie Ihr Ergebnis mit dem Fall der Einheitskursermittlung! Nur im Zeitpunkt t = 6 ergeben sich Renten, da zuvor die Order nur zu ihrer jeweiligen Limitierung erfüllt wurden. Die Renten ergeben sich wie folgt: Kauforder F: (68 66). 20 = 40 Kauforder F: (68 67). 20 = 20 Summe: 60 Die gesamte Rentensumme liegt also bei 60. Sie ist im Vergleich zur Einheitskursermittlung deutlich geringer; dort lag die Rentensumme bei 130.
5 (3) Vergleichen Sie den Umsatz, der sich im Falle der Einheitskursermittlung ergibt, mit dem Umsatz bei fortlaufendem Handel! (4 P.) Bei Einheitskursermittlung wurde ein Umsatz von 130 Stück festgestellt. Bei fortlaufendem Handel liegt dieser bei: 80 Stück in t = 3, 70 Stück in t = 5 und 50 Stück in t = 6, also insgesamt bei 200. Der Umsatz ist damit beim fortlaufendem Handel größer.