Entrepreneurs denken in Generationen, nicht in Quartalen Investieren in unternehmerische Nachhaltigkeit

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1 Entrepreneurs denken in Generationen, nicht in Quartalen Investieren in unternehmerische Nachhaltigkeit Euro Take-Off, Leipzig, Hamburg, Düsseldorf, München Bellevue Asset Management

2 Bellevue Group AG Küsnacht/Zürich, Schweiz Gründung: 1993 Bellevue Group AG Anzahl Mitarbeiter: 95 Kundengelder: CHF 3.8 Mia. Bellevue Asset Management AG Bank am Bellevue AG Eigenkapital: CHF 201 Mio. Healthcare Sektorstrategien Regionale Nischenstrategien Spezial- Mandate Brokerage Corporate Finance Tier 1 ratio: ~ 48% Aktionariat: 48% bei den Mitarbeitern 2

3 Eigentümergeführte Unternehmen Entrepreneur of the Year 2010 Quelle: Ernst & Young Deutschland, Entrepreneur of the Year 2010; v.l.n.r.: v.l.n.r.: Wolfgang Glauner (Ernst & Young), Robert Stöcklinger und Uwe Heinze (G+R Technology Group AG); Rainer Gläß (GK SOFTWARE AG); Dirk Roßmann (Dirk Rossmann GmbH); Professor Claus Hipp (HIPP Werk Georg Hipp OHG); Hans Riedel (RIEDEL Communications GmbH & Co. KG) 3

4 Eigentümergeführte Unternehmen Entrepreneurial Brands mit Börsennotierung 4

5 Eigentümergeführte Unternehmen Ein differenziertes Wertebild Hohes Verantwortungsbewusstsein Solide Finanzierung und Kostenbewusstsein Effiziente Führungs- und Organisationsstrukturen Langfristig orientiert Denken in Generationen, nicht in Quartalen Kongruenz von Eigentum, Leitung und Kontrolle als Antwort auf die Principal Agent-Problematik 5

6 Eigentümergeführte Unternehmen Nachhaltiges Wertesystem Attraktivität als Arbeitgeber Einschätzung Familienunternehmen gegenüber nicht-familienunternehmen Quelle: Studie Attraktivität von Familienunternehmen als Arbeitgeber, Stiftung Familienunternehmen, München

7 Eigentümergeführte Unternehmen Empirische Evidenz Überdurchschnittliche Ergebnisse Es besteht eine signifikant positive Beziehung zwischen eigentümergeführten Unternehmen und der Unternehmensperformance über einen 5-Jahreszeitraum. (Studie Kaserer/Moldenauer, Mai 2007) Die Gewinne von Familienunternehmen sind stabiler als jene von Nicht- Familienunternehmen. (Studie Zellweger, 2004)) Der Wert von familiengeführten Unternehmen steigt zusätzlich dann, wenn ein Familienmitglied die Position des CEO besetzt. (Studie Villalonga/Amit, 2006) Familiengeführte Unternehmen übertreffen nicht-familiengeführte Unternehmen auch in Bezug auf die operative Performance. (Studie Ehrhardt et.al., 2006) 7

8 Eigentümergeführte Unternehmen Empirische Evidenz Kapitalmarktperformance Familienunternehmen weltweit Familienunternehmen Deutschland Performance indexiert Kumulierte Outperformance (Performancedifferential CS Family / MSCI World) Performance indexiert Kumulierte Outperformance (Performancedifferential DAXplusFamily30 / DAX) % % % 300% % 300% % 200% 150% 100% 50% % 200% 150% 100% 50% 0 Mar-02 Jun-03 Sep-04 Dec-05 Mar-07 Jun-08 Sep-09 Dec-10 0% 0 Jun-02 Aug-03 Oct-04 Dec-05 Feb-07 Apr-08 Jun-09 Aug-10 0% CS Family Index TR EUR MSCI World Index NTR EUR Cumulative outperformance (performance differential r.h.s) DAX Plus Family-30 Index DAX Index Cumulative outperformance (performance differential r.h.s) Quelle: Bloomberg, Bellevue Asset Management, Daten per 20. August

9 Eigentümergeführte Unternehmen Empirische Evidenz Kapitalmarktperformance Positive relative Performance in allen ökonomischen Zyklusabschnitten Relative Performance je Konjunkturzyklus Merrill Lynch Konjunktur-Uhr 60% 50% 48.1% May 10 June 11 40% 30% 20% 10% 0% -10% 26.7% 21.4% 18.7% 15.9% 15.8% 12.1% 9.9% 7.0% 6.0% 3.1% 2.9% 0.6% -5.1% -2.5% Mid Cycle Late Cycle Recession Early Cycle Mid Cycle Performance CS Family Index TR Performance MSCI World TR rel. Überschussrendite Feb 10 Sep 09 Mid cycle Early cycle Late cycle Recession Aug 09 Apr 09 May 07 Dec 07 Sep 08 Oct 08 Quelle: ML Global Fund Manager Survey Juni 2011, Bellevue Asset Management 9

10 Eigentümergeführte Unternehmen Risiken Nachfolgeplanung Abhängigkeit vom Inhaber Liquidität Tiefer free float 10

11 Eigentümergeführte Unternehmen Risiken 11

12 Belgium Greece Portugal Sweden Danmark Switzerland Norway France Netherlands Spain Austria Italy Ireland Finland Germany UK Mexico Hong Kong Argentina Israel Singapore Canada New Zealand USA South Korea Australia Japan Average Eigentümergeführte Unternehmen an der Börse Relevant Entrepreneurs in Prozent der 20 grössten börsennotierten Gesellschaften Europa 100% 33% Entrepreneurs International 100% 90% 80% 70% 70% 65% 60% 50% 50% 50% 45% 45% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 35% 30% 25% 20% 20% 15% 15% 15% 10% 10% 10% 0% 30% 25% 25% 20% 20% 5% 5% 30% Quelle: Ernst&Young, Bellevue Asset Management 12

13 Eigentümergeführte Unternehmen an der Börse Multicap < % Small Caps > 10'000 25% Large Caps 500-1'000 5'000-10'000 1'000-5'000 50% Mid Caps Quelle: Bellevue Asset Management 13

14 Eigentümergeführte Unternehmen Stock Picking Davide Campari Group Gegründet 1860 Marktkapitalisierung EUR 3,300 Mio. EUR 1,2bn Umsatz mit 40 Marken, darunter: Campari, SKYY, Aperol, Wild Turkey 97% Rendite in 2 Jahren Luca Garavoglia (42) Chairman und Eigentümer (51%) 14

15 Eigentümergeführte Unternehmen Stock Picking Case Study Andritz Wasserkraftwerke Zellstoffproduktionsanlagen Metallverarbeitungsanlagen Kläranlagen, Biomasse- und Pellet- Produktionsanlagen Gegründet 1852, IPO 2001 Marktkapitalisierung EUR 3,200 Mio Global Tätig (25% Asien, 13% Latam) Wolfgang Leitner CEO und Aktionär (29%) 15

16 Eigentümergeführte Unternehmen Stock Picking Case Study Fuchs Petrolub Führender unabhängiger Hersteller von Schmierstoffen Spezialisierung auf Nischen-Anwendungen und globale Präsenz Management mit tadellosem Track-Record Stefan Fuchs CEO und Eigentümer (52%) Gegründet 1931 von R. Fuchs Marktkapitalisierung ca. EUR 2,200 Mio. EUR 1.5bn Umsatz, Nr. 1 in Mining, Zement und umweltschonenden Schmierstoffen 16

17 Eigentümergeführte Unternehmen Stock Picking Investment Prozess Universum Ideengenerierung und Titelselektion Portfoliomanagement Risikomanagement Europa Eigentümergeführte Unternehmen Liquidity Screen Fundamentalanalyse Management Meetings (~250 p.a.) Field Trips Entrepreneurial Due Diligence Fair Value Gap / Trigger Fundamentale Überzeugung Risiko-/Renditeprofiile Grösse Simulationen Liquiditätsüberwachung Ex-Post Analyse der Performance- und Risikobeiträge Relative Benchmark und Peer-Gruppen-Analyse Einhaltung interner und externer Anlagerichtlinien Quelle: Bellevue Asset Management 17

18 Eigentümergeführte Unternehmen Stock Picking Entrepreneurial Due Diligence Qualität des Eigentümers 5 Verlässlichkeit 4 Geschäftsmodell 3 2 Finanzstruktur 1 Management Nachhaltigkeit / Zeithorizont Organisations- und Führungsstruktur Kultur und Geschichte 18

19 Eigentümergeführte Unternehmen - Performance BB Entrepreneur Europe Performance über 1 Jahr (indexiert in %) Performance seit Lancierung (indexiert in %) BB Entrepreneur Europe B STOXX Europe 600 Index +7.9% -2.7% BB Entrepreneur Europe B STOXX Europe 600 Index +50.6% +27.3% Aug Jan Jun-11 BB Entrepreneur Europe B EUR STOXX Europe 600 Index Apr 09 Okt 09 Apr 10 Okt 10 Apr 11 BB Entrepreneur Europe B EUR STOXX Europe 600 Index Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. August

20 Eigentümergeführte Unternehmen Investieren in nachhaltige Werte «Ich gebe jedem die Hand, auch dem Praktikanten oder der Putzfrau. Ich möchte deutlich machen: Ohne euch gäbe es Rossmann gar nicht.» Dirk Rossmann, Rossmann- Drogeriekette, Deutschland Denn «wo Mitarbeiter sich wohl fühlen, fühlen sich auch die Kunden wohl.» 20

21 ANHANG 21

22 Eigentümergeführte Unternehmen an der Börse Diversifiziert Health Care 7% Technology 4% Telecommunications 1% Utilities 5% Banks 3% Financial Services 5% Insurance 3% Real Estate 2% Media 6% Oil & Gas 8% Food & Beverage 5% Basic Resources 6% Travel & Leisure 4% Personal & Household Goods 5% Retail 5% Industrial Goods & Services 18% Chemicals 2% Construction & Materials 7% Automobiles & Parts 3% Quelle: Bellevue Asset Management 22

23 BB Entrepreneur Europe (Lux) Fund Top 10 Positionen Holding Sektor Land/Region % Andritz Industrie Österreich 4.6 % Pirelli Konsumgüter (zykl.) Italien 4.2 % Campari Basiskonsumgüter (nicht-zykl.) Italien 4.1 % PPR Konsumgüter (zykl.) Frankreich 4.1 % Amadeus IT Holdings IT Spanien 3.7 % Pernod-Ricard Basiskonsumgüter (nicht-zykl.) Frankreich 3.6 % Autonomy Corporation IT Grossbritannien 3.5 % Ashmore Group Gesundheitswesen Grossbritannien 3.5 % Fresenius Medical Care Gesundheitswesen Deutschland 3.4 % SAP IT Deutschland 3.4 % Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. August

24 BB Entrepreneur Europe (Lux) Fund Sektor- und Länderallokation Sektoraufteilung Länderaufteilung Konsumgüter (zykl.) 22.8% Deutschland 16.2% Schweiz 12.1% Industrie 17.3% Italien 11.5% Gesundheitswesen 12.6% Grossbritannien Frankreich 9.9% 8.9% IT 12.3% Österreich 8.5% Basiskonsumgüter (nicht-zykl.) 12.0% Spanien Dänemark 6.5% 6.2% Roh-, Hilfs- & Betriebsstoffe 9.7% Schweden 5.6% Energie 5.0% Norwegen Griechenland 3.0% 2.6% Finanzwesen 2.7% Niederlande 1.8% Ungarn 1.6% Flüssige Mittel 5.7% Flüssige Mittel 5.7% Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. August

25 Return in % BB Entrepreneur Europe (Lux) Fund Risiko-Renditeprofil seit Auflegung 60% 50% BB Entrepreneur Europe 40% 30% 20% Peer Average STOXX % 0% 7% 9% 11% 13% 15% 17% 19% Risk (volatility p.a. in %) Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. August

26 Rendite in % BB Entrepreneur Europe (Lux) Fund Alpha-Generierung jenseits des Kapitalisierungs-Effekts Renditeverteilung nach Marktkapitalisierung der Lipper European Equity und Small&Mid Cap Funds 60 small cap effect 40 BB Entrepreneur Europe alpha unrelated to cap effect 20 average return 0-20 micro small mid large mega caps caps caps caps caps m 1 bn 2 bn 3 bn 5 bn 5 10 bn 20 bn bn 100 bn Durchschnittliche Marktkapitalisierung (EUR Mia) Quelle: Bellevue Asset Management, Lipper European Total Market und European Small&Mid Cap Universum 26

27 BB Entrepreneur Europe (Lux) Fund Fondsdaten Fondsname Bellevue Funds (Lux) BB Entrepreneur Europe Domizil Luxemburg Investment Manager Bellevue Asset Management Investmentansatz Bottom-up Stock Picking, fundamentales Research Benchmark Stoxx Europe 600 (Net Return) Index Lancierungsdatum 30. April 2009 Währungsanteilsklassen EUR (unhedged), CHF (unhedged) Anteilsklassen B (thesaurierend), I (inst. thesaurierend) Management fee B-Anteile: I-Anteile: 1.60% p.a. 0.90% p.a. 27

28 BB Entrepreneur Europe (Lux) Fund Wertpapierkennnummern EUR Anteilsklassen ISIN CH-Valoren Bloomberg B-Anteile EUR LU BELBBBE LX I-Anteile EUR LU BELBBIE LX CHF Anteilsklassen ISIN CH-Valoren Bloomberg B-Anteile CHF LU BELBBBC LX I-Anteile CHF LU BELBBIC LX 28

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