Deutlicher Rückgang der Zinsunterschiede zwischen Euroraum-Ländern ab 2013

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1 Deutlicher Rückgang der Zinsunterschiede zwischen -Ländern ab Entwicklung der Zinssätze im Kreditneugeschäft im - Vergleich Die im Zuge der krisenhaften Entwicklungen im Zeitraum 8 bis bei den Kreditzinssätzen im Kundengeschäft entstandenen Unterschiede nahmen ab deutlich ab. Die Umsetzung der expansiven geldpolitischen Maßnahmen der EZB führten zu historischen Tiefstständen bei den Geldmarkt- und Kundenzinssätzen, ließen die höheren Risikoaufschläge in den von der Krise besonders betroffenen Ländern zurückgehen und reduzierten damit die Zinsunterschiede im. Vor diesem Hintergrund konnten österreichische private Haushalte und nicht finanzielle Unternehmen von den vergleichsweise niedrigen Kreditzinssätzen profitieren. Martin Bartmann Der Beitrag zeigt die Entwicklung der Kundenzinssätze im Kreditneugeschäft privater Haushalte und nichtfinanzieller Unternehmen im und in im Zeitraum 8 bis bzw. ab auf. Die Periode ab umfasst auch die Senkungen des EZB-es auf % und die Ausweitung der unkonventionellen Maßnahmen der Geldpolitik im vor dem Hintergrund der Staatsschuldenkrise. Die Maßnahmen der EZB umfassten unter anderem die Senkung des Zinssatzes der Einlagefazilität auf einen negativen Wert bzw. die negative Verzinsung der Überschussreserven auf Konten der Notenbanken im, die Durchführung einer Reihe gezielter längerfristiger Refinanzierungsgeschäfte und die Ausweitung von Wertpapier-Ankaufsprogrammen. Diese geldpolitischen Maßnahmen hatten einen deutlichen Einfluss auf die Geldmarktzinssätze und in weiterer Folge auch auf die Kreditzinssätze im Neugeschäft, die sich zwischen den -Ländern nach einiger Zeit des Auseinanderlaufens wieder anglichen. Im Fokus stehen neben insbesondere die Entwicklungen bei den Kreditzinssätzen in den großen -Ländern,,, bzw. die Entwicklung des - Durchschnitts in Summe. Heterogene Zinslandschaft im im Jahr Im Jahr gab es zwischen den einzelnen -Ländern noch größere Unterschiede bei den Kundenzinssätzen. Die heterogene Zinslandschaft im war das Resultat der sich im Jahr ausbreitenden Staatsschuldenkrise, die zu höheren Risikoaufschlägen in den betroffenen Ländern führte. Grafik lässt erkennen, dass zwischen April 8 und April die senkungen (, Prozentpunkte) in bei an private Haushalte (,9 Prozentpunkte) und Unternehmen (, Prozentpunkte) neu vergebenen Krediten fast vollständig weitergegeben wurden, dies jedoch in anderen -Ländern aufgrund höherer Risikoaufschläge nicht der Fall war. wies im April einen kapitalgewichteten Durchschnittszinssatz für Kredite an private Haushalte Oesterreichische Nationalbank, Abteilung Statistik Außenwirtschaft, Finanzierungsrechnung und Monetärstatistiken, martin.bartmann@oenb.at. STATISTIKEN Q/8

2 Deutlicher Rückgang der Zinsunterschiede zwischen -Ländern ab von, % (siehe auch Grafik ) und damit nach Luxemburg (, %) und Finnland (, %) den niedrigsten Wert unter allen -Ländern auf. In und gingen im gleichen Zeitraum die Zinskonditionen für Kredite an private Haushalte um lediglich, Prozentpunkte bzw., Prozentpunkte zurück, womit ab mit, % bzw., % deutlich höhere Zinssätze verzeichnet wurden. Zinsentwicklung: April 8 bis April Neugeschäft Kredite privater Haushalte Neugeschäft Kredite nichtfinanzieller Unternehmen Grafik,,,,,,,,,,,,,,,,,, Im Kreditneugeschäft privater Haushalte lag der entsprechende Durchschnittszinssatz im im April bei,8 %. Der Rückgang in diesem Segment zwischen April 8 und betrug somit,9 Prozentpunkte und war mit jenem in vergleichbar (,98 Prozentpunkte auf, %). Bei den Kreditkonditionen nichtfinanzieller Unternehmen im hingegen reagierte der Zinssatz im gleichen Zeitraum (April 8 bis April ) mit durchschnittlich, Prozentpunkten deutlich stärker als bei den privaten Haushalten. Auch in den von der Krise besonders betroffenen großen Ländern wie oder fielen die Zinssatzsenkungen mit,9 Prozentpunkten bzw.,8 Prozentpunkten deutlich höher aus als bei privaten Haushalten. Ähnlich wie bei den privaten Haushalten lagen auch die Zinssätze in den beiden Ländern mit, % bzw.,8 % deutlich über dem -Durchschnitt von, %. Bei den Zinskonditionen nichtfinanzieller Unternehmen war im April mit,8 % knapp nach Belgien (,8 %) das Land mit den attraktivsten Zinssätzen im Kreditneugeschäft. Die höchsten Zinssätze bei neu vergebenen Unternehmenskrediten waren zu diesem Zeitpunkt mit, % in Zypern bzw. mit,8 % in Portugal zu beobachten. OESTERREICHISCHE NATIONALBANK

3 Deutlicher Rückgang der Zinsunterschiede zwischen -Ländern ab Grafik Zinssätze Kreditneugeschäft Private Haushalte Nichtfinanzielle Unternehmen in % in % Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. 8 8 AT DE IT FR ES Zur Erklärung für die deutlich stärker rückläufigen Kreditzinssätze bei Unternehmen muss man die Zusammensetzung des aggregierten Zinssatzes für Unternehmenskredite heranziehen, der stark von Großkrediten über Mio EUR beeinflusst wird. Diese Sub-Kategorie betrifft vor allem größere, auch international tätige Unternehmen, die eine entsprechend stärkere Verhandlungsposition gegenüber Banken haben und auch die Möglichkeit besitzen, sich anderer Finanzierungen zu bedienen. Bei Krediten bis Mio EUR ist das hingegen nicht in diesem Ausmaß der Fall, entsprechend unterschiedlich fiel auch die Entwicklung dieses Zinssatzes in einigen -Ländern aus. In (, Prozentpunkte), vor allem aber in (,9 Prozentpunkte) ging das Zinsniveau bei Krediten bis Mio EUR von April 8 bis April deutlich weniger zurück als bei Krediten über Mio EUR ( Prozentpunkte bzw., Prozentpunkte), was bei Krediten bis Mio EUR zu größeren Zinsunterschieden zwischen den -Ländern führte. Der -Durchschnitt lag in diesem Segment mit,8 % deutlich über dem -Wert von,8 %. In und waren im April bei Krediten bis Mio EUR Zinssätze von, % bzw.,9 % zu beobachten. Entwicklung des EZB-es und der Geldmarktzinssätze zwischen April und April 8 Der EZB- lag im April noch bei, % (siehe Grafik ). In den darauffolgenden Monaten kam es zu zwei Zinssatzsenkungen auf schließlich, %. Der Zinssatz der Einlagefazilität (Deposit Facility ) war bereits im Juli auf % gesenkt worden und verharrte auf diesem Niveau bis Mai. Die beiden Senkungen des es hatten jedoch keinen Einfluss auf die Euribor- Geldmarktzinssätze, die häufig als Referenzzinssätze in Kreditverträgen verwendet werden. Zwischen April und April kam es sowohl beim -Monats- Euribor als auch beim -Monats-Euribor zu einer Erhöhung um Basispunkte Zinssatz der Einlagefazilität (Deposit Facility) ist jener Zinssatz, den Banken für Geld erhalten, das sie bis zum nächsten Geschäftstag bei der Zentralbank anlegen. STATISTIKEN Q/8

4 Deutlicher Rückgang der Zinsunterschiede zwischen -Ländern ab (BP) auf, % () bzw. um 8 BP auf, % (-Monats-Euribor). Erst mit der Durchführung weiterer geldpolitischer Maßnahmen, wie der Senkung des Zinssatzes der Deposit Facility unter % und der Ausweitung der Wertpapier- Ankaufsprogramme im Juni, konnten die Geldmarktzinssätze spürbar reduziert werden. Der erreichte im Mai erstmals einen negativen Wert und reduzierte sich infolge weiterer geldpolitischer Beschlüsse wie der Senkung des EZB-es, der Einführung von gezielten längerfristigen Refinanzierungsgeschäften (TLTRO, Targeted Longer-Term Refinancing Operations) und der negativen Verzinsung bei der Deposit Facility auf bis zu, %. EZB- bzw. Geldmarktzinssätze in %, Grafik,,,,, Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. 8 -Monats-Euribor Einlagefazilität Quelle: EZB. Auswirkungen der geldpolitischen Maßnahmen auf die Kreditzinssätze Mit den beschriebenen geldpolitischen Maßnahmen beabsichtigte die EZB in den Jahren bis unter anderem, die Finanzierungskosten der Banken zu senken bzw. die Kreditkonditionen des privaten Sektors zu verbessern und so die Kreditvergabe der Banken an die Realwirtschaft zu stimulieren. Die Auswirkungen der EZB-Maßnahmen auf die Kundenzinssätze privater Haushalte bzw. nichtfinanzieller Unternehmen waren in allen -Ländern zu spüren. Bei jenen Ländern, die zuvor aufgrund der Staatsschuldenkrise nicht in vollem Ausmaß von den senkungen profitiert hatten, waren die Auswirkungen der ab durchgeführten geldpolitischen Maßnahmen am stärksten. Die Entwicklung der Kreditzinssätze von April bis April 8 (siehe Grafik ) zeigt eine deutliche Annäherung zwischen den einzelnen -Ländern. Während der EZB- ab April um lediglich, Prozentpunkte auf % zurückging, kam es speziell in den Ländern mit vergleichsweise hohen Kreditzinssätzen zu wesentlich stärkeren Rückgängen bei den Zinssätzen im Kreditneugeschäft. So gingen etwa in und die Zinssätze im Kreditneugeschäft bei privaten Haushalten ab April mit,9 Prozentpunkten bzw., Prozentpunkten deutlich stärker als der bzw. die Geldmarktzinssätze zurück. Im insgesamt war der Zinssatz von neu an private Haushalte vergebenen Krediten von April bis April 8 um, Prozentpunkte OESTERREICHISCHE NATIONALBANK

5 Deutlicher Rückgang der Zinsunterschiede zwischen -Ländern ab Zinsentwicklung: April bis April 8 Neugeschäft Kredite privater Haushalte Neugeschäft Kredite nichtfinanzieller Unternehmen Grafik,,,,,,,, zurückgegangen. In war der Rückgang in diesem Zeitraum mit BP wesentlich geringer ausgeprägt, mit einem Zinssatz von, % lag der -Wert jedoch weiterhin deutlich unter dem -Durchschnitt von, %. Betrachtet man die Kreditverwendungszwecke privater Haushalte (siehe Grafik ), so ist erkennbar, dass die Annäherung der Kreditzinssätze zwischen den einzelnen -Ländern insbesondere auf neu vergebene Wohnbaukredite zurückzuführen war. Im April 8 lagen die Zinssätze in diesem Segment in den betrachteten Ländern zwischen, % () und,9 % (). (,8 %) und (,89 %) sowie der gesamte -Durchschnitt (,8 %) befanden sich am oberen Ende der genannten Bandbreite. Bei Konsumkrediten näherten sich die Zinssätze der betrachteten länder hingegen kaum an und blieben auf einem relativ hohen Niveau. Mit einem Zinssatz von,8 % wies nach wie vor einen überdurchschnittlich hohen Wert auf. In lag der Zinssatz für Konsumkredite im April 8 bei, % (+ BP gegenüber April ). Bei den Kreditzinssätzen nichtfinanzieller Unternehmen waren die Rückgänge in den von der Krise getroffenen großen Ländern (, Prozentpunkte) und (,9 Prozentpunkte) stärker ausgeprägt als bei privaten Haushalten. Insbesondere bei Krediten bis Mio EUR kam es sowohl in (,9 Prozentpunkte) als auch in (, Prozentpunkte) über den Beobachtungszeitraum zu sehr deutlichen Zinssatzsenkungen. Mit Zinssätzen von,9 % bzw., % für Kredite bis bzw. über Mio EUR lag schon unter dem -Durchschnitt von,8 % bzw., %. In hingegen waren bei neu vergebenen Unternehmenskrediten mit,8 % (bis Mio EUR) bzw., % (über Mio EUR) noch geringfügig höhere Zinssätze als im -Durchschnitt zu beobachten. und gehörten zu jenen Ländern, die zwischen 8 und bei neu vergebenen Unternehmenskrediten am stärksten von den senkungen profitiert hatten. Ab April waren die Auswirkungen STATISTIKEN Q/8

6 Deutlicher Rückgang der Zinsunterschiede zwischen -Ländern ab Grafik Zinssätze Kreditneugeschäft privater Haushalte Wohnbaukredite Konsumkredite in % in % Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. 8 8 AT DE IT FR ES der senkungen bzw. sonstiger geldpolitischer Maßnahmen auf die Kredit zinssätze hingegen weniger stark ausgeprägt als im -Durchschnitt. In fielen in diesem Beobachtungszeitraum die Rückgänge bei neu vergebenen Unternehmenskrediten mit BP auf, % geringer aus als in ( BP auf,9 %). Bei der Gegenüberstellung der beiden Kredithöhenklassen (siehe Grafik ) zeigt sich, dass bei Krediten bis Mio EUR im April 8 mit,8 % einen deutlichen Zinsvorteil gegenüber dem -Durchschnitt (,8 %) hatte. Bis auf (, %) hatten alle betrachteten Länder in dieser Kategorie höhere Zinssätze als in. Bei Groß- Zinssätze Kreditneugeschäft nichtfinanzieller Unternehmen bis Mio EUR über Mio EUR in % in % Grafik Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. Apr. 8 8 AT DE IT FR ES OESTERREICHISCHE NATIONALBANK

7 Deutlicher Rückgang der Zinsunterschiede zwischen -Ländern ab krediten über Mio EUR wies mit einem Zinssatz von, % hingegen einen geringfügig höheren Wert als der insgesamt auf (, %). Dieser wurde insbesondere von (, %) und (, %) unterboten. Zusammenfassend kann man sagen, dass sich die Zinssätze im Kreditneugeschäft zwischen den einzelnen -Ländern sowohl bei privaten Haushalten als auch bei nichtfinanziellen Unternehmen ab wieder angeglichen haben. Speziell bei Wohnbaukrediten, aber auch bei Unternehmenskrediten, gab es 8 in den verschiedenen -Ländern nur noch geringe Unterschiede. Lediglich bei Konsumkrediten blieben die Unterschiede zwischen,,, und groß. Zinssätze für das Kreditneugeschäft Tabelle in % Private Haushalte,,,,89,,,,,9,,8, Konsumkredite,9,,8,,9,8 8,9,8,,,,9 Wohnbaukredite,,8,8,89,,8,,9,,,,8 Nichtfinanzielle Unternehmen,8,,,9,,,8,88,,8,, bis Mio EUR,8,8,9,9,,9,9,8,9,,8,8 über Mio EUR,,,9,,,,8,,9,,9, Anmerkung: Die Werte für und 8 beziehen sich jeweils auf den Monat April. STATISTIKEN Q/8