Vontobel Fund - Emerging Markets Equity

Transkript

1 1/5 Monatsbericht - 28 Februar 2018 Asset Management Zugelassen für institutionelle Anleger in : AT, CH, CL, DE, ES, FI, FR, GB, IT, LI, LU, NL, NO, PE, SE, SG, TW. Marktentwicklungen An den Aktienmärkten machte sich in den vergangenen Jahren eine extrem hohe Selbstgefälligkeit breit, was 2017 in Höchstständen gipfelte und den Märkten im Januar 2018 einen kräftigen Dämpfer bescherte. Im Februar kehrte die Volatilität zurück, woraufhin sowohl Aktien aus den entwickelten als auch aus den Schwellenländern negative Renditen verbuchten. US-Aktien gaben zu Monatsbeginn nach, getrieben von Anlegersorgen um den leichten Anstieg der US-Lohninflation und die Verabschiedung des Haushaltspaketes durch den Kongress, was eine weitere Ausweitung des Haushaltsdefizits zur Folge haben dürfte. Die Veröffentlichung solider Wirtschaftsdaten sorgte an den Märkten zwar für eine leichte Erholung, der S&P 500 Index gab im Februar aber dennoch-3.69 Prozent nach. Steigende Inflations- und Zinserwartungen, vor allem in den USA, lösten auch einen Ausverkauf europäischer Aktien aus. So notierte der MSCI Europe Index im Berichtsmonat um Prozent schwächer (in US-Dollar). Die im Monatsverlauf publizierten Konjunkturdaten deuten jedoch auf einen weiterhin soliden Aufwärtstrend der Wirtschaft im Euroraum hin. Mit Ausnahme der Parlamentswahlen in Italien hatten politische Ereignisse kaum Einfluss auf Marktentwicklungen. Auch Schwellenländeraktien bekamen die allgemein negative Stimmung zu spüren. Der MSCI EM Index verlor im Berichtsmonat -4.61Prozent, unter anderem aufgrund eines stärkeren US- Dollars und niedrigerer Rohstoffpreise. Indische und chinesische Aktien büssten an Wert ein, derweil sich ihre russischen Pendants verglichen mit anderen Schwellenländern verhältnismässig gut schlugen. Portfolioveränderungen Wir nahmen im Februar keine grösseren Portfolioveränderungen vor. Performanceanalyse Die Sektoren Immobilien und Telekommunikationsdienstleistungen trugen im Berichtsmonat positiv zur relativen Performance bei. Informationstechnologie und Energie schmälerten hingegen die Wertentwicklung des Fonds. Auf Länderebene trugen China und Indonesien positiv zur relativen Performance bei, während Brasilien und die Niederlande sie belasteten. Die drei grössten Performancebeiträge lieferten CP ALL, Public Bank und Remgro. CP ALL ist ein Betreiber von Convenience-Stores unter der Lizenz von 7-Eleven Inc., USA. Neben Convenience-Stores betreiben CP All und seine Tochtergesellschaften Retail-Superstores und Payment- Center in Thailand und stellen damit verbundene Supportleistungen bereit. CP All dominiert mit landesweit über 8'400 Filialen das Geschäft mit Convenience-Stores in Thailand und ist zudem Eigentümer des Grossmarktes Makro mit 80 Geschäften. Dank der besseren Vertriebseffizienz konnte ihr Umsatzanteil von 50 Prozent im Jahr 2000 stetig auf nunmehr 69 Prozent gesteigert werden. Die thailändische 7-Eleven-Kette ist ein dominantes Franchise mit einem Marktanteil von fast 70 Prozent. Engster Konkurrent ist Family Mart mit 8 Prozent. Die gute Betriebsführung spiegelt sich im Ausbau des Filialnetzes, der Fähigkeit zur kontinuierlichen Expansion der EBIT-Marge und der Generierung steigender ROICs wider. In unseren Augen kann die Marktpräsenz ausserhalb der Innenstadt Bangkoks noch gesteigert werden sowohl in den

2 2/5 Vororten als auch im Landesinneren. Dort könnten in den kommenden fünf Jahren jährlich rund neue Filialen eröffnet werden. Auch Makro verfügt über ein Flächenwachstumspotenzial von jährlich etwa 10 Prozent, das durch die kontinuierliche Dominanz bei grossformatigen Grossmärkten und ein schnelleres Wachstum bei kleineren Formaten getrieben wird. In unseren Augen ist der operative Cashflow mehr als ausreichend, um Kapitalinvestitionen und Dividenden abzudecken. Trotz seiner Grösse ist das Unternehmen nach wie vor in der Lage, ein Umsatzwachstum von rund 10 Prozent zu generieren durch Neueröffnungen und ein Umsatzwachstum auf bestehender Fläche von 1 Prozent. Wir glauben zudem, dass es seine Marge durch den zunehmenden Verkauf von Frischkost steigern kann. Flächennutzungspläne, Probleme beim Ausfindigmachen von Standorten für grossformatige Läden im Stadtgebiet und zunehmende regulatorische Aspekte kommen kleineren Ladenformaten in Thailand eher entgegen und schränken dadurch den Wettbewerb ein. Public Bank ist eine gut geführte malaysische Retailbank mit Niederlassungen in Hongkong, China, Kambodscha, Vietnam, Laos und Sri Lanka. Ihre Angebotspalette umfasst integrierte Finanz- und Bankprodukte sowie -dienstleistungen sowohl für Privatkunden als auch für kleine und mittelständische Unternehmen. Remgro ist eine südafrikanische Holdinggesellschaft, deren Führungskräfte sich in der Vergangenheit als erfolgreiche Kapitalverwalter erwiesen haben. Der Konzern investiert in erster Linie in Unternehmen aus dem Finanz- und Industriesektor. Rund 70 Prozent der Vermögenswerte von Remgro sind börsenkotiert. Zu Remgros grössten Holdings zählen Mediclinic, ein Betreiber von Privatkrankenhäusern in Südafrika, dem Nahen Osten und der Schweiz, und RMB Holdings, die einen Anteil von 33.9 Prozent an FirstRand hält, einer der vier Grossbanken in Südafrika. Viele der Portfoliounternehmen wurden bereits vor Jahrzehnten von den Remgro-Gründern aufgebaut. Remgros Investitionen dürften in den kommenden Jahren ein zugrunde liegendes Wachstum von Prozent generieren. Am stärksten belasteten im Berichtsmonat Alibaba, Housing Development Finance Corporation und HDFC Bank die relative Fondsperformance. Alibaba ist Chinas führender Online-Händler mit einem beherrschenden Marktanteil auf Basis des Bruttohandelsvolumens (GMV). Gemessen am GMV ist der Konzern um ein Mehrfaches grösser als der zweitgrösste Marktteilnehmer in China, sprich JD.com. Alibaba besitzt einen wesentlichen Vorteil gegenüber seinen Wettbewerbern: Seine Handelsplattform verfügt über die grösste Zahl an Verkäufern, was wiederum einen riesigen Pool an Käufern anzieht. In anderen Märkten wie etwa in Japan und in den USA hat sich gezeigt, wie schwierig es ist, einen Marktteilnehmer mit bedeutendem Anbieter-/Händlerkreis zu verdrängen. Käufern bietet Alibaba Zugang zu einer sehr breiten Anbieterbasis und dem umfangreichsten Warenangebot zu unschlagbaren Preisen in fast jeder Produktkategorie. Durch die Segmentierung des Portals in zwei Plattformen, nämlich Taobao für kleine Anbieter preisgünstigerer Waren und Tmall für etablierte Händler hochwertigerer Produkte, kann Alibaba eine breitere Verbraucherbasis bedienen. Alibaba sollte zudem davon profitieren, dass sich die Marktdurchdringung des Online-Handels in China noch in einem relativ frühen Stadium befindet. Mit Blick auf die rasante Smartphone-Verbreitung räumen wir auch der Marktpenetration im Online-Handel riesiges Potenzial ein. Alibaba ist hervorragend aufgestellt, um davon zu profitieren. Die Housing Development Finance Corporation ist als Indiens Nummer 1 im Hypothekenkreditgeschäft gut aufgestellt, um langfristiges Wachstum zu erzielen. Die Margen werden durch die branchenweit niedrigsten Kosten des Unternehmens infolge seiner hohen Betriebseffizienz begünstigt. Es profitiert zudem von den geringen Kreditkosten wegen seiner immer schon hervorragenden Bonität. HDFC bietet ausserdem Darlehen für den Hausbau, Einlagenprodukte, Finanzierungsfazilitäten für den Unternehmenssektor und

3 3/5 Immobiliendienstleistungen in ganz Indien. Das 1977 gegründete Unternehmen gilt beim Corporate Governance und Risikomanagement gewöhnlich als Mass aller Dinge. HDFC Bank ist eine hochkarätige indische Privatbank und seit vielen Jahren Kerninvestment in unserem Portfolio. Sie generiert solides Wachstum und hält gleichzeitig ihre hohen Kreditvergabestandards aufrecht. Ihr beeindruckendes Einlagengeschäft und ihre leistungsstarke technische Infrastruktur dürften HDFC Bank ein geringfügig schnelleres Wachstum als ihrer Peergroup ermöglichen. Ausblick Wir gehen nicht davon aus, dass die Märkte auch in Zukunft so ruhig bleiben wie bisher. Wir wählen für unsere Portfolios Unternehmen aus, die nach unserem Dafürhalten auch unterschiedlichsten Marktbedingungen standhalten. Wir sind der Auffassung, dass unsere Portfolios dank der Preisgestaltungsmacht und Profitabilität unserer hochwertigen Unternehmen gut gegen eine steigende Inflation abgesichert sind. Zudem gehen wir beim An- und Verkauf von Aktien mit gebührender Sorgfalt und Disziplin vor und messen ihnen einen fairen Wert bei. Wir kaufen keine langsam wachsenden Unternehmen die ein mühsames Einlösen von Kupons erfordern und auf den Markt angewiesen sind, der die Dividendenrenditen infolge höherer Zinsen anschiebt. Unser Interesse gilt Unternehmen mit gutem Cashflow-Wachstum. Angesichts des zunehmend volatilen Umfeldes sind wir zuversichtlich, dass unser Portfolio gut aufgestellt ist.

4 4/5 Performance (in %) Nettorenditen USD Fonds QTD - YTD -0, ,2 3 Jahre p.a. -5,8 5 Jahre p.a. -4,6 10 Jahre p.a. -5,2 Seit Lancierung p.a. Lancierungsdatum: Index ,0 4,8 Rollierende 12-Monatsrenditen USD Fonds 25,4 15,3-18,0 14,4-7,8 Index: MSCI Emerging Market TR net Anteilsklasse: I ISIN: LU Index 30,5 29,5-23,4 5,0-6,0 Die vergangene Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die aktuelle oder zukünftige Wertentwicklung. Die Performancedaten berücksichtigen keine Provisionen und Kosten, die bei der Ausgabe und Rücknahme von Anteilen des Fonds erhoben werden, falls zutreffend. Die Rendite des Fonds kann aufgrund von Wechselkursänderungen zwischen Währungen sowohl fallen als auch steigen. Dieses Dokument wurde für Institutional Kunden in folgenden Ländern LU CH AT LI DE PT CL ES FI FR GB IT PE NL NO PE SE SG produziert. Dieses Dokument dient ausschliesslich zu Informationszwecken und stellt weder eine Aufforderung noch ein Angebot dar, Aktien des Fonds/Anteile des Fonds oder sonstige Anlageinstrumente zu zeichnen oder Transaktionen oder Rechtshandlungen jeglicher Art vorzunehmen. Zeichnungen von Anteilen am Fonds sollten stets allein auf der Basis des Verkaufsprospekts (der «Verkaufsprospekt») des Fonds, des Key Investor Information Document («KIID»), dessen Satzung und dem aktuellsten Jahres- und Halbjahresbericht des Fonds und nach Konsultation eines unabhängigen Anlage-, Rechts- und Steuerberaters sowie eines Rechnungslegungsspezialisten erfolgen. Dieses Dokument richtet sich nur an «geeignete Gegenparteien» oder «professionelle Kunden», wie in der Richtlinie 2004/39/EG (Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente, «MiFID») beziehungsweise in entsprechenden Vorschriften anderer Rechtsordnungen festgelegt. Im Besonderen weisen wir Sie auf folgende Risiken hin: Bei Investitionen in Wertpapiere aus Schwellenländern können die Kurse erheblich schwanken und unter Umständen sind abgesehen von sozialen, politischen und wirtschaftlichen Unsicherheiten operative und aufsichtsrechtliche Rahmenbedingungen anzutreffen, die von den in Industrieländern vorherrschenden Standards abweichen. Währungen von Schwellenländern können höheren Kursschwankungen unterliegen. Investitionen in Derivate sind oft den Risiken, die im Zusammenhang mit dem Emittenten und den zugrunde liegenden Märkten bzw. den Basisinstrumenten stehen, ausgesetzt. Sie bergen tendenziell höhere Risiken als Direktanlagen. Anlageuniversum kann Aktien aus den Ländern enthalten, deren Börsenplätze (noch) nicht den Anforderungen geregelter Kapitalmärkte, die regelmäßig geöffnet, anerkannt und der Öffentlichkeit zugänglich sind, entsprechen. Die historische Performance stellt keinen Indikator für die laufende oder zukünftige Performance dar. Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Die Rendite des Fonds kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen. Der Wert des im Fonds angelegten Kapitals kann steigen oder fallen. Für die vollständige oder teilweise Rückzahlung des angelegten Kapitals gibt es keine Garantie. Alle oben genannten Unterlagen sind kostenlos bei den autorisierten Vertriebsstellen, am Sitz des Fonds in Boulevard de la Foire, L-1528 Luxemburg erhältlich, sowie an den nachfolgend genannten Stellen, Vertreterin in der Schweiz: Fonds Services AG, Gotthardstrasse 43, 8022 Zürich, Zahlstelle in der Schweiz: Bank AG, Gotthardstrasse 43, 8022 Zürich, Zahlstelle in Österreich bei der Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A Wien, Zahlstelle in Liechtenstein: Bank (Liechtenstein) AG, Pflugstrasse 20, FL9490 Vaduz, Zahlstelle in Deutschland: B. Metzler seel. Sohn & Co. KGaA, Untermainanlage 1, Frankfurt/ Main. Weitere Informationen zu dem Fonds finden Sie im aktuellen Verkaufsprospekt, in den Jahres- und Halbjahresberichten sowie in den Wesentlichen Anlegerinformationen ("KIID"). Sie können diese Dokumente auch auf unserer Website unter vontobel.com/am herunterladen. Bitte beachten Sie, dass gewisse Sub-funds nur für qualifizierte Investoren in Andorra oder Portugal erhältlich sind.in Chile the funds may not be publicly offered, neither as an entity of or under registration with the Chilean supervisory authority ( Superintendencia de Valores y Seguros ) in accordance with the Securiteis Act no The offer of the instruments mentioned in this presentation is subject to General Rule No. 336 issued by the Superintendence of Securities and Insurance of Chile (Superintendencia de Valores y Seguros) ( SVS ). The subject matter of this offer are securities not registered with the Securities Registry (Registro de Valores) of the SVS, nor with the Foreign Securities Registry (Registro de Valores Extranjeros) of the SVS; therefore, such securities are not subject to the supervision of the SVS. Since the securities are not registered in Chile, there is no obligation of the issuer to make publicly available information about the securities in Chile. The securities shall not be subject to public offering in Chile unless registered with the relevant securities registry of the SVS. Please note that certain sub-funds are exclusively available to qualified investors. In Spanien sind die zugelassenen Teilfonds im durch die spanische CNMV geführten Register der ausländischen Kollektivanlagegesellschaften unter der Nummer 280 registriert. Das KIID ist in Spanisch von Asset Management S.A., Spain Branch, Paseo de la Castellana, 95, Planta 18, E Madrid oder elektronisch von atencionalcliente@vontobel.es erhältlich. Das KIID ist in Finnisch erhältlich. Das KIID ist in Französisch erhältlich. Der fonds ist zur Vermarktung zugelassen in Frankreich seit dem 09/01/2004. Für weitere Informationen konsultieren Sie bitte das Document d Information Clé pour l Investisseur (DICI). Die in Grossbritannien zum Verkauf zugelassenen Teilfonds sind im Register der FCA unter der Scheme Reference Number registriert. Diese Mitteilung ist nur für Empfänger bestimmt, die geeignete Gegenparteien ("eligible counterparties") oder professionelle Anleger ("professional clients") gemäss der Definition im Glossar zum «Handbook of Rules and Guidance» der britischen Financial Conduct Authority sind. Eine in dieser Mitteilung erwähnte Anlage oder Dienstleistung steht nur den genannten Personen zur Verfügung und wird nur mit diesen Personen vereinbart. Anderen Personen, die diese Mitteilung erhalten, wird empfohlen, sich nicht auf diese Mitteilung zu stützen oder nicht aufgrund dieser Mitteilung zu handeln. Diese Informationen wurden von Asset Management SA, Niederlassung London, mit eingetragenem Sitz in Third Floor, 22 Sackville Street, London W1S 3DN, genehmigt. Asset Management SA, Niederlassung London, ist von der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) zugelassen und in eingeschränktem Mass von der Financial Conduct Authority (FCA) reguliert. Einzelheiten über das Ausmass der Regulierung durch die FCA sind bei der Asset Management SA, Niederlassung London, auf Anfrage erhältlich. Das KIID ist in Englisch von Asset Management SA, Zweigniederlassung London, Third Floor, 22 Sackville Street, London W1S 3DN oder kann von unserer Website vontobel.com/am heruntergeladen werden. Für weitere Informationen betreffend Zeichnungen in Italien konsultieren Sie das Modulo di Sottoscrizione. Für weitere Informationen: Asset Management S.A., Milan Branch, Piazza degli Affari 3, Miland, Telefon: , clientrelation@vontobel.it. Der Fonds und seine Subfonds sind gemäss Artikel 1:107 des niederländischen Gesetzes über die Finanzaufsicht («Wet op het financiële toezicht») im Register der niederländischen Finanzmarktaufsicht (Netherland s Authority for the Financial Markets) erfasst. Das KIID ist in Norwegisch erhältlich.this communication is for information of institutional investors only (qualified as such by the laws of the Republic of Peru) and does neither constitute an offer of financial services nor a recommendation or offer to purchase or sell shares in any financial instrument. The shares of the fund have not been and will not be registered with the Securities Market Public Register ( Registro Pu blico del Mercado de Valores ) kept by the Peruvian Superintendence for the Securities Market ( Superintendencia del Mercado de Valores, SMV). Das KIID ist in Schwedisch erhältlich. Der Fonds und seine Teilfonds stehen Privatanlegern in Singapur nicht zur Verfügung. Bestimmte Teilfonds des Fonds werden von der Monetary Authority of Singapore, Singapur, derzeit als "Restricted Scheme" anerkannt. Diese Teilfonds können nur bestimmten vorgegebenen Personen zu bestimmten Konditionen angeboten werden, wie im «Securities Asset Management Gotthardstrasse 43, 8022 Zurich Telephone Telefax vontobel.com/am

5 5/5 and Futures Act», Chapter 289, von Singapur vorgesehen ist. Dieses Dokument ist nicht das Ergebnis einer Finanzanalyse, weswegen die «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung auf dieses Dokument nicht anwendbar ist. Asset Management AG, ihre Konzerngesellschaften und/oder ihre Verwaltungsräte, ihr Management und ihre Angestellten halten oder hielten unter Umständen Effekten von beurteilten Unternehmen, handeln oder handelten diese Effekten der betreffenden Unternehmen oder waren als Market Maker tätig. Zudem können die vorgehend erwähnten juristischen und natürlichen Personen für Kunden diese Effekten gehandelt haben, Corporate Finance Services oder andere Dienstleistungen erbracht haben. Ausser soweit im Rahmen der anwendbaren Urheberrechtsgesetze vorgesehen, darf die hier wiedergegebene Information ohne die ausdrückliche Zustimmung von Asset Management AG () weder in Teilen noch in ihrer Gesamtheit wiederverwendet, angepasst, einer Drittpartei zur Verfügung gestellt, velinkt, veröffentlich aufgeführt, weiterverbreitet oder in anderer Art und Weise übermittelt werden. entbindet sich, soweit gemäss dem geltenden Recht möglich, von jeglicher Haftung für direkte oder indirekte Schäden oder Verluste, die sich aus den hier zur Verfügung gestellten Informationen oder deren Fehlen ergeben. Haftungsansprüche, die gegen uns infolge unterlassener oder unvollständiger Übermittlung dieser Informationen oder allfälliger Probleme mit diesen Informationen wegen Fahrlässigkeit, Vertragsbruch oder Gesetzesverstössen gegen uns gelten gemacht werden könnten, beschränken sich nach unserem Ermessen und soweit gesetzlich zulässig auf die erneute Bereitstellung dieser Informationen beziehungsweise eines Teils davon beziehungsweise auf die Zahlung eines dem Aufwand für die Beschaffung dieser Informationen oder eines Teils davon entsprechenden Geldbetrages. Weder dieses Dokument noch Kopien davon dürfen in Ländern zur Verfügung gestellt oder Personen in solchen Ländern zugänglich gemacht werden, wo dies aufgrund der geltenden Gesetze verboten ist. Personen, denen dieses Dokument zur Verfügung gestellt wird, sind verpflichtet, sich über solche Einschränkungen kundig zu machen und die lokalen Gesetze zu befolgen. Insbesondere darf dieses Dokument weder US-Personen zur Verfügung gestellt oder diesen ausgehändigt noch in den USA verbreitet werden. Asset Management Gotthardstrasse 43, 8022 Zurich Telephone Telefax vontobel.com/am