Vontobel Fund - Commodity

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1 Asset Management / Monatsbericht - 31 Mai /5 Monatsbericht - 31 Mai 2018 Asset Management Zugelassen für institutionelle Anleger in : AT, CH, DE, ES, FI, GB, IT, LI, LU, NL, NO, SE, SG (professional investors). Marktentwicklungen Politische Turbulenzen erschütterten die Kapitalmärkte und führten zu einer sprunghaften Neubewertung italienischer Anleihen und europäischer Bankentitel. Auch Vermögenswerte aus den Schwellenländern wurden im laufenden Jahr erneut auf die Probe gestellt, dieses Mal durch massive Abwertungen der türkischen Lira, des argentinischen Peso und des brasilianischen Real. Der US-Dollar die wichtigste Finanzierungswährung für Investitionen in Schwellenmärkten profitierte von Kapitalrückführungen und verteuerte sich um Prozent. Rohstoffe trotzten diesem durch erhöhte Volatilität und steigende Inflationserwartungen geprägten Umfeld und erwiesen sich als starke Diversifizierer. Der breit aufgestellte Bloomberg Commodities Index (BCOM) schloss im Mai Prozent fester, womit seine Performance seit Jahresbeginn auf Prozent stieg. Der Energiesektor machte einen Preissprung von +2.5 Prozent trotz seiner deutlichen Korrektur in der letzten Monatswoche infolge erster Gespräche zwischen Russland und der OPEC über eine mögliche Produktionssteigerung. Spekulative Händler bauten Positionen in Öl auf, nutzten aber die typische Marktvolatilität im Vorfeld von OPEC-Treffen als Grund für Gewinnmitnahmen. Nach wie vor solide zugrundeliegende Fundamentaldaten erklären den Preisanstieg von Brent und Gasöl um Prozent und Prozent. Unsichere Förderaussichten für Venezuela und die Wiedereinführung amerikanischer Sanktionen gegen iranische (und möglicherweise venezolanische) Ölexporte verschärften die Lage an den physischen Ölmärkten. Petroleumprodukte (Heizöl Prozent und Benzin Prozent) hinkten wegen der hohen Produktionsleistung der Raffinerien etwas hinterher. Rohöl der Sorte WTI war mit -2.1 Prozent ein klarer Verlierer. Die deutliche Steigerung der Schieferölproduktion im Permian-Becken in Kombination mit der begrenzten Pipelinekapazität erklärt den Abschlag von 11 US-Dollar für WTI. Starke regionale Überangebote an Rohöl bleiben bis Ende 2019 ein zentrales Thema, denn erst dann stehen neue Pipelines und somit neue Exportkapazitäten zur Verfügung. Erdgas notierte Prozent fester, da Angebotssteigerungen hinter den erhöhten Erwartungen zurückblieben und der für diese frühe Kühlperiode gemessene Energieverbrauch aufgrund der Hitzewelle in den USA noch nie so hoch war. Der Industriemetallsektor schloss den Monat Prozent fester. Nickel ( Prozent) war der klare Outperformer wegen der starken Nachfrage seitens der E-Fahrzeughersteller, die die sich mit Nickel eindeckten, um die Batterieproduktion für ihre Fahrzeuge sicherzustellen. Die Nickelbestände in den LME- und SHFE-Warenhäusern sinken rasant. Blei legte Prozent zu und wird gewöhnlich mit einem Aufschlag gegenüber Zink gehandelt, das sich um Prozent verbilligte. Gegen Jahresende werden neue Zinkförderstätten in Betrieb genommen, die jedoch weniger Blei (ein Nebenprodukt der Zinkproduktion) als ansonsten üblich produzieren. Überraschenderweise wurde Kupfer (-0.29 Prozent) nicht von den globalen makroökonomischen Turbulenzen erfasst. Das Metall steht gut da, um vom weiteren Ausbau der Stromnetze und einem wachsenden Marktanteil alternativer Energiequellen zu profitieren. Aluminium notierte sogar trotz Lockerung der Rusal-Sanktionen +2.4 Prozent fester. Ein weiterer Preisanstieg könnte mit der Verhängung von US-Strafzöllen auf Aluminium- und Stahlimporte aus Kanada, Mexiko und der EU folgen. Die Stärke des US-Dollar erklärt, warum Edelmetalle als einziger Sektor negative Renditen erwirtschafteten(-1.14 Prozent). Die leichten Gewinne bei Silber (+0.35 Prozent) konnten die Verluste bei Gold (-1.57 Prozent) nicht kompensieren. Trotz Handelskriegsrisiken und der Vertagung des Trump-Kim-Gipfels gelang es Gold nicht, von seinem Status als sicherer Hafen zu profitieren. Palladium (+2.52 Prozent) war Nutzniesser des anhaltenden strukturellen Angebotsdefizits und auch der Platinpreis stieg um Prozent. Der Landwirtschaftssektor legte Prozent zu. Weizen verteuerte sich um Prozent aufgrund von Dürren in wichtigen Anbaugebieten der USA, Russlands und Australiens. Russland senkte wegen der Trockenheit seine Prognose für die diesjährige Getreideernte um über 10 Prozent. Rechtzeitige Niederschläge kamen wichtigen Maisanbaugebieten in den USA zugute und schufen bessere Voraussetzungen für die Erntequalität in diesem Jahr. Die Eskalation der Handelsspannungen zwischen den USA und China löste eine Auflösung von Long-Positionen aus. Das erklärt den Rückgang der Mais- und Sojabohnenpreise um Prozent und-2.86 Prozent. Chinesische Importeure halten aktiv Ausschau nach alternativen Bezugsquellen für Getreide in Lateinamerika. Der Streik der LKW-Fahrer in grossen Teilen Brasiliens legte nicht nur die lokale Wirtschaft lahm, sondern auch die Getreide- und Bohnenexporte nach Asien. Agrarrohstoffe stiegen um +6.4 Prozent und wurden überwiegend durch die unglaubliche Preisentwicklung von Baumwolle (+11.1 Prozent) getrieben. Ihr Preis erholte sich deutlich wegen der anhaltenden Trockenheit im westlichen Texas und einer sinkenden Qualität der chinesischen Reservevorräte. Auch Zucker machte nach seiner Preisschwäche zu Jahresanfang mit Prozent deutlich Boden gut. Die Versorgungsengpässe bei Diesel in Brasilien führten nicht nur zu einem Stillstand des brasilianischen Güterverkehrs, sondern brachten auch die Zuckerproduktion aus Zuckerrohr zum Erliegen. Die indische Regierung setzt auf eine strategische Lagerhaltung der diesjährigen Rekordernte anstelle globaler Exporte. Kaffee verteuerte sich um +0.9 Prozent infolge sinkender Arabica-Bestände. Kakao (Off-Benchmark) bot zwar im laufenden Jahr die bisher beste Performance, büsste jedoch im Berichtsmonat wegen Gewinnmitnahmen Prozent ein. Der Nutzviehsektor stieg um Prozent, wobei Magerschweine (+5.46 Prozent) starke Unterstützung in den hohen Schweineexporten nach Mexiko und Asien fanden. Die Preise für Lebendrinder und Mastrinder kletterten angesichts steigender Rindfleischexporte um Prozent und Prozent.

2 2/5 Asset Management / Monatsbericht - 31 Mai 2018 Portfolioveränderungen Zu Jahresbeginn deutete unsere fundamentale Bottom-up-Analyse auf weiteres Aufwärtspotenzial bei den Energiepreisen hin, während unsere Top-down-Makroanalyse zunehmenden Gegenwind für die Rohstoffe signalisierte, die empfindlich auf die Entwicklung von US- Dollar und US-Zinsen sowie Chinas Geldpolitik reagieren. Im Energiesektor hält der Fonds eine grösstmögliche Übergewichtung in Brent und WTI, finanziert durch eine Untergewichtung in Erdgas. Wir halten an diesen Positionen fest, da die Angebot/Nachfrage- Faktoren (Bottom-up) weiterhin den relativen Performancebeitrag des Energiesektors bestimmen werden. Der deutliche Rückgang der venezolanischen Ölförderung und der saisonal starke Anstieg der weltweiten Rohölnachfrage werden die starken Rollrenditen infolge der Backwardation begünstigen. Das Gegenteil gilt für Erdgas: Hohe Bestände dürften zur Verringerung des Angebotsdefizits und zur Ausweitung der negativen Rollrendite in den Sommermonaten beitragen. Die Volatilität der makroökonomischen Impulsgeber (Top- Down) nahm zu, als Präsident Trump begann, Einfuhrzölle auf Stahl und Aluminium zu erheben, was sich problemlos zu einem globalen Handelskrieg ausweiten könnte. Das erschwert den grundsätzlichen Handel mit den Rohstoffen, für die sich einerseits eine drohende Angebotsverknappung abzeichnet (Sojamehl, Sojabohnen, Mais, Zink, Kupfer, Palladium), die andererseits jedoch auch von einem plötzlichen quotenbedingten Nachfragerückgang aus China und anschliessendem Zusammenbruch des globalen Wachstums betroffen werden könnten. Die starke Entkopplung von anderen Risikoanlagen und die hohe Renditestreuung(Spot und Roll) innerhalb des Rohstoffsektors sowie über einzelne Rohstoffe hinweg sprechen allerdings dafür, das Risikobudget des Fonds auf einem Höchststand zu halten (ex post-tracking Error von 6 Prozent). Das hohe positive Carry des Fonds hat dessen aktives Risiko mehr als ausgeglichen. Performanceanalyse Im Mai schnitt der schlechter als sein Referenzindex ab. Die relative Nettoperformance seit Jahresbeginn fällt dennoch positiv aus. Die Kurvenpositionierung wirkte sich mit +47 Bp positiv aus, während Relative-Value-Geschäfte die Fondsperformance um -157 Bp schmälerten. Eine deutliche Übergewichtung von WTI gegenüber Brent bescherte dem Fonds einen negativen Allokationseffekt von-50 Bp. Auch die Übergewichtung von Sojamehl und eine Untergewichtung von Nickel wirkten sich mit - 46 Bp negativ aus. Starke Gewinne erwirtschafteten hingegen Gasöl und Baumwolle mit jeweils mehr als +50 Bp. Ausblick Im Vorfeld des OPEC-Treffens am 22. Juni könnte es an den Märkten zu volatilen Preisschwankungen und Gewinnmitnahmen kommen. Die Fundamentaldaten werden sich jedoch nicht merklich ändern, nicht einmal im Falle einer Fördermengenerhöhung um Millionen Barrel pro Tag (mbpd) durch Russland und die OPEC. Diese Angebotsreaktion würde sich mit deutlicher Verzögerung auf die globalen Rohölmärkte auswirken und die US-Sanktionen gegen iranische Ölexporte (davon wären 0.5 mbpd betroffen) kompensieren. Ausserdem ist bei den Erdöllieferungen aus Libyen, Nigeria, Iran, Venezuela, Algerien und Angola mit einem deutlichen Rückgang von insgesamt rund 1.5 mbpd zu rechnen, während die rasant wachsende US-Schieferölproduktion beachtlichen Infrastrukturengpässen gegenübersteht. Regionale Ungleichgewichte führten dazu, dass die Ölpreise für die wachstumsstärksten Schieferölfelder (Permian-Becken) und für kanadisches Öl mit einem Abschlag von US-Dollar gegenüber dem Ölpreis am wichtigsten US-Hub gehandelt wurden. Berücksichtigt man, dass US-Rohöl mit einem Abschlag von 10 US-Dollar gegenüber europäischem Brent notiert, dürfte klar sein, dass amerikanische Schieferölproduzenten ihre aggressiven Produktionssteigerungen möglicherweise zurückfahren müssen. Solange deren Lieferungen nicht die globalen Märkte erreichen und sich Fehlbewertungen zunutze machen können, werden die globalen Ölmärkte weiterhin in Backwardation verharren und eine starke positive Preistendenz aufweisen. Die saisonal starke Raffinerieauslastung in den kommenden Monaten wird bis Dezember zur Verringerung der lokalen Überangebote sowie der globalen Rohölbestände um 0.7 mbpd beitragen.

3 3/5 Asset Management / Monatsbericht - 31 Mai 2018 Performance (in %) Nettorenditen USD Fonds Index MTD YTD Jahre p.a. 5 Jahre p.a. 10 Jahre p.a. Seit Lancierung p.a. -0,2-7,6-2,2-1,1-4,9 - -1,5-1,4-3,6-1,7-2,8-6,6 - -2,6 Lancierungsdatum: Rollierende 12-Monatsrenditen USD Index: Bloomberg Commodity Index TR Anteilsklasse: I ISIN: LU Fonds 15,4-0,8-9,7-26,9 2,8 Index 11,0-2,4-15,3-24,6 2,5 Die vergangene Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die aktuelle oder zukünftige Wertentwicklung. Die Performancedaten berücksichtigen keine Provisionen und Kosten, die bei der Ausgabe und Rücknahme von Anteilen des Fonds erhoben werden, falls zutreffend. Die Rendite des Fonds kann aufgrund von Wechselkursänderungen zwischen Währungen sowohl fallen als auch steigen. Dieses Marketingdokument wurde für institutionelle Kunden in folgenden Ländern produziert:at,ch,de,es,fi,gb,it,li,lu,nl,no,pt,se,sg(professional investors). Dieses Dokument dient ausschliesslich zu Informationszwecken und stellt weder eine Aufforderung noch ein Angebot dar, Aktien des Fonds/Anteile des Fonds oder sonstige Anlageinstrumente zu zeichnen oder Transaktionen oder Rechtshandlungen jeglicher Art vorzunehmen. Zeichnungen von Anteilen am Fonds sollten stets allein auf der Basis des Verkaufsprospekts (der «Verkaufsprospekt») des Fonds, des Key Investor Information Document («KIID»), dessen Satzung und dem aktuellsten Jahres- und Halbjahresbericht des Fonds und nach Konsultation eines unabhängigen Anlage-, Rechts- und Steuerberaters sowie eines Rechnungslegungsspezialisten erfolgen. Dieses Dokument richtet sich nur an «geeignete Gegenparteien» oder «professionelle Kunden», wie in der Richtlinie 2014/65/EG (Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente, «MiFID») beziehungsweise in entsprechenden Vorschriften anderer Rechtsordnungen festgelegt. Im Besonderen weisen wir Sie auf folgende Risiken hin: Bei Rohstoffanlagen können kurzfristig und auch über längere Zeiträume betrachtet unerwartete Wertschwankungen auftreten. Interventionen von Regierungen auf den verschiedenen Rohstoffmärkten können die Preise der verschiedenen Rohstoffe stark beeinflussen. Investitionen in Derivate sind oft den Risiken, die im Zusammenhang mit dem Emittenten und den zugrunde liegenden Märkten bzw. den Basisinstrumenten stehen, ausgesetzt. Sie bergen tendenziell höhere Risiken als Direktanlagen. Anlagen in Geldmarktinstrumente sind mit Risiken eine Geldmarkts, wie Zinsänderungsrisiko, Risiko einer Inflation und ökonomischer Instabilität verbunden. Die historische Performance stellt keinen Indikator für die laufende oder zukünftige Performance dar. Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Die Rendite des Fonds kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen. Der Wert des im Fonds angelegten Kapitals kann steigen oder fallen. Für die vollständige oder teilweise Rückzahlung des angelegten Kapitals gibt es keine Garantie. Alle oben genannten Unterlagen sind kostenlos bei den autorisierten Vertriebsstellen, am Sitz des Fonds in Boulevard de la Foire, L-1528 Luxemburg erhältlich, sowie an den nachfolgend genannten Stellen, Vertreterin in der Schweiz: Fonds Services AG, Gotthardstrasse 43, 8022 Zürich, Zahlstelle in der Schweiz: Bank AG, Gotthardstrasse 43, 8022 Zürich, Zahlstelle in Deutschland: B. Metzler seel. Sohn & Co. KGaA, Untermainanlage 1, Frankfurt/ Main, Zahlstelle in Liechtenstein: Liechtensteinische Landesbank AG, Städtle 44, FL-9490 Vaduz, Zahlstelle in Österreich bei der Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A Wien. Weitere Informationen zu dem Fonds finden Sie im aktuellen Verkaufsprospekt, in den Jahres- und Halbjahresberichten sowie in den Wesentlichen Anlegerinformationen («KIID»). Sie können diese Dokumente auch auf unserer Website unter herunterladen. Bitte beachten Sie, dass gewisse subfunds nur für qualifizierte Investoren in Andorra oder Portugal erhältlich sind. Das KIID ist in Finnisch erhältlich. Das KIID ist in Schwedisch erhältlich. Das KIID ist in Norwegisch erhältlich. Der Fonds und seine Subfonds sind gemäss Artikel 1:107 des niederländischen Gesetzes über die Finanzaufsicht («Wet op het financiële toezicht») im Register der niederländischen Finanzmarktaufsicht (Netherland s Authority for the Financial Markets) erfasst. Für weitere Informationen betreffend Zeichnungen in Italien konsultieren Sie das Modulo di Sottoscrizione. Für weitere Informationen: Asset Management S.A., Milan Branch, Piazza degli Affari 3, Miland, Telefon: , clientrelation@vontobel.it. In Spanien sind die zugelassenen Teilfonds im durch die spanische CNMV geführten Register der ausländischen Kollektivanlagegesellschaften unter der Nummer 280 registriert. Das KIID ist in Spanisch von Asset Management S.A., Spain Branch, Paseo de la Castellana, 95, Planta 18, E Madrid oder elektronisch von atencionalcliente@vontobel.es erhältlich. Die in Grossbritannien zum Verkauf zugelassenen Teilfonds sind im Register der FCA unter der Scheme Reference Number registriert. Diese Informationen wurden von Asset Management SA, Niederlassung London, mit eingetragenem Sitz in Third Floor, 22 Sackville Street, London W1S 3DN, genehmigt. Asset Management SA, Niederlassung London, ist von der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) zugelassen und in eingeschränktem Mass von der Financial Conduct Authority (FCA) reguliert. Einzelheiten über das Ausmass der Regulierung durch die FCA sind bei der Asset Management SA, Niederlassung London, auf Anfrage erhältlich. Das KIID ist in Englisch von Asset Management SA, Zweigniederlassung London, Third Floor, 22 Sackville Street, London W1S 3DN oder kann von unserer Website heruntergeladen werden. Der Fonds und seine Teilfonds stehen Privatanlegern in Singapur nicht zur Verfügung. Bestimmte Teilfonds des Fonds werden von der Monetary Authority of Singapore, Singapur, derzeit als "Restricted Scheme" anerkannt. Diese Teilfonds können nur bestimmten vorgegebenen Personen zu bestimmten Konditionen angeboten werden, wie im «Securities and Futures Act», Chapter 289, von Singapur vorgesehen ist. Der Fonds ist von der Securities and Futures Commission von Hongkong nicht zugelassen. Er kann nur Anlegern angeboten werden, die gemäss der «Securities and Futures Ordinance» von Hongkong als professionelle Anleger gelten. Der Inhalt dieses Dokuments wurde nicht von einer Aufsichtsbehörde in Hongkong geprüft. Ihnen wird daher empfohlen, Vorsicht walten zu lassen und im Falle von Zweifeln hinsichtlich des Inhalts dieses Dokuments unabhängigen professionellen Rat einzuholen. Diese Informationen wurden von Asset Management Asia Pacific Ltd. mit eingetragenem Sitz in 1901 Gloucester Tower, The Landmark 15 Queen s Road Central, Hong Kong. Dieses Dokument ist nicht das Ergebnis einer Finanzanalyse, weswegen die «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung auf dieses Dokument nicht anwendbar ist. Asset Management AG, ihre Konzerngesellschaften und/oder ihre Verwaltungsräte, ihr Management und ihre Angestellten halten oder hielten unter Umständen Effekten von beurteilten Unternehmen, handeln oder handelten diese Effekten der betreffenden Unternehmen oder waren als Market Maker tätig. Zudem können die vorgehend erwähnten juristischen und natürlichen Personen für Kunden diese Effekten gehandelt haben, Corporate Finance Services oder andere Dienstleistungen erbracht haben. Obwohl Asset Management AG () der Meinung ist, dass die hierin enthaltenen Angaben auf verlässlichen Quellen beruhen, kann keinerlei Gewährleistung für die Qualität, Richtigkeit, Aktualität oder Vollständigkeit der in diesem Dokument enthaltenen Informationen übernehmen. Ausser soweit im Rahmen der anwendbaren Urheberrechtsgesetze vorgesehen, darf die hier wiedergegebene Information ohne die ausdrückliche Zustimmung von weder in Teilen noch in ihrer Gesamtheit wiederverwendet, angepasst, einer Drittpartei zur Verfügung gestellt, verlinkt, veröffentlich aufgeführt, weiterverbreitet oder in anderer Art und Weise übermittelt werden. entbindet sich soweit gemäss dem geltenden Recht möglich von jeglicher Haftung für direkte oder indirekte Schäden oder Verluste, welche sich aus den hier zur Verfügung gestellten Informationen oder dem Fehlen ebensolcher ergeben. Haftungsansprüche, die gegen uns infolge unterlassener oder unvollständiger Übermittlung dieser Informationen oder allfälliger Probleme mit Asset Management

4 4/5 Asset Management / Monatsbericht - 31 Mai 2018 diesen Informationen wegen Fahrlässigkeit, Vertragsbruch oder Gesetzesverstössen gegen uns gelten gemacht werden könnten, beschränken sich nach unserem Ermessen und soweit gesetzlich zulässig auf die erneute Bereitstellung dieser Informationen beziehungsweise eines Teils davon beziehungsweise auf die Zahlung eines dem Aufwand für die Beschaffung dieser Informationen oder eines Teils davon entsprechenden Geldbetrages. Weder dieses Dokument noch Kopien davon dürfen in Ländern zur Verfügung gestellt oder Personen in solchen Ländern zugänglich gemacht werden, wo dies aufgrund der geltenden Gesetze verboten ist. Personen, welche dieses Dokument zur Verfügung gestellt erhalten, sind verpflichtet, sich über solche Einschränkungen kundig zu machen und die lokalen Gesetze zu befolgen. Insbesondere darf dieses Dokument weder US Personen zur Verfügung gestellt, überreicht oder in den USA verbreitet werden. Asset Management

5 5/5 Asset Management / Monatsbericht - 31 Mai 2018 Dieses Marketingdokument wurde für institutionelle Kunden in folgenden Ländern produziert:at,ch,de,es,fi,gb,it,li,lu,nl,no,pt,se,sg(professional investors). Dieses Dokument dient ausschliesslich zu Informationszwecken und stellt weder eine Aufforderung noch ein Angebot dar, Aktien des Fonds/Anteile des Fonds oder sonstige Anlageinstrumente zu zeichnen oder Transaktionen oder Rechtshandlungen jeglicher Art vorzunehmen. Zeichnungen von Anteilen am Fonds sollten stets allein auf der Basis des Verkaufsprospekts (der «Verkaufsprospekt») des Fonds, des Key Investor Information Document («KIID»), dessen Satzung und dem aktuellsten Jahres- und Halbjahresbericht des Fonds und nach Konsultation eines unabhängigen Anlage-, Rechts- und Steuerberaters sowie eines Rechnungslegungsspezialisten erfolgen. Dieses Dokument richtet sich nur an «geeignete Gegenparteien» oder «professionelle Kunden», wie in der Richtlinie 2014/65/EG (Richtlinie über Märkte für Finanzinstrumente, «MiFID») beziehungsweise in entsprechenden Vorschriften anderer Rechtsordnungen festgelegt. Im Besonderen weisen wir Sie auf folgende Risiken hin: Bei Rohstoffanlagen können kurzfristig und auch über längere Zeiträume betrachtet unerwartete Wertschwankungen auftreten. Interventionen von Regierungen auf den verschiedenen Rohstoffmärkten können die Preise der verschiedenen Rohstoffe stark beeinflussen. Investitionen in Derivate sind oft den Risiken, die im Zusammenhang mit dem Emittenten und den zugrunde liegenden Märkten bzw. den Basisinstrumenten stehen, ausgesetzt. Sie bergen tendenziell höhere Risiken als Direktanlagen. Anlagen in Geldmarktinstrumente sind mit Risiken eine Geldmarkts, wie Zinsänderungsrisiko, Risiko einer Inflation und ökonomischer Instabilität verbunden. Die historische Performance stellt keinen Indikator für die laufende oder zukünftige Performance dar. Die Performancedaten lassen die bei der Ausgabe und Rücknahme der Anteile erhobenen Kommissionen und Kosten unberücksichtigt. Die Rendite des Fonds kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen. Der Wert des im Fonds angelegten Kapitals kann steigen oder fallen. Für die vollständige oder teilweise Rückzahlung des angelegten Kapitals gibt es keine Garantie. Alle oben genannten Unterlagen sind kostenlos bei den autorisierten Vertriebsstellen, am Sitz des Fonds in Boulevard de la Foire, L-1528 Luxemburg erhältlich, sowie an den nachfolgend genannten Stellen, Vertreterin in der Schweiz: Fonds Services AG, Gotthardstrasse 43, 8022 Zürich, Zahlstelle in der Schweiz: Bank AG, Gotthardstrasse 43, 8022 Zürich, Zahlstelle in Deutschland: B. Metzler seel. Sohn & Co. KGaA, Untermainanlage 1, Frankfurt/ Main, Zahlstelle in Liechtenstein: Liechtensteinische Landesbank AG, Städtle 44, FL-9490 Vaduz, Zahlstelle in Österreich bei der Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A Wien. Weitere Informationen zu dem Fonds finden Sie im aktuellen Verkaufsprospekt, in den Jahres- und Halbjahresberichten sowie in den Wesentlichen Anlegerinformationen («KIID»). Sie können diese Dokumente auch auf unserer Website unter herunterladen. Bitte beachten Sie, dass gewisse subfunds nur für qualifizierte Investoren in Andorra oder Portugal erhältlich sind. Das KIID ist in Finnisch erhältlich. Das KIID ist in Schwedisch erhältlich. Das KIID ist in Norwegisch erhältlich. Der Fonds und seine Subfonds sind gemäss Artikel 1:107 des niederländischen Gesetzes über die Finanzaufsicht («Wet op het financiële toezicht») im Register der niederländischen Finanzmarktaufsicht (Netherland s Authority for the Financial Markets) erfasst. Für weitere Informationen betreffend Zeichnungen in Italien konsultieren Sie das Modulo di Sottoscrizione. Für weitere Informationen: Asset Management S.A., Milan Branch, Piazza degli Affari 3, Miland, Telefon: , clientrelation@vontobel.it. In Spanien sind die zugelassenen Teilfonds im durch die spanische CNMV geführten Register der ausländischen Kollektivanlagegesellschaften unter der Nummer 280 registriert. Das KIID ist in Spanisch von Asset Management S.A., Spain Branch, Paseo de la Castellana, 95, Planta 18, E Madrid oder elektronisch von atencionalcliente@vontobel.es erhältlich. Die in Grossbritannien zum Verkauf zugelassenen Teilfonds sind im Register der FCA unter der Scheme Reference Number registriert. Diese Informationen wurden von Asset Management SA, Niederlassung London, mit eingetragenem Sitz in Third Floor, 22 Sackville Street, London W1S 3DN, genehmigt. Asset Management SA, Niederlassung London, ist von der Commission de Surveillance du Secteur Financier (CSSF) zugelassen und in eingeschränktem Mass von der Financial Conduct Authority (FCA) reguliert. Einzelheiten über das Ausmass der Regulierung durch die FCA sind bei der Asset Management SA, Niederlassung London, auf Anfrage erhältlich. Das KIID ist in Englisch von Asset Management SA, Zweigniederlassung London, Third Floor, 22 Sackville Street, London W1S 3DN oder kann von unserer Website heruntergeladen werden. Der Fonds und seine Teilfonds stehen Privatanlegern in Singapur nicht zur Verfügung. Bestimmte Teilfonds des Fonds werden von der Monetary Authority of Singapore, Singapur, derzeit als "Restricted Scheme" anerkannt. Diese Teilfonds können nur bestimmten vorgegebenen Personen zu bestimmten Konditionen angeboten werden, wie im «Securities and Futures Act», Chapter 289, von Singapur vorgesehen ist. Der Fonds ist von der Securities and Futures Commission von Hongkong nicht zugelassen. Er kann nur Anlegern angeboten werden, die gemäss der «Securities and Futures Ordinance» von Hongkong als professionelle Anleger gelten. Der Inhalt dieses Dokuments wurde nicht von einer Aufsichtsbehörde in Hongkong geprüft. Ihnen wird daher empfohlen, Vorsicht walten zu lassen und im Falle von Zweifeln hinsichtlich des Inhalts dieses Dokuments unabhängigen professionellen Rat einzuholen. Diese Informationen wurden von Asset Management Asia Pacific Ltd. mit eingetragenem Sitz in 1901 Gloucester Tower, The Landmark 15 Queen s Road Central, Hong Kong. Dieses Dokument ist nicht das Ergebnis einer Finanzanalyse, weswegen die «Richtlinien zur Sicherstellung der Unabhängigkeit der Finanzanalyse» der Schweizerischen Bankiervereinigung auf dieses Dokument nicht anwendbar ist. Asset Management AG, ihre Konzerngesellschaften und/oder ihre Verwaltungsräte, ihr Management und ihre Angestellten halten oder hielten unter Umständen Effekten von beurteilten Unternehmen, handeln oder handelten diese Effekten der betreffenden Unternehmen oder waren als Market Maker tätig. Zudem können die vorgehend erwähnten juristischen und natürlichen Personen für Kunden diese Effekten gehandelt haben, Corporate Finance Services oder andere Dienstleistungen erbracht haben. Obwohl Asset Management AG () der Meinung ist, dass die hierin enthaltenen Angaben auf verlässlichen Quellen beruhen, kann keinerlei Gewährleistung für die Qualität, Richtigkeit, Aktualität oder Vollständigkeit der in diesem Dokument enthaltenen Informationen übernehmen. Ausser soweit im Rahmen der anwendbaren Urheberrechtsgesetze vorgesehen, darf die hier wiedergegebene Information ohne die ausdrückliche Zustimmung von weder in Teilen noch in ihrer Gesamtheit wiederverwendet, angepasst, einer Drittpartei zur Verfügung gestellt, verlinkt, veröffentlich aufgeführt, weiterverbreitet oder in anderer Art und Weise übermittelt werden. entbindet sich soweit gemäss dem geltenden Recht möglich von jeglicher Haftung für direkte oder indirekte Schäden oder Verluste, welche sich aus den hier zur Verfügung gestellten Informationen oder dem Fehlen ebensolcher ergeben. Haftungsansprüche, die gegen uns infolge unterlassener oder unvollständiger Übermittlung dieser Informationen oder allfälliger Probleme mit diesen Informationen wegen Fahrlässigkeit, Vertragsbruch oder Gesetzesverstössen gegen uns gelten gemacht werden könnten, beschränken sich nach unserem Ermessen und soweit gesetzlich zulässig auf die erneute Bereitstellung dieser Informationen beziehungsweise eines Teils davon beziehungsweise auf die Zahlung eines dem Aufwand für die Beschaffung dieser Informationen oder eines Teils davon entsprechenden Geldbetrages. Weder dieses Dokument noch Kopien davon dürfen in Ländern zur Verfügung gestellt oder Personen in solchen Ländern zugänglich gemacht werden, wo dies aufgrund der geltenden Gesetze verboten ist. Personen, welche dieses Dokument zur Verfügung gestellt erhalten, sind verpflichtet, sich über solche Einschränkungen kundig zu machen und die lokalen Gesetze zu befolgen. 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