Fakultät für Wirtschaftswissenschaft. Vorname: Klausur: Investition und Finanzierung. Kurs: Finanzierung. Prüfer: Prof. Dr.

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1 FernUniversität in Hagen Fakultät für Wirtschaftswissenschaft Matrikelnr.: Name: Vorname: Klausur: Investition und Finanzierung Kurs: Finanzierung Prüfer: Prof. Dr. Rainer Baule Termin: ; 15:30-17:30 Uhr Aufgabe Summe Maximale Klausurpunktzahl Erreichte Rohpunktzahl Erreichte Klausurpunktzahl Gesamtpunktzahl: Note: Datum: Unterschrift des Prüfers: Das Werk ist urheberrechtlich geschützt. Die dadurch begründeten Rechte, insbesondere das Recht der Vervielfältigung und Verbreitung sowie die Übersetzung und des Nachdrucks, bleiben, auch bei nur auszugsweiser Verwertung, vorbehalten. Kein Teil dieses Werkes darf in irgendeiner Form (Druck, Fotokopie, Mikrolm oder ein anderes Verfahren) ohne schriftliche Genehmigung der FernUniversität reproduziert oder unter Verwendung elektronischer Systeme verarbeitet werden.

2 Sharp Hinweise für die Bearbeitung: Die Klausur besteht aus 3 Aufgaben auf 15 Seiten einschlieÿlich Deckblättern. Die Klausur besteht teilweise aus Aufgaben im Multiple-Choice-Format (Antwort-Wahl- Verfahren). Der jeweilige Aufgabentyp ist bei der Aufgabe angegeben. Für die korrekte Beantwortung der Aussagen werden Rohpunkte vergeben; dies sind keine Klausurpunkte. Es werden keine negativen Rohpunkte vergeben. Sie erzielen mit 7 Rohpunkten der im Multiple-Choice-Teil maximal erreichbaren 10 Rohpunkte mit Sicherheit die Hälfte der in dieser Aufgabe erreichbaren Klausurpunkte. Bei jeder (Teil-)Aufgabe ist die maximal erreichbare Rohpunktzahl am Rand vermerkt. Die maximal erreichbare Punktzahl für die gesamte Klausur beträgt 50 Punkte. Beachten Sie dies bei der Zeitplanung für die Gesamtklausur sowie für die einzelnen Aufgaben und Aufgabenteile. Sofern nicht explizit anders angegeben, gelten die im Kurstext verwendeten Bezeichnungen und Konventionen. Tragen Sie auf dem Deckblatt der Klausur Ihren Namen und Ihre Matrikelnummer sowie auf jeder Seite Ihre Matrikelnummer ein! Unterschreiben Sie die Klausur auf der letzten Seite! Die Verwendung eines Taschenrechners ist dann und nur dann erlaubt, wenn dieser einer der drei folgenden Modellreihen angehört: Casio fx86 Texas Instruments TI 30 X II EL 531 Die Verwendung anderer Taschenrechnermodelle wird als Täuschungsversuch gewertet und mit der Note nicht ausreichend (5,0) sanktioniert. Ob ein Taschenrechner einer der drei Modellreihen angehört, können Sie selbst überprüfen, indem Sie die vom Hersteller auf dem Rechner angebrachte Modellbezeichnung mit den oben angegebenen Bezeichnungen vergleichen: Bei vollständiger Übereinstimmung ist das Modell erlaubt. Ist die auf dem Rechner angebrachte Modellbezeichnung umfangreicher, enthält aber eine der oben angegebenen Bezeichnungen vollständig, ist das Modell ebenfalls erlaubt. In allen anderen Fällen ist das Modell nicht erlaubt. Schreiben Sie leserlich. Unleserliches kann nicht gewertet werden. Verwenden Sie einen dokumentenechten Stift (Kugelschreiber oder Füllfederhalter), keinen Bleistift! Dies gilt auch für Graken, Schaubilder o. Ä.! Die Angabe einer numerischen Lösung ohne Angabe des Lösungsweges (bzw. ohne Skizzierung des zur Lösung führenden Gedankenganges) ist nicht hinreichend und wird als unvollständige Lösung bewertet.

3 Klausur: Finanzierung, 40525, SS 2015 Matrikelnr.: 3 1. Kapitalerhöhung (20 P.) Die Bilanz der Frutiger AG habe die folgende Gestalt: Der aktuelle Aktienkurs liegt bei 35 Euro, der Nennwert der alten Aktien beträgt 4 Euro. Das Unternehmen führt eine Kapitalerhöhung mit folgenden Rahmendaten durch: Anzahl neuer Aktien: 4 Mio. Stück Nennwert: 4 Euro Emissionskurs: 30 Euro Die Durchführung der Kapitalerhöhung führt zum sofortigen Zuuss liquider Mittel. Nehmen Sie zudem an, dass es abgesehen von der Kapitalerhöhung keine weiteren Geschäftsvorfälle gegeben hat, die einen Einuss auf den Aktienkurs haben. (a) Bestimmen Sie das Bezugsverhältnis, den neuen Aktienkurs, der sich unmittelbar nach der Kapitalerhöhung ergibt, und den rechnerischen Wert eines Bezugsrechts. (7 P.)

4 Klausur: Finanzierung, 40525, SS 2015 Matrikelnr.: 4

5 Klausur: Finanzierung, 40525, SS 2015 Matrikelnr.: 5 (b) Betrachten Sie die folgende Situation: Ein Aktionär A hält vor der Kapitalerhöhung einen Altbestand an Aktien von 30 Stück. Der Barbestand von A beträgt zu diesem Zeitpunkt Euro. Das Gesamtvermögen von A setzt sich aus seinem Aktienvermögen und dem Barbestand zusammen. Nach Durchführung der Kapitalerhöhung übt A seine Bezugsrechte in vollem Umfang aus und erwirbt einen entsprechenden Bestand junger Aktien. (3 P.) Geben Sie jeweils an, ob der Barbestand, das Aktienvermögen und das Gesamtvermögen von A durch die Ausübung der Bezugsrechte unverändert bleibt, fällt oder steigt. (Berechnungen sind nicht notwendig!)

6 Klausur: Finanzierung, 40525, SS 2015 Matrikelnr.: 6 (c) Geben Sie die Bilanz der Frutiger AG unmittelbar nach Durchführung der Kapitalerhöhung an. Verwenden Sie hierzu den nachfolgenden Vordruck. Unterstellen Sie, dass es abgesehen von der Kapitalerhöhung keine weiteren Geschäftsvorfälle gegeben hat, die einen Einuss auf die Bilanz haben. Nehmen Sie zudem an, dass durch die Kapitalerhöhung eine sofortige Einzahlung in bar erfolgt. (10 P.) Notizen:

7 Klausur: Finanzierung, 40525, SS 2015 Matrikelnr.: 7 2. Wertpapiermärkte (20 P.) Die Y-Aktie wird an der Börse Phantasia gehandelt. Es soll eine Einheitskursermittlung vorgenommen werden, in der folgende Order einbezogen werden: Unlimitierter Kaufauftrag über 100 Aktien Kaufauftrag limitiert auf 37 Euro über 32 Aktien Kaufauftrag limitiert auf 38 Euro über 56 Aktien Kaufauftrag limitiert auf 39 Euro über 44 Aktien Kaufauftrag limitiert auf 40 Euro über 21 Aktien Unlimitierter Verkaufsauftrag über 88 Aktien Verkaufsauftrag limitiert auf 38 Euro über 41 Aktien Verkaufsauftrag limitiert auf 39 Euro über 55 Aktien Verkaufsauftrag limitiert auf 40 Euro über 62 Aktien Verkaufsauftrag limitiert auf 41 Euro über 15 Aktien (a) Ermitteln Sie mit Hilfe der nachstehenden Tabelle die möglichen Umsätze, wenn ein Kurs von 37, 38, 39, 40, 41 festgestellt würde! (5 P.) Kurs Möglicher Umsatz Notizen Notizen

8 Klausur: Finanzierung, 40525, SS 2015 Matrikelnr.: 8 (b) Welcher Kurs würde bei einer Einheitskursfeststellung ermittelt und welche Kursnotiz ergäbe sich? (2 P.)

9 Klausur: Finanzierung, 40525, SS 2015 Matrikelnr.: 9 (c) Der zuständige Makler will zu dem ermittelten Einheitskurs einen Spitzenausgleich vornehmen. Das bedeutet, dass er dafür sorgt, dass zum gegebenen Kurs keine oenen Order bestehen. Welche Aktion muss er vornehmen und wie lautet die Notiz dann? (2 P.)

10 Klausur: Finanzierung, 40525, SS 2015 Matrikelnr.: 10 (d) Gehen Sie davon aus, dass für eine andere Aktie, nämlich die X-Aktie, ein Kurs von 45 bg als Einheitskurs ermittelt wurde. Unter anderem existierten bei der Kursermittlung folgende Order: (11 P.) Unlimitierte Kauforder Unlimitierte Verkaufsorder Kauforder limitiert auf 44 Verkaufsorder limitiert auf 43 Kauforder limitiert auf 45 Verkaufsorder limitiert auf 45 (i) Überprüfen Sie, ob und ggf. unter welchen Bedingungen die Order ausgeführt wurden und füllen Sie die folgende Tabelle aus. (6 P.) Lösung: Unlimitierte Kauforder Unlimitierte Verkaufsorder Kauforder limitiert auf 44

11 Klausur: Finanzierung, 40525, SS 2015 Matrikelnr.: 11 Verkaufsorder limitiert auf 43 Kauforder limitiert auf 45 Verkaufsorder limitiert auf 45 Notizen:

12 Klausur: Finanzierung, 40525, SS 2015 Matrikelnr.: 12

13 Klausur: Finanzierung, 40525, SS 2015 Matrikelnr.: 13 (ii) Zeigen Sie systematisch, welche Auswirkungen auf Kurs und Kursnotiz eintreten können, wenn eine zusätzliche unlimitierte Verkaufsorder in dieser Situation zu berücksichtigen ist. (5 P.)

14 Klausur: Finanzierung, 40525, SS 2015 Matrikelnr.: Rechtsformen Markieren Sie die Aussagen jeweils mit richtig, wenn Sie sie für zutreend halten, oder falsch, wenn Sie sie für nicht zutreend halten! Bei der folgenden Aufgabe handelt es sich um eine Einfachauswahl-Aufgabe (1 aus n mit n=2). Das bedeutet, dass Sie bei jedem Aufgabenteil von jeweils zwei Antwortmöglichkeiten nur eine ankreuzen dürfen. (a) Allen Gesellschaftern einer OHG wird zwingend ein Gewinnanteil in Höhe von 4% ihres Kapitalanteils zugerechnet. Der Kapitalanteil bestimmt sich dabei nach dem Durchschnittsbestand des entsprechenden Kapitalkontos in der zurückliegenden Periode. Richtig Falsch (b) Bei einer OHG wird ein die 4% übersteigender Gewinnbetrag bei fehlender Vereinbarung zwischen den Gesellschaftern genauso wie ein möglicher Verlust unter die Gesellschafter nach Köpfen verteilt. Richtig Falsch (c) Bei einer KG wird die Verlustbeteiligung des Kommanditisten in der Weise begrenzt, als ihm Verluste nur solange zugerechnet werden, wie die Summe aus seinen Kapitalanteilen und der noch ausstehenden Einlage nicht auf null abgesunken ist. Richtig Falsch (d) Die KG unterliegt Ausschüttungsbeschränkungen für die Kommanditisten. Richtig Falsch (e) Zur Ermittlung des zulässigen Ausschüttungsbetrags bei GmbHs ist vom laufenden Gewinn die Zuführung an die gesetzliche Rücklage abzuziehen. Richtig Falsch (f) Jeder Gesellschafter einer OHG darf bei fehlender Vereinbarung zwischen den Gesellschaftern nach freiem Ermessen Beträge bis zu 4% seines Kapitalanteils ganz unabhängig davon entnehmen, ob überhaupt ein Gewinn entstanden ist. Richtig Falsch (g) Für Aktiengesellschaften ist die Addition bzw. Subtraktion von Gewinn- oder Verlustvortrag zwingend vorgeschrieben; hier besteht kein Gestaltungsspielraum. Richtig Falsch (h) Sind Geschäftsleitung, Hauptversammlung und die Aktionäre einer AG übereinstimmend daran interessiert, möglichst keine Ausschüttung vorzunehmen, so gibt es keine gesetzlichen Regelungen, die dem entgegenstehen. Richtig Falsch (i) Bei einer KG haftet nicht das Privatvermögen der Komplementäre, wenn sie ihren Anteil voll eingezahlt haben. Richtig Falsch (j) Die Bürgschaft eines Gesellschafters bei einer OHG erhöht nicht die Haftungsmasse für die Gläubiger. Richtig Falsch (10 P.) (1 P.) (1 P.) (1 P.) (1 P.) (1 P.) (1 P.) (1 P.) (1 P.) (1 P.) (1 P.)

15 Klausur: Finanzierung, 40525, SS 2015 Matrikelnr.: 15 Notizen:

16 Fakultät für Wirtschaftswissenschaft Lehrstuhl für Betriebswirtschaftslehre, insbesondere Investitionstheorie und Unternehmensbewertung Matrikelnummer Name : Vorname : Modulklausur: Investition und Finanzierung (31021) Teil: Termin: Prüfer: Investition 25. September 2015, 15:30 17:30 Uhr Aufgabe Gesamt Maximale Punktzahl Erreichte Punktzahl Note: Datum Unterschrift des Prüfers

17 Fakultät für Wirtschaftswissenschaft Lehrstuhl für Betriebswirtschaftslehre, insbesondere Investitionstheorie und Unternehmensbewertung Modulklausur: Hinweise zur Bearbeitung der Klausur! 1. Die Klausur besteht inklusive Deckblatt aus 15 Seiten mit insgesamt 3 Aufgaben. Prüfen Sie bitte vor Bearbeitungsbeginn die Vollständigkeit Ihres Klausurexemplars! 2. Bitte tragen Sie Ihren Namen und Ihre Matrikelnummer auf dem Deckblatt ein! 3. Es sind maximal 50 Punkte zu erreichen. 4. Es sind alle Aufgaben zu bearbeiten. 5. Die Klausur muß komplett abgegeben werden. 6. Auf den Lösungsbögen ist die Matrikelnummer einzutragen. 7. Bitte beachten Sie, daß Sie zur Aufgabenlösung lediglich die den jeweiligen Aufgaben zugehörigen Lösungsbogen benutzen. Bei Bedarf können Sie auch die Rückseite des entsprechenden Lösungsbogens benutzen. 8. Die letzten drei Seiten sind Konzeptpapier. 9. Die Verwendung eines Taschenrechners ist dann und nur dann erlaubt, wenn dieser einer der drei folgenden Modellreihen angehört: Casio fx86 Texas Instruments TI 30 X II Sharp EL 531 Die Verwendung anderer Taschenrechnermodelle wird als Täuschungsversuch gewertet und mit der Note nicht ausreichend (5,0) sanktioniert. Ob ein Taschenrechner einer der drei Modellreihen angehört, können Sie selbst überprüfen, indem Sie die vom Hersteller auf dem Rechner angebrachte Modellbezeichnung mit den oben angegebenen Bezeichnungen vergleichen: Bei vollständiger Übereinstimmung ist das Modell erlaubt. Ist die auf dem Rechner angebrachte Modellbezeichnung umfangreicher, enthält aber eine der oben angegebenen Bezeichnungen vollständig, ist das Modell ebenfalls erlaubt. In allen anderen Fällen ist das Modell nicht erlaubt. Wir wünschen Ihnen bei der Bearbeitung der Klausur viel Erfolg! - 2 -

18 Fakultät für Wirtschaftswissenschaft Lehrstuhl für Betriebswirtschaftslehre, insbesondere Investitionstheorie und Unternehmensbewertung Modulklausur: Aufgabe 1 (Dynamische Investitionsrechnung): (16 Punkte) Herr Zögerlich ist Hutmacher und Inhaber eines bekannten Hutgeschäfts. Er denkt darüber nach, sein Angebot zu erweitern. Neben Stroh- und Filzhüten möchte er nun auch Zylinderhüte anbieten. Jedoch müßte er hierzu eine spezielle Maschine anschaffen, welche die Anfertigung solcher Hüte erlaubt. Da Herr Zögerlich sehr unentschlossen ist, bittet er Sie, ihn bei der Entscheidungsfindung zu unterstützen. a) Herrn Zögerlich ist zu Ohren gekommen, daß auf der Grundlage der Kennzahlen Kapitalwert, Annuität und interner Zinsfuß Investitionsentscheidungen abgeleitet werden können. Bitte klären Sie ihn zunächst über die Eignung dieser investitionstheoretischen Kennzahlen als Entscheidungsgrundlage auf! Weisen Sie ihn auch auf eventuelle Probleme hin! (8 Punkte) Herrn Zögerlich steht eine Investitionsalternative A zur Verfügung, die durch die Zahlungsreihe g A = ( , 4.960, 8.640) abgebildet wird. Auf dem vollkommenen Kapitalmarkt beträgt der Kalkulationszinssatz 4% p.a. Runden Sie (falls erforderlich) alle Ergebnisse auf vier Stellen nach dem Komma. b) Berechnen Sie die Annuität der Investition A! Beurteilen Sie die Vorteilhaftigkeit der Investitionsalternative anhand der Annuitätenmethode! (3 Punkte) c) Bestimmen Sie den internen Zins der obigen Zahlungsreihe! Ist die Investition nach der internen Zinsfußmethode vorteilhaft? (5 Punkte) Lösung Aufgabe 1 Matrikelnummer - 3 -

19 Fakultät für Wirtschaftswissenschaft Lehrstuhl für Betriebswirtschaftslehre, insbesondere Investitionstheorie und Unternehmensbewertung Modulklausur: Lösung Aufgabe 1 Matrikelnummer - 4 -

22 Fakultät für Wirtschaftswissenschaft Lehrstuhl für Betriebswirtschaftslehre, insbesondere Investitionstheorie und Unternehmensbewertung Modulklausur: Aufgabe 2 (Charakterisierung von Ergebnisverteilungen, Bernoulli-Prinzip): (14 Punkte) Die risikoscheue Bernoulli AG prüft die Durchführung eines risikobehafteten Investitionsprojektes A. Eine Investitionsauszahlung in t = 0 von 300 führt ausschließlich in t = 1 zu einer Einzahlung, deren umweltzustandsabhängige Höhe e und zugehörige Wahrscheinlichkeit p Sie der folgenden Tabelle entnehmen können: Umweltzustand I II III p 0,3 0,475 0,225 e Der Kalkulationszinsfuß zur Mittelanlage beträgt 20%. Runden Sie (falls erforderlich) alle Ergebnisse auf vier Stellen nach dem Komma! a) Ermitteln Sie den Erwartungswert µ A und die Standardabweichung σ A der Investitionseinzahlung! Würden Sie der Bernoulli AG nach dem µ-σ-prinzip eine Empfehlung zur Projektdurchführung geben? (6 Punkte) Die Konstellation wird nun wie folgt modifiziert: Die Bernoulli AG akzeptiert die Bernoulli-Axiome. Für ihre Entscheidungen hinsichtlich der Handlungsalternativen B und C ist die folgende Risikonutzenfunktion maßgebend: U(e) = e e 360 Der Ergebniswert e lautet in Abhängigkeit von Alternative i und Umweltzustand j wie folgt: e ij s 1 s 2 p 1 = 0,4 p 2 = 0,6 B C b) Ermitteln Sie die Optimalalternative bezüglich der Handlungsalternativen B und C! (5 Punkte) c) Ist die hier vorliegende Risikonutzenfunktion U(e) für beliebige Ergebniswerte e ökonomisch plausibel? (3 Punkte) - 7 -

25 Fakultät für Wirtschaftswissenschaft Lehrstuhl für Betriebswirtschaftslehre, insbesondere Investitionstheorie und Unternehmensbewertung Modulklausur: Lösung Aufgabe 2 Matrikelnummer

26 Fakultät für Wirtschaftswissenschaft Lehrstuhl für Betriebswirtschaftslehre, insbesondere Investitionstheorie und Unternehmensbewertung Modulklausur: Aufgabe 3 (Optimaler Konsumplan): (20 Punkte) Ein Investor verfügt in t 0 über keinerlei liquide Mittel. Ihm bietet sich eine beliebig teilbare, maximal einmal durchführbare Sachinvestition S mit der Zahlungsreihe 1.800, an. Kredite und Geldanlagen (zwischen t 0 und t 1) können am Kapitalmarkt in beliebiger Höhe zu folgenden Konditionen getätigt werden: Kreditzins: 12% p.a. Guthabenzins: 3,5% p.a. Die Konsumnutzenfunktion U des Investors lautet (C Konsum im Zeitpunkt t): U C 0,9 C mit C,C 0 Runden Sie (falls erforderlich) alle Ergebnisse auf vier Stellen nach dem Komma! a) Berechnen Sie den Kapitalwert des Sachinvestitionsprogramms durch Abzinsen der Zahlungsreihe! Interpretieren Sie den gefundenen Kapitalwert ökonomisch! (5 Punkte) b) Ermitteln Sie das optimale Sachinvestitionsvolumen! (3 Punkte) c) Ermitteln Sie den optimalen Konsumplan C,C und den zugehörigen maximalen Nutzen U! (6 Punkte) d) Skizzieren Sie auf graphischem Wege die Zins- und Isonutzenkurve im C -C -Diagramm! Wo findet sich der Kapitalwert im C -C -Diagramm? (6 Punkte) Lösung Aufgabe 3 Matrikelnummer

31 Modulklausur: Prüfer: Konzeptpapier Matrikelnummer - 1 -