Wachstum dank Innovation Neue Medikamente sorgen für nachhaltige Dynamik im Biotech-Sektor

Transkript

1 Wachstum dank Innovation Neue Medikamente sorgen für nachhaltige Dynamik im Biotech-Sektor Februar 2015 Professionellen Investoren vorbehalten.

2 Agenda Biotech Industrie - Trends und Entwicklungen Team & Investment Strategie & Business Case Portfolio & Performance BB Biotech (Lux) Fund Outlook Anhang 2

3 Biotech Industrie Säkularer Langfristtrend Demographie und Überalterung Grün: > 25% der Bevölkerung ist älter als 60 Jahre Quelle: United Nations, Population Division 4

4 Population in mn Biotech Industrie Healthcare Strukturelles Wachstum Population über 60 Jahre Healthcare Ausgaben pro Capita vs. GDP pro Capita nach Ländern World Developed World Emerging Markets Höhere Lebenserwartung und Zunahme von chronischen Krankheiten Steigende Nachfrage nach Gesundheitsprodukten und Dienstleistungen Healthcare Ausgaben steigen mit zunehmendem Wohlstand Wachstumszunahme erwartet aufgrund von Reformen in Schwellenländern Quellen: United Nations World Population Ageing , WHO; SCB Global Pharmaceuticals Team 5

5 Biotech Industrie Wachstum der chronischen Krankheiten Prävalenz von Krankheiten wächst mit dem Alter überdurchschnittlich % Koronare Herzkrankheiten Hoher Blutdruck Schlaganfall Diabetes Chron. Bronchitis Krebs Arthritis Asthma Lungen emphysem Heuschnupfen Altersgruppen: Quelle: Nomura 6

6 YOY Growth NHE -GDP % % of GDP Biotech Industrie US Healthcare Ausgaben werden ansteigen 7% 6% 5% 6,1% 25% 20% 4% 15% 3% 2% 1% 0% -1% 2,9% 1,9% 1,9% 1,9% 1,6% 1,5% 1,4% 0,9% 0,6% 0,6% 0,2% 0,1% -0,1% -0,1% 0,0% % 5% 0% NHE National Health Expenditure GDP Gross Domestic Product Quellen: Bellevue Asset Management; JP Morgan Research,

7 Biotech Industrie Biotechnologie höchste Wachstumsrate im Gesundheitssektor Subsektor Biotech Generika Pharma Medtech Dienstleister Umsatzwachstum 10-15% 10% 3-5% 5% 2-10% Marktgrösse weltweit in USD 130 Mrd. 140 Mrd. 610 Mrd. 350 Mrd Mrd. Quellen: Economist Intelligence Unit, World Healthcare Outlook, 2013; Deloitte: 2014 Global health care outlook 8

8 Biotech Industrie Sektor Rückblick Das Jahr 2014 war geprägt durch beträchtliche Erfolge der weltweiten Biotech Industrie eine Fortsetzung folgt im 2015 Anmerkung: 1 Quellen: NBI + Ex-US Biotech von Bloomberg Intelligence; BAM Research, Oktober 2014 ; 2 Gilead s Umsatzwachstum in 2014 separat ausgewiesen 9

9 Biotech Industrie 20 Jahre Biotechnologie Wechsel hin zu einer reifen Industrie Quellen: Bellevue Asset Management; Bernstein Research,

10 Biotech Industrie Die «Biotech-Revolution» verändert die Medizin Noch nie gab es soviele Durchbrüche in so kurzer Zeit bei schwierigen Krankheiten Quelle: PhRMA

11 Agenda Biotech Industrie - Trends und Entwicklungen Team & Investment Strategie & Business Case Portfolio & Performance BB Biotech (Lux) Fund Outlook Anhang 12

12 Team & Investment Strategie & Business Case Investment Team Name Funktion Hintergrund Dr. Christian Lach - Lead Portfolio Manager Biochemiker, MBA, PhD - seit Oktober Bellevue Asset Management ( ) - Adamant Biomedical Investments (seit 2008) John Manieri MBA - Senior Portfoliomanager - Schweizerischer Bankverein ( ) - Bank am Bellevue ( ) - Adamant Biomedical Investments (seit 2001) Samuel Stursberg Biochemiker, CFA - Head Research, Senior Analyst Biotech - Sustainable Asset Management ( ) - Bank Sarasin ( ) - Adamant Biomedical Investments (seit 2007) 13

13 Team & Investment Strategie & Business Case Investmentprozess Core Franchise Heathcare / Biotech Universum Ideengenerierung und Stock Selektion Portfolio- Zusammensetzung Risiko- Management ~800 Unternehmen ~200 Unternehmen ~35-45 Unternehmen Geographischer Fokus: Nordamerika Europa Asien Marktkapitalisierung: USD 100 Mio. USD 100 Mrd. Identifikation von Wachstums- und Werttreibern Fundamentale Industrieanalyse Fundamentale Titelanalyse Ärzte- und Spezialisten-Interviews Besuch wissenschaftlicher Kongresse Bottom-up Titelselektion Portfoliosimulationen Absolute/relative Risikoanalyse Sensitivitätsanalysen Diversifikation Entscheid und Umsetzung Ex post Analyse der Performance- und Risikobeiträge Relative Benchmarkund Peer Group- Analysen Compliance mit internen/externen Investment Guidelines 14

14 Marktkapitalisierung Team & Investment Strategie & Business Case Portfoliokonstruktion «Variant Perception» als Basis für Portfoliogewichte verstetigtes Risiko Small Caps Mid Caps Large Caps Masterlist: 30% Binäre Events: 40% Markt: 30% Masterlist: 40% Binäre Events: 20% Markt: 40% Masterlist: 20% Binäre Events: 60% Markt: 20% Start Up Wachstum Reife 15

15 Team & Investment Strategie & Business Case Kernpositionen (Masterlist) Masterlist für Large Caps: Über-/Untergewichte relative zu Benchmark Healthcare Unternehmen weltweit Qualitative Kriterien 16 Punkte Quantitative Kriterien 16 Punkte Management Produkte-Pipeline Operatives Risiko Länderrisiko PEG Bewertung Preis/Umsatz Umsatzwachstum EBITDA/Umsatz Quelle: Adamant Research 16

16 Team & Investment Strategie & Business Case Kleinere Positionen (Binominalmodell) Klinische Risiken trotz besserem Verständnis unverändert Phase Erfolgsquote Large Caps Big Caps NDA 60% + Mid Caps II / III 30% - 50% I / II 10% - 20% Small Caps Präkl <10% 17

17 Team & Investment Strategie & Business Case Angepasstes Portfoliomanagement - Wettbewerbsumfeld Nur 2 von 10 neuen Medikamenten erzielen Umsätze > mittlere F&E-Kosten Quelle: J.A. Vernon et al

18 Team & Investment Strategie & Business Case Auch neue Technologien sind kein Garant für Performance BMS: Performance seit US-Zulassung Jahresumsatz Dendreon: Performance seit US-Zulassung Quellen: Bloomberg, Firmen 19

19 Team & Investment Strategie & Business Case 2014: Der Beginn einer neuen Ära Biotech Blockbuster Medikamente Neu lancierte Biotech-Medikamente erreichen Milliarden Umsätze Hepatitis C (HCV) Solide Tumore $ 10bn ACH-3102 $ 1bn $ 4Mrd $ 1.5Mrd $ 4Mrd Hepatitis C: Infektionskrankheit der Leber Gilead: 8.1% von BB Biotech; Marktführer in HIV und HCV Sovaldi: verkürzt Behandlung von 48 auf 12 Wochen; erhöht Heilungsrate von 40% auf % Harvoni: erste komplett orale Therapie; ersetzt Interferon Solide Tumore: feste, örtlich begrenzte Tumore, malignant/benign Celgene/Immunogen/Medivation: unter Marktführern in Onkologie Kadcyla: Antibody Drug Conjugate (ADC), personalisierte Medizin Xtandi: zugelassen für post-chemo Prostatakrebs; pre-chemo erwartet Quellen: Bellevue Asset Management; Company websites; Kristine Hughes, Baylor Scott & White Health; M&D Network for Health 20

20 Team & Investment Strategie & Business Case Medizinische Neuheiten was kommt als nächstes? Neue therapeutische Indikationen haben Potential für Milliarden Umsätze Immuno- Oncology $10 Mrd Hepatitis B $10 Mrd Orphan diseases $10 Mrd CNS - MS, Alzheimer $10 Mrd Quelle: Bellevue Asset Management; Masangkay News Feature, 2014; Bionews Channel; Dreamstime; FH Journeys s channel 21

21 Agenda Wachstumsbranche Biotechnologie - Trends und Entwicklungen Team & Investment Strategie & Business Case Portfolio & Performance BB Biotech (Lux) Fund Outlook Anhang 22

22 BB Biotech (Lux) Fund Performance vs. Benchmark Performance 1M Performance 1Y Performance 3Y BB Biotech (Lux) B USD +7.9% BB Biotech (Lux) B USD +33.8% BB Biotech (Lux) B USD % Nasdaq Biotech Index +5.9% Nasdaq Biotech Index +31.0% Nasdaq Biotech Index % Dez Jan Jan Jan-14 May-14 Sep Jan-12 Mar-13 May-14 BB Biotech (Lux) B USD Nasdaq Biotech Index BB Biotech (Lux) B USD Nasdaq Biotech Index BB Biotech (Lux) B USD Nasdaq Biotech Index Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. Januar

23 BB Biotech (Lux) Fund Top 10 Positionen Holding Subsektor Land/Region % Gilead Sciences Infektionskrankheit USA 8.5 % Biogen Idec Neurologische Erkrankung USA 7.8 % Celgene Onkologie USA 6.9 % Amgen Onkologie USA 5.3 % Incyte Onkologie USA 3.8 % Medivation Onkologie USA 3.6 % Regeneron Pharmaceuticals Augenheilkunde USA 3.5 % Vertex Pharmaceut. Lungenerkrankungen USA 3.5 % Illumina Life Science Supply USA 3.4 % Alexion Pharmaceuticals Orphan Drugs USA 3.2 % Quelle: Bellevue Asset Management, Daten per 31. Januar

24 BB Biotech (Lux) Fund Subsektor- und Länderallokation Subsektoraufteilung Länderaufteilung Onkologie 29.8% Neurologische Erkrankung 17.0% USA 95.9% Infektionskrankheit 11.9% Orphan Drugs 11.9% Life Science Supply Augenheilkunde 4.3% 3.5% Irland 2.2% Lungenerkrankungen 3.5% Gastro 2.9% Übrige 13.3% Flüssige Mittel 2.0% Flüssige Mittel 2.0% Quellen: Bellevue Asset Management, Daten per 31. Januar

25 BB Biotech (Lux) Fund BB Biotech (Lux) Fund Quartile Ranking Lipper Biotech Peers BB Biotech Lux Fund Quellen: Lipper Research / ThomsonReuters; Daten per 31. Januar

27 Ausblick Erwartete Zulassungen wichtiger Medikamente Dificid Optimer Incivek Vertex Complera Gilead Benlysta HGS Jakafi Incyte Soliris ahus Alexion Firdapse BioMarin E 2015E Kalydeco Vertex Bydureon Amylin Kyprolis Onyx Stribild Gilead Jakafi (EU) Incyte/Novartis Xtandi (post chemo) Medivation/Astellas Degludec (JP) Novo Nordisk Kynamro in USA Isis/Sanofi Kadcyla 2 nd line mbc Immunogen/Roche Pomylast (MM) Celgene Tresiba (EU / US - ) Novo Nordisk Stivarga (GIST) Onyx/Bayer Opsumit (PAH) Actelion sc Herceptin (EU) Halozyme/Roche Abraxane (pancr., EU) Celgene Revlimid front line MM Celgene Sovaldi (HCV, EU) Gilead Imbruvica (CLL) Pharmacyclics HyQvia (Immundeficiency) Halozyme/Baxter Xtandi (pre chemo) Medivation/Astellas Zydelig (CLL) Gilead Sovaldi/GS5816 Gilead rfvlll (hemophilia) (EU) SOBI/Biogen Idec Relovair Asthma Theravance Kadcyla 1 st line mbc Immunogen/Roche VX-809 Cystic Fibrosis Vertex Selexipag (PAH) Actelion Rolapitant (CIN) Tesaro Stivarga (mcrc) Onyx/Bayer Abraxane (pancr., US) Celgene sc Rituxan EU Halozyme/Roche Tresiba (EU / US - ) Novo Nordisk Iclusig (CML) Ariad Anoro (COPD) Theravance Apremilast psor Arth Celgene (US /EU) Apremilast psor Arth Celgene (US /EU) Breo (COPD) Theravance Eylea (DME) Regeneron Asfotase (Hypophosphat) Alexion Note: ex Investitionen in Indien Quelle: Bellevue Asset Management Research 29 Ibrutinib (MCL) Pharmacyclics Sovaldi (HCV, US) Gilead 28 rfix (US / EU) SOBI/Biogen Idec Harvoni (Sovaldi/Ledipasvir) Gilead Ruxolitinib (PV) Incyte Sebelipase (LAL) Synageva

28 Bewertungsmultiples von Pharma & Biotechnologie Unternehmen Der Biotechsektor bleibt weiterhin attraktiv bewertet US LARGE CAP BIOTECH** US LARGE CAP PHARMA US MID CAP BIOTECH EU PHARMA Unadjusted Unadjusted Unadjusted Unadjusted PE* (non-gaap) 2015E 2016E 2017E 2018E PE* (non-gaap) 2015E 2016E 2017E 2018E PE* (non-gaap) 2015E 2016E 2017E 2018E PE* (non-gaap) 2015E 2016E 2017E 2018E GILD 9.8x 9.1x 8.5x 8.3x PFE 14.0x 13.5x 12.7x 11.8x UTHR 12.7x 10.8x 6.9x 8.0x AZN 17.2x 17.4x 16.7x 14.4x AMGN 17.0x 15.1x 13.1x 11.9x MRK 16.4x 14.5x 13.6x 12.4x VRTX x 23.6x 13.7x 10.8x BAYN 16.2x 14.3x 12.9x 12.0x CELG 23.1x 17.7x 13.6x 11.3x BMY 32.9x 26.2x 21.4x 19.0x CBST 39.0x 26.2x 20.5x 19.6x GSK 14.4x 13.7x 12.3x 11.4x BIIB 20.7x 17.1x 14.4x 12.8x LLY 21.7x 18.3x 16.7x 15.4x ACOR 43.3x 33.9x 27.7x 22.8x NVS 16.1x 15.0x 13.9x 12.5x REGN 35.0x 31.6x 24.8x 21.5x ABBV 15.1x 13.1x 11.7x 11.1x BMRN NA NA NA 62.8x NOVO 22.9x 19.5x 17.9x 16.2x ALXN 31.1x 24.8x 20.1x 17.5x MYGN 14.7x 15.6x 14.0x 13.4x ROG 17.3x 16.0x 14.8x 13.8x MDCO 12.7x 11.5x 9.8x 7.3x MRK Kg 15.6x 14.3x 13.6x 13.1x SNY 13.7x 12.8x 12.1x 11.2x MEAN 22.8x 19.2x 15.8x 13.9x MEAN 20.0x 17.1x 15.2x 13.9x MEAN 331.2x 20.3x 15.4x 20.7x MEAN 16.7x 15.4x 14.3x 13.1x MEDIAN 21.9x 17.4x 14.0x 12.3x MEDIAN 16.4x 14.5x 13.6x 12.4x MEDIAN 26.9x 19.6x 13.9x 13.4x MEDIAN 16.2x 14.7x 13.7x 12.8x PEG 2015E 2016E 2017E 2018E PEG 2015E 2016E 2017E 2018E PEG 2015E 2016E 2017E 2018E PEG 2015E 2016E 2017E 2018E GILD 5.1x 4.7x 4.5x 4.4x PFE 2.5x 2.4x 2.3x 2.1x UTHR 2.8x 2.4x 1.5x 1.8x AZN 1.5x 1.6x 1.5x 1.3x AMGN 1.6x 1.4x 1.2x 1.1x MRK 1.8x 1.6x 1.5x 1.4x VRTX 9.5x 0.1x 0.1x 0.1x BAYN 1.6x 1.4x 1.3x 1.2x CELG 1.2x 0.9x 0.7x 0.6x BMY 1.9x 1.5x 1.2x 1.1x CBST 2.7x 1.8x 1.4x 1.4x GSK 1.7x 1.6x 1.5x 1.4x BIIB 1.2x 1.0x 0.8x 0.7x LLY 1.8x 1.6x 1.4x 1.3x ACOR 1.3x 1.0x 0.8x 0.7x NVS 1.7x 1.6x 1.5x 1.3x REGN 2.2x 2.0x 1.5x 1.3x ABBV 2.2x 1.9x 1.7x 1.6x BMRN NA NA NA NA NOVO 1.8x 1.5x 1.4x 1.2x ALXN 1.7x 1.4x 1.1x 1.0x MYGN NA NA NA NA ROG 2.6x 2.4x 2.2x 2.1x MDCO NA NA NA NA MRK Kg 2.8x 2.6x 2.4x 2.3x SNY 2.1x 1.9x 1.8x 1.7x MEAN 2.2x 1.9x 1.6x 1.5x MEAN 2.0x 1.8x 1.6x 1.5x MEAN 4.1x 1.3x 1.0x 1.0x MEAN 2.0x 1.8x 1.7x 1.6x MEDIAN 1.6x 1.4x 1.2x 1.0x MEDIAN 1.9x 1.6x 1.5x 1.4x MEDIAN 2.8x 1.4x 1.1x 1.0x MEDIAN 1.7x 1.6x 1.5x 1.4x Quelle: ISI Gruppe, 5. Januar

29 Entwicklung der Bewertungen von Pharma & Biotechnologie Gesellschaften 1 1 Massive Multiple Kontraktion über die letzten Jahre, begünstigt durch hohes Gewinnwachstum Biotech Multiples sind im Vergleich zu Pharma sehr attraktiv, dies bei gleichzeitig überdurchschnittlichem Gewinnwachstum des Biotech-Sektors 3 Multiple Ausweitung im 2012, getragen durch fundamental verbesserte Geschäftsaussichten, PEG Ratios bleiben attraktiv Quelle: ISI Gruppe, 5. Januar 2015; US LC Biotech = AMGN, BIIB, CELG, GILD gleicht gewichtet. 30

31 Anhang Facts & Figures Fondsname Bellevue Funds (Lux) BB Biotech Domizil Luxemburg Investment manager Bellevue Asset Management Investmentansatz Bottom-Up Stock Picking, fundamentales Research Benchmark Nasdaq Biotech Index Lancierungsdatum 31. März 2009 Währungsanteilsklassen USD (Basiswährung), CHF, EUR, GBP (unhedged) Anteilsklassen B (retail / thesaurierend), I (institutionell / thesaurierend) Management fee B-shares: I-shares: 1.60% p.a. 0.90% p.a. 32

32 Anhang Wertpapierkennnummern USD Anteilsklassen ISIN Valor WKN B-Anteile USD LU A0RPSP I-Anteile USD LU A0X8YS CHF Anteilsklassen ISIN Valor WKN B-Anteile CHF LU A0RPSN I-Anteile CHF LU A0RPSR EUR Anteilsklassen ISIN Valor WKN B-Anteile EUR LU A0X8YU I-Anteile EUR LU A0RPSQ GBP Anteilsklassen ISIN Valor WKN I-Anteile GBP LU A1JWD8 33

33 Kontaktieren Sie uns c/o Bellevue Asset Management Seestrasse 16 CH-8700 Küsnacht Tel Fax

34 BB Biotech (Lux) Fonds Disclaimer Dieses Dokument ist nicht für die Verteilung an oder die Verwendung durch Personen oder Einheiten bestimmt, die die Staatsangehörigkeit oder den Wohn- oder Geschäftssitz an einem Ort, Staat, Land oder Gerichtskreis haben, in denen eine solche Verteilung, Veröffentlichung, Bereitstellung oder Verwendung gegen Gesetze oder andere Bestimmungen verstösst. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen und Daten stellen in keinem Fall ein Kauf- oder Verkaufsangebot oder eine Aufforderung zur Zeichnung von Wertpapieren oder Finanzinstrumenten dar. Die im vorliegenden Dokument enthaltenen Informationen, Meinungen und Einschätzungen geben eine Beurteilung zum Zeitpunkt der Ausgabe wider und können jederzeit ohne entsprechende Mitteilung geändert werden. Für die Richtigkeit und Vollständigkeit des Inhaltes wird keine Haftung übernommen. Diese Informationen berücksichtigen weder die spezifischen noch künftigen Anlageziele noch die finanzielle oder steuerrechtliche Lage oder die individuellen Bedürfnisse des einzelnen Empfängers. Dieses Dokument kann nicht als Ersatz einer unabhängigen Beurteilung dienen. Interessierten Investoren wird empfohlen sich vor jeder Anlageentscheidung professionell beraten zu lassen. Die Angaben in diesem Dokument werden ohne jegliche Garantie oder Zusicherung zur Verfügung gestellt, dienen ausschliesslich zu Informationszwecken und sind lediglich zum persönlichen Gebrauch des Empfängers bestimmt. Mit jeder Anlage sind Risiken, insbesondere diejenigen von Wert- und Ertragsschwankungen, verbunden. Bei Fremdwährungen besteht zusätzlich das Risiko, dass die Fremdwährung gegenüber der Referenzwährung des Anlegers an Wert verliert. In diesem Dokument werden nicht alle möglichen Risikofaktoren im Zusammenhang mit einer Anlage in die erwähnten Wertpapiere oder Finanzinstrumente wiedergegeben. Historische Wertentwicklungen und Finanzmarktszenarien sind keine Garantie oder Indikator für laufende und zukünftige Ergebnisse. Die bei Zeichnung oder Rücknahme anfallenden Kommissionen und Gebühren sind nicht in den Performancewerten enthalten. Kommissionen und Kosten wirken sich nachteilig auf die Performance aus. Finanztransaktionen sollten nur nach gründlichem Studium des jeweils gültigen Prospektes erfolgen und sind nur auf Basis des jeweils zuletzt veröffentlichten Prospektes und vorliegenden Jahres- bzw. Halbjahresberichtes gültig. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in der Schweiz zum öffentlichen Anbieten und Vertreiben zugelassen. Vertreter in der Schweiz: Acolin Fund Services AG, Stadelhoferstrasse 18, CH-8001 Zürich, Zahlstelle in der Schweiz: Bank am Bellevue AG, Seestrasse 16, Postfach, CH-8700 Küsnacht. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Österreich zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Zahl- und Informationsstelle: Erste Bank der österreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A-1010 Wien. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist in Deutschland zum öffentlichen Vertrieb berechtigt. Zahl- und Informationsstelle: Bank Julius Bär Europe AG, An der Welle 1, Postfach, D Frankfurt a. M. Die Bellevue Funds (Lux) SICAV ist im Register der CNMV für ausländische, in Spanien vertriebene Kollektivanlagen, unter der Registrierungsnummer 938 eingetragen. Prospekt, vereinfachter Prospekt, Statuten sowie Jahres- und Halbjahresberichte der Bellevue Fonds luxemburgischen Rechts können kostenlos beim oben genannten Vertreter sowie bei den genannten Zahl- und Informationsstellen oder bei Bellevue Asset Management AG, Seestrasse 16, CH-8700 Küsnacht angefordert werden. 35