Wie unser Denken unser Handeln bestimmt

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1 Your Global Investment Authority Der Pimco-Investmentprozess: Wie unser Denken unser Handeln bestimmt Seit der Gründung vor rund 40 Jahren hat PIMCO mit großem Erfolg das Vermögen von institutionellen Investoren und Privatanlegern rund um den Globus verwaltet. Dabei wurde ein Investmentprozess entwickelt und konsequent umgesetzt, der disziplinierte Analyse mit kritischer und detaillierter Kontrolle verbindet.

2 PIMCO steht für die Überzeugung, dass die Weiterentwicklung des Analyserahmens für die globalen Entwicklungen und die Kommunikation mit den Kunden von entscheidender Bedeutung sind. Wir sind überzeugt, dass die Sicherstellung einer erstklassigen Qualität im Investmentmanagement entscheidend vom Analyseprozess abhängt. In den PIMCO-Investmentprozess fließen langfristig vorausschauende Analysen ein, welche die strategische Grundausrichtung vorgeben, sowie aktuelle, zyklische Einschätzungen für die Umsetzung kurzfristiger Portfoliostrategien. Die laufende Einschätzung der Weltwirtschaft und der globalen Märkte, Regionen und Sektoren, im Rahmen der quartalsweise stattfindenden zyklischen Foren wird kombiniert mit der Einzelwertanalyse, welche die jeweiligen Emittenten als auch spezifische Merkmale sämtlicher Einzeltitel umfasst.

3 Zusammenfassung: Kombination von Top-down und Bottom-up PIMCOs Forumsprozess prägt die Entwicklung der Anlagephilosophie und ihre Umsetzung in konkreten Strategien und Positionen für Kundenportfolios. Die Foren bilden die Basis für die Arbeit des PIMCO-s, das die strategische Grundausrichtung vorgibt, auf deren einheitlicher Basis die PIMCO-Portfoliomanager weltweit beim aktiven Management der Kundenportfolios aufbauen. Top-down Forumsprozess Langfristige strategische Analysen zur Vorgabe der Grundausrichtung ( Secular Forum ) sowie kurzfristige zyklische Inputs zur Definition kurzfristiger Strategien ( Cyclical Forum ) Portfoliomanagement Management der Anlagestrategien innerhalb von den Kunden vorgegebener Parameterim Einklang mit den Überzeugungen und Einschätzungen von PIMCO Formulierung der konkreten Anlagestrategien auf Basis der makroökonomischen Einschätzungen von PIMCO Bottom-up Portfoliomanager Entwicklung und Umsetzung von Handelsstrategien in Kombination von Top-downmit Bottom-up-Analysen für aktives Portfoliomanagement

4 Der Forumsprozess: Vom Allgemeinen zum Spezifischen Der Investmentprozess von PIMCO ist tief im so genannten Forumsprozess verankert. Viermal im Jahr kommen die PIMCO-Investmentexperten in der Firmenzentrale im kalifornischen Newport Beach zusammen, um Weltwirtschaft und Finanzmärkte zu analysieren und die anlagerelevanten Trends zu identifizieren. Ein klarer Fokus auf den langfristigen Fundamentaldaten bestimmt den Ausgangspunkt für die Definition eines makroökonomischen Szenarios, innerhalb dessen Chancen und Risiken gegeneinander abgewogen und langfristige Anlagestrategien entworfen werden können. Das jährliche Secular Forum Das jährliche langfristige Strategieforum Secular Forum ist eine dreitägige Diskussionsveranstaltung, auf der die PIMCO- Investmentexperten den Ausblick für die Weltwirtschaft und die globalen Finanzmärkte über die kommenden drei bis fünf Jahre bisweilen auch kontrovers erörtern. PIMCOs globales Research-Netzwerk Das quartalsweise Cyclical Forum Dreimal jährlich wird der Ausblick über die kommenden 12 Monate diskutiert. Im Rahmen dieser zyklischen Foren erfolgt auch die Feinabstimmung und Anpassung der im Secular Forum identifizierten langfristigen Einschätzungen. Die für das Portfoliomanagement verantwortlichen drei regionalen s in Asien, Europa und Amerika liefern umfassendes Research zu Ihrer Region, das in die Diskussionen auf den Foren einfließt. Jeder Ausschuss präsentiert den Ausblick für seine Region und stellt sich der Diskussion. Auf dem Secular Forum wird die langfristige Grundausrichtung festgelegt, während die zyklischen Foren der Analyse der aktuellen Entwicklungen und deren strategischer Implikationen dienen. Damit können Kundenportfolios so ausgerichtet werden, dass strukturelle und auch kurzfristige Veränderungen und Trends in der Weltwirtschaft in Erträge umgesetzt werden. Regionales für Asien Regionales für Europa Regionales für Nord-, Mittel- und Südamerika Gastredner auf den letzten PIMCO-Foren The Rt. Hon. Gordon Brown, MP Dr. William White Clyde Prestowitz Dr. Kenneth Rogoff Dr. A. Michael Spence Amy Chua Fareed Zakaria Nassim Nicholas Taleb Niall Ferguson Prof. Willem Buiter Lawrence Summers The Hon. Sheila Bair The Hon. Peter Costello Dr. Gang Fan

5 Das : Einheitliche strategische Vorgaben Auf Grundlage der Ergebnisse des Forumsprozesses entwickelt das PIMCO- die Parameter, welche die einheitlichen Eckpunkte der Strategien für sämtliche Kundenportfolios bilden. Dieses aus den leitenden PIMCO-Investmentexperten bestehende Komitee formuliert auf Basis der Einschätzungen und Analysen konkrete Investmentvorgaben. Laufende Analyse und Prüfung Das tritt viermal wöchentlich zusammen um eine kontinuierliche Feinabstimmung und Anpassung sicherzustellen und die Handelsstrategien und Empfehlungen der Portfoliomanager zu evaluieren. Die Besetzung des s erfolgt dynamisch und die Rotation der Mitglieder richtet sich auch nach den aktuellen Marktereignissen. Die Strategy Week Nach Abschluss des Forums tagt das während der so genannten Strategiewoche intensiv. Dabei werden zusätzliche Informationen und Empfehlungen der einzelnen Portfoliomanager und PIMCO-Spezialistenteams, etwa für Währungen, Schwellenländer und andere Bereiche, sowie der regionalen Teams gesammelt und ausgewertet. Risikomanagement und Risikokontrolle Die globale Perspektive Die regionalen Teams sind für die Analyse ihrer jeweiligen Region verantwortlich. Sie sind gemeinsam mit dem für die Überwachung, Feinabstimmung und die Neudefinition von Modellportfolios und Anlagestrategien zuständig. Darüber hinaus liefern sie Research zu ihren jeweiligen Märkten sowie Anlagevorschläge und überwachen das strategische Risikomanagement und das Trading in ihrer jeweiligen Region. Die Risikokontrolle bildet ein zentrales Element des PIMCO-Portfoliomanagements. Speziell entwickelte Analyseinstrumente messen und überwachen die Volatilität, die Performance und die Positionen aller Portfolios. PIMCO investiert umfassende Ressourcen um die Risiken der Einzeltitel und der Gesamt-Portfolios so präzise wie möglich quantifizieren zu können. Die Analysemodelle gewährleisten eine objektive Prüfung unserer Anlageentscheidungen sowie die Analyse der Performance-Quellen, um festzustellen, welche Strategien konsequent Erträge generieren. Tail-Risk- Hedging, also der Einsatz eines kleinen Teils des Portfolios für kostengünstige Absicherungen, kann das Portfolio im Falle plötzlicher Marktkrisen schützen. Obwohl ich eigentlich Portfoliomanager bin, wechsle ich die Rollen, wenn ich eine Präsentation für das vorbereite, und werde Analyst. Ich habe als Credit-Analyst angefangen und kann daher meine Kenntnisse und Erfahrungen aus dieser Tätigkeit nutzen; ich weiß, dass das kritisch nachfragt und meine Empfehlungen auf Herz und Nieren prüft. Mark Kiesel, Leiter des Portfoliomanagements Unternehmensanleihen Das PIMCO- william h. gross, chairman Mohamed A. El-Erian Marc P. Seidner Andrew Balls Scott A. Mather Christian Stracke Chris Dialynas Saumil H. Parikh Sowie drei temporäre Mitglieder, die quartalsweise neu benannt werden

6 Portfoliomanagement: Blick auf die Details Der Forumsprozess und das bilden den Rahmen für das aktive Management der Kundenportfolios durch die Portfoliomanager auf regionaler und auf Sektorenebene. Die makroökonomischen Grundvorgaben zeigen, wie PIMCO Faktoren wie Wachstum, Inflation, Duration, Volatilität, Sektoren, Länder und Währungen beurteilt: Er stellt die Top-down-Sicht dar. Auch der Bottom-up-Prozess berücksichtigt diese makroökonomischen Vorgaben. Bottom-up-Analyse Die Auswahl der Einzeltitel durch die Portfoliomanagement- und Research-Teams basiert auf einer sorgfältigen und objektiven Analyse. Kontakte PIMCOs Investmentprofis sind eng mit Kontakten in der Wirtschaft und dem öffentlichen Sektor vernetzt und haben regelmäßige Kontakte mit Topmanagern und politischen Entscheidungsträgern sowie mit Emittenten von Anleihen und Aktien, um Informationen aus erster Hand zu erhalten. Analysten und Portfoliomanager PIMCOs Analysten und Portfoliomanager prüfen die Informationen zu Bilanzen und unternehmerischen Entscheidungen wie Restrukturierungen oder Fusionen & Übernahmen eingehend; sie verfolgen politische Entwicklungen, die sich auf die Märkte auswirken können, genauestens, beobachten die Entwicklungen in den Ländern und öffentlich-rechtlichen Körperschaften, in deren Anleihen sie investieren, und analysieren die spezifischen Merkmale der einzelnen Wertpapiere gründlich. Die rund 500 Investmentspezialisten weltweit mit unterschiedlichstem Studien-und Karrierehintergrund, angefangen von Finanztheorie über den öffentlichen Dienst bis hin zum Physikstudium, sind höchst kompetent und engagiert, um PIMCOs Kunden bei der Erreichung ihrer Anlageziele optimal zu unterstützen. Analyse PIMCOs Investmentexperten analysieren die Geschäftsberichte und sonstige unternehmensrelevanten Informationen, die Finanzlage von staatlichen und quasi-staatlichen Emittenten, die Volatilitätsprofile von Währungen, sowie strukturelle Ineffizienzen und Chancen an den Märkten wie etwa dem Rohstoffmarkt. Bewertung PIMCO ist nicht auf Ratingagenturen angewiesen, sondern verlässt sich auf das eigene Research in den einzelnen Regionen zu sämtlichen Sektoren, Unternehmen und Wertpapieren, die für ein Investment in Frage kommen, um so besten Relative Value für die Kunden weltweit zu identifizieren. Die regionalen s Europa Ed Devlin Julian Foxall Raja Mukherji Brad Kinkelaar lorenzo pagani, chairman Masha Gordon Nic Johnson Nord-, Mittel- und Südamerika Mohit Mittal Mike Amey Thomas Kressin Tadashi Kakuchi josh thimons, chairman Lupin Rahman Francesc Balcells Asien-Pazifik-Raum Kristine Li Josh Anderson Ivan Skobstov Andrew Balls ramin toloui, chairman Tomoya Masanao Jeremie Banet Eve Tournier Philippe Bodereau Adam Bowe Rob Mead Tony Crescenzi Andrew Wittkop Andrew Bosomworth Tim Bruenjes Isaac Meng Josh Davis Myles Bradshaw Roland Mieth

7 PIMCO MANAGT DEN WANDEL SEIT 40 JAHREN Eine kurzfristige Orientierung kann in einem Jahr verblüffend gute Ergebnisse erzielen und im nächsten Jahr völlig enttäuschen. PIMCO hat es sich zur Aufgabe gemacht, fortlaufenden Mehrwert zu generieren und bestmögliche Erträge für die Kunden zu erwirtschaften über aussagekräftige Zeiträume hinweg und in einem sich unablässig verändernden Marktumfeld. Sein Investmentprozess hat es PIMCO stets ermöglicht, entscheidende strategische Wendepunkte im Voraus zu erkennen. Er liefert wertvolle Informationen, um ökonomische Trends und Marktentwicklungen abzuschätzen. Dies ermöglichte etwa die Vorhersage der Asienkrise , der Subprime-Krise und der Neuen Normalität. IDEEN IN LÖSUNGEN UMSETZEN: PIMCO entwickelt sich kontinuierlich weiter, um dem Wandel an den Finanzmärkten und der Anforderungen der Kunden zu jedem Zeitpunkt gerecht zu werden. Was vor 40 Jahren mit klarem Fokus auf Anleihen begann, wurde inzwischen zu einem umfassenden Angebot globaler Anlagelösungen für Millionen von Kunden weltweit ausgebaut. Heute bietet PIMCO den Kunden maßgeschneiderte Portfolios zur aktiven Nutzung der Chancen, die sich über Anlageklassen, Regionen und Sektoren hinweg ergeben, etwa Anleihen, Aktien, Währungen, Rohstoffe oder Schwellenländeranlagen, ergänzt um individuelle Strategien wie Tail-Risk-Hedging und risikofaktorbasierte Asset-Allokation.

8 Über PIMCO PIMCO ist eine führende globale Investmentmanagementgesellschaft mit Niederlassungen in zwölf Staaten in Nord- und Südamerika, Europa und Asien. PIMCO wurde 1971 gegründet und bietet ein breites Spektrum an Anlagelösungen für Millionen Anleger weltweit, um sie beim Erreichen ihrer Anlageziele zu unterstützen. Unser Ziel ist es, attraktive Renditen zu erzielen bei gleichzeitig strengem Risikomanagement und der Ausrichtung auf langfristige, nachhaltige Erträge. London PIMCO Europe Ltd 11 Baker Street London W1U 3AH, Großbritannien Amsterdam PIMCO Europe Ltd, Amsterdam Branch Schiphol Boulevard 315, Tower A BJ Luchthaven Schiphol, Niederlande +31 (0) Stand: Januar 2013 PIMCO Europe Ltd, PIMCO Europe Ltd, Amsterdam Branch und PIMCO Europe Ltd, Munich Branch sind von der Financial Services Authority (25 The North Colonnade, Canary Wharf, London E14 5HS), in Großbritannien zugelassen und werden von dieser beaufsichtigt. PIMCO Europe Ltd, Munich Branch unterliegt zusätzlich der Aufsicht durch die BaFin gemäß 53b des Gesetzes über das Kreditwesen in Deutschland und PIMCO Europe Ltd. Amsterdam Branch unterliegt zusätzlich der Aufsicht durch die AFM in den Niederlanden. PIMCO Europe Ltd - Italy ist darüber hinaus von der CONSOB in Übereinstimmung mit Artikel 27 des italienischen konsolidierten Finanzgesetzes reguliert. Die Dienstleistungen und Produkte, die PIMCO Europe Ltd. anbietet, sind ausschließlich für professionelle Kunden gemäß der Definition des Financial Services Authority Handbuchs verfügbar. Sie stehen individuellen Investoren nicht zur Verfügung, die sich nicht auf dieses Material verlassen sollten. PIMCO Deutschland GmbH ist von der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht (Lurgiallee 12, Frankfurt am Main) in Deutschland gemäß 32 des Gesetzes über das Krediwesen in Deuschland zugelassend und von dieser beaufsichtigt. Die Dienstleistungen und Produkte, die PIMCO Deutschland GmbH anbietet, sind ausschließlich für professionelle Kunden gemäß 31a Abs. 2 des Wertpapierhandelsgesetzes zugänglich. Sie stehen individuellen Investoren nicht zur Verfügung, die sich nicht auf dieses Material verlassen sollten. Die vergangene Wertentwicklung ist keine Garantie und kein zuverlässiger Indikator für zukünftige Ergebisse. Anlagen am Rentenmarkt sind mit bestimmten Risiken verbunden, darunter dem Markt-, Zins-, Emittenten-, Bonitäts- und Inflationsrisiko. Eine Anlage kann an Wert gewinnen oder verlieren und bei Fälligkeit oder Rückkauf mehr oder weniger wert sein als am Anfang. Anlagen in auf Fremdwährungen lautende und/oder domizilierte Wertpapiere bergen erhöhte Risiken aufgrund von Wechselkursschwankungen sowie wirtschaftlicher und politischer Risiken, die sich bei Investments an Schwellenländermärkten noch erhöhen können. High Yield-Wertpapiere mit niedrigeren Ratings sind mit höheren Risiken als besser bewertete Wertpapiere verbunden; Portfolios, die in diese Wertpapiere investieren, unterliegen einem höheren Bonitäts- und Liquiditätsrisiko als andere. Aktien können aufgrund von realen oder von den Anlegern empfundenen Risiken für die Märkte und Branchen sowie aufgrund der wirtschaftlichen Entwicklung an Wert verlieren. Derivate und Rohstoff-Derivate können mit bestimmten Kosten und Risiken wie dem Liquiditäts-, Zins-, Markt-, Bonitäts- und Managementrisiko sowie dem Risiko verbunden sein, dass eine Position nicht zu optimalen Kondition glattgestellt werden kann. Rohstoff-Derivate können mit zusätzlichen Kosten und Risiken verbunden sein, wie z.b. dem Risiko von Veränderungen der Volatilität der Rohstoffindizes. Ferner können sich Faktoren, die einen bestimmten Sektor oder Rohstoff betreffen, nachteilig auswirken; Beispiele hierfür sind Dürren, Überschwemmungen, Witterung, Tierkrankheiten, Embargos, Zölle sowie internationale wirtschaftliche, politische und gesetzliche Regulierungen. Bei Anlagen in Derivate können die Verluste den Anlagebetrag überschreiten. Dieses Dokument dient ausschließlich Informationszwecken und ist nicht als Anlageberatung oder Empfehlung für ein Wertpapier, eine Investmentstrategie oder ein Anlageprodukt zu betrachten. Die diesem Dokument zugrunde liegenden Informationen stammen aus Quellen, die der Autor als zuverlässig erachtet, für die er jedoch keine Garantie übernimmt. Eine Vervielfältigung jeglicher Art oder ein Bezug darauf in einer anderen Veröffentlichung sind ohne ausdrückliche Zustimmung des Herausgebers nicht gestattet. 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