Die Liberalisierung des RMB und die Rolle von Hongkong als Offshore RMB Zentrum

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1 TREASURY RESEARCH DEUTSCHLAND Die Liberalisierung des RMB und die Rolle von Hongkong als Offshore RMB Zentrum Stand:

2 China Abwicklung von Handelsgeschäften in Renminbi Davon profitieren Unternehmen in ihrem Chinageschäft: Übernahme des Wechselkursrisikos stärkt die Verhandlungsposition Geringere Nachverhandlungen über wechselkursbedingte Preisanpassungen Reduzierung der Wechselkursproblematik bei chinesischen Tochtergesellschaften Einbindung des Devisenmanagements China in ein zentrales Konzerntreasury Geringere Transaktionskosten durch Währungstausch außerhalb Chinas / Netting 2

3 Das RMB Trade Settlement Scheme erlaubt Chinas Währung (CNY) als Zahlungsmittel im grenzüberschreitenden Handel Im Rahmen des Programms darf eine Rechnung im chinesische Außenhandel auf CNY lauten (bisher bereits erlaubt) und nun auch tatsächlich in CNY beglichen werden. Dies war bislang lediglich in Hartwährung (USD, EUR usw.) gestattet. CNY-Auslandskonten für chinesische Unternehmen Derartige Konten waren bisher untersagt. Nun können chinesische Unternehmen ihre in CNY erzielten Umsätze frei von Auflagen im Ausland belassen und darüber auch uneingeschränkt außerhalb der Volksrepublik verfügen. Für eine Rücküberweisung in die Volksrepublik China ist allerdings ein Waren- oder Dienstleistungsgeschäft notwendig. CNY-Inlandskonten für ausländische Unternehmen Diese sind aufgrund der insgesamt benötigten Lizenzen aller Beteiligten wenig praktikabel. Handelsfinanzierungen für Devisenausländer in China Dies gilt nur für Finanzierungen im Rahmen des RMB Trade Settlement Scheme. Stand:

4 Voraussetzungen für die Teilnahme am RMB Trade Settlement Sitz in einer der folgenden Provinzen oder Körperschaften (rot markiert): Beijing, Tianjin, Inner Mongolia, Liaoning, Shanghai, Jiangsu, Zhejiang, Fujian, Shandong, Hubei, Guangdong, Guangxi, Hainan, Chongqing, Sichuan, Yunnan, Jilin, Heilongjiang, Xizang and Xinjiang Qualifikation des Unternehmens in China Mainland Designated Enterprises (MDE) Sonstige zum Außenhandel zugelassene Unternehmen* Berechtigte Transaktionen Grenzüberschreitender Warenverkehr Grenzüberschreitender Dienstleistungsverkehr Reichweite Sonderverwaltungszonen Hongkong und Macau Mitgliedsländer im ASEAN Sonstige Länder Stand: ; *Bem.: Geregelt durch die Vorgaben der örtlichen Behörden / PBoC. Derartige Transaktionen wurden bereits zugelassen und durchgeführt. 4

5 Schema für die Abwicklung des RMB Trade Settlement (1): Beispiel SVZ Hongkong China Chinesisches Unternehmen CNY Bank des Endbegünstigten SVZ Hongkong, Macau Importeur CNY Clearing Bank (HK, MO) Bank im Ausland Quelle: HSBC 5

6 Schema für die Abwicklung des RMB Trade Settlement (2): Beispiel Deutschland China Chinesisches Unternehmen CNY Settlement Bank Korrespondenzbank Ausland Importeur CNY Bank im Ausland Quelle: HSBC 6

7 Drei Optionen für ein RMB-Konto OPTION 2: Kontoführung ohne Einschränkung Marktzins Währungstausch erlaubt Barverfügungen Zahlungsverkehr (Ausnahme: Festlandchina) FESTLANDCHINA SVZ HONGKONG Deutschland Chinesisches Unternehmen OPTION 1: NON- RESIDENT RMB A/C (Festlandchina) OPTION 2: OFFSHORE RMB A/C (HONGKONG) OPTION 3. OFFSHORE RMB A/C (Deutschland) Deutsches Unternehmen OPTION 1: PBoC-Genehmigung erforderlich Regulierter Zinssatz Währungstausch (außerhalb des RTS) untersagt Keine Barverfügungen Eigene Überträge erlaubt OPTION 3: Kontoführung ohne Einschränkung Marktzins Währungstausch Zahlungsverkehr (Ausnahme: Festlandchina) 7

8 Zusammenfassung Onshore/Offshore Zahlungsverkehr ZV möglich ZV möglich FX Management: CNY: Spot, Swap*, Forward*, Option* *für non-residents nur eingeschränkt möglich ZV möglich ZV nur unter Trade Settlement Scheme möglich ZV nur unter Trade Settlement Scheme möglich ZV eingeschränkt möglich Offshore Onshore Quelle: HSBC 8

9 Die nun mögliche Verlagerung des Wechselkursrisikos Deutschland China CNY EUR Güter Währungstausch USD Quelle: HSBC 9

10 erlaubt ein zentrales Währungsmanagement. Deutschland China CNY EUR Güter CNY Währungstausch Effektive Verlagerung des Wechselkursrisikos von China nach Deutschland Terminsicherung mit Nondeliverable Product (oder lieferbaren CNH) und Währungsposition bilden eine Bewertungseinheit Ggf. verringerte Transaktionskosten Niedrigere Einkaufspreise? Liquiditätsmanagement Quelle: HSBC 10

11 Stark wachsendes Interesse am RMB Trade Settlement Umsatz erreicht 7% des chinesischen Außenhandels Mrd. CNY (Quartalswerte) Q Q Q Q Q Q1 Quellen: PBOC, Presseberichte, HSBC; Stand: ; Zeitraum: Volumen des RMB Trade Settlement Schemes 11

12 RMB Trade Settlement Weitere Entwicklung Über ein Drittel (37%) aller mittelständischen Unternehmen in Hongkong wickelt cross-border Trades in RMB ab². Es wird erwartet, dass dieser Anteil in den nächsten 12 Monaten auf 50% ansteigt². Mehr als USD 2 Billionen bzw. die Hälfte der gesamten Handelsströme Chinas mit Emerging Markets wird in RMB abgerechnet : RMB wird eine vollständig liberalisierte Währung HSBC in-house estimates; 2 HSBC Trade Confidence Index 12

13 Chinas Motivation: Internationalisierung des CNY Ein Land in der Dollarfalle Bilaterale Devisenswapgeschäfte SVZ Hongkong (200 Mrd. CNY), Republik Korea (180 Mrd. CNY), Indonesien (100 Mrd. CNY), Malaysia (80 Mrd. CNY), Argentinien (70 Mrd. CNY), Belarus (20 Mrd. CNY), Singapur (150 Mrd. CNY) Grenzüberschreitende Abwicklung von Handelsgeschäften in RMB CNY-Bondemissionen / IPO in der SVZ Hongkong Öffnung des Bondmarktes in Festlandchina für exterritoriale RMB-Guthaben von Banken aus dem RMB Trade Settlement Scheme Etablierung der SVZ Hongkong als Offshore-Handelszentrum für CNY Der Renminbi auf dem Weg zur Reservewährung (Weitere Informationen auf: Stand:

14 Hongkongs Weg zum Handelsplatz für RMB-Produkte Die Regierung der SVZ Hongkong fördert erheblich die Entwicklung des dortigen Offshore RMB-Handels. Die Ursprünge der RMB-Aktivitäten reichen bis 2003 zurück. Die Banken in der Sonderverwaltungszone verfügen derzeit über RMB-Einlagen von mehr als 510 Mrd. CNY (Stand per Monatsende April 2011). Bisher wurden mehr als 2,6 Mrd. auf RMB lautende Festgeldkonten eröffnet. Die Umsätze des RMB Trade Settlement ziehen massiv an. Bis März 2011 stiegen die Zahlungen auf 115,4 Mrd. RMB. Stand:

15 Anstieg der RMB-Festgelder bei den Banken in Hongkong Mrd. CNY CNY-Einlagen in der SAR Hongkong Quellen: HKMA, HSBC; Stand: ; Zeitraum

16 China: Politische Kontrolle des Wechselkurses 8,50 8,25 8,00 in % 25 in % USD/CNY 7,75 7,50 7,25 Prozentuale Prozentuale Kursveränderung Kursänderung des CNY des CNY +23% +23% 0% 0% 0% /05 7/05 7/05 7/05 7/08 7/08 7/08 7/08 6/10 6/10 +5% +4% 6/10 6/10 6/11 10/10 03/11 10/10 03/11 0% 7,00 6,75 6,50 6, Kassekurs USD/CNY Quellen: Reuters, HSBC; Stand: ; Zeitraum

17 Hedging eines CNY-Währungsexposures Onshore: Nur für Gebietsansässige Hedging von Waren- oder Dienstleistungsverkehr und speziellen Kapitaltransaktionen, bspw. Fremdwährungskredit, Kapitaleinführung Marktusance USD/CNY (98% des Umsatzes), Internationalisierungsgrad 0% Sicherungshorizont: Bis zu 5 Jahre Sicherungsinstrumente: Forward, FX-Swap (6 Monate), Cross-Currency-Swap, FX-Calloptionen Offshore: Sicherungsinstrumente: Non-Deliverable-Forward (NDF; 10 Jahre), NDS, NDO Fixing: SAEC Devisentermingeschäfte (2 Jahre), lieferbare Devisenoptionen (2 Jahre), Cross-Currency-Swap (5 Jahre) CNH Stand:

18 CNY: Eine Währung, zwei Kurse 6,85 6,80 6,75 CNY pro USD 6,70 6,65 6,60 6,55 6,50 6,45 CNH: HSBCRMB (Reuters); CNH Curncy <Go> (Bloomberg) Jul 10 Sep 10 Nov 10 Jan 11 Mrz 11 Mai 11 USD/CNH USD/CNY Quellen: Reuters, HSBC; Stand: ; Zeitraum

19 China: Preisunterschiede der Kurssicherungen Vorteile für Unternehmen in den verschiedenen Marktsegmenten 6,55 6,50 DTG = Devisentermingeschäft; NDF = Non-deliverable Forward 6,45 DTG (SVZ Hongkong) 6,40 USD/CNY 6,35 6,30 CNY-Käufer CNY-Verkäufer NDF 6,25 6,20 DTG (China) 6,15 1W 1M 3M 6M 9M 1Y 2Y Quellen: Reuters, HSBC; Stand:

20 RMB-Bonds in Hongkong en vogue Zunehmend auch für Unternehmen Mrd. CNY (ytd) Sonstige Anleihen Unternehmensanleihen Chinesische Staatsanleihen Quellen: Bloomberg, HSBC Trinkaus. Stand 10. Juni

21 Vorteilhafte RMB-Finanzierung in Hongkong Geldbeschaffungskosten regelmäßig niedriger als in Festlandchina %pa Rating CNH-Anleihen (2011) Chinesische Staatstitel (CNY) Kreditsatz der PBoC Quellen: Bloomberg, HSBC Trinkaus. Stand:

22 Vorteilhaftere RMB-Finanzierung in Hongkong Das gilt vor allem für internationale Unternehmen %pa Unilever Volkswagen Unternehmensanleihen (CNH, 2011) PBoC-Satz Chinesische Staatstitel Quellen: Bloomberg, HSBC Trinkaus. Stand:

23 Ihr Ansprechpartner Bernhard Esser Abteilungsdirektor, Treasury Research HSBC Trinkaus & Burkhardt AG Global Banking and Markets Königsallee 21/23, Düsseldorf Telefon

24 Glossar Onshore Im vorliegenden Fall gleichbedeutend mit Festlandchina, also z.b. alle Geschäfte, die innerhalb Chinas abgewickelt werden oder Unternehmen, die ihren Sitz in Festlandchina haben Offshore Bezeichnet demgegenüber den Raum außerhalb Festlandchinas CNY ISO4217-Code der chinesischen Währung Renminbi Yuan ( des Volkes Münze ) CNH In Hongkong hat sich ein Parallelmarkt zum lokalen und von der chinesischen Zentralbank (PBoC) kontrollierten Markt entwickelt. CNH ist kein offizieller ISO-Code und dient lediglich der Unterscheidung des Handels in Festlandchina (CNY) und dem Generic Market Offshore (CNH). Stand:

25 Disclaimer Rechtliche Hinweise Diese Präsentation wurde von HSBC Trinkaus & Burkhardt AG ( HSBC Trinkaus ) erstellt. Sie dient ausschließlich der Information und darf ohne ausdrückliche schriftliche Einwilligung von HSBC Trinkaus nicht an Dritte weitergegeben werden. Mit dieser Präsentation wird kein Angebot zum Verkauf, Kauf oder zur Zeichnung von Wertpapieren oder sonstigen Titeln unterbreitet. Die hierin mitgeteilten Einschätzungen zu den Wertpapieren und sonstigen Titeln stellen auch keine Anlageempfehlungen dar. Die von HSBC Trinkaus in dieser Präsentation gegebenen Informationen beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, jedoch keiner neutralen Prüfung unterzogen haben; HSBC Trinkaus übernimmt keine Gewähr und keine Haftung für die Richtigkeit und Vollständigkeit der hierin enthaltenen Informationen. Die in dieser Präsentation vertretenen Meinungen stellen ausschließlich unsere Auffassung dar und können sich jederzeit ändern; solche Meinungsänderungen müssen nicht publiziert oder mitgeteilt werden. Eventuell gemachte Angaben zur historischen Wertentwicklung (einschließlich Simulationen) sowie Prognosen über eine künftige Wertentwicklung der dargestellten Finanzprodukte/Finanzindizes sind kein zuverlässiger Indikator für die zukünftige Wertentwicklung. Soweit die besprochenen Finanzprodukte bzw. die zugrundeliegenden Basiswerte in einer anderen Währung als EUR notieren, kann die Rendite aufgrund von Währungsschwankungen steigen oder fallen. Herausgeber: HSBC Trinkaus & Burkhardt AG, Königsallee 21/23, Düsseldorf Vervielfältigung und Verbreitung nur mit Zustimmung des Herausgebers. 25