Zertifikate auf den. Rogers International Commodity Index

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1 Zertifikate auf den Rogers International Open End Zertifikate

2 Suchen Sie eine Möglichkeit, in Rohstoffe zu investieren? Wer ist Jim Rogers? Jim Rogers (62) ist eine Wall Street Legende gründete er gemeinsam mit anderen den Quantum Fund, der in zehn Jahren % zulegte, während der S&P 500 Index im gleichen Zeitraum nur 50 % stieg. Nach den großen Erfolgen im Hedgefonds-Geschäft zog sich Jim Rogers mit 37 Jahren aus dem aktiven Handelsgeschäft zurück. Anfang der 90er Jahre startete er zu einer Motorradreise rund um den Globus und veröffentlichte seine Erfahrungen und Ansichten im Bestseller Investment Biker. Zum Jahrtausendwechsel unternahm er mit einem Spezialauto seine zweite mehrjährige Weltreise durch 116 Länder. Er erkannte schon relativ früh das wirtschaftliche Wachstumspotenzial von Entwicklungsländern, die jahrelangen Unterinvestitionen in die Rohstoffgewinnung sowie die begrenzte Verfügbarkeit einiger Rohstoffe. Unter anderem auf Grund dieser Einsichten lancierte Jim Rogers im Juli 1998 den Rogers International (RICI Index). Es wird einen mehrjährigen Bullenmarkt in Rohstoffen geben, sagt Jim Rogers. 2 3 Rogers International

3 Wollen Sie auf breiter Basis an der Wertentwicklung von Rohstoffen teilhaben? 3 Das Open End Zertifikat auf den Rogers International (RICI Index) partizipiert an der Preisentwicklung von 35 für die Weltwirtschaft wichtigen Rohstoffen aus verschiedenen Sektoren. 3 Der RICI Index enthält Agrarprodukte (z.b. Weizen, Mais, Baumwolle), Energieprodukte (z.b. Rohöl, Gas) und Metalle (z.b. Kupfer, Aluminium, Gold und Silber). 3 Die Open End Zertifikate auf den Rogers International Agricultural Commodity Index, den Rogers International Energy und den Rogers International Metals partizipieren an der Preisentwicklung von Rohstoffen aus dem Agrar-, Energie- und Metallsektor. 3 Mit Open End Zertifikaten haben Sie die Möglichkeit, 1 : 1 an den künftigen Preisentwicklungen der im Index enthaltenen Rohstoffe zu partizipieren. 3 Die Quanto Open End Zertifikate bilden die Kursentwicklung des Rogers International und der zugehörigen Sektorenindizes währungsgesichert ab. 3 Die Zertifikate haben keine Laufzeitbegrenzung. Suchen Sie eine Möglichkeit, in Rohstoffe zu investieren?

4 Gewinnchancen mit Rohstoffen Von 1980 bis 2000, also nach dem Ende der Ölpreiskrisen, gerieten Rohstoffe in Vergessenheit. Zu Anfang dieses Jahrhunderts waren Rohstoffe so günstig wie im letzten Jahrhundert nicht mehr. Seither erleben sie einen Boom ungekannten Ausmaßes. Eine Entwicklung, die Jim Rogers bereits 1998 erkannte. Für Jim Rogers gilt, dass Rohstoffmärkte von starken Zyklen geprägt sind. Rogers bemerkte 1998, dass es über 30 Jahre lang keine Meldungen über große Ölfunde gab. In der Flaute sinkt die Investitionsbereitschaft in neue Minen und Ölfelder. Daraus resultiert eine Angebotsverknappung. Steigt dann die Nachfrage, erhöhen sich die Rohstoffpreise rapide. Rohstoffhaussen erstrecken sich traditionell über Zeiträume von 15 bis 20 Jahren. Da die jetzige Hausse erst vor fünf Jahren begann, ist Jim Rogers weiterhin positiv für den Rohstoffsektor gestimmt. 1 Zusätzlich preistreibend wirkt die große Nachfrage aus dem asiatischen Raum, vor allem aus China und Indien. Der jährliche Konsum von Öl liegt in den USA momentan bei ca. 30 Barrel pro Kopf, der Ölverbrauch in China bei rund einem Barrel pro Kopf. Die zusätzliche Ölnachfrage aus China hat bereits 2004 zu einem Preisschub bei Schmierstoff für die Weltwirtschaft geführt. Und auch Industriemetalle profitierten von der wirtschaftlichen Aufholjagd Asiens. Bei den landwirtschaftlichen Rohstoffen sehen Experten Nachholbedarf. Mit dem Wohlstandsanstieg ändern sich in Ländern wie China und Indien die Ernährungsgewohnheiten. Die Nachfrage nach Fleisch, einem typischen Wohlstandsprodukt, dürfte steigen. Bei der Mast werden enorme Mengen an Getreide und Soja verbraucht. Zur Erzeugung von einem Kilo Fleisch müssen sechs Kilogramm Futtermittel aufgewendet werden. Bei Getreide gehen zudem die weltweiten Anbauflächen aufgrund von Wasserknappheit und zunehmender Urbanisierung zurück. 2 1) Jürgen Büttner: Rohstoffe sind derzeit das, was man als Investor haben muss. Interview mit Jim Rogers in der FAZ vom ) Claus Hecking: Portfolio: Mit dem Wohlstand steigen die Preise. Financial Times Deutschland, Rogers International

5 Der Rogers International Der Rogers International Commdity Index (RICI Index) wurde am 31. Juli 1998 von Jim Rogers lanciert. Der RICI Index ist ein breit diversifizierter Index auf 35 verschiedene Rohstoffe. Der Rogers International Commodity Index spiegelt meine Vision der Welt, er reflektiert die Kosten des alltäglichen Lebens und Überlebens, erklärt Jim Rogers. Der RICI Index repräsentiert den Wert einer breiten Palette von Rohstoffen, welche in der Weltwirtschaft benötigt werden. Diese erstrecken sich von Agrarprodukten über Energie bis zu Metallen. Indizes RICI Index GSCI Energieanteil 44,00 % 78,45 % Agrarproduktanteil 31,90 % 9,48 % Viehanteil 3,00 % 4,40 % Edelmetallanteil 7,10 % 1,65 % Industriemetallanteil 14,00 % 6,02 % Anzahl der Rohstoffe Performance seit * 234,00 % 180,00 % Performance p.a.* 18,30 % 15,40 % Stand: ; * basierend auf US-Dollar Der Rogers International

6 Der RICI Index repräsentiert damit eine breitere Palette von Rohstoffen, die in der Weltwirtschaft benötigt werden. Bei der Gewichtung der Rohstoffe orientiert sich Jim Rogers an den Kosten für Rohstoffe im alltäglichen Leben der Menschen. Energie ist in dem Index mit einem Anteil von 44 % vertreten und dominiert damit nicht so stark wie bei den Goldman Sachs Commodity Indizes (GSCI) (siehe Tabelle Seite 5). Agrargüter sind im Vergleich zum GSCI deutlich höher gewichtet. Ihr Anteil am Rogers International Commodities Index beträgt 31,9 %. Zusammensetzung des RICI Index: Rohstoff Gewichtung Agrarprodukte 31,90 % Weizen 7,00 % Mais 4,75 % Baumwolle 4,00 % Sojabohnen 3,00 % Kaffee 2,00 % Reis 0,50 % Sojabohnenöl 2,00 % Azuki Bohnen 0,50 % Holz 1,00 % Kakao 1,00 % Kautschuk 1,00 % Wolle 0,25 % Zucker 2,00 % Gerste 0,27 % Raps 0,67 % Orangensaft 0,66 % Hafer 0,50 % Rohseide 0,05 % Sojamehl 0,75 % Nutzvieh 3,00 % Rinder 2,00 % Schweine 1,00 % Rohstoff Gewichtung Energie 44,00 % Rohöl 35,00 % Heizöl 3,00 % Bleifreies Benzin 3,00 % Erdgas 3,00 % Basismetalle 14,00 % Kupfer 4,00 % Aluminium 4,00 % Zink 2,00 % Blei 2,00 % Zinn 1,00 % Nickel 1,00 % Edelmetalle 7,10 % Gold 3,00 % Silber 2,00 % Platin 1,80 % Palladium 0,30 % Total 100,00 % Stand: Die Gewichtung der Rohstoffe innerhalb des Rogers International Commodity Index sind fixiert. Jeden Monat werden die Rohstoffe gemäß ihrem festgelegten Ausgangsniveau neu gewichtet. Der Vorteil: Rohstoffe, die besonders stark stiegen, werden auf ihr Anfangsniveau gebracht und verlieren dadurch an Gewicht. Rohstoffe, die zurückgeblieben sind, gewinnen dadurch an Gewicht im RICI Index. 6 7 Rogers International

7 Rohstoffindizes im Test Der ausgewogenere Aufbau und die fixierte Gewichtung der Rohstoffe zahlte sich aus. Der Rogers International konnte den Goldman Sachs Commodity Total Return Index deutlich überflügeln. Rogers International seit Lancierung (31. Juli 1998) Punkte (indexiert: Ende Juli 1998 = Punkte) /98 08/99 08/00 08/01 08/02 08/03 08/04 08/05 Rogers International Commodity Index GSCI Total Return Index Quelle: Bloomberg Zusätzlich lancierte Jim Rogers Ende November 2004 drei Sektorindizes auf Rohstoffe. Seither setzte sich in den einzelnen Sektoren eine Entwicklung fort, die bereits in den Vorjahren zu beobachten war. Rohstoffe aus dem Energiebereich wie Rohöl, Heizöl, Benzin und Gas stiegen stark. Metalle legten dagegen weniger stark zu. Die im Rogers International Agricultural Commoditiy Index enthaltenen Agrarprodukte verloren dagegen seit Ende November 2004 etwas an Wert (siehe Charts im folgenden Kapitel). Die Preisentwicklung bei Rohstoffen ist abhängig von der Nachfrageentwicklung und von der Möglichkeit der Rohstoffanbieter, ihre Produktion ausweiten zu können. Im Ölsektor und bei Metallen sind im Vorfeld einer Produktionsausweitung umfangreiche Investitionen und lange Planungen notwendig. Dieses und die hohen Nachfragezuwächse aus Asien führten zu einem stärkeren Preisanstieg. Im Agrarsektor spielt dagegen das Wetter eine wichtige Rolle. Rekordernten in den beiden Vorjahren drückten die Preise in diesem Sektor. Der Rogers International

8 Die Produkte Open End Zertifikate bilden die Wertentwicklung auf den Rogers International, den Rogers International Agricultural, den Rogers International Energy und den Rogers International Metals Commodities Index ab. Anleger müssen hier das Währungsrisiko mit berücksichtigen. Wertet sich der Dollar gegenüber dem Euro ab, wirkt sich dies negativ auf den Preis des Zertifikates aus. Quanto Open End Zertifikate bilden die Wertentwicklung des Rogers International, des Rogers International Agricultural Commodity Index, des Rogers International Energy und des Rogers International Metals Commodities Index währungsgesichert ab. Ihre Wertentwicklung orientiert sich damit an der Entwicklung des Index. Ein Wertverfall des US-Dollar hat somit keinen Einfluss auf den Kurs der Zertifikate. Die Kosten der Währungssicherung werden über eine tägliche variable Absicherungsgebühr verrechnet. 8 9 Rogers International

9 Zertifikate auf den Rogers International Rogers International Open End Zertifikat WKN: ISIN: ABN 4JE NL Emittentin: ABN AMRO Bank N.V., Niederlassung London Punkte Basiswert: Bloomberg-Kürzel: Basiswährung: Rogers International Commodity Index RICIX <Index> US-Dollar 0 08/98 08/99 08/00 08/01 basierend auf US-Dollar 08/02 08/03 08/04 08/05 basierend auf Euro Managementgebühr: 1,75 % p.a. (wird fortlaufend pro rata vom Wert der Zertifikate in Abzug gebracht) Quelle: Bloomberg Börsennotierung: Börse Stuttgart (EUWAX) und Frankfurter Wertpapierbörse (Smart Trading) Geld-/Brief-Spanne: 1 % (unter normalen Bedingungen) Quanto Open End Zertifikat WKN: ABN 4MN ISIN: NL Emittentin: ABN AMRO Bank N.V., Niederlassung London Basiswert: Rogers International Commodity Index Bloomberg-Kürzel: RICIX <Index> Basiswährung: US-Dollar Managementgebühr: 1,75 % p.a. (wird fortlaufend pro rata vom Wert der Zertifikate in Abzug gebracht) Börsennotierung: Börse Stuttgart (EUWAX) und Frankfurter Wertpapierbörse (Smart Trading) Absicherungsgebühr: 3,20 % p.a. (täglich variabel) Geld-/Brief-Spanne: 1 % (unter normalen Bedingungen) Stand: Die Produkte

10 Zertifikate auf den Rogers International Agricultural Punkte Rogers International Agricultural /04 12/04 01/05 02/05 03/05 basierend auf US-Dollar 04/05 05/05 06/05 07/05 08/05 09/05 basierend auf Euro Quelle: Bloomberg Open End Zertifikat WKN: ISIN: ABN 08N NL Emittentin: ABN AMRO Bank N.V., Niederlassung London Basiswert: Rogers International Agricultural Bloomberg-Kürzel: RICIA <Index> Basiswährung: US-Dollar Managementgebühr: 2,10 % p.a. (wird fortlaufend pro rata vom Wert der Zertifikate in Abzug gebracht) Börsennotierung: Börse Stuttgart (EUWAX) und Frankfurter Wertpapierbörse (Smart Trading) Geld/Brief-Spanne: 1 % (unter normalen Bedingungen) Quanto Open End Zertifikat WKN: ABN 08K ISIN: NL Emittentin: ABN AMRO Bank N.V., Niederlassung London Basiswert: Rogers International Agricultural Bloomberg-Kürzel: RICIA <Index> Basiswährung: US-Dollar Managementgebühr: 2,10 % p.a. (wird fortlaufend pro rata vom Wert der Zertifikate in Abzug gebracht) Börsennotierung: Börse Stuttgart (EUWAX) und Frankfurter Wertpapierbörse (Smart Trading) Absicherungsgebühr: 4,40 % p.a. (täglich variabel) Geld-/Brief-Spanne: 1 % (unter normalen Bedingungen) Stand: Rogers International

11 Zertifikate auf den Rogers International Energy Punkte Rogers International Energy /04 12/04 01/05 02/05 03/05 basierend auf US-Dollar 04/05 05/05 06/05 07/05 08/05 09/05 basierend auf Euro Quelle: Bloomberg Open End Zertifikat WKN: ISIN: ABN 08Q NL Emittentin: ABN AMRO Bank N.V., Niederlassung London Basiswert: Rogers International Energy Bloomberg-Kürzel: RICIE <Index> Basiswährung: US-Dollar Managementgebühr: 1,25 % p.a. (wird fortlaufend pro rata vom Wert der Zertifikate in Abzug gebracht) Börsennotierung: Börse Stuttgart (EUWAX) und Frankfurter Wertpapierbörse (Smart Trading) Geld/Brief-Spanne: 1 % (unter normalen Bedingungen) Quanto Open End Zertifikat WKN: ABN 08L ISIN: NL Emittentin: ABN AMRO Bank N.V., Niederlassung London Basiswert: Rogers International Energy Bloomberg-Kürzel: RICIE <Index> Basiswährung: US-Dollar Managementgebühr: 1,25 % p.a. (wird fortlaufend pro rata vom Wert der Zertifikate in Abzug gebracht) Börsennotierung: Börse Stuttgart (EUWAX) und Frankfurter Wertpapierbörse (Smart Trading) Absicherungsgebühr: 4,90 % p.a. (täglich variabel) Geld-/Brief-Spanne: 1 % (unter normalen Bedingungen) Stand: Die Produkte

12 Zertifikate auf den Rogers International Metals Punkte Rogers International Metals /04 12/04 01/05 02/05 03/05 basierend auf US-Dollar 04/05 05/05 06/05 07/05 08/05 09/05 basierend auf Euro Quelle: Bloomberg Open End Zertifikat WKN: ISIN: ABN 08P NL Emittentin: ABN AMRO Bank N.V., Niederlassung London Basiswert: Rogers International Metals Bloomberg-Kürzel: RICIM <Index> Basiswährung: US-Dollar Managementgebühr: 1,25 % p.a. (wird fortlaufend pro rata vom Wert der Zertifikate in Abzug gebracht) Börsennotierung: Börse Stuttgart (EUWAX) und Frankfurter Wertpapierbörse (Smart Trading) Geld/Brief-Spanne: 1 % (unter normalen Bedingungen) Quanto Open End Zertifikat WKN: ABN 08M ISIN: NL Emittentin: ABN AMRO Bank N.V., Niederlassung London Basiswert: Rogers International Metals Bloomberg-Kürzel: RICIM <Index> Basiswährung: US-Dollar Managementgebühr: 1,25 % p.a. (wird fortlaufend pro rata vom Wert der Zertifikate in Abzug gebracht) Börsennotierung: Börse Stuttgart (EUWAX) und Frankfurter Wertpapierbörse (Smart Trading) Absicherungsgebühr: 2,80 % p.a. (täglich variabel) Geld-/Brief-Spanne: 1 % (unter normalen Bedingungen) Stand: Rogers International

13 Schlagen Rohstoffe Aktien? Aktien oder Anleihen können Anleger kaufen und ohne große Kosten in ihrem Depot lagern. Bei Aktien erhalten die Investoren Dividenden und bei Anleihen die Zinsen. Ein direkter Ertrag wie bei Aktien oder Anleihen ist bei Rohstoffen nicht zu erzielen. Im Gegenteil: Der Besitz von Rohstoffen kostet Geld (Lagerhaltungskosten). Futures stellen Verpflichtungen zur Lieferung dar. Wer diese kauft und vor dem Andienungstermin verkauft, vermeidet die Lieferung der Rohstoffe, partizipiert aber an Preisveränderungen. Zudem weisen Rohstoffe eine leicht negative Korrelation zu Aktien und Anleihen auf. Anleger können durch Beimischung dieser Anlageklasse ihr Risiko im Depot senken, ohne auf Rendite verzichten zu müssen. Der Einsatz von Futures bietet weitere Vorteile. Markus Mezger und Christoph Eibl zeigten in ihrer Untersuchung, dass nur ein Teil der Gewinne bei Rohstoffen aus dem Anstieg der Rohstoffpreise stammt. Zusätzliche Gewinne entstehen dadurch, dass Investments in Rohstoffe überwiegend durch kapitalsparende Termingeschäfte dargestellt werden. 3 Mezger und Eibl stellten fest, dass aufgrund von Zinsgewinnen, Backwardation und Wertsteigerungen mit Terminkontrakten auf Rohstoffe von 1970 bis März 2005 in den USA im Vergleich zu kurz- und langlaufenden US-Staatsanleihen und zu Dow Jones Index am meisten zu verdienen war. Rohstoffe schlugen mit einer durchschnittlichen Jahresrendite von 12,45 % seit dem Jahr 1970 selbst den Dow Jones Index. Davon entfallen lediglich 3,75 % p.a. aus Kursgewinnen am Spotmarkt. Der größte Teil der Erträge resultiert aus Backwardation (1,9 % p.a.) (siehe Beschreibung auf Seite 14) und Zinsgewinnen (6,8 % p.a.). Bei den von uns verwendeten Marktbarometern von Jim Rogers handelt es sich um Total Return Indizes, in die sowohl die Rollerträge als auch die Zinsgewinne mit einfließen. 3) Markus Mezger, Christoph Eibl: Rohstoffe im Portfoliomanagement: Die (fast) vergessene Anlageklasse. Fachzeitschrift DIE BANK, Ausgabe Juni 2005 Schlagen Rohstoffe Aktien?

14 Total-Return-Indizes für diverse Anlageklassen seit Januar Punkte Rohstoffe: GSCI Total Return US-Aktien: Dow Jones Indstrials US-Staatsanleihen: 10 Jahre US-Staatsanleihen: Geldmarkt Quelle: Datastream Ertragreiche Besonderheiten bei Rohstoffinvestments Zusätzliche Gewinne können bei Rohstoffinvestments aus dem Rollen von Terminkontrakten und aus Zinserträgen resultieren. Die Terminkontrakte (engl. Futures) notieren häufig unter dem aktuellen Rohstoffpreis. Rohstoffe können dadurch über den Terminkontrakt mit Rabatt gekauft werden. Bis zum Rolltermin in den nächsten Kontrakt nähert sich der Preis des aktuellen Futures dem Spotpreis an. Zwei Fachbegriffe verwenden die Experten, um den Zusammenhang zwischen Terminkurs und Spotpreis zu beschreiben. 4 Wichtige Fachbegriffe Backwardation: Terminkurs liegt unter dem Spotmarktpreis (Preis für physischen Erwerb des Rohstoffs) Contango: Der Terminkurs eines Rohstoffs liegt über seinem Spotmarktpreis Bei Termingeschäften übersteigt zudem das Kontraktvolumen den Kapitaleinsatz. Das heißt, Anleger müssen beim Kauf eines Futures nur einen Teil des unterliegenden Kontraktvolumens, also den Wert der gekauften Rohstoffe, bezahlen. Die Anleger können die daraus resultierende Überschussliquidität zinsbringend anlegen. Mezger und Eibl berücksichtigten Roll-Over-Erträge und Zinsgewinne in ihrer Analyse. 4) Es gibt aber auch Phasen, in denen eine Contango-Situation vorherrscht. Rohstoffe werden dann über Terminkontrakte mit Preisaufschlag gehandelt. Daraus resultiert eine Underperformance gegenüber dem Spotpreis des Rohstoffs Rogers International

15 Risiken, Handel, Kosten und Steuern Open End Zertifikate sind Inhaberschuldverschreibungen der ABN AMRO Bank N.V., die gleichrangig mit allen anderen nicht nachrangigen Verbindlichkeiten der ABN AMRO Bank N.V. stehen (Credit Rating der ABN AMRO Bank N.V.: Moody s Aa3, S&P AA-). Zertifikate auf den Rogers International, den Rogers International Agricultural, den Rogers International Energy, den Rogers International Metals Commodity Index bilden die Wertentwicklung des Index ab, d.h. sie reflektieren in vollem Maße die Gewinne und Verluste der im Index enthaltenen Terminkontrakte. Notieren diese Terminkontrakte in Fremdwährungen, so muss das jeweilige Währungsrisiko berücksichtigt werden. Die Zertifikate zahlen keine Dividenden oder Zinsen aus. Open End Zertifikate verbriefen dem Anleger zur Endfälligkeit das Recht, den Gegenwert des Indexstandes in Euro vom Emittenten ausgezahlt zu bekommen. Besonderes Merkmal von Open End Zertifikaten der ABN AMRO ist, dass sie keine fixierte Endfälligkeit haben. Um dem Anleger einen rechtlichen Anspruch auf Rückzahlung einzuräumen, verbriefen Open End Zertifikate der ABN AMRO ein jährliches Rückgaberecht, welches es dem Anleger jeweils Ende März ermöglicht, Zertifikate ohne Kosten zum jeweiligen Indexstand an ABN AMRO als Emittenten zurückzugeben. Selbstverständlich können die Papiere unabhängig davon börsentäglich an der Börse ge- und verkauft werden. Sollte der Index seinen repräsentativen Charakter verlieren oder Zertifikate durch regulative Änderungen benachteiligt werden, so hat ABN AMRO die Möglichkeit, Open End Zertifikaten eine Laufzeit zu geben. Der Roll-Over zwischen den im Rogers International enthaltenen Terminkontrakten kann zu einer zusätzlichen Kostenbelastung von bis zu 1 % jährlich führen. Diese zusätzlichen Roll- Over Kosten sind nicht Bestandteil der ausgewiesenen Managementgebühr. Bei Quanto Zertifikaten sind die Kosten der Währungssicherung der Zertifikate in erheblichem Maß vom Zinsgefälle zwischen der Notierungswährung des Basiswerts und dem Euro abhängig. Diese Zinsdifferenz ist variabel und damit auch die Höhe der Absicherungsgebühr. Handel Zertifikate sind börsennotiert und können in Stückelungen von einem Zertifikat oder einem Vielfachen davon börsentäglich ge- bzw. verkauft werden. Bei außergewöhnlichen Marktbedingungen und ab einer bestimmten Stückzahl (die beim Emittenten erfragt werden kann) kann es zu einer Ausweitung der Geld-/Briefspanne kommen. Für Wertpapiere, für die ABN AMRO Bank N.V. als Market-Maker fungiert, stellen wir laufend handelbare An- und Verkaufspreise zur Verfügung. Dies bedeutet, dass ein Zertifikat, das wir als Market-Maker an der EUWAX oder Börse Frankfurt betreuen, unter Vorbehalt des aktuellen Standes der Teilnahmebedingungen der Deutschen Börse im Smart Trading für Strukturierte Wertpapiere der Börse Frankfurt sowie der Richtlinien der EUWAX jederzeit gekauft oder verkauft werden kann. Dies bedeutet allerdings nicht, dass jedes Volumen jederzeit zum jeweils aktuell zur Verfügung gestellten Preis gekauft oder verkauft werden kann. Es kann bei Kauf- oder Verkaufsaufträgen, die mit einem Limit versehen sind, zu einer Teilausführung kommen. Steuern Gewinne aus Zertifikaten unterliegen der Steuerpflicht. Nach Ablauf der Spekulationsfrist von 12 Monaten sind erzielte Erträge (Kursgewinne) für in Deutschland ansässige Privatanleger steuerfrei. Liegen zwischen Kauf und Verkauf weniger als 12 Monate, sind erzielte Gewinne mit dem persönlichen Steuersatz des Anlegers zu versteuern. Diese Auskünfte ersetzen keine steuerliche Beratung. Hinweis: Die steuerlichen Regelungen können sich jederzeit ändern. Das Produkt (die Produkte) wird (werden) von Goldman, Sachs & Co. ( GS&Co. ) weder unterstützt noch gefördert, verkauft oder beworben. GS&Co. übernimmt weder ausdrücklich noch implizit eine Haftung noch leistet sie irgendwelche Gewähr gegenüber Inhabern des Produkts (der Produkte) oder jemandem anderen, betreffend der Zweckmässigkeit einer Investition in Wertpapiere im Allgemeinen, in das Produkt (die Produkte) im Besonderen oder in die Eignung des Goldman Sachs Commodity Index ( GSCI Index ) die Performance des Warenmarktes abzubilden. GS&Co s einzige Beziehung zum Lizenznehmer ist die Lizenzierung des GSCI Indexes welcher festgesetzt, verfasst und berechnet wird von GS&Co., ohne Berücksichtigung des Lizenznehmers oder des Produkts (der Produkte). GS&Co. ist nicht verpflichtet die Bedürfnisse des Lizenznehmers oder von Inhabern des Produkts (der Produkte) zu berücksichtigen bei der Festsetzung, Verfassung und Berechnung des GSCI Indexes. GS&Co. ist nicht verantwortlich für und hat auch nicht an der Festsetzung des Zeitpunktes, der Preise oder der Menge des Produkts (der Produkte) welches ausgegeben wird mitgewirkt, noch in der Festsetzung oder Berechnung der Gleichung mit welcher das Produkt (die Produkte) in Bargeld umgetauscht werden kann. GS&Co. übernimmt keine Verpflichtung oder Haftung im Zusammenhang mit der Administration, der Vermarktung und dem Handel des Produkts (der Produkte). GS&CO. übernimmt keine Garantie bezüglich der Qualität, Richtigkeit und Vollständigkeit des GSCI Index oder darin enthaltener Daten. 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16 Die ABN AMRO Gruppe wird nicht als Anlageberater oder Treuhänder für Sie tätig, sofern nicht anders vereinbart. Die ABN AMRO Gruppe kann unabhängig von diesen Zertifikaten in die entsprechenden Werte oder Indizes auf eigene oder fremde Rechnung investieren oder auch als Market-Maker fungieren. Auch mit den Anbietern der Indizes kann die ABN AMRO Gruppe in Geschäftsbeziehung stehen und eventuell auch Mitglieder der Entscheidungsgremien dieser Anbieter stellen. Die ABN AMRO Gruppe darf im Zusammenhang mit dem Vertrieb dieser Zertifikate Makler- oder Rückvergütungen zahlen oder erhalten. Die Absicherungsstrategien der ABN AMRO Gruppe für die Risiken aus der Begebung der Zertifikate können einen Einfluss auf den Wert der Indizes haben. Diese Produktinformation sowie die darin enthaltenen Analysen der ABN AMRO Gruppe stellen weder ein Verkaufsangebot noch eine Aufforderung zur Abgabe eines Kaufangebotes für Zertifikate oder andere Wertpapiere dar, sondern dienen ausschließlich Informationszwecken. Ein entsprechender englischsprachiger Verkaufsprospekt mit den notwendigen Informationen wird bei der Bundesanstalt für Finanzdienstleistungsaufsicht hinterlegt. In der Vergangenheit erzielte Performance ist kein Indikator für zukünftige Entwicklungen. Der Erwerb der Zertifikate kann und sollte ausschließlich auf Basis der im vorgenannten Prospekt enthaltenen Informationen sowie nach Ihrer Einschätzung nach Konsultation Ihrer steuerlichen, rechtlichen und sonstigen Berater erfolgen. Den allein verbindlichen englischsprachigen Verkaufsprospekt erhalten Sie bei der ABN AMRO Bank N.V., Niederlassung Deutschland, Theodor-Heuss-Allee 80, Frankfurt am Main. Die in dieser Broschüre enthaltenen Informationen wurden von uns sorgfältig zusammengestellt und beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig erachten. Eine Gewähr für die Vollständigkeit und Richtigkeit können wir jedoch nicht übernehmen. Etwa in der ABN AMRO Gruppe vorhandene vertrauliche Informationen, die dem Research erstellenden Bereich aufgrund organisatorischer Vorkehrungen (z.b. die sog. Chinese Walls) nicht zur Verfügung standen, sind nicht Gegenstand dieser Darstellung. Einschätzungen geben unsere Meinung zum Zeitpunkt der Analyse wieder. Zu einer Mitteilung künftiger Änderungen unserer Einschätzung sind wir nicht verpflichtet. Diese Informationen richten sich ausschließlich an Anleger in Deutschland, die nicht US-Personen sind. Diese Broschüre stellt kein Kotierungsprospekt im Sinne von Art. 652 bzw OR und kein öffentliches Angebot im Sinne von 1 Abs. 1 Nr. 1 bzw. 1 Abs. 2 KMG dar. Der S&P 500 ist ein eingetragenes Warenzeichen der McGraw-Hill Companies, Inc. Der Rogers International (RICI) ist ein von Diapason Commodities Management lizenziertes Warenzeichen. Der Goldman Sachs Commodity Excess Return Index und der Goldman Sachs Commodity Total Return Index sind eingetragene Warenzeichen der Goldman, Sachs & Co. Stand: 10. Oktober 2005 Interessiert? Informationen unter: Telefon: 069/ zertifikate@de.abnamro.com Fax: 069/ Bloomberg: AACE <GO> Videotext: n-tv Seite