AC Risk Parity Bond Fund*

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1 AC Risk Parity Bond Fund* JUNI 2013 * Vollständiger Name: ACQ - Risk Parity Bond Fund

2 Aquila Capital Überblick THE ALTERNATIVE INVESTMENT COMPANY Asset-Management-Arm (ca. 100 Mitarbeiter, davon über 60 Investment Professionals) der Aquila Gruppe (ca. 250 Mitarbeiter) Hauptsitz in Hamburg, Standorte in fünf Ländern 4,2 Mrd. EUR Assets under Management 2001 Gründung als Deutschlands erstes eigentümergeführtes Investmenthaus mit Fokus auf Entwicklung, Strukturierung und Management Alternativer Investments Pionier bei maßgeblichen Entwicklungen wie bspw. Absolute- Return-Fonds im UCITS-Mantel und Real Asset Investments Teambasierte Unternehmensstruktur ermöglicht dynamisches Handeln und opportunistische Chancenverwertung Solides operationelles Rückgrat gewährleistet hohe Stressresistenz und langfristig nachhaltiges Unternehmenswachstum Transparente Gebührenmodelle und gleichgerichtete Interessen durch substanzielle Eigeninvestitionen Quelle: Aquila Capital Research, Stand

3 Aquila Capital Quant Team FUND MANAGEMENT, RESEARCH UND PORTFOLIO MANAGEMENT Dr. Torsten von Bartenwerffer ist Senior Fund Manager im Quant Team von Aquila Capital. Bevor er zu Aquila Capital kam, war er bei IS Partners in Zürich als Portfoliomanager und Quantitative Analyst tätig und dort zuständig für die Konzeption und Einführung von Multi-Asset-Strategien. Dr. von Bartenwerffer promovierte in Wirtschaftswissenschaften (Dr. oec. HSG) an der Universität St. Gallen, Schweiz. Harold Heuschmidt leitet zusammen mit Dr. Dieter Rentsch das Quant Team von Aquila Capital. Als Head of Quant Fund Management trägt er die Verantwortung für die Konzeption und Umsetzung der Risk Parity Strategie seit ihrer Einführung im Jahre Herr Heuschmidt verfügt über 30 Jahre Kapitalmarkterfahrung und arbeitete bereits für American Express, Morgan Stanley Equity Derivatives und Credit Suisse First Boston Equity Derivatives. Er hält einen Master of Business Administration von INSEAD, Fontainebleau, Frankreich. Als Geschäftsführer, Chief Investment Officer und Mitgründer von Aquila Capital verantwortet Dr. Dieter Rentsch die Anlagestrategien und das Research des Unternehmens. Zuvor war Dr. Rentsch Leiter des Bereichs Makro Research bei MunichRe (MEAG) und verfügt über mehr als 25 Jahre Erfahrung in der Investmentbranche. Er hält einen Doktortitel in Physik. Armin Gudat ist Senior Fund Manager im Quant Team von Aquila Capital. Herr Gudat verfügt über mehr als 20 Jahre Erfahrung als Portfoliomanager in verschiedenen Anlageklassen wie Aktien, Renten, Währungen, Asset Allocation und Hedgefonds. Vor seinem Eintritt bei Aquila Capital war Herr Gudat bei AXA Rosenberg, WestLB Asset Mgt., Quorum Capital, WestCapital und der Dresdner Bank tätig. Dr. Helder Palaro ist Teil des Quant Teams von Aquila Capital. Bevor er zu Aquila Capital kam, war Dr. Palaro als Quantitative Analyst im Volatility Arbitrage Team bei AHL, Man Group, tätig. Er hält einen Doktortitel in Finanzwissenschaften der Cass Business School sowie einen MSc und BS in Statistik der State University of Campinas, Brasilien. Dr. Jan Auspurg ist Senior Fund Manager im Quant Team von Aquila Capital. Er verfügt über mehr als 25 Jahre Kapitalmarkterfahrung und arbeitete bereits für Salomon Brothers/Citigroup, Bankers Trust, JP Morgan und die Schweizer Volksbank in Zürich. Dr. Auspurg promovierte in Wirtschaftswissenschaften (Dr. oec. HSG) an der Universität St. Gallen, Schweiz. Prof. Dr. Harry M. Kat ist Teil des Quant Teams von Aquila Capital. Er ist ein anerkannter Experte im Bereich Alternative Investments und Vorreiter im Hedge Fund Replication Research. Prof. Kat hält einen MSc sowie einen Doktortitel in Wirtschaftswissenschaften und Ökonometrie der Tinbergen Graduate School of Business an der Universität Amsterdam, Niederlande. Dr. Peter Kohlert ist Manager Quantitative Strategies im Quant Team von Aquila Capital. Vor seinem Eintritt bei Aquila Capital war er als Strategic Controller und Business Analyst bei der IP Bewertungs AG sowie als Senior Credit Risk Controller bei der HSH Nordbank AG tätig. Dr. Kohlert promovierte in Physik an der Universität Magdeburg. 3

4 Dez. 99 Apr. 00 Aug. 00 Dez. 00 Apr. 01 Aug. 01 Dez. 01 Apr. 02 Aug. 02 Dez. 02 Apr. 03 Aug. 03 Dez. 03 Apr. 04 Aug. 04 Dez. 04 Apr. 05 Aug. 05 Dez. 05 Apr. 06 Aug. 06 Dez. 06 Apr. 07 Aug. 07 Dez. 07 Apr. 08 Aug. 08 Dez. 08 Apr. 09 Aug. 09 Dez. 09 Apr. 10 Aug. 10 Dez. 10 Apr. 11 Aug. 11 Dez. 11 Apr. 12 Aug. 12 Welche Erfahrungen machten Anleger in den vergangenen Jahren? Dotcom Quelle: Aquila Capital Research, Bloomberg 4

5 Und nun geht es auch noch an die Ersparnisse: Wir sagen den Sparerinnen und Sparern, dass ihre Einlagen sicher sind. Angela Merkel, Bundeskanzlerin, Oktober 2008 Erst ganz am Schluss stehen beispielsweise die Einleger und die Einlagen, die unter Euro fallen die also durch die Einlagensicherung nach den EU-Regeln auch geschützt sind sie sollen möglichst nicht angetastet werden. Jens Weidmann, Präsident der Bundesbank, April 2013 Wie groß das Vermögen des Entschädigungsfonds privater deutscher Banken ist, ob es überhaupt belastbar ist, weiß man nicht. Denn die Zahlen sind geheim. Man weiß nur, dass der durchschnittliche Mitgliedbeitrag mit 0,16 Promille pro Jahr sehr klein ist Helge Peukert, Professor am Lehrstuhl für Finanzwissenschaft und Finanzsoziologie an der Universität Erfurt, September

6 Sind die Ersparnisse genauso sicher wie die Rente? 6

7 Und nun geht es auch noch an die Ersparnisse: Wir sagen den Sparerinnen und Sparern, dass ihre Einlagen sicher sind. Angela Merkel, Bundeskanzlerin, Oktober 2008 Erst ganz am Schluss stehen beispielsweise die Einleger und die Einlagen, die unter Euro fallen die also durch die Einlagensicherung nach den EU-Regeln auch geschützt sind sie sollen möglichst nicht angetastet werden. Jens Weidmann, Präsident der Bundesbank, April 2013 Wie groß das Vermögen des Entschädigungsfonds privater deutscher Banken ist, ob es überhaupt belastbar ist, weiß man nicht. Denn die Zahlen sind geheim. Man weiß nur, dass der durchschnittliche Mitgliedbeitrag mit 0,16 Promille pro Jahr sehr klein ist Helge Peukert, Professor am Lehrstuhl für Finanzwissenschaft und Finanzsoziologie an der Universität Erfurt, September

8 Zypern: Chronologie einer Krise 16. März 2013 Euro-Finanzminister einigen sich auf Hilfspaket für Zypern; erstmals sollen sich Sparer an Rettung beteiligen. Die reagieren geschockt und versuchen vergeblich, ihre Konten leerzuräumen. 17. März 2013 Zyperns Präsident will das EU-Rettungspaket nachverhandeln. 18. März 2013 Zyprisches Parlament verschiebt Abstimmung über Hilfspaket, Euro-Gruppe gibt dem Land mehr Spielraum. 19. März 2013 Zypern will Kleinsparer von Zwangsabgabe verschonen. Das zyprische Parlament lehnt Zwangsabgabe auf Bankguthaben ab und damit auch das mit der Eurogruppe ausgehandelte Rettungspaket. 20. März 2013 Nach dem Nein des Parlaments hofft Zypern auf Hilfe aus Moskau. 21. März 2013 EZB erhöht Druck auf Zypern, rasch einen Rettungsplan vorzulegen andernfalls will sie die Notkreditlinien für Bankensektor des Landes stoppen. Die Regierung in Nikosia einigt sich auf einen Finanzfonds. 22. März 2013 Zyprisches Parlament billigt eine Reihe von Maßnahmen des geplanten Rettungspakets. 25. März 2013 Nach stundenlangen Verhandlungen einigt sich Zypern mit den Geldgebern auf ein abgewandeltes Rettungspaket. Mit Aussagen, die Zypern-Rettung habe Modellcharakter, sorgt Eurogruppenchef Dijsselbloem für heftige Diskussionen und korrigiert sich später. 26. März 2013 Zyperns Banken bleiben für zwei weitere Tage geschlossen. 27. März 2013 Zyprisches Finanzministerium veröffentlicht Einschränkungen für den Kapital- und Zahlungsverkehr. 28. März 2013 Zyprische Banken öffnen nach einer zwölftägigen Zwangspause. 29. März 2013 Zyperns Regierung bestätigt: Man will Euroland bleiben. 30. März 2013 Großsparer der Bank of Cyprus stehen vor massiven Verlusten. Ihre Guthaben über Euro werden zum Großteil eingezogen. 8

9 Und nun geht es auch noch an die Ersparnisse: Wir sagen den Sparerinnen und Sparern, dass ihre Einlagen sicher sind. Angela Merkel, Bundeskanzlerin, Oktober 2008 Erst ganz am Schluss stehen beispielsweise die Einleger und die Einlagen, die unter Euro fallen die also durch die Einlagensicherung nach den EU-Regeln auch geschützt sind sie sollen möglichst nicht angetastet werden. Jens Weidmann, Präsident der Bundesbank, April 2013 Wie groß das Vermögen des Entschädigungsfonds privater deutscher Banken ist, ob es überhaupt belastbar ist, weiß man nicht. Denn die Zahlen sind geheim. Man weiß nur, dass der durchschnittliche Mitgliedbeitrag mit 0,16 Promille pro Jahr sehr klein ist Helge Peukert, Professor am Lehrstuhl für Finanzwissenschaft und Finanzsoziologie an der Universität Erfurt, September

10 Bankeinlage vs. Sondervermögen Was passiert bei Insolvenz des Instituts? Wo ist das Geld der Anleger? Bankeinlage Für Banken mit Hauptsitz in Deutschland deckt die gesetzliche Einlagensicherung Beträge bis EUR ab alles darüber hinaus ist nicht abgesichert Das Institut arbeitet mit dem Geld, um Zinsen zu verdienen; daher werden die meisten Einlagen wiederum an Kreditnehmer ausgeliehen; der Sparer wird also zum Gläubiger Sondervermögen Das Geld der Anleger ist vor Zugriffen geschützt sowohl seitens des Insolvenzverwalters als auch seitens des Staates; das Sondervermögen haftet nicht für Verbindlichkeiten der Kapitalanlagegesellschaft (KAG) Die Anteile an einem Fonds sind Werte, die dem Anleger gehören; die KAG verwaltet das Vermögen treuhänderisch für die Anleger und erwirbt Wertpapiere entsprechend der Anlagestrategie des Fonds Aus Sparern werden Gläubiger! 10

11 Der Kaufkraftverlust gewinnt an Fahrt Quelle: 11

12 Was wird aus 100 Euro? EUR heute sind bei einer Inflation von 2% in 25 Jahren nur noch rund 60 EUR wert. Bei einer Inflation von 3% sind 100 EUR in 25 Jahren sogar nur noch rund 45 EUR wert Inflation von 1,5% Inflation von 2,0% Inflation von 3,0% Quelle: Aquila Capital Research 12

13 Die Lebenshaltungskosten steigen Die Inflationsrate lag im Mai 2013 zwar nur bei 1,%, Die Preise einiger Waren sind jedoch deutlich stärker gestiegen. 14% 12% 12,4% 10% 8% 7,1% 7,6% 6% 5,4% 4% 2% 2,4% 4,1% 4,4% 0% Restaurants u. Cafés Heizkosten Zeitungen u. Zeitschriften Fleisch u. Wurst Gemüse Obst Strom Quelle: Aquila Capital Research, Statistisches Bundesamt Deutschland 13

14 Die Lösung: Alles in Aktien? FÜR DIE RENTE WERDEN EUR AB SEPTEMBER 1977 FÜR 25 JAHRE IN DEN MSCI WORLD ANGELEGT EUR EUR 0 Sep. 77 Sep. 80 Sep. 83 Sep. 86 Sep. 89 Sep. 92 Sep. 95 Sep. 98 Sep. 01 Innerhalb von nur 2,5 Jahren ist das einst stattliche Vermögen von EUR auf rund die Hälfte zusammengeschmolzen. Quelle: Aquila Capital Research, 14

15 Nein, besser Risikoparität! KAPITAL-ALLOKATION EINES 40/60-PORTFOLIOS RISIKO-ALLOKATION EINES 40/60-PORTFOLIOS Anleihen Anleihen Aktien Aktien Bei einem traditionellen 40/60-Portfolio in Aktien und Anleihen tragen die Aktien 90% des Risikos. Quelle: Aquila Capital Research 15

16 Der klassische Aquila Capital Risikoparitätsansatz gewichtet das Risiko gleich und nicht das Kapital RISIKOVERTEILUNG BEI GLEICHGEWICHTETER KAPITAL- ALLOKATION RISIKOVERTEILUNG BEI GLEICHGEWICHTETER RISIKO- ALLOKATION Staatsanleihen Zinsen Zinsen Rohstoffe Aktien Rohstoffe Staatsanleihen Aktien Quelle: Aquila Capital Research 16

17 Die Risikoparitäts-Strategie von Aquila Capital AC Risk Parity 12-Strategie 200 AC Risk Parity 7-Strategie Klassisch diversifiziert (60% Barclays Capital EU Govt All Bonds TR Index / 40% EuroStoxx50) Jun. 04 Jun. 05 Jun. 06 Jun. 07 Jun. 08 Jun. 09 Jun. 10 Jun. 11 Jun. 12 Quelle: Aquila Capital Research, Bloomberg, Berechnung der Wertentwicklung ohne Gebühren, Daten zum AC - Risk Parity 7 Fund seit Auflegung am , Daten zum AC - Risk Parity 12 Fund seit Auflegung am , Stand

18 Korrelationseffekte der Risk Parity-Strategie von Aquila Capital ERGEBNIS IST EIN BREIT DIVERSIFIZIERTES PORTFOLIO MIT EINEM VERBESSERTEN RENDITE-RISIKO-VERHÄLTNIS AC Risk Parity 12 Fund EUR A BarCap Euro Govt. Bonds TR S&P GSCI TR 3-Monats-Euribor MSCI World AC Risk Parity 12 Fund EUR A BarCap Euro Govt. Bonds TR S&P GSCI TR 3-Monats-Euribor MSCI World Innerhalb eines Portfolios dient Risikoparität als ein Stabilisator und sorgt für echte Diversifikation. Quelle: Aquila Capital Research, Bloomberg; monatliche Daten von Juli 2004 bis Dezember

19 Risk Parity funktioniert auch im Fixed Income-Bereich THEORIE MULTI-ASSET-CLASS FIXED INCOME Risikoreichere Anlageklassen Aktien Zinsen Ausnutzung von Zinsdifferenzen in Schwellenländern Inflationsindexierte Anleihen Risikoärmere Anlageklassen Rohstoffe Staatsanleihen Unternehmensanleihen Staatsanleihen Die Voraussetzungen für eine Risikoparitätsstrategie sind auch im Fixed Income-Bereich gegeben Unkorrelierte (Sub)Anlageklassen Liquide Instrumente Abschöpfbare Risikoprämien 19

20 Jan-03 Jan-04 Jan-05 Jan-06 Jan-07 Jan-08 Jan-09 Jan-10 Jan-11 Jan-12 Jan-13 Pro-Forma-Rendite des AC Risk Parity Bond Fund 6% 180 4% % 120 0% 100-2% 80-4% Total Return 73.0% Cagr TR 5.44% Days Traded 2613 Stabw D 2.94% Start 29-Jan-03 Sharpe Ratio 1.16 Stop 1-Feb-13 Max DD -5.95% 3M Euribor (ls) 5Y Dt. Anleihen (ls) under water (ls) % Risk AC Parity Risk Parity Bond Bond Fund Funds (rs) (rs) 20 Die Grafik zeigt einen Pro-Forma Track Record (Back Test) des AC Risk Parity Bond Funds nach Kosten (Institutional Share Class) im Vergleich zum Euribor 3-Monats Zinssatz und zum Yield 5-jähriger deutscher Staatsanleihen. Synthetisch hergestellte Renditen sind keine Garantie für zukünftig erwirtschaftbare Renditen. Sharpe Ratio gem Revision. Quelle: Aquila Capital Research, Bloomberg 20

21 Pro-Forma-Performance des AC Risk Parity Bond Fund Jahr Jan. Feb. Mär. Apr. Mai Jun. Jul. Aug. Sep. Okt. Nov. Dez. YTD ,3% 0,0% 0,3% 1,3% -2,3% -1,0% ,8% 1,3% -0,6% 0,4% -0,3% 0,0% 1,6% 0,1% 0,7% 0,3% 0,4% 0,3% 7,1% ,2% 0,7% 0,2% 1,3% 0,8% -0,1% 1,8% 0,4% 0,8% 0,1% -0,7% 0,9% 6,1% ,0% 0,3% 1,8% 0,9% -0,7% 1,1% 1,1% 2,1% 0,3% -0,1% -1,7% -0,1% 5,0% ,9% -1,6% 1,9% 1,7% 1,6% 1,1% 1,7% 0,7% 1,6% 0,2% 1,4% -0,9% 8,6% ,6% 0,4% -0,4% 0,2% -0,4% -0,1% 1,6% -0,2% -3,6% -2,0% 4,0% 3,6% 4,5% ,2% 0,9% 0,0% 0,5% -0,4% -0,5% 0,6% 0,5% 0,9% 1,1% 0,6% 0,0% 3,9% ,4% 0,4% -1,4% -0,3% -0,7% -0,3% 1,3% 1,2% 0,2% 0,8% 0,9% -0,5% 1,9% ,6% 0,4% -1,1% 1,3% 1,0% 1,2% -0,1% 0,9% 0,2% -1,2% 0,4% 0,6% 4,2% ,7% 1,1% 1,3% -2,4% 0,1% 0,7% 0,6% 1,0% 0,7% 1,3% 1,7% 1,2% 8,3% ,6% -0,4% 1,9% 2,5% 0,3% -1,3% 0,3% 2,0% -1,1% 0,3% 0,9% 7,2% 2006 stieg der 3-Monats-Euribor durchgehend jeden Monat an. Die Pro-Forma-Performance des AC Risk Parity Bond Funds verzeichnete über das gesamte Jahr dennoch einen Anstieg um 1,9%. Quelle: Aquila Capital Research, Bloomberg. Synthetisch errechnete Renditen sind keine Garantie für zukünftig erwirtschaftbare Renditen. In den unterstrichenen Monaten steigt der 3-Monats Euribor Zinssatz. 21

22 Pro-Forma-Performance des AC Risk Parity Bond Funds gegenüber den absoluten Veränderungen im Zinsbereich 5.0% 3.0% 1.0% -1.0% -3.0% -5.0% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 0.0% -0.2% -0.4% -0.6% -0.8% -1.0% -1.2% Risk AC Risk Parity Parity Bond Bond Fund Fund Performance (ls) (IS) Absolute Veränderung 3M Euribor (rs) Quelle: Aquila Capital Research, Bloomberg. Zeitraum: Februar Januar 2013, monatliche Daten. 22

23 Der AC Risk Parity Bond Fund füllt eine Lücke bei den gängigen Fixed Income- Strategien passiver Investmentstil aktiver Investmentstil ETFs Long-only systematic Absolute Return systematic Long-only discretionary Absolute Return discretionary ishares Barclays Euro Government Bonds ishares Global Corporate Bond Lyxor ETF EuroMTS Inflation Linked C-Quadrat ARTS Total Return Bond Allianz Pimco Euro Bond Templeton Global Bond M&G European Corporate Bond Julius Bär Absolute Return Bond Fund Templeton Global Total Return BSF Global Absolute Return Bond 23

24 Für jede Phase des Wirtschaftszyklus existieren gut geeignete Anlagen Überhitzung Rohstoffe Emerging Markets Aktien Inflationsindexierte Anleihen Edelmetalle Unternehmensanleihen Stagflation Inflationsindexierte Anleihen Staatsanleihen Defensive Aktien Edelmetalle Emerging Markets Aufschwung Aktien Unternehmensanleihen Rohstoffe Emerging Markets Staatsanleihen Abschwung Staatsanleihen Cash Unternehmensanleihen Inflationsindexierte Anleihen 24

25 Merkmale der vier verschiedenen Anlageklassen EMERGING MARKETS Von Rohstoff-Nachfrage abhängig Niedrige Korrelation zu anderen festverzinslichen Anlageklassen Potenzial aufgrund des Wachstums und der niedrigen Verschuldung in den Emerging Markets INFLATIONSINDEXIERTE ANLEIHEN Schutz gegen unerwartete Inflation In der Regel kein Kreditrisiko, da Staaten als Emittenten auftreten Niedrige Korrelation zu anderen Anlageklassen, speziell bei steigenden Zinsen UNTERNEHMENSANLEIHEN Diversifikation in eine Vielzahl von Sektoren Länder (mittelbar) Währungen (mittelbar) Höhere durchschnittliche Renditen als Staatsanleihen Liquide Sekundärmärkte Ratings verschiedener Quellen verfügbar STAATSANLEIHEN Klassische Safe Haven Anlage für Phasen des Abschwungs Extrem liquide Fixed Income Anlageklasse In der Regel kein Kreditrisiko, nur Durationsrisiko Für viele Länder der Welt verfügbar 25

26 Wie funktioniert Fixed Income Risk Parity in der Praxis? Risikoadjustierte 12-Monats-Renditen und Zinsniveau Die 5-jährigen Zinsen steigen um ca. 3% Zwei Anlageklassen mit positiver, zwei mit negativer Rendite. Abnehmende Korrelationen Größerer Diversifikationseffekt 6% 5% 6 4% 0 3% -6 2% -12 1% Wir betrachten 12-Monatsperioden % Fed Funds 5Y Note Yield (rs) Unternehmensanleihen (ls) EM Zinsen und Währungen (ls) Inflationsindexierte Anleihen (ls) Staatsanleihen (ls) Die Grafik beinhaltet risikoadjustierte rollierende 12-Monats Excess Returns der genannten Anlageklassen sowie als Vergleich für das Zinsniveau eine konstante 5-Jahres US Constant Maturity Note. Quelle: Aquila Capital Research 26

27 AC Risk Parity Bond Fund wirklich global Quelle: Aquila Capital Research, eigene Darstellung 27

28 Staatsanleihen: Umsetzung durch Investition in zehn entwickelte Länder * TRADITIONELL (Z.B. CITIGROUP WGBI) UMSETZUNG IM AC RISK PARITY BOND FUND * Die Eurozone wird hierbei als Einheit Land verwendet 28

29 Unternehmensanleihen: Umsetzung durch Investition in iboxx Indices iboxx EUR Corporates 2 Basic materials Consumer goods Consumer services Financials Healthcare Industrials Oil & gas Technology Telecommunications Utilities iboxx USD Domestic Corporates 2 Basic materials Consumer goods Consumer services Financials Healthcare Industrials Oil & gas Technology Telecommunications Utilities Über einen 5-Jahres-Zeitraum wurden über 80% der aktiv verwalteten Investment Grade Bond Funds und über 94% der aktiv verwalteten High Yield Bond Funds von ihren Benchmarks geschlagen 1. Indices diversifizieren über eine Vielzahl von Unternehmen, Sektoren und Ratings Aktuell verwendete Indices sind iboxx USD Domestic Corporates (>2500 Unternehmen) iboxx EUR Corporates (>1300 Unternehmen) iboxx USD Liquid High Yield (>700 Unternehmen) iboxx EUR Liquid High Yield (>300 Unternehmen) Quelle: 1 S&P DOW JONES INDICES SPIVA Scorecard MID-YEAR 2012, für die IG Fund-Klassen wurde ein arithmetisches Mittel angewendet; 2 Markit.com, Stand August

30 Emerging Markets: Währungen sind bei weitem am liquidesten ROLLIERENDE KORRELATION DER EM ANLAGEKLASSEN KORRELATION DER EM ANLAGEKLASSEN 130% 120% 110% Währungen/Staatsanleihen Währungen/Aktien Aktien/Staatsanleihen EM Carry EM Aktien EM Staatsanleihen Carry 100,0% 88,6% 97,1% Aktien 88,6% 100,0% 85,5% Staatsanleihen 97,1% 85,5% 100,0% 100% 90% 80% 70% Verwendete Indices: EM Carry: Barclays GEMS Index, EM Aktien: MSCI Emerging Markets, EM Staatsanleihen: JPM Government Bond Index EM Jeweils für den gesamten Index Track Records: 24 Monate rollende Korrelation (links) bzw. Gesamt -Korrelation(rechts), Stand Ende Quelle: Aquila Capital Research, Bloomberg. 30

31 Risikomanagement in Emerging Markets BRL RUB MYR MXN ZAR TRY PLN KRW THB INR IDR In Phasen von Market Stress steigt die Volatilität 1 der Emerging Market Währungen sprunghaft Falls dies der Fall ist, lösen wir unsere Position auf bis sich die Märkte beruhigt haben 1) Wir nutzen an dieser Stelle die 1 Month at-the-money Option Volatility. Quelle: Aquila Capital Research, Bloomberg. 31

32 Rendite Inflationsindexierte Anleihen: Die Renditen sind (auch) nicht prognostizierbar Canada 5.9% UK 1.7% Israel 1.6% Average 1.3% Sweden 0.2% France 0.1% USA -0.1% Australia -0.5% Canada 15.3% Sweden 11.8% Australia 10.8% USA 10.7% Average 7.5% France 5.6% UK 2.1% Israel -4.2% Israel 14.4% USA 8.4% France 5.6% Average 5.4% Australia 5.4% Sweden 5.3% Canada 0.3% UK -1.7% USA 18.4% Canada 16.1% Sweden 13.6% France 12.9% Average 10.1% Australia 8.3% UK 7.5% Israel -5.9% error error error error error error error error error error error error error error error Canada 12.3% France 9.1% USA 8.9% Israel 7.8% Average 7.1% Sweden 5.5% UK 5.2% Australia 0.9% error error error error error error error error error error error error Canada 17.3% Sweden 11.0% France 9.5% USA 9.2% Australia 8.8% Average 6.6% UK 5.7% Brazil 4.5% Israel 1.1% South Africa 0.9% Mexico -1.8% Canada 14.3% South Africa 11.6% Sweden 7.9% UK 7.1% Australia 6.4% Poland 6.0% Average 5.7% France 5.2% Mexico 4.9% Israel 3.2% Japan 2.5% USA 1.6% Brazil -2.8% error error error error error error error error Mexico 11.1% Brazil 9.7% South Africa 4.4% Sweden 3.1% Average 1.8% Poland 1.7% UK 0.8% Japan 0.6% Israel -0.7% Australia -1.2% USA -1.8% France -2.1% Canada -3.5% error error error error error error error error error error error error error error error error error error USA 10.1% Brazil 7.2% Poland 6.6% Japan 6.4% UK 6.2% Average 4.5% Sweden 3.7% Mexico 3.6% Israel 3.3% South Africa 2.8% Germany 2.6% France 2.4% Australia 1.7% Canada 1.3% South Korea 16.5% Germany 8.3% France 7.1% Israel 6.8% Australia 6.4% Sweden 5.3% South Africa 3.7% Average 2.7% Brazil 2.2% Mexico 1.3% UK 1.0% Canada -0.2% Poland -1.7% USA -2.6% Turkey -3.2% Turkey 35.5% Canada 13.1% Japan 10.7% USA 10.2% Brazil 9.8% Average 8.3% Israel 7.6% France 6.7% Mexico 6.3% South Korea 6.1% UK 6.1% Poland 5.7% Germany 5.4% Sweden 3.4% South Africa -0.3% Turkey 18.2% South Korea 13.3% Canada 10.6% Poland 10.3% Brazil 9.3% UK 8.7% Average 7.6% Mexico 7.1% USA 6.3% Germany 5.2% Israel 4.8% Sweden 4.6% Japan 4.6% South Africa 4.4% error error error error error error error error error error error error error Japan -9.7% Australia -1.0% Australia 3.6% France 3.5% UK 20.8% Canada 18.4% Australia 14.5% USA 14.4% Sweden 11.2% Germany 8.5% Average 8.5% South Africa 7.7% Brazil 6.9% South Korea 6.1% Mexico 5.1% Japan 4.7% Poland 3.8% Israel 3.5% France 2.5% Turkey -1.4% Brazil 19.1% Mexico 14.5% Turkey 14.0% South Africa 13.0% France 11.8% Poland 11.6% Israel 8.4% Average 7.4% USA 7.2% Japan 5.6% Germany 4.6% South Korea 4.3% Australia 3.1% Canada 2.0% UK 0.2% Thailand 0.2% Sweden -0.8% Verwendete Indices von Barclays, Quelle: Aquila Capital Research, Bloomberg. 32

33 Gewichtung im AC Risk Parity Bond Fund DIE GLEICHGEWICHTUNG DES RISIKOS FÜHRT ZU FOLGENDER KAPITALVERTEILUNG (DURCHSCHNITT) Ausnutzung von Zinsdifferenzen in Schwellenländern Inflationsindexierte Anleihen Ausnutzung von Zinsdifferenzen in Schwellenländern Inflationsindexierte Anleihen 25,0% 25,0% 23,3% 23,1% 25,0% 25,0% 30,0% 23,4% Unternehmensanleihen Staatsanleihen Unternehmensanleihen Staatsanleihen Quelle: Aquila Capital Research 33

34 Historische Allokation (simuliert ) des AC Risk Parity Bond Funds SO WÄRE DER FONDS IN DEN JAHREN JAN 2003 JAN 2013 ALLOKIERT GEWESEN 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% Jan. 03 Jan. 04 Jan. 05 Jan. 06 Jan. 07 Jan. 08 Jan. 09 Jan. 10 Jan. 11 Jan. 12 Jan. 13 Unternehmensanleihen Staatsanleihen inflationsindexierte Anleihen Carry Positionen in Emerging Markets Quelle: Aquila Capital Research 34

35 Risikoparität Vorzüge der Strategie im Fixed Income-Bereich Sehr breite Streuung von Renditequellen sowie breite geographische Streuung Prognosefreies Modell Transparenter und nachvollziehbarer Investmentprozess Attraktive risikoadjustierte Rendite Wertsteigerung und -erhalt auch in schwierigen Zinsphasen möglich Liquide und kosteneffiziente Instrumente Transparent, liquide und aufsichtsrechtlich reguliert (UCITS) Ein auf Stabilität ausgerichtetes Investment, das die Risiken nach der modernen Portfoliotheorie sehr breit streut. 35

36 AC Risk Parity Bond Fund Im Überblick FONDSDETAILS Fondsname AC Risk Parity Bond Fund (EUR B) AC Risk Parity Bond Fund (EUR D) Fondsstruktur UCITS SICAV UCITS SICAV Währung EUR EUR Auflegungsdatum 3. Juni Juni 2013 Liquidität täglich täglich Anlageberater Aquila Capital Concepts GmbH, Hamburg Aquila Capital Concepts GmbH, Hamburg Verwaltungsgesellschaft Alceda Fund Management S.A., Luxembourg Alceda Fund Management S.A., Luxembourg Depotbank Brown Brothers Harriman (Luxembourg) S.C.A Brown Brothers Harriman (Luxembourg) S.C.A Mindesterstanlagesumme EUR EUR Anlageberatervergütung Bis zu 0,45% p.a. + 0,30% p.a. (Vertriebsstellengebühr) Bis zu 0,45% p.a. + 0,30% p.a. (Vertriebsstellengebühr) ISIN LU LU WKN A1H4CF A1H43Y Bloomberg Ticker ACRPBEB LX ACRPBED LX Ertragsverwendung thesaurierend ausschüttend 36

37 Aquila Capital Impressum KONTAKT Aquila Capital Valentinskamp Hamburg Tel. +49 (0) Fax. +49 (0) RISIKOHINWEIS Dieses Dokument sowie die gegebenenfalls beigefügten Links dienen ausschließlich der Information. Bitte beachten Sie, dass alle Informationen sorgfältig und nach bestem Wissen erhoben worden sind, jedoch keine Gewähr übernommen werden kann. Dieses Dokument sowie die gegebenenfalls beigefügten Links sind kein Verkaufsprospekt und enthalten kein Angebot zum Kauf oder eine Aufforderung zur Abgabe eines Kaufangebotes für das vorgestellte Produkt (* der offizielle Name des Fonds lautet: ACQ - Risk Parity Bond Fund) und dürfen nicht zum Zwecke eines Angebotes oder einer Kaufaufforderung verwendet werden. In die Zukunft gerichtete Voraussagen und Angaben basieren auf Annahmen. Da sämtliche Annahmen, Voraussagen und Angaben nur die derzeitige Auffassung der Aquila Capital Concepts GmbH über künftige Ereignisse wiedergeben, enthalten sie natürlich Risiken und Unsicherheiten. Angaben zur historischen Performance können nicht im Sinne eines Versprechens oder einer Garantie über die zukünftige Performance herangezogen werden. Investoren sollten sich bewusst sein, dass die tatsächliche Performance erheblich von vergangenen Ereignissen abweichen kann. Insbesondere, wenn sich die Performance-Ergebnisse auf einen Zeitraum von unter zwölf Monaten beziehen (Angabe von Year-to-date-Performance, Fondsauflage vor weniger als 12 Monaten), sind diese, aufgrund des kurzen Vergleichszeitraums, kein Indikator für künftige Ergebnisse. Alleinige Grundlage für den Anteilserwerb sind die Verkaufsunterlagen zu dem Fonds (der aktuelle Verkaufsprospekt, die Wesentlichen Informationen für den Anleger, der aktuelle Jahresbericht und falls dieser älter als acht Monate ist der aktuelle Halbjahresbericht). Verkaufsunterlagen zu dem Fonds sind kostenlos bei Aquila Capital Concepts GmbH, Valentinskamp 70, D Hamburg und bei Alceda Fund Management S.A., Airport Center Luxembourg, 5, Heienhaff, L-1736 Senningerberg, erhältlich. Ergänzender Hinweis zum AC mit seinen Teilfonds AC - Risk Parity 7 Fund, AC - Risk Parity 12 Fund bzw. AC - Risk Parity 17 Fund: Alleinige Grundlage für den Anteilserwerb sind die Verkaufsunterlagen zu diesem Fonds (der aktuelle Verkaufsprospekt, die "Wesentlichen Informationen für den Anleger", der aktuelle Jahresbericht und falls dieser älter als acht Monate ist der aktuelle Halbjahresbericht). Verkaufsunterlagen zu dem Fonds sind kostenlos bei Aquila Capital Concepts GmbH, Valentinskamp 70, D Hamburg und bei Alceda Fund Management S.A., Airport Center Luxembourg, 5, Heienhaff, L-1736 Senningerberg, als auch beim Schweizer Vertreter, ACOLIN Fund Services AG, Stadelhoferstrasse 18, CH-8001 Zürich, und der Zahlstelle in der Schweiz, Frankfurter Bankgesellschaft (Schweiz) AG, Börsenstrasse 16, Postfach, 8022 Zürich erhältlich. Darüber hinaus können diese Unterlagen kostenlos bei der Zahl- und Informationsstelle in Deutschland, HSBC Trinkaus und Burkhardt AG, Königsallee 21-23, D Düsseldorf und bei der Informations- und Zahlstelle in Österreich, Erste Bank der oesterreichischen Sparkassen AG, Graben 21, A-1010 Wien, angefordert werden. 37