INVESTMENTBERICHT DEZEMBER 2015

Transkript

1 Zitat: Morgan Housel auf The Motley Fool, 26. März 2014

2 RÜCKBLICK für den Zeitraum bis Die Terroranschläge in Paris beherrschten die Schlagzeilen im November. Auf die Aktienkurse hatte dies zunächst keinen Einfluss, doch stärkten die Attentate die ausländischen (speziell amerikanischen) Vorurteile, dass Europa eine zunehmend rechtsfreie Region sei ohne eigenständigen politischen Willen. In Krisenzeiten ist der Dollarraum stark. Alle unsere Fonds entwickelten sich positiv. Der Europafonds gewann 4,2% hinzu, der Fair Value Aktien Fonds 4,0%, die globalen Aktienfonds etwa 2,3%, und die beiden Rentenfonds gewannen 0,5% (Fair Value Bonds) oder 1,4% (IfK Value Aktien). Die vermögensverwaltenden Fonds performten zwischen 1,0% und 2,5%. Dort, wo wir ein Dollar-Untergewicht oder ein Value-Übergewicht hatten, blieben wir jedoch hinter dem MSCI-Index zurück. POSITIVE ENTWICKLUNGEN IM ACATIS AKTIEN GLOBAL UI Einzeltitel K+S (+17,4%): K+S profitierte erneut von Übernahmegerüchten. Es wird spekuliert, dass Potash Corp. ein neues Angebot für die Übernahme des deutschen Kali- und Salzproduzenten abgeben wird. Ralph Lauren (+17,3%): Ralph Lauren konnte nach langer Zeit wieder mit seinen Quartalszahlen überzeugen. Die Investitionen, die das Unternehmen in das zukünftige Wachstum tätigt, haben das Ergebnis weniger stark belastet als befürchtet worden war. Damit konnten die Einbußen, die durch den hohen US-Dollar verursacht wurden, teilweise ausgeglichen werden. Technicolor (+15,1%): Der Kurs von Technicolor, der im Vormonat einen Kursrückgang im Zusammenhang mit der Kapitalerhöhung hinnehmen musste, erholte sich wieder. Die besten Einzeltitel im ACATIS Aktien Global UI Kursentwicklung im Zeitraum bis NEGATIVE ENTWICKLUNGEN IM ACATIS AKTIEN GLOBAL UI Einzeltitel Fossil (-26,1%): Fossil enttäuschte mit einer Gewinnwarnung. Das Unternehmen belasten sowohl der starke US-Dollar sowie die schwächere Nachfrage nach Modeuhren im mittleren Preissegment. Obwohl es nicht ausdrücklich erwähnt wurde, scheint die Apple Watch sich negativ auf die Nachfrage bei Fossil auszuwirken. PostNL (-15,8%): "Ausreichend Platz für Enttäuschungen" betitelt ABN- Amro ihre aktuelle Studie zur PostNL. In einem schrumpfenden Briefmarkt hat der strategische Plan von PostNL die Anleger enttäuscht. Das macht die Aktie enorm billig. Das KGV liegt bei 7. Sun Pharmaceuticals (-15,6%): Analysten haben ihre Erwartung heruntergesetzt. Die geschätzte langfristige Wachstumsrate liegt nur noch bei 12%. Die schwächsten Einzeltitel im ACATIS Aktien Global UI Kursentwicklung im Zeitraum bis ,4% K + S Fossil - 26,1% +17,3% Ralph Lauren PostNL -15,8% +15,1% Technicolor Sun Pharmaceuticals -15,6% Strategien Unsere Strategie Kurs-Gewinn-Verhältnis brachte im November ein Plus von 7,3%. Der beste Titel der Strategie war BMW (+10,7%). Strategie: Kurs-Gewinn-Verhältnis (+7,3%) Performance im Zeitraum bis Strategien Unsere Strategie Enterprise Value/ EBIT brachte im November ein Minus von 4,3%. Der schlechteste Titel der Strategie war Fossil (-26,1%). Strategie: Enterprise Value/ EBIT (-4,3%) Performance im Zeitraum bis Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken. Sie richtet sich ausschließlich an professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien im Sinne des WpHG und ist nicht zur Weitergabe an Privatkunden bestimmt. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Erträge. ACATIS übernimmt keine Gewähr dafür, dass die Marktprognosen erzielt werden. Die Informationen beruhen auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die ACATIS für zuverlässig erachtet, doch kann deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit nicht garantiert werden. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht mit der Meinung zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die Meinungen dienen dem Verständnis des Anlageprozesses und sind nicht als Anlageempfehlung gedacht. Die in diesem Dokument diskutierte Anlagemöglichkeit kann für bestimmte Anleger je nach deren speziellen Anlagezielen und je nach deren finanzieller Situation ungeeignet sein. Außerdem stellt dieses Dokument kein Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Dieses Dokument ist keine Aufforderung zur Zeichnung von Fondsanteilen und dient lediglich Informationszwecken. Privatpersonen und nicht-institutionelle Anleger sollten die Fonds nicht direkt kaufen. Bitte kontaktieren Sie Ihren Anlageberater für weitere Informationen zu den ACATIS Produkten. Die Informationen dürfen weder reproduziert noch an andere Personen verteilt werden. Nicht alle ACATIS Fonds sind in allen europäischen Ländern zum Vertrieb zugelassen. Produkte und Dienstleistungen können sich von Land zu Land unterscheiden. Verkaufsprospekt, Halbjahres und Jahresbericht sowie das KID sind kostenlos erhältlich bei ACATIS Investment GmbH. Die ACATIS Investment GmbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in Frankfurt reguliert. Redaktionsschluss: 4. Dezember 2015, 12:00h MEZ ACATIS Investment GmbH, mainbuilding, Taunusanlage 18, D Frankfurt am Main, Tel: +49 / 69 / , Fax: +49 / 69 / , anfragen@acatis.de, Info: Seite 1

3 NEUE ENTWICKLUNGEN für den Zeitraum bis Unser Indienfonds ist gestartet. Unter dem Namen ACATIS India Value Equities wird der Fonds von unserem indischen Partner Siddharth Mehta- Thomas betreut. Indien hat 635 Aktiengesellschaften mit mehr als 100 Mio. Euro Unternehmenswert. Wegen des schwierigen Marktzugangs für Ausländer gibt es dort noch Value-Perlen zu finden. Der Fonds ist in USD denominiert. Wir erwarten neben europäischen Investoren auch Zuflüsse von nordamerikanischen Endowments (Siddharth Metha-Thomas ist in Kanada und den USA gut vernetzt), welche über einen Cayman-basierten Feeder zu uns stoßen wollen. KÄUFE Keine Käufe in den internationalen Aktienfonds. VERKÄUFE Verkauf aus den internationalen Aktienfonds. Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken. Sie richtet sich ausschließlich an professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien im Sinne des WpHG und ist nicht zur Weitergabe an Privatkunden bestimmt. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Erträge. ACATIS übernimmt keine Gewähr dafür, dass die Marktprognosen erzielt werden. Die Informationen beruhen auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die ACATIS für zuverlässig erachtet, doch kann deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit nicht garantiert werden. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht mit der Meinung zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die Meinungen dienen dem Verständnis des Anlageprozesses und sind nicht als Anlageempfehlung gedacht. Die in diesem Dokument diskutierte Anlagemöglichkeit kann für bestimmte Anleger je nach deren speziellen Anlagezielen und je nach deren finanzieller Situation ungeeignet sein. Außerdem stellt dieses Dokument kein Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Dieses Dokument ist keine Aufforderung zur Zeichnung von Fondsanteilen und dient lediglich Informationszwecken. Privatpersonen und nicht-institutionelle Anleger sollten die Fonds nicht direkt kaufen. Bitte kontaktieren Sie Ihren Anlageberater für weitere Informationen zu den ACATIS Produkten. Die Informationen dürfen weder reproduziert noch an andere Personen verteilt werden. Nicht alle ACATIS Fonds sind in allen europäischen Ländern zum Vertrieb zugelassen. Produkte und Dienstleistungen können sich von Land zu Land unterscheiden. Verkaufsprospekt, Halbjahres und Jahresbericht sowie das KID sind kostenlos erhältlich bei ACATIS Investment GmbH. Die ACATIS Investment GmbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in Frankfurt reguliert. Redaktionsschluss: 4. Dezember 2015, 12:00h MEZ ACATIS Investment GmbH, mainbuilding, Taunusanlage 18, D Frankfurt am Main, Tel: +49 / 69 / , Fax: +49 / 69 / , anfragen@acatis.de, Info: Seite 2

4 AUSBLICK ENTWICKLUNG AN DEN MÄRKTEN Im Dezember sei ein Ausblick über das Jahr 2016 gestattet. Die Fundamentaldaten weltweit sind ausgezeichnet: Niedrige Zinsen, niedrige Energiekosten, niedrige Löhne, in Europa ein guter Wechselkurs, technologische Durchbrüche - der Wirtschaft könnte es sehr gut gehen. Was hält sie zurück? Europa leidet an sich selbst. Eine gebildete, interessante Region mit guter Logistik und gut ausgebildeten Arbeitskräften scheitert immer wieder an ihren nationalen Egoismen, ihren alten Zöpfen und ihrem mangelnden Vertrauen in die Marktwirtschaft. Länder mit starker Marktwirtschaft (Skandinavien, Niederlande, Deutschland, Schweiz, Österreich) sollten sich durchsetzen können. Großbritannien würde sich mit einem Brexit aus der EU selber schaden, denn ohne den Europa-Zugang bietet der Standort London keinen Vorteil. Russland wird sich langsam wieder in die westliche Staatengemeinschaft einreihen. Die USA erstaunen immer wieder durch ihre Leistungskraft, auch wenn diese derzeit mit viel billigem Geld erkauft ist. Aber: der starke Dollar und die Schwäche der einheimischen Ölindustrie schaden der Wirtschaft deutlich ist ein Wahljahr, in dem alle Beteiligten für eine rund laufende Wirtschaft sorgen werden. Wenn die Zinsen steigen sollten, dann nur moderat. In China läuft der Binnenkonsum immer stärker, doch der Wirtschaft geht es nicht so gut. Man spürt dies an den immer länger werdenden Zahlungszielen der chinesischen Firmen. Die Kampagne gegen Korruption hat zu zig tausenden Verhaftungen geführt, zu Entscheidungslähmung und zu einem starken Rückgang des nach außen sichtbaren Konsums (Luxusgüter, Spielkasinos). Mit seinen großen Zahlungsmittelreserven kann China diese Schwächen kompensieren. Japan wird zunehmend marktwirtschaftlicher, doch auch hier ist der Fortschritt mit billigen Krediten erkauft. Die Rentnergeneration wird dafür zahlen müssen. Südamerika bleibt mit Inflation und Korruption ein andauerndes Problem. Der Nahe Osten bleibt ein chaotisches Pulverfass. Im Jahr 1914 ist die Welt wegen eines lächerlichen Regionalkonflikts in einen großen Krieg gestolpert - hoffentlich geraten 2016 die Großmächte nicht wegen eines anderen Regionalkonflikts aneinander. Langfristig setzen sich Fundamentaldaten gegenüber politischen Druck durch. Das spricht für ein positives Börsenjahr Beachten Sie bitte die beigefügten Monatsberichte: ACATIS Aktien Global Value Fonds ACATIS Value und Dividende Diese Unterlage dient ausschließlich Informationszwecken. Sie richtet sich ausschließlich an professionelle Kunden bzw. geeignete Gegenparteien im Sinne des WpHG und ist nicht zur Weitergabe an Privatkunden bestimmt. Wertentwicklungen in der Vergangenheit sind keine Garantie für künftige Erträge. ACATIS übernimmt keine Gewähr dafür, dass die Marktprognosen erzielt werden. Die Informationen beruhen auf sorgfältig ausgewählten Quellen, die ACATIS für zuverlässig erachtet, doch kann deren Richtigkeit, Vollständigkeit oder Genauigkeit nicht garantiert werden. Holdings und Allokationen können sich ändern. Die Meinungen sind die des Fondsmanagers zum Zeitpunkt der Veröffentlichung und stimmen möglicherweise nicht mit der Meinung zu einem späteren Zeitpunkt überein. Die Meinungen dienen dem Verständnis des Anlageprozesses und sind nicht als Anlageempfehlung gedacht. Die in diesem Dokument diskutierte Anlagemöglichkeit kann für bestimmte Anleger je nach deren speziellen Anlagezielen und je nach deren finanzieller Situation ungeeignet sein. Außerdem stellt dieses Dokument kein Angebot an Personen dar, an die es nach der jeweils anwendbaren Gesetzgebung nicht abgegeben werden darf. Dieses Dokument ist keine Aufforderung zur Zeichnung von Fondsanteilen und dient lediglich Informationszwecken. Privatpersonen und nicht-institutionelle Anleger sollten die Fonds nicht direkt kaufen. Bitte kontaktieren Sie Ihren Anlageberater für weitere Informationen zu den ACATIS Produkten. Die Informationen dürfen weder reproduziert noch an andere Personen verteilt werden. Nicht alle ACATIS Fonds sind in allen europäischen Ländern zum Vertrieb zugelassen. Produkte und Dienstleistungen können sich von Land zu Land unterscheiden. Verkaufsprospekt, Halbjahres und Jahresbericht sowie das KID sind kostenlos erhältlich bei ACATIS Investment GmbH. Die ACATIS Investment GmbH wird von der BAFIN, Lurgiallee 12, in Frankfurt reguliert. Redaktionsschluss: 4. Dezember 2015, 12:00h MEZ ACATIS Investment GmbH, mainbuilding, Taunusanlage 18, D Frankfurt am Main, Tel: +49 / 69 / , Fax: +49 / 69 / , anfragen@acatis.de, Info: Seite 3

5

6