Kapital & Zinsen. Anlageformen und Risiko Kosten und Rendite Auswahl und Beratung

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1 Kapital & Zinsen Anlageformen und Risiko Kosten und Rendite Auswahl und Beratung

2 Impressum Herausgeber Verein für Konsumenteninformation (VKI) Mariahilfer Straße 81, A-1060 Wien ZVR-Zahl Tel , Fax , Geschäftsführer Ing. Franz Floss Dr. Josef Kubitschek Foto Umschlag istockphoto/blackred Druck Autor Dipl.-Kfm. Manfred Lappe Holzhausen Druck & Medien Ges.m.b.H., 1140 Wien Lektorat Stand Produktion Einzelbestellung VKI Dr. Elisabeth Spanlang Günter Hoy Edwin Würth (DTP) Grafische Gestaltung und Umschlag Erwin Haberl Mai 2009 Konsument, Kundenservice Mariahilfer Straße 81, A-1060 Wien Tel , Fax Verein für Konsumenteninformation, Wien Printed in Austria Verein für Konsumenteninformation ISBN ,90 Das Werk ist urheberrechtlich geschützt. Alle dadurch begründeten Rechte, insbesondere die der Bearbeitung, der Übersetzung, des Nachdruckes, der Entnahme von Abbildungen, der Funksendung, der Wiedergabe auf fotomechanischem oder ähnlichem Wege und der Speicherung in Datenverarbeitungsanlagen, bleiben ohne vorherige schriftliche Zustimmung des Verlages (auch bei nur auszugsweiser Verwertung) vorbehalten. Gebrauchsnamen, Handelsnamen, Warenbezeichnungen usw. in diesem Buch sind auch ohne besondere Kennzeichnung im Sinne der Warenzeichen- und Markenschutz-Gesetzgebung nicht als frei zu betrachten. Produkthaftung: Sämtliche Angaben in diesem Fachbuch erfolgen trotz sorgfältiger Bearbeitung und Kontrolle ohne Gewähr. Eine Haftung des Autors oder des Verlages aus dem Inhalt dieses Werkes ist ausgeschlossen. Bibliografische Information der Deutschen Nationalbibliothek Die Deutsche Nationalbibliothek verzeichnet diese Publikation in der Deutschen Nationalbibliografie; detaillierte bibliografische Daten sind im Internet über abrufbar.

3 Inhalt Zwischen Sicherheit und Rentabilität Das magische Dreieck der Vermögensanlage Sicherheit Rentabilität Liquidität Wechselbeziehungen Den eigenen Bedarf feststellen Das Marktumfeld berücksichtigen Wie Finanzmärkte funktionieren Der Geldmarkt Der Kapitalmarkt Inflation und Zinsentwicklung Fix verzinst Einfache Zinsanlagen mit Festzins Basket von Anleihen mittelständischer Firmen Bundesobligationen Bundesschatzbriefe Bundesschätze Festgeld Hypotheken-Anleihen Kreditvergabe im Internet Pfandbriefe Sparbuch Staatsgarantierte Unternehmens-Anleihen Unverzinsliche Schatzanweisungen Wohnbau-Anleihen Zero-Bonds Steigende und fallende Zinsen Einfache Zinsanlagen mit variablem Zins Bausparvertrag Commercial Papers ETFs Floating Rate Notes Geldmarktfonds Inflationsgeschützte Anleihen Kapitallebensversicherung Rentenfonds Tagesgeld Komplexe Zinsanlagen mit variablem Zins Bandbreiten-Anleihen

4 Inhalt Doppelwährungs-Anleihen Inflations-Anleihen Lock-up-Steepener-Anleihen Memory-Anleihen Spread-Anleihen Zielkupon-Anleihen Aktien, Indices, Rohstoffe Zinsanlagen mit Anbindung an Aktien Aktien-Anleihen Anleihen mit Referenz auf Aktien-Basket Options-Anleihen Umtausch-Anleihen Wandel-Anleihen Zins-Zertifikate Zinsanlagen mit Anbindung an Indices und Rohstoffe Aktienindex-Anleihen Condor-Anleihen Gold-Anleihen Risiko inklusive Zinsanlagen mit unternehmerischem Risiko Credit-Linked-Anleihen Genussscheine Genussschein-Fonds Gewinnobligation Hybrid-Anleihen Islam-/Schariakonforme Geldanlagen Katastrophen-Anleihen Partiarisches Darlehen Partizipationskapital Stille Beteiligung Tier-Anleihen Damit beim Anlegen nichts schiefgeht Übergreifende Eigenschaften von Zinsanlagen Agio-Anleihen und Disagio-Anleihen Auslosungs-Anleihen Börsenotierte, nicht-börsenotierte Anleihen Fremdwährung Gleitzins-Anleihen Inhaberpapiere, Namenspapiere Multipler Bond

5 Das Marktumfeld berücksichtigen Die Mechanismen des Kapitals Inflation und Zinspolitik

6 22 Wie Finanzmärkte funktionieren Auch das Marktumfeld hat Einfluss auf die Sinnhaftigkeit einer Geldanlage Eine gute Anlagepolitik lässt sich nicht alleine aus den Bedürfnissen des Anlegers und den am Markt erhältlichen Produkten ableiten. Wesentlicher Bestandteil ist auch die Berücksichtigung des aktuellen und sofern möglich zukünftigen Marktumfeldes. Nicht jedes Anlageprodukt, das wir in diesem Ratgeber beschreiben, ist für jede Marktgegebenheit geeignet. Daher finden Sie in diesem Abschnitt eine Beschreibung der Mechanismen von Geld- und Kapitalmarkt sowie die miteinander verwobenen Bereiche Inflation und Zinspolitik. Der Geldmarkt Als Geldmarkt wird der kurzfristige Finanzmarkt bis zu einem Jahr bezeichnet. Die Fristen beginnen mit einem Tag (über Nacht, auch Eonia genannt) und reichen mit den Euribor-Sätzen von einer Woche bis zu 12 Monaten (12-M = 12-Monats-Euribor). Täglich melden bis zu 43 Kreditinstitute ihre Angebotssätze (Briefsätze) für die jeweiligen Fristigkeiten um 11:00 Uhr Brüsseler Zeit an einen Informationsanbieter, welcher daraus Durchschnittssätze ermittelt, die bei der Nachrichtenagentur Reu 2,0 1,8 1,6 1,4 12MEuribor 9MEuribor 6MEuribor 3MEuribor 1,2 1,0 MonatsEuribor Zinssätze am Geldmarkt (in %) 0,8 für Fristen von 1 Tag bis 12 Monate 0, Eonia

7 Das Marktumfeld berücksichtigen 23 Offizielle Zinssätze Bei kurzfristigen Veranlagungen von Geld sollten Sie darauf schauen, dass die Konditionen für Ihre Geldanlage an die offiziellen Referenzzinssätze gekoppelt werden, z.b.: Eonia abzüglich 0,10 Prozent bei Tagesgeld 3-Monats(3-M)-Euribor abzüglich 0,25 Prozent bei Festgeld über drei Monate. ters mit drei Nachkommastellen veröffentlicht werden. In diese Durchschnittsbildung fließen die 13 Banken mit dem höchsten und niedrigsten Zinsangebot nicht in die Euribor-Berechnung ein. Das garantiert, dass Zinsausreißer den Markt nicht verfälschen. Die Euribor-Sätze (es gibt noch weitere von z.b. einer Woche oder für unterschiedliche Laufzeiten in Monaten) sind Angebotspreise für Kredite unter Banken. Da sich die Banken zum Leitzinssatz auch von der EZB (Europäischen Zentralbank) Geld leihen könnten, orientieren sich die Euribor-Sätze üblicherweise am Leitzinssatz. Hinzu kommt ein Aufschlag aufgrund des höheren Risikos bei Banken als Geschäftspartner anstelle der Zentralbank. Üblicherweise sind diese Zuschläge nur gering. Während des höchsten Misstrauens der Banken untereinander im Herbst 2008 betrug der Aufschlag jedoch bis zu 150 Basispunkte (1,5 Prozent). In Zeiten erwarteter weiterer Zinssenkungen durch die EZB liegen die Euribor- Sätze hingegen oft sogar unter dem Leitzinssatz. Die Zinssenkungen sind also vom Markt bereits eingepreist. Bedeutung für den Privatanleger erlangen diese Zinssätze am Geldmarkt insbesondere dann, wenn es gilt, klare und nachvollziehbare Regeln für die kurzfristige Anlage von Finanzmitteln zu schaffen. Fehlen diese Regeln, wäre es nicht nachvollziehbar, ob die Bank als Kreditnehmer dem Anleger Zinserhöhungen und -ermässigungen jeweils 1:1 weitergibt. Der Euribor hängt vom Leitzins und dem Vertrauen der Banken untereinander ab Der Kapitalmarkt Als Kapitalmarkt bezeichnet man den Finanzmarkt für längerfristige Ausleihungen. Hier geht die Restlaufzeit der Finanzanlagen von 1 bis 30

8 24 Jahren. Wesentlich ist, dass vorrangig die kurzen Laufzeiten bis zu zwei Jahre durch die Geldpolitik der EZB stark beeinflusst werden, während die längeren Laufzeiten stärker durch Angebot und Nachfrage sowie Aspekte wie Sicherheit und Inflationserwartung beeinflusst werden. Das folgende Diagramm zeigt eine normale Zinsstrukturkurve über Laufzeiten von 1 bis 14 Jahren: Rendite 2 1 Zinsstrukturkurve am Kapitalmarkt (Rendite in Prozent) Restlaufzeit in Jahren Es ist deutlich zu sehen, dass mit zunehmender Restlaufzeit auch die am Markt erzielbare Rendite zunimmt. Dies ergibt sich daraus, dass mit längerer Laufzeit die Unsicherheit über die Entwicklung der Inflation, der Schuldnerqualität etc. schwerer abzuschätzen ist und die Käufer eines Anlageprodukts daher als Ausgleich für diese Unsicherheit eine höhere Rendite erwarten. Die Konsequenz für Sie als Anleger ist, dass Sie bei längeren Laufzeiten (z.b. Festlegung auf 10 statt 2 Jahre) eine höhere Rendite erwarten dürfen. Im Gegenzug kommt es aber zu einem Rückgang der Sicherheit

9 Das Marktumfeld berücksichtigen 25 und zum Teil auch der Liquidität. (Das Risiko einer höheren Inflation und damit einer niedrigeren Real-Rendite steigt, es kann zu einer Bonitätsverschlechterung des Schuldners kommen.) Bei steigenden Zinssätzen am Kapitalmarkt kommt es zu Kursverlusten bei bestehenden Anleihen, d.h. ein vorzeitiger Verkauf ohne Kapitalverlust wird kaum möglich sein. Das folgende Diagramm zeigt eine besondere Situation am Kapitalmarkt, die jedoch alle paar Jahre auftritt: 4,0 3,5 3,0 2,5 Rendite 2,0 1,5 1,0 0,5 0, Inverse Zinsstruktur am Kapitalmarkt (Rendite in Prozent) Restlaufzeit in Jahren Bei einer sogenannten inversen Zinsstruktur erhält der Anleger für kurzfristigeres Geld höhere Zinsen als für lange Laufzeiten. Ursache dafür sind zumeist schnelle und starke Erhöhungen des Leitzinses durch die EZB. Hier reagieren die kürzeren Laufzeiten stärker auf diese Anhebung. Konsequenz für den Anleger ist, dass er hier eher im kurzfristigen Bereich investieren und erst nach einer Normalisierung der Zinskurve (höhere Zinsen für längere Laufzeiten) in den längerfristigen Bereich wechseln sollte.

10 26 Inflation und Zinsentwicklung Inflation bedeutet Gefahr für Geldvermögen Inflation oder auch Geldentwertung hat sehr negative Auswirkungen auf Vermögen, das nicht in Sachwerten angelegt ist. Denkt man hierbei an eine Hyperinflation mit mehreren 100 oder gar Prozent jährlicher Preissteigerung wie zu Beginn der 30-er Jahre des zwanzigsten Jahrhunderts, so wird einem die Gefahr einer hohen Geldentwertung direkt klar. Gefährlich kann jedoch bereits eine wesentlich geringere jährliche Inflation sein, wie die folgende Tabelle zeigt: Jahr Nominalbetrag Inflation % Geldwert Nominalbetrag Inflation % Geldwert , 2,00 980, 1.000, 4,00 960, 2 980, 2,00 960,40 960, 4,00 921, ,40 2,00 941,19 921,60 4,00 884, ,19 2,00 922,37 884,74 4,00 849, ,37 2,00 903,92 849,35 4,00 815, ,92 2,00 885,84 815,37 4,00 782, ,84 2,00 868,13 782,76 4,00 751, ,13 2,00 850,76 751,45 4,00 721, ,76 2,00 833,75 721,39 4,00 692, ,75 2,00 817,07 692,53 4,00 664, ,07 2,00 800,73 664,83 4,00 638, ,73 2,00 784,72 638,24 4,00 612, ,72 2,00 769,02 612,71 4,00 588, ,02 2,00 753,64 588,20 4,00 564, ,64 2,00 738,57 564,67 4,00 542, ,57 2,00 723,80 542,09 4,00 520, ,80 2,00 709,32 520,40 4,00 499, ,32 2,00 695,14 499,59 4,00 479, ,14 2,00 681,23 479,60 4,00 460, ,23 2,00 667,61 460,42 4,00 442,

11 Das Marktumfeld berücksichtigen 27 Eine moderate Inflation von nur 2 Prozent führt demnach zu einem Geldwertverlust von immerhin 33 Prozent innerhalb von nur 20 Jahren. Eine Inflationsrate von jährlich 4 Prozent bedeutet bereits einen Wertverlust von gut 66 Prozent! Betroffen davon ist fast jedes Vermögen (Ausnahmen zumeist Immobilien, Produktionsanlagen etc.), insbesondere aber alle Sparformen inkl. der Vorsorge für das Alter. Die Europäische Zentralbank (EZB) ist daher gesetzlich vorrangig der Geldwertstabilität verpflichtet. Dies ist übrigens ein wesentlicher Unterschied zur amerikanischen Zentralbank (FED), die auch die Förderung des Wirtschaftswachstums zum Ziel hat. Die EZB definiert Geldwertstabilität nicht mit einer Inflationsrate von 0 Prozent, sondern mit unter, aber nahe bei 2 Prozent. Damit trägt sie der Erkenntnis Rechnung, das eine kleine Geldentwertung für die Förderung des Wirtschaftswachstums durchaus förderlich sein kann. Um Geldwertstabilität zu erreichen, stehen der EZB mehrere Instrumente der Geldpolitik zur Verfügung. Das bekannteste und wirkungsvollste Instrument ist der Leitzins der EZB. Zu diesem Zinssatz können sich Banken bei der EZB Geld leihen. Eine Erhöhung dieses Zinssatzes führt damit zu weniger Krediten an die Banken und über diese zu geringeren Krediten an Industrie und Verbraucher. Dadurch kommt es mit einem Zeitverzug von 6 bis 9 Monaten nach der Zinserhöhung zu einer Verringerung des Wirtschaftswachstums und damit zumeist auch der Inflation. Die Europäische Zentralbank ist nur der Geldwertstabilität verpflichtet Umfassend informieren Leitzinssätze, Inflation, eine Vielzahl von Finanzprodukten, aktuelle Börsekurse etc.: Wie kommen Sie hier zu aktuellen und möglichst umfassenden Informationen? Im Serviceteil dieses Buches haben wir für Sie die Internet- Adressen einiger online-informationsanbieter, aber auch die Homepages von einer Auswahl österreichischer Banken zusammengestellt. Prüfen Sie für sich, welche Art der Präsentation von Informationen für Sie übersichtlich und verständlich ist und werfen Sie auch ein Auge auf die Produktangebote der konkurrierenden Banken. Weitere Informationen erhalten Sie natürlich über die Börseplätze, die aktuelle Tagespresse und Wirtschaftszeitschriften.

12 28 Wesentlich ist, dass sich eine Änderung des Leitzinses vor allem am Geldmarkt und nur in geringerem Umfang am Kapitalmarkt auswirkt. In der Praxis rechnet man bei bis zu 2-jährigen Kapitalanlagen mit einer starken Reaktion auf Änderungen des Leitzinses, bei längeren Zeiträumen nimmt die Wirkung stark ab. Da die Banken die Erhöhung und auch die Verringerung des Leitzinses an die Verbraucher weitergeben, ist die Inflationserwartung ein guter Indikator für zukünftige Erhöhungen oder Ermäßigungen des Leitzinses und damit des Zinssatzes für die unterschiedlichen Sparformen. Inflationsrate und Leitzins EZB von 1999 bis 2009 (in Prozent) Prozent 5 4,5 4 3,5 3 2,5 2 1,5 1 0, Inflationsrate Leitzins Im dargestellten Zeitraum fällt auf, dass die Inflationsraten ab Ende 2007 stark angestiegen sind. Auch ist bemerkenswert, dass die Erhöhungen des Leitzinses oft zeitlich vor dem starken Anstieg der Inflationsrate lagen. Wie aber können Sie die zukünftigen Erhöhungen des Leitzinses frühzeitig erkennen? Die EZB (Europäische Zentralbank) will die Finanzmärkte möglichst nicht überraschen, sondern bereitet diese durch eine entsprechende Wortwahl bei den EZB-Sitzungen vor. Formulierungen wie beob

13 Das Marktumfeld berücksichtigen 29 achten, genau beobachten bzgl. der Inflationsgefahren deuten auf eine anstehende Zinserhöhung hin. Nur sehr selten kommt eine Änderung des Leitzinses alleine. Üblich sind mehrere Schritte von 0,25 bis 0,5 Prozent im Abstand von zwei Monaten. Was aber haben diese reichlich komplexen Zusammenhänge und Erkenntnisse mit Ihrem Anlageverhalten zu tun? Bei anstehenden Zinserhöhungen sollten Sie den langfristigeren Kapitalmarkt meiden, da dort Zinserhöhungen mit einer Erhöhung der Marktrendite (wegen höherer Inflationserwartungen) und damit mit Kursverlusten bei bestehenden Finanzanlagen einhergehen. Bei anstehenden Zinssenkungen sollten Sie dagegen stärker in den langfristigen Kapitalmarkt investieren, um sich die höheren Zinsen noch längere Zeit zu sichern. Auch führen Zinssenkungen zu einem Sinken der Marktrendite und damit Kurssteigerungen bei bestehenden Finanzanlagen. Anlagepolitik bei steigenden und fallenden Zinsen

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