Änderung der BVV 2-Anlagevorschriften Überblick über Interpretation und Auswirkungen

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1 Änderung der BVV 2-Anlagevorschriften Überblick über Interpretation und Auswirkungen PPCmetrics AG Dr. Hansruedi Scherer, Partner Dr. Luzius Neubert, CFA, Senior Investment Consultant Zürich, Oktober 2014 PPCmetrics AG

2 Zeitablauf Inkrafttreten neue BVV 2 per Erster Abschluss nach neuer BVV 2 ( ) Juni 14 Sep 14 Dez 14 März 15 Juni 15 Sep 15 Dez 15 März 16 Publikation der neuen BVV 2 am Ende Übergangsfrist am (Anpassung ALR und Verträge) Revisionsstelle prüft Jahresrechnung erstmals nach neuer BVV 2 PPCmetrics AG 2

3 Übersicht Kernelemente der Revision (Art. 53 BVV 2 «Zulässige») «en» werden enger definiert (Strukturierte Anleihen, = ) Liste der n wird erweitert («Senior Secured Loans», Infrastrukturanlagen) Verbot einer Hebelwirkung nicht nur für das Gesamtvermögen, sondern auch für die meisten Anlageinstrumente (Ausnahme:, gewisse Immobilienanlagen) Regelung Wertschriftenleihe und Repo- Geschäfte (analog Schweizer Anlagefonds) werden in andere Anlagekategorien eingeteilt. Geringfügige Auswirkungen PPCmetrics AG 3

4 (Traditionelle) en blau = Beispiele Staats- und Unternehmensanleihen Variabel verzinsliche Anleihen Wandel- und Optionsanleihen Emerging Markets Bonds Inflation Linked Bonds High Yield Bonds Strukturierte Produkte (nur falls Kapitalschutz von mind. 100% und Laufzeit von max. 5 Jahren) CH-Pfandbriefe, «Covered Bonds» (Schuldner Zweckgesellschaft) CH-Hypotheken Darlehen an Bund/Kant./Gem. Darlehen an öff.- rechtl. Körpersch. Bestimmte indexierte Obligationenportfolios = neu PPCmetrics AG 4

5 Pauschalregelung bezüglich «en» Obligationenmandate, die sich an einem Index orientieren, gelten in bestimmten Fällen pauschal als «en». Was bedeutet diese Regelung genau? Für welche Obligationenmandate gilt dies? PPCmetrics AG 5

6 Pauschalregelung bezüglich «en» Welche Obligationenmandate gelten pauschal als «en»? Mandatstyp Benchmark Mandatsvertrag Titel ausserhalb Benchmark? Enthält keine «n» (z.b. Citigroup WGBI) Enthält (z.b. Swiss Bond Index) Zulässig Unzulässig Zulässig Unzulässig Aktiv verwaltet Indexiert verwaltet Ausnahmeregelung spielt keine Rolle. Alle Titel im Index gelten als (je nach Auslegung) Alle Titel im Index gelten als (in jedem Fall) Alle Titel im Mandat gelten als (je nach Auslegung) Alle Titel im Mandat gelten als (in jedem Fall) Auslegungsfrage, ob aktive Mandate als «an einem Index ausgerichtet» gelten. profitiert nur je nach Auslegung bzw. teilweise profitiert vollständig PPCmetrics AG 6

7 en Auswirkungen der neuen BVV 2 Künftig gelten als z.b. Strukturierte Anleihen (z.b. Credit Linked Notes, Commodity Linked Notes) Von einer Zweckgesellschaft emittierte oder verbriefte en (z.b. Asset Backed Securities, Loan Participation Notes etc.) Darlehen an private Schuldner (z.b. Bankkredite, «Senior Secured Loans», Infrastrukturdarlehen) Ausländische Hypotheken und Grundpfandtitel Nachrangige Darlehen (Mezzanine Debt) Weiterhin als gelten: Pflichtwandelanleihen (u.a. Contingent Convertible Bonds), Insurance Linked Securities etc. PPCmetrics AG 7

8 bis Übersicht Neueinteilung der Auswirkungen der neuen BVV 2 (Änderungen = rot) en Andere Anlageinstrument bisher neu Staatsanleihen Unternehmensanleihen Variabel verzinsliche Anleihen Wandel- und Optionsanleihen Emerging Market Bonds Schweizerische Grundpfandtitel (z.b. Hypotheken) Besicherte Anleihen, sofern Schuldner keine Zweckgesellschaft ist und mithaftet (z.b. Schweizer Pfandbriefanleihen) Darlehen an Bund, Kantonen, Gemeinden (z.b. bei Sanierung der Vorsorgeeinrichtung) oder andere öffentlich-rechtliche Körperschaft Inflationsgeschützte Anleihen High Yield Bonds Strukturierte Produkte mit Kapitalschutz von 100% und Restlaufzeit unter 5 Jahren Nachrangige Darlehen (Mezzanine Debt) Von einer Zweckgesellschaft emittierte oder verbriefte en (z.b. Asset Backed Securities, Loan Participation Notes, ) Strukturierte Anleihen (z.b. Credit Linked Notes, Commodity Notes) Darlehen an private Schuldner (z.b. Darlehen, Bankkredite, «Senior Secured Loans») Ausländische Hypotheken und Pfandbriefe Ewige Anleihen Darlehen an Aktiengesellschaften, die 100% einer schweizerischen öff.-rechtlichen Körperschaft gehören (z.b. Darlehen an Spitäler). Pflichtwandelanleihen (inkl. Contingent Convertible Bonds) Insurance Linked Securities Direkt gehaltene Kreditderivate (z.b. Credit Default Swaps) gem. Fachempfehlung Derivate gem. Fachempfehlung Derivate Interpretationsspielraum Interpretationsspielraum gem. Fachempfehlung Derivate Immobilienaktien Immobilien Immobilien Regulierte Immobilienfonds mit über 50% Fremdkapital ("Hebel") Obligationen- und Aktienfonds sowie unregulierte Immobilienfonds mit Fremdkapitaleinsatz ("Hebel") Immobilien Obligationen bzw. Aktien long = short = alternativ PPCmetrics AG 8

9 Zusammenfassung Gesamtsicht neue BVV 2: Was hat sich geändert? Diverse Anlageinstrumente fallen neu unter die n : Bestimmte en (vgl. Folie 8) Dies gilt nicht für Obligationenmandate, die sich an einem weit verbreiteten und gut diversifizierten Index orientieren und keine Titel ausserhalb dieses Indexes enthalten. Infrastrukturanlagen Aktien- und Obligationenfonds mit Fremdkapitaleinsatz Unregulierte Immobilienfonds mit Fremdkapitaleinsatz Regulierte Immobilienfonds mit mehr als 50% Fremdkapital Direktanlagen oder undiversifizierte Kollektivanlagen als Teil der «n» erfordern eine Erweiterungsbegründung. Für die Effektenleihe und Pensionsgeschäfte gelten neu die Vorschriften für Kollektivanlagen (KAG, KKV, KKV-FINMA). PPCmetrics AG 9

10 Kontakt Investment & Actuarial Consulting, Controlling and Research PPCmetrics AG Badenerstrasse 6 Postfach CH-8021 Zürich Telefon Telefax ppcmetrics@ppcmetrics.ch PPCmetrics SA 23, route de St-Cergue CH-1260 Nyon Téléphone Fax nyon@ppcmetrics.ch Die PPCmetrics AG ( ist ein führendes Schweizer Beratungsunternehmen für institutionelle Investoren (Pensionskassen, etc.) und private Anleger im Bereich Investment Consulting. Die PPCmetrics AG berät ihre Kunden bei der Anlage ihres Vermögens in Bezug auf die Definition der Anlagestrategie (Asset- und Liability-Management) und deren Umsetzung durch Anlageorganisation, Asset Allocation und Auswahl von Vermögensverwaltern (Asset Manager Selection). Zudem unterstützt die PPCmetrics AG über 100 Vorsorgeeinrichtungen und Family Offices bei der Überwachung der Anlagetätigkeit (Investment Controlling), bietet qualitativ hochwertige Dienstleistungen im aktuariellen Bereich (Actuarial Consulting) und ist als Pensionskassen-Expertin tätig. PPCmetrics AG 10