Halbjahresbericht zum 31. März 2010 Local-EM-Invest. Verwaltungsgesellschaft: Union Investment Luxembourg S.A.

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1 Halbjahresbericht zum 31. März 2010 Local-EM-Invest Verwaltungsgesellschaft: Union Investment Luxembourg S.A.

2 Inhaltsverzeichnis Seite Vorwort 3 Die Rentenmärkte 4 Local-EM-Invest 5 Anlagepolitik 5 Geographische Länderaufteilung 5 Wirtschaftliche Aufteilung 5 Zusammensetzung des Fondsvermögens 6 Vermögensaufstellung 7 Devisentermingeschäfte 10 Bilaterale Devisentermingeschäfte 10 Bilaterale Devisentermingeschäfte mit Barausgleich 10 Zu- und Abgänge 11 Erläuterungen zum Bericht 12 Devisenkurse 13 Terminkontrakte 14 Verwaltungsgesellschaft, Verwaltungsrat, 15 Geschäftsführer, Gesellschafter, Réviseur d'entreprises, Depotbank, Vertriebs- und Zahlstellen 2

3 Sehr geehrte Anlegerinnen, sehr geehrte Anleger, in den zurückliegenden sechs Monaten haben sich die Kapitalmärkte von den Folgen der Finanzmarktkrise weiter erholt. Viele Indizes haben bereits wieder das Niveau erreicht, auf denen sie vor der Insolvenz der US-Investmentbank Lehman Brothers standen. Die sich seit dem Frühjahr 2009 abzeichnende globale Konjunkturerholung hellte die Stimmung der Anleger ebenso auf wie die verbesserte Gewinnsituation vieler Unternehmen. Somit wurden risikobehaftete Anlageformen wieder stärker nachgefragt. Dies galt insbesondere für Aktienanlagen, Unternehmensanleihen und generell für Investitionen in den Emerging Markets. Die Aktienmarktentwicklung war in den letzten sechs Monaten von erfreulichen Kursgewinnen gekennzeichnet. Dies galt nicht nur für die etablierten Börsen in den USA, Europa und Japan. Die Aktienmärkte der aufstrebenden Länder (Emerging Markets) schlossen die Berichtsperiode ebenfalls mit kräftigen Zuwächsen ab. Darin spiegelte sich auch die gestiegene Risikofreude der internationalen Anleger im Zuge der sich aufhellenden Konjunkturdaten wider. Hinzu kam, dass diese Länder die Wirtschaftskrise schneller hinter sich ließen als die meisten entwickelten Regionen und rasch wieder beachtliche Wachstumsraten vorweisen konnten. Die internationalen Rentenmärkte boten im Berichtszeitraum ein gemischtes Bild. Mit dem Ende der Finanzkrise und der schrittweisen konjunkturellen Erholung kam es bei amerikanischen Staatsanleihen zu spürbaren Kursverlusten. Mit der wieder erwachten Risikofreude der Investoren nahm deren Interesse an sicheren Anlagen ab, was sich auf die Preise von US-Schatzanweisungen niederschlug. Dagegen tendierten die Rentenmärkte aus der Eurozone per saldo fester. Hier gab es jedoch zwischen den einzelnen Mitgliedsstaaten große Unterschiede in der Wertentwicklung. In diesem Zusammenhang ist die Griechenlandkrise zu nennen. Die hohe Staatsverschuldung führte zu einem starken Anstieg der Risikoprämie griechischer Staatsanleihen. Bundesanleihen dagegen blieben als sichere Anlageform gefragt, wodurch deren Rendite nach einem vorübergehenden Anstieg schließlich wieder auf das Ausgangsniveau fiel. Risikobehaftete Zinspapiere wie Unternehmensschuldverschreibungen, nachrangige Bankanleihen oder Rententitel aus den aufstrebenden Ländern konnten sich in den letzten sechs Monaten spürbar erholen. Mit der wieder erwachten Investitionsneigung der Anleger bildeten sich die Renditeaufschläge deutlich zurück. Die beeindruckende Trendwende, die die Kapitalmärkte im abgelaufenen Jahr vollzogen haben, belegt eindrucksvoll, welche zwei grundsätzlichen Aspekte beim Sparen mit Investmentfonds wichtig sind: Zum einen sind Fonds als strategische Vermögensanlage zu verstehen. Ihr sehr vorteilhaftes Verhältnis von Rendite und Risiko wird oft erst in der langfristigen Betrachtung sichtbar. Zum anderen sollte das persönliche Fondsportfolio immer aus einer Mischung von Aktien-, Renten- und Immobilienfonds bestehen. Die Stärke einer Anlageklasse wiegt so die Schwäche einer anderen auf, was gerade in der abgelaufenen Krise und der ihr folgenden Erholungsphase besonders gut zu beobachten war. Im Ergebnis erhält der Anleger jederzeit ein ausgewogenes Verhältnis von Chancen und Risiken. Die folgenden Seiten informieren Sie noch ausführlicher über die Entwicklungen an den Kapitalmärkten während des Berichtszeitraums. Darüber hinaus erhalten Sie ein umfassendes Zahlenwerk zu Ihrem Fonds, darunter die Vermögensaufstellung zum 31. März Für das Vertrauen, das Sie uns entgegengebracht haben, danken wir Ihnen. Um Sie mit Ihrem Investment zufrieden zu stellen, werden wir auch weiterhin alle Kräfte und Energien einsetzen. Union Investment Luxembourg S.A. Allgemeiner Hinweis zu den Angaben der Anteilwertentwicklung in dem Bericht: Die Quelle für alle angegebenen Werte sind eigene Berechnungen der Union Investment nach der Methode des Bundesverbands Deutscher Investmentgesellschaften (BVI), sofern nicht anders ausgewiesen. Betrachtungszeitraum ist der 1. Oktober 2009 bis 31. März Werden andere Zeiträume dargestellt, werden Sie in der Überschrift oder im Text darauf hingewiesen. Generell gilt: Die Wertentwicklungskennzahl veranschaulicht die Wertentwicklung in der Vergangenheit. Zukünftige Ergebnisse können sowohl niedriger als auch höher ausfallen. 3

4 Die Rentenmärkte Der amerikanische Rentenmarkt war in den zurückliegenden sechs Monaten von steigenden Renditen gekennzeichnet. Unter dem Eindruck unverändert niedriger Leitzinsen fiel die Zunahme in den kürzeren Laufzeiten aber vergleichsweise gering aus. Verbesserte Konjunkturaussichten und eine generell wieder erhöhte Risikobereitschaft der Investoren führten hingegen besonders bei lang laufenden Anleihen zu einem spürbaren Anstieg der Renditen. Auch der wachsende Finanzbedarf der amerikanischen Regierung und die Erwartung langfristig höherer Inflationsraten dürften hierzu beigetragen haben. Die richtungsweisenden zehnjährigen Schatzanweisungen rentierten Ende März 2010 mit 3,8 Prozent und damit 50 Basispunkte höher als noch zu Beginn des Berichtszeitraums. Entsprechend mussten die Besitzer bereits im Umlauf befindlicher Zinspapiere Kursrückgänge hinnehmen. Die US- Zinsstrukturkurve ist durch die beschriebene Entwicklung nochmals deutlich steiler geworden. Der Renditeunterschied zwischen zwei- und zehnjährigen Staatspapieren lag schließlich bei fast drei Prozentpunkten, was einen außergewöhnlich hohen Wert darstellt. Aus Sicht europäischer Investoren standen den Verlusten am US-Rentenmarkt jedoch kräftige Wechselkursgewinne gegenüber. Der US-Dollar wertete aufgrund der Fiskalprobleme der Euro-Randländer in den letzten sechs Monaten um acht Prozent gegenüber der Gemeinschaftswährung auf. Die Sorgen um die Zahlungsfähigkeit Griechenlands waren in der Berichtsperiode das beherrschende Thema an den europäischen Rentenmärkten. Infolgedessen weiteten sich die Renditeunterschiede innerhalb des Euroraums deutlich aus. Neben den besonders stark betroffenen Titeln aus Griechenland mussten auch portugiesische und spanische Staatspapiere vorübergehend steigende Renditeaufschläge gegenüber den als Messlatte dienenden Bundesanleihen hinnehmen. Bundesanleihen wurden angesichts der Turbulenzen im Euroraum verstärkt als sichere Anlage nachgefragt. Deren Verzinsung verringerte sich von geringem Niveau ausgehend nochmals um gut zehn Basispunkte und lag schließlich bei 3,1 Prozent. Per saldo war mit Staatsanleihen aus dem Euroraum, gemessen am repräsentativen iboxx Euro Sovereign Index, im letzten halben Jahr ein Gesamtertrag von 2,2 Prozent zu erzielen. Außerhalb der Eurozone konnten vor allem die Rentenmärkte Osteuropas überdurchschnittlich gut abschneiden. Die wieder zunehmende Risikoneigung internationaler Investoren sorgte insbesondere bei den Lokalwährungsanleihen für kräftige Kurszuwächse. Anlagen in Großbritannien blieben demgegenüber deutlich zurück, da die wirtschaftlichen und fiskalischen Probleme Großbritanniens den dortigen Rentenmarkt und das Britische Pfund zeitweise erheblich belasteten. Viele aufstrebende Länder (Emerging Markets) haben die Finanz- und Wirtschaftskrise schneller überwunden als die entwickelten Staaten. Angesichts dessen setzte sich im Berichtszeitraum an den dortigen Rentenmärkten der Trend zu rückläufigen Risikoprämien weiter fort. An der freundlichen Marktentwicklung haben unterdessen sowohl auf Euro und Dollar lautende Hartwährungstitel als auch Lokalwährungsanleihen partizipiert. Auf Indexebene - gemessen am repräsentativen JP Morgan EMBI+ - verringerten sich die Renditeaufschläge in den zurückliegenden sechs Monaten nochmals um knapp einen Prozentpunkt. Zum Ende der Berichtsperiode lagen sie bei nur noch rund zweieinhalb Prozentpunkten, was ein auch im historischen Kontext niedriges Niveau darstellt. Das günstige Umfeld nahmen viele Länder zum Anlass, in großem Umfang neue Anleihen am Primärmarkt zu begeben, wo sie auf eine starke Nachfrage risikobereiter Investoren trafen. Die fortschreitende Erholung der Emerging Markets lässt sich auch an der Wechselkursentwicklung ablesen. Die meisten Währungen der Region werteten weiter deutlich auf. An der Spitze lagen unter anderem der Mexikanische Peso und die Indische Rupie, die in der Berichtsperiode jeweils um mehr als 15 Prozent gegenüber dem Euro zulegten. Unternehmensanleihen (Corporate Bonds) profitierten weiterhin von der nach Überwindung der Finanzkrise gestiegenen Risikobereitschaft vieler Investoren. Die Renditeaufschläge (Spreads) gegenüber Bundesanleihen waren vor diesem Hintergrund erneut rückläufig. Im Verlauf der letzten sechs Monate verringerte sich der Spread auf Basis des Merrill Lynch EMU Corporate Index (ER00) nochmals um rund 50 Basispunkte auf zuletzt nur noch eineinhalb Prozentpunkte. Zusammen mit der laufenden Verzinsung führte dies zu einer beachtlichen Wertsteigerung von 4,9 Prozent. Das für risikobehaftete Anlagen generell freundliche Umfeld bot gleichzeitig vielen Unternehmen die Gelegenheit, neue Anleihen am sehr aufnahmebereiten Primärmarkt zu platzieren, wovon sie auch rege Gebrauch machten. Die Refinanzierung über den Kapitalmarkt diente den Emittenten mitunter vor allem als Ersatz für die nachlassende Kreditvergabe der Banken. Wie die Ergebnisse der letzten Quartale gezeigt haben, hat sich deren wirtschaftliche Lage jedoch mittlerweile deutlich stabilisiert. So spielt die Mittelbeschaffung über staatsgarantierte Bankanleihen inzwischen keine bedeutende Rolle mehr. Stattdessen erfolgt die Refinanzierung wieder schwerpunktmäßig über die Ausgabe von herkömmlichen Bankschuldverschreibungen. Ein weiteres Indiz für die gegenwärtig stattfindende Normalisierung ist die spürbare Belebung des Interbankenhandels. Angesichts der weltweit niedrigen Zinsen sind Unternehmens- und Bankanleihen - trotz der bereits gesehenen Renditerückgänge - für viele Anleger weiterhin eine attraktive Anlageform. 4

5 Local-EM-Invest Local-EM-Invest Halbjahresbericht WP-Kenn-Nr. A0NJDT ISIN-Code LU Anlagepolitik Der Local-EM-Invest investiert zu einem erheblichen Teil in auf Lokalwährung lautende Schuldverschreibungen der aufstrebenden Länder (Emerging Markets). Hierbei werden vor allem kürzer laufende, geldmarktnahe Titel berücksichtigt. So betrug die durchschnittliche Restlaufzeit der im Portfolio befindlichen Anleihen zum Ende des Berichtszeitraums 10 Monate. Die im Vergleich zu den Staatsanleihen der Industrieländer geringere Bonität von Gläubigern aus den Schwellenländern wird in der Regel durch einen attraktiven Zinsaufschlag (Spread) ausgeglichen. Die durchschnittliche Rendite des Portfolios belief sich daher per Ende März auf 4,7 Prozent. Außerdem bestimmt die Wechselkursentwicklung der Emerging-Market-Währungen gegenüber dem US-Dollar und Euro maßgeblich die Performance des Fonds. Währungsabsicherungen zwischen EM-Währungen und dem US-Dollar werden in der Regel nicht vorgenommen, da der Fonds auch auf EM-Aufwertungsgewinne abzielt. Wechselkursbewegungen zwischen US-Dollar und Euro werden hingegen größtenteils abgesichert, so dass der Kunde keinen direkten Euro-Dollar-Risiken ausgesetzt ist. Im Berichtszeitraum profitierten die auf Lokalwährungen lautenden EM-Anleihen überdurchschnittlich stark von der globalen Konjunkturerholung und der graduell zunehmenden Risikobereitschaft an den Kapitalmärkten. Dabei erzielten die Anleihen über sinkende Marktrenditen und Leitzinsen einerseits sowie über Wechselkursgewinne andererseits sehr erfreuliche Wertsteigerungen. Vor allem in Asien, wo der Konjunkturaufschwung besonders dynamisch verläuft, sowie in Lateinamerika - diese Region profitierte von der Erholung der Rohstoffpreise - konnten die Währungen zum Teil deutliche Aufwertungsgewinne erzielen. In Osteuropa hingegen kam der Aufschwung deutlich langsamer in Gang, weshalb die Währungen dieser Region auch noch zum Teil deutliches Aufholpotenzial gegenüber dem US-Dollar und dem Euro haben. Die mit den Finanzierungsproblemen Griechenlands einsetzende Euro-Schwäche kam unterdessen den osteuropäischen Währungen in erheblichem Maße zugute. Ferner profitierten die lokalen Anleihemärkte Osteuropas von den Problemen der gesamten Eurolandperipherie, da Investoren ihr Osteuropa-Engagement zu Lasten dieser Region erhöhten. Vor dem Hintergrund eines insgesamt freundlichen Marktumfeldes verzeichnete der Local-EM-Invest im Berichtszeitraum eine Wertsteigerung von 5,9 Prozent (nach BVI-Methode). Geographische Länderaufteilung (nach Emittenten) Luxemburg 7,96 % Ungarn 4,64 % Türkei 4,03 % Polen 3,67 % Supranationale Institutionen 3,39 % Indonesien 2,77 % Kolumbien 2,75 % Mexiko 2,38 % Brasilien 2,33 % Kroatien 2,32 % Südafrika 2,31 % Niederlande 2,30 % Deutschland 2,25 % Spanien 2,25 % Rumänien 1,91 % Schweden 1,57 % Frankreich 1,13 % Großbritannien 1,13 % Italien 1,13 % Österreich 1,13 % Schweiz 1,13 % Ghana 1,00 % Vereinigte Staaten von Amerika 0,96 % Mongolei 0,41 % Peru 0,30 % Wertpapiervermögen 57,15 % Optionen 0,00 % Terminkontrakte 0,00 % Sonstige Finanzinstrumente 0,00 % Festgelder 19,72 % Bankguthaben 19,55 % Sonstige Vermögensgegenstände 3,58 % 100,00 % Wirtschaftliche Aufteilung Staatsanleihen 28,00 % Banken 18,53 % Investmentfondsanteile 7,96 % Diversifizierte Finanzdienste 2,65 % Gewerbliche Dienste und Betriebsstoffe 0,01 % Wertpapiervermögen 57,15 % Optionen 0,00 % Terminkontrakte 0,00 % Sonstige Finanzinstrumente 0,00 % Festgelder 19,72 % Bankguthaben 19,55 % Sonstige Vermögensgegenstände 3,58 % 100,00 % 5

6 Local-EM-Invest Zusammensetzung des Fondsvermögens zum 31. März 2010 Wertpapiervermögen (Wertpapiereinstandskosten: ,14) ,10 Festgelder ,00 Bankguthaben ,78 Zinsforderungen ,87 Forderungen aus Absatz , ,75 Nicht realisierte Verluste aus Optionen ,00 Nicht realisierte Verluste aus Terminkontrakten ,85 Nicht realisierte Verluste aus Devisentermingeschäften ,66 Nicht realisierte Verluste aus Zinsswapgeschäften ,00 Sonstige Passiva , ,71 Fondsvermögen ,04 Umlaufende Anteile Anteilwert 94,56 6

7 Local-EM-Invest Vermögensaufstellung Kurse zum 31. März 2010 Wertpapiere Zugänge Abgänge Bestand Kurs Kurswert Anteil am Fondsvermögen % Anleihen Notierte Titel BRL 12,500 % BRASILIEN V.05(2016) , ,10 1,06 10,000 % BRASILIEN V.07(2010) , ,72 0,57 0,000 % BRASILIEN V.05(2012) , ,27 0, ,09 2,33 COP 12,000 % KOLUMBIEN V.05(2015) , ,49 2, ,49 2,75 0,893 % BNP PARIBAS S.A. EMTN FRN V.09(2012) , ,70 1,13 1,287 % CAJA DE AHORROS Y MONTE DE PIEDAD DE MADRID FRN V.08(2010) , ,20 1,12 0,732 % DTE. BANK AG EMTN FRN V.07(2012) , ,00 1,12 0,915 % HSBC BANK PLC. EMTN FRN V.09(2011) , ,86 1,13 6,750 % KROATIEN V.01(2011) , ,67 1,18 4,875 % KROATISCHE ENTWICKLUNGSBANK EMTN V.04(2011) , ,60 1,14 4,125 % MFB MAGYAR FEJLESZTESI BANK RESZVENYTARSASAG EMTN V.06(2013) , ,00 0,43 1,109 % OESTERREICHISCHE VOLKSBANKEN AG EMTN FRN V.08(2010) , ,99 1,13 1,185 % SANTANDER INTERNATIONAL DEBT S.A.U. EMTN FRN V.08(2010) , ,32 1,13 1,456 % SNS BANK NV FRN V.08(2010) , ,74 1,13 1,110 % SVENSKA HANDELSBANKEN AB EMTN FRN V.08(2010) , ,00 1,13 1,609 % UBS AG [LONDON BRANCH] EMTN FRN V.08(2010) , ,90 1,13 1,184 % UNICREDIT S.P.A. FRN V.08(2010) , ,63 1,13 0,849 % VOLKSWAGEN BANK GMBH FRN V.06(2010) , ,32 1, ,93 15,16 HUF 6,750 % UNGARN V.05(2010) , ,38 0,36 6,750 % UNGARN V.07(2010) , ,45 1,79 6,000 % UNGARN V.07(2012) , ,36 1,78 6,750 % UNGARN V.08(2011) , ,70 0, ,89 4,21 IDR 13,400 % INDONESIEN V.02(2011) , ,43 0,35 12,000 % INDONESIEN V.03(2011) , ,35 0,64 10,000 % INDONESIEN V.04(2011) , ,98 0, ,76 1,79 INR 8,000 % JPMORGAN CHASE & CO. V.07(2012) , ,98 0, ,98 0,60 MXN 8,000 % MEXICAN BONOS V.04(2013) , ,05 0,95 9,000 % MEXIKO V.03(2012) , ,45 0,87 8,500 % MEXIKO V.06(2011) , ,73 0, ,23 2,38 PEN 6,900 % PERU V.07(2037) , ,46 0, ,46 0,30 PLN 4,750 % POLEN V.06(2012) , ,07 3, ,07 3,67 RON 7,750 % BRD - GROUPE SOCIETE GENERALE S.A. V.06(2011) , ,82 0,25 15,500 % OPEAN BANK FOR RECONSTRUCTION AND DEVELOPMENT V.09(2011) , ,95 0, ,77 1,15 RUB 0,000 % OPEAN BANK FOR RECONSTRUCTION AND DEVELOPMENT V.09(2012) , ,87 0,70 6,250 % OPEAN INVESTMENT BANK EMTN V.10(2013) , ,69 0,75 10,000 % INTERNATIONAL BANK FOR RECONSTRUCTION AND DEVELOPMENT V.09(2012) , ,65 0, ,21 2,07 TRY 16,750 % GENERAL ELECTRIC CAPITAL CORPORATION EMTN V.08(2010) , ,25 0,34 0,000 % TÜRKEI V.09(2010) , ,74 0,07 0,000 % TÜRKEI V.09(2010) , ,80 0,94 0,000 % TÜRKEI V.09(2010) , ,02 0,42 0,000 % TÜRKEI V.09(2010) , ,51 0,21 0,000 % TÜRKEI V.09(2011) , ,13 0,75 0,000 % TÜRKEI V.09(2011) , ,84 1,01 7

8 Local-EM-Invest Wertpapiere Zugänge Abgänge Bestand Kurs Kurswert Anteil am Fondsvermögen 0,000 % TÜRKEI V.08(2010) , ,49 0,41 0,000 % TÜRKEI V.08(2010) , ,06 0, ,84 4,37 ZAR 9,750 % INTERNATIONAL BANK FOR RECONSTRUCTION AND DEVELOPMENT V.07(2010) , ,38 0,42 13,000 % REPUBLIC OF SOUTH AFRICA V.07(2010) , ,00 1,45 13,000 % REPUBLIC OF SOUTH AFRICA V.07(2011) , ,65 0, ,03 2,73 Notierte Titel ,75 43,51 Nicht notierte Titel IDR 13,450 % INDONESIEN V.02(2011) , ,98 0,84 11,000 % INDONESIEN V.03(2012) , ,71 0, ,69 0,98 RON 0,000 % RUMÄNIEN V.09(2010) , ,23 0,79 0,000 % RUMÄNIEN V.10(2010) , ,27 0, ,50 1,66 USD 0,000 % MONGOLEI V.09(2010) , ,05 0, ,05 0,41 Nicht notierte Titel ,24 3,05 Anleihen ,99 46,56 Credit Linked Notes USD 0,000 % AB SVENSK EXPORTKREDIT CLN/LPN V.08(2011) , ,19 0,44 0,000 % BARCLAYS BANK PLC./REPUBLIC OF GHANA CLN/LPN V.10(2013) , ,84 1,00 3,500 % KBC INTERNATIONALE FINANCIERINGSMAATSCHAPPIJ NV EMTN CLN V.10(2013) , ,10 1, ,13 2,61 Credit Linked Notes ,13 2,61 Investmentfondsanteile 1) Luxemburg UNIOPTI , ,50 7, ,50 7,96 Investmentfondsanteile ,50 7,96 Optionen Long-Positionen USD PUT ON 3 MO ODOLLAR FUTURE MÄRZ 2011/98, ,67 0,03 PUT ON 3 MO ODOLLAR FUTURE MÄRZ 2011/98, ,63 0,06 PUT ON 3 MO ODOLLAR FUTURE SEPTEMBER 2010/99, ,39 0,01 PUT ON 1 YR O/DOLLAR MID-CURVE FUTURE SEPTEMBER 2010/97, ,45 0, ,14 0,12 Long-Positionen ,14 0,12 Short-Positionen USD PUT ON 3 MO ODOLLAR FUTURE MÄRZ 2011/98, ,22-0,05 PUT ON 3 MO ODOLLAR FUTURE MÄRZ 2011/98, ,91-0,03 PUT ON 3 MO ODOLLAR FUTURE SEPTEMBER 2010/99, ,34-0,01 PUT ON 1 YR O/DOLLAR MID-CURVE FUTURE SEPTEMBER 2010/97, ,19-0, ,66-0,10 Short-Positionen ,66-0,10 Optionen ,48 0,02 Wertpapiervermögen ,10 57,15 Optionen % Long-Positionen PUT ON 3 MO IBOR FUTURE MÄRZ 2011/98, ,00-0,01 PUT ON 3 MO IBOR FUTURE SEPTEMBER 2010/98, ,00-0,01 PUT ON 3 MO IBOR FUTURE SEPTEMBER 2010/98, ,00-0, ,00-0,04 Long-Positionen ,00-0,04 8

9 Local-EM-Invest Wertpapiere Zugänge Abgänge Bestand Kurs Kurswert Anteil am Fondsvermögen % Short-Positionen PUT ON 3 MO IBOR FUTURE MÄRZ 2011/98, ,00 0,01 PUT ON 3 MO IBOR FUTURE SEPTEMBER 2010/98, ,00 0,01 PUT ON 3 MO IBOR FUTURE SEPTEMBER 2010/98, ,00 0, ,00 0,04 Short-Positionen ,00 0,04 Optionen ,00 0,00 Terminkontrakte Short-Positionen LIFFE 3 MO IBOR FUTURE MÄRZ ,00 0, ,00 0,00 USD CME 3 MO O-DOLLAR FUTURE JUNI ,15 0,00 739,15 0,00 Short-Positionen Terminkontrakte ,85 0, ,85 0,00 Sonstige Finanzinstrumente 0,995% EONIA SWAP ,64 0,02 0,995% EONIA SWAP ,64-0, ,00 0,00 Sonstige Finanzinstrumente ,00 0,00 Festgelder ,00 19,72 Bankguthaben - Kontokorrent ,78 19,55 Sonstige Vermögensgegenstände ,01 3,58 Fondsvermögen in ,04 100,00 1) Angaben zu Ausgabeaufschlägen, Rücknahmeabschlägen sowie zur maximalen Höhe der Verwaltungsvergütung für Zielfondsanteile sind auf Anfrage am Sitz der Verwaltungsgesellschaft, bei der Depotbank und bei den Zahlstellen kostenlos erhältlich. Von gehaltenen Anteilen eines Zielfonds, die unmittelbar oder aufgrund einer Übertragung von derselben Verwaltungsgesellschaft oder von einer Gesellschaft verwaltet werden, mit der die Verwaltungsgesellschaft durch eine gemeinsame Verwaltung oder Beherrschung oder eine wesentliche direkte oder indirekte Beteiligung verbunden ist, wird keine oder eine reduzierte Verwaltungsvergütung berechnet. 9

10 Local-EM-Invest Devisentermingeschäfte Zum standen folgende offene Devisentermingeschäfte aus: Währung Währungsbetrag Kurswert %-Anteil am Fondsvermögen USD Währungskäufe , ,13 13,75 USD Währungsverkäufe , ,77 20,33 Bilaterale Devisentermingeschäfte Zum standen folgende offene bilaterale Devisentermingeschäfte aus: Währung Währungsbetrag in Kaufwährung Währungsbetrag in Verkaufswährung Kurswert in %-Anteil am Fondsvermögen CZK/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,32 4,79 HUF/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,15 1,16 ILS/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,89 4,12 MXN/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,03 6,71 PLN/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,75 1,16 RON/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,03 0,98 THB/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,80 4,38 USD/HUF Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,90 0,43 USD/MXN Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,58 2,01 USD/PLN Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,49 0,59 USD/ZAR Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,18 0,34 ZAR/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,65 1,45 Bilaterale Devisentermingeschäfte mit Barausgleich Zum standen folgende offene bilaterale Devisentermingeschäfte mit Barausgleich aus: Währung Währungsbetrag in Kaufwährung Währungsbetrag in Verkaufswährung Kurswert in %-Anteil am Fondsvermögen ARS/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,38 2,43 BRL/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,51 3,02 CLP/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,01 2,24 CNY/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,58 5,68 COP/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,49 0,95 IDR/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,16 3,34 INR/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,11 4,80 KRW/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,72 2,92 MYR/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,10 4,92 PEN/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,37 3,61 PHP/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,23 4,65 RUB/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,94 1,98 TWD/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,90 4,43 UAH/USD Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,35 1,62 USD/IDR Bilaterale Währungsgeschäfte , , ,97 1,09 10

11 Local-EM-Invest Zu- und Abgänge vom bis Während des Berichtszeitraumes getätigte Käufe und Verkäufe in Wertpapieren, Schuldscheindarlehen und Derivaten, einschließlich Änderungen ohne Geldbewegungen, soweit sie nicht in der Vermögensaufstellung genannt sind. Wertpapiere Zugänge Abgänge Anleihen Notierte Titel COP 11,750 % KOLUMBIEN V.04(2010) ,983 % BES FINANCE LTD. EMTN FRN V.06(2009) MXN 9,000 % MEXICO V.03(2009) ,000 % MEXICO V.04(2024) PLN 5,750 % POLEN S.310 V.05(2010) TRY 0,000 % TÜRKEI V.08(2010) ,000 % TÜRKEI V.08(2010) ZAR 9,000 % GENERAL ELECTRIC CAPITAL CORPORATION EMTN V.07(2009) Credit Linked Notes RUB 7,250 % GPB OBOND FINANCE PLC./GAZPROMBANK CLN/LPN V.07(2010) ,125 % SIBACADEMFINANCE PLC. CLN/LPN V.07(2010) Optionen JPY CALL ON JPY/ZAR FEBRUAR 2010/0, USD CALL ON USD/TRY SEPTEMBER 2009/1, ZAR PUT ON ZAR/JPY FEBRUAR 2010/11, PUT ON ZAR/JPY MÄRZ 2010/10,

12 Erläuterungen zum Halbjahresbericht per Ende März 2010 Die Buchführung des Fonds erfolgt in Euro. Der Kurswert der Wertpapiere, Optionen, Futures, Devisentermingeschäfte und sonstigen Derivate entspricht dem jeweiligen Börsen- oder Marktwert per Ende März Wertpapiere, deren Kurse nicht marktgerecht sind, sowie alle anderen Vermögenswerte werden zum jeweiligen Verkehrswert bewertet, wie ihn die Verwaltungsgesellschaft nach Treu und Glauben und allgemein anerkannten, von Wirtschaftsprüfern nachprüfbaren, Bewertungsregeln festgelegt hat. Die auf andere als auf die Fondswährung lautenden Vermögensgegenstände und Verbindlichkeiten wurden zu den letzten verfügbaren Devisenmittelkursen in Euro umgerechnet, die von der Depotbank bestätigt wurden. Die Zinsabgrenzung enthält die Stückzinsen per 31. März Das Bankguthaben wurde mit dem Nennwert angesetzt. Die Vergütung der Verwaltungsgesellschaft und das Entgelt der Depotbank des Fonds werden auf Basis des kalendertäglichen Nettofondsvermögen berechnet und monatlich ausbezahlt. Die sonstigen Aufwendungen enthalten die im Prospekt genannten Kosten wie Verwahrgebühren und andere Kosten der Verwaltung. In den ordentlichen Nettoerträgen sind ein Ertragsausgleich und ein Aufwandsausgleich verrechnet. Diese beinhalten während der Berichtsperiode angefallene Nettoerträge, die der Anteilerwerber im Ausgabepreis mitbezahlt und der Anteilverkäufer im Rücknahmepreis vergütet erhält. Das Fondsvermögen unterliegt in Luxemburg einer Steuer, der Taxe d abonnement von jährlich 0,05%, zahlbar pro Quartal auf das jeweilige am Quartalsende ausgewiesene Nettofondsvermögen. Soweit das Fondsvermögen in anderen Luxemburger Investmentfonds angelegt ist, die ihrerseits bereits der Taxe d abonnement unterliegen, entfällt diese Steuer. Die Einnahmen aus der Anlage des Fondsvermögens werden in Luxemburg nicht besteuert, sie können jedoch etwaigen Quellenoder Abzugsteuern in Ländern unterliegen, in welchen das Fondsvermögen angelegt ist. Weder die Verwaltungsgesellschaft noch die Depotbank werden Quittungen über solche Steuern für einzelne oder alle Anteilinhaber einholen. Wertpapiergeschäfte werden grundsätzlich nur mit Kontrahenten getätigt, die durch das Fondsmanagement in eine Liste genehmigter Parteien aufgenommen wurden, deren Zusammensetzung fortlaufend überprüft wird. Dabei stehen Kriterien wie die Ausführungsqualität, die Höhe der Transaktionskosten, die Researchqualität und die Zuverlässigkeit bei der Abwicklung von Wertpapierhandelsgeschäften im Vordergrund. Darüber hinaus werden die jährlichen Geschäftsberichte der Kontrahenten eingesehen. Das Sondervermögen ist teilweise in Produkten investiert, für deren Bewertung zum Abschlussstichtag infolge der Finanzmarktkrise ein liquider Markt nicht vorhanden war. Die Bewertung erfolgte auf der Grundlage von indikativen Broker-Quotierungen oder Bewertungsmodellen. Aufgrund der Liquiditätskrise bzw. Illiquidität dieses Marktes kann abschließend nicht ausgeschlossen werden, dass Transaktionen dieser Wertpapiere gegebenenfalls zu einem höheren bzw. niedrigeren Wert stattfinden würden. Die Wertentwicklung der Fondsanteile ist auf Basis der jeweils an den Stichtagen veröffentlichten Anteilwerte gemäß der BVI-Formel ermittelt worden. Sie kann im Einzelfall von der Entwicklung der Anteilwerte, wie sie im Fondsbericht ermittelt wurden, geringfügig abweichen. Im Berichtszeitraum war es jederzeit möglich, die Anteilwertberechnung entsprechend des Verwaltungsreglements des Fonds vorzunehmen. Hinweis Dieser Fonds unterliegt den Bestimmungen des Luxemburger Gesetzes vom 20. Dezember

13 Devisenkurse Für die Bewertung von Vermögenswerten in fremder Währung wurde zum nachstehenden Devisenkurs zum in Euro umgerechnet. Amerikanischer Dollar USD 1 1, Argentinischer Peso ARS 1 5, Brasilianischer Real BRL 1 2, Chilenischer Peso CLP 1 709, Chin. Renminbi Yuan CNY 1 9, Indische Rupie INR 1 60, Indonesische Rupiah IDR , Israelischer Neuer Schekel ILS 1 4, Japanischer Yen JPY 1 126, Kolumbianischer Peso COP , Malaysischer Ringgit MYR 1 4, Mexikanischer Peso MXN 1 16, Peruanischer Sol PEN 1 3, Philippinischer Peso PHP 1 61, Polnischer Zloty PLN 1 3, Rumänischer Leu RON 1 4, Russischer Rubel RUB 1 39, Südafrikanischer Rand ZAR 1 9, Südkoreanischer Won KRW , Taiwan-Dollar TWD 1 42, Thailändischer Baht THB 1 43, Tschechische Krone CZK 1 25, Türkische Lira TRY 1 2, Ukrainische Hrywnja UAH 1 10, Ungarischer Forint HUF 1 265, Vereinigter Arabische Emirate Dirham AED 1 4,

14 Terminkontrakte Local-EM-Invest Bestand Verpflichtungen %-Anteil am Fondsvermögen Short-Positionen LIFFE 3 MO IBOR FUTURE MÄRZ ,00-3, ,00-3,34 USD CME 3 MO O-DOLLAR FUTURE JUNI ,26-3, ,26-3,32 Short-Positionen ,26-6,66 Terminkontrakte ,26-6,66 14

15 Verwaltungsgesellschaft Union Investment Luxembourg S.A. 308, route d Esch L-1471 Luxemburg Großherzogtum Luxemburg Eigenkapital per : Euro 144,363 Millionen Verwaltungsrat Verwaltungsratsvorsitzender: Hans Joachim REINKE stv. Vorsitzender des Vorstandes der Union Asset Management Holding AG Frankfurt am Main Stellvertretender Verwaltungsratsvorsitzender: Giovanni GAY Mitglied der Geschäftsführung der Union Investment Privatfonds GmbH Frankfurt am Main Geschäftsführende Verwaltungsratsmitglieder: Maria LÖWENBRÜCK Großherzogtum Luxemburg Rudolf KESSEL Großherzogtum Luxemburg Mitglieder des Verwaltungsrates: Anja MIKUS Mitglied der Geschäftsführung der Union Investment Privatfonds GmbH Frankfurt am Main Nikolaus SILLEM Mitglied der Geschäftsführung der Union Investment Institutional GmbH Frankfurt am Main Gesellschafter der Union Investment Luxembourg S.A. Union Asset Management Holding AG Frankfurt am Main Réviseur d Entreprises KPMG Audit S.à r.l. 9, Allée Scheffer L-2520 Luxemburg, die zugleich Abschlussprüfer der Union Investment Luxembourg S.A. ist. Depotbank und zugleich Hauptzahlstelle DZ BANK International S.A. 4, rue Thomas Edison L-1445 Luxemburg-Strassen Großherzogtum Luxemburg Weitere Vertriebs- und Zahlstellen im Großherzogtum Luxemburg DZ BANK International S.A. 4, rue Thomas Edison L-1445 Luxemburg-Strassen WGZ BANK Luxembourg S.A. 5, rue Jean Monnet L-2180 Luxemburg Vertriebs- und Zahlstellen in der Bundesrepublik Deutschland BBBank eg Herrenstraße 2-10 D Karlsruhe Sitz: Karlsruhe Deutsche Apotheker- und Ärztebank eg Richard-Oskar-Mattern-Straße 6 D Düsseldorf Sitz: Düsseldorf DZ BANK AG Deutsche Zentral-Genossenschaftsbank Platz der Republik D Frankfurt am Main Sitz: Frankfurt am Main WGZ BANK AG Westdeutsche Genossenschafts-Zentralbank Ludwig-Erhard-Allee 20 D Düsseldorf Sitz: Düsseldorf Weitere Vertriebsstellen in der Bundesrepublik Deutschland Die den vorgenannten Banken sowie den genossenschaftlichen Zentralbanken angeschlossenen Kreditinstitute. 15

16 Weitere von der Verwaltungsgesellschaft verwaltete Fonds: AAA-Zinsstrategie-Invest (ehemals TR-Bond-Invest) ABS-Invest Berliner VB Garant Union (2011) Commodities-Invest Convertible-Invest ConvertibleProtect-Invest EM-Invest 2016 FairWorldFonds Global-HighYield-Invest InstitutionalBalance-Top InstitutionalOpti-Cash LIGA-Pax-Cattolico-Union LIGA-Pax-Corporates-Union PA-Equity-Invest PE-Invest SICAV Quoniam Funds Selection SICAV Short-Term-Credit-Invest SustainableBalance-Plus UI Vario: 2 UniAktienAnleihen (Übertrag in UniExtra: EuroStoxx 50 zum ) UniAsia UniAsiaPacific UniConClusio: EuropeanEquities UniDividendenAss UniDollarBond UniDoubleChance UniDynamicFonds: Europa UniDynamicFonds: Global UniEM Fernost UniEM Global UniEM Osteuropa UniEuroAspirant UniEuroBond XL UniEuroFlex UniEuroKapital UniEuroKapital -net- UniEuroKapital Corporates UniEuropa UniEuropaRenta UniEuroRenta 5J (ehemals UniEuroRenta 2009) UniEuroRenta 2014 UniEuroRenta Corporates UniEuroRenta Corporates 40 (2014) UniEuroRenta Corporates 2010 UniEuroRenta Corporates 2011 UniEuroRenta Corporates 2012 UniEuroRenta EM 2015 UniEuroRenta EmergingMarkets UniEuroRenta Governments UniEuroRenta Real Zins UniEuroRenta Spezial 2013 UniEuroSTOXX 50 UniExtra: EuroStoxx 50 UniFavorit UniFavorit: Renten UniFlexInvest: EuroAktien UniGarant: 3 Chancen (2016) UniGarant: 3 Chancen (2016) II UniGarant: Best of Assets Konservativ (2015) UniGarant: Best of Assets Konservativ (2015) II UniGarant: Best of EurAsia (2010) (Endfälligkeit zum ) UniGarant: Best of World (2016) UniGarant: Best of World (2016) II UniGarant: Commodities (2016) UniGarant: Commodities (2017) UniGarant: Deutschland (2012) UniGarant: Deutschland (2012) II UniGarant: Deutschland (2012) III UniGarant: Deutschland (2015) UniGarant: Deutschland (2016) UniGarant: Dividendenstars (2016) UniGarant: Europa (2015) UniGarant: Europa (2015) II UniGarant: Europa (2016) UniGarant: Global Titans 50 (2011) UniGarant: Global Titans 50 (2011) II UniGarantDoubleChance: Global Titans 50 (2011) UniGarantPlus: Best of Assets (2014) UniGarantPlus: Best of Assets (2014) II UniGarantPlus: Best of World (2010) UniGarantPlus: Best of World (2011) UniGarantPlus: Best of World (2014) UniGarantPlus: BRIC (2014) UniGarantPlus: Commodities (2012) UniGarantPlus: Commodities (2012) II UniGarantPlus: Deutschland (2012) UniGarantPlus: Dividendenstars (2013) UniGarantPlus: Dividendenstars (2013) II UniGarantPlus: Europa (2010) UniGarantPlus: Europa (2011) UniGarantPlus: Europa (2011) II UniGarantPlus: Klimawandel (2013) UniGarantPlus: Klimawandel (2014) UniGarantPlus: Reits (2012) UniGarantTop: Europa UniGarantTop: Europa II UniGarantTop: Europa III UniGarantTop: Europa IV UniGarantTop: Europa V UniGlobalTitans 50 UniMid&SmallCaps: Europa UniMoneyMarket UniMoneyMarket: O 2 UniMoneyMarket: Euro-Corporates UnionProtect: Europa (CHF) UniOpti4 UniOptima UniOptimus -net- UniOptiRenta 2010 UniOptiRenta 2013 UniOptiRenta 2015 UniProfiAnlage (2011) UniProfiAnlage (2012) UniProfiAnlage (2015) UniProfiAnlage (2015/II) UniProfiAnlage (2016) UniProfiAnlage (2017) UniProfiAnlage (2019) UniProfiAnlage (2020) UniProfiAnlage (2021) UniProfiAnlage (2023) UniProfiAnlage (2024) UniProfiAnlage (2025) UniProInvest: Aktien UniProtect: Europa UniProtect: Europa II UniRak Emerging Markets UniRenta Corporates UniSector UniSicav UniValueFonds: Europa UniValueFonds: Global UniVario Point: Chance UniVario Point: Ertrag UniVario Point: Sicherheit UniVario Point: Wachstum UniWirtschaftsAspirant WGZ und WGZ Portfolio 16

17 17

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20 Union Investment Luxembourg S.A. 308, route d Esch L-1471 Luxemburg service@union-investment.com privatkunden.union-investment.de