Handbuch Europäische Zentralbank

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1 Karsten Junius / Ulrich Kater / Carsten-Patrick Meier / Henrik Müller Handbuch Europäische Zentralbank Beobachtung, Analyse, Prognose Mit einem Vorwort von Thomas Mayer

2 1 Der Euro eine einzigartige Währung Experiment Euro Motivation für die Schaffung einer gemeinsamen europäischen Währung Ökonomische Motive für die Schaffung einer Währungsunion Politische Motive Risiken der gemeinsamen Währung Der Start in die Währungsunion Euroland im internationalen Vergleich: Einige Schlüsselzahlen 16 2 Der institutionelle Rahmen der Europäischen Währungsunion Aufgaben und Ziele der EZB und des Eurosystems Aufgaben Ziele Unabhängigkeit des Eurosystems Gesetzliche Unabhängigkeit Funktionale Unabhängigkeit Wirtschaftliche Unabhängigkeit Personelle Unabhängigkeit Aufgabenverteilung innerhalb des Eurosystems EZB und Nationale Zentralbanken (NZBs) Entstehung, Verwendung und Verteilung der Gewinne der EZB und der NZBs Internationale Vertretung des Eurosystems und des Eurogebietes Finanzaufsicht im Eurosystem Das institutionelle Umfeld: Andere Bereiche der Wirtschaftspolitik in EU und EWU Hintergrund: Warum die Wirtschaftspolitik koordinieren? Der Rahmen der Politikkoordinierung in der EU Finanzpolitik unter dem Stabilitäts- und Wachstumspakt Wechselkurspolitik in der EWU EZB und Fed ein Vergleich 81

3 3 Die Geldpolitik der EZB Ziele, Instrumente und Wirkungen der Geldpolitik Geldwertstabilität als Ziel der Geldpolitik Geldpolitische Steuerung Wirkungen der Geldpolitik Geldpolitische Instrumente der EZB Wie die EZB Zentralbankgeld schafft: Prinzip Wie die EZB Zentralbankgeld schafft: Übersicht über die Liquiditätsinstrumente Geldpolitische Instrumente im einzelnen: Ausgestaltung und bisherige Erfahrungen Refinanzierungsfähige Sicherheiten Die Mindestreserve Geldmarktsteuerung Der Euro-Geldmarkt Die Autonomen Faktoren Die Geldmarktsteuerung der EZB im Markturteil Die geldpolitische Strategie der EZB Warum geldpolitische Strategien? Weltweit eingesetzte geldpolitische Strategien Die geldpolitische Strategie der EZB: Das 2-Säulen-Konzept EZB Watching Statistische Grundbegriffe I. Säule der EZB Strategie: Die monetäre Statistik der EZB Die wichtigsten Geldmengenaggregate der EZB Die Entwicklung der Euro-Geldmenge Die Gegenposten der Geldmengentwicklung Das Datenangebot der EZB II. Säule der EZB-Strategie: Inflations- und Konjunkturindikatoren Der Harmonisierte Verbraucherpreisindex (HVPI) Bottom-up-Prognose des HVPI Top-down-Prognose des HVPI: Das P-Star-Modell Nationale Konsumentenpreisindizes Produzentenpreise Großhandelspreise 231

4 4.3.7 Importpreise Deflatoren Rohstoffpreisindizes Finanzmarktpreise Arbeitsmarktindikatoren Survey Indikatoren Konjunkturindikatoren Die Kommunikationspolitik der EZB Die Instrumente der Kommunikationspolitik Die bisherige Geldpolitik Geldpolitische Regeln und Indikatoren Realzinsen Ein Monetary Conditions Index für Euroland Ein Taylorzins für die EZB McCallum Regel für Euroland Scoring-Modelle Quellenverzeichnis Primärquellen Wichtige Sekundärquellen Datastreamkürzel Der Wechselkurs des Euro Wechselkurs und EZB-Beobachtung Der Euro Grundlagen Der Euro und die geldpolitische Strategie der EZB Wechselkurse und Preise Die Kaufkraftparitätentheorie Nicht-handelbare Güter und Kaufkraftparitätentheorie Schätzung von Kaufkraftparitäten Wechselkurse und Zinsen Zinsparitätentheorie Überschießende Wechselkurse: das Dornbusch-Modell Wechselkursanalyse auf Basis des Dornbusch-Modells 348

5 5.5 Wechselkurse und Leistungsbilanzsalden Reale Schocks und realer Wechselkurs Leistungsbilanzausgleich als intertemporale Budgetrestriktion Leistungsbilanzsalden ira Portfoliogleichgewichtsansatz Praktische Bedeutung der Ansätze Die Zahlungsbilanzstatistik der EZB Wechselkurse und Erwartungen Wechselkursreaktion auf News" Heterogene Erwartungsbildung: Noise Trading Devisenmarktinterventionen Arten von Devisenmarktinterventionen Interventionen und die EZB-Geldpolitik Sind Devisenmarktinterventionen wirksam? Die Devisenmarktinterventionen der EZB im Herbst Herausforderung Zukunft Ausgewählte künftige Entwicklungen der EWU Schwacher Kopf, starke Arme? Reform des Eurosystems Eine fragile Machtbalance Die Risiken der Dezentralität Die Reform des EZB-Rats Erweiterung der Eurozone Die Outs": Großbritannien, Dänemark, Schweden Die Osterweiterung der EWU Geldpolitik und demographische Entwicklung 418 Literatur 425 Stichwortverzeichnis 447