Aktuelle geldpolitische Entwicklungen im Euroraum

Transkript

1 Aktuelle geldpolitische Entwicklungen im Euroraum Vortrag für Schüler der BS St. Pauli, Hauptverwaltung in Hamburg, Mecklenburg-Vorpommern und Schleswig-Holstein

2 Die aktuelle Geldpolitik im Euroraum Gliederung 1. Zielsetzungen und Umsetzung der Geldpolitik im Euroraum 2. Die Ankaufprogramme des Eurosystems 3. Wirkungen und Nebenwirkungen 4. Ausblick und Fazit Seite 2

3 Zielsetzungen und Prinzipien des Eurosystems Seite 3

4 Das Ziel der Preisstabilität Hauptaufgabe Preisstabilität Preisstabilität (gem. EZB-Rat): Verbraucherpreise im Euroraum steigen mit Jahresrate von unter, aber nahe 2% in der mittleren Frist Verbraucherpreise: Preisindex für repräsentatives Warenbündel Euroraum-Durchschnitt, nicht einzelne Länder Anstieg von knapp 2%, d.h. > 0% mittlere Frist, d.h. nicht aktuelles Niveau maßgeblich Seite 4

5 Die Umsetzung der Geldpolitik Zentralbankgeldbedarf der Kreditinstitute Seite 5

6 Die Umsetzung der Geldpolitik Adressaten Der Leitzins als wichtigstes Instrument der Geldpolitik Eurosystem (bzw. Zentralbank) Konsument/-in Hauptrefinanzierungsgeschäfte zum Leitzins Geldmarkt / Interbankenmarkt Bank 1 Bank 2 Bank 3 EONIA Staat Unternehmen Unternehmen Konsument/-in Seite 6

7 Die Umsetzung der Geldpolitik Die Grundzüge der Offenmarktgeschäfte Eurosystem plus Zinsen kurz laufender Kredit Bankensystem Sicherheiten Seite 7

8 Die Umsetzung der Geldpolitik Was passiert, wenn sich die Zinsen ändern? Die Übertragung geldpolitischer Impulse (schematische und stark vereinfachte Darstellung) Änderung der Leitzinsen durch die Zentralbank Senkung Erhöhung Refinanzierung der Banken: günstiger teurer Zinsen für die Kunden: sinken steigen Kreditnachfrage durch Nichtbanken: steigt sinkt Investitions- und Konsumgüter- Nachfrage im Inland: Preise (Preisniveau): (Annahme: gleichbleibendes Angebot) steigt steigen sinkt sinken Seite 8

9 Die Umsetzung der Geldpolitik Preise und Leitzins im Euroraum Inflationsrate und Hauptrefinanzierungssatz im Euroraum in % Quelle: Eurostat, EZB. Deutsche Bundesbank Seite 9

10 Die aktuelle Geldpolitik im Euroraum Gliederung 1. Zielsetzungen und Umsetzung der Geldpolitik im Euroraum 2. Die Ankaufprogramme des Eurosystems 3. Wirkungen und Nebenwirkungen 4. Ausblick und Fazit Seite 10

11 Die Ankaufprogramme des Eurosystems (Quantitative Easing) Entwicklung der monatlichen Ankaufsvolumina ab April 2016: 80 Mrd. ab März 2015: 60 Mrd. ab April 2017: 60 Mrd. ab Januar 2018: 30 Mrd. Okt. Dez. 2018: 15 Mrd.!? Kriterien für Anleihekäufe: Rating muss mindestens BBB- aufweisen Nationale Zentralbanken dürfen nur die Anleihen der eigenen Länder kaufen Nationale Zentralbanken dürfen maximal 33% der Staatsschulden ihrer Länder halten Staatsanleihekäufe dürfen NUR auf dem Sekundärmarkt erfolgen Seite 11

12 Die Ankaufprogramme des Eurosystems Volumen der Ankaufprogramme Geldpolitische Wertpapierankaufsprogramme des Eurosystems in Mrd. ; Stand: 6. August 2018 Quelle: Eurosystem. Deutsche Bundesbank Seite 12

13 Die aktuelle Geldpolitik im Euroraum Gliederung 1. Zielsetzungen und Umsetzung der Geldpolitik im Euroraum 2. Die Ankaufprogramme des Eurosystems 3. Wirkungen und Nebenwirkungen 4. Ausblick und Fazit Seite 13

14 Wirkungen und Nebenwirkungen Unkonventionelle Geldpolitik: Transmission Käufe von Staatsanleihen Zinsen für Staatsanleihen fallen, Kurse steigen Portfolioeffekt Wechselkurs Kreditzinsen Vermögenspreise Nachfrage an den Gütermärkten Löhne Preise Seite 14

15 Renditeentwicklung europäischer Staatsanleihen Renditen 10-jähriger Staatsanleihen in % Quelle: Eurostat. Deutsche Bundesbank Seite 15

16 Entwicklung des Euro-Wechselkurses EUR/USD-Wechselkurs 1 EUR = USD Quelle: Eurostat. Deutsche Bundesbank Seite 16

17 Kreditvergabe im Euroraum Entwicklung der Kreditvergabe in % Quelle: Eurostat. Deutsche Bundesbank Seite 17

18 Prognosen* der EZB zu Wachstum und Inflation im Euroraum Stand: Juni 2018 Veränderungen gegenüber dem Vorjahr in % BIP-Wachstum, real 2,5 2,1 (2,4) 1,9 (1,9) 1,7 (1,7) Inflation 1,5 1,7 (1,4) 1,7 (1,4) 1,7 (1,7) * Mittelwerte der Prognoseintervalle. Werte der Märzprognose in Klammern. - Quelle: EZB. Deutsche Bundesbank Seite 18

19 Risiken der unkonventionellen Geldpolitik überhöhte Risikobereitschaft Vermischung von Geld- und Finanzpolitik Fehlanreize bei Reformen Stabilität von Banken und Versicherungen Zunehmende Dauer der unkonventionellen Geldpolitik Risiken Nutzen Seite 19

20 Eurosystem hält ein Viertel der Staatsanleihen im Euro-Raum Staatsschuldtitel im Euroraum Stand: April 2018 Quelle: EZB. Deutsche Bundesbank Seite 20

21 Entwicklung der Staatsverschuldung im Euroraum (I) Schuldenstände im Euroraum in % des BIP Quelle: Eurostat. Deutsche Bundesbank Seite 21

22 Die aktuelle Geldpolitik im Euroraum Gliederung 1. Zielsetzungen und Umsetzung der Geldpolitik im Euroraum 2. Die Ankaufprogramme des Eurosystems 3. Wirkungen und Nebenwirkungen 4. Ausblick und Fazit Seite 22

23 Einleitende Bemerkungen zur Pressekonferenz nach der EZB-Ratssitzung am 26. Juli 2018 Seite 23

24 Was ist zu tun? Die Bundesbank trägt grundsätzlich die sehr expansive Geldpolitik des Eurosystems und die getroffenen Maßnahmen mit, aber: Die Geldpolitik darf nicht überfordert werden: Die Wirkung von QE nimmt mit zunehmender Dauer ab. Nur die Regierungen der betroffenen Staaten können die der Krise zugrunde liegenden strukturellen und fiskalischen Probleme lösen. Die Geldpolitik kann nur Zeit erkaufen. Weitere Strukturreformen und Konsolidierung notwendig: Ohne weitere Strukturreformen und ohne Konsolidierung der Staatsfinanzen in den betroffenen Staaten wird es kein Ende der Krise geben, auch wenn in einigen Problemstaaten Fortschritte erkennbar sind. Das Rahmenwerk der Währungsunion ist reformbedürftig: Haftung und Kontrolle müssen wieder in Einklang gebracht werden. Seite 24

25 DEUTSCHE BUNDESBANK Hauptverwaltung in Hamburg, Mecklenburg-Vorpommern und Schleswig-Holstein Stab des Präsidenten Willy-Brandt-Straße Hamburg Telefon: Seite 25