Neukeynesianische Makroökonomik

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1 Neukenesianische Makroökonomik Prof. Dr. Kai Carsensen LMU und ifo Insiu

2 Ansaz der neukenesianischen Makroökonomik Märke sind unvollkommen Preis- und Lohnanpassung: Konrakdauer, Anpassungskosen, Erwarungsbildung Marksrukur: monopolisische Konkurrenz / Preissezungsspielräume Kapialmark: Kredibeschränkungen Informaionsasmmerien / Informaionskosen 2

3 Mehodik Mikroökonomische Fundierung Ineremporale Opimierung Zumeis raionale Erwarungen Daher sochasische dnamische Gleichgewichsmodelle analog zur RBC-Theorie, daher auch Neue Neoklassische Snhese 3

4 Ergebnisse Markunvollkommenheien sind quaniaiv wichig! Selbs kleine Rigidiäen auf der mikroökonomischen Ebene können bedeusame Wirkungen auf der makroökonomischen Ebene haben. Moneäre Impulse können konjunkurelle Effeke nach sich ziehen. Geldpoliik is für den Konjunkurverlauf möglicherweise relevaner als Technologieschocks. (Das würde aber nich jeder Ökonom so sehen!) Langfrisig gelen die gleichen Bedingungen wie in der RBC- Wel: moneäre Schocks sind langfrisig neural in Bezug auf reale Variablen 4

5 Kurze Darsellung des mikrofundieren neukenesianischen Modells (vgl. z.b. Gali, 2008, Monear Polic, Inflaion, and he Business Ccle, Princeon Universi Press) 5

6 Grundannahmen des Modells 1. Monopolisische Konkurrenz auf den Güermärken Preissezungsspielräume für Unernehmen (reale Rigidiä), wohlfahrsopimales Niveau an Oupu wird nich erreich 2. Verzögere Preisanpassung bei Unernehmen Unernehmen können nach Schocks nich auf opimale Weise ihre Preise anpassen (nominale Rigidiä) 3. Geschlossene Volkswirschaf, keine Kapialakkumulaion, vollkommener Webewerb auf dem Arbeismark Die ersen beiden Annahmen führen dazu, dass Geldpoliik reale Effeke besiz! 6

7 Haushale (1) Haushale mi Nuzenfunkion: und Budgeresrikion: Dabei bezeichnen 7 1 σ 1+ ϕ C N U = E0 β χ = 0 1 σ 1+ ϕ ( ) PC + B = W N i B +, = 0,, 1 1 C den Konsumindex, N W B die geleisee Arbei, den Nominallohn, den Besand an risikolosen Werpapieren die Gewinne der Firmen, deren Aneile sich im Besiz der Haushale befinden

8 Haushale (2) Aus Nuzenmaximierung, Logarihmieren und einigen Umsellungen kann die Neukenesianische IS-Kurve hergeleie werden (Abweichung von Sead Sae): 1 x = Ex+ 1 ( i Eπ + 1 rr) + d (1) σ x i π beschreib das Oupugap, die Inflaion, den nominalen Zinssaz, d einen ad-hoc Präferenzschock (Nachfrageschock) und rr den naürlichen realen Zinssaz der naürliche Zinssaz (Abweichung von Sead Sae) wird durch Technologieschocks a beeinfluss: σ ( 1+ ϕ)( ρa 1) rr = a (2) σ + ϕ 8

9 Firmen (1) Firmen produzieren jeweils differenziere Güer (monopolisische Konkurrenz) mi folgender Produkionsfunkion: Y = AN Produkiviä (=echnischer Forschri) für alle Unernehmen idenisch. folg dem auoregressiven Prozess a a = ln ( A ) [ ) a = ρ a 1 + ε, ρ 0,1 (3) a a Firmen maximieren ihren Gewinn uner der Nebenbedingung, dass sie ihren Preis nur zu einer besimmen Wahrscheinlichkei in der nächsen Periode ändern können (Calvo-Preissezung) 9

10 Verzögere Preisanpassung: Calvo-Modell Empirisch: Preise passen sich räge an (z.b. ECB Inflaon Persisence Nework, Soernde Preisanpassung (Calvo, 1983): zu jedem Zeipunk darf ein Unernehmen seinen Preis mi einer Wahrscheinlichkei von 1 θ anpassen ( Loerie ) Anpassungszeipunk is unabhängig davon, was andere Unernehmen un, wann die leze Anpassung vorgenommen wurde und wie groß der Unerschied zwischen dem Preis der Vorperiode und dem opimalen Preis is. Gesamwirschaflich: in jeder Periode bleib ein Aneil θ der Preise unveränder, während die übrigen 1 θ Preise angepass werden. Das aggregiere Preisniveau folg näherungsweise der Differenzengleichung: Dabei bezeichne den in Periode für die Unernehmen opimalen Preis. Aufgrund der idenischen Produkionsechnologie und Nachfragesrukur is dieser Preis für alle Unernehmen idenisch. 10 p * * ( θ ) p p p = θ 1 + 1

11 Mikroökonomische Preissezung/ Träghei von Preisen Im Durchschni ändern 15 % aller Unernehmen ihre Preise im Mona in der Eurozone; durchschniliche Duraion von 13 Monaen In den USA scheinen die Preise häufiger zu wechseln; ca 25 % aller Unernehmen ändern ihre Preise (Duraion: 7 Monae) Unverabeiee Energie Indusrie- Diens- Insgesam Nahrungsmiel (Ölproduke) güer leisungen Eurozone USA Quelle: Dhne u.a. (2005) 11

12 Firmen (2) Aus Gewinnmaximierung (mi Nebenbedingung rigider Preise), Logarihmieren und einigen Umsellungen kann die Neukenesianische Phillips-Kurve hergeleie werden: π = βeπ + κx + u (4) u + 1 beschreib einen ad-hoc Angebosschock (=Preisschock) und κ wird durch folgenden Ausdruck beschrieben : 1 θ 1 βθ κ = σ + ϕ Der Angebosschock folg einem AR(1)-Prozess: u ( ) ( )( ) θ [ ) u = ρ u 1 + ε, ρ 0,1 a u (5) 12

13 Zenralbank früher: Geldmengenseuerung (Bundesbank) heue: direke Inflaionsseuerung / Inflaionserwarungsseuerung Beispiel EZB: mielfrisige Inflaion knapp uner 2 % Formalisierung mi Hilfe der Talorregel unssemaisches Zinssezungsverhalen der Zenralbank (nich durch Variablen erklärbar) Mögliche Gründe für geldpoliische Schocks: Fehler der Zenralbank (z.b. bei Schäzung der Oupulücke) inerne Differenzen (Tauben vs. Falken) außergewöhnliche Umsände (z.b. Ölpreisschocks, Finanzkrise) 13 v i = φ π + φ x + v π x v : [ ) v = ρ v 1 + ε, ρ 0,1 (7) v v Bessere Informaion als die Öffenlichkei (6)

14 Neukenesianisches Modell Modellgleichungen: 1 x = Ex ( i Eπ rr) + d σ π = βeπ + κx + u i = φπ + φx + v rr π x ( 1+ )( 1) σ ϕ ρa = σ + α a 14

15 Implikaionen des neukenesianischen Modells Bofinger, Maer und Wollmershäuser, 2006, The BMW Model: A New Framework for Teaching Monear Economics, Journal of Economic Educaion, S. 98ff. Bofinger, Maer und Wollmershäuser, Das BMW-Modell: Neukenesianische moneäre Makroökonomie für die Lehre, WiS, 33 (10), S

16 Bauseine und Annahmen des Modells Modell beseh aus drei Bauseinen: 1. eine vom Realzins abhängige gesamwirschafliche Nachfragekurve (IS Kurve) 2. eine Phillipskurve 3. eine geldpoliische Regel Zusammenhang zum mikrofundieren neukenesianischen Modell 16

17 1. Bausein: IS-Kurve IS-Kurve beschreib die Oupulücke 1 in Abhängigkei von auonomen Nachfragekomponenen a, dem kurzfrisigen Realzins r und einem Nachfrageschock : = a br+ ε 1 wobei die Oupulücke als die prozenuale Abweichung des gesamwirschaflichen Einkommens vom Poenialoupu definier is Bei gegebenen Modellparameern und is der Realzins, bei welchem die Oupulücke null is, der so genanne neurale Realzins (vgl. Blinder, 1998): a r0 = b ε 1 a b (1) (2) r Noaion an Bofinger, Maer und Wollmershäuser (s.o.) gehalen, deshalb wird die Oupulücke nich mi x bezeichne

18 2. Bausein: Phillipskurve Um Erwarungen erweiere Phillipskurve: e π = π + d + ε2 Die Inflaionsrae wird durch die Inflaionserwarungen, die Oupulücke und einen Angebosschock ε deerminier 2 Angebosschocks: Ölpreisschocks, Abweichung des Reallohnansiegs vom Produkiviäszuwachs Annahme: Noenbank is glaubwürdig, deshalb ensprechen die e Inflaionserwarungen dem konsanen Inflaionsziel Spezialfall der Phillipskurve (raionale Erwarungen): e π (3) π π 0 π = π + d + ε 0 2 (4) 18

19 3. Bausein: Geldpoliische Regel Annahme: Zenralbank (ZB) seuer den Realzins In der Realiä ha die ZB nur Konrolle über den Nominalzins auf dem Geldmark, aber indirek seuer sie den Realzins, solange sie in der Lage is, die Wirkung ihrer Poliik auf die Inflaionsrae zu anizipieren Einfachse Variane des Modells: keine Form der Regelbindung für die Geldpoliik (diskreionäre Poliik) 19

20 Schocks und diskreionäre Geldpoliik 20

21 Grafische Analse r 0 r π 0 r(ε 1 = 0, ε 2 = 0) IS 0 PC 0 zur grafischen Analse sind 2 Diagramme nowendig Gesamwirschafliche Nachfragekurve und die Zinslinie der Noenbank werden im r--raum abgebilde Phillipskurve wird im π -Raum abgebilde π

22 Negaiver Nachfrageschock (1) r 0 r r(ε 1 = 0) IS 0 Negaiver Nachfrageschock: ε < 1 0 c.p.: Geringerer Oupu IS-Kurve verschieb sich nach links π IS 1 PC 0 π 0 π

23 Negaiver Nachfrageschock (2) r 0 r r(ε 1 = 0) r(ε 1 < 0) r 1 IS 0 Zenralbank senk den Realzins und das ale Ausgangsniveau von Oupu gap und Inflaion wird wieder erreich π IS 1 PC 0 π 0 π

24 Negaiver Nachfrageschocks (3) r r 0 r(ε 1 = 0) r 1 r(ε 1 < 0) IS 0 π IS 1 PC 0 π 0 π

25 Negaiver Nachfrageschock (4) r 0 r r(ε 1 = 0) r(ε 1 < 0) r 1 IS 0 Ergebnis: bei Nachfrageschocks gib es keinen Zielkonflik (Trade Off) zwischen der Sabilisierung des Oupus und der Inflaionsrae π IS 1 PC 0 π 0 π

26 Konrakiver Angebosschock (1) r r 0 π r(ε 2 = 0) IS 0 PC 1 PC 0 Konrakiver Angebosschock: ε > 2 0 c.p.: höhere Inflaion bei konsanem Oupu Gap Phillipskurve verschieb sich nach oben π 1 π

27 Konrakiver Angebosschock (2) 27 r 1 r 0 π 1 π 0 r π 1 0 IS 0 PC 1 PC 0 Wenn die Zenralbank nur das Ziel der Preisniveausabiliä besiz, wird sie den Realzins erhöhen, bis die Inflaion auf dem Ausgangsniveau lieg. Gleichzeiig würde sie eine negaive Oupu Gap olerieren. Bei einer mileren Sraegie würde die Zenralbank einen Realzins zwischen r 0 und r 1 und dami eine Oupu Gap zwischen 0 und 1 wählen. Wichig: Hier gib es einen Trade off zwischen Sabilisierung der Inflaion und des Oupu Gaps