Geldwert Report. 24 Fondsporträt Was ist drin? Eine Analyse des Fonds Deka-Deutschland Nebenwerte.

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1 16 Geldwert Report 88 Fonds im Detail auch im Web: Social-Wahlkampf: Ein Selfie mit den nhängern gehört auch für US-Präsidentschaftskandidatin Hillary Clinton dazu. Fondsüberblick per 30. September 2016 Themen 20 ktienfonds Unternehmen aus der Tech- und Internetindustrie sind so wertvoll wie nie zuvor. 21 Dekapedia Was sind negative Renditen und warum gibt es sie überhaupt? Dekapedia erklärt. 24 Fondsporträt Was ist drin? Eine nalyse des Fonds Deka-Deutschland Nebenwerte. 27 Immobilienfonds Die Website der Deka Immobilien GmbH bekam zum Jubiläum eine Frischzellenkur. Tabellen 17 ktienfonds 22 Renten- und Liquiditätsfonds 25 Vermögensverwaltende Fonds 27 Offene Immobilienfonds 28 Mischfonds und Sonstige Fonds Fotos: gettyimages/david Becker; DekaBank

2 17 ktienfonds Mit einem Schlussrekord-Tripel ließ die Wall Street zuletzt aufhorchen. Nun schauen die Börsianer darauf, wer künftig im Weißen Haus regieren wird. m 11. ugust ereignete sich etwas Besonderes. Erstmals in diesem Jahrtausend stellten die wichtigsten US-amerikanischen Börsenindizes Dow Jones, S & P 500 und Nasdaq 100 gleichzeitig neue Bestmarken zum Handelsschluss auf. Der deutsche ktienmarkt kann bei dieser Rekordjagd nicht mithalten, er notierte Ende September gegenüber dem Schlussstand 2015 sogar leicht im Minus. Ob diese Diskrepanz in der Performance erhalten bleibt, ist offen. Ein wichtiger Faktor für die Investoren dürfte der usgang der US-Präsidentschaftswahl am 8. November sein. Für die Entwicklung an den Märkten wäre Hillary Clinton vermutlich die bessere Wahl. RÜCKNHME- 1-Jahres-Netto-Wertentwicklung Wertentwicklung (BVI-Methode) STRTdTUM rideka CF DE ,73 5,26 14,6 14,2 13,3 3,0 0,5 16,2 60,0 5, Deka-BasisStrategie ktien CF () DE000DK2EG7 108,57 3,75 1,4* 6,5 5, Deka-Deutschland Nebenwerte CF LU ,95 3,75 3,5* 8,4 22,9 13,2 50,7 15, Deka-DividendenStrategie CF () DE000DK2CDS0 149,22 3,75 17,0 14,4 18,1 7,8 5,8 34,7 86,9 9, Deka-Europa ktien Spezial CF () LU ,78 3,75 13,3* 16,7 8,4 5,0 32,8 12, Deka-EuropaPotential CF DE ,94 3,75 14,3 21,5 10,5 17,6 9,4 42,1 104,7 6, weniger investitionen Bei großen Mineralölkonzernen dominiert angesichts niedriger Ölpreise die Kostendisziplin. lexander Scholl, Fondsmanager und Rohstoffexperte Herr Scholl, im September besuchten Sie eine große Energiekonferenz in New York. Was wurde dort präsentiert? Die Vorstände von rund 300 Firmen haben sich vorgestellt, primär von US-Unternehmen. Dazu kamen Teilnehmer ein großes Treiben also. ber in sogenannten Break-out-Sessions oder Small-Group-Meetings konnte auch im kleineren Kreis diskutiert werden. Welche Erkenntnisse haben Sie dabei gewonnen? Man muss unterscheiden zwischen etablierten Unternehmen wie Exxon oder Shell und aufstrebenden Firmen. Bei den Schwergewichten wie Exxon zeigt sich, dass angesichts der nach wie vor niedrigen Ölpreise weniger investiert wird. Dort herrscht eine große Kapitaldisziplin. Innovativ sind hingegen die jungen Firmen, die unkonventionelles Erdöl in merika fördern. Was bedeutet unkonventionell? Die Ölgewinnung in diesen Bereichen ist schwierig und kostspielig, etwa bei Ölsand oder Ölschiefer. ber durch den Einsatz neuer Techniken steigt die Produktivität. So wird beispielsweise bei Horizontalbohrungen der Bohrkopf horizontal umgelenkt, um Gas- und Ölfelder mit weniger Bohrungen zu erschließen. Daher sagen Ölförderer wie Pioneer Natural Resources, dass sie auch bei einem Preis von 40 US-Dollar für ein Barrel wirtschaftlich agieren können. Der Ölpreis hat sich nach der Talfahrt zu Beginn des Jahres stabilisiert. Wie geht es weiter? Die OPEC versucht, die Produktion hoch zu halten, auch um Konkurrenten mit niedrigen Preisen in die Knie zu zwingen. Ich rechne tenden ziell mit einer Steigerung, aber dauerhaft wohl kaum über den Bereich von 60 bis 70 US- Dollar je Barrel. Die Ölfelder schrumpfen jährlich um etwa 4 Prozent, zudem wird von den großen Playern nicht viel im Bereich von Tiefseeöl investiert. Das reduziert das ngebot. uf der anderen Seite wird wohl auch der usbau der Elektromobilität dafür sorgen, dass sich das Nachfragewachstum langfristig abschwächt. Die 1-Jahres-Netto-Wertentwicklung berücksichtigt neben den Kosten auf Fondsebene, wie beispielsweise der Managementvergütung, zusätzlich die auf nlegerebene entstehenden Kosten. Diese Kosten enthalten den im Verkaufsprospekt genannten, der einmalig im ältesten 1-Jahres-Zeitraum der Tabelle berücksichtigt ist. * Netto-Wertentwicklung im Rumpfjahr. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.

3 18 Geldwert Report ktienfonds RÜCKNHMEpREIS 1-Jahres-Netto-Wertentwicklung Wertentwicklung (BVI-Methode) STRTdTUM Deka-EuropaSelect CF DE ,20 3,75 22,5 16,3 10,1 11,8 3,6 27,6 88,5 1, Deka-EuropaValue CF LU ,91 3,75 22,4 15,9 13,8 3,5 1,2 19,2 75,4 2, Deka-EuroStocks CF LU ,79 3,75 11,1 16,4 12,1 2,0 1,3 12,8 51,4 0, DekaFonds CF DE ,09 5,26 22,9 19,8 7,5 5,6 3,9 17,9 82,8 8, wegbereiter für aktien DekaFonds feiert in diesem Jahr sein 60-jähriges Jubiläum. Laufende Kosten: DekaFonds: 1,43 Prozent. Die laufenden Kosten fielen im Geschäftsjahr an, das im Dezember 2015 endete. Quelle: DekaBank Der DekaFonds war sicherlich einer der Wegbereiter der ktieninvestmentidee in Deutschland, ist Fondsmanager Ralf Dietl überzeugt. Viele nleger haben seit der ihre Vermögenswirksamen Leistungen in den Deka- Fonds investiert, und das Vertrauen zeigt sich Ralf Dietl, Fondsmanager DekaFonds nach wie vor in einer Vielzahl von Sparplänen. Zeit, um sich auf den Erfolgen der Vergangenheit auszuruhen, bleibt für Dietl und sein Team aber nicht. Der Blick richtet sich nach vorne. Wir erwarten, dass die ktienmärkte volatil bleiben. ber die deutsche Wirtschaft befindet sich auf einem soliden Wachstumspfad, das stimmt uns grundsätzlich zuversichtlich, sagt Dietl. Insbesondere der deutsche Konsum befinde sich durch die niedrige rbeitslosenquote und durch Lohnsteigerungen in einer robusten Verfassung. Zudem sei grundsätzlich auch der globale Wirtschaftszyklus intakt, wenngleich man die regionalen Unterschiede beachten müsse und sich die Dynamik insgesamt leicht abschwäche. Wichtig ist, dass nach der Liquiditätsflut nun auch die Staaten mithilfe von Konjunkturprogrammen das Wirtschaftswachstum ankurbeln, so Dietl. Deka-Global Convergencektien CF LU ,39 3,75 6,8 3,0 6,2 8,9 10,9 7,3 22,4 2, Deka-GlobalChampions CF DE000DK0ECU8 146,47 3,75 22,2 4,0 19,2 0,0 16,8 39,2 83,6 4, Deka-Globale ktien LowRisk CF () LU ,69 3,75 6,6* 17,1 13,2 12,8 49,6 14, Deka-GlobalSelect CF LU ,72 3,75 21,7 14,4 16,6 3,4 8,2 30,5 88,4 6, DekaLux-BioTech CF LU ,16 3,75 47,2 40,4 38,3 16,0 1,5 58,1 239,1 17, DekaLux-Deutschland TF () LU ,26 0,00 28,8 19,3 7,0 4,6 1,7 14,0 75,1 6, DekaLux-Europa TF () LU ,75 0,00 18,8 13,5 12,0 1,0 1,5 11,4 50,1 3, DekaLux-GlobalResources CF LU ,70 3,75 9,5 9,8 9,0 31,8 23,6 8,1 5,8 4, DekaLux-Japan CF LU ,47 5,26 0,6 24,0 6,5 9,3 12,0 30,3 69,0 1, DekaLux-MidCap TF () LU ,47 0,00 19,9 20,9 5,4 18,0 6,7 32,7 92,3 4, DekaLux-PharmaTech CF LU ,16 3,75 23,6 18,3 31,3 12,4 5,0 54,9 135,0 12, Foto: DekaBank Die 1-Jahres-Netto-Wertentwicklung berücksichtigt neben den Kosten auf Fondsebene, wie beispielsweise der Managementvergütung, zusätzlich die auf nlegerebene entstehenden Kosten. Diese Kosten enthalten den im Verkaufsprospekt genannten, der einmalig im ältesten 1-Jahres-Zeitraum der Tabelle berücksichtigt ist. * Netto-Wertentwicklung im Rumpfjahr. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.

4 nzeige nzeige Hier geht s Ihrem Geld ausgezeichnet. Mit der Top-Qualität von Deka Investments. Neue Perspektiven für mein Geld. 14 uszeichnungen für die herausragende Leistung von insgesamt 7 Fonds (verliehen im Februar 2016). usgezeichnet mit Platz 2 von 50 Fondsgesellschaften (Universalanbieter), mit Höchstnoten bei Fondsqualität und Management. 2 uszeichnungen (ver liehen im November 2015): DekaBank als bester Zertifikate-nbieter im Primärmarkt. Deka- Immobilien als beste Managementgesellschaft für global investierte Offene Immobilienfonds. DekaBank Deutsche Girozentrale Nähere ngaben zu den wards finden Sie unter: uro-usgabe (Heft 02/2016); Capital-usgabe (Heft 03/2016)

5 20 Geldwert Report ktienfonds RÜCKNHMEpREIS 1-Jahres-Netto-Wertentwicklung Wertentwicklung (BVI-Methode) STRTdTUM DekaLuxTeam-ktien sien CF LU ,46 5,26 14,8 2,8 10,2 0,8 21,6 35,1 67,9 2, DekaLuxTeam-EmergingMarkets LU ,01 5,26 17,6 3,8 6,8 11,3 16,0 9,9 30,8 1, DekaLux-US TF LU ,82 0,00 28,5 11,0 22,7 8,5 12,9 50,2 114,2 5, Deka-MegaTrends CF DE ,23 3,75 19,6 14,5 18,5 4,7 9,9 36,3 93,7 3, Deka-Nachhaltigkeit ktien CF () LU ,67 3,75 5,5* 11,6 15,2 4,2 6,7 28,1 9, Deka-Schweiz DE ,27 3,25 11,7 26,2 18,6 11,4 5,8 39,9 103,6 10, DekaSpezial CF DE ,93 5,26 20,1 11,9 19,2 4,6 10,2 37,5 94,5 5, Deka-Technologie CF DE ,61 3,75 18,5 10,9 24,3 9,7 24,8 70,0 131,8 2, lukrative Rechnerwolke Dank neuer Technologien und Fantasie der nleger hängt der Börsenwert der IT-Unternehmen die Konkurrenz ab. 16 Jahre nach dem Platzen der Internetblase ist die Dominanz der Tech- und Internetindustrie stärker als je zuvor. Ende Juli besetzten pple, lphabet (Google), Microsoft, mazon und Facebook zeitweise die ersten fünf Plätze nach Marktkapitalisierung. nleger werden misstrauisch, wenn sie an die Internetblase denken. ber bei diesen Firmen ist die Bewertung gerechtfertigt, sagt Bernd Köcher, Fondsmanager Deka-Technologie, der diese IT-Dickschiffe in seinem Fonds hoch gewichtet hat. llein mit Serviceleistungen wie Server und Speicher in der Rechnerwolke setzen nbieter wie mazon und Microsoft (zure) Milliarden um. Dabei hat mazon seinen Webservice WS eigentlich nur ins Leben gerufen, weil sie für die Spitzen im Weihnachtsgeschäft umfangreiche Kapazitäten bereithalten mussten, so Köcher. Inzwischen weise WS starke Wachstumsraten auf und habe sich zur profitabelsten Sparte entwickelt. Und für Microsoft lohnt sich dieses Cloud-Modell auch doppelt, erläutert der Fondsmanager, denn dadurch wird die Softwarepiraterie für die hauseigenen Office-Pakete drastisch reduziert. Seiner Meinung nach sind diese IT-Unternehmen generell gut organisiert, verfügen über üppige Finanzreserven und damit die Mittel, um auch in andere Industriezweige vorzudringen. Die wertvollsten IT-Unternehmen nach Marktkapitalisierung in Mrd. US-DOLLR Laufende Kosten: Deka-Technologie: 1,46 Prozent. Die laufenden Kosten fielen im Geschäftsjahr an, das im Dezember 2015 endete. Quelle: Bloomberg; Stand: Deka-TeleMedien TF DE ,20 0,00 34,2 16,5 18,8 8,7 12,9 45,8 128,0 4, Deka-UmweltInvest CF DE000DK0ECS2 109,09 3,75 6,1 19,4 11,1 2,6 21,6 38,7 82,3 1, Die 1-Jahres-Netto-Wertentwicklung berücksichtigt neben den Kosten auf Fondsebene, wie beispielsweise der Managementvergütung, zusätzlich die auf nlegerebene entstehenden Kosten. Diese Kosten enthalten den im Verkaufsprospekt genannten, der einmalig im ältesten 1-Jahres-Zeitraum der Tabelle berücksichtigt ist. * Netto-Wertentwicklung im Rumpfjahr. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.

6 21 Dekapedia Geldwert Was sind negative Renditen? Etwa vier von zehn europäischen Staatsanleihen weisen negative Renditen auf, zeitweise gehört auch die vielbeachtete zehnjährige Bundesanleihe dazu. Dekapedia erklärt, wie negative Renditen entstehen und warum es sie überhaupt gibt. Wer eine nleihe kauft, leiht dem herausgebenden Staat oder Unternehmen, dem sogenannten Emittenten, sein Geld. Davon verspricht er sich eine Rendite in Form von Zinsen und/oder Kursgewinnen. Die Höhe hängt vom Zinsumfeld, der Solidität des Emittenten, der Laufzeit und der erwarteten Inflation ab. Jedoch können nleiherenditen bei außergewöhnlichen Konstellationen negativ werden, wie das folgende fiktive Beispiel zeigt. WeR investiert in anleihen mit negativen Renditen und WaRum? euro euro euro 950 euro 1 2 anleihe anleihe ufgrund der hohen Nachfrage steigt der Kurs der nleihe 2014 auf Euro. nleger müssen nun mehr zahlen, dadurch sinkt die Rendite. BeRechnung der Rendite: Kaufpreis 2 Prozent Zinsen auf den Nennwert von 2014 bis 2022 Rückzahlung zum Nennwert anleihe anleihe euro +160 euro euro Im Jahr 2012 benötigte das Land Solida 1 Million Euro. Es gab tausend nleihen zum Nennwert von jeweils Euro heraus und bot 2 Prozent Zinsen p. a. Interessenten konnten die Papiere zeichnen, anschließend wurden sie am Wertpapiermarkt gehandelt. Nach zehn Jahren will Solida die nleihe zum Nennwert zurückzahlen. anleihe Der Kurs der Solida -nleihe richtet sich nach ngebot und Nachfrage. Weil Solida finanzstark ist und das Zinsniveau sowie die Inflation sinken, wollen viele nleger das Papier kaufen Laufzeitende Der Kurs legt bis 2016 weiter auf Euro zu, nun ist die Rendite negativ. Denn trotz Zinserträgen bleibt nach Rückzahlung der nleihe ein Verlust. BeRechnung der Rendite: Kaufpreis 2 Prozent Zinsen auf den Nennwert von 2016 bis 2022 Rückzahlung zum Nennwert euro +120 euro euro ezb Notenbanken haben Kaufprogramme für Staats- und Unternehmensanleihen aufgelegt, um das Zinsniveau zu senken. Davon versprechen sie sich eine Konjunkturbelebung. So investiert die EZB monatlich 80 Milliarden Euro in Schuldpapiere. Darunter können auch nleihen mit negativer Rendite sein. Institutionelle Investoren wie Banken, Versicherungen oder Stiftungen dürfen nur begrenzte Risiken bei der Kapitalanlage eingehen. Um Vorschriften, beispielsweise der Bankenaufsicht, zu entsprechen, investieren sie große Teile ihrer Kapitalanlagen in nleihen mit guter bis sehr guter Bonität. Genau diese Papiere weisen die niedrigsten Renditen auf. Gewinn 120 euro Verlust 30 euro die Rendite BetRägt 1,5 PRozent P.a. die Rendite BetRägt 0,5 PRozent P.a. Infografik: KD1 Folge Da sich die Verzinsung neuer nleihen am Marktumfeld orientiert, kann das Land Solida nun sogar neue Schuldpapiere mit negativen Renditen herausgeben. Es verdient also Geld, wenn es Schulden macht. nleger, die positive Erträge erzielen wollen, müssen nun zu nleihen mit niedrigerer Bonität greifen. Sie gehen dann ein höheres Kurs- und usfallrisiko ein. Rentenfonds streuen diese Risiken über eine Vielzahl von Emittenten. Wegen der ersten beiden Gründe glauben manche nleger daran, dass die nleihekurse trotz negativer Renditen weiter steigen sie kaufen und spekulieren auf Kursgewinne. Die Kurse könnten aber auch fallen und somit Verluste entstehen.

7 22 Geldwert Report Renten- und Liquiditätsfonds Die Staatsanleihenkäufe der Europäischen Zentralbank haben sich auf über Milliarden Euro summiert, ein baldiges Ende der extremen Flutung mit Liquidität ist aber dennoch nicht in Sicht. Die Wirtschaft ankurbeln und dem Preisauftrieb mehr Kraft verleihen so lautete das Ziel der EZB, als sie im März 2015 die nleihenkäufe startete. nfang September haben diese die Marke von 1 Billion Euro überschritten, die Erfolge der Maßnahmen sind aber begrenzt. Der dämpfende Einfluss der Rohstoffpreise und des Euro auf die Inflation dürften zwar bald auslaufen, aber die Deka- Experten sehen dennoch keine nzeichen dafür, dass die EZB ihren Zielen näherkommt und die monetären nreize reduziert. Im Gegenteil: Es wird seitens der Deka damit gerechnet, dass die Wertpapierkäufe um einige Monate über den März 2017 hinaus fortgesetzt werden. Mit Staatsanleihen guter Bonität allein lassen sich daher in Zukunft schwerlich attraktive Renditen erzielen. RÜCKNHME- 1-Jahres-Netto-Wertentwicklung Wertentwicklung (BVI-Methode) STRTdTUM Deka-BasisStrategie Renten CF LU ,47 2,00 6,1 3,5 4,5 0,6 0,2 5,4 15,7 3, Deka-ConvergenceRenten CF LU ,39 3,75 9,8 1,8 6,9 0,2 6,0 13,5 27,1 6, Deka-CorporateBond Euro CF LU ,08 3,00 8,5 4,0 6,2 2,0 8,7 13,1 31,4 3, Deka-CorporateBond High Yield Euro CF LU ,24 3,00 16,0 10,6 7,8 2,1 10,8 16,8 54,4 4, Deka-EM Bond CF LU ,54 3,75 14,3 5,1 7,5 3,6 14,9 19,2 34,1 5, Deka-EuropaBond TF DE ,31 0,00 12,3 0,7 9,6 2,1 3,5 15,8 29,1 5, mit bestnote ausgezeichnet Deka-CorporateBond NonFinancial wird als guter Fonds für konservative nleger eingestuft. Laufende Kosten: Deka-CorporateBond NonFinancial: 0,73 Prozent. Die laufenden Kosten fielen im Geschäftsjahr an, das im Oktober 2015 endete. DEK-Corporatebond nonfinancial Wertentwicklung in Prozent 90 09/11 09/12 09/13 09/14 09/15 09/16 Quelle: DekaBank Nach ngaben der Zeitschrift Euro am Sonntag zählte Deka-CorporateBond NonFinancial (ISIN DE000DK2D7V3) zu den ufsteigern im Juli Der Rentenfonds kauft weltweit Unternehmensanleihen, die in Euro notieren, und konzentriert sich dabei auf Papiere von Schuldnern mit guter bis sehr guter Schuldnerqualität (Investment Grade). Staatsanleihen und Pfandbriefe aus der Eurozone dürfen in diesem Rentenfonds zu maximal 15 Prozent beigemischt werden. Tabu hingegen sind ungedeckte nleihen aus dem Finanzsektor. Solche nleihen müssen also durch eine zusätzliche Forderung (beispielsweise durch einen Hypothekenpfandbrief) besichert sein. Die Finanzkraft des Emittenten allein reicht nicht aus. Die Fondsbewertung des Finanzen-Verlags wird in Kooperation mit dem Münchner nalysehaus Fonds Consult monatlich neu berechnet und auf der Internetseite Fonds uro-fonds- Note veröffentlicht. Bei diesem Fonds-Check wurde Deka-CorporateBond NonFinancial mit der Bestnote 1 ausgezeichnet. Die 1-Jahres-Netto-Wertentwicklung berücksichtigt neben den Kosten auf Fondsebene, wie beispielsweise der Managementvergütung, zusätzlich die auf nlegerebene entstehenden Kosten. Diese Kosten enthalten den im Verkaufsprospekt genannten, der einmalig im ältesten 1-Jahres-Zeitraum der Tabelle berücksichtigt ist. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.

8 23 Renten- und liquiditätsfonds RÜCKNHME- 1-Jahres-Netto-Wertentwicklung Wertentwicklung (BVI-Methode) STRT- DTUM Deka-Global ConvergenceRenten CF LU ,69 3,75 16,7 6,5 5,8 6,0 14,1 13,4 28,5 5, Deka-Globale Renten High Income CF DE000DK2EL7 100,80 3,00 8,5* 11,7 2, Deka-LiquiditätsPlan CF LU ,58 0,50 0,3 0,3 0,3 0,1 0,0 0,4 1,6 1, DekaLux-Bond LU ,58 3,00 8,3 1,3 9,7 2,7 5,3 18,6 33,9 5, Deka-Nachhaltigkeit Renten CF () LU ,42 2,50 5,7* 8,1 11,8 0,6 8,9 22,5 7, Deka-Renten: Euro 1-3 CF LU ,22 2,50 1,4 1,7 2,6 0,3 1,6 4,6 10,5 3, Deka-Renten: Euro 3-7 CF LU ,20 3,00 4,3 3,5 5,5 1,6 2,8 10,2 22,5 4, Deka-RentenReal DE000DK0YK1 39,40 3,00 1,8 2,6 1,2 1,2 3,3 3,2 5,4 2, DekaRent-international CF DE ,82 3,00 6,9 6,4 7,6 7,5 8,8 25,8 29,7 6, Deka-RentSpezial EM 3/2019 CF DE000DK2D ,55 1,50 1,9* 1,0 7,2 3, Deka-RentSpezial High Income 9/2020 CF 101,66 1,50 7,0* 9,3 1, DE000DK2EH5 Deka-RentSpezial HighYield 2/2018 CF DE000DK2D8J6 104,43 1,50 0,8* 8,9 0,8 4,9 13,4 4, DekaTresor DE ,03 2,50 1,1 1,1 2,4 0,5 2,1 5,0 10,0 4, Deka-Wandelanleihen CF LU ,02 3,00 7,5 12,6 6,3 3,9 7,0 18,2 47,4 4, RenditDeka CF DE ,32 3,00 5,1 3,3 8,8 2,0 6,2 17,9 31,9 6, Erhöhte Flexibilität Deka-RentSpezial HighYield 09/2023 wird aktiver gehandelt als vorherige Laufzeitfonds. Laufende Kosten: Deka-RentSpezial HighYield 09/2023: 0,67 Prozent. Bei den an dieser Stelle ausgewiesenen laufenden Kosten handelt es sich um eine Kostenschätzung. Quelle: DekaBank Seit dem 31. Oktober gibt es eine Neuauflage des Deka-RentSpezial HighYield, diesmal mit der Laufzeit 09/2023. Ein Vorteil des definierten Laufzeitendes ist, dass nlegern die Planbarkeit des angelegten Geldes erleichtert wird. Im Gegensatz zu vorherigen Emissionen dieser Laufzeitfonds gibt es aber zwei Neuerungen. Die Laufzeit ist mit sieben Jahren ein wenig länger als bisher, um angesichts der weiter andauernden Niedrigzinsphase attraktive Renditen erwirtschaften zu können, erläutert Fondsmanager Manuel Schöffler. Und es gibt diesmal kein festes Universum an Emittenten, sondern der Fonds wird aktiver gehandelt. nleihen können auch während der Laufzeit des Fonds ausgetauscht werden. Das bedeutet: Bei vorherigen uflagen wurden rund 60 bis 80 nleihen von Unternehmen mit höherer Bonität (Investment Grade), Hochzinsanleihen und nleihen aus Schwellenländern im Vorfeld ausgewählt, gekauft, veröffentlicht und im Regelfall auch bis zum Ende gehalten. Diesmal legt das Fondsmanagement intern eine Liste mit etwa 100 möglichen Emittenten fest, die grundsätzlich infrage kommen, und sucht sich aus diesem Repertoire die passenden nleihen für Deka-RentSpezial HighYield 09/2023 (ISIN DE000DK2J8L6) aus. Der Markt hat sich in den letzten Jahren verändert, sagt Schöffler. Es zeigt sich, dass inzwischen eine erhöhte Flexibilität notwendig ist, und dem tragen wir mit dieser neuen usrichtung auch Rechnung. Die 1-Jahres-Netto-Wertentwicklung berücksichtigt neben den Kosten auf Fondsebene, wie beispielsweise der Managementvergütung, zusätzlich die auf nlegerebene entstehenden Kosten. Diese Kosten enthalten den im Verkaufsprospekt genannten, der einmalig im ältesten 1-Jahres-Zeitraum der Tabelle berücksichtigt ist. * Netto-Wertentwicklung im Rumpfjahr. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.

9 24 GELDWERT Fondsporträt DEK-DEUTSCHLND NEBENWERTE In Deutschland gibt es rund Hidden Champions weniger große und bekannte, aber innovative Marktführer. Das Fondsmanagement von Deka-Deutschland Nebenwerte setzt auf die aus seiner Sicht vielversprechendsten dieser Champions und auf weitere aussichtsreiche kleine bis mittelgroße Unternehmen. ZHL DER HIDDEN CHMPIONS SCHLÜSSIGES FONDSKONZEPT 220 Deutschland ist Weltmeister im Mittelstand. Kein anderes Land hat mehr versteckte Marktführer. BREITE MISCHUNG 76 Quelle: Simon, Kucher & Partners; Stand: 2015 n der Börse haben sich kleine und mittelgroße Unternehmen in den vergangenen fünf Jahren im Schnitt besser entwickelt als Großkonzerne. Im Fokus stehen kleinere und mittelgroße deutsche Unternehmen us über 200 Kandidaten werden erfolgreiche und aussichtsreiche Titel herausgefiltert Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung. Sorgfältiger uswahlprozess Unternehmensstrategie, Management und Marktstellung müssen überzeugen Breite Streuung und genaue uswahl der ktien senken die Verlustgefahr. Dennoch bleiben Kursrisiken. Unbekannte Marktführer Von Hidden Champions spricht man, wenn Unternehmen in ihrem Markt zu den Top 3 der Welt gehören oder die Nummer eins auf ihrem Kontinent sind. Zudem liegt ihr Jahresumsatz unter 5 Milliarden Euro. Diese Unternehmen sind meist Experten in engen Nischenmärkten. Neben hohen Marktanteilen überzeugen sie mit großer Innovationskraft und starken Wachstumsraten, ergänzt Fondsmanager Jonas Liegl von Deka-Deutschland Nebenwerte. Viele Mittelständler erfüllen diese Kriterien. Sie gelten nicht umsonst als Rückgrat der Wirtschaft, denn sie stehen für mehr als ein Drittel des Umsatzes aller deutschen Unternehmen und genießen weltweit einen hervorragenden Ruf. Erfolg an der Börse Nebenwerte sind auch bei nlegern beliebt, denn kleinere Unternehmen sind agiler und können sich schneller auf neue Themen einstellen, so Fondsmanager Liegl. Zudem liege es in der Natur der Sache, dass sie mehr Wachstumspotenzial aufwiesen als große Konzerne. Mittelständler folgen häufig einem einzigen Trend. Haben sie damit Erfolg, schlägt sich das stärker in der Performance nieder. So zum Beispiel bei Isra Vision. Die Darmstädter sind in der utomatisierung im Fahrzeugbau aktiv und erzielten in den letzten Jahren ein Gewinnwachstum von 15 bis 20 Prozent p. a. Der hohe Spezialisierungsgrad birgt aber auch Gefahren für nleger, wenn die Unternehmensstrategie nicht aufgeht. Der Weg ins Portfolio Weil nicht alle Nebenwerte das Zeug haben, ein Champion zu werden oder zu bleiben, sind eine genaue uswahl und breite Streuung wichtig. Fondsmanager Liegl prüft zunächst Geschäftszahlen. Sie sind eine gute Basis, um die künftige Entwicklung zu prognostizieren, erklärt er. Den usschlag gibt aber die Strategie. Liegl: Wie gut ist das Unternehmen positioniert und welchen Kurs verfolgt es in den kommenden 24 Monaten? Informationen holt er sich aus erster Hand. Mehr als 200 Gespräche mit Firmenchefs führt Liegl pro Jahr immer auf der Suche nach vielversprechenden Investments. Die größten Branchen Industrie 20,6 % Roh, Hilfs- und Betriebsstoffe 6,1 % Die starken deutschen Wirtschaftszweige Industrie und Nicht-Basiskonsumgüter dazu zählt zum Beispiel die utobranche waren zum Stichtag 31. ugust im Fondsportfolio hoch gewichtet. Konditionen Gesundheitswesen Nicht-Basiskonsumgüter 20,2 % IT 9,3 % Finanzen 20 % 13,6 % 5,5 % Sonstige nteilklasse CF ISIN LU ,75 % laufende Kosten 1,93 %* Verwaltungsvergütung 1,50 % p. a.** Kostenpauschale 0,30 % p. a.*** zzgl. erfolgsabhängige Vergütung 0,33 %**** * Die hier angegebenen laufenden Kosten fielen im Geschäftsjahr des Fonds an, das im Mai 2016 endete. Sie können von Jahr zu Jahr schwanken und enthalten weder Kosten für den n- und Verkauf von Wertpapieren (Transaktionen) noch ggf. anfallende, an die Wertentwicklung des Fonds gebundene Gebühren. Sie beinhalten jedoch alle Kosten, die bei der nlage in anderen Fonds anfallen, sofern diese einen wesentlichen nteil am Fondsvermögen ausmachen (z. B. bei Dachfonds). ** Die Verwaltungsvergütung enthält eine Vergütung für den Vertrieb (Vertriebsprovision). *** Die Kostenpauschale umfasst die Verwahrstellengebühr und weitere Kosten und Gebühren, die dem Verkaufsprospekt entnommen werden können. **** 25 % der über 80 % MDX und 20 % SDX liegenden Wertentwicklung, sofern die Wertentwicklung des Fonds die des Index auch unter Berücksichtigung der bis zu fünf vorausgegangenen Geschäftsjahre (frühestens ab dem ) übertrifft.

10 25 Vermögensverwaltende Fonds Politische Ereignisse haben meist einen begrenzten Einfluss auf die Kapitalmärkte. Nun stehen aber gleich mehrere wichtige Termine an. Neben der Geldpolitik spielen politische Ereignisse derzeit eine bedeutende Rolle an den Börsen. Sie müssen von den Vermögensmanagementstrategen der Deka eingeordnet werden. Wenngleich das Ergebnis der Brexit-bstimmung nur kurzfristigen Einfluss ausübte, dürfte die Umsetzung im kommenden Jahr ebenso für Spannung sorgen wie das noch in diesem Jahr stattfindende Verfassungsreferendum in Italien. Mit rgusaugen wird aber erstmal die US-Präsidentschaftswahl verfolgt. ufregend könnte es werden, sollten die Wähler doch Immobilientycoon Donald Trump den Weg ins Weiße Haus ebnen. RÜCKNHME- 1-Jahres-Netto-Wertentwicklung Wertentwicklung (BVI-Methode) STRTdTUM Deka-Basisnlage 20 DE000DK2CFP1 106,59 2,00 1,5* 1,4 2,2 1,2 1,5 5,0 1, Deka-Basisnlage 40 DE000DK2CFQ9 111,15 3,00 1,5* 1,9 3,6 2,4 2,0 8,1 2, Deka-Basisnlage 60 DE000DK2CFR7 117,96 4,00 1,8* 4,1 5,9 3,2 2,4 11,8 4, Deka-Basisnlage 100 DE000DK2CFT3 145,73 5,00 3,0* 11,5 15,8 5,2 5,7 28,9 9, DekaSelect: Nachhaltigkeit DE000DK1CJS9 108,33 3,75 0,0 2,2 2,9 0,7 0,7 3,0 9,1 1, DekaStruktur: ErtragPlus LU ,78 2,00 2,0 1,3 3,4 1,5 2,9 4,8 10,4 1, DekaStruktur: Wachstum LU ,29 2,00 3,1 2,1 3,6 2,4 4,1 5,3 13,0 1, DekaStruktur: Chance LU ,58 2,00 10,0 5,7 14,6 3,5 1,7 20,6 43,0 1, DekaStruktur: 2 ErtragPlus LU ,12 2,00 2,0 1,3 3,4 1,4 2,9 4,9 10,5 1, DekaStruktur: 2 Wachstum LU ,76 2,00 3,0 2,1 3,6 2,4 4,1 5,3 13,0 0, DekaStruktur: 2 Chance LU ,60 2,00 9,8 5,5 14,6 3,6 1,8 20,8 42,7 0, DekaStruktur: 2 ChancePlus LU ,94 2,00 16,1 9,4 15,8 5,0 9,0 32,5 71,7 0, DekaStruktur: 3 ErtragPlus LU ,81 2,00 2,0 1,3 3,4 1,5 3,0 4,9 10,6 1, DekaStruktur: 3 Wachstum LU ,64 2,00 3,1 2,2 3,6 2,4 4,1 5,2 13,1 1, DekaStruktur: 3 Chance LU ,22 2,00 10,0 5,5 14,6 3,5 1,7 20,6 42,7 1, DekaStruktur: 3 ChancePlus LU ,56 2,00 16,6 9,2 15,9 4,8 9,0 32,4 71,9 1, DekaStruktur: 4 Ertrag LU ,99 2,00 1,6 1,2 3,2 0,2 0,4 3,4 8,5 1, Die 1-Jahres-Netto-Wertentwicklung berücksichtigt neben den Kosten auf Fondsebene, wie beispielsweise der Managementvergütung, zusätzlich die auf nlegerebene entstehenden Kosten. Diese Kosten enthalten den im Verkaufsprospekt genannten, der einmalig im ältesten 1-Jahres-Zeitraum der Tabelle berücksichtigt ist. * Netto-Wertentwicklung im Rumpfjahr. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.

11 26 Geldwert Report Vermögensverwaltende Fonds RÜCKNHME- 1-Jahres-Netto-Wertentwicklung Wertentwicklung (BVI-Methode) STRTdTUM DekaStruktur: 4 ErtragPlus LU ,28 2,00 2,0 1,3 3,4 1,5 3,0 4,9 10,6 1, DekaStruktur: 4 Wachstum LU ,63 2,00 3,0 2,2 3,6 2,4 4,2 5,3 13,1 1, DekaStruktur: 4 Chance LU ,45 2,00 10,0 5,5 14,6 3,5 1,8 20,6 42,7 3, DekaStruktur: 4 ChancePlus LU ,13 2,00 16,5 9,2 15,8 4,9 9,0 32,5 71,9 5, DekaStruktur: 5 Ertrag DE000DK1CJL4 103,45 2,00 1,5 1,3 3,3 0,1 0,5 3,7 8,7 1, DekaStruktur: 5 ErtragPlus DE000DK1CJM2 105,41 2,00 1,9 1,1 3,4 1,5 2,8 4,7 10,0 1, DekaStruktur: 5 Wachstum DE000DK1CJN0 111,97 2,00 2,9 1,9 3,5 2,4 4,0 5,0 12,3 2, DekaStruktur: 5 Chance DE000DK1CJP5 144,77 2,00 9,8 5,3 14,4 3,4 1,7 20,4 42,0 5, DekaStruktur: 5 ChancePlus DE000DK1CJQ3 204,61 2,00 16,3 9,4 15,9 5,1 9,0 32,8 72,3 10, positiver grundton Bei der Geldpolitik sind keine Richtungswechsel zu erwarten. Das dürfte die Märkte weiter stützen. Laufende Kosten: DekaStruktur: 5 ChancePlus: 2,27 Prozent. Die laufenden Kosten fielen im Geschäftsjahr an, das im Februar 2016 endete. Quelle: DekaBank Die Flut hebt alle Boote, das zeigt die Notenbankpolitik an den Kapitalmärkten. lle ssetklassen profitieren von der Liquiditätsflut, erläutert Steffen Selbach, bteilungsdirektor der DekaBank. nleger müssen sich aber auch bewusst machen, dass dies zu Verzerrungen führt. In den kommenden Monaten dürfte sich in Europa und Japan an der Geldpolitik nichts ändern. Und in den US? Dort könnte es im Dezember zu einer Zinsanhebung kommen. ber die Fed möchte die Konjunktur nicht abwürgen und geht daher nur mit sehr langsamen Schritten vor, sagt Selbach. uf der ktienseite bleibt er moderat optimistisch und erklärt: Mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis um die 19 ist der S & P 500 recht hoch bewertet, daher sind wir eher neutral posi tioniert. Gefallen hat ihm aber die Berichtssaison in den US im zweiten Quartal, die einen leicht positiven Grundton aufwies. Bei den nleihen hat die Deka, bedingt durch eine robustere Weltwirtschaft als erwartet, die Invest ments in Schwellenländeranleihen verstärkt, während bei soliden Staatsanleihen tendenziell Gewinne mitgenommen wurden. Impressum Herausgeber: DekaBank, Mainzer Landstr. 16, Frankfurt Verlag: Deutscher Sparkassen Verlag GmbH (DSV), m Wallgraben 115, Stuttgart Chefredakteur: Olivier Löffler (V. i. S. d. P.) Verantwortlicher Redakteur: Daniel Evensen rt Director: Joachim Leutgen Chefin vom Dienst: Helene dam Redaktion: Volker Tietz Grafik/Infografiken: KD1 Designagentur, Köln Verantwortlicher Redakteur: Volker Tietz nfragen an die Redaktion: fondsmagazin@deka.de Fax: Postanschrift: fondsmagazin Leserservice, m Wallgraben 115, Stuttgart Druck: Stark Druck GmbH & Co. KG, Pforzheim Erscheinungsweise: dreimal jährlich bonnementverwaltung: bo-service-team, fondsmagazin@dsv-gruppe.de, Tel Der Jahrespreis für ein Inland-bonnement beträgt 9,00, der Heftpreis 3,00 (inkl. Zustellgebühr und Mehrwertsteuer). Kündigungen sind jährlich mit einer Frist von sechs Wochen möglich. Der bschluss eines Jahresabonnements bedarf der Schriftform. Daneben wird fondsmagazin auf Veranlassung von Unternehmen der Deka-Gruppe oder von Sparkassen ausgewählten Kunden zugesandt. Den Bezugspreis übernimmt in diesem Fall das veranlassende Unternehmen. rtikel-nr ISSN klimaneutral gedruckt Zertifikatsnummer: ls Kundenmagazin der DekaBank Deutsche Girozentrale geben die fondsbezogenen Beiträge die Einschätzungen des Herausgebers der DekaBank wieder, fokussieren die hauseigenen Produkte und können werbliche ussagen enthalten. Die Zeitschrift und alle in ihr enthaltenen Beiträge und bbildungen sind urheberrechtlich geschützt. Mit usnahme der gesetzlich zugelassenen Fälle ist eine Verwertung ohne Einwilligung des Verlags strafbar. rtikel, die mit Namen oder Signets des Verfassers gekennzeichnet sind, stellen nicht unbedingt die Meinung der Redaktion dar. Für unverlangt eingesandte Texte oder Fotos wird keine Haftung übernommen. Trotz sorgfältiger uswahl der Quellen kann für die Richtigkeit des Inhalts keine Haftung übernommen werden. Die ngaben dienen der Information und sind keine ufforderungen zum Kauf oder Verkauf von Wertpapieren. Die 1-Jahres-Netto-Wertentwicklung berücksichtigt neben den Kosten auf Fondsebene, wie beispielsweise der Managementvergütung, zusätzlich die auf nlegerebene entstehenden Kosten. Diese Kosten enthalten den im Verkaufsprospekt genannten, der einmalig im ältesten 1-Jahres-Zeitraum der Tabelle berücksichtigt ist. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.

12 27 offene Immobilienfonds Beim Klimaschutz spielen Immobilien eine wichtige Rolle. Die Deka hat diesen spekt bei ihren Immobilienfonds im Blick und den nteil nachhaltiger Gebäude bis Mitte 2016 deutlich ausgebaut. Der Kampf gegen den Klimawandel ist einen wichtigen Schritt vorangekommen. Mit China und den US haben sich die beiden größten Treibhausgasemittenten der Ratifizierung des UN- Klimaabkommens angeschlossen. Dieses bkommen soll die Erderwärmung auf höchstens zwei Grad begrenzen. Um das in Paris vereinbarte Ziel zu erreichen, muss sich auch die Immobilienbranche ihrer Verantwortung bewusst sein. Die Deka geht hier seit vielen Jahren aktiv voran und hat zum 30. Juni 2016 erneut die nachhaltigen Zertifizierungsquoten in ihren Objekten gesteigert. Sie betragen zum Stichtag 65,5 Prozent beim West- Invest InterSelect, 69,1 Prozent beim Deka-ImmobilienEuropa und sogar 72,0 Prozent beim Deka-ImmobilienGlobal. RÜCKNHME- 1-Jahres-Netto-Wertentwicklung Wertentwicklung (BVI-Methode) STRTdTUM Deka-ImmobilienEuropa DE ,02 5,26 2,5 2,0 2,0 2,1 2,2 6,3 11,3 3, Deka-ImmobilienGlobal DE ,17 5,26 2,6 2,0 2,0 2,4 2,3 6,7 11,5 3, WestInvest InterSelect DE ,24 5,50 3,3 1,5 2,4 2,0 2,3 6,9 10,6 3, Fotomontage: KD1 Neuer auftritt Pünktlich zum Jubiläum ist die überarbeitete Internetseite der Deka Immobilien GmbH online. Seit inzwischen 50 Jahren eröffnet die Deka Immobilien nlegern die Möglichkeit, sich an professionell gemanagten Immobilienkonzepten zu beteiligen und gehört damit zu den führenden Immobilien-sset-Managern in Deutschland siehe S. 6 ff.. Unter der bekannten dresse präsentiert sich das Geschäftsfeld Immobilien nach optischer und inhaltlicher Überarbeitung grundlegend modernisiert. Der Online-uftritt bündelt das gesamte Immobilien-Know-how sowie die weltweiten Immobilienaktivitäten der Deka-Gruppe: So bietet die neue Website Besuchern vom Start weg alle wichtigen Inhalte auf einen Blick und gibt einen detaillierten Einblick in die Deka Immobilienwelt entlang der gesamten Wertschöpfungskette von der Übersicht unterschiedlicher Fondslösungen über den n- und Verkauf der Immobilien sowie deren Management. Wer sich für die Offenen Immobilienfonds der Deka Immo bilien interessiert, findet unter dem Reiter Fonds eine Unterteilung in private und institutionelle nleger sowie die Möglichkeit zur Kontaktaufnahme. Eine Übersicht über die Objekte zum Beispiel Eckdaten, Lage und Nutzungsarten der einzelnen Immobilien ist in den jeweiligen Factsheets der Immobilienfonds aufgeführt. m rechten Rand der Rubrikenstartseite werden Premiumobjekte aus den Offenen Immobilien fonds der Deka präsentiert. Hinzu kommen aktuelle uszeichnungen von Ratingagenturen wie FERI EuroRating 1 und Scope 2. Die 1-Jahres-Netto-Wertentwicklung berücksichtigt neben den Kosten auf Fondsebene, wie beispielsweise der Managementvergütung, zusätzlich die auf nlegerebene entstehenden Kosten. Diese Kosten enthalten den im Verkaufsprospekt genannten, der einmalig im ältesten 1-Jahres-Zeitraum der Tabelle berücksichtigt ist Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.

13 28 Geldwert Report Mischfonds und Sonstige Fonds Der Bestand an Multi-sset-Fonds hat sich zuletzt deutlich erhöht. Ein Grund dafür ist die ussicht auf planbare Einkünfte. Der Trend zu Mischfonds ist ungebrochen. Wie die Investmentstatistik des Fondsverbands BVI zum 31. Juli 2016 zeigt, hat sich der Bestand an Mischfonds in den vergangenen drei Jahren um 60 Prozent erhöht. Für nleger, die regelmäßige Erträge wünschen und dafür auch Kursschwankungen tolerieren, hat die Deka im ugust 2015 den Deka-Multi sset Income siehe unten aufgelegt. Dieser Fonds schüttet zweimal im Jahr aus und investiert in Hochzins- und Schwellenländer anleihen sowie in dividendenstarke ktien, die bei entsprechenden Risiken nach wie vor attraktive Verzinsungen aufweisen. RÜCKNHME- 1-Jahres-Netto-Wertentwicklung Wertentwicklung (BVI-Methode) STRTdTUM Deka-BasisStrategie Flexibel CF DE000DK2ER4 100,28 3,75 1,8* 1,9 1, Deka-Commodities CF () LU ,44 3,75 1,4 13,3 2,9 31,9 4,2 31,1 38,9 6, Deka-Deutschland Balance CF DE000DK2CFB1 109,04 3,00 2,7* 0,1 7,1 0,7 0,5 7,3 2, Deka-Euroland Balance CF DE ,09 3,00 1,1 0,6 6,8 0,3 0,8 6,2 11,2 3, Deka-GlobalOpportunities Plus CF () LU ,80 3,75 1,5 11,0 11,9 0,8 0,8 13,7 33,0 4, Deka-Nachhaltigkeit Balance CF () LU ,75 3,00 1,0* 2,7 4,5 3,4 2,3 10,7 3, Deka-Sachwerte CF DE000DK0EC83 100,56 3,00 1,9* 0,2 2,7 0,1 1,5 0,9 0, attraktive dividenden Deka-Multi sset Income (ISIN DE000DK2J662) achtet auf ktien mit hohen usschüttungen. Euro Stoxx 50 S & P 500 Laufende Kosten: Deka-Multi sset Income: 1,18 Prozent. Bei den an dieser Stelle ausgewiesenen laufenden Kosten handelt es sich um eine Kostenschätzung. Quelle: DekaBank, Bloomberg Deka-Multi sset Income kann bis zu 30 Prozent in dividendenstarke ktien investieren. Trotz des jüngsten nstiegs der ktienkurse sind die Dividendenrenditen der im Fonds gehaltenen Entwicklung der dividendenrenditen ktien mit 3,8 Prozent Ende ugust attraktiv, sagt Fondsmanager lexander Odermann. Kapitalmarktbedingte Schwankungen können sich aber negativ auf den Wert der nlage auswirken. 2,50 2,40 2,30 2,20 2,12 2,00 1,90 6,50 6,00 5,50 5,00 4,50 4,03 3,50 3,00 Dividendenrendite lle Daten zu Deka Investmentfonds finden Sie auch im Web unter Die 1-Jahres-Netto-Wertentwicklung berücksichtigt neben den Kosten auf Fondsebene, wie beispielsweise der Managementvergütung, zusätzlich die auf nlegerebene entstehenden Kosten. Diese Kosten enthalten den im Verkaufsprospekt genannten, der einmalig im ältesten 1-Jahres-Zeitraum der Tabelle berücksichtigt ist. * Netto-Wertentwicklung im Rumpfjahr. Die frühere Wertentwicklung ist kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.